pixelg
DEBICA - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

1 2 3 4

DEBICA [DBC]

AKTUALNY KURS: 79,80 zł (+0,00%) 15-11-2019 16:48
David73
Dołączył: 2013-01-19
Wpisów: 20
Wysłane: 1 sierpnia 2013 11:52:46 przy kursie: 68,10 zł
Nareszcie coś się ruszyło thumbright .Jest już jakieś info?Silenced

kikan123
Dołączył: 2009-06-16
Wpisów: 66
Wysłane: 1 sierpnia 2013 12:12:58 przy kursie: 68,10 zł
Goodyear 2 dni temu podał lepsze wyniki. Od tego czasu zyskał blisko 6%

David73
Dołączył: 2013-01-19
Wpisów: 20
Wysłane: 1 sierpnia 2013 16:51:44 przy kursie: 68,10 zł
Dzięki za info. Pozdrawiam thumbright


David73
Dołączył: 2013-01-19
Wpisów: 20
Wysłane: 27 sierpnia 2013 20:51:42 przy kursie: 81,68 zł
Jak oceniacie wyniki?salute

Wojetek
Wojetek PREMIUM
Dołączył: 2011-08-17
Wpisów: 3 504
Wysłane: 27 sierpnia 2013 21:54:00 przy kursie: 81,68 zł
Rynek pewnie spodziewał się nieco więcej ale nie jest źle. Wzrost dyscypliny kosztowej, obniżenie jednostkowego kosztu produkcji o 9% (głównie dzięki tanim surowcom) wyglądają korzystnie. Wyniki zostały trochę podkręcone dzięki zabiegom podatkowym.
Mój autorski portfel "Cztery Fazy Rynku" - cotygodniowe biuletyny, analizy techniczne i specjalne forum dla subskrybentów.

Zainteresowany ?

->>>INFO<<<-
->>>SUBSKRYPCJA<<<-

rafsty
rafsty PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-02-19
Wpisów: 2 272
Wysłane: 26 listopada 2014 14:56:17 przy kursie: 97,49 zł
Omówienie sprawozdania za 3-ci kwartał 2014 r. dla Firmy Oponiarskiej Dębica SA

Po tym, jak poprzednie dwa kwartały rozbudziły apetyt na zyski, trzeci kwartał okazał się rozczarowujący.


Zarysowały się niestety dwie negatywne tendencje. Pierwsza to słabnące przychody, druga to słabnąca rentowność brutto na sprzedaży.

Być może na poniższym wykresie punktowym nie wygląda to tak źle.


kliknij, aby powiększyć


Jednak słabość objawiła się w sezonowo lepszym kwartale. Zarząd wprawdzie twierdzi, że sezonowości w spółce nie ma, niemniej myślę, iż da się zauważyć pewne jej symptomy. Widać to choćby na w/w wykresie punktowym, gdzie na przestrzeni roku widzimy dwa punkty wyższe i dwa niższe. Jednym z tych lepszych kwartałów powinien być właśnie zaraportowany – trzeci.
Na wykresie słupkowym widać to jeszcze lepiej.


kliknij, aby powiększyć


Ale jak bardzo niesatysfakcjonująco poszło w minionym kwartale pokazuje dopiero ten wykres – zysku operacyjnego.


kliknij, aby powiększyć


Z dotychczas wypracowanej nadwyżki ponad rok 2013 (+36,3m złotych) utracono prawie 43,5%, czyli -15,8m złotych. Problem zaczął się już na poziomie zysku brutto na sprzedaży. Z +56,4m utracono -11,4m, a potem – jak widać – było gorzej. To, co mnie tutaj niepokoi, to nie liczby same w sobie, ale fakt, że Zarząd gładko przeszedł nad tymi negatywnymi zjawiskami do porządku dziennego. W skrócie: w trzecim kwartale przychody spadły o 10%, a za trzy kwartały o 3%. Za to zysk netto za trzy kwartały wzrósł o 17 milionów. Kropka.
Cóż, aż tak proste to chyba jednak nie jest.

Spokój Zarządu może mieć uzasadnienie. W nieco dłuższym terminie bowiem wygląda to lepiej. Trzeba przyznać, że Dębica nie należy do biznesów o statecznych parametrach. Rentowność brutto na sprzedaży jest dość rozhuśtana. Jednak trend z czasem rośnie.


kliknij, aby powiększyć


Zyski netto też wyglądają dobrze - tutaj: zaprezentowane na akcję, nie globalnie.


kliknij, aby powiększyć


Niestety tezę, że wszystko jest w porządku, muszę postawić pod znakiem zapytania. A to ze względu na zachowanie zysku operacyjnego. Na poniższym wykresie widać, że przez wiele kwartałów mieliśmy do czynienia ze słabnącym – a w najlepszym przypadku: stagnującym – zyskiem. Poprawa tej sytuacji nastąpiła od początku bieżącego roku. Poszczególne kwartały są całkiem silne, ale trudno tu nie dostrzegać tendencji do osłabiania.


kliknij, aby powiększyć


Wygląda mi na to, że obecnie mamy do czynienia z firmą, której sprzedaż stagnuje, a poszczególne poziomy zysków wcale nie przejawiają bezdyskusyjnej siły. W efekcie inwestorzy z jednej strony mogą dobrze przyjmować oznaki lub oczekiwania poprawy, ale pozostają nerwowi, gdy jej kontynuacji coś zagraża. Optymistycznym elementem jest dopiero linia zysku netto. Tu jednak mamy efekt ulg w opodatkowaniu w związku z działalnością w Specjalnej Stefie Ekonomicznej.

