KRUK - Spółki od A do Z - GPW - forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
StockWatch.pl
X
AD.bx ad0c
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

Obserwuj ten wątek | RSS
idź do strony: << < 10 11 12 13 14 15 [16] > >>
KRUK [KRU] Opcje AKTUALNY KURS: 264,65 zł (-1,80%) 13-12-2017 17:00
Stopień: Rozgadany
Grupa: . , StockWatcher, SubskrybentP1
Dołączył: 2014-06-21
Wpisów: 179
Wysłane: 23 września 2017 11:08:28 przy kursie: 282,00 zł
Interesu życia nie zrobił, bo sprzedał taniej. Mimo wszystko sprzedał tylko 1/5 kupionego pakietu.
Stopień: Elokwentny
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2010-08-07
Wpisów: 450
Wysłane: 24 września 2017 10:00:09 przy kursie: 282,00 zł
Pytanie co jest przyczyną tej redukcji udziałów i czy dalej będzie redukował?
Prezes zapewne ma świadomość,że takie ruchy nie są dobrze przyjmowane przez rynek
aic71
Stopień: Elokwentny
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2009-04-18
Wpisów: 226
Wysłane: 24 września 2017 13:48:05 przy kursie: 282,00 zł
Moim zdaniem jak nie będzie dalszych informacji o kolejnych porcjach to nie będzie trzeba zaprzątać sobie tym głowy.

Przynajmniej wskaznikowo Kruk zaczyna wyglądać zdecydowanie lepiej niż jeszcze miesiąc temu.
anty_teresa PREMIUM
anty_teresa
Stopień: Opętany
Grupa: Engineer , Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 8 736
Wysłane: 28 września 2017 10:50:22 przy kursie: 290,00 zł
Kruk wygrał przetarg na portfel o wartości nominalnej 420 mln zł
Cytat:
To największa transakcja KRUKa w tym roku w Polsce i jedna z największych w ciągu ostatnich lat. Wygrana w tak istotnym przetargu jest dla nas dużym sukcesem, patrząc przez pryzmat wzmożonej konkurencji w ostatnich miesiącach

http://kruk-sa.stockwatch.pl/aktualnosci/kruk-wygral-przetarg-na-duzy-portfel-w-polsce/
aic71
Stopień: Elokwentny
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2009-04-18
Wpisów: 226
Wysłane: 28 września 2017 11:13:27 przy kursie: 290,00 zł
To jakiej wielkości sa średnie transakcje?
400 mln nominału to koszt w okolicach 60 mln. To jest duża transakcja? Dla takiego Vindexusa to by była duża moim zdaniem ale dla Kruka?

Może ktoś mi rozjaśni
anty_teresa PREMIUM
anty_teresa
Stopień: Opętany
Grupa: Engineer , Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 8 736
Wysłane: 28 września 2017 11:52:35 przy kursie: 290,00 zł
Na razie kwota nie została ujawniona. Nie wiemy także jaki charakter mają wierzytelności w tym przetargu. Zobacz, że hipoteki chodzą znacznie wyżej:
Cytat:
Grupa KRUK zainwestowała 230 mln zł w portfel wierzytelności zabezpieczonych hipotecznie o łącznej wartości nominalnej około 710 mln zł, zakupiony od Getin Noble Banku

http://kruk-sa.stockwatch.pl/aktualnosci/kruk-wkracza-na-rynek-wierzytelnosci-hipotecznych/
http://kruk-sa.stockwatch.pl/aktualnosci/kruk-zainwestowalblisko-100-mln-zl-w-dwa-portfele-wierzytelnosci-hipoteczne-oraz-niezabezpieczone/

