FERRO - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
StockWatch.pl
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

1 2 3

FERRO [FRO]

AKTUALNY KURS: 12,70 zł (-0,78%) 20-09-2019 17:00
sitech83
Dołączył: 2013-01-05
Wpisów: 16
Wysłane: 17 listopada 2017 05:12:25 przy kursie: 15,37 zł
Jeśli tytuł jest pewnego rodzaju prowokacją, to słabo.

Z reszytą ja mam w pamięci jak Ty (anty_teresa) też przy Colianie na poziomie 2,15 negowałeś jego potencjał w 2012r po akwizycji Solidarności.

I pamiętny cytat:

"Ja też zawsze uważałem, że wszyscy są ode mnie głupsi."


Pozdrawiam

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 748
Wysłane: 17 listopada 2017 10:09:22 przy kursie: 15,40 zł
Jako, że wpis nie odnosi się do spółki to powinien być usunięty, ale zostawię go na chwilę podobnie jak swoją odpowiedź. Ja przede wszystkim negowałem to co Ty wtedy napisałeś o Coliianie (w 2013 r. a nie w 2012 r.)

sitech83 napisał(a):
Fundamentalnie jest wszystko jasne i przejrzyste. Spółka niedowartościowana ... bo brak iskry. Po przejęciu Solidarności wart. księgowa ... prawdopodobnie wyniesie ponad 1 mld złotych a kapitał własny zmniejszy się tylko o wartość kredytu (80mln i zadłużenie Solidarności) i nadal będzie na bardzo dobrym poziomie ok 600-700mln zł.
Dla porównania przytoczę spółkę Mieszko, jak dla mnie... fundamentalny wrak z brakiem wizji.

Za Colianem jest również AT, ponieważ kurs na wykresie długoterminowym jest w konsolidacji która się kończy oscylując w okolicach linii wsparcia. Pozwoliłem sobie na zastosowanie Fibonucciego (spirali) dla wykresu (dołek 6.2012) i wyklarował się wzrost do... lipca 2014, co ciekawsze na tą chwilę a dokładniej na początek kwietnia wartość wg fibonucciego wynosi ok 2,8 zł. Nie chcę pisać nt. teorii spiskowej ale nie jest tajemnicą że trzymanie ceny do NWZA jest raczej korzystne dla Coliana i to że NWZA odbyło się przed publikacją wyników.

Wszystko wyjaśnią tak naprawdę wyniki za 4kw 2012 (przypomnę że 4kw wstecz miał stratę). Będzie zapewne zysk tylko jaki ... to się okaże i będzie jednocześnie dźwignią.
Spółka ma jakąś gotówkę po 4kw, bo bez niej nie kontynuowała by np. skupu papiera (od stycznia wydali na to ok. 4mln zł).

A co do działalności operacyjnej, nie warto go porównywać np. z Wawelem. To zupełnie dwie różne drogi.

Obecna sytuacja przypomina mi los Fch Dwory (Synthos) z 2005/2006 roku. A dokładniej przejęcie czeskiego Kaucuku. Colian i Solidarność to takie analogiczne minaturki a jednocześnie duże Marki. Anale piszą o dobrym dopasowaniu do portfela Marek .... to dopasowanie nie jest dobre, ono jest idealne.


anty_teresa napisał(a):
Cytat:
Fundamentalnie jest wszystko jasne i przejrzyste. Spółka niedowartościowana ... bo brak iskry. Po przejęciu Solidarności wart. księgowa ... prawdopodobnie wyniesie ponad 1 mld złotych a kapitał własny zmniejszy się tylko o wartość kredytu (80mln i zadłużenie Solidarności) i nadal będzie na bardzo dobrym poziomie ok 600-700mln zł.

Mnie się zawsze wydawało, że wartość księgowa to dokładnie to samo co kapitał własnyblackeye I skąd wiadomość, że Solidarność ma być sprzedana poniżej wartości aktywów netto?

