KRUK - Spółki od A do Z - GPW - forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
StockWatch.pl
X
AD.bx ad0c
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

Obserwuj ten wątek | RSS
idź do strony: << < 6 7 8 9 10 11 [12] 13 > >>
KRUK [KRU] Opcje AKTUALNY KURS: 247,00 zł (+0,41%) 27-02-2017 17:00
Deogracias
Stopień: Elokwentny
Grupa: Flight Crew , StockWatcher
Dołączył: 2012-10-10
Wpisów: 236
Wysłane: 16 listopada 2015 21:32:45 przy kursie: 189,95 zł
Potwierdzam zdanie przedmówcysalute
Z analiz medialnych na razie wynika, że łapią się banki, ubezpieczyciele i TFI. Więc KRUK TFI może być dotknięty podatkiem. Ale to nie powinny być jakieś drastyczne kwoty. Na razie to jednak tylko spekulacje medialne - brak na razie projektów ustaw.

Z ciekawostek - chyba pomysłodawcom na razie umknęły domy maklerskie jako podmioty to opodatkowania, co dałoby dużą przewagę samodzielnym inwestycjom na rynku akcji czy obligacji.
Stopień: Ostrożny
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2015-11-26
Wpisów: 3
Wysłane: 4 grudnia 2015 01:21:01 przy kursie: 181,95 zł
Witam wszystkich,
nie posiadam takiego doświadczenia, jak większość z Was, dlatego proszę poprawcie mnie jeśli się mylę:

droższe i mniej dostępne kredyty= mniej paczek długów= wyższe ceny= niższe zyski
Podatek bankowy

Dobrze, że Kruk otwiera się na kolejne rynki:
Kruk w Hiszpanii
Kruk we Włoszech
Stopień: Rozgadany
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2015-02-26
Wpisów: 133
Wysłane: 14 grudnia 2015 19:59:56 przy kursie: 170,60 zł
Generalnie pewnie tak, choć z drugiej strony patrzyłbym na rynek wierzytelności bardziej globalnie, a nie dzielił go na sektor bankowy i pozostałe.

Musiałbyś sprawdzić jaka to część portfela Kruka by cokolwiek wyrokować. Na wynik Kruka może też wpłynąć fakt że mają w GK swój TFI -> vide podatek bankowy, ale znowu pytanie jaki stanowi to % dla wyniku całej grupy?

No i dywersyfikacja na nowe rynki, zawsze na +. Ogólnie jeśli miałbym patrzeć ze swojej strony to chyba już wszystkie ryzyka na tym emitencie zostały zdyskontowane, poziom 170 zł dzielnie się broni przy malejącej presji sprzedających. Będzie dobrze Dancing
anty_teresa
Stopień: Opętany
Grupa: Engineer , Flight Crew
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 8 066
Wysłane: 14 grudnia 2015 20:34:15 przy kursie: 170,60 zł
Pociągnę dalej wątek RafGan'a
Po pierwsze, nie musi tak być, że droższe i mniej dostępne kredyty, to mniejsza podaż pakietów. Droższe i mniej dostępne kredyty to pogorszenie warunków gospodarczych, a zatem i gorsza spłacalność kredytów... Dalej to większy udział kredytów zagrożonych, a więc... Niestety gorsze warunki gospodarcze to także gorsza spłacalność zakupionych portfeli.
Edytowany: 14 grudnia 2015 20:34
Stopień: Elokwentny
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2014-09-07
Wpisów: 203
Wysłane: 14 grudnia 2015 21:26:04 przy kursie: 170,60 zł
W mojej ocenie w przyszłym roku będzie wysyp wierzytelności bankowych i spadek ich cen gdyż : brak BTE (żeby uzyskać tytuł egzekucyjny trzeba iść do sądu a to jest dodatkowy koszt), zwiększą podaż złych kredytów aby zmniejszyć aktywa i wprowadzany podatek bankowy. Banki raczej ograniczą sprzedaż kredytów hipotecznych a gospodarcze i konsumpcyjne zostaną na podobnym poziomie. Ponadto liczę że wyniki kruka poprawią się dzięki lepszej spłacalności na którą wpłynie zwiększenie kwoty wolnej od podatku czy program 500+, oraz niższe koszty życia (paliwa, gaz, węgiel, żywność).
anty_teresa
Stopień: Opętany
Grupa: Engineer , Flight Crew
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 8 066
Wysłane: 8 stycznia 2016 17:54:25 przy kursie: 161,30 zł
Na braku BTE z pewnością skorzystają windykatorzy polubowni tacy jak Kruk. Z tym podatkiem od aktywów to jednak tak być nie musi, choć dogłębnie ustawy nie czytałem. Wydaje się, że jak bank zrobi na taki kredyt odpis, to już nie będzie musiał go opodatkowywać. I też masz rację jeśli chodzi o 500+, choć tutaj to raczej mocniej działać to będzie na konkurencję niż na Kruka co znów ma związek z modelem biznesowym.

Dziś poszło info operacyjne o spłatach w 4 kw:

Cytat:
W samym 4 kwartale spłaty wyniosły 220 mln zł, o 7% więcej niż w 3 kwartale 2015 roku. Nakłady na portfele nabyte w 2015 roku wyniosły 489 mln zł, z czego 198 mln zł w samym czwartym kwartale. Nakłady w 2015 roku nie obejmują umowy inwestycyjnej zakupu portfela od P.R.E.S.C.O. Group z ceną do 217 mln zł.

http://kruk-sa.stockwatch.pl/aktualnosci/825-mln-zl-splat-rekordowy-kwartal-i-caly-rok-kruka/

A tak będzie wyglądać wykres w przyszłym omówieniu:

Edytowany: 8 stycznia 2016 17:54
sasky
Stopień: Złotousty
Grupa: Engineer , Flight Crew
Dołączył: 2011-11-29
Wpisów: 1 744
Wysłane: 22 stycznia 2016 08:18:51 przy kursie: 151,10 zł
Stabilizacja lotu – analiza techniczna KRUK w porannym Wykresie dnia.




