ASBIS - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
StockWatch.pl
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

9 10 11 12 13 14 15

ASBIS [ASB]

AKTUALNY KURS: 2,71 zł (+0,37%) 21-09-2018 17:00
Tomasz Nawrocki
Grupa: Analityk , Engineer, StockWatcher, Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2010-04-22
Wpisów: 692
Wysłane: 5 grudnia 2017 19:54:12 przy kursie: 2,70 zł
A(pple)SBIS – omówienie wyników i sytuacji finansowej GK Asbis S.A. (ASB) na podstawie raportu za 3kw 2017 roku

Zmiany z zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych
W 3 kw 2017r. GK Asbis kontynuowała pozytywne tendencje wynikowe z poprzednich okresów sprawozdawczych b.r. notując poprawę r/r na poszczególnych poziomach rachunku zysków i strat, choć jednocześnie pewnym cieniem kładzie się ponowny spadek efektywności w obszarze core businessu. Skonsolidowane przychody wzrosły o 35% (głównie za sprawą wzrostu sprzedaży produktów Apple oraz rozwiązań z zakresu przechowywania danych), zysk brutto na sprzedaży o 18% (marża brutto spadła z 6,11 do 5,36%), zysk netto na sprzedaży i operacyjny zarazem o 19% (koszty sprzedaży wzrosły o 27%, a ogólnego zarządu o 3%), zysk brutto o 42% (mimo nieco wyższych kosztów finansowych netto – 3,9 wobec 3,7 mln zł przed rokiem), a po uwzględnieniu obciążeń podatkowych zysk netto o 51% (w tym o 53% dla akcjonariuszy).

Tym samym w ujęciu narastającym za 9m przychody ASB wzrosły r/r o 22%, zysk brutto na sprzedaży o 14%, zysk netto na sprzedaży i operacyjny zarazem o 17%, zysk brutto o 56%, a netto o 55% (w tym o 57% dla akcjonariuszy).

Od strony wartościowej sytuację tę zobrazowano na wykresach poniżej (jednostka – tys. USD oraz %).


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Biorąc pod uwagę geograficzny rachunek segmentowy Grupy można stwierdzić, że poprawa r/r przychodów i wyników w rozpatrywanych okresach była widoczna generalnie na wszystkich wyodrębnianych rynkach – zarówno tych większych dla ASB (kraje byłego ZSRR oraz Europy Środkowo-Wschodniej), jak i mniejszych (Europa Zachodnia oraz Bliski Wschód i Afryka). Jednocześnie w większości przypadków poprawa wyników miała charakter ilościowy (wzrost przychodów przy niższej marży) a nie jakościowy (poprawa marży); wyjątek w tym względzie stanowił segment „Bliski Wschód i Afryka” oraz krajów Europy Środkowo-Wschodniej w ujęciu za 9m. Szczegółową sytuację w zakresie omawianych wyżej wielkości dla segmentów geograficznych w obu okresach czasowych przedstawiono na wykresach poniżej (jednostka – tys. USD oraz %).


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Biorąc natomiast pod uwagę strukturę asortymentową sprzedaży Grupy zarówno w ujęciu kwartalnym jak i narastającym za 9m prym wiodą smartfony (odpowiednio 28 i 26% udziału; w tym blisko 70% sprzedaży dotyczyło produktów Apple), przed procesorami (13 i 15% udziału) i dyskami twardymi (9 i 10% udziału). Jednocześnie zdecydowanie największa dynamika przychodów dotyczy segmentu smartfonów (odpowiednio 78 i 65% r/r).

Patrząc się na tendencje wynikowe i efektywnościowe ASB w szerszej perspektywie czasowej [wykresy poniżej; ujęcie narastające za 12m; jednostka – tys. zł oraz %] widać z jednej strony systematyczną poprawę poszczególnych wielkości wynikowych i przychodów ze sprzedaży, lecz z drugiej odbywa się to przy trwającej już jakiś czas stabilizacji większości wskaźników rentowności; wyjątek stanowi spadająca nieznacznie rentowność brutto na sprzedaży (na wykresie rentowność sprzedaży) oraz rosnące ROE (rentowność kapitału własnego).