Kruk do tej pory informował o portfelach o wartości nominalnej powyżej 100 mln zł:

http://kruk-sa.stockwatch.pl/aktualnosci/kolejna-inwestycja-w-portfel-wierzytelnosci-konsumenckich/
http://kruk-sa.stockwatch.pl/aktualnosci/kruk-nabywa-kolejny-portfel-wierzytelnosci-hipotecznych/
http://kruk-sa.stockwatch.pl/aktualnosci/kruk-rozpedza-sie-i-nabywa-kolejny-duzy-portfel-konsumencki-tym-razem-w-polsce/
http://kruk-sa.stockwatch.pl/aktualnosci/kruk-kupi-kolejny-duzy-portfel-od-najwiekszego-banku-w-polsce/

Jeśli chodzi o średnie wartości to można je sobie oszacować z komunikatów:
Cytat:
Grupa w pierwszym kwartale zainwestowała 64,1 mln złotych, kupując siedem portfeli o łącznej wartości nominalnej 412,9 mln złotych, z czego większość na rynku polskim.

http://kruk-sa.stockwatch.pl/aktualnosci/kruk-zaczyna-rok-z-wysokiego-pulapu/
Cytat:
Podmioty Grupy KRUK w 2016 roku zainwestowały 1 286 mln zł w 99 nowych portfeli wierzytelności – w Polsce 427 mln zł, w Rumunii 379 mln zł, we Włoszech 322 mln zł, a na pozostałych rynkach 155 mln złotych. Wartość nominalna tych portfeli to łącznie 16,4 mld złotych.

http://kruk-sa.stockwatch.pl/aktualnosci/kruk-podsumowuje-kolejny-rok-dynamicznego-wzrostu/
Ale tutaj były duże inwestycje zagraniczne o wysokich nominałach.

I jak zauważyłeś, w średnich portfelach konkurencja jest duża, bo nie są to kwoty nie do przeskoczenia dla mniejszych podmiotów. Jednak w dużych nie ma presji cenowej, bo stać na nie zaledwie kilka jednostek takich jak Kruk, czy Getback.

Można zatem oczekiwać, że średnie portfele są o wartości raczej niskich kilkudziesięciu milionów złotych
wartości nominalnej.
aic71
Stopień: Elokwentny
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2009-04-18
Wpisów: 226
Wysłane: 28 września 2017 13:43:28 przy kursie: 290,00 zł
Dzięki za odpowiedz.
Stopień: Wykładowca
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2009-01-06
Wpisów: 1 128
Wysłane: 12 października 2017 13:15:24 przy kursie: 284,00 zł
Czyżby na kruku był trwały odwrót od poziomu 300? Za chwilę kurs będzie walczył na linii trendu długoterminowego. Od szczytu oddał 20%, ciekawy moment na spółce.
win1248
Stopień: Rozgadany
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2014-03-12
Wpisów: 145
Wysłane: 12 października 2017 14:58:23 przy kursie: 284,00 zł

Kruk to jest spółka na prawdziwy długi termin. Korekty są głębokie, a fala wzrostowa jedna na rok, która jak do tej pory zawsze przebijała poprzedni szczyt.

Niektórzy trochę już zapomnieli, że kruk przespał wzrosty wrzesień16-kwiecień17, na co wpłynęła też sprawa emisji, dopiero przebił poprzedni szczyt w kwietniu podczas gdy inne spółki już były po wzrostach, tutaj wzrosty były od kwietnia do sierpnia i teraz jest korekta. Kolejny szczyt moim zdaniem w przyszłym roku.
Stopień: Wykładowca
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2009-01-06
Wpisów: 1 128
Wysłane: 17 października 2017 11:48:37 przy kursie: 282,30 zł
być może, ale zjazd zrobił się konkretny i teraz kurs siedzi na linii trendu. Do tej pory kruk był liderem, od 2 lat walczy z nim getback. za chwilę koszty finansowe będą rosły.