Szczegółowe omówienie sytuacji w serwisie Wiadomości SW:
http://wiadomosci.stockwatch.pl/stabilizacja-lotu-analiza-techniczna-kruk,wykres-dnia,156029
anty_teresa
Stopień: Opętany
Grupa: Engineer , Flight Crew
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 8 066
Wysłane: 7 marca 2016 16:57:59 przy kursie: 189,00 zł
Omówienie sprawozdania GK Kruk SA po IV kwartale 2015 r.

Kruk przyzwyczaił inwestorów do rekordów. W IV kwartale rekordowe były po raz kolejny spłaty od osób zadłużonych, ale za spłatami nie poszły już w tym kwartale przychody. Dodatkowo rosną koszty przez co wynik netto mimo iż zawiera całkiem sporą rewaluację portfela jest najniższy w tym roku.
Mimo wszystko wyniki są lepsze od rynkowego konsensusu, choć o tym fakcie mogło zdecydować przeszacowanie.

Przychody grupy w okresie październik – grudzień wyniosły 162 mln zł i były wyższe o 35 proc. r/r., ale spadły o 450 tys. względem odnotowanych w III kwartale. EBIT zamknął się kwotą prawie 60 mln zł, w porównaniu do 42 mln zł uzyskanych w IV kwartale 2014r. Za to wynik operacyjny był o ponad 5,5 mln niższy od wykazanego przez spółkę kwartał wcześniej. Na poziomie netto spółka zaraportowała 44 mln zł zysku, w relacji do 26 mln przed rokiem i niecałych 53 w okresie lipiec-wrzesień. Konsensus rynkowy zakładał 148,7 mln przychodów, 51 mln zł EBIT oraz 36 mln zysku netto.



Przychody z podstawowego segmentu działalności czyli pakietów nabywanych na własny rachunek i ryzyko wyniosły 149,6 mln zł i były wyższe o 38 proc. r/r, ale raportowana kwota zawiera 20,5 mln zł aktualizacji wartości portfela. Skorygowane o rewaluację przychody wyniosły 129,1 mln zł, co daje zwyżkę o 22 proc. r/r, czyli o 2 punkty procentowe więcej niż wyniosła dynamika spłat. Wpłaty od osób zadłużonych zamknęły się kwotą 221 mln zł, w porównaniu do 183,5 mln przed rokiem i 206 mln kwartał wcześniej. Poziom spłat w relacji do średniej w kwartale wielkości portfela wpisał się w notowany od paru kwartałów przedział 55-61 proc. (po annualizacji).



Poziom skorygowanych przychodów wypadł lekko poniżej linii regresji. Amortyzacja spłaty wyniosła 42 proc., czyli tyle ile w IV kwartale 2014 r., ale w relacji do pierwszych 3 kwartałów mamy spory spadek – 5, a nawet 6 punktów procentowych. Być może ma to związek z relatywnie wysokimi cenami/dobrą jakością kupowanych pakietów wierzytelności – proszę zauważyć, że zarówno w IV kwartale 2015 oraz 2014 r. Kruk dokonał rekordowych inwestycji.



Do wysokiej amortyzacji dołożyły się relatywnie wysokie koszty. Koszt własny segmentu wzrósł o 36 proc., a więc znacznie mocniej niżeli wyniosła dynamika przychodów skorygowanych (22 proc.). Koszty segmentu w relacji do wpłat od osób zadłużonych wyniosły 29 proc. w porównaniu do 25 proc. przed rokiem i 32 proc. w III kwartale roku. O ile w III kwartale za wzrost odpowiedzialne były przede wszystkim wysokie koszty spraw sądowych, co miało związek z nowelizacją ustawy o komornikach, tak w ostatnim kwartale roku mamy głównie wzrost wynagrodzeń:



Skoro szarpnęły w górę wynagrodzenia trzeba brać pod uwagę możliwość stałego ich wzrostu choćby związanego z rozwojem grupy. Rentowność segmentu (marży pośredniej) wyniosła 57,3 proc. w porównaniu do 58,1 proc. przed rokiem. Większych zmian nie ma, ale za to rentowność skorygowana o przeszacowania wyniosła 50,5 proc. w relacji do 57 proc. w ostatnim kwartale 2014r.



Jak co roku Kruk zaprezentował nowe krzywe spłat uwzględniające portfele zakupione w 2015 r. Krzywa uległa dalszemu wywłaszczeniu. Spadły spłaty w pierwszym i drugim roku obsługi pakietu natomiast dynamicznie wzrosły w szóstym i siódmym. Mimo iż nastąpiło odsunięcie w czasie break even to łączna suma spłat w ciągu 10 lat uległa wzrostowi z 301 proc. do 310 proc. Obecnie spółka osiąga zwrot kosztów nabycia po 3 latach od zakupu portfela.



W całym 2015 r. spółka uzyskała 826 mln zł spłat, czyli o 16 proc. więcej niż w roku 2014 przy średniej wartości portfela wyższej o 14,4 proc. Przychody wzrosły o 25,3 proc. do kwoty 611 mln zł, ale za 37 proc. kwoty wzrostu odpowiadają dokonane przez spółkę rewaluacje. EBITDA gotówkowa wzrosła w tym roku tylko o 7 proc. Wynik netto wyniósł 204 mln zł i był o 52,5 mln wyższy r/r, ale w zasadzie głównie dzięki wspomnianym rewaluacjom. Z drugiej strony spółka poniosła relatywnie wysokie koszty spraw sądowych – 4,7 proc średniej wartości portfela w relacji do 3 proc. w 2014 r. A zatem przeszacowanie w górę ma swoje uzasadnienie, wszak wyższy obecny koszt powinien znaleźć odzwierciedlenie w szybszym powrocie gotówki do spółki. Zwróćmy uwagę, że w ciągu najbliższego roku Kruk planuje uzyskać z obecnie posiadanych portfeli spłaty na poziomie 736 mln zł, co daje 46 proc. wartości bilansowej portfela, a przecież aktualna krzywa spłat ma najwyższą wartość wynoszącą 41 proc. zapłaconej ceny (2 rok). Biorąc pod uwagę, że wartość portfela jest prawdopodobnie wyższa niż cena zakupu (aktualizacje!), to raczej nie można mieć zastrzeżeń do pokazywanych aktualizacji. Na koniec 2014 r. Kruk oczekiwał spłat na poziome 44 proc. wartości bilansowej portfela.