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


W komentarzu do sprawozdania finansowego Zarząd ASB wskazuje, że notowana od pewnego czasu poprawa wyników finansowych Grupy to w dużym stopniu efekt podjętych działań ukierunkowanych na ograniczenie wpływu destrukcyjnych dla jej działalności czynników otoczenia – głównie pojawiających się co jakiś czas sytuacji kryzysowych na kluczowych rynkach, w tym głównie w byłych krajach ZSRR (monitoring sytuacji oraz koncentracja na wiarygodnych kontrahentach) oraz znacznych wahań walutowych (hedging). Podjęte działania nie były jednak w stanie zabezpieczyć Grupy przed wszystkimi ryzykami, w tym zwłaszcza wzrostem konkurencji rynkowej, co przełożyło się na większą presję cenową i w jej rezultacie spadek marży brutto na sprzedaży. ASB stara się przeciwdziałać temu poprzez rozwój marek własnych (Prestigio, Canyon), lecz jak na razie negatywnej tendencji w zakresie marży brutto nie udało się odwrócić (udział marek własnych w przychodach to ok 10%, a w zyskach 17-18%). Swoją drogą Zarząd tłumaczy częściowo pogorszenie marży w rozpatrywanym okresie szczególnie wysokimi jej poziomami w okresie odniesienia (faktycznie uzyskane w ubiegłym roku poziomy rentowności były historycznie jednymi z najwyższych). Sytuacja taka wynikała z uruchomienia przez Apple programu sprzedaży odnowionych, używanych smartfonów i Asbis, jako dystrybutor, otrzymał wówczas możliwość ustalania własnych cen na te produkty.

W kontekście kolejnych okresów sprawozdawczych przedstawiciele ASB wypowiadają się dość optymistycznie, w tym zwłaszcza dotyczy to głównego rynku Grupy – krajów byłego ZSRR. Grupa oczekuje znacznych wzrostów sprzedaży zwłaszcza w odniesieniu do produktów Apple, co ma być związane z premierą dwóch smartfonów amerykańskiego producenta (Iphone 8 i Iphone X). Ponadto ASB nadal odnotowuje rosnący popyt na moduły pamięci, płyty główne oraz karty graficzne.

Grupa podtrzymuje również prognozę wyników i oczekuje, że w całym 2017 roku może wypracować zysk netto zbliżony do górnego jej ograniczenia, czyli ok. 6 mln USD.

Jeśli chodzi o sprawozdanie z przepływów pieniężnych ASB to w skali 3kw (wykres poniżej po lewej, jednostka – tys. USD) mamy do czynienia r/r z wyraźnym pogorszeniem na poziomie salda ogólnego (-3,8 mln USD odpływu wobec 0,2 mln USD dopływu przed rokiem). W decydującym stopniu wpływ na taki stan rzeczy miał obszar operacyjny, gdzie mimo wyższej nadwyżki finansowej netto (2,7 wobec 1,9 mln USD) za sprawą zmian dotyczących składników kapitału obrotowego Grupa odnotowała odpływ rzędu 3,1 mln USD wobec dopływu środków przed rokiem na poziomie 4,3 mln USD. Negatywne zmiany na poziomie operacyjnym w pewnym stopniu zneutralizowało zdecydowanie mniej ujemne r/r saldo z działalności finansowej (-0,13 wobec -3,4 mln USD) oraz w mniejszym stopniu saldo na działalności inwestycyjnej (-0,5 wobec -0,7 mln USD).

Z perspektywy ujęcia narastającego za 12m zmiany te (w tym głównie dot. kapitału obrotowego) odbiły się oczywiście negatywnie i poskutkowały spadkiem na poziomie salda ogólnego. Co istotne, w komentarzu do sprawozdania finansowego za 3kw 2017 r. Zarząd ASB traktuje zaistniałą sytuację jako przejściową i oczekuje w kolejnym okresie sprawozdawczym powrotu do pozytywnej tendencji w zakresie przepływów gotówki, w tym w szczególności w obszarze operacyjnym.


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


Ocena sytuacji finansowej
Względem końca poprzedniego okresu sprawozdawczego suma bilansowa ASB zwiększyła się o 16%, co po stronie aktywów wiązało się z brakiem istotnych zmian wartości aktywów trwałych i wzrostem wartości aktywów obrotowych o 18% (generalnie wszystkich składników), a po stronie pasywów ze zwiększeniem kapitału własnego o 3% i wzrostem zobowiązań ogółem o 20% (dług krótkoterminowy zwiększył się o 21%, a długoterminowy zmniejszył o 56%; dług oprocentowany wzrósł przy tym o 20% i stanowił na koniec okresu nadal 40% zadłużenia ogółem).

