pixelg
BENEFIT - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
StockWatch.pl
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

1 2 3

BENEFIT [BFT]

AKTUALNY KURS: 682,00 zł (-2,29%) 18-10-2019 17:00
19r20
Dołączył: 2010-12-15
Wpisów: 497
Wysłane: 29 marca 2011 14:02:47
szykuje się kolejny debiut
ri.benefitsystems.pl/prospekt....

Benefit Systems przeprowadzi w kwietniu publiczną emisję akcji. Do objęcia będą walory wartości do 30 mln zł. Zdobyte ze sprzedaży akcji środki spółka przeznaczy na inwestycje finansowe w kluby fitness oraz wejście w nowe segmenty rynku.
Zapisy na akcje w transzy inwestorów indywidualnych odbędą się w dniach 4-7 kwietnia, a w transzy instytucjonalnej w dniach 8-12 kwietnia. Oferta publiczna spółki obejmuje 200 tys. akcji serii B oraz do 700 tys. akcji starej emisji. Oferującym jest KBC Securities.
Najpóźniej 1 kwietnia spółka poda do publicznej wiadomości przedział cenowy. Ostateczna cena emisyjna zostanie ustalona ok. 7 kwietnia. Przydział akcji nastąpi 12 kwietnia.
Edytowany: 17 stycznia 2012 22:46

lewho
Dołączył: 2009-05-14
Wpisów: 149
Wysłane: 30 marca 2011 12:39:53
Ciekawa spółka ale mam poważne wątpliwości:
1. Rynek wydaje się nasycony (niewiele zostało klubów, basenów, itp. które mogłyby przystąpić do systemu).
2. Nie podoba mi się to, że większość kasy z emisji ma iść na inwestycje w kluby fitness (kupno do 25% udziałów lub pożyczki z opcją konwersji na udziały).
W szczególności ten drugi punkt wydaje mi się ryzykowny. Kupując udziały w klubie tak naprawdę kupujesz bazę kliencką. A łaska klienta fitnessowego na pstrym koniu jeździ. Majątku praktycznie zero. No i jak skutecznie spieniężyć taką inwestycję (ponoć chcą te kluby wprowadzać na NC)?

Podsumowując
Biznes ciekawy ale cele emisji mnie nie przekonują.

19r20
Dołączył: 2010-12-15
Wpisów: 497
Wysłane: 4 kwietnia 2011 10:11:17
od dzisiaj zapisy a na forum całkowita cisza
mnie nie przekonuje zarówno firma jak i wskaźniki
ma ktoś jakieś przemyślenia w tym temacie?


butcher777
Dołączył: 2010-12-15
Wpisów: 1
Wysłane: 6 kwietnia 2011 13:16:31
o ile się nie mylę mogą się tylko zapisywać ci co mają rachunek w KBC a jakiejś kosmicznej liczby klientów nie mają.

19r20
Dołączył: 2010-12-15
Wpisów: 497
Wysłane: 6 kwietnia 2011 22:34:06
nie, zapisać może się każdy niezależnie gdzie ma rachunek

19r20
Dołączył: 2010-12-15
Wpisów: 497
Wysłane: 13 kwietnia 2011 09:04:52
widze że sam ze sobą prowadzę ten wątek ale uzupełniając była redukcja 48,89% co mnie ucieszyło nawet bo będzie trochę kasy na akcje ukraińców

wirek
Dołączył: 2009-07-29
Wpisów: 7
Wysłane: 13 kwietnia 2011 09:20:59
Ty piszesz, ja czytam :)
Warto dodać, że cene emisyjną ustalono na poziomie 107zł (czyli bliżej dolnej granicy zaproponowanego wcześniej przedziału cenowego 105zł -125zł).

pop
Dołączył: 2008-12-30
Wpisów: 3 427
Wysłane: 13 kwietnia 2011 09:35:16
No tak,ale nawet przy dolnej granicy było bardzo drogo,a branża nie jest jakaś super-rozwojowa...

