IFIRMA - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
StockWatch.pl
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

1 2 3 4 5

IFIRMA [IFI]

AKTUALNY KURS: 2,80 zł (+0,36%) 19-07-2019 15:46
tOfi
Dołączył: 2009-10-09
Wpisów: 385
Wysłane: 10 czerwca 2010 13:16:35 przy kursie: 1,68 zł
Chyba nie wszyscy doczytali, że uchwały o skupie i wezwaniu nie zostały przyjęte.

empel
Dołączył: 2008-11-27
Wpisów: 244
Wysłane: 10 czerwca 2010 20:27:33 przy kursie: 1,68 zł
tOfi napisał(a):
Chyba nie wszyscy doczytali, że uchwały o skupie i wezwaniu nie zostały przyjęte.


Ale za to będą mogli sprzedawać benzynę, może ten biznes pójdzie im lepiej :D

life
Dołączył: 2009-01-17
Wpisów: 155
Wysłane: 12 czerwca 2010 23:04:55 przy kursie: 1,65 zł
Mnie zastanawia taka kwestia.
Podobno jesteśmy państwem prawa?
Jak wobec tego jest możliwe że dochodzi to takich sytuacji że podaje się nieprawdziwe informacje w celu manipulacji kursem i żadna instytucja nie prowadzi w tej sprawie dochodzenia. Gołym okiem widać że to była oczywista mistyfikacja z tym skupem :) ( kolejna zresztą )
Banda oszustów i nic więcej!
Rozmowy przy wyrębie lasu:
Rozum: www.youtube.com/watch?v=W3kWRJ...
Dobrobyt i bieda: www.youtube.com/watch?v=qRu_tI...


tomaszpl
Dołączył: 2010-06-10
Wpisów: 1
Wysłane: 19 czerwca 2010 14:55:19 przy kursie: 1,53 zł
Dokładnie i do tego wyniki ifirmy. Malutka spółeczka z krakowa ma więcej użytkowników w podobnym serwsie a kolejna ich goni :)
Gdzie poszła kasa na reklamę?
traffic.alexa.com/graph?&w...
Edytowany: 19 czerwca 2010 14:55

life
Dołączył: 2009-01-17
Wpisów: 155
Wysłane: 24 października 2010 21:06:24 przy kursie: 1,51 zł
Na tygodniowym aż niewiarygodnie płasko zarówno cena jak i wskaźniki :). Nie ma sensu rysować. Spółka zapomniana przez rynek szok :) :)


kliknij, aby powiększyć
Rozmowy przy wyrębie lasu:
Rozum: www.youtube.com/watch?v=W3kWRJ...
Dobrobyt i bieda: www.youtube.com/watch?v=qRu_tI...
Edytowany: 24 października 2010 22:28

life
Dołączył: 2009-01-17
Wpisów: 155
Wysłane: 28 października 2010 21:26:18 przy kursie: 1,51 zł
Interwał dzienny.
Spółka na swoich historycznych minimach.
Ostatnie wybicie pokazało jak łatwo na tej spółce podnieść kurs .
Oczywiście jak widać nastapiło natychmiast całkowite oddanie wzrostu ale co ciekawe coraz więcej wskaźników pokazuje akumulacje . Myślę że to kwestia czasu jak zobaczymy zabawy kursem tej spółki.


kliknij, aby powiększyć
Rozmowy przy wyrębie lasu:
Rozum: www.youtube.com/watch?v=W3kWRJ...
Dobrobyt i bieda: www.youtube.com/watch?v=qRu_tI...
Edytowany: 28 października 2010 21:50

szooler
szooler PREMIUM
Dołączył: 2008-07-27
Wpisów: 2 112
Wysłane: 1 grudnia 2010 12:18:33 przy kursie: 1,28 zł
Hey,Life,skąd wyciągasz takie ładne wykresy?(Czego akurat nie można powiedzieć o wykresie samej spółkiblackeye )
Ale ...tak jak piszesz,zabawy to tu będą i ja w nich będę na pewno uczestniczył.Z prostej przyczyny,jak masz bilet,to pociąg ci nie ucieknie.
To jest jak pociąg vip,na tych z biletem trzeba zaczekać.icon_biggrin
"Fortuna favet fortibus"

life
Dołączył: 2009-01-17
Wpisów: 155
Wysłane: 1 grudnia 2010 21:01:15 przy kursie: 1,28 zł
Hey Szooler :) Niestety nie mam wpływu na zachowanie kursu. Moge tylko na nie reagować i nic wiecej :)
Kijem Wisły nie zawrócę :)
no to aktualizacja:

tygodniowy
images39.fotosik.pl/427/8b7e0f...

dzienny
images49.fotosik.pl/431/756d81...