Przedstawione zmiany w zakresie głównych pozycji bilansowych wpłynęły nieco in plus na sytuację w zakresie ogólnej struktury kapitałowo-majątkowej Grupy, która od dłuższego czasu i tak prezentuje się względnie korzystnie – nadwyżkowe pokrycie aktywów trwałych kapitałem stałym, w tym w pełni własnym (wykresy poniżej – aktywa po lewej, pasywa po prawej, jednostka – tys. zł). Jednocześnie jednak nadal pewien mankament stanowi tu struktura kapitału obrotowego netto, gdzie utrzymuje się dość wyraźna luka między zapotrzebowaniem na kapitał obrotowy a jego bieżącym stanem, powodując tym samym ujemne saldo płynności (ok 44% zapasów i należności finansowana jest krótkoterminowym kredytem). Z uwagi na specyfikę branży można jednak przymknąć na to nieco oko.


kliknij, aby powiększyć

kliknij, aby powiększyć


W zakresie poszczególnych relacji finansowych dotyczących płynności finansowej i zadłużenia dominuje stabilizacja odczytów na wcześniejszych, w najlepszym razie bliskich granicznym, poziomach. Serwisowy rating bazujący na modelu Altmana wskazuje ocenę BB+ oznaczającą sytuację niepewną.

Link do wskaźników finansowych http://www.stockwatch.pl/gpw/asbis,wykres-swiece,wyniki.aspx

Ocena sytuacji rynkowej
Na dzień prezentowanego omówienia serwisowe automaty wskazują solidarnie na niedowartościowanie akcji Asbis na GPW. Największe dotyczy tradycyjnie metod mnożnikowych, lecz także w przypadku metod majątkowych i dochodowych (renta wieczysta) widać pewien potencjał wzrostowy. W kontekście tych ostatnich warto odnotować, że przed Grupą jeszcze sezonowo najlepszy okres sprawozdawczy w roku obrotowym, co do którego już teraz oczekiwania przedstawicieli Asbisu są pozytywne (póki co z raportu miesięcznego za październik wynika że przychody wzrosły r/r o ok 36%).

Link do wskaźników http://www.stockwatch.pl/gpw/asbis,wykres-swiece,wskazniki.aspx oraz wycen http://www.stockwatch.pl/gpw/asbis,wykres-swiece,wycena.aspx

>> …więcej analiz najnowszych raportów finansowych innych spółek jest tutaj
Powyższa treść przez 150 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

krewa
krewa PREMIUM
Grupa: . , Engineer, StockWatcher, Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-05-01
Wpisów: 4 836
Wysłane: 26 lutego 2018 19:56:17 przy kursie: 3,53 zł
ASBIS - analiza techniczna na życzenie


W lipcu kurs akcji ASBIS wziął się do odrabiania strat z pierwszej połowy roku. Dynamika zwyżki w niczym nie ustępowała wcześniejszym spadkom i w styczniu, przy drugim podejściu kupującym udało się pokonać ubiegłoroczny szczyt. Wzrostom towarzyszył dopływ świeżego kapitału, co widać po przebiegu linii wskaźnika AD. Jedynie w ostatnich dniach dało się zauważyć prewencyjną realizację zysków.
Kurs porusza się w obrębie kanału wzrostowego i ma jeszcze margines na kontynuację zwyżki w obszarze kanału. Pytanie brzmi - czy górny pułap jest w zasięgu kupujących? Ich zachowanie w ostatnich tygodniach jest zbyt zachowawcze - widać spadek zmienności oraz słabnący impet zwyżki (negatywna dywergencja na RSI). Linia ADX spadła do obszaru niskich wartości, również sygnalizując słabnięcie trendu.
W tej chwili nie pozostaje nic innego jak obserwacja zachowania kursu względem tegorocznych maksimów - zdecydowanie pokonanie tego oporu otworzyłoby drogę w kierunku strefy 3,72-3,75 zł (pułap kanału i zewnętrzne zniesienia Fibonacciego)lub nawet 3,97 zł (Fibonacci). W dolnych partiach wykresu cenowego warto patrzeć na poziom 3,06 zł, gdyż jego utrata niewątpliwie skomplikuje sytuację techniczną i przyczyni się do pogłębienia korekty.


kliknij, aby powiększyć


kliknij, aby powiększyć


Powyższa treść przez 21 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Analityk Fundamentalny
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 123
Wysłane: 1 marca 2018 08:35:04 przy kursie: 3,43 zł
Pust' wsiegda budet sonce - omówienie sprawozdania finansowego GK ASBIS po 4 kw. 2017 r.