19r20
Dołączył: 2010-12-15
Wpisów: 497
Wysłane: 20 kwietnia 2011 10:52:48
denerwuje mnie trochę brak możliwości edytowania postów...

gielda.onet.pl/benefit-systems...

Jak byście zinterpretowali tą wiadomość? Ich akcje zostały sprzedane w ofercie publicznej czy całkowicie poza nią?

wirek
Dołączył: 2009-07-29
Wpisów: 7
Wysłane: 20 kwietnia 2011 19:27:20
W tekscie komunikatu, w podanym przez Ciebie linku, jest wprost napisane: "...w wyniku pierwszej oferty publicznej...". Wiele wyjaśni Ci rozdzał 32 prospektu emisyjnego (ROZDZIAŁ 32. WSKAZANIE WŁAŚCICIELI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH OBJĘTYCH SPRZEDAŻĄ) i rozdział 4 ( ROZDZIAł 4. ROZWODNIENIE)
Cały prospekt tu: ri.benefitsystems.pl/akcept.as...


Piter18pl
Dołączył: 2008-11-11
Wpisów: 148
Wysłane: 3 grudnia 2012 10:17:22 przy kursie: 226,20 zł
Witam serdecznie ! Można prosić o omówienie wyników za 3 kw ? Dzięki i pozdrawiam :)

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 778
Wysłane: 6 grudnia 2012 16:42:18 przy kursie: 242,00 zł
Benefit jest przykładem spółki, która znalazła sobie rynkową niszę i doskonale się w niej odnajduje.
Sama forma pośrednictwa w usługach nie jest niczym nowym, ale wdrożenie jej pomiędzy pracodawcą a pracownikiem to naprawdę bardzo fajny pomysł.

Model biznesowy nie jest skomplikowany. Benefit nabywa usługi od różnego rodzaju ośrodków sportowych i w zintegrowanej formie odsprzedaje. Ciekawe jest za to wdrożenie tego typu działalności w pracowniczych programach lojalnościowych. Wyniki pokazują, że ten pomysł się sprawdził. Baza jednostek współpracujących, a także baza klientów i użytkowników programów lojalnościowych cały czas rośnie ze sporą dynamiką. Dla pracodawców program lojalnościowy nie jest dużym obciążeniem, bo w większości wypadków można go finansować z ZFŚS. Często aby nie generować nieużywanych kart wprowadza się częściową odpłatność pracownika. Z drugiej strony mamy świadczeniodawców, którym zapewnia się stały miesięczny dopływ gotówki. Duża dynamika wzrostu klientów i użytkowników w oczywisty sposób przekłada się na przychody. Na poniższym wykresie zobrazowałem rozkład przychodów ze sprzedaży w podziale na poszczególne lata, przy czym rok 2012 oznacza ostatnie 4 kwartały.

kliknij, aby powiększyć

Sprzedaż rośnie niemal liniowo. Nie widać na razie żadnych oznak nasycenia rynku pomimo dużej już penetracji w segmencie największych pracodawców. Poziom wykazywanej marży brutto na sprzedaży jest w zasadzie stały w czasie i wynosi około 22%. Sam narzut jest większy – około 25%, ale nieco zmniejszają go ludzkie koszty własne, czyli obsługa programu.

Na powyższym wykresie widać także, że nieco szybciej rosną od przychodów koszty ogólnego zarządu, a te powinny być w dużej mierze stałe. Z rachunku rodzajowego wynika, że rośnie także udział kosztów pracowniczych w sumie całkowitej kosztów. Spada efektywność wydatków pracowniczych. W roku 2009 na każdą wydaną złotówkę na wynagrodzenia przypadło prawie 18 złotych przychodów. W roku 2011 było to już tylko 13,2PLN. Proszę zauważyć, że zysk brutto ze sprzedaży wzrósł w ujęciu Y11/Y12TTM o 25%, natomiast koszty operacyjne aż o 45%, co skutkuje dynamiką zysku ze sprzedaży tylko 10%.
Organizacja zaczyna zjadać efektywność. Oczywiście może to być zjawisko przejściowe, ale z reguły im większa organizacja tym mniejsza efektywność wykorzystania zasobów. Spółka wspomina o zwiększonych nakładach na reklamę i nowe działalności poza sportem, ale nie ma żadnej gwarancji, że to przyniesie w przyszłości korzyści.