Ps. można usunąć bo i tak nadal nie potrafie inaczej wklejać
[od moderatora: próbuj. nauczysz się. jestem z Tobą.]
Rozmowy przy wyrębie lasu:
Rozum: www.youtube.com/watch?v=W3kWRJ...
Dobrobyt i bieda: www.youtube.com/watch?v=qRu_tI...
Edytowany: 28 grudnia 2010 16:05

hubkap
Dołączył: 2009-04-29
Wpisów: 79
Wysłane: 28 grudnia 2010 16:03:59 przy kursie: 1,11 zł
Mam nadzieję że VIP pociąg Szoolera zabiera właśnie pasażerów salute I oby pojechał we właściwym kierunku. Czego i sobie życzę.

szooler
szooler PREMIUM
Dołączył: 2008-07-27
Wpisów: 2 112
Wysłane: 29 grudnia 2010 01:01:07 przy kursie: 1,11 zł
Obecne moje zaangażowanie w papier nie jest zbyt duże,także ostatnie spadki mnie smucą,ale bez tragedii.Zawsze można "doważyć".
Zwróć uwagę,że branża nie ma lekko,PWM wskaźnikowo nie jest jakoś specjalnie tania,w dodatku generuje straty.Jakoś mało też się chwalą ifirmą.Think
Oczywiście skoro z fundamentami kiepsko,to widać to na wykresie.Póki co czekamy na techniczne odbicie.Żeby było trwałe,musi być poparte poprawą wyników.
"Fortuna favet fortibus"


life
Dołączył: 2009-01-17
Wpisów: 155
Wysłane: 1 lutego 2011 19:27:30 przy kursie: 1,13 zł

kliknij, aby powiększyć


Szuler trzymasz jeszcze tego skarba?
Podebrałem ale delikatnie bo nie mam sygnału zakupu ale dywergole mnie skusiły .
Rozmowy przy wyrębie lasu:
Rozum: www.youtube.com/watch?v=W3kWRJ...
Dobrobyt i bieda: www.youtube.com/watch?v=qRu_tI...
Edytowany: 1 lutego 2011 19:47

diR
Dołączył: 2009-07-21
Wpisów: 933
Wysłane: 10 grudnia 2011 12:56:10 przy kursie: 0,87 zł
HO HO HO Whistle

www.stockwatch.pl/komunikaty-s...

"Informacja dotyczy transakcji zakupu przez Prezesa Zarządu Spółki Wojciecha Narczyńskiego, w okresie od 27 kwietnia 2011 roku do 7 grudnia 2011 roku, łącznie 30.000 akcji zwykłych Power Media S.A. w średniej cenie 0,92 zł za akcję, o łącznej wartości 27.573,78 zł"
Nie nauczysz się pływać - nie wchodząc do wody

szooler
szooler PREMIUM
Dołączył: 2008-07-27
Wpisów: 2 112
Wysłane: 2 kwietnia 2012 00:39:29 przy kursie: 1,02 zł
Dywidenda w spółce?Brzmi jak zaproszenie do ....(niech każdy sobie dopisze co chce).
Uśrednianie na minimach jest jednak lepsze,można więcej akcji kupić. Angel
"Fortuna favet fortibus"
Edytowany: 2 kwietnia 2012 00:40

optimafinanse
Dołączył: 2016-08-03
Wpisów: 18
Wysłane: 9 stycznia 2018 23:35:07 przy kursie: 4,04 zł
Witam,

O ifirma nikt nic nie pisz hmm... więc wrzucam temat do dyskusji.

Waszym zdaniem przełamie kanał?


kliknij, aby powiększyć

Tomasz Nawrocki
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2010-04-22
Wpisów: 718
Wysłane: 11 stycznia 2018 07:34:49 przy kursie: 4,04 zł
Dywidendowa maszynka – omówienie wyników i sytuacji finansowej po 3 kw. 2017 r.