Na koniec warto dodać, że na spłaty i wyniki Kruka w obecnym roku korzystnie powinien oddziaływać program Rodzina 500+, co być może także uwzględniono w dokonanej aktualizacji. Dodatkowo warto także pamiętać o tym, że w 2015 r. spółka poniosła o parę milionów wyższe koszty w kwestii doradztwa, a także reklamę, co obniżyło końcowy wynik.

>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj

anty_teresa
Stopień: Opętany
Grupa: Engineer , Flight Crew
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 8 066
Wysłane: 9 maja 2016 23:29:04 przy kursie: 188,70 zł
Omówienie sprawozdania finansowego GK Kruk SA po 1 kw. 2016 r.

Wydarzeniem ostatnich tygodni była finalizacja transakcji nabycia portfela wierzytelności od PRESCO Group, ale dopięcie umowy nastąpiło już po okresie 1 kwartału w związku z czym efektów tego dealu nie ma jeszcze w ostatnim sprawozdaniu finansowym.
Wynik netto zakończonego w marcu kwartału zamknął się kwotą 60,89 mln zł i był najwyższy w historii spółki, mimo to okres ten pozostawia jednak lekki niedosyt.

W raportowanym okresie Kruk nabył pakiety wierzytelności za kwotę 64 mln zł. Choć to kwota o 19 mln wyższa niż w pierwszym kwartale roku ubiegłego, to na tle innych okresów obrachunkowych możemy uznać aktywność inwestycyjną za raczej niską. Za to średnia wartość portfela wierzytelności była rekordowa, wyższa o 18,3 proc. od wartości w 1 kw. 2015 r.
Rekordu zabrakło za to na poziomie odzysków, choć do najlepszego pod tym względem poprzedniego kwartału brakowało naprawdę niewiele. Wierzyciele spółki wpłacili do spółki 216,9 mln zł, czyli o 4 mln zł mniej niż w 4 kw. 2015 r. Urocznione (wartość z okresu razy 4) spłaty stanowiły 54,26 proc. średniej wartości portfela. To wynik lekko poniżej średniej, ale odchylenie od płaskiej średniej nie jest duże, nie większe niż to miało do tej pory miejsce historii.



Podobnie wygląda kwestia samych spłat, które także odchyliły się lekko w dół od długoterminowej linii regresji liniowej, ale odchylenie to mieści się w zakresie historycznych wahań.

Przychody z pakietów nabytych wyniosły w pierwszym kwartale prawie 148 mln zł, w relacji do 150 mln kwartał wcześniej i 121 mln przed rokiem. Dynamika przychodów r/r wyniosła 21,9 proc. i była wyższa od dynamiki spłat (+16 proc.) czy wzrostu średniego portfela (+18,3 proc.). Warto zwrócić uwagę, że wzrasta udział innych rynków niż Polska i Rumunia. W pierwszym kwartale tego roku ich udział w przychodach wyniósł 5,4 proc. w relacji do 3,5 proc. przed rokiem i 3,4 proc. w całym 2015 roku. Prawdopodobnie zaczynają o sobie dawać znać inwestycje czynione w IV kwartale – 36 mln nakładów na Czechy, Słowację, Niemcy, Włochy i Hiszpanię łącznie.

Choć wartość przychodów z pakietów nabytych w okresie styczeń – marzec była podobna jak w poprzednich dwóch kwartałach, to trzeba zauważyć, że udział przeszacowań w „sprzedaży” był najwyższy – 16 proc. przychodów segmentu, w relacji do i tak wysokich 14 proc. w III i IV kwartale 2015 r. Dynamika r/r przychodów skorygowanych o przeszacowania wyniosła tylko 4 proc. Tylko, bo to wartość parokrotnie niższa od przyrostu wartości portfela czy spłat. Niestety bez wyjaśnienia spółki dość ciężko stwierdzić dlaczego tak się dzieje.



Za to pozytywem jest spadek kosztów windykacji własnych portfeli. Wskaźnik operacyjny pokazujący efektywność prowadzonej działalności czyli koszty segmentu/poziom spłat wyniósł 26 proc. i zbliżył się do wartości regresji z tego wskaźnika liczonej dla poprzednich 20 kwartałów. Relatywnie wysoki poziom obserwowany w dwóch poprzednich kwartałach wydaje się być za nami. Z rachunku rodzajowego wynika, że koszty „pozostałe” wyniosły 30,2 mln zł (+41 proc. r/r) i były o ponad 9 mln niższe niż w poprzednim kwartale czy prawie 13 mln niższe niż w III kwartale 2015 r. W pozycji „pozostałe” największy udział mają koszty „opłaty sądowe” oraz „podatki i opłaty”, których okresowy wzrost można tłumaczyć zmianami w prawie – ustawa o komornikach.

Rentowność segmentu portfeli nabytych na własnych rachunek wyniosła 61,8 proc. i w zasadzie była na poziomie historycznej średniej. Za to rentowność liczona dla danych skorygowanych o przeszacowania (eliminacja z przychodów i wyniku) wyniosła 54,4 proc. w relacji do około 50 proc. w III i IV kwartale poprzedniego roku oraz 64,2 proc. przed rokiem. W porównaniu r/r mamy jednak efekt wysokiej bazy. W ten sposób liczona średnia rentowność za okres 8 kwartałów poprzedzających 3 ostatnie wyraźnie pod tym względem słabsze kwartały wyniosła 61,7 proc.