Bardzo dobrze wyglądają przepływy operacyjne, choć już nie tak dobrze jak dynamika zysków.
Względem roku 2010 przychody za ostatnie 12 miesięcy wzrosły o 82%, zysk ze sprzedaży o 53%, natomiast przepływy tylko o 50%
Co ciekawe przepływy operacyjne są co roku dopalane dodatnią zmianą w kapitale obrotowym i to praktycznie co roku:

kliknij, aby powiększyć

To dzięki wydłużaniu terminów płatności dla podwykonawców.

W linii finansowej ujawnia się druga noga działalności spółki. Benefit jest także podmiotem inwestycyjnym. Spółka nabywa częściowe udziały we własnych klientach, a często dodatkowo wspiera ich kapitałowo także pożyczkami. To przez aktywność w tej dziedzinie ujemne są przepływy inwestycyjne i dlatego ujawnia się zysk w linii finansowej sprawozdania. W przepływach finansowych mamy głównie wydatkowanie gotówki na dywidendę.

Bilans jest odzwierciedleniem prowadzonej działalności. Na 71M aktywów trwałych 38 to udziały w jednostkach stowarzyszonych i pożyczki udzielone tym jednostkom. W aktywach obrotowych mamy Należności, gotówkę i pożyczki. Majątek jest finansowany głównie kapitałem własnym, a wśród zobowiązań praktycznie nie ma odsetkowych.

Spółka dynamicznie rośnie, ale pozostaje pytanie kiedy nastąpi nasycenie rynku, bo penetracja klientów wśród największych polskich firm wydaje się bardzo duża. Rosnąć można oczywiście rozszerzając ofertę na mniejsze podmioty, ale to może skutkować zmniejszeniem rentowności, a przede wszystkim narażeniem się na pogorszenie spłacalności.

Spółka ma złe doświadczenia w tym temacie. W roku 2010 aż 13% należności było objęte odpisem. Rok 2011 przyniósł znaczącą redukcję tego poziomu ->9%. Zwiększanie skali działania napotka w pewnym momencie na próg nasycenia, albo pogorszenie windykacji.
Sposobem na rozwój są nowe usługi dla dotychczasowych klientów. I to się już powoli dzieje, choć nie ma jeszcze znaczenia dla wyników. Rynek szeroko rozumianej kultury wydaje się niestety mniej perspektywiczny niż rynek aktywności fizycznej. Tę tezę należy traktować jako odczucie i wynik obserwacji a nie przeprowadzonych badań.

Wśród ryzyk należy wskazać przede wszystkim inwestycje prowadzone przez spółkę. W związku z konsolidacją metodą praw własności praktycznie nic nie wiemy o kondycji spółek w których Benefit posiada udziały. Nie wiemy także z jakim ryzykiem kredytowym mamy w tym wypadku do czynienia, a pożyczane sumy nie są do zbagatelizowania.

Spółka dobrze sobie radzi operacyjnie, generuje gotówkę, nie posiada zadłużenia i do tego rośnie w dużym tempie. Rynek to docenia:
www.stockwatch.pl/gpw/benefit,...
Z EV/EBIT mamy wycenę na poziomie prawie 200 PLN. Renta wieczysta to 89PLN. Spółka ma wysoki koszt kapitału przez brak finansowania dłużnego. Z drugiej strony w wyniku netto za ostatnie 12 miesięcy mamy prawie 6,5M jednorazowego zysku wynikającego z optymalizacji podatkowej. Rozrzut wycen jest naprawdę duży, a wycena rynkowa i tak wykracza poza. Problem w tym, że automat nie uwzględnia skalowania się biznesu. Tutaj należy się dodatkowa i to duża premia. Czy uwzględniono już ją w wycenie rynkowej? Na to pytanie każdy musi odpowiedzieć sam, bo trzeba założyć w jakim tempie i przez jaki czas spółka jest w stanie się rozwijać. Na razie nie widać w wynikach efektu nasycenia, ale kiedyś ten kres nastąpi. Pytanie tylko kiedy.


Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Edytowany: 6 grudnia 2012 16:42

19r20
Dołączył: 2010-12-15
Wpisów: 497
Wysłane: 11 czerwca 2013 18:13:40 przy kursie: 247,70 zł
dziś oprócz uchwalenia dywidendy zgodnie z zapowiedziami spółka informuje, iż w dniu 11 czerwca 2013 r. Rada Nadzorcza Spółki - w związku z realizacją postanowień Uchwały nr 6/2010r. Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Spółki z dnia 24 listopada 2010 roku oraz uchwały 7/2010r. Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Spółki z dnia 24 listopada 2010 na podstawie których został uchwalony w Spółce Program Motywacyjny oraz zostały wyemitowane warranty subskrypcyjne serii A, B i C oraz Regulaminu Programu Motywacyjnego, potwierdziła spełnienie kryteriów do przydziału 55 000 warrantów serii B osobom uprawnionym, uprawniających ich posiadaczy do objęcia akcji zwykłych na okaziciela serii C Spółki.

55000 warrantów * 250 PLN = 13.750.000 PLN (rozdane za darmo pracownikom)

19r20
Dołączył: 2010-12-15
Wpisów: 497
Wysłane: 29 czerwca 2013 08:48:30 przy kursie: 264,00 zł
Benefit rozpoczyna inwestycje związaną z otwarciem do 5 klubów fitness całkowicie nowej sieci

Na podstawie tej umowy:
1) Spółka wesprze działalność inwestycyjną nowa zawiązanej spółki poprzez objęcie akcji nowej emisji o wartości do 2 500 000,00 złotych, udzielenie pożyczek, poręczeń oraz dzierżawę sprzętu o łącznej wartości do 20 000 000,00 złotych,
2) Wspólnicy nowej spółki Pan Tomasz Wiśniewski i Pani Paulina Maciejewska-Kończyło zapewnią finansowanie na poziomie do 5 000 000 złotych, poprzez objęcie akcji nowej emisji o wartości do 2 500 000 złotych oraz udzielenie pożyczek o wartości do 2 500 000,00 złotych.

Środki zainwestowane przez strony umowy w formie objęcia akcji, pożyczek, umów dzierżaw sprzętu i poręczeń posłużą nowo powołanej spółce do otwarcia 5 klubów fitness nowej sieci. Pierwszy klub powinien zostać otwarty do końca kwietnia 2014 roku a kolejne w odstępach co najmniej 6 miesięcznych. Umowa inwestycyjna zakłada ścisłą współpracę stron do końca 2019 roku.

a ponad to odkupują od obecnych właścicieli kluby sieci Fitness Academy we Wrocławiu, Krakowie oraz Katowicach za:
1) Cena sprzedaży wszystkich posiadanych akcji wyniesie 9 000 000,00 złotych i będzie płatna w następujących ratach: 4 500 000,00 złotych w terminie do 5 lipca 2013 roku, 2 250 000,00 złotych do dnia 31 lipca 2013 roku oraz 2 250 000,00 złotych do dnia 31 sierpnia 2013 roku,
2) Umowa przewiduje dodatkowe wynagrodzenie nie wyższe niż 17 900 000,00 złotych pod warunkiem uzyskania przez Fitness Academy odpowiednio wysokiego zysku brutto za okres 2013 – 2015. W przypadku uzyskaniu wyników niższych dodatkowe wynagrodzenie będzie odpowiednio zmniejszone, a w przypadku wypracowania zysku brutto poniżej wartości wskazanej w umowie dodatkowe wynagrodzenie nie przysługuje,
3) Dodatkowe wynagrodzenie będzie wypłacane (o ile zajdą przesłanki określone w umowie) po zakończeniu lat obrotowych 2013, 2014 i 2015,
4) Przejście własności akcji nastąpi z dniem 1 kwietnia 2014 roku.