Zmiany w zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych
W trzecim kwartale 2017r. iFirma kontynuowała wcześniejsze pozytywne tendencje wynikowe notując r/r poprawę na poszczególnych poziomach wynikowych rachunku zysków i strat, przy czym żeby nie było tak różowo należy odnotować tu także pewien spadek efektywności w obszarze core businessu. W ujęciu kwartalnym przychody wzrosły r/r o 18% (podobnie jak we wcześniejszych okresach dotyczyły one głównie, tj. w blisko 80%, serwisu internetowego i powiązanego z nim biura rachunkowego ifirma.pl), lecz za sprawą zdecydowanie wyższych kosztów własnych (+24%) na poziomie wyniku brutto na sprzedaży progresja zysku spadła do 8% (marża brutto wyniosła 34,6 wobec 37,8% przed rokiem). Najprawdopodobniej spółce dała się we znaki presja na wzrost wynagrodzeń, gdyż to ta pozycja wraz z usługami obcymi, była dotąd najbardziej istotną w rachunku kosztów rodzajowych. Straty związane ze znacznym wzrostem kosztów własnych udało się nieco odrobić dzięki relatywnie mniejszemu przyrostowi kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu, w tym zwłaszcza tych pierwszych. W rezultacie na poziomie wyniku netto na sprzedaży wykazano wzrost zysku o 11%. Kolejny progres zysku odnotowano na poziomach operacyjnym i brutto – odpowiednio o 13% i 19%. W pierwszym przypadku zaważyły nieco niższe r/r koszty netto na działalności pozostałej, a w drugim wyższe r/r przychody netto z działalności finansowej (odsetki z lokat). Ostatecznie, po uwzględnieniu obciążeń podatkowych, Emitent wykazał r/r wzrost zysku na poziomie netto o 17% (spadek progresji to efekt nieco wyższej r/r efektywnej stopy podatkowej).

Jednocześnie w ujęciu narastającym za 9m zmiany wynikowe Spółki, za sprawą dobrych wcześniejszych okresów sprawozdawczych, wypadły wyraźnie lepiej w porównaniu z opisanymi wyżej kwartalnymi. Przychody i zysk brutto na sprzedaży były r/r wyższe o 20%, zysk netto na sprzedaży o 38%, zysk operacyjny o 39%, zysk brutto o 37%, a zysk netto o 38%.

Od strony wartościowej zmiany sytuacji wynikowej iFirmy we wskazanych okresach sprawozdawczych przedstawiono na wykresach poniżej (jednostka – tys. zł oraz %).


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Patrząc na tendencje wynikowe i efektywnościowe iFirmy z szerszej perspektywy czasowej (wykresy poniżej, ujęcie narastające za 12m, jednostki kolejno – tys. zł oraz %) można z jednej strony stwierdzić utrzymanie systematycznego wzrostu przychodów i wyników, lecz z drugiej po okresie jednoczesnej poprawy rentowności ostatnio ma miejsce jej stabilizacja bądź też nawet lekkie osłabienie (tak jak w rozpatrywanym okresie kwartalnym). Może to oznaczać, że w ramach obecnego modelu biznesowego Spółka doszła do pewnej bariery efektywności, którą trudno będzie pokonać bez wprowadzenia jakiś zmian (np. nowych usług czy produktów) i dalszy wzrost wyników będzie zdany jedynie na aspekt ilościowy (większa liczba klientów). Warto w tym kontekście mieć na uwadze również postępującą presję na wzrost wynagrodzeń w krajowej gospodarce, co jak widać po 3kw 2017r. nie pozostaje bez wpływu na raportowane przez iFirmę wielkości wynikowe i rentowności.


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Jeśli chodzi o sprawozdanie z przepływów pieniężnych rozpatrywanej Spółki, to w ujęciu kwartalnym r/r (wykres poniżej po lewej – jednostka tys. zł) odnotowano tu wyraźny spadek dopływu środków na poziomie salda ogólnego (0,48 wobec 0,95 mln zł przed rokiem), przy czym należy jednocześnie zauważyć że był to rezultat zmian w obszarze inwestycyjnym, na który wiodący wpływ ma zawiązywanie i rozwiązywanie lokat bankowych (w ubiegłym roku rozwiązano lokatę i odnotowano dopływ środków na poziomie 0,6 mln zł a w rozpatrywanym okresie zmiany w zakresie lokat ustąpiły faktycznym inwestycjom rzeczowym i niematerialnym stąd odpływ środków w wysokości 0,2 mln zł). W obszarze działalności operacyjnej Spółka wykazała standardowo ostatnio wzrost gotówki (0,67 wobec 0,3 mln zł przed rokiem), przy jednoczesnej poprawie nadwyżki finansowej netto i EBITD-y. Jednocześnie działalność finansowa wyszła na zero.