Na początek małe zastrzeżenie i przypomnienie. Walutą funkcjonalną i sprawozdawczą GK Asbis jest dolar amerykański (USD) w związku z tym analiza jest przeprowadzana w tej walucie.

Związek Radziecki daje paliwo do wzrostów
Spółka opublikowała wyniki ostatniego kwartału 2017 roku , które potwierdzają w zasadzie wszystko to co wydarzyło się w pierwszych trzech. Przychody rosną bardzo szybko, marża brutto procentowo spada, ale wartościowo rośnie w porównaniu do roku ubiegłego, koszty sprzedaży, zarządu oraz finansowe rosną wolniej niż sprzedaż więc wszystkie idzie w dobrym kierunku, jak na poniższym wykresie.


kliknij, aby powiększyć


Czwarty kwartał to zazwyczaj żniwa dla branży dystrybucyjno-informatycznej i tak było tym razem. Przychody w 4 kwartale wzrosły w stosunku o 48,7 proc. r/r (w całym roku o 30,5 proc.), marża brutto na sprzedaży odpowiednio o 25,3 proc oraz 17,3 proc., natomiast EBIT o 25,5 proc i 20,6 proc.

Analizując wyniki segmentów geograficznych nie ma istotnych zmian. Cały czas o wynikach całej Grupy decydują dwa segmenty: Kraje byłego Związku Radzieckiego oraz Europa Środkowo-Wschodnia.


kliknij, aby powiększyć



kliknij, aby powiększyć


Obydwa segmenty zapewniają ponad 82% przychodów i 85% EBIT, a ich znaczenie pod względem sprzedaży nawet wzrosło w porównaniu do roku poprzedniego (o 5 p.p.). Do tak istotnych wzrostów sprzedażowych w krajach byłego ZSRR głównie przyczyniła się Ukraina, Rosja, Kazachstan i Białoruś. Natomiast w wypadku segmentu Europy Środkowo-Wschodniej wzrost przede wszystkim zapewniły Słowacja, Czechy oraz Rumunia. Sprzedaż, podobnie jak w okresach wcześniejszych, napędzana była dobrymi wynikami sprzedażowymi produktów Apple, smartfonów, tabletów oraz rozwiązań w zakresie przechowywania danych. Ciesząc się z takich wzrostu, zawsze należy pamiętać jednak o sytuacji na tych rynkach oraz monitorowaniu wszelkich (nie tylko politycznych zmian) i odpowiednim dostosowaniu.

Marża brutto nie może dogonić przychodów ale zysk netto daje radę

Zostawmy przychody i skupmy się na zyskach Dancing . Działalność dystrybutora IT charakteryzuje się dość niską marżą brutto na sprzedaży w okolicach około 5-6 proc. Sytuacja taka jest bardzo wymagająca dla Spółki, gdyż każda błędna decyzja dotycząca ceny zakupowej/sprzedażowej istotnej partii produktów może spowodować dość duże perturbacje. Dość dobrze pokazuje to rok 2015, gdy w pierwszej połowie marża spadła do 2.5-3.5 proc. i spółka zaczęła raportować czerwone (ujemne) wyniki. Dodatkowo wymusza to ścisłą kontrolę nad kosztami sprzedaży i zarządu, której powinny rosnąć wolniej niż sprzedaż, a w wypadku kosztów zarządu ideałem byłoby gdyby stały się kosztami stałymi (w tym wypadku są to głównie wynagrodzenia administracji oraz koszty najmu biur, etc.).