mdd
Dołączył: 2011-06-05
Wpisów: 520
Wysłane: 29 października 2013 13:19:53 przy kursie: 327,00 zł
Jest jakiś konkretny powód takiego wzrostu kursu od wczoraj?
Edytowany: 29 października 2013 13:20

marcueus
Dołączył: 2013-01-23
Wpisów: 85
Wysłane: 1 listopada 2013 00:47:19 przy kursie: 320,05 zł
mdd

Powód jest prozaiczny, Benefit zaczął konsolidacje branży Fitness poprzez spółkę notowaną na NC Fabryka Formy salute Stąd, też i taki ruch się zrobił bo ktoś już o tym wiedział wtedy salute

mdd
Dołączył: 2011-06-05
Wpisów: 520
Wysłane: 13 listopada 2013 12:49:41 przy kursie: 310,00 zł
"Benefit Systems tym razem sprostał rynkowym oczekiwaniom"

wiadomosci.stockwatch.pl/benef...
Cytat:

W III kwartale Benefit Systems zanotował 12,6 mln zł zysku netto. Rezultat pokrył się z konsensusem PAP i o 3,3 proc. przewyższył osiągnięcie sprzed roku. EBIT stanowił 16,4 mln zł, co dało lepszy wynik odpowiednio o 4,5 proc. i 6,5 proc. Natomiast przychody wzrosły w ujęciu r/r o 17,9 proc. do 91,7 mln zł. Jednak minimalnie okazały się niższe od konsensusu (93,5 mln zł).


[...] Niemniej od początku roku akcje zyskały blisko 30 proc. W zeszłym miesiącu wysoką rekomendację spółce wydał DM BZ WBK. Biuro rozpoczęło wydawanie raportów od zlecenia kupuj z ceną docelową na poziomie 370 zł za akcję.
Edytowany: 13 listopada 2013 12:50

krewa
krewa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-05-01
Wpisów: 5 572
Wysłane: 25 lipca 2017 20:18:17 przy kursie: 1 052,95 zł
BENEFIT - analiza techniczna na życzenie



kliknij, aby powiększyć


Najpierw spojrzenie na długoterminowy wykres - widać na nim ostatnie 5 lat notowań spółki w ujęciu tygodniowym. Obowiązuje długoterminowy trend wzrostowy, który z upływem czasu nabierał tempa. Obecnie kąt nachylenia linii trendu jest dość stromy, ale to ma też swoje złe strony - mogą wystąpić kłopoty z utrzymaniem dotychczasowego tempa wzrostów.



kliknij, aby powiększyć


Zawężamy ramy czasowe do dwóch lat, przechodząc jednocześnie na niższy interwał czasowy. Przynajnmniej od marca ubiegłego roku scenariusz wzrostów był podobny - konsolidacja, po której następowało wybicie i wzrosty, ustępujące miejsce kolejnej konsolidacji na wyższych poziomach cenowych. Co więcej, notowania nigdy nie schodziły poniżej przełamanej linii, będącej górnym pułapem konsolidacji. Naruszenie tej sekwencji należałoby traktować jako ostrzeżenie przed mocniejszym rozwinięciem korekty.

Pojawiły się pierwsze symptomy zmęczenia, co wychwycił RSI, kreśląc negatywną dywergencję z wykresem cenowym. Roznieżność niegroźna, gdyż oba szczyty przypadły powyżej poziomu 70. Linia RSI wciąż znajduje się w przedziale typowym dla hossy, czyli 40-80. Gdyby jednak kurs akcji opuścił obszar błękitnego stromego kanału z poprzedniego wykresu a dzienny RSI spadł poniżej poziomu 40, to scenariusz kontynuacji spadków miałby znacznie większe szanse na realizację. Wówczas, gdyby doszło do przełamania wsparcia na poziomie 958 zł, kolejny przystanek miałby miejsce w okolicy 783 zł.

Powyższa treść przez 21 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Edytowany: 25 lipca 2017 22:37

pbartek
Dołączył: 2010-01-12
Wpisów: 4
Wysłane: 9 listopada 2017 17:55:39 przy kursie: 1 119,90 zł
Witam,
Można prosić o omówienie wyników za 3Q ?