Dobrym miernikiem działalności Kruka jest EBITDA gotówkowa spółki, tym bardziej, że zmian tego parametru nie wprowadziły segmenty Inkaso czy pozostałych aktywności (rejestr dłużników ERIF, pożyczki), których wyniki były płaskie. W raportowanym okresie EBITDA gotówkowa wyniosła 142 mln zł, czyli 13 mln (10 proc.) więcej r/r i 10 mln (8 proc.) więcej q/q. O ile dynamika wzrostu względem pierwszego kwartału 2015 r. może nie w pełni satysfakcjonować (jest niższa niż poziom wzrostu średniego portfela czy poziom spłat), to z pewnością cieszy wzrost względem poprzedniego kwartału.

Dzięki aktualizacji wartości portfela i oszczędnościom w zakresie kosztów spółka pokazała rekordowy wynik operacyjny – 70,2 mln zł, czyli o 9,5 mln więcej niż w 1 kw. 2015 r. Średnie zadłużenie odsetkowe było o 11 proc. wyższe (893 mln długu w 1q16 vs. 802 mln w 1q15), co wyjaśnia wzrost kosztów odsetkowych o 1,5 mln r/r. Przy praktycznie zerowej stopie podatkowej wzrost EBIT praktycznie przełożył się na wzrost wyniku netto, który oczywiście także był rekordowy- 60,9 mln zł.



W przyszłym kwartale prawdopodobne jest dalsze przyśpieszenie związane z przejęciem pakietu od PRESCO, choć prawdziwy efekt zobaczymy raczej w drugiej połowie roku. Na koniec warto dodać, że już po okresie raportowym Kruk zrobił kolejny krok w stronę ważnej i dużej transakcji. Pod koniec kwietnia spółka poinformowała, że otrzymała akceptację na nabycie wraz z IFC portfela wierzytelności w Rumunii o wartości nominalnej prawie 600 mln EUR (2,6 mld zł), co oznacza, że jest to transakcja rozmiarem zbliżona do kupna wierzytelności PRESCO.

>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Edytowany: 10 maja 2016 11:50
Verschuren
Stopień: Obeznany
Grupa: + , StockWatcher
Dołączył: 2009-08-03
Wpisów: 52
Wysłane: 22 sierpnia 2016 09:37:50 przy kursie: 241,00 zł
W Waszym dzisiejszym artykule na temat Kruka artykule pojawił się błąd (a właściwie błędy) - ceny w nim podane raczej nie odnoszą się do Kruka a do jakiejś innej spółki:

http://wiadomosci.stockwatch.pl/ofe-mocniej-rozsiadly-sie-w-akcjonariacie-kruka,akcje,61709

Cytat:
W ubiegłym tygodniu Polish Enterprise Fund IV, fundusz private equity zarządzany przez Enterprise Investors, opuścił akcjonariat Kruka. Budowa księgi popytu zakończyła się przy cenie 60 zł za walor. Wartość transakcji oszacowano na ponad 250 mln zł. Wyjście z inwestycji było spodziewane. Już w zeszłym roku fundusz sprzedał część udziałów, uzyskując 39,70 zł za każdą akcję. W sumie z obie transakcje mogły przynieść nawet 570 mln zł.>> Odwiedź dedykowaną sekcję dla inwestorów w serwisie StockWatch.pl

Enterprise Investors pośrednio posiadał 4.196.550 akcji Kruka, stanowiących 24,83 proc. kapitału. W ostatnich dniach potwierdziły się informacje, że kupnem papierów były zainteresowane OFE. Według najnowszych komunikatów, swoje zaangażowanie zwiększyły trzy fundusze: Aviva OFE, ING OFE (wraz z ING DFE) oraz Amplico OFE (wraz z Metlife Amplico DFE). Pierwsze dwa przekroczyły próg 10 proc. Aviva zwiększyła zaangażowanie z 5,43 proc. do 11,43 proc. Fundusz posiada teraz 1.932.184 akcji Kruka i jest drugą siłą w akcjonariacie. Udział ING urósł z 4,05 proc. do 10,86 proc. Fundusz posiada teraz 1.835.643 walorów. Natomiast Amplico przekroczyło próg 5 proc., z 3,02 proc. do 7,75 proc. Łącznie ich zaangażowanie urosło z 12,5 proc. do 30,04 proc. Największy udział w akcjonariacie ma obecnie Piotr Krupa (15,54 proc.), który jest jednocześnie prezesem grupy.>> Zobacz analizę najnowszego raportu przygotowaną przez analityka portalu StockWatch.pl

Fundusz pojawił się w spółce w 2003 roku. Wówczas zainwestował 12 mln USD i objął 70 proc. udziałów Kruka. Rok później Enterprise Investors zasilił grupę kolejnymi 10 mln USD. W 2005 r. Kruk przekształcił się w spółkę akcyjną, a w maju 2011 r. zadebiutował na warszawskiej GPW. Na zamknięciu pierwszej sesji jeden walor wyceniono na nieco ponad 40 zł. O Enterprise Investors zrobiło się głośno także przy okazji ubiegłorocznego wezwania na akcje Zelemra. BSH Bosch und Siemens Hausgeräte GmbH zaoferował 40 zł za każdy papier. Fundusz jako jeden z pierwszych odpowiedział na wezwanie i sprzedał swój pakiet akcji (48,6 proc.).

Moment wyjścia nie jest przypadkowy. Kurs Kruka utrzymuje się w okolicach historycznych szczytów, a brokerzy systematycznie podnoszą swoje wyceny w rekomendacjach. Jedną z dwóch najświeższych jest zalecenie kupuj z DI BRE Banku. Biuro wyznaczyło cenę docelową jednej akcji na 68,30 zł. Z kolei analitycy Wood&Company w raporcie z 2 kwietnia podnieśli cenę docelową do 73 zł z 64,80 zł. Tutaj również rekomendacja brzmi kupuj.

>> Kruk ma spore szanse na powtórzenie dobrych wyników. >> Grasz pod wyniki? Śledź 9 spółek, które mogą pozytywnie zaskoczyć.