Tym samym w ujęciu narastającym za 12m (wykres poniżej po prawej – jednostka tys. zł) IFirma odnotowała nieznaczny spadek na poziomie salda ogólnego, przy czym biorąc pod uwagę skalę generowanych środków oraz strukturę raportowanych przepływów i ich charakter ocena nie może być inna niż pozytywna. Warto tu również odnotować, że przepływy finansowe dotyczą w przypadku analizowanego Emitenta wyłącznie wypłat dywidend. W tym kontekście warto odnotować zamiary Spółki względem polityki dywidendowej, tj. stworzeniu funduszu dywidendowego, z którego płacone będą dywidendy w formie zaliczkowej co kwartał (obecnie rozwiązanie to jest weryfikowane pod kątem prawnym).


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Ocena sytuacji finansowej
W sprawozdaniu z sytuacji finansowej Spółki suma bilansowa względem poprzedniego okresu sprawozdawczego uległa zwiększeniu o 4%, czemu po stronie aktywów odpowiadał wzrost wartości składników trwałych o 9% (środki trwałe) i obrotowych o 3% (głównie środki pieniężne), a w przypadku pasywów wzrost kapitałów własnych o 7% i spadek zobowiązań ogółem o 5% (zadłużenie krótkoterminowe zmniejszyło się o 6%, a długoterminowe wzrosło o 1%; Spółka nie posiada zadłużenia oprocentowanego).

Zmiany te wpłynęły nieco in minus na strukturę kapitałowo-majątkową Spółki, przy czym jej obraz pozostaje nadal bardzo korzystny – wielokrotnie nadwyżkowe pokrycie aktywów trwałych kapitałami stałymi, w tym w także własnymi, przy wyraźnej nadwyżce kapitału obrotowego netto względem bieżących potrzeb (wykresy poniżej – aktywa po lewej, pasywa po prawej, jednostka – tys. zł).


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Również od strony wskaźnikowej sytuacja iFirmy pozostaje bardzo korzystna zarówno w odniesieniu do płynności jak i poziomu zadłużenia. Można wręcz stwierdzić, że Spółka cechuje się nadpłynnością i prowadzi bardzo konserwatywną politykę finansową. Potwierdzeniem dobrej oceny sytuacji finansowej Emitenta jest również serwisowy rating wskazujący od wielu okresów sprawozdawczych poziom AAA.

Link do wskaźników finansowych: www.stockwatch.pl/gpw/ifirma,w...



Ocena sytuacji rynkowej
Na moment prezentowanego omówienia serwisowe automaty wyceny dają dość rozstrzelone wyniki. Najniżej akcje iFirmy wyceniane są metodami majątkowymi (dużo poniżej ceny rynkowej), ale w przypadku spółek związanych z nowymi technologiami to częsta sytuacja. Z punktu widzenia mnożników cenowych mamy wskazania od okołorynkowych do znacznie powyżej nich. Z kolei opierając się w ramach metod dochodowych na rencie wieczystej przy aktualnym zanualizowanym wyniku netto i koszcie kapitału 12% (podwyższenie kosztu z uwagi na wyłączny udział kapitału własnego w finansowaniu) otrzymujemy wycenę na poziomie 2,65 zł za akcję (przy WACC = 10% wycena byłaby 3,1 zł). Tak więc w bieżących notowaniach Spółki uwzględniono już raportowane zyski i dodatkowo ich przewidywany wzrost o 25% (przy założeniu WACC 10%) lub nawet 50% (przy założeniu WACC 12%). Biorąc pod uwagę dotychczasowe tempo wzrostu wyników można powiedzieć, że nie jest to szczególnie wyśrubowany cel. Jednocześnie jednak trzeba pamiętać, że ostatni progres dokonywał się przy względnie niskiej bazie, która teraz z każdym kolejnych okresem sprawozdawczym będzie rosła i zarazem stanowiła coraz większe wyzwanie.

Link do wskaźników www.stockwatch.pl/gpw/ifirma,w... oraz wycen www.stockwatch.pl/gpw/ifirma,w...

>> …więcej analiz najnowszych raportów finansowych innych spółek jest tutaj

Przy okazji, na potrzeby badań naukowych, chciałbym prosić o wypełnienie prostej (mam przy najmniej taką nadzieję) ankiety dotyczącej kryteriów oceny reputacji spółek notowanych na giełdzie – link goo.gl/forms/oMFdtU8FmRpYy4zH2... Zróżnicowanie ocen poszczególnych kryteriów mile widziane. Z góry dziękuję!
Powyższa treść przez 150 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Edytowany: 11 stycznia 2018 10:46

middek
Dołączył: 2012-12-19
Wpisów: 71
Wysłane: 25 kwietnia 2018 09:10:40 przy kursie: 2,86 zł
Dodatkowa dywidenda za 2017 rok 3 gr/akcję!
Łącznie 13 gr z zaliczkami.