Tomasz Nawrocki
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2010-04-22
Wpisów: 718
Wysłane: 20 grudnia 2017 06:45:24 przy kursie: 1 130,00 zł
Najpierw masa, potem rzeźba – omówienie wyników i sytuacji finansowej GK Benefit Systems S.A. (BFT) po 3kw 2017 roku

Zmiany z zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych
W 3kw 2017r. GK Benefit Systems kontynuowała poprawę r/r na wszystkich poziomach wynikowych rachunku zysków i strat, przy czym w odróżnieniu od wcześniejszych okresów sprawozdawczych towarzyszyła temu niższa efektywność w obszarze działalności podstawowej. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży wzrosły r/r o 31%, lecz za sprawą wyższych o 34% kosztów własnych zysk brutto na sprzedaży już tylko o 24% (marża brutto uległa zmniejszeniu z 32,4 do 30,7%), a zysk netto na sprzedaży o 20% (koszty sprzedaży i ogólnego zarządu wzrosły łącznie o 31%). Dzięki ponad połowę mniejszym kosztom netto na działalności pozostałej oraz finansowej, na poziomie wyniku operacyjnego i brutto wykazano poprawę zysków o odpowiednio 22% i 24%. Z kolei po uwzględnieniu księgowań podatkowych (nieco niższa efektywna stopa podatkowa – 23 vs 24%) na poziomie wyniku netto zaraportowano wzrost zysku o 26% (w tym dla akcjonariuszy o 21%).

Tym samym w ujęciu narastającym za 9m przychody Grupy wzrosły r/r o 29%, zysk brutto na sprzedaży o 35%, zysk netto na sprzedaży i operacyjny o 33%, zysk brutto o 30%, a zysk netto o 34% (w tym dla akcjonariuszy o 32%).

Od strony wartościowej sytuację tę zobrazowano na wykresach poniżej (jednostka – tys. zł oraz %).


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Z punktu widzenia rachunku segmentowego (wykresy poniżej, jednostka – tys. zł oraz %), nadal największy wpływ na wyniki Grupy ma działalność w zakresie kart sportowych MULTISPORT na rynku polskim (ok 75% przychodów ogółem). W rozpatrywanym okresie kwartalnym odnotowano tu r/r wyraźny wzrost przychodów przy jednoczesnym pogorszeniu marż i nieznacznym spadku wyniku brutto na sprzedaży i operacyjnego (efekt rozliczeń międzysegmentowych oraz wzrostu udziału kart limitowanych). Zdecydowanie lepiej radziły sobie pozostałe (zdecydowanie mniejsze segmenty), gdzie odnotowano dynamiczny wzrost przychodów i poprawę wyników, aczkolwiek jedynie w odniesieniu do klubów fitness towarzyszyła temu jednoczesna poprawa marż. W skali całych 9m 2017r. widoczny jest już wzrost przychodów i wyników we wszystkich czterech obszarach działalności Grupy, przy czym w odniesieniu do krajowego rynku kart sportowych odbyło się to przy stabilizacji marż, a w przypadku rynku zagranicznego przy ich nieznacznym pogorszeniu; w segmencie fitness i kafeterii odnotowano natomiast ich wyraźną poprawę.


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Wzrost przychodów Grupy cały czas idzie w parze z jej systematycznym rozrostem ilościowym (wykres poniżej) pod względem liczby obsługiwanych kart MULTISPORT na rynku krajowym i zagranicznym (Czechy, Słowacja, Bułgaria), liczby klubów fitness oraz użytkowników platform kafeteryjnych (MyBenefit, MultiKafeteria, Program Kinowy, MultiTeatr, BenefitLunch oraz MultiMuzeum).


kliknij, aby powiększyć


Patrząc się na tendencje wynikowe i efektywnościowe BFT w szerszej perspektywie czasowej (wykresy poniżej; ujęcie narastające za 12m; jednostka – tys. zł oraz %) można dostrzec systematyczny wzrost w zakresie poszczególnych wielkości wynikowych, czemu towarzyszą znacznie bardziej stonowane zmiany w zakresie podstawowych wskaźników rentowności (wyjątek w tym względzie stanowi jedynie stopa zwrotu z kapitału własnego ROE, której skoki są powiązane z polityką spółki w zakresie skupu akcji własnych i wypłaty dywidendy).