Poprawie wyników sprzyja obecne otoczenie rynkowe. Trudne warunki gospodarcze to woda na młyn dla spółek odzyskujących długi. Korzystają one z trudności gospodarczych, bo w okresie dekoniunktury pojawia się większa podaż portfeli, których wycena jest niższa. To bardzo dobry moment na budowanie bilansów. Duże znaczenie ma także środowisko niskich stóp procentowych, ponieważ znacząco obniża koszt obsługi zadłużenia. W całym 2012 roku Kruk nabył wierzytelności o nominalnej wartości ponad 3,6 mld zł, blisko 416 tys. spraw. Na ten cel wydał 310 mln zł. Spółka jeszcze na początku stycznia zapowiedziała, że w tym roku zamierza utrzymać wysokie tempo rozwoju. Według czwartkowego komunikatu, grupa w I kwartale 2013 r. kupiła wierzytelności o łącznej wartości nominalnej 372 mln zł za kwotę 50 mln zł. Dla porównania w analogicznym okresie 2012 roku nakłady spółki na ten cel wyniosły tylko 12 mln zł.

Na piątkowej sesji kurs Kruka symbolicznie zyskuje na wartości, a jedna akcja jest wyceniana na 62,20 zł. Tylko w tym roku notowania spółki mogą pochwalić się ponad 40-proc. stopą zwrotu.

WatchDog
Stopień: n/a
Grupa: Bus Driver
Dołączył: 2008-07-25
Wpisów: 8 533
Wysłane: 22 sierpnia 2016 10:29:56 przy kursie: 241,00 zł
To jest artykuł sprzed trzech lat.

Cytat:
Opublikowano: 2013-04-12 15:35:23


Proszę wciśnij CTRL-R i potem CTRL-F5 parę razy - zostały Ci w przeglądarce jakieś stare skrypty i wołają nie to co potrzeba. Rzadko się to zdarza, spróbujemy coś też zaradzić po naszej stronie.
Rem tene, verba sequentur.
Disce, sed a doctis, indoctos ipse doceto.
Si duo faciunt idem, non est idem.
Verschuren
Stopień: Obeznany
Grupa: + , StockWatcher
Dołączył: 2009-08-03
Wpisów: 52
Wysłane: 22 sierpnia 2016 11:20:53 przy kursie: 241,00 zł
Faktycznie, mea culpa. Dzięki za odpowiedź WatchDog.
anty_teresa
Stopień: Opętany
Grupa: Engineer , Flight Crew
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 8 066
Wysłane: 31 sierpnia 2016 15:56:35 przy kursie: 225,00 zł
KRU0522 Omówienie sprawozdania finansowego GK Kruk SA po II kw. 2016 r.

Ocena minionego kwartału nie jest jednoznaczna. Sukcesem w wykonaniu lidera europejskiego rynku wierzytelności są z pewnością poczynione inwestycje i pozyskane finansowanie. Operacyjnie Kruk miał znów bardzo wysokie spłaty, ale także bardzo wysokie koszty przez co kwartał pod względem finansowym wypada dość blado.

Przychody Kruka w II kwartale wyniosły 180,4 mln zł i były o 26,8 mln zł (17,5 proc.) wyższe r/r, ale na skutek ponad 30 mln wzrostu kosztów operacyjnych ebit skurczył się o 4 mln zł i wyniósł tylko 61,4 mln zł. Oczywiście zniżka na wyniku operacyjnym musiała dać znać także na poziomie zysku netto. Na czysto Kruk w II kw. zarobił 50,4 mln zł co stanowi prawie 12 proc. spadek w porównaniu do II kwartału 2015 r. i 17 proc. spadek względem poprzedniego kwartału. Wyniki są także gorsze od oczekiwań rynku. O ile na przychodach Kruk pobił konsensus o niecałe 5 proc., to na poziomie operacyjnym zanotował rezultat o 17 proc. słabszy od oczekiwanego.



Rynek zareagował na sprawozdanie dość nerwowo i powynikowa sesja zakończyła się 9 proc. przeceną akcji. Skala przeceny jest dość zastanawiająca jeśli bliżej zagłębimy się w liczby sprawozdania.

Poczynione w poprzednich okresach inwestycje na rynkach zagranicznych powoli zaczynają przynosić efekt w coraz wyższych spłatach i przychodach. Udział w sprzedaży rynków poza wiodącymi w Polsce i Rumunii wyniósł w II kw. 8,5 proc. w relacji do 4,1 proc. przed rokiem. A zatem Kruk zaczyna w końcu rosnąć w tempie wyższym niż dwa podstawowe rynki działalności.



Jak wspomniałem na początku Kruk dokonał bardzo wysokich inwestycji w portfel wierzytelności. Nakładu na portfele w drugim kwartale wyniosły 663 mln zł i były prawie 3 krotnie większe niż w analogicznym okresie poprzedniego roku. Wartość bilansowa portfela względem poprzedniego kwartału wzrosła o 38,2 proc.! Tak duży wzrost portfela wprowadza niestety znaczny stopień niepewności/błędu przy ocenie parametrów operacyjnych.
Przede wszystkim spadł jeden z ważniejszych jakim są spłaty w stosunku do średniej wartości portfela, ale jak wspomniałem powyżej na razie nie jest to powód do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Część portfeli mogła zostać nabyta pod koniec kwartału i w związku z tym mogły nie dać jeszcze efektu w postaci spłat. Same wpłaty od dłużników były najwyższe w historii i wyniosły prawie 230 ml zł, czyli o 18 mln więcej r/r i 12,7 mln zł więcej w stosunku do poprzedniego kwartału.



Rekord na spłatach pozwolił na odnotowanie rekordowego poziomu przychodów z portfeli nabytych – 167,4 mln zł. Przychody w poprzednim kwartale wyniosły 148 mln zł, a przed rokiem 141,7 mln zł. W dodatku rekord ten pochodził z wyższych spłat a nie przeszacowań, bo aktualizacja w II kw. wyniosła tylko 7,7 mln zł.