kolejna pólka to 250pln jak wyraźnie przebije linię trendu.
win1248
Stopień: Rozgadany
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2014-03-12
Wpisów: 145
Wysłane: 17 października 2017 13:00:31 przy kursie: 282,30 zł
Moim zdaniem powodem mizerii są też w dużej mierze odpływy z funduszy akcji. Żeby wypłacić ludziom pieniądze trzeba coś sprzedać, być może padło na kruka, bo był płynny. Przecież na spółkach małych w ogóle nie idzie zysku zrealizować, więc sprzedaje się to co da się sprzedać. Mamy hossę mieszkaniową, co zabawniejsze, nie widać tego w wycenach deweloperów, widać w liczbie rozpoczętych budów i sprzedanych mieszkań. Jest hossa a jokoby jej nie było.
anty_teresa PREMIUM
anty_teresa
Stopień: Opętany
Grupa: Engineer , Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 8 736
Wysłane: 17 października 2017 14:30:43 przy kursie: 282,30 zł
win1248
Stopień: Rozgadany
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2014-03-12
Wpisów: 145
Wysłane: 17 października 2017 15:09:27 przy kursie: 282,30 zł
Nie widzę tej hossy bo dla mnie to żadna hossa. DomDev i Atal, tutaj 10% przy płynności to jest błąd statystyczny i kaprys zarządzającego, kto w to wejdzie grubiej i zaryzykuje, na atalu było widać jak już cały wzrost po ostatnich świetnych wynikach oddał (40 - 44zł). Robyg jest praktycznie płaski. Gdyby tu była hossa, inwestorzy zabijaliby się o akcje deweloperów, a giełdę forsowałyby kolejne spółki z branży z IPO - coś jak deweloperzy gier.

Hossa to ewentualnie jest dino, który zrobił 100% w parę miesięcy z niewielkimi korektami, zresztą ostatnio poza dino i cdprojekt już wszystko wydaje się martwe i teraz te dwie ostatnie spółki zaczynają chorować na "hossę gpw" którą widać w swigu80. Co nie wejdzie do swig80 zaczyna parszywieć.
Stopień: Wykładowca
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2009-01-06
Wpisów: 1 128
Wysłane: 17 października 2017 15:14:04 przy kursie: 282,30 zł
wysokie wymagania dla hossy, 100% w kilka miesięcy :)

fakt mamy chłodzenie na Swigu. generalnie mamy dziwny czas, że pieniądz w PL jest tańszy niż w US, do tego w US chcą dalej podnosić koszt pieniądza a nasi wciąż grają pod rząd.

Edytowany: 17 października 2017 15:16
Stopień: Wykładowca
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2009-01-06
Wpisów: 1 128
Wysłane: 19 października 2017 12:05:22 przy kursie: 270,00 zł
kolejny dzień i już wyraźne przełamanie linii trendu długoterminowego. Czas na zejście, 250 to według mnie osiągnie spokojnie a to już się robi spory zjazd od szczytu.

Na branżę patrzę głównie z powodu akcji vindexusa, które wolę. warunek konieczny to ... mniejsze ryzyko utraty kapitału.
Edytowany: 19 października 2017 12:13
win1248
Stopień: Rozgadany
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2014-03-12
Wpisów: 145
Wysłane: 19 października 2017 14:09:24 przy kursie: 270,00 zł
Jeżeli linię trendu oprzeć na skali logarytmicznej o dołki grudzień/styczeń 2012-2013 i listopad 2016 to powiedziałbym, że jest na linii i nie przełamało ale do linii dopiero dojechało, czyli takie wsparcie skośne, które z zasady jest słabe, bo to raczej linie poziome się liczą bardziej.
Stopień: Wykładowca
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2009-01-06
Wpisów: 1 128
Wysłane: 19 października 2017 16:23:38 przy kursie: 270,00 zł
w jakim momencie cyklu jesteśmy?

cykl najtańszego pieniądza w historii i perspektyw podnoszenia jego ceny. Nieznacznie na początek, ale jednak. Do tego koszt pracownika idzie w górę.

I to co zrobił getback przez ostatnie lata, wzmógł mocno konkurencję i wyceny kupowanych pakietów. Do tego po wejściu na gpw dostał zastrzyk gotówki, plus rozpoznawalność na rynku obligacji więc ciągnie cash dalej. Znajomy ostatnio stwierdził, chyba każdy kto ma jakieś obligacje korpo ma obligacje getbacka. To pokazuje, że do tej pory sprzedaż szła gładko, czy dalej będzie szło tak łatwo?