A na Fundusz dywidendowy poszło jeszcze 704 tys.

Będą niezłe dywidendy co kwartał w 2018 r.

Analityk Fundamentalny
Grupa: SubskrybentP1
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 280
Wysłane: 27 kwietnia 2018 11:09:08 przy kursie: 2,88 zł
Księgowy zarabia więcej - omówienie sprawozdania finansowego IFIRMA po 4 kw. 2017 r.


Przed 10 laty iFirma rozpoczęła notowania na warszawskim giełdzie pod nazwą Power Media, jako spółka zajmująca się tworzeniem oprogramowania IT. W chwili obecnej kluczowym produktem jest natomiast serwis internetowy i biuro rachunkowe ifirma.pl. Dodatkowo spółka zajmuje się również rekrutacjami i outsourcingiem kadr IT.

Ostatnia analiza IFIRMA dotyczyła trzeciego kwartału 2017 roku, który był, podobnie jak kwartały poprzednie, dość pozytywny dla spółki. Sprawdźmy zatem jak wyglądał ostatni kwartał 2017 roku i wyniki całego 2017 roku i jakie perspektywy rysują się przed spółką w kolejnym roku.



kliknij, aby powiększyć


W analizowanym kwartale spółka osiągnęła sprzedaż wyższą o 19,2 proc. niż rok wcześniej. Zysk brutto na sprzedaży spadł w wartościach bezwzględnych o 3,4 proc. czyli 47 tys. zł, natomiast EBIT zmniejszył się o ponad połowę i wyniósł 346 tys. zł. Niższy zysk operacyjny miał oczywiście przełożenie na niższy zysk netto, który spadł o 53,0 proc. i wyniósł 284 tys. zł. Na pierwszy rzut oka wyniki czwartego kwartału rozczarowały. Jednakże dokładniejsza analiza i oczyszczenie ich z wydarzeń opisanych poniżej prowadzi do wniosku, że nie jest tak źle, a spółka nadal zarabia i to całkiem sporo.

W czwartym kwartale 2017 roku spółka dokonała odpisu aktualizacyjnego (zapewne poprzez pozycję pozostałe koszty operacyjne) dotyczącego serwisu ipakiet w związku z niezadowalającymi przychodami przynoszonymi przez usługi hostingowe w wysokości 158 tys. zł, co obniżyło wynik operacyjny, EBITDA oraz netto. Dodatkowo spółka poniosła koszt rozwoju systemu OctoCRM w wysokości ok. 141 tys. zł. W tym wypadku można założyć, że koszty te głównie dotknęły pozycji wynagrodzeń oraz usług obcych.
Suma tych dwóch korekt wynosi 300 tys. zł. Gdybyśmy je wyłączyli z wyniku to spółka osiągnęłaby wartościowo wyniki nieznacznie gorsze niż rok wcześniej, jednakże przy mniejszej procentowej rentowności.

Analizując koszty rodzajowe, niestety tylko w ujęciu rocznym, a nie kwartalnym, jasno widać powody zmniejszonej rentowności w porównaniu do roku poprzedniego. Nie odkryję Ameryki wyciągając wniosek, że do spadku zyskowności przyczyniły się głównie koszty pracownicze. Wzrosły one w całym 2017 roku o 30,1 proc. w porównaniu do roku wcześniej, podczas gdy sprzedaż rosła sporo wolniej, bo o niecałe 20 proc. Jako że koszty te stanowią już 63,5 proc. wszystkich kosztów działalności operacyjnej, zagadka spadku marżowości została rozwiązana. Zarząd spółki poinformował, że na wzrost wynagrodzeń wpływ miało zarówno zwiększenie zatrudnienia jak i wzrost średniego wynagrodzenia. W pierwszym wypadku jest to związane z rosnącym biznesem jak i również zatrudnianiem nowych pracowników pod przewidywane zwiększenie sprzedaży w 2018, m.in. związane z wprowadzeniem obowiązkowych deklaracji JPK dla zdecydowanej większości przedsiębiorstw w Polsce. Średnia płaca rośnie oczywiście w związku ze wzrostem średniego wynagrodzenia w Polsce i konieczności utrzymania dobrych pracowników. Zapewne widząc bardzo dobre wyniki spółki pracownicy nie mają dużych oporów aby przychodzić do zarządu z propozycjami podwyżek .