Niestety efekt wysokich spłat i przychodów popsuł wzrost kosztów operacyjnych segmentu. Wskaźnik kosztów do spłat skoczył do rekordowych poziomów (35 proc.) przez co rentowność segmentu spadła do 52,1 proc. Przez ten fakt marża na nabytych pakietach spadła z 88,3 mln zł w II kw. 2015 r. do 87,2 mln zł za okres kwiecień-czerwiec tego roku. Kwartał wcześniej także była wyższa i wyniosła 91,4 mln zł. Niestety uzyskany wynik tego segmentu pokazuje względnie płaski rezultat pomimo coraz większego portfela.



Z drugiej strony najczęściej są jakieś obiektywne powodu wzrostu kosztów, choćby w postaci zmiany ustawy o komornikach i wysokich nakładów na sprawy i obsługę komorniczą. Poziom kosztów w postaci opłat sądowych w tym kwartale wyniósł 16,1 mln zł to był niższy niż przed rokiem i nieznacznie (2,3 mln zł) wyższy niż w poprzednim kwartale. Wynik w tym kwartale zniszczyły koszty opłat i podatków, które wzrosły ponad trzykrotnie (o 23,4 mln zł) i zaliczyły poziom znacznie rozbieżny z dotychczas notowanymi.



Z tego też powodu zdarzenie można ostrożnie traktować jako jednorazowe, a teza ta znajduje potwierdzenie w prezentacji wynikowej w której zawarto takie oto zdanie:

Cytat:
W drugim kwartale wynik netto wyniósł 50,4 mln złotych i był obciążony wysokimi kosztami procesów sądowo-komorniczych i podatkami o charakterze jednorazowym



Choć Kruk jest w części objęty podatkiem bankowym (pożyczki Novum), to z pewnością zwyżka kosztów nie pochodzi od nowego podatku, gdyż ten w całym pierwszym półroczu wyniósł tylko 2,35 mln zł.

Pomimo słabszych wyników (ale najprawdopodobniej na skutek czynników jednorazowych) Kruk pozostaje jednym z najbardziej wiarygodnych emitentów obligacji na Catalyst. Dług netto spółki na koniec II kw. wyniósł 1,15 mld zł, co w relacji do kapitału własnego daje wskaźnik na poziomie 1,3. To co prawda więcej niż wynik na poziomie około jedności który spółka osiągała w poprzednich okresach, natomiast wciąż nie jest to poziom duży i pozostawia miejsce na wzrost zadłużenia. Podobnie wskaźnik długu netto do EBITDA gotówkowej będącej estymatorem przepływów operacyjnych wyniósł 2,2, co oznacza, że spółka byłaby w stanie spłacić całkowicie zadłużenie spłatami od osób zadłużonych w ciągu mniej niż 9 kwartałów.

Korzystnie trzeba ocenić także zapadalność zadłużenia odsetkowego. Dług krótkoterminowy w postaci kredytów i obligacji stanowi zaledwie 18 proc. wszystkich zobowiązań odsetkowych. Obligatariusze mogą spać na razie spokojnie.

Jeśli chodzi o wycenę rynkową to ocena nie jest jednoznaczna. Kruk ma znamiona spółki wzrostowej, choć już jest jedną z większych spółek w branży. Problem w tym, że wyniki od paru kwartałów są stosunkowo płaskie pomimo wzrostu skali biznesu. To się może nie podobać inwestorom, tym bardziej, że w wycenie rynkowej mamy nadal uwzględniony wzrost biznesu – C/Z w okolicy 18. Jeśli jednak na wynikach przestaną ciążyć zdarzenia jednorazowe, a nowo nabyte portfele zaczną pracować pełną wydajnością to Kruk dość szybko powinien wykonać aktualnie oczekiwany wzrost.

>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Edytowany: 6 października 2016 07:32
Stopień: Obeznany
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2013-12-06
Wpisów: 52
Wysłane: 3 listopada 2016 09:07:54 przy kursie: 200,95 zł
Kruk wczoraj strasznie zleciał po wynikach. Czy one były aż tak złe, bo takiej zwały chyba nie tłumaczy tylko mała emisja akcji? Będzie omówienie Anty_tereso?
Stopień: Rozgadany
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2015-02-26
Wpisów: 133
Wysłane: 3 listopada 2016 09:45:13 przy kursie: 200,95 zł
Wyniki przebiły znacznie konsensus, więc raczej były rewelacyjne - choć zastrzegam, że poza komunikatem nie spojrzałem do raportu. Także informacja o emisji akcji wraz z ogólnym rozchwianiem rynku w oczekiwaniu na wieści zza oceanu poskutkowały tym osunięciem.

Technicznie też raczej bez zaskoczenia - przynajmniej u mnie wyszło że złamany został opór na 215-216 i kurs zatrzymał się idealnie przed kolejnym oporem na ~204
anty_teresa
Stopień: Opętany
Grupa: Engineer , Flight Crew
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 8 066
Wysłane: 3 listopada 2016 13:46:33 przy kursie: 200,95 zł
KRU0818: Omówienie sprawozdania finansowego GK Kruk SA po 3 kw. 2016r.

Kurs windykacyjnej spółki na powynikowej sesji osunął się o 9,5 proc. Teoretycznie połowę spadku da się wytłumaczyć potencjalnym rozwodnieniem na skutek planowanej emisji akcji. Kruk zamierza wyemitować do 1 mln akcji przy obecnej liczbie 17,744 mln szt., a zatem liczba akcji zwiększy się o 5,6 proc. Biorąc jednak pod uwagę, że otwarcie było relatywnie wysokie (drobny spadek względem zamknięcia poprzedniej sesji) to nie potencjalna mała emisja, czy wyniki spowodowały spadek kursu spółki. Przyczyn raczej należy szukać na zewnątrz.