Kruk według mnie mógł zrobić to co zrobił CCC, który wykorzystał chwilę i zgarnął ponad 500mln za ułamek kapitału. Nie wiem, czy statut na to pozwala, ale mieli czas zapewnić sobie taką emisję(może jeszcze mają). Kruk to zrobił zdaje się przy 200, ale mógł pójść za ciosem 100pln wyżej. ja bym nie kupił, ale inni pewnie tak.
Edytowany: 19 października 2017 16:37
aic71
Stopień: Elokwentny
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2009-04-18
Wpisów: 226
Wysłane: 20 października 2017 10:10:53 przy kursie: 270,00 zł
Pytanie do kiedy potrwa czas taniego pieniądza - koniec 2018 (tak jak chyba Glapiński wspominał) czy może już wcześniej zobaczymy podwyżki.
Jeżeli koniec 2018 to firmy (Kruk, Getback) maja jeszcze czas na "uporządkowanie" swoich spraw bo przecież podwyżka stóp będzie miała efekt dwutorowy:
- podniesie koszty obsługi zadłużenia
- spowoduje wyższe oprocentowania kredytów i odsetek karnych co wpłynie pozytywnie na w/w

w przypadku Getback jest jeszcze pole do obniżki oprocentowania obligacji z uwagi na zwiększenie ich wiarygodności (ew podwyżki stóp mogą być zniwelowane przez obniżkę wynikająca z powyższego)

Branża ma charakter rozwojowy i jest mocno rentownym biznesem i ja jako główne zagrożenie raczej bym upatrywał jakiś nowych regulacji ze strony rządu, który jest elementem mocno nieprzewidywalnym a nie podwyżki stóp, które po pierwsze są bardziej przewidywalne (racjonalne) i będą występowały stopniowo.



krewa PREMIUM
krewa
Stopień: Opętany
Grupa: . , Engineer, StockWatcher, Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-05-01
Wpisów: 4 204
Wysłane: 20 października 2017 20:15:49 przy kursie: 270,00 zł
KRUK - analiza techniczna na życzenie

Walorom Kruka od września doskwiera przecena. Trend spadkowy można określić jako umiarkowany, na dodatek wytracający swój impet. Widać to zarówno po pozytywnej dywergencji, którą kreśli linia MACD, jak i po linii ADX, szybującej powyżej kierunkowych. Wskaźnik RSI znajduje się w bezpośredniej bliskości strefy wyprzedania, ale nie liczyłbym zbytnio na zejście poniżej 30 pkt. W całej swojej historii notowań taka sytuacja miała miejsce zaledwie dwuktornie - w roku 2011, krótko po debiucie, oraz na początku 2016 roku.

Na dzisiejszej sesji notowania sięgnęły ekstrapolacji linii, łączącej dołki z dwóch ostatnich lat notowań. Efektem tego była świeca doji, która z uwagi na swoje umiejscowienie - linia wzrostów oraz strefa wsparcia - może przyczynić się do ropoczęcia przynajmniej krótkoterminowego impulsu wzrostowego. Wówczas najbliższy opór gracze napotkaliby w okolicy 280 zł, zaś kolejny 20 zł wyżej.

Średnioterminowe losy notowań w ogromnej mierze zależą od zachowania kursu akcji względem strefy 250-260 zł. Ewentualna jego utrata poskutkuje rozwinięciem spadków jak minimum do poziomu 226 zł a w wersji pesymistycznej nawet do 190 zł. Z racji sygnalizowanej przez wskaźnik A/D ucieczki kapitału nie można całkowicie wykluczyć takiego rozwoju wydarzeń, nawet biorąc pod uwagę wciąż obowiązujący długoterminowy trend wzrostowy.
anty_teresa PREMIUM
anty_teresa
Stopień: Opętany
Grupa: Engineer , Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 8 736
Wysłane: 31 października 2017 11:34:33 przy kursie: 279,00 zł
zAMOR(E)tyzowane wyniki – omówienie sprawozdania finansowego Grupy Kruk za III kw. 2017 r.