A co jest jasne jeśli chodzi o te tzw fundamenty? Opromienisz wiedzą? Z tego co widzę to jest spółka jakieś dwa razy za droga, żeby być choć trochę tania thumbright

Z czego ten zysk ma wzrosnąć? Netto TTM jest 14,5M, a kredyt 80 baniek da pewnie koło 6-7 milionów kosztów finansowych. Solidarność da 20M zysku netto? I sprzedają to za 80?
Cytat:
Obecna sytuacja przypomina mi los Fch Dwory (Synthos) z 2005/2006 roku.

A dlaczego nie Unipetrolu przez PKN?

Cytat:
Dla porównania przytoczę spółkę Mieszko, jak dla mnie... fundamentalny wrak z brakiem wizji.

Ja też zawsze uważałem, że wszyscy są ode mnie głupsi.
No bo taki Mieszko, który na pieniądzach akcjonariuszy robi zwrot 16% niby dlaczego ma być lepszy od Jutrzenki, która daje 2,39%. Że to mniej niż na lokacie to nieważne! Sama nazwa Coliana jest fajniejsza i przez to spółka lepsza. Ten Mieszko to się nawet nazwać fajnie nie umie nie?


A jeśli chodzi o brak wizji i fundamentalny wrak, to został wykupiony przez właściciela i zdjęty z giełdy w 2014 r. Za to nieporównywalny Wawel zachowywał się względem Coliana też zupełnie nieporównywalnie:


kliknij, aby powiększyć


Jeśli chcesz dyskutować w tym temacie to zapraszam na wątek Coliana. W tym wątku wszystko nie dotyczące Ferro zostanie usunięte.



krewa
krewa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-05-01
Wpisów: 5 510
Wysłane: 17 stycznia 2018 19:50:23 przy kursie: 17,10 zł
FERRO - analiza techniczna na życzenie


Kurs akcji FERRO od 9 miesięcy porusza się w trendzie bocznym, ograniczonym poziomami 14,80 i 17,65 zł. Najwyższa pora, by coś z tego się urodziło.
Od dwóch tygodni mamy do czynienia z konsolidacją tuż pod górnym ograniczeniem horyzontalnej formacji. Proszę porównać poprzednie dwa podejścia pod opór z bieżącym - w czerwcu i sierpniu ubiegłego roku dotknięcie oporu generowało górny cień i natychmiastową ucieczkę, natomiast obecnie gracze próbują utrzymać kurs pod oporem. Oznacza to chęć na konfrontację z górnym pułapem trendu bocznego i próbę wyjścia górą.

Wskaźniki techniczne znajdują się po jasnej stronie mocy, ale jednocześnie sygnalizują słabnący impet zwyżki - widać to po negatywnych dywergencjach, jakie kreślą oscylatory. Niemniej, szanse na wybicie górą będą zachowane tak długo, jak długo notowania pozostaną powyżej wsparcia na poziomie 17,00 zł. Skuteczne wybicie otworzyłoby drogę do strefy 19-19,80 zł (zewnętrzne zniesienia Fibonacciego).


kliknij, aby powiększyć


kliknij, aby powiększyć


Powyższa treść przez 21 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.