Sądzę, że nie jest to przykład sukcesu biznesowego w klasycznym stylu. Ale wynik to wynik. SSE była Dębicy potrzebna i firma jest beneficjentem tego bytu prawnego.



http://www.stockwatch.pl/gpw/debica,wykres-swiece,wskazniki.aspx]>> Wyceny automatyczne są tutaj
http://www.stockwatch.pl/raporty/]>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

David73
Dołączył: 2013-01-19
Wpisów: 20
Wysłane: 15 października 2015 16:56:31 przy kursie: 84,55 zł
Witam po dłuższej przerwiesalute
Zbiera się Dębica od kilku dni do wybicia, ktoś zbiera , gra pod wyniki czy też inne info?
Pzdr.Silenced

David73
Dołączył: 2013-01-19
Wpisów: 20
Wysłane: 6 listopada 2015 17:59:54 przy kursie: 87,20 zł
Wyniki całkiem niezłe, ale mogło być lepiej ...

WatchDog
WatchDog PREMIUM
Grupa: Bus Driver
Dołączył: 2008-07-25
Wpisów: 8 601
Wysłane: 6 listopada 2015 18:40:08 przy kursie: 87,20 zł
Całkiem niezłe, czyli jakie? A może nie całkiem złe?
Lepsze niż rok temu czy gorsze?
Mogło być lepiej, o ile? Dlaczego? A dlaczego nie było?

mindek
Dołączył: 2009-09-03
Wpisów: 1 058
Wysłane: 10 listopada 2015 17:53:07 przy kursie: 88,73 zł
ja i dębica :)

Na wyniki nie patrzę, ale z perspektywy kilku lat dębica to mój najlepszy strzał na rachunku IKE. kupiony gdzieś po 50pln, płacący dywidendę. to pewnie mój błąd, że nie wnikam i nie śledzę za bardzo spółki, ale póki kurs trzyma poziom nie mam powodów aby zagłębiać się w spółkę.

Kiedyś pzu walczyło o równouprawnienie. na razie nie zamierzam zmieniać tej pozycji w IKE.

generalnie na IKE nie polecam spółek gorących, tylko stabilne duże podmioty z ugruntowaną pozycją, płacące dywidendy. szału nie będzie nigdy, ale nie o szał tu chodzi a o bezpieczeństwo.
Edytowany: 10 listopada 2015 17:54


rafsty
rafsty PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-02-19
Wpisów: 2 272
Wysłane: 12 listopada 2015 20:05:02 przy kursie: 89,00 zł
Omówienie wyników za 3-ci kwartał 2015 r. dla Firmy Oponiarskiej Dębica SA

Po powyższej forumowej szermierce słownej wypada zrobić omówienie :) Popatrzmy zatem, jak wyglądają najświeższe wyniki.


Gdy patrzę na sprawozdanie, nie dziwię się powyższym wpisom.


kliknij, aby powiększyć


Powyższy obraz ma dwojaki wydźwięk. Jednej strony mamy całkiem dobrą rentowność podstawową. Z drugiej – przeciętne poziomy przychodów. Na pierwszy rzut oka to typowy obraz firmy produkcyjnej. Wdrożone nawyki z zakresu continuous improvement pozwalają niestrudzenie poprawiać produktywność. Zarząd chwali się w sprawozdaniach, o ile to obniżono jednostkowe koszty produkcji. Jednakże trudno tu o jakieś fajerwerki sprzedażowe.

Przy bliższych oględzinach obraz jest mniej sielankowy. Fajerwerki fajerwerkami, ale ewolucja przychodów niepokoi. Spadają one bowiem w ujęciu dwunastomiesięcznym w zasadzie już prawie czwarty rok. Proszę zwrócić uwagę na słabość poszczególnych kwartałów w stosunku do poprzedników.


kliknij, aby powiększyć


Może zatem, wobec takiej sytuacji z przychodami, firma nadrabia wzrostem rentowności?

Tutaj sytuacja jest znacznie bardziej skomplikowana. Najlepiej przedstawić to w tabeli. Poniżej mamy porównanie danego kwartału do swojego poprzedniorocznego odpowiednika (q1 do q1, q2 do q2 itd.):


kliknij, aby powiększyć

(Uwaga, proszę nie sumować wierszy, to tak nie działa).