kliknij, aby powiększyć



kliknij, aby powiększyć


W roku 2017 GK Asbis realizowała strategię szybkiego wzrostu wartości sprzedaży, częściowo poświęcając przy tym procentową marżę na sprzedaży. Na powyższym wykresie można dostrzec stały spadek procentowej marży brutto w całym roku 2017 w porównaniu do roku wcześniej. Spółka tłumaczy to wysoką bazą roku 2016, która byłaby trudna do powtórzenia, ze względu na działania konkurentów. Dodatkowo Spółka poinformowała, że w czwartym kwartale dokonało pewnych transakcji sprzedażowych o dużym wolumenie, ale istotnie niższej marży. W czwartym kwartale marża wyniosła 4.9 proc i była aż o 0,9 p.p niższa niż rok wcześniej. W całym 2017 roku marża osiągnęła poziom 5,2 proc. czyli o 0,5 p.p. mniej niż rok wcześniej. Ze względu na wysokie dynamiki przychodowe, spółka była jednak w stanie zwiększyć kwartał do kwartału masę marży o 5,3 mln USD (czyli o 25,3 proc).
Koszty sprzedaży oraz zarządu wzrosły w czwartym kwartale odpowiednio o 28,4 proc. i 18,0 proc, czyli istotnie poniżej dynamiki przychodowej. W efekcie udział kosztów sprzedaży i kosztów zarządu w sprzedaży w roku 2017 spadł odpowiednio do 2,3 proc i 1,2 proc. Razem spadek ten wyniósł 0.4 p.p. To wszystko przy niewielkich zmianach w amortyzacji spowodowało, że zysk EBITDA wzrósł w czwartym kwartale o 24,1 proc. a EBIT o 25,5 proc. W całym 2017 roku procentowa EBITDA i EBIT są na poziomach trochę niższych niż rok wcześniej (odpowiednio o 0,12 p.p. i 0,14 p.p.), natomiast wartościowo wyższe o 4,8 i 4,2 mln USD.


kliknij, aby powiększyć

Warto podkreślić, że strategia Asbis-u jest odmienna od tej, którą realizuje ABC Data, która z kolei postawiła na zwiększanie procentowej marży kosztem mniejszych dynamik przychodowych. Obydwie strategii realizowane w spójny i przemyślany sposób mogą przynieść sukces każdej z tych firm.

Koszty finansowe w roku 2017 wzrosły o niecałe 8 procent i wyniosły 16 mln USD (5,4 mln USD w czwartym kwartale). W efekcie GK Asbis zakończyła rok obrotowy 2017 z wynikiem netto na poziomie 6.9 mln USD (z tego 3,8 mln USD wypracowane w 4 kwartale), czyli lepszym o 49 proc. niż rok wcześniej (czwarty kwartał lepszy o 44,7 proc.). Rentowność netto wyniosła 0,47% (w porównaniu do 0,41 proc w roku 2016). Tak niska rentowność, charakterystyczna dla dystrybucji, pokazuje jak trudny jest to biznes i wymagający dyscypliny kosztowej.

Zarządzanie majątkiem obrotowym to klucz do sukcesu w dystrybucji

Analizując bilans Spółki możemy zauważyć oczywistą strukturę dla firmy dystrybucyjnej, czyli niewielki udział majątku trwałego w strukturze aktywów (poniżej 10 procent) oraz wysokie wartości kapitałów obcych (około 80 procent sumy bilansowej) jako podstawowe źródło finansowania.

Zarządzanie majątkiem obrotowym ważne jest w każdej firmie, ale w spółkach dystrybucyjnych jest kluczowe i często decyduje o powodzeniu biznesu. Przyjrzyjmy się zatem jak radziła sobie w tym temacie GK Asbis przez ostatnie 4 lata.


kliknij, aby powiększyć


Cykl konwersji gotówki powoli aczkolwiek systematycznie maleje, co oczywiście należy odczytywać pozytywnie jako, że spółka potrzebuje krócej dodatkowe finansowania przy rosnącej sprzedaży. Poprawia się rotacja zapasów i należności, więc również zmniejszenie rotacji zobowiązań w takim wypadku nie wpływa na pogorszenie cyklu konwersji gotówki.

Zarządzanie zapasami, ze względu na ich szybkie starzenie , niskie marże brutto oraz presję cenową ze strony konkurencji jest bardzo istotnym elementem tego biznesu. Spójrzmy więc bliżej na rotację zapasów.


kliknij, aby powiększyć


Rotacja w dniach powoli, acz systematycznie, spada, co odczytywać należy bezwzględnie pozytywnie. Ze względu na sezonowość sprzedaży, będzie ona najwyższa w 1 kwartale a potem zaczyna spadać do końca roku. Rotacja liczona na danych kwartalnych wynosi obecnie około 25 dni (oparta na danych średniorocznych około 31 dni). Możemy założyć, że zwiększenie sprzedaży oraz poprawa rotacji były głównymi powodami, dla których odpisy na zapasy istotnie zmalały w roku 2017, jak widać poniżej.


kliknij, aby powiększyć


Wartości ujemne na prawej osi oznaczają rozwiązanie odpisu na zapasy, czyli poprawę wyniku w danym kwartale. W efekcie operacji na rezerwie na zapasy można powiedzieć, że o ile wynik roku 2016 został dociążony kwotę odpisu 2,8 mln USD to w roku 2017 wynik poprawiono o kwotę 2,4 mln USD. Polecam obserwować te wartości, ponieważ jak sama Spółka przyznaje zarządzanie zapasami i marżą jest dla niej kluczowe.

