pixelg
ZAMET - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

1 2

ZAMET [ZMT]

AKTUALNY KURS: 1,10 zł (+0,92%) 17-02-2020 09:19
rafsty
rafsty PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-02-19
Wpisów: 2 278
Wysłane: 10 września 2012 17:04:30 przy kursie: 2,29 zł
Omówienie wyników za 1-sze półrocze 2012 dla GK Zamet Industry.

Firma o krótkiej, giełdowej historii oraz niekompletnym jeszcze zestawie raportów. Niemniej jej dziarskie poczynania z kursem zwróciły na siebie uwagę naszych Użytkowników. Jak więc wyglądały dokonania w minionym półroczu.


Imponująca jest progresja wyników. Mimo, że gros tego wzrostu firma zawdzięcza pierwszemu kwartałowi, to i tak +7,6% w drugim jest wynikiem nie do pogardzenia. Wszystko to przy rentowności brutto sprzedaży grubo powyżej 30%. Osiągnięć nie niweczą rosnące koszty organizacji (zwłaszcza sprzedaży) w efekcie czego wynik ba sprzedaży podwoił się. Jest przy tym (w przeciwieństwie do okresu analogicznego) regularny (po ok. +11m kwartalnie).

Mając powyższe na uwadze, można stwierdzić, że linia „pozostałych” nie zagraża znacząco wynikom, mimo że „urwała” z wyniku ok. 2 miliony. Umiarkowane są koszty odsetkowe – nieco ponad 1m złotych rocznie – choć tu sytuacja się zmieni, ponieważ firma spłaciła ok. 17m zadłużenia.

Zysk netto wykazuje objawy sezonowości: dwa pierwsze kwartały roku są wzrostowe, w kolejnych dwóch dynamika słabnie. Nadchodzące półrocze zweryfikuje tę hipotezę.

Pozytywnie wygląda sytuacja płynnościowa. Aktywa obrotowe zdecydowanie przekraczają zobowiązania krótkoterminowe, a w kasie jest prawie 37m złotych. Rating pro-forma to potrójne A.

Komentarza wymaga cash flow. Wygląda na to, że możemy się tu spodziewać dość regularnych przepływów podstawowych mocno korygowanych przez kapitał obrotowy. Moim zdaniem jeszcze za wcześnie, aby na podstawie sprawozdań wyrokować, jaki jest „normalny” poziom tych przepływów ewentualnie czy widoczny trend wzrostowy jest trwały. Dodam tylko, że obraz jest pozytywny, a na dzień dzisiejszy stawiałbym na dwadzieścia kilka milionów złotych rocznie. Obciążenie tych przepływów odsetkami jest niewielkie. Niewielki jest również capex. Tu trzeba zauważyć, że jest niższy od amortyzacji i należy brać to pod uwagę, ponieważ taka sytuacja nie może trwać w nieskończoność. Z drugiej strony nie widzę na razie wyraźnych efektów przejęcia spółki Zamet Budowa Maszyn SA. Z wyrokami trzeba jednak poczekać co najmniej do końca tego roku.

Reasumując, wyniki firmy są dobre oraz w zasadzie potwierdzane przepływami. Firma działa w branży, która ze względu na zapotrzebowanie świata na energię powinna sobie nieźle radzić nawet w okresie spowolnienia.

Z drugiej strony do zutylizowania jest prawie 16m goodwillu, który tak naprawdę jeszcze na siebie jednoznacznie nie zapracował. Jest tu więc pewien potencjał do wykrzesania synergii. Trend wzrostowy ceny akcji jest dość agresywny . Należy pamiętać, że taki wzrost cen w długim terminie musi mieć fundamentalne podłoże w postaci progresji wyników. Tu przypominam o domniemanej sezonowości, gdyż może być ona katalizatorem pewnego rozczarowania i ewentualnej korekty.

Spółka niewątpliwie godna uwagi, chociaż po takim wzroście sugerowałbym aby, w miarę pojawiania się kolejnych raportów, koncentrować się na zdolności do generowania gotówki w przeliczeniu na akcję i odnosić ją do ceny akcji, nie li tylko na cenie giełdowej.

Na zakończenie uwaga: porównując wyniki drugiego półrocza trzeba będzie pamiętać, że zysk za okres porównywalny będzie nienaturalnie wysoki (ok. +9m zł ekstra). W tym okresie 2011 roku została wykorzystana oraz po części rozwiązana rezerwa w tytułu roszczeń bankowych o opcje walutowe. Nie wpłynie to na porównanie cash flow, ale na wynik netto jak najbradziej.