Wyniki Kruka wzbudziły mieszane uczucia wśród inwestorów. Na początku notowań kurs spółki próbował rosnąć, ale optymizm szybko topniał i lider windykacyjnego rynku zakończył sesję stratą przy wzroście głównych indeksów giełdowych. Na poziomie netto wyniki okazały się zgodne z konsensusem analityków, ale w wyższych partiach rachunku zysków i strat już były odchylenia. EBIT okazał się o 4,8 mln zł wyższy od prognoz, natomiast przychody o 13 mln zł niższe od przewidywań rynku.

Wyniki rosną, ale z mniejsza dynamiką
Przychody w 3 kw. wyniosły 259,4 mln zł i były o 29 proc. wyższe r/r, ale także o 8,4 proc. niższe kw/kw. Analitycy jednak spodziewali się takiego zachowania – konsensus także zakładał spadek w stosunku do drugiego rekordowego kwartału. EBIT zamknął się kwotą 107,8 mln zł zysku tj. o 17 mln zł (18,7 proc.) wyższą r/r i 21,2 mln zł niższą (-16,4 proc.) od zysku raportowanego kwartał wcześniej. Na poziomie netto Kruk powtórzył wynik sprzed roku (74 mln zł), natomiast w relacji do poprzedniego kwartału mamy spadek o 27,1 mln zł czyli 26,8 proc.



Na zyskach odłożyły się różnice kursowe i podatek
A zatem mamy spadek marży netto z poziomu 37 proc. przed rokiem do obecnych 28,7 proc. Idąc od dołu - wzrosły nieco obciążenia fiskalne. Kruk w III kw. tego roku wykazał 3,4 mln zł kosztów podatkowych, natomiast przed rokiem 1,5 mln zł zysków – różnica fiskalna to 4,9 mln zł. Wysokie były także obciążenia w linii finansowej. W tym kwartale koszty wyniosły 30 mln zł, w porównaniu do 17,9 mln zł przed rokiem i 18,2 mln zł kwartał wcześniej. Dały o sobie znać różnice kursowe, bo same koszty odsetkowe wyniosły 21,7 mln zł, co stanowi wzrost o 3,8 mln zł (21 proc.) w ujęciu r/r. W sumie zatem mamy ponad 13,2 mln kosztów nieporównywalnych w postaci różnej stopy podatkowej i różnic kursowych. Skorygowany zysk brutto wyniósł 86,1 mln zł i był o 13,2 mln zł (18,2 proc.) wyższy r/r i 23,8 mln zł (21,7 proc.) niższy kw/kw.

Koszty operacyjne wyniosły 151,6 mln zł i były 41,3 mln zł (37,4 proc.) wyższe r/r oraz o 2,7 proc. niższe kw/kw. Za to koszty ogólne (nieprzypisane do segmentów) wyniosły 36,5 mln zł, co stanowi zwyżkę o 7,8 mln zł (26,9 proc.) r/r i poziom analogiczny jak w poprzednim kwartale. Na poziomie kosztów ogólnych raczej większych zaskoczeń nie ma. Za to pewien niedosyt pozostawiają marże pośrednie stanowiące wyniki poszczególnych segmentów spółki, w szczególności marża na pakietach wierzytelności zakupionych na własny rachunek:



Rekordowe spłaty budzą wysokie oczekiwania
Inkaso poprawiło wynik r/r o 2,1 mln zł (149 proc.!). Jeszcze większą dynamiką pochwalił się ERIF i pozostałe usługi – 218 proc. (+3 mln zł), ale małym rozczarowaniem jest marża na pakietach własnych. Marża pośrednia w tym obszarze wyniosła 142 mln zł i była o 20,2 mln zł (17 proc.) wyższa r/r. Niby wzrost nadal jest całkiem przyzwoity, ale w poprzednich 3 kwartałach poprawa wynosiła od 72 proc. do nawet 87 proc., więc mamy znaczne spowolnienie tempa wzrostu. Dodajmy spowolnienie w dużym stopniu oczekiwane o czym świadczy poziom prognozowanego przez rynek EBIT na ten kwartał.