Również rotacja należności uległa poprawie i wynosi obecnie 44 dni (dane średnioroczne). Spółka informuje, że kredyt kupiecki mieści się zazwyczaj w przedziale 21-90 dni (w sporadycznych wypadkach jest to 120 dni) i ubezpiecza około 60% swoich przychodów. Biorąc pod uwagę terminy oraz specyfikę geograficzną sprzedaż Asbis-u zarządzanie należnościami i kredytem kupieckim to kolejna ważna dziedzina operacji Spółki. Wzrost sprzedaży i poprawa rotacji należności również pozytywnie zadziałały na odpisy na należności.


kliknij, aby powiększyć


Wartości ujemne na prawej osi oznaczają rozwiązanie odpisu na należności, czyli poprawę wyniku w danym kwartale. W efekcie operacji na rezerwie na należności można powiedzieć, że o ile wynik roku 2016 został dociążony kwotę odpisu 1,6 mln USD to w roku 2017 wynik poprawiono o kwotę 1,5 mln USD. Również polecam obserwować te wartości, ponieważ przy marżach brutto na sprzedaży na poziomie 5 procent, jedna wpadka z odbiorcą może zabrać cały zysk wypracowany nawet przez 2-3 lata na tym kliencie (w zależności od jego marżowości, terminu płatności i tolerowanych opóźnień).

Biznes dystrybucyjny charakteryzuje się wysokim obrotem, szybką rotacją i niską marżą. Pociąga to za sobą konieczność zdobycia źródeł finansowania wzrostu sprzedaży, o ile cykl konwersji gotówki nie jest ujemny. Spółka korzysta zarówno z linii kredytowych jak i finansowania faktoringowego (wykazywanego w bilansie w kredytach i pożyczkach, natomiast w cash-flow jako działalność operacyjna). Na koniec roku 2017 zobowiązana krótkoterminowe z tytułu faktoringu były istotną częścią krótkoterminowych kredytów i pożyczek i wynosiły prawie 48 proc. Ze względu na geografię sprzedaży, stopy procentowe w tych krajach oraz ryzyko polityczne, część finansowania jest dość droga. Dość powiedzieć, że średnie oprocentowanie wyniosło w roku 2017 9,2 proc (rok wcześniej 9,3 proc). Wartości te wydają się wręcz niebotyczne, ale proszę pamiętać, ze oficjalna stopa procentowa w Rosji wynosi ponad 8 procent a na Ukrainie jest w rozmiarach dwucyfrowych (ostatnie 12 miesięcy to przedział wahań 12,5-16 procent).


kliknij, aby powiększyć


Generalnie Spółka poprawiła również zarządzenie zobowiązaniami i w roku 2017 dynamika przyrostu finansowania odsetkowego była niższa niż dynamika sprzedaży, za wyjątkiem czwartego kwartału.

Dzięki osiągnięciu zysków oraz poprawie zarządzania kapitałem obrotowym GK Asbis osiągnęła bardzo dobre przepływy netto z działalności operacyjnej. W czwartym kwartale wpływy środków pieniężnych netto z działalności operacyjnej wyniosły 64 mln USD (poprawa r/r o 25 mln USD), natomiast w całym roku 2017 wyniosły one 42 mln USD (poprawa o 32 mln USD). Ze względu na sezonowość sprzedaży, również cash flow wykazuje sezonowe istotne wahnięcia (bardzo dobry ostatni kwartał oraz bardzo słaby pierwszy). Ruchy na przepływach finansowych i inwestycyjnych nie były istotne i Asbis zakończył rok z przyrostem salda środków pieniężnych o 39,4 mln USD.


Zadłużenie finansowe (dług netto) patrząc na typowe wskaźniki wydaje się być w strefach wysokich.


kliknij, aby powiększyć


kliknij, aby powiększyć


Jednakże biorąc pod uwagę specyfikę firmy dystrybucyjnej i tendencje spadkowe są one pozytywne. Dług netto / EBITDA jako średni wyniósł 3,4 natomiast licząc kwartalnie 2,5. Różnica wynika oczywiście z bardzo dobrej sytuacji gotówkowej na koniec roku czyli mniejszej wartości długu netto na koniec roku.