Co do Spółki zaś – to plama na życiorysie.

Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Edytowany: 10 września 2012 17:08

ucofb
Dołączył: 2010-11-12
Wpisów: 1 144
Wysłane: 10 września 2012 19:39:23 przy kursie: 2,29 zł
Dostrzegłem tę spółkę jakieś dwa tygodnie temu i jakieś pół roku za późno... dzięki za analizę bo tak jakby utwierdziła mnie ona w przekonaniu, że firma zdecydowanie wyróżniająca się na naszym giełdowym grajdołku :)
"Głos opinii publicznej nie jest substytutem myślenia". W.E. Buffett

vanGaild
vanGaild PREMIUM
Dołączył: 2009-01-12
Wpisów: 183
Wysłane: 10 września 2012 20:08:14 przy kursie: 2,29 zł
@rafasty - dziękuje !
Cóż wydawało mi sie że może jest coś złego czego ja nie dostrzegam .... a tu proszę miła niespodzianka hello1
Ja myśle ze niska wycena, może wynikać z charakteru spolki - produkcja dóbr inwestycyjnych jest wrażliwa na koninkturę a na razie ma wielu optymistow na rynku.

@Ucofb - chyba często wpadamy na podobne spolki :-)
Owszem późno ale jak spojrzeć na relacje zysku do wyceny jest potencjalny zapas. Oczywiście dla optymistow ...




rafsty
rafsty PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-02-19
Wpisów: 2 278
Wysłane: 10 września 2012 20:39:19 przy kursie: 2,29 zł
Byłbym ostrożny ze stwierdzeniem, że wycena jest niska. Myślę, że dyskontuje już dobry wynik tegoroczny. Zakładając, że będzie dobry. Myślę, że akceptując coraz wyższe ceny inwestorzy będą antycypować coraz odleglejszą przyszłość. Im bardziej odległą, tym będzie bardziej nerwowo. Nie sztuka kupić dobrą spółkę, sztuka kupić ją za dobrą cenę :)

vanGaild
vanGaild PREMIUM
Dołączył: 2009-01-12
Wpisów: 183
Wysłane: 10 września 2012 21:40:27 przy kursie: 2,29 zł
Oczywiście, zwłaszcza ze tu mamy jednorazowe projekty a nie powtarzające sie sprzedaż zakontraktowqnych produktow czy podzespołów.
Więc większe narażenie na wahania koniunktury, ktróra raczej nie zapowiada dużych wzrostów.


Dla mnie spółka spełnia warunek 1 - jest dobra, czy jest juz droga czy jeszcze tania to sprawa do oceny i indywidualnego podejścia do ryzyka.

mackopl
mackopl PREMIUM
Dołączył: 2011-01-02
Wpisów: 673
Wysłane: 14 listopada 2012 22:01:30 przy kursie: 2,21 zł
Witam,

mozna prosic o omowienie wynikow.

Mam pytanie
1 zysk oper. 7 204
2 Przychody finansowe 2 334
3 Koszty finansowe -240
4 Zysk brutto 9 779

Czemu jak sie doda 1+2+3 to sie nie rowna 4. czy jest jakis blad w moim rozumowaniu?

M_Mayo
Dołączył: 2012-07-19
Wpisów: 62
Wysłane: 15 listopada 2012 10:27:44 przy kursie: 2,21 zł
mnie sie zgadza, mam te ame cyfry ...


mackopl
mackopl PREMIUM
Dołączył: 2011-01-02
Wpisów: 673
Wysłane: 22 listopada 2012 16:51:45 przy kursie: 2,17 zł
Tylko tam masz minus a nie plus :)

Czy mozna prosic o uaktualnienie danych oraz o omowienie wynikow.
Prosze o ustosunkowanie sie analitykow SW.

mackopl
mackopl PREMIUM
Dołączył: 2011-01-02
Wpisów: 673
Wysłane: 23 listopada 2012 00:35:24 przy kursie: 2,17 zł
Ponawiam pytanie. Bedzie komentarz do wyników, uaktualnienie danych?

rafsty
rafsty PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-02-19
Wpisów: 2 278
Wysłane: 23 listopada 2012 03:15:42 przy kursie: 2,17 zł
Spółka, o ile się nie mylę, nie ma chyba jeszcze pełnego zestawu raportów. Ale sprawdzimy. Jeśli jednak jest, to omówienie będzie po niedzieli.


rafsty
rafsty PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-02-19
Wpisów: 2 278
Wysłane: 27 listopada 2012 17:35:55 przy kursie: 2,20 zł
Krótkie omówienie wyników za q3’2012 dla GK Zamet Industry.