Spłaty na portfelach wierzytelności wyniosły 347 mln zł i były o 92 mln zł (36 proc.) wyższe r/r i 9 mln zł (2,7 proc.) wyższe kw/kw. A zatem mamy kolejny rekord i mechanizm operacyjny nadal działa jak w zegarku. W stosunku do wielkości średniego portfela odzyski w IV kwartale wyniosły 11,4 proc. co oznacza delikatny wzrost r/r – 0,2 pp. W poprzednim kwartale tak zdefiniowana rentowność wyniosła 11,9 proc. Sam portfel wierzytelności nadal zwiększał wartość – średnia wzrosła w ujęciu rocznym o 33,3 proc. natomiast w ujęciu kwartalnym o 7 proc. Na koniec okresu portfel wierzytelności był wart 3,12 mld zł, co oznacza wzrost o 33 proc. (781 mln zł) r/r i 6 proc. (176 mln zł) kw/kw.



Za to pogorszyła się konwersja spłat na przychody. W III kw. przychody z pakietów stanowiły 69 proc. wartości wpłaty. To o 5 pp. mniej r/r i 9 pp. mniej niż w poprzednim kwartale.



Jak już wielokrotnie pisałem spółka w momencie nabycia (a także na każdy dzień bilansowy) prognozuje spłaty z posiadanego portfela na kolejne lata. Przychód okresu stanowi wartość danego pakietu przemnożona przez jego wewnętrzną stopę zwrotu (dla portfeli w wartości godziwej będzie to IRR dostosowany do poziomu aktualnej stopy wolnej od ryzyka, natomiast dla portfeli w zamortyzowanym koszcie IRR). Dodatkowo przychód ten jest powiększany o aktualizację wartości wynikającą ze zmiany prognozy co do wysokości spłat, różnic kursowych i dla portfela prezentowanego w wartości godziwej także o zmianę stopy i w końcu o różnicę pomiędzy prognozowaną spłatą i spłatą rzeczywistą. Przychód okresu można zatem przedstawić jako sumę części odsetkowej spłaty, części kapitałowej spłaty (amortyzacja), aktualizacji i różnicy wpłat rzeczywistych z prognozowanymi.

W III kw. aktualizacja wartości portfela wyniosła 40,2 mln zł. Kwartał wcześniej było to odpowiednio 25 mln zł, natomiast w I kw. tego roku 28,7 mln zł. Przed rokiem zmiana szacunków dała dodatkowy przychód(zysk) w wysokości 17 mln zł. W stosunku do średniej wartości portfela przeszacowanie wyniosło 1,3 proc. przy 0,9 proc. w poprzednim kwartale, 1,1 proc. w I kw. tego roku, 1,3 proc. w IV kw. poprzedniego roku, czy 0,7 proc. przed rokiem. Jest to stosunkowo wysoka wartość, bo średnia kwartalna liczona od 2014 r. wynosi 0,7 proc. wartości średniego portfela.

Zagadka amortyzacji
Wysoka była także amortyzacja, czyli część odzwierciedlająca w rachunku wyników cenę nabycia pakietów. W tym kwartale wyniosła 43 proc. spłaty, kwartał wcześniej tylko 30 proc., a przed rokiem 33 proc. Obecny poziom amortyzacji to nie nowość w Kruku, ale wszystkie kwartały po I kw. 2016 r. miały amortyzację znacznie niższą. Można to było tłumaczyć bardzo wysokimi (najwyższymi w historii) inwestycjami jakie miały miejsce w II kw. 2016 r. Przypomnę, że konwersja spłat na przychód nieco przypomina kredyt – na początku część odsetkowa jest największa, natomiast na końcu obsługi dominuje część kapitałowa. W II kw. 2016 r. Kruk nabył P.R.E.S.C.O. czyli portfele już w obsłudze, a także za prawie 200 mln zł kupił duży pakiet wierzytelności we Włoszech. Spadek amortyzacji miał zatem pewne uzasadnienie.