Same wyniki spółki po raz kolejny były rekordowe i wyższe od konsensusu, który zakładał przychody na poziomie 192,7 mln zł, EBIT w wysokości 80,6 mln zł oraz zysk netto w kwocie 62,4 mln zł. Spółka ostatecznie wypracowała 201,2 mln przychodów (+23 proc. r/r, +4,4 proc. do oczekiwań), 90,8 mln EBIT (+38,8 proc. r/r, +12,7 proc. do oczekiwań) oraz 74,4 mln zysku netto (+41,5 proc. r/r, +19,2 proc. do oczekiwań).



W świetle dokonanych inwestycji rekord nie jest zaskoczeniem i jak wskazuje konsensus rynek się go spodziewał.

Przychody z inkasa były stabilne, wyższe o 5,8 proc. r/r i niższe o 1,3 proc. kw/kw. Za to wynik tego segmentu wyniósł tylko 1,4 mln zł, co stanowi spadek o 490 tys. względem analogicznego kwartału poprzedniego roku. Po raz kolejny Kruk wykonał skok w zakresie obciążeń tego segmentu. Od 4 kw. 2015 r. koszty kwartalne wynosiły ok. 5,4 mln zł, natomiast teraz wzrosły do 6,1 mln zł. Zjawisko niekorzystne, ale dla ogólnego obrazu w zasadzie bez znaczenia. Segment ten służy spółce „do nauki” i czerpania wiedzy w zakresie wyceny i obsługi pakietów, a finansowo jest tylko dodatkiem podobnie jak rejestr dłużników ERIF.

Motorem finansowym spółki są oczywiście pakiety wierzytelności kupowane na własny rachunek i ryzyko. Przychody z tego segmentu wyniosły 188 mln zł i były o 24,6 proc. wyższe r/r. i 12,3 proc. wyższe kw/kw. Wzrost przychodów to efekt wyższych spłat od wierzycieli. Tym razem na spłatach spółka odchyliła się in plus od długoterminowej linii wzrostu. Spłaty wyniosły 254,6 mln zł i były o 23,6 proc. (48,6 mln zł) wyższe r/r.



Aktualizacja wartości wyniosła w tym kwartale 17 mln zł. Można zatem powiedzieć, że konsensus rozjechał się z wynikami głównie o kwotę aktualizacji, którą ciężko przewidzieć, gdyż zarząd Kruka ma w tym względzie pewną dowolność. Sama spółka zwraca uwagę w prezentacji, że obecne przeszacowanie dotyczy głównie spłat które mają nastąpić w ciągu najbliższego roku. Warto w tym miejscu wyjaśnić/przypomnieć zasady rachunkowości Kruka. Spółka szacuje poziom spłat w przyszłości, a następnie przychody oblicza jako iloczyn prognozowanej na raportowany okres spłaty i stopy dyskontowej w uproszczeniu wynikającej z ceny zakupu pakietu. Jeśli spłata jest niższa od zakładanej w danym okresie to pomniejsza przychód i odwrotnie. A zatem dokonana aktualizacja ma wcześniej czy później charakter gotówkowy.
W nieco dłuższym ujęciu czasowym warto zwrócić uwagę na jeszcze jedno zjawisko dotyczące aktualizacji. Otóż od 2014 roku spółka zmieniła sposób księgowania pakietów i nabywane od tamtego momentu pakiety pokazuje w zamortyzowanym koszcie, natomiast nabyte przed rokiem 2014 księguję w wartości godziwej. Jeśli zerkniemy w raporty roczne i obecny za 9 miesięcy to okazuje się, że przeszacowanie pakietów w wartości godziwej było od 2014 do chwili obecnej dodatnie, natomiast pakietów w zamortyzowanym koszcie ujemne. Można zatem postawić roboczą tezę, że nabyte pakiety po 2013 r. spłacają się średnio gorzej od oczekiwań, natomiast te do 2013 r. włącznie coraz lepiej. Warto w tym miejscu wspomnieć, że w Rumunii zmieniło się prawo na niekorzyść firm windykacyjnych. Te nie maja obecnie możliwości naliczania dodatkowych kosztów choćby w postaci karnych odsetek i w związku z tym niekorzystnie wpłynie na odzyski – negatywna aktualizacja portfela na rynku rumuńskim.

Po kosztowej turbulencji w poprzednim kwartale koszty segmentu portfeli własnych wróciły do długoterminowej linii trendu (linii regresji). Koszty w relacji do spłat wyniosły 26 proc. w porównaniu do 35 proc. kwartał wcześniej i 32 proc. przed rokiem.



Z rachunku rodzajowego wynika, że względem poprzedniego kwartału skurczyły się pozostałe koszty w szczególności koszty podatków i opłat, a sama spółka sygnalizowała iż wzrost ten był jednorazowy. W stosunku do poprzedniego roku wzrost wynosi jednak nadal 70 proc. Znacznie mniejsze za to były koszty opłat sądowych. Obecne obciążenie z tego tytułu jest o 36 proc. niższe niż w analogicznym okresie poprzedniego roku.



Dzięki zmianom w zakresie kosztów rentowność segmentu (zysk/przychody) wróciła, a nawet wzrosła ponad długoterminową średnią. Na powyższym wykresie widać jeszcze jedną krzywą – rentowność EBITDA gotówkowej. Z tym, że nie jest odniesiona do poziomu wpłat, czy przychodów, a do poziomu wielkości portfela. Niestety ta krzywa w poprzednim kwartale mocno spadła, a w obecnie raportowanym utrzymała niski historycznie poziom. Największym minusem sprawozdania jest wydajność gotówkowa posiadanego portfela wierzytelności. W 2 kw. spółka dokonała znaczących zakupów, co mocno mogło wskaźnik rozchwiać, a nowe portfele mogły nie wejść w pełni do obsługi. W 3 kwartale tego efektu już być nie powinno, więc niska rentowność EBITDA gotówkowej w stosunku do portfela jest jednak negatywnym zaskoczeniem.

Oczywiście EBITDA gotówkowa jest pochodną spłat i to ich poziom w relacji do portfela się pogorszył w ostatnich 2 kwartałach.