Wróćmy jeszcze na chwilę do tych korekt. O ile pierwsza z nich jest wydarzeniem jednorazowym, to w wypadku drugiej sprawa ma się trochę inaczej. Zarząd zamierza rozwijać system OctoCRM, czyli system fakturowania przeznaczony na rynek międzynarodowy, początkowo dla klientów anglojęzycznych. Już sama nazwa sugeruje, że nie ma to być tylko prosty system fakturujący, który raczej miałby małe szanse na przebicie się wśród zalewu takich programów w Europie. Niestety zarząd był dość tajemniczy w sprawozdaniach i wiele na ten temat nie powiedział. Można jednak domniemywać, że koszty (pytanie czy w podobnej wielkości jak w analizowanym okresie) będą również ponoszone na ten projekt w roku 2018, a to może istotnie obniżyć zyski spółki. Obstawiam, że jakiekolwiek istotne przychody z tego projektu, o ile w ogóle, to pojawią się najwcześniej w 2019 roku. Interesującym zagadnieniem jest wrzucanie tych nakładów bezpośrednio w koszty a nie kapitalizacja na pracach rozwojowych. Być może zarząd uważa, że jest to jeszcze zbyt wczesna faza projektu, aby traktować je jako prace rozwojowe i są one dopiero pracami badawczymi. Zbyt dużo mamy na rynku przypadków, w których aktywa niematerialne puchną do granic absurdu (najczęściej okresie późniejszym okazuje się, że trzeba je spisać i jest wielkie bum) więc trudno ganić zarząd za dość ostrożną politykę rachunkowości w tym zakresie. Zakładając jednak, że roczne koszty projektu mogą wynosić 0,5-0,6 mln zł, czyli stanowiące około 1/3 zysku netto za rok ubiegły, oczekiwanie otrzymania większej porcji informacji dla akcjonariuszy w tym zakresie nie może dziwić.

Zobaczmy jak prezentują się wyniki kwartalne z perspektywy kilkunastu ostatnich miesięcy, co pokaże nam poniższy wykres.


kliknij, aby powiększyć


Pierwsze co rzuca się w oczy to ładny wzrostowy trend dotyczący wzrostu sprzedaży, podobnie zresztą zachowuje się zysk brutto na sprzedaży choć w tym drugim wypadku widać jednak kwartalne fluktuacje. Jeśli chodzi już o zysk operacyjny oraz zysk neto po pierwsze widzimy pewne odchylenia w niektórych kwartałach, wynikające często ze zdarzeń jednorazowych. Po drugie można dostrzec pewien spadek zysku operacyjnego oraz zysku netto w 2017 roku. Oznacza to, że pomimo przyrostu sprzedaży, zysk operacyjny ora zysk netto nie zwiększają istotnie swoich wartości, co oczywiście oznacza zmniejszoną rentowność w ujęciu procentowym.



kliknij, aby powiększyć


Rentowność brutto na sprzedaży utrzymuje się w zasadzie powyżej 30 proc, choć nie sposób zauważyć, że po osiągnięciu maksimum, w wysokości 39,4 proc. w czwartym kwartale 2016, trend spadkowy jest zauważalny. W analizowanym okresie marża brutto na sprzedaży wyniosła 32,0 proc. i była najniższa porównując do analogicznych okresów z czterech ostatnich lat. W 2017 rentowność na sprzedaży operacyjna oraz netto w zasadzie poruszały się podążając za marżą brutto na sprzedaży. Tak jak wykazano wcześniej na spadek rentowności sprzedaży głównie wpływa wzrost kosztów wynagrodzeń.

Spółka sporządza sprawozdania zgodnie z ustawą o rachunkowości, a nie MSSF, co jest oczywiście jak najbardziej dopuszczalne pod względem prawnym. Niestety rezultatem takiej decyzji jest trochę mniejsza przejrzystość sprawozdania w szczególności w zakresie dodatkowych not objaśniających, np. brak wydzielenia segmentowego rachunku wyników. Popatrzmy jednak na dane, którymi spółka zdecydowała się podzielić z akcjonariuszami, czyli na strukturę przychodów. Powinna ona nam pozwolić choć trochę zrozumieć, gdzie spółka zarabia pieniądze.