Mniejsze lub większe fluktuacje mogą się zdarzać ze względu na wpływy z różnych rodzajów pakietów wierzytelności. Niestety nie do końca potrafię wytłumaczyć dlaczego w tym kwartale amortyzacja jest na takim poziomie i przede wszystkim dlaczego jej poziom się tak gwałtownie zmienił. Oczywiście w dłuższym okresie przy braku inwestycji albo przy spadku ich poziomu udział amortyzacji powinien rosnąc.

Możliwe, że w grę wchodzą nadpłaty powyżej spłat prognozowanych. Niestety tego parametru nie znamy i możliwe, że właśnie on zaburza nam wskaźnik konwersji. Jeśli w poprzednich okresach były istotne nadwyżki powyżej prognozy to będzie to skutkować zmniejszeniem amortyzacji liczonej do całości spłaty. To oznaczałoby, że obecnie nadwyżki były mniejsze niż prognozowane i wycena bilansowa jest lepiej dopasowana do rzeczywistych spłat. Możliwe, że spłaty były wręcz niższe od prognozowanych, ale temu przeczy akurat dokonana aktualizacja wyceny pakietów, więc prawdopodobnie po prostu nadwyżki ponad prognozy były mniejsze niż w poprzednich kwartałach.



A zatem za niską w porównaniu do poprzednich kwartałów konwersję spłaty na przychody odpowiada wysoka amortyzacja wynikająca z niższych nadwyżek ponad prognozowane wpływy. Wskaźnik przychody/spłaty jest nieco poniżej linii regresji liczonej od 2011 r., a sama wariancja amortyzacji do spłaty ma jedną z największych historycznie wartości.

L'Italia non è così terribile
Przychody z nabytych pakietów wierzytelności wyniosły 238,5 mln zł w porównaniu do 262,5 kwartał wcześniej i 188 mln zł w III kw. 2016 r (+29 proc. r/r). Portfele w Polsce wygenerowały 103 mln zł przychodów, czyli o 5,5 mln zł (5,6 proc.) więcej r/r i 20,7 mln zł (16,6 proc.) mniej niż w poprzednim kwartale. Wierzytelności w Rumunii dały w tym kwartale najwyższy poziom przychodów – 104 mln zł co oznacza wzrost o 26,7 mln zł (34,5 proc.) r/r. i spadek o 8,2 mln zł (7,3 proc.) kw/kw. We Włoszech Kruk pokazał 20,4 mln zł spłat, tj o 7,4 mln zł (+57,8 proc.) więcej niż w poprzednim kwartale. Tak jak przypuszczałem w poprzednim omówieniu na tym rynku wysokość przychodów w poprzednim kwartale była prawdopodobnie zaniżona przez negatywną aktualizację. Tym razem jeśli takowa była to na niższym poziomie. Przychody z tego rynku było o 2 mln zł (11 proc.) wyższe niż w I kw. tego roku.



We Włoszech pomimo istotnego wzrostu zatrudnienia konwersja portfela wierzytelności na przychody jest znacząco poniżej tej notowanej w Polsce czy Rumunii. Za to dorównała tej notowanej obecnie w Hiszpanii czy Niemczech. Warto pamiętać o tym, że budowanie organizacji zajmuje trochę czasu - w Rumunii trwało 3 lata. W wywiadzie dla StockWatch prezes Krupa powiedział że:

Cytat:
Prawdziwie pro-ugodowe podejście wymaga wprowadzenia sieci doradców terenowych. Ogromną większość ugód z naszymi klientami podpisujemy w ich domach, budując przy tym dobrą i długotrwałą relację. Każda osoba zadłużona ma też przypisanego do swojej sprawy doradcę, dzięki czemu w każdej chwili może skontaktować się z konkretną osobą, którą już zdążyła poznać. Ten sam model wdrażamy we Włoszech i już mamy pierwsze sukcesy. Dwa miesiące temu nasz pracownik podpisał pierwszą w historii tego kraju ugodę. Oczywiście do modelu w Polsce lub Rumunii dzieli nas jeszcze daleka droga. Doradcy terenowi wyposażeni są w tablet z autorskim oprogramowaniem, przenośny system drukowania dokumentów, a ich sieć pozwala na odwiedzenie kilkunastu, a nawet kilkudziesięciu klientów w ciągu jednego dnia. Wierzę, że z czasem dojdziemy do tego samego poziomu również we Włoszech.

https://wiadomosci.stockwatch.pl/kruk-po-awansie-w-indeksach-msci-i-ftse-russell-smielej-spoglada-na-wig20,ciekawe-spolki,202862

Koszty segmentu wierzytelności rosły jednak szybciej od przychodów – 45,5 proc. r/r. To wzrost oczekiwany związany z rozwojem działalności we Włoszech i innych rynkach zagranicznych i większy także od wzrostu samych spłat. Mimo to wskaźnik kosztów do spłat spadł z poziomu 29,5 proc. kwartał temu do obecnych 27,8 proc. Przed rokiem wynosił on 26 proc. Mamy pewne pogorszenie efektywności, które w dużym stopniu było spodziewane – rozwój struktur zagranicznych.
EBITDA gotówkowa wyniosła 220,7 mln zł i była rekordowa. W stosunku do poprzedniego kwartału zwiększyła się o 12,2 mln zł, a w ujęciu r/r zwyżka wyniosła 58,9 mln zł. To pokazuje, że zbliżony kwotowo r/r wynik netto nie oddaje wzrostu charakteru spółki. EBITDA gotówkowa w stosunku do średniego portfela wierzytelności (uroczniona) wyniosła 29 proc. i została na poziomie z poprzedniego kwartału. Mimo wszystko wskaźnik ten w dłuższym ujęciu czasowym pozostaje nadal w trendzie spadkowym, co oznacza, że Kruk ma jeszcze znaczny potencjał do poprawy wyników na już posiadanym portfelu wierzytelności. Wydaje się, że wydolność organizacji do obsługi wierzytelności rośnie nieco zbyt wolno w stosunku do wzrostu inwestycji. Jedni nazwą to brakiem odpowiedniej efektywności wzrostu, inni konserwatywnym podejściem i maksymalizowaniem wyniku w dłuższym okresie czasu.



Bezpieczna struktura finansowania daje duże pole do wzrostu biznesu
Kruk w tym kwartale nie wykazywał większych ruchów na zadłużeniu finansowym. W stosunku do stany na koniec półrocza zadłużenie finansowe spadło o 32 mln zł. Za to nieco wzrosła efektywna stopa procentowa – w III kw. wyniosła 5,02 proc. w porównaniu do 4,61 proc. w poprzednim kwartale. W ujęciu r/r mamy spadek o 0,11 pp., ale wydaje się, że dołek stopy jest już za spółką.

Dług netto Kruka w stosunku do kapitałów własnych wynosi tylko 1,1, co nie tylko jest wartością niską w sektorze, ale i niską na rynku giełdowym. Dług netto do EBITDA gotówkowej wynosi 1,9 co oznacza, że z bieżących wpływów spółka byłaby w stanie spłacić zadłużenie w ciągu niecałych 2 lat. Niski poziom zadłużenia stanowi dobrą podstawę do zwiększenia inwestycji, tym bardziej, że spółka posiada wolne limity kredytowe na kwotę 1,4 mld zł. Pytanie tylko, czy pojawią się odpowiednie okazje inwestycyjne na rynku, bo Kruk bardzo ostrożnie podchodzi do nabywania pakietów.

>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Edytowany: 31 października 2017 13:50
Użytkownicy przeglądający ten wątek
Gość

Skocz do forum
idź do strony: << < 10 11 12 13 14 15 [16] > >>

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,312 sek.

Wiadomości z ostatniej chwili

    Więcej w serwisie wiadomosci.stockwatch.pl