Tym razem sprzedaż kwartalna spadła i dość mocno, bo -12% w stosunku do kwartału poprzedniego, jak i analogicznego. Co ciekawe marżę brutto na sprzedaży udało się utrzymać na poziomie 35%.

Jakiś wpływ na to może mieć fakt stosowania MSR 11, czyli rachunkowości kontraktów długoterminowych. Dlatego jeśli podchodzić do marżowości z optymizmem, to ostrożnym.

Dalej już jest gorzej, a przyczyniają się do tego pozostałe koszty operacyjne, które w trzecim kwartale podwoiły się. Nawet gdyby tak nie było, wynik byłby słabszy, niż analogiczny. Sytuacja odwraca się jednak ponownie dzięki linii finansowej, która mocno (zwłaszcza w odniesieniu do okresu analogicznego) poprawia wynik. Dzięki temu mamy ładną progresję tego, na co wszyscy patrzą, czyli zysku netto.

Mnie osobiście taki 'podwójny axel' się nie podoba. Biznes w 3-cim kwartale skurczył się. Oczekiwałem w ostatnim omówieniu efektu sezonowości i być może właśnie daje on o sobie znać. (Choć Zarząd uważa, że sezonowości w Spółce nie ma.) Skurczył się również krótkoterminowy bilans, co oznacza mniejszy rozmach prowadzonych operacji. W komentarzu znajdujemy dość dwuznaczne sformułowanie:
Cytat:
„Podejmowane działania marketingowe pozwoliły wygenerować portfel zamówień, który w perspektywie co najmniej jednego roku powinien zapewnić Spółkom stabilny w odniesieniu do sytuacji rynkowej poziom obłożenia produkcji.”
Cokolwiek ten relatywizm miałby oznaczać.

Straszy (minus) -19m odpisu w kapitale własnym, więc uspokajam, że firma dziarsko odpisała tu zaliczkę na dywidendę na za 2012 rok.

Sporo dzieje się w segmentach. Tendencje można krótko opisać następująco:
- wydobycie w górę; hutnictwo w dół;
- niewielka, ale jednak dywersyfikacja w kierunku innych przemysłów;
- znaczący wzrost udziału eksportu;
- ciężar eksportu kosztem Rosji i WNP znacząco przeniesiony na Europę.

Dziwacznie wygląda bilans bez podziału zobowiązań na podgrupy. Poza tym jednak wygląda on dobrze, a z płynnością nie powinno być problemu. Chociaż tu zawsze trzeba być ostrożnym!

Cash flow operacyjny z racji specyfiki cyklu produkcyjnego zmienia się bardzo, jednak odarty ze zmian w kapitale obrotowym jest stabilny: +28m za 9 miesięcy wobec +26m z okres analogiczny. Nie powinno być kłopotu z kredytowaniem. Na razie nie mam do dodania nic ponad to, co napisałem w poprzednim omówieniu.

Tak więc – sprzedaż trochę siadła. Wyniki nie wyglądają jednak źle. Pozostaje liczyć, że sukces będzie kontynuowany. A będzie on pochodną umiejętności balansowania pomiędzy cyklami w branżach przemysłowych, które są odbiorcami Zametu.


W serwisie nie ma jeszcze wystarczającej ilości danych finansowych Spółki, aby publikować wskaźniki. Za to…
>> …więcej analiz najnowszych raportów finansowych innych spółek jest tutaj
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

mackopl
mackopl PREMIUM
Dołączył: 2011-01-02
Wpisów: 673
Wysłane: 27 listopada 2012 23:27:57 przy kursie: 2,20 zł
@rafsty

właśnie zwróciłem uwagę i bardzo mi się to nie spodobało ze firma podkręca wynik działalnością finansowa kosztem operacyjnej.

przychody spadły ale tak jak zauważyłeś marża została co dobrze świadczy o spółce. Gorzej jak spółka zwiększa przychody wdając się w wojnę cenowa, następnie odbija się to na marzy no i zysku.

Nawiązując do tego co napisałeś, duże jest zagrożenie ze marża będzie spadała? Możesz rozwinąć temat.


rafsty
rafsty PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-02-19
Wpisów: 2 278
Wysłane: 29 listopada 2012 17:56:47 przy kursie: 2,25 zł
Jeśli będzie spadać sprzedaż, to rzeczywista rentowność na pewno będzie pod presją, bo w firmie są koszty stałe. Tyle, że obraz będzie zakłócany przez rachunkowść wg MSR 11 (czyli Construction contracts).

Nie chodzi mi tu o jakieś nieprawidłowe lub zbyt optymistyczne szacowanie wyniku na kontraktach, tylko zwykłą matematykę. Firma pokazuje kontrakty długoterminowe wg MSR 11, ale po kosztach. Mechanizm jest podobny do prezentacji zmian zapasów w rodzajowym rachunku wyników. Ta sama kwota jest w przychodach i kosztach.

Przykład:

Bez MSR 11:
przychody: 20
koszty: 10
zysk: 10, czyli rentowność 10/20 = 50%.

Z MSR 11:
przychody ("normalne" + MSR 11): 20 + 5 = 25
koszty ("normalne" + MSR11): 10 + 5 = 15
Zysk: 10, czyli rentowność 10/25 = 40%

Jak widać z uwzględnieniem MSR 11 przychody są wyższe, a obserwowana rentowność niższa, bo MSR podnosi "bazę".

W ogóle to trzeba się spodziewać, że wyniki mogą być nierówne właśnie dlatego, że co jakiś czas będą rozliczane długie kontrakty i wtedy będzie pojawiać się dodatkowa marża z całego kontraktu. Taką rachunkowość stosował Tesgas. Potem z tego zrezygnowali. A raczej poszli krok dalej, czyli zaczęli uwzględniać też marżę. Co zrobi Zamet, zobaczymy.

Trzeba obserwować sprzedaż w poszczególnych segmentach. Czy spadki w jednym będą rekompensowane w drugim. Bo koszty redukuje się trudno i z opóźnieniem. W prognozowanie cen surowców nawet nie chcę się bawić. Jak bym wiedział, po ile jutro będzie stal, to bym sobie taki Zamet już dawno kupił na własność :)

sasky
sasky PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2011-11-29
Wpisów: 2 508
Wysłane: 17 maja 2013 08:24:07 przy kursie: 3,57 zł
Zamet testuje własną konstrukcję - analiza techniczna w porannym Wykresie dnia.


kliknij, aby powiększyć


Szczegółowe omówienie sytuacji w serwisie Wiadomości SW:
wiadomosci.stockwatch.pl/zamet...

carollo11
Dołączył: 2010-11-10
Wpisów: 71
Wysłane: 10 lutego 2014 15:33:37 przy kursie: 5,32 zł
Witam mozna prosic o analize raportu spolki..?

rafsty
rafsty PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-02-19
Wpisów: 2 278
Wysłane: 28 lutego 2014 19:55:30 przy kursie: 5,08 zł
Omówienie wyników kwartalnych za q4’2013 dla GK Zamet Industry.

Zaraportowane wyniki nie stanowią może jakiejś rewolucji czy przełomu, niemniej jednak pozwalają na firmę spoglądać optymistycznie.


Ostatni kwartał wyrwał Grupę z oglądanej przez cały rok stabilizacji. Jak wspomniałem, nie jest to zdarzenie rewolucyjne, jednak wraz ze wzrostem przychodów poprawiła się rentowność. Liczona rocznie jest przeciętna. Ale licząc i porównując ją na bazie q4/ q4 jest już całkiem fajnie (ponad 27% wobec 24%).
Mamy również przyjemny wzrost zysku operacyjnego, jak również netto. Dźwignia operacyjna dała o sobie znać.

Zjawisku wzrostu obrotów towarzyszyły spore i moim zdaniem powiązane zmiany w bilansie oraz cash flow.

Bardzo, ale to bardzo rośnie saldo należności. Powoduje to duże ssanie gotówki (ta spadła do 2,3m zł), a co za tym idzie zapotrzebowanie na finansowanie z zewnątrz. Zapotrzebowanie to zaspokajane jest ciągnieniami kredytów. Rozwiązanie w tej chwili o tyle neutralne, że wciąż możemy cieszyć się niskimi stopami procentowymi i pewnie jeszcze jakiś czas to potrwa. Ważne, aby pozbyć się balastu w porę.

Przypuszczam, że taki jest zamiar Zarządu, ponieważ firma stara się spłacać zadłużenie, gdy ma na to środki. Tymczasem zaś to, co dzieje się w sprawozdaniu (rachunek wyników, bilans, cash flow) wskazuje na realizację zlecenia. I może ono napędzać jeszcze firmę w najbliższej przyszłości. Choćby w postaci spływu należności i dobrych przepływów pieniężnych.

Pamiętajmy jeszcze, że po okresie sprawozdawczym Grupa nabyła zorganizowaną część Mostostalu Chojnice w upadłości, który to zakup docelowo po części będzie finansowany kredytem. To dodatkowy ciężar, ok. 21m złotych, na który nowy nabytek będzie musiał zapracować. Inaczej stanie się kulą u nogi.
Warto chyba dodać, że Grupa powinna wykazać w najbliższym raporcie duży zysk z tytułu okazyjnego nabycia (ok. 24m zł).

Podsumowując mogę stwierdzić, że mamy remis ze wskazaniem na wygraną. Grupie udaje się balansować pomiędzy poszczególnymi segmentami działalności oraz rynkami geograficznymi tak, aby unikać zbyt mocnych spadków popytu. Jest to atut. Miniony rok jest w zasadzie nieco lepszy od poprzedniego. Z tym, że duża część tego obrazu została namalowana w ostatnim kwartale. Istnieją poszlaki wskazujące, że pozytywne tendencje będą jeszcze kontynuowane.
Jak już kiedyś wspominaliśmy cash flow jest tu targany zmianami kapitału obrotowego. Tak też stało się tym razem i jest to pewien element ryzyka. Skorygowany CFO za rok jest wszakże nieco lepszy, niż rok temu.
Jeśli popatrzeć na Grupę długoterminowo widać tendencję wzrostową zarówno w zakresie sprzedaży, jak i podstawowego (skorygowanego o kapitał pracujący) cash flow. Ostatni rok przyniósł jednak stagnację, z której firma wyrwała się dopiero pod koniec. Otwarte jest pytanie, czy biznes nie dotarł do punktu równowagi. Biorąc pod uwagę, że tendencje w segmentach znoszą się – górnictwo / energetyka i ropa / gaz rosną; hutnictwo spada – można pokładać nadzieje w rozwoju segmentu pozostałych przemysłów. Jak również w energetyce. Zagrożeniem jest duża i wciąż rosnąca waga segmentu ropy i gazu (prawie 52% sprzedaży). Wahania tutaj będą bardzo mocno wpływały na obraz całej Grupy.


>> …więcej analiz najnowszych raportów finansowych innych spółek jest tutaj
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

sasky
sasky PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2011-11-29
Wpisów: 2 508
Wysłane: 25 marca 2015 08:26:20 przy kursie: 2,45 zł
Odrdzewiacz dla kursu – analiza techniczna Zametu w porannym Wykresie dnia.


kliknij, aby powiększyć


Szczegółowe omówienie sytuacji w serwisie Wiadomości SW:
wiadomosci.stockwatch.pl/odrdz...

Avocado
Avocado PREMIUM
Dołączył: 2013-06-23
Wpisów: 319
Wysłane: 22 kwietnia 2015 14:39:35 przy kursie: 2,23 zł
widze, ze inwestorom w Zamet'cie tez sie nie spodobal fakt kupienia przez spolke kontrolowana przez TDJ innej spolki kontrolowanej przez TDJ, przy czym relatywnie swiezo kupionej na rynku od poprzedniego wlasciciela/i.

podobny przypadek byl z FAMAK'iem i Famur'em - tez TDJ napierw okazyjnie skupil akcje, a potem elegancko wyszedl z inwestycji dzielac sie ryzykiem z udzialowcami mniejszosciowymi.

alex89opole
Dołączył: 2015-09-10
Wpisów: 11
Wysłane: 31 stycznia 2016 10:41:37 przy kursie: 1,79 zł
Witam,

Jest mi ktoś w stanie wytłumaczyć dlaczego kurs spółki zamet tak drastycznie spada? Rok temu w styczniu kurs wynosił 5zł, dzis 1,8zł. Wartość spadła trzykrotnie. Nie ukrywam, że jestem nowym użytkownikiem, ale patrząc na wyniki ogólne spółki to chyba nie są aż takie złe? Dzięki za odpowiedzi.

WatchDog
WatchDog PREMIUM
Grupa: Bus Driver
Dołączył: 2008-07-25
Wpisów: 8 555
Wysłane: 31 stycznia 2016 12:52:34 przy kursie: 1,79 zł
Spadek jest zawsze spowodowany przez przewagę podaży nad popytem.
Pytanie jest dlaczego wcześniej tak urosło, czy były podstawy i czy się w międzyczasie zmieniły. Aktualnie C/WK niewiele ponad 1, trudno mówić tutaj o horrorze.

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
1 2

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,953 sek.

AD.bx ad3a
Logowanie

Zaloguj
Zapamiętaj | Rejestruj | Aktywuj | Odzyskaj hasło
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d