oligas
oligas PREMIUM
Dołączył: 2013-04-01
Wpisów: 214
Wysłane: 22 kwietnia 2018 19:34:35 przy kursie: 14,10 zł
Po lekturze rocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego za 2017 rok rzuciły mi się w oczy ryzyka wymienione w opinii audytora - jedno dotyczy zobowiazania za 2012 rok - już zapłaconego, które weszło w wynik za 2017 rok - a kolejne roku 2014 - cytuję "Ponadto, w związku z uregulowaniem przez Jednostkę Dominującą dodatkowego zobowiązania podatkowego za rok 2014,zapłacona kwota obciążyła wynik bieżącego okresu w pozycji podatek dochodowy w wysokości 1 139,7 tys. zł i koszty finansowe w wysokości 210,7 tys. zł. oraz skutkuje rozpoznaniem (pozabilansowego) aktywa warunkowego do czasu rozstrzygnięcia sporu w postępowaniu sądowym."
Kolejne w związku z utrzymaniem decyzji za rok 2012 - mogą dotyczyć lat 2015-2017 cytuję "Ewentualne utrzymanie powyższej decyzji UKS w postępowaniu sądowym mogłoby skutkować rozpoznaniem dodatkowego
zobowiązania podatkowego również za lata 2015 i 2016 w kwocie 1 437,5 tys. zł plus odsetki oraz zwiększeniem
zobowiązania z tytułu podatku dochodowego za 2017 r. w kwocie 318,3 tys. zł z uwagi na brak możliwości wykorzystania straty podatkowej."
Cytaty pochodzą z SSRF 2017 - Nota 19 oraz 24.
Miałbym prośbę do Speców z SW o odpowiedź czy dobrze oceniam koszty jakie spółka może jeszcze ponieść na skutek w/w ryzyk - za 2014 aktywo warunkowe jest pozabilansowe więc nie będzie to skutkować dodatkowymi kosztami w raporcie, natomiast za lata 2015-2017 kwota 1437,5 tys + odsetki oraz 318,3 tys za 2017 rok + odsetki? Razem ok 1760 tys + odsetki? Czy może ktoś mniej więcej określić jaka będzie wielkość odsetek?


anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 748
Wysłane: 23 kwietnia 2018 08:39:07 przy kursie: 14,10 zł
Podatek za rok 2012:
Niezapłacony, ale ujęty już w wynikach jako rezerwa: 19 254,6 tys. plus 7 952,9 odsetki

Podatek za rok 2014:
Zapłacony, ujęty w wyniku 1 350,4 + 210,7

Podatek za lata 2015 i 2016
Niezapłacony i nie ujęty w wyniku: 1 437,5 + 318,3 + odsetki

A zatem potencjalne wypływy gotówki na dzień 31 grudnia 2017 r. to:
19 254,6 tys. + 7 952,9 + 1 437,5 + 318,3 + odsetki od kwoty 1437,5 za okres opóźnienia i odsetki od kwoty 318,3 za okres opóźnienia

Potencjalny wpływ na wynik na dzień 31 grudnia 2017 r to:
1 437,5 + 318,3 + odsetki od kwoty 1437,5 za okres opóźnienia i odsetki od kwoty 318,3 za okres opóźnienia

Kwota odsetek oczywiście zwiększa się z każdym dniem

Odsetki ustawowe za zwłokę w 2016 i 2017 r. wynosiły 8 proc. rocznie. Nie wiemy jak dzieli się dokładnie kwota podatku, ale jeśli przyjąć, że po połowie to mamy:
ok. 719 tys. *16 proc. - dwa lata
+
719,5 tys *8 proc. - rok

Gdyby orzeczenia zapadły na koniec 2018 r. to oczywiście dojdzie kolejne 8 proc. od kwoty:
1 437,5 + 318,3 + 19 254,6 Oczywiście odsetki liczy się za liczbę dni. Jak opóźnienie w danym roku jest pół roczne to mamy Zobowiązanie*Odsetki*183/365

oligas
oligas PREMIUM
Dołączył: 2013-04-01
Wpisów: 214
Wysłane: 23 kwietnia 2018 10:02:42 przy kursie: 13,70 zł
Dziękuję za informację.

sitech83
Dołączył: 2013-01-05
Wpisów: 16
Wysłane: 28 maja 2018 21:49:41 przy kursie: 15,55 zł
Ogólnie +/- kilka milionów już chyba różnicy nie robi na wyniku.

Analityk Fundamentalny
Grupa: SubskrybentP1
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 301
Wysłane: 18 czerwca 2018 21:18:03 przy kursie: 14,25 zł
Większy przepływ, większy wyciek - omówienie sprawozdania finansowego Ferro po 1 kw. 2018r.


Ostatnia analiza dotyczyła półrocza 2017, a od tego czasu spółka ze strony ściśle operacyjnej nadal wygląda bardzo dobrze, stabilnie zwiększając sprzedaż i zyski operacyjne. Z drugiej jednak strony w czwartym kwartale 2017 zyski zamieniły się w bardzo dużą stratę związaną z rezerwami na podatek dochodowy.

W ramach długoterminowej strategii rozwoju Ferro dąży do zdobycia pozycji lidera na polskim rynku baterii oraz utrzymania wiodącej pozycji na krajowym rynku zaworów, a także dalszego, systematycznego umacniania swojej pozycji na wybranych rynkach zagranicznych. Spółka prowadzi dystrybucję swoich produktów zarówno za pomocą kanału „tradycyjnego” (głównie hurtownie) jak i „nowoczesnego” (sieci specjalistycznych sklepów wielkopowierzchniowych. Typ produktów, które oferuje spółka jasno wskazuje, że sytuacja i popyt na produkty spółki są mocno skorelowane z rozwojem gospodarczym w Polsce i pozostałych krajach gdzie spółka prowadzi działalność. Nie tylko dynamika wzrostu PKB, ale również produkcja budowlano-montażowa jak i dynamika konsumpcji mają istotny wpływ na kształtowanie się popytu na produkty spółki.

Dobre wyniki pierwszego kwartału

Pierwszy kwartał roku 2018 należy określić pozytywnym oceniając zarówno przychody jak i zyski. Przychody ze sprzedaży wzrosły o 7,6 proc. r/r, zysk na sprzedaży wzrósł o 14,2 proc., podczas gdy zysk netto zwiększył się o 7,4 proc.



kliknij, aby powiększyć




kliknij, aby powiększyć


Analiza obydwu wykresów jasno pokazuje, że podstawowy wpływ na wyniki ma marża na sprzedaży, a EBIT oraz zysk netto są jej pochodną. Wyjątkiem jest tylko czwarty kwartał 2017 roku, ze względu na utworzone rezerwy na podatek, o czym opowiemy pod koniec analizy. Marża EBIT wyniosła w analizowanym kwartale 15,6 proc. i była o 0,1 p.p. wyższa niż w analogicznym okresie roku ubiegłego. Można dostrzec pewna sezonowość wyników objawiającą się niższą sprzedażą, a co za tym idzie zyskowności w drugim oraz czwartym kwartale.

Grupa Kapitałowa FERRO działa przede wszystkim na rynkach: polskim, czeskim, rumuńskim, słowackim, na których jest wiodącym graczem w swojej branży. Produkcja realizowana jest przede wszystkim w Czechach w spółce Novaservis, a także przez innych producentów w Chinach, Turcji, we Włoszech i Polsce. W Skawinie, siedzibie Ferro, znajduje się centrum magazynowe, logistyczne oraz montownia. Sprzedaż w ujęciu geograficznym pokazuje wzrosty na większości istotnych rynków, choć ich dynamika jest zróżnicowana.



kliknij, aby powiększyć


Rynkiem, który najszybciej rósł, zarówno w ujęciu wartościowym (+ 3,1 mln zł) jak i procentowym (+23,7 proc. r/r/) była Rumunia. Dzięki takiej dynamice zwiększyła ona udział w strukturze całkowitej sprzedaży o 2,1 p.p, do 16,3 proc. Bardzo ładnie rosły również rynki czeski i słowacki których dynamika przekroczyła dynamikę sprzedaży ogółem i wyniosła 8,3 proc. W obydwu tych krajach baterie GK Ferro są liderem pod względem wolumenu sprzedaży. Pewne zastanowienie może budzić słabsza dynamik sprzedaży na rynku polskim. Krajowa sprzedaż urosła tylko o 3,5 proc. Z jednej strony należy pamiętać o dość wysokiej bazie pierwszego kwartału 2017 roku na rynku polskim, co w oczywisty sposób może wpływać na mniejszą dynamikę obecnie. Z drugiej strony wydaje się, że dynamika sprzedaży na rynku polski zaczyna istotnie hamować. W ostatnich 5 kwartałach dynamik sprzedaży w Polsce tylko dwa razy była dwucyfrowa, a w pozostałych kwartałach nie przekroczyła 5 proc. Oczywiście rynek krajowy jest nadal dominującym i stanowi 41,5 proc. całości obrotów. W pierwszym kwartale 2018 roku spółka postanowiła wyodrębnić rynek węgierski ze względu na dynamikę wzrostów oraz istotność, którą zaczyna on obecnie odgrywać.

Rozumiejąc już gdzie spółka sprzedaje swoje wyroby (Europa Środkowa), oraz które rynki rosną dość istotnie popatrzmy teraz na zyskowność liczoną według segmentów. Przypomnijmy, że przedmiotem działalności Ferro jest produkcja i sprzedaż armatury sanitarnej, instalacyjnej i grzewczej. Armatura sanitarna i instalacyjna sprzedawana jest przede wszystkim pod własną marką Ferro, Metalia, Titania. Z kolei armatura grzewcza sprzedawana jest pod własną marką Ferro. Dodatkowo spółka sprzedaje również produkty pod markami własnymi odbiorców.




kliknij, aby powiększyć


Segment baterie i akcesoria jest główną nogą biznesową, która dostarcza większość sprzedaży jak zysków. W ostatnim kwartale zysk segmentu wyniósł 19,6 mln zł i stanowił prawie 61 proc. całości zyskowności segmentów. Co istotne, jest to dość powtarzalne, ponieważ w ostatnich 9 kwartałach segment ten przynosił zyski w przedziale 57-63 proc. zysków wszystkich segmentów.



kliknij, aby powiększyć


Sprzedaż segmentu nie wzrosła w sposób imponujący, ponieważ tylko o 3,1 proc., podczas gdy zysk o 6,3 proc. Rentowność tego segmentu wciąż utrzymuje się na dość wysokim poziomie 34,7 proc. i była o 1,0 p.p. wyższa niż rok wcześniej.



kliknij, aby powiększyć


Jeśli chodzi o sprzedaż kolejnego segmentu to rosła ona szybciej (8,4 proc.), podczas gdy zysk o ponad 12 proc. Rentowność tego segmentu jest jednak niższa o segmentu baterii i w ostatnim okresie kształtowała się na poziomie 29,5 proc. czyli o 0,9 p.p. wyższa niż rok wcześniej.

O ile dwa nazwy dwóch pierwszych segmenty są dość jasno w wymowie, o tyle przyda się słowo komentarza w wypadku ostatniego segmentu – Pozostałe. W skład tego segmenty wchodzą wszelkie inne, które przede wszystkich dotyczą obcych marek, gdzie Ferro jest dystrybutorem na Polskę, grzejniki i inne produkty techniki grzewczej Weberman oraz inne.



kliknij, aby powiększyć


Sprzedaż tego segmentu rosła zdecydowanie najszybciej, aż o 43,8 proc, a zysk aż o 51,1 proc do wartości 3,2 mln zł. Rentowność tego segmentu utrzymuje się na wysokim poziomie 37,1 proc. i była o 2,5 p.p. wyższa niż rok wcześniej. Innymi słowy, do przyzwoitej dynamiki sprzedaży w pierwszym kwartale przyczynił się istotnie segment, który wcześniej wydawał się być pomijalnym, na co wskazuje również jego nazwa – pozostałe.

Zyskowność segmentów razem, bez kosztów nieprzypisanych, w pierwszym kwartale 2018 wyniosła 33,2 proc. i była o 1,2 p.p. wyższa niż rok wcześniej. Koszty niezaalokowane do segmentów wyniosły 18,0 proc. całkowitej sprzedaży i niestety rosły szybciej niż sprzedaż. Ich dynamika wyniosła 13,2 proc., a wartościowo zwiększyły się o 2,1 mln zł do kwoty 17,9 mln zł. Jest to oczywiście trend niekorzystny, choć wyższa marża uzyskana na rentowności segmentów, pozwoliła uzyskać w rozrachunku końcowym procentową rentowność EBIT wyższą niż w roku ubiegłym.

W wypadku zyskowności operacyjnej spółki trzeba koniecznie wspomnieć o dwóch kluczowych czynnikach, mogących mieć istotny wpływ na wyniki. Pierwszy związany jest z zakupem surowców (przede wszystkim miedzi oraz innych metali) oraz fluktuacją cen tych surowców. Drugi z kolei związany jest z wpływem wahania kursów walut. GK Ferro większość swoich przychodów uzyskuje w złotówce oraz czeskiej koronie, natomiast istotna część kosztów powiązana jest w z kursem dolara amerykańskiego (np. ceny miedzi). Zobaczmy więc jak kształtowały się notowania.

W
kliknij, aby powiększyć


W pierwszym kwartale 2017 roku ceny miedzi przebywały w zakresie 5,500-6,000 USD za tonę, a w analizowanym okresie istotnie wzrosły do poziomu 6,600-7,200 za tonę. Z drugiej jednak strony wzrosty cen miedzy na rynkach światowych były kompensowane w analizowanym okresie poprzez osłabienie USD względem złotówki. W pierwszym kwartale 2017 roku średni kurs pary walutowej USD/PLN wyniósł około 4,06 przy notowaniach na poziomie 3,40 w pierwszym kwartale 2018 roku. Niestety, dla spółki, drugi kwartał 2018 przyniósł dalsze odbicie kursu pary USD/PLN przy stabilizacji kursu miedzi na poziomie powyżej 6,9 tys. USD za tonę.

Efektywność zarządzania majątkiem obrotowym już nie tak dobra jak wcześniej

Standardowo rzut oka na to jak kształtowała się płynność oraz zarządzenie majątkiem obrotowym w ostatnich kwartałach.


kliknij, aby powiększyć


Wskaźnik płynności bieżącej w ostatnim kwartale utrzymał się na zbliżonym poziomie co w poprzednim kwartale, czyli 1,44, natomiast wskaźnik płynności szybkiej odnotował wartość 0,54. O ile wartość pierwszego wskaźnika kształtuje się na poziomach uznawanych w literaturze za prawidłowe, o tyle wskaźnik płynności szybkiej jest poniżej zalecanych wartości (0,8-1,0). Tak niska wartość wskaźnika jest głównie spowodowana bardzo wysoką wartością zapasów. Trzeba również uczciwie dodać, że od wielu kwartałów wartości wskaźnika płynności szybkiej utrzymywały się na poziomie 0,5-0,8, czyli poniżej zalecanych wartości, a spółka nie miała żadnych problemów płynnościowych.



kliknij, aby powiększyć


Spółka posiada dość spore wartości zapasów, które przekładają się również na słabe wskaźniki rotacji zapasów. Wartość zapasów na koniec analizowanego okresy wyniosła ponad 134 mln zł, co oznacza wzrost o 22,8 proc. r/r oraz aż o 24,9 mln zł. Patrząc jednak na sam wskaźnik rotacji zapasów w dniach wzrósł on o 22 dni. Oznacza to, że spółka ma na stanie zapasy pozwalające na sprzedaż w kolejnych 5 miesiącach. Niestety tendencja wzrostu wartości i rotacji zapasów jest widoczna i niepokojąca. Oczywiście częściowo może ona być tłumaczona wzrostem cen miedzi, choć dotychczas surowce stanowiły około 25% całości zapasów. Odpis aktualizujący wartość zapasów wyniósł 1 945 tys. zł. i był wyższy o 1147 tys. niż na koniec 2017 roku.

Za pogorszeniem rotacji zapasów również podążają wydłużone terminy płatności za zobowiązania, Rotacja zobowiązań krótkoterminowych wzrosła do 84 dni czyli o 23 dni, co w praktyce w całości zrekompensowało wzrost rotacji zapasów.

Rotacja należności również uległa pogorszenie z 61 dni rok wcześniej do 65 obecnie, a wartość należności handlowych wyniosła 71,5 mln zł. W końcowym efekcie cykl konwersji gotówki wyniósł 139 dni i wzrósł tylko o 3 dni r/r, ale aż o 23 dni niż na koniec 2017 roku.

Aktywa trwałe czyli niematerialne

GK Ferro jest grupą produkcyjno-handlową. Można by się spodziewać w takim wypadku dość znacznego udziału w aktywach rzeczowego majątku trwałego. A tymczasem, to wartości niematerialne i prawne (WNIP) stanowią najistotniejszą wartościowo pozycję zarówno aktywów jak i aktywów trwałych.



kliknij, aby powiększyć


Oczywiście WNIP głównie składają się z wartości firmy w kwocie 117,3 oraz znaków towarowych (głównie Metalia, Titania oraz Novaservis) o wartości 39 mln zł. Wartość tych aktywów została poddana testowi na utratę wartości. Warto zwrócić uwagę, że zakładane przepływy pieniężne do wyceny zostały wyliczone przy założeniu wzrostu EBITDA na poziomie średnio 5 ,9 proc. w latach 2018-2022, głównie dzięki zwiększonym wolumenom sprzedaży. Stopa wzrostu rezydualnego po 4-letnim okresie prognozy została przyjęta na poziomie 2,0 proc.. Dokonana w ten sposób wycena wartości firmy przewyższa wartość księgową o ponad 100 procent.

Zadłużenie pod kontrolą

Na koniec kwartału kapitały własne stanowiły prawie 53 proc. sumy pasywów, co jest wartością dość bezpieczną.


kliknij, aby powiększyć


Dług netto / EBiTDA jak i sama wartość długu netto w ostatnich kwartałach pokazywała tendencje malejące. Trend ten został zahamowany w analizowanym okresie, choć trudno mówić o jakiś problemach przy wskaźniku DN / EBITDA na poziomie 1,15, w szczególności gdy co prawda wzrósł on w porównaniu z poprzednim kwartałem, ale spadł porównując r/r.

W związku z pogorszeniem efektywności zarządzania aktywami obrotowymi, spółka osiągnęła ujemne przepływy operacyjne w analizowanym okresie.



kliknij, aby powiększyć


Oczywiście jest to pierwszy kwartał o ujemnych przepływach operacyjnych i nie należy wyciągać zbyt daleko idących wniosków, tym niemniej obserwacja poziomu należności, zapasów oraz zobowiązań wraz z odniesieniem ich do rotacji, wydaje się być dobrym pomysłem w nadchodzących kwartałach. Dość duże ujemne przepływ z działalności finansowej pod koniec 2016 i 2017 roku są związane przede wszystkim z wypłatą dywidendy.