kliknij, aby powiększyć


Jak widać zdecydowana większość bo już prawie 4/5 przychodów jest generowanych w segmencie serwisu internetowego oraz biura rachunkowego iFrirma. Udział ten zresztą z roku na rok powoli rośnie, a segment zanotował 24 proc. wzrost sprzedaży r/r osiągając prawie 12 mln przychodów ze sprzedaży. Warto dodać, że w 2014 roku było to tylko 7 mln. Spółka oferuje podstawowe usługi księgowości internetowej rozpoczynające się konkurencyjną ceną 37,5 zł netto miesięcznie. W wypadku biura rachunkowego jest cennik rozpoczyna się od 89 zł miesięcznie. Oczywiście w obydwu wypadkach wraz z ilością dokumentów i poziomem skomplikowania transakcji gospodarczych opłaty również rosną. Spóła zastosowała ciekawy model udostępniając klientom darmowy program do fakturowania. Haczykiem jest oczywiście liczba faktur, która miesięcznie nie może przekroczyć 10 sztuk, w innym wypadku program kosztuje 100 zł rocznie. Jest to ciekawa metoda na pozyskanie klientów, którzy mogą wypróbować software spółki. Spółka posiada, co oczywiste, rozproszone grono klientów i istnieje dość duże pole do rozwoju.

Jeśli chodzi o drugi pod względem wielkości sprzedaży segment to są to usługi rekrutacji oraz outsourcingu kadr IT, który wzrósł 28 proc. r/r, a sprzedaż wyniosła ponad 2,1 mln zł. Ostatni segment czyli usługi IT odnotował sprzedaż na poziomie 1,1 mln zł czyli o 19 proc. mniej niż w roku ubiegłym. IFirma ukończyła w 2017 projekty dla TVP i Polsat Media. W chwili obecnej spółka nie zaraportowała podpisania żadnego istotnego kontraktu w tym segmencie, tak więc można zakładać, że przychody roku bieżącego również wykażą dynamikę malejącą.

Krótko spójrzmy na wyniki całego 2017 roku, w czym pomoże nam standardowy wykres obrazujący historię ostatnich 4 lat.



kliknij, aby powiększyć


W analizowanym roku spółka osiągnęła sprzedaż wyższą o 19,5 proc. niż rok wcześniej. Marża brutto na sprzedaży wzrosła w ujęciu wartościowym o 600 tys. zł, jednakże osiągając procentową rentowność niższą o 2,1 p.p. niż rok wcześniej. Niższa dynamika kosztów sprzedaży oraz administracji niż dynamika przychodów została skompensowana wyższymi pozostałymi kosztami operacyjnymi (odpis na ipakiet). W efekcie zysk operacyjny wzrósł tylko o niecałe 120 tys. zł. a zysk netto o 76 tys. zł.

Bezpieczny model finansowania aktywów oraz ujemny cykl konwersji gotówki to przepis na gotówkę

Biorąc pod uwagę specyfikę biznesu nie może specjalnie dziwić, że spółka w zasadzie nie posiada istotnego rzeczowego majątku trwałego. W całej strukturze aktywów stanowią one zaledwie 6,3 proc.



kliknij, aby powiększyć


Spoglądając na powyższy wykres widzimy, że iFirma wybrała bardzo bezpieczny model finansowania aktywów poprzez kapitały własne, które stanowią około ¾ pasywów.

Analizując kapitał pracujący od razu rzuca się w oczy oczywisty brak zapasów, a także ujemny cykl konwersji gotówki, ponieważ rotacja należności w dniach jest krótsza niż zobowiązań.



kliknij, aby powiększyć


W związku z ujemny cyklem konwersji gotówki można by się zastanawiać nad wskaźnikami płynności, czy nie będą zbyt niskie. W tym wypadku tak się jednak nie dzieje, ponieważ spółka posiada bardzo duże saldo środków pieniężnych.



kliknij, aby powiększyć


Wskaźniki płynności bieżącej powyżej 4 oraz wskaźnik płynności podwyższonej powyżej 2 dobitnie wskazują na nadpłynność spółki.

Dodatkowo zadłużenie Spółki jest zdecydowanie pod kontrolą, a całkowite zobowiązania stanowią około 20% sumy pasywów. Spółka nie posiada w praktyce długu netto. Zobaczmy w takim razie rachunek przepływów pieniężnych.



kliknij, aby powiększyć


Jak widać na wykresie spółka generuje porządne operacyjne przepływy, co oczywiście może tylko cieszyć. Wydatki inwestycyjne niewielkie, a ujemne przepływy finansowe związane są głównie z wypłatą dywidendy. Patrząc na strukturę aktywów, strukturę finansowania, a także biorąc pod uwagę nadpłynność oraz generowane zyski i silny cash flow można by się spodziewać, że spółka będzie wypłacać 100 proc. zysku jako dywidendy.



kliknij, aby powiększyć


Tak się jednak nie dzieje, ponieważ payout ratio waha się w przedziale 30-70 proc. Jest to dość zastanawiające, ponieważ spółka w zasadzie śpi na gotówce. Dość powiedzieć, że inwestycje krótkoterminowe na koniec roku wyniosły 7,3 mln zł i stanowiły aż 72 proc. aktywów.