Podsumowanie

Po bardzo słabym roku 2015, w kolejnych latach przyszła odbudowa wyników Rok 2017 był rokiem bardzo udanym dla Spółki, która poprawiła w zasadzie wszystkie, poza procentową marżą brutto na sprzedaży, istotne parametry. Perspektywy, zdaniem Zarządu, nadal są obiecujące a sprzedaż styczniowa (wzrost aż o 73 proc.) wydaje się to potwierdzać. Lekką niewiadomą pozostaje kształtowanie się marzy na sprzedaży brutto w roku 2018. Dalsza deprecjacja dolara amerykańskiego w stosunku do kluczowych walut lokalnych, w których prowadzona jest sprzedaż, może mieć pozytywny wpływ na popyt na konkretnych rynkach, jak to miało miejsce w końcu 2017 roku, jednakże może również niekorzystnie wpłynąć na koszty, a w związku z tym na rentowność.

Na koniec trzeba wspomnieć o dwóch ryzykach, które są immanentnie związane z spółką. Pierwsze to kwestia operowania na rynkach byłego ZSRR i wszelakich ryzyk z tym związanych (począwszy od politycznych, przez finansowe, regulacyjne, prawne i inne). Druga kwestia dotyczy ryzyk kursowych. Spółka operuje na wielu rynkach i handluje przy użyciu wielu walut. Około 40% przychodów Spółki jest denominowanych w dolarach amerykańskich, natomiast pozostała część przychodów jest denominowana w Euro, Rublu rosyjskim i w innych walutach, z których część jest powiązana z EUR, natomiast większość (około 80 proc.) zakupów towarów jest denominowana w dolarach. Tak więc ryzyko z tytułu różnic kursowych, pozostaje ważkim czynnikiem, który może wpływać na wyniki Grupy w przyszłości, w szczególności w momentach większej zmienności. Asbis stosuje strategie hedgingowe, należy jednak pamiętać, że jest on obliczony na ograniczenie jakiegokolwiek wpływu ze strony tych walut (pozytywnego lub negatywnego). Słabszy USD oznacza bardziej atrakcyjne ceny sprzedaży denominowane w walutach lokalnych, jednakże silniejsze waluty lokalne oznaczają wyższe koszty. Tak więc w wypadku Asbis, proste założenie, że umocnienie pary EUR/USD będzie zdecydowanie korzystne dla wyników wcale nie musi być takie oczywiste i pewne.

Ocena sytuacji rynkowej

Na dzień dzisiejszy serwisowe automaty wskazują solidarnie na niedowartościowanie akcji Asbis na GPW. Największe dotyczy tradycyjnie metod mnożnikowych, lecz także w przypadku metod majątkowych) widać pewien potencjał wzrostowy. Najbardziej zbliżona do ceny rynkowej (3,40) wycena wg renty wieczystej (3,65). Spółka jest obecnie wyceniana na 8 P/E, co biorąc pod uwagę jej historię plasuje ją w średnich obszarach wycen. Biorąc historię ostatnich 2 lat, wycena spółki przebywała w zakresie wahań wskaźnika P/E 7-12. Przy wskaźniku EV/EBITDA na poziomach 3,5 trudno nie zgodzić się z twierdzeniem, że Spółka wydaje się być niedowartościowana. Biorąc pod uwagę te wszystkie aspekty, wytłumaczenia mogą być dwa:
a) Inwestorzy stosują dyskonto z tytułu ryzyka geograficznego, na którym operuje spółka i boją się o brak powtarzalności wyników
b) Rynek nie docenia potencjału Spółki w kontekście wyników i ich progresu w 2017


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj

Powyższa treść przez 120 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Edytowany: 1 marca 2018 16:48


Danielek
Danielek PREMIUM
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2017-04-05
Wpisów: 43
Wysłane: 1 marca 2018 14:50:20 przy kursie: 3,38 zł
Wczoraj była konferencja Asbisu i padły takie stwierdzenia
- wzrost kosztów ogólnego zarządu związany ze wzrostem zatrudnienia w dawnym bloku ZSRR
- marża 5,17 % w 2017 powinna się utrzymać w przyszłości
- 1 mln usd odpisu w związku z likwidacją społki zależnej na Słowacji
- wysokie przychody w styczniu 160 mln usd (92 mln usd rok wcześniej) zawierają jednorazową transakcję na 25 mln usd
- w marcu prognoza zarządu na cały rok

Analityk Fundamentalny
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 123
Wysłane: 1 marca 2018 15:27:45 przy kursie: 3,38 zł
Moim zdaniem utrzymanie marż powyżej 5.1-5.2% jest kluczowe dla dalszych istotnych wzrostów wynikowych. Jeśli tak deklarują, to pozostaje tylko czekać na spełnienie deklaracji :). Nawet odejmując tę jednorazową transakcję styczeń wygląda fajnie, choć pewno na tym one-off za dużo marży nie wygenerowali.