Jak widzimy, firma:

Po pierwsze, od pięciu kwartałów kwota zysku brutto na sprzedaży jest mniejsza, niż analogiczna sprzed roku, ponieważ w firmie zmniejsza się kwota przychodów. O tym była mowa powyżej.

Po drugie, po okresowych zrywach zysku generowanego na bazie wzrostu rentowności, rentowność ta popada w stopniowe osuwanie się. Co przy spadającej sprzedaży jeszcze bardziej ciąży na zysku brutto na sprzedaży.

Jasne jest zatem, że Spółka musi szukać sposobów dodatkowego wspierania generacji wyniku.
Jak to robi?

Raz, pilnując kosztów operacyjnych. Jak widzimy poniżej, zysk brutto na sprzedaży jest częściowo konsumowany przez organizację. To niebieskie słupki. Bezwątpienia są one „dociskane” w kierunku 20 milionów na kwartał. Widać też, że od początku 2014 roku koszty te „uciekają” w górę, ale Zarząd szybko podjął działania zapobiegające ekspansji.


kliknij, aby powiększyć


Dzięki temu firma nie spala puli finansowej, jaką udaje jej się wytworzyć w fazie produkcyjnej.

Ponadto dodatkowym czynnikiem poprawiającym wynik jest linia finansowo – fiskalna. Z racji tego, że Spółka korzysta ze zwolnienia z podatku dochodowego z tytułu inwestycji w Specjalnej Strefie Ekonomicznej wykazuje ona dodatni (a nie ujemny) wpływ podatku dochodowego. Od drugiego kwartału 2013 roku łączny wpływ podatku na poprawę wyniku netto wyniósł ponad 22 miliony złotych.

Spółka w latach 2012 / 2013 / 2014 wygenerowała odpowiednio +337m / +182m / +195m operacyjnego cash flow. Jednocześnie jednak capex w latach 2013 i 2014 przekroczył wartość CFO. Było to odpowiednio: -196m oraz -206m złotych. Po 3 kwartałach 2015r. sytuacja wygląda nieco inaczej. CFO w kwocie +147m bez problemu finansuje wydatki inwestycyjne w kwocie -63m.

Czy wyniki nie są złe? Moim zdaniem nie są.

Czy są niezłe? Biorąc pod uwagę generację gotówki wygląda to rzeczywiście nieźle. Jednak niepokojące są te długotrwałe zmagania z przychodami ze sprzedaży oraz poziomem rentowności.

Należy mieć na uwadze, iż dominującym akcjonariuszem spółki jest Goodyear (>81% kapitału). Z siedzibą wprawdzie formalnie w Luksemburgu, ale z headquarters w Stanach. Pozytywną stroną tego faktu jest to, że zapewne właściciel kładzie nacisk na tworzenie wartości dla akcjonariuszy oraz generowanie przepływów. Firma ma już długą historię solidnych dywidend. Pamiętajmy jednak, że bazą tworzenia wartości dla akcjonariuszy w długim terminie jest podstawowa działalność. A to jest firma produkcyjna. Ulgi, zwolnienia podatkowe itp. to dodatki, które mogą uczynić biznes bardziej atrakcyjnym. Czynnikiem ryzyka zaś jest potencjalna możliwość, iż priorytety dominującego akcjonariusza mogą kiedyś rozejść się z interesami akcjonariuszy mniejszościowych. To „standardowe” ryzyko spółek zdominowanych przez jeden podmiot.

Ani tej, ani żadnej innej firmy nie traktowałbym jako „samograja”, który w portfelu można „puścić samopas”. Jednak dywidendy czynią Dębicę dobrym składnikiem IKE. Jeśli tylko pozycja jest monitorowana.


http://www.stockwatch.pl/gpw/debica,wykres-swiece,wskazniki.aspx]>> Wyceny automatyczne są tutaj
http://www.stockwatch.pl/raporty/]>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Powyższa treść przez 120 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Edytowany: 12 listopada 2015 20:08

Analityk Fundamentalny
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 331
Wysłane: 20 września 2018 15:22:06 przy kursie: 114,00 zł
Opony na zakręcie - omówienie sprawozdania finansowego Dębica po 2 kw. 2018r.

Ostatnia analiza spółki Dębica była przeprowadzona tak dawno temu, że aż nie pamiętamy . Nazwę spółki zna praktycznie każdy właściciel samochodu w Polsce i jest to jedna z bardziej rozpoznawalnych polskich marek wśród spółek notowanych na giełdzie. Sama spółka dała zarobić w wciągu ostatniego roku kilkanaście procent, co przy obecnej słabości rynku, jest wynikiem więcej niż zadawalającym. Gdyby nie ostatnia korekta i spadek ceny o 25 zł to zyski wynosiłyby nawet około 40 procent. Od 1995 roku strategicznym inwestorem z ponