Z Dariuszem Kwiatkowskim, członkiem zarządu Vedia SA, o emisji obligacji
na GPW Catalyst rozmawia Kamil Gemra.
StockWatch.pl: Co zdecydowało, że wyszliście Państwo z ofertą obligacji na rynek Catalyst?
Dariusz Kwiatkowski: Mieliśmy wspaniały projekt inwestycyjny, który miał szansę wynieść naszą firmę na nowy poziom. Projekt, o którym mówię to wejście w kooperację z partnerem chińskim i zarządzanie wspólną fabryką sprzętu elektronicznego. Od początku zdecydowaliśmy o strukturze finansowania pochodzącej w 30 proc. z własnego majątku, a 70 proc. z majątku obcego. Czyli nie emitowaliśmy zbyt wielu akcji, które rozwodniłyby wartość firmy przypadającą na jedną akcję. Banki komercyjne w tym okresie nie były zainteresowane udzieleniem finansowania w oczekiwanej przez nas wysokości. Wtedy to pojawiła się szansa na pozyskanie kapitału z emisji obligacji. Obligacje nie są dla nas nowością, mieliśmy już spore doświadczenie ponieważ dotychczas korzystaliśmy z tej formy już dwukrotnie. Rozpoczęliśmy rozmowy na temat wsparcia nowej emisji obligacji z wieloma domami maklerskimi, ale najlepsze zrozumienie naszej działalności znaleźliśmy w największym domu maklerskim w Polsce - CDM Pekao. Pomimo tego, że obsługują największych klientów, potrafili na nasz projekt spojrzeć indywidualnie i elastycznie. Do tej pory bardzo miło wspominamy współpracę przy tym projekcie.
Ile trwał w Państwa wypadku cały proces, od momentu podjęcia decyzji aż do otrzymania środków od inwestorów oraz jak ocenia Pan całkowite koszty w porównaniu do innych źródeł finansowania?
Cały proces trwał ok. 2 miesiące od momentu podjęcia decyzji do momentu ustanowienia zabezpieczeń i wpłaty środków pieniężnych na konto. Zaś całkowity koszt związany z procesem emisji obligacji był na poziomie finansowania bankowego.
Czy udało się uplasować całą planowaną emisję? Co Pana zdaniem decyduje o powodzeniu tego rodzaju oferty na Catalyst?
Tak, uplasowaliśmy całą emisję, źródłem sukcesu było znalezienie bardzo dobrego partnera, wzorowa wymiana informacji podczas całego procesu, zrozumienie wzajemnych interesów i elastyczność. CDM Pekao zabiegał o to, aby poziom zabezpieczeń był duży i aby nie było żadnych niejasności, nam zależało na możliwie niskim koszcie kapitału, w wyniku wielu rozmów udało nam się znaleźć satysfakcjonujące rozwiązania.
Jak na pozyskanie pieniędzy z rynku obligacji zareagowały tradycyjne instytucje dostarczające finansowania dłużnego, tj. banki i firmy leasingowe? Szczególnie banki często umieszczają w umowach wymóg uzyskania zgody na zaciąganie kolejnych zobowiązań. Czy był jakikolwiek kłopot z uzyskaniem takiej zgody?
Nasza firma nie miała żadnych kredytów bankowych przed emisją obligacji, a więc nie dotyczyły nas te problemy.
Czy Państwa emisja na Catalyst była jednorazowym zdarzeniem, czy też zamierzacie Państwo regularnie korzystać z tej drogi finansowania i wprowadzać kolejne serie obligacji?
Mamy dobre doświadczenia we współpracy z GPW i z całą pewnością będziemy realizować jeszcze nie raz podobne projekty. Wielokrotnie otrzymywałem wyrazy sympatii i autentycznego wsparcia dla naszych wysiłków. Szczególnie utkwiła mi we wspomnieniach historia o tym jak decydował się nasz debiut akcji na NewConnect. Nasza firma była jedną z pierwszych, która startowała praktycznie od zera. Byliśmy typowym startupem i wówczas GPW analizowała, czy jest na prowadzonym przez nich rynku miejsce dla takich podmiotów jak my. Podobno odbyła się burzliwa dyskusja, w wyniku której stwierdzono, że akcje naszej firmy mogą znaleźć się w Alternatywnym Obrocie na NewConnect. Od tego czasu zyskaliśmy przyjaznych obserwatorów naszej działalności. To dla nas duża odpowiedzialność, ale też przyjemność kiedy spojrzymy na nasze wyniki finansowe.
Na jakiej podstawie określiliście Państwo proponowane inwestorom odsetki? Zwykle jest to pochodna ryzyka mierzonego ratingiem, tymczasem dla większości papierów brak jest ocen kredytowych innych niż rating Altmana nadawany przez StockWatch.pl. Na ile potrzebne jest na rynku tego typu rozwiązanie?
Ratingi są ułatwieniem dla inwestorów w podejmowaniu decyzji na temat ryzyka związanego z danym emitentem. Jeżeli instytucja obliczająca rating jest wiarygodna, to i obliczane przez nią wskaźniki mają wartość dla odbiorców. Na tym polu jest dużo do zrobienia i myślę, że wasz portal odgrywa coraz istotniejszą rolę. Vedia nie posiadała żadnych ratingów, które mogłyby być punktem odniesienia do ustalenia oprocentowania obligacji. Poziom odsetek został ustalony w oparciu o bieżący rynkowy koszt kapitału obcego dla podmiotów takich jak Vedia. Porównywaliśmy koszt kapitału u innych emitentów i analizowaliśmy trwające w tamtym okresie emisje obligacji. Braliśmy pod uwagę informację otrzymywane od CDM Pekao.
Jakie plany ma Państwa spółka na 2012 rok?
Vedia znajduje się w okresie intensywnego rozwoju; w 2009 nasze przychody wyniosły 3 mln zł, w 2010 już ok. 6 mln zł, a w 2011 wyniosą 6 razy więcej. Rok 2012 będzie dla nas kolejnym rokiem szybkiego zwiększania skali działalności. Realizujemy ten wzrost przez zwiększanie naszych zdolności wytwórczych i działania marketingowo-sprzedażowe. Mamy również nadzieję, że uda nam się w tym roku nawiązać kolejne strategiczne partnerstwo z chińskimi przedsiębiorcami, które znacząco poiększy nasze wyniki finansowe.
W 2012 roku wprowadzimy na NewConnect spółkę zależną New Dragon Electronic Limited, która według naszych obserwacji i wyliczeń będzie znaczącym wydarzeniem z punktu widzenia wizerunkowego (pierwsza spółka z Hongkongu na rynku NewConnect) i finansowego.
Rok 2012 według tradycji chińskiej upłynie pod znakiem smoka, który w folklorze i sztuce Chin jest symbolem mocy przynoszącej szczęście. Symbolizuje także siłę, dobroć i urodzaj. Dokładamy starań, żeby był to także rok naszego Dragona.
Dynamika naszego rozwoju mierzona skalą działalności, która znajduje odzwierciedlenie w rosnących skokowo przychodach i zyskach, potwierdza ogromny potencjał rynku elektroniki użytkowej, na którym funkcjonujemy.
Dziękuję za rozmowę.