Analityk Fundamentalny
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 123
Wysłane: 21 marca 2018 19:46:55 przy kursie: 3,48 zł
"Szacunkowe skonsolidowane przychody za luty 2018 wyniosły ok. 178 mln USD i były o ok. 95% wyższe od przychodów w lutym 2017 (91 mln USD)." Jak widać sprzedaż Asbisu rośnie bardzo mocno drugi miesiąc z rzędu. Oczywiście po kwartale zobaczymy czy nie nastąpiło to kosztem marży i czy nie ma tutaj dużych one-off, ale trend jest obiecujący.

krewa
krewa PREMIUM
Grupa: . , Engineer, StockWatcher, Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-05-01
Wpisów: 4 836
Wysłane: 26 kwietnia 2018 20:02:32 przy kursie: 3,23 zł
ASBIS - analiza techniczna na życzenie


Piątek trzynastego.
To właśnie w tym dniu miało miejsce wybicie z konsolidacji, na skokowo rosnącym wolumenie. Wydawało się, że wszystkie warunki do kontynuacji wzrostów są spełnione, ale popyt nie poszedł za ciosem i po kilkudniowym dreptaniu w okolicy górnej części świecy wybicia notowania zawróciły w dół wykresu. Dynamika spadków robi wrażenie - w ciągu czterech sesji kurs przełamał linię wzrostów, dwa istotne wsparcia i zszedł poniżej strefy tegorocznej konsolidacji. Popyt podjął próbe stłumienia spadków w okolicy strefy wsparcia 2,96-3,06 zł, lecz nic nie wskazuje na to, żeby doszło do odwrócenia tendencji spadkowej.

Na wskaźnikach technicznych obowiązują świeże zalecenia sprzedaży. Linia ADX zaczęła zwyżkować po kilkutyogniowym pobycie w strefie niskich wartości, co należy traktować jako początek istotniejszego ruchu cen. Linia MACD wzmocniła zalecenie sprzedaży, przecinając poziom równowago od dołu. Zamknięcie świecy poniżej chmury Ichimoku również zwiastuje kontynuację przeceny, która może z łatwością sięgnąć poziomu 2,80 zł


kliknij, aby powiększyć


kliknij, aby powiększyć


Powyższa treść przez 21 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Analityk Fundamentalny
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 123
Wysłane: 13 czerwca 2018 11:20:45 przy kursie: 3,18 zł
Budowa wzrostu odchudza marże - omówienie sprawozdania finansowego GK ASBIS po 1 kw. 2018 r.
Uwaga! Pełna treść wpisu zarezerwowana jest dla osób posiadających abonament i stanie się ogólnodostępna dnia 11-10-2018 11:20:45.

Zamiast czekać, zamów abonament, a uzyskasz natychmiastowy dostęp do wszystkich treści i narzędzi serwisu.

(Liczba znaków: 15955)


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Edytowany: 21 czerwca 2018 09:52

krewa
krewa PREMIUM
Grupa: . , Engineer, StockWatcher, Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-05-01
Wpisów: 4 836
Wysłane: 13 września 2018 21:45:22 przy kursie: 2,60 zł
ASBIS - analiza techniczna

Na wczorajszej sesji kurs akcji spółki Asbis przełamał strefę wsparcia 2,79-2,82 zł, generując tym samym sygnał sprzedaży. Gracze zareagowali momentalnie, przystępując dzisiaj do wyprzedaży walorów. Skokowy wzrost wolumenu sugeruje, że w najbliższym czasie nie warto liczyć na poprawę sytuacji i przecena ulegnie pogłębieniu. Zwłaszcza, że na wskaźnikach technicznych obowiązują zalecenia sprzedaży.
Najbliższe wsparcie znajduje się na poziomie 2,37 zł, natomiast zdecydowanej reakcji kupujących spodziewałbym sie w strefie 2,03-2,11 zł.

kliknij, aby powiększyć

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
9 10 11 12 13 14 15

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,254 sek.

AD.bx ad3a
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d