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Biorąc powyższe pod uwagę można powiedzieć, że systematyczna poprawa w czasie wyników Grupy ma bardziej podstawy ilościowe (wzrost liczby obsługiwanych kart, użytkowników i pozyskiwanych klubów fitness) aniżeli jakościowe (poprawa efektywności działania w ramach obranego modelu biznesowego) i jak na razie nic nie zapowiada zmian w tym zakresie. Mimo znacznego rozrostu skali działania Grupy na przestrzeni ostatnich lat trudno uznać, że rynek jest nasycony oferowanymi przez nią produktami. Poza tym, nawet gdyby zaczęto odnotowywać pewną zadyszkę na rynku krajowym w kluczowym segmencie kart MultiSport (jak to ujawniło się w rozpatrywanym okresie sprawozdawczym), to coraz lepiej zaczynają performować pozostałe mniejsze segmenty – fitness, zagranica (karty MultiSport) oraz kafeterie. Spore oczekiwania są związane właśnie z pierwszym z nich, gdzie po początkowych wyższych kosztach dotyczących nowootwieranych klubów fitness spodziewana jest stopniowa poprawa ich wyników (czego pierwsze efekty już widać). Jednocześnie realizując strategię dynamicznego wzrostu w tym obszarze rynkowym Grupa zwróciła na siebie uwagę UOKiK, które ma zastrzeżenia dotyczące transakcji przejęcia Calypso Fitness (postępowanie w tej sprawie jeszcze się nie zakończyło).

Jeśli chodzi o sprawozdanie z przepływów pieniężnych BFT to w skali 3kw (wykres poniżej po lewej, jednostka – tys. zł) mamy do czynienia r/r ze zdecydowanie mniejszym ujemnym saldem ogólnym (odpływ rzędu -0,9 wobec -56 mln zł). W decydującym stopniu wpływ na taki stan rzeczy miał dużo lepszy r/r wynik w obszarze operacyjnym (51 wobec 39 mln zł, choć odnotować trzeba, że uzyskany został w dużym stopniu dzięki pozytywnym korektom dot. składników obrotowych) oraz wpływy wobec znacznych finansowych wydatków netto przed rokiem (37 wobec -79,2 mln zł; efekt pozyskanego zadłużenia oprocentowanego). Jednocześnie w ramach przepływów inwestycyjnych Grupa odnotowała r/r znaczny wzrost wydatków netto (-88,9 wobec -15,8 mln zł), które w głównej mierze wiązały się z przejmowaniem klubów fitness oraz w dalszej kolejności ich dofinansowywaniem (udzielanie pożyczek).

Z perspektywy ujęcia narastającego za 12m zmiany za rozpatrywany kwartał wpłynęły na wyraźną poprawę poziomu salda ogólnego Grupy, aczkolwiek nadal w obszarze wartości ujemnych. BFT systematycznie zwiększa swoje możliwości w zakresie generowania dodatnich przepływów operacyjnych, które w głównej mierze bazują na nadwyżce finansowej (korekty wyniku netto są relatywnie nieznaczne) i w dużym stopniu pokrywają coraz większe inwestycyjne wydatki netto związane ze wzrostem skali działania. Poza sporadycznymi wyjątkami działalność finansowa ma zdecydowanie mniejsze znaczenie dla ujęcia narastającego za 12m (ostatnio za sprawą pozyskania finansowania oprocentowanego wpływa na plus).