Podczas ostatniego WZA padła propozycja części akcjonariuszy, aby wypłacić dywidendę w wysokości 0,30 zł na 1 akcję, czyli trochę powyżej zysku rocznego. Propozycja ta nie została zatwierdzona i wypłacona zostanie wartość dywidendy zgodnie z propozycją zarządu czyli 0,13 zł. Nie wchodząc w sprawy między akcjonariuszy, choć gołym okiem widoczna różnica zdań, wydaje się być trudnym do wytłumaczenia utrzymywanie tak wysokiego poziomu gotówki w Spółce.

Należy wspomnieć, że spółka rozpoczęła począwszy od 2017 roku wypłacać kwartalne zaliczki na dywidendy, o ile mnie pamięć nie myli, jako pierwsza spółka na polskiej giełdzie.
Tak więc w wypadku wyniku za rok 2017 akcjonariusze otrzymali ostatnią zaliczkę 0,03 zł w marcu 2018 oraz otrzymają końcowe rozliczenie, również wynoszące 0,03 zł na 1 akcję w maju tego roku. Kwartalny podział zysku to kolejne potwierdzenie o stabilności finansowej i płynności tej spółki.

Podsumowanie

Spółka działa na ciekawym i wciąż bardzo rozwojowym rynku. IFirma nie posiada zadłużenia, ma dużo pieniędzy na rachunkach i nikłe potrzeby inwestycyjne. Spółka dzieli się dywidendą, choć wydaje się, że mogłaby to robić szczodrzej. Szansą, a zarazem jednak ryzykiem, jest inwestycja w nowy produkt OctoCRM. W wypadku sukcesu może on wynieść spółkę w inne poziomy przychodów i zysków. Jednakże wcześniej wymagane jest poniesienie, dość istotnych biorąc pod uwagę osiągane zyski, nakładów, które w tym momencie księgowane są w koszty.

Spółka na chwilę obecną posiada kapitalizację około 20 mln zł, co biorąc pod uwagę zasoby pieniężne na poziomie 7 mln zł oraz możliwy dalszy rozwój i pozyskiwanie klientów, wydaje się być niską wartością. Podobnie wynika z serwisowych automatów gdzie wycena wg metod mnożnikowych wskazuje na istotne niedowartościowanie. P/E na poziomach 10-11 przy rosnącej sprzedaży o 20 proc. nie wydaje się być wygórowane. Wycena EV/EBITDA na poziomie 4,8 również prowadzi do tych samych wniosków. Pamiętajmy jednak o opisanych powyżej ryzykach związanych z nowym produktem oraz zauważalnym konfliktem między akcjonariuszami, co zazwyczaj dobrze spółkom nie służy.


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj


Powyższa treść przez 120 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Analityk fundamentalny z zawodu, ale przede wszystkim z pasji. Miłośnik GPW - #giełdamojapasja.

Analityk Fundamentalny
Grupa: SubskrybentP1
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 280
Wysłane: 22 maja 2019 16:09:42 przy kursie: 2,85 zł
Cena czyni cuda - omówienie sprawozdania finansowego IFIRMA po 1 kw. 2019 r.

Ostatnia analiza IFIRMA dotyczyła czwartego kwartału 2017 roku, który jednak zasugerował wtedy pewne problemy zarówno związane z sytuacją rynkową (presja na wynagrodzenia) jak i wewnętrzne (wzrost liczby zatrudnionych czy też inwestycje w nowy projekt). Sprawdźmy zatem jak wyglądał pierwszy kwartał 2019 roku i jakie perspektywy rysują się przed spółką w kolejnym roku.

Uwaga! Pełna treść wpisu zarezerwowana jest dla osób posiadających abonament i stanie się ogólnodostępna dnia 21-05-2020 16:9:42.

Zamiast czekać, zamów abonament, a uzyskasz natychmiastowy dostęp do wszystkich treści i narzędzi serwisu.

(Liczba znaków: 20510)


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj

Analityk fundamentalny z zawodu, ale przede wszystkim z pasji. Miłośnik GPW - #giełdamojapasja.
Edytowany: 22 maja 2019 16:42

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
1 2 3 4 5

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,562 sek.

AD.bx ad3a
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d