Pozostałe zagadnienia oraz podsumowanie i ocena sytuacji rynkowej

Spółka dostosowała swoje sprawozdania finansowe do nowo obowiązujących wymogów w zakresie instrumentów finansowych oraz umów z klientami. Ferro dokonała przekształcenia danych porównywalnych za rok 2017, w efekcie, którego kapitały własne zmniejszyły się o 219 tys. zł.
W grudniu 2017 roku Artur Białoń złożył rezygnację z funkcji Wiceprezesa Zarządu ze skutkiem natychmiastowym. Spółka szerzej nie skomentowała tego faktu. Jest to o tyle zastanawiające, że Pan Białoń został zatrudniony w marcu 2017 roku w celu intensyfikacji ekspansji Ferro na rynkach zagranicznych jak i poszukiwaniu nowych rynków. Wzrosty sprzedażowe na rynkach eksportowych raczej pokazywały, ze praca wiceprezesa przynosiła efekty.
Nie sposób również zapomnieć o strukturze akcjonariatu, gdzie na pierwszy rzut oka widać bardzo duży udział OFE – ponad 60 proc.. Ryzyka związanego z takim akcjonariatem w kontekście zmian prawnych opisywać szerzej nie trzeba.
W marcu 2018 roku spółka otrzymała protokół z kontroli celno-skarbowej w zakresie opodatkowania dochodów osiągniętych przez Spółkę w 2012 roku gdzie stwierdzono zaniżenie dochodu stanowiącego podstawę opodatkowania i w konsekwencji zaniżenie zobowiązania podatkowego w podatku dochodowym od osób prawnych za 2012 r. W związku z powyższym rozpoznano w wynikach czwartego kwartału 2017 roku rezerwę na zobowiązanie z tytułu CIT oraz odsetek naliczonych do dnia 31 grudnia 2017 r. Rezerwa ta pomniejszył wynik finansowy 2017 roku o kwotę ponad 27 mln zł, w tym 7,9 mln w pozycji koszty finansowe oraz 19,3 mln zł jako podatek dochodowy. Rezerwa ta wpłynęła na obniżenie EPS o około 1,28 zł na akcję. Dodatkowo trzeba pamiętać, że spółka będzie tworzyła kwartalnie rezerwę na odsetki, a w analizowanym okresie była to kwota 380 tys. zł.
Ferro to spółka, która osiągnęła rekordowe wyniki w roku 2017 pod względem sprzedaży jak i zysku operacyjnego. Utworzenie rezerwy na podatek spowodowało jednak, że wyniki finansowe na poziomie zysku netto za poprzedni rok nie przedstawiają się imponująco. W pierwszym kwartale 2018 roku również spółka pobiła swoje wyniki z porównywalnego okresu. Na dzień dzisiejszy spółka jest wyceniana na wskaźniku P/E 25 oraz P/BV 1,41, lecz gdyby wyłączyć rezerwy podatkowe, wskaźniki spadłby odpowiednio do poziomów 7,8 oraz 1,25 co wydaje się być wartościami dość atrakcyjnymi. Spółka była handlowana w ostatnich 5 latach najczęściej przy wskaźniku P/E w zakresie 8-12, a P/BV 0,9-1,7. Oczywiście nie powinniśmy zapominać o ryzykach związanych z toczącą się sprawą podatkową, mało imponującymi dynamikami sprzedaży na rynku krajowym czy umacnianiem się USD oraz wysokim kursem miedzi, co może obniżać marże spółki w przyszłości.



>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj


Powyższa treść przez 120 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Analityk fundamentalny z zawodu, ale przede wszystkim z pasji. Miłośnik GPW - #giełdamojapasja.
Edytowany: 18 czerwca 2018 21:28

Analityk Fundamentalny
Grupa: SubskrybentP1
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 301
Wysłane: 27 listopada 2018 14:50:14 przy kursie: 13,25 zł
Uszczelki trzymają się mocno - omówienie sprawozdania finansowego Ferro po 3 kw. 2018 r.


Ferro to spółka, która osiągnęła rekordowe wyniki w roku 2017 pod względem sprzedaży jak i zysku operacyjnego. Spór podatkowy z urzędem skarbowym na ponad 27 mln zł spowodował zarówno pogorszenie wskaźników, zmniejszenie dywidendy jak i istotną korektę ceny akcji, które obniżyły się o ponad 30 proc. od ostatnich szczytów.

Uwaga! Pełna treść wpisu zarezerwowana jest dla osób posiadających abonament i stanie się ogólnodostępna dnia 27-11-2019 14:50:14.

Zamiast czekać, zamów abonament, a uzyskasz natychmiastowy dostęp do wszystkich treści i narzędzi serwisu.

(Liczba znaków: 23807)


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj

Analityk fundamentalny z zawodu, ale przede wszystkim z pasji. Miłośnik GPW - #giełdamojapasja.
Edytowany: 7 maja 2019 19:13

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
1 2 3

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,479 sek.

AD.bx ad3a
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d