Choć wynik był rekordowy i lepszy od oczekiwań rynku to uważam, że można było liczyć na jeszcze więcej. Z drugiej strony skala zakupów dokonanych przez Kruka jest do tej pory niespotykana i być może organizacja nie była gotowa na przyjęcie takiego nawału spraw do obsługi. Prawdopodobnie właśnie tak było i należy oczekiwać, że spółka będzie ten wskaźnik poprawiać w następnych kwartałach.

Oczywiście duże zakupy sfinansowane były długiem. Przy ograniczonej możliwości przetwarzania wierzytelności i generowania spłat i zysków inwestycje musiały się skończyć pogorszeniem parametrów mówiących o zadłużeniu i wypłacalności spółki. Dług netto w relacji do kapitału własnego wyniósł na koniec 2 kw. 1,5 wobec 1,0 na koniec 2015 r. Podobnie znacznie gorzej wygląda kwestia zdolności do obsługi długu za pomocą EBITDA gotówkowej. Mamy wskaźnik na poziomie 2,5 wobec 1,5 na koniec 2015 r. Nie są to jeszcze poziomy alarmujące, ale warto się przyzwyczaić do nowych poziomów, bo sama spółka zapowiada dalszą ekspansję, która będzie odpowiedzią na wysoką oczekiwaną podaż w kolejnych kwartałach.

W takiej sytuacji nie powinno dziwić planowane podwyższenie kapitału. Kruk chcąc zmniejszyć uderzenie inwestycji we wskaźniki finansowe planuje małą emisję akcji. Poprawie powinno też sprzyjać oczekiwane poprawienie efektywności w liczbie przetwarzanych spłat. Na razie mamy czas wzrostu inwestycji, potrzeba jeszcze wzrostu organizacji. To w zasadzie już się dzieje, bo Kruk chce przejmować spółki z rynków na których działa – to nic innego jak zapowiedź dostosowywania organizacji do potrzeb wielkości inwestycji. Na efekty trochę trzeba będzie poczekać, ale być może rynek oczekiwał szybszego dostosowania i to jest między innymi powodem spadku kursu.

Pamiętajmy także, że rynek wycenia Kruka na na prawie 3,7 mld zł, co daje wskaźnik C/Z na poziomie prawie 16, a to oznacza, że w cenie akcji uwzględniony jest już pewien przyszły wzrost wyników. Pozostaje pytanie o tempo tegoż wzrostu i jego zrównoważenie. Historycznie Kruk rósł w tempie kilkunastu lub nawet kilkudziesięciu procent rocznie. Tempo na razie nie zwalnia, ale wycena spółek wzrostowych jest bardziej wrażliwa na zmiany w otoczeniu. Im dalej wynik uwzględniony w wycenie spółki sięga w przyszłość tym opatrzony jest większym ryzykiem oceny.


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Edytowany: 30 grudnia 2016 13:56
Stopień: Ostrożny
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2015-03-04
Wpisów: 7
Wysłane: 3 listopada 2016 21:53:14 przy kursie: 200,95 zł
Problem dla branży windykacyjnej

Każdy kto myśli, że opodatkowanie FIZów dotyczy jedynie branży giełdowej jest w błędzie. Fundusze sekurytyzacyjne, wykorzystywane przez branże windykacyjną do skupowania wierzytelności to w świetle prawa również FIZy. Prezes Kruka, Piotr Krupa mówi, że wprowadzenie nowych przepisów może się wiązać z większymi zobowiązaniami podatkowymi dla całej branży zarządzania wierzytelnościami z portfelami w Polsce.

Dzisiaj operujemy w strukturze na cały świat i kupujemy portfele wierzytelności jako fundusz sekurytacyzyjny, bo tego wymaga od nas prawo. To oznacza, że zmieni się opodatkowanie portfeli jakie na nas pracują na terenie Polski. Za wcześnie, aby to dokładnie komentować, bo nie dysponujemy specjalistycznymi analizami, ale przyspieszy to na pewno przepływ gotówki w ramach funduszy sekurytyzacyjnych. Jest to dla nas nowość i duże zaskoczenie, które pojawia się za pięć dwunasta. Jeżeli wejdzie w życie, to będziemy musieli od nowa zaplanować przepływ gotówki w firmie.

Piotr Krupa, Prezes Zarządu Kruk
anty_teresa
Stopień: Opętany
Grupa: Engineer , Flight Crew
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 8 066
Wysłane: 3 listopada 2016 22:44:41 przy kursie: 200,95 zł
Zmiana prawa to zewnętrzny problem o którym wspominałem. Na razie chyba nie ma się co rozpisywać, bo ustawa zmienia kształt i nie weszła jeszcze w życie. Ponadto Kruk wykorzystuje w optymalizacji podatkowej nie tylko FIZy...
Stopień: Rozgadany
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2014-04-10
Wpisów: 147
Wysłane: 4 listopada 2016 09:51:37 przy kursie: 198,90 zł
Skala przeceny Kruka pokazuje, że nie wynika ona tylko ze sprawy opodatkowania FIZ. Inni windykatorzy (np. Best) korzystają z analogicznych rozwiązań podatkowych, a kurs nie reaguje panicznie.
anty_teresa
Stopień: Opętany
Grupa: Engineer , Flight Crew
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 8 066
Wysłane: 4 listopada 2016 11:36:23 przy kursie: 198,90 zł
Kruk jest największą spółką z branży, należy do indeksu MSCI i ma prawdopodobnie największy udział akcjonariuszy zagranicznych. Z tego powodu na Kruka zmiana klimatu światowego wpływa najmocniej. Zmiany w FIZ czy rozwodnienie tylko multiplikują negatywny chwilowy sentyment rynku. Mamy efekt Combo i stąd takie spadki - tak mi się wydaje.
Użytkownicy przeglądający ten wątek
Gość

Skocz do forum
idź do strony: << < 6 7 8 9 10 11 [12] 13 > >>

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,400 sek.

Wiadomości z ostatniej chwili

    Więcej w serwisie wiadomosci.stockwatch.pl