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Ocena sytuacji finansowej
Względem końca poprzedniego okresu sprawozdawczego suma bilansowa BFT zwiększyła się o 12%, co po stronie aktywów wiązało się ze wzrostem wartości składników trwałych o 5% (głównie za sprawą wartości firmy i środków trwałych związanych z przejęciami klubów fitness) i składników obrotowych o 27% (głównie należności), a po stronie pasywów ze zwiększeniem kapitału własnego o 1% (niski przyrost kapitału własnego przy solidnej poprawie wyniku netto jest efektem skupu akcji własnych) i wzrostem zobowiązań ogółem o 17% (dług krótkoterminowy zwiększył się o 27%, a długoterminowy zmniejszył o 1%; jednocześnie dług oprocentowany wzrósł przy tym o 52% i stanowił na koniec okresu 47% zadłużenia ogółem).

Przedstawione zmiany w zakresie głównych pozycji bilansowych wpłynęły in minus na sytuację w zakresie ogólnej struktury kapitałowo-majątkowej Spółki, która generalnie od dwóch kwartałów prezentuje się mało korzystnie – deficytowe pokrycie aktywów trwałych kapitałem stałym, nie mówiąc o własnym (wykresy poniżej – aktywa po lewej, pasywa po prawej, jednostka – tys. zł), przy negatywnej sytuacji w zakresie struktury kapitału obrotowego netto, gdzie pojawia się luka między zapotrzebowaniem na kapitał obrotowy a jego bieżącym stanem (ujemny).


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Poszczególne relacje finansowe dotyczące płynności finansowej i zadłużenia wskazują na dość agresywną strategię finansową BFT. Pokrycie zobowiązań krótkoterminowych składnikami majątku (wskaźnik płynności bieżącej) jest stosunkowo często niepełne, przy wspomnianej wcześniej negatywnej sytuacji w zakresie struktury kapitału obrotowego netto. Obraz całości ratuje niejako ujęcie dochodowe płynności, gdzie mamy relatywnie wysoki (blisko 50%) poziom pokrycia zobowiązań krótkoterminowych przepływami operacyjnymi. Zadłużenie aktywów Grupy z małymi przerwami wykazuje tendencję rosnącą, sięgając obecnie 70%. Mimo iż jest to wartość wysoka to przy korzystnych wynikach finansowych i ich systematycznej poprawie BFT dość dobrze prezentuje się pod względem miar zdolności do obsługi długu – DN/EBITDA wynosi ok 1,4 (przy granicy na poziomie 4-5), choć na przestrzeni ostatnich kwartałów należy odnotować tu niewielki wzrost. Serwisowy rating bazujący na modelu Altmana mimo wszystko wskazuje jednak na sytuację zagrożoną (B-), co głównie wynika z ujemnej wartości kapitału obrotowego netto.

Link do wskaźników finansowych www.stockwatch.pl/gpw/benefit,...

Ocena sytuacji rynkowej
Na dzień prezentowanego omówienia serwisowe automaty wskazują generalnie na znaczne przewartościowanie akcji BFT na GPW. Dotyczy to zarówno metod majątkowych, jak i dochodowych i mnożnikowych. Jak przystało na spółkę wzrostową w wycenie rynkowej mamy dość znacząco uwzględnione oczekiwania względem przyszłych wyników Grupy. Z punktu widzenia renty wieczystej, przy koszcie kapitału na poziomie 10%, bieżący kurs rynkowy ma w cenie nieco ponad 3x większy roczny wynik netto aniżeli obecnie prezentowany przez BFT.

Link do wskaźników www.stockwatch.pl/gpw/benefit,... oraz wycen www.stockwatch.pl/gpw/benefit,...

>> …więcej analiz najnowszych raportów finansowych innych spółek jest tutaj

Przy okazji, na potrzeby badań naukowych, chciałbym prosić o wypełnienie prostej (mam przy najmniej taką nadzieję) ankiety dotyczącej kryteriów oceny reputacji spółek notowanych na giełdzie – link goo.gl/forms/oMFdtU8FmRpYy4zH2... Zróżnicowanie ocen poszczególnych kryteriów mile widziane:). Z góry dziękuję!
Powyższa treść przez 150 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
1 2 3

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,402 sek.

AD.bx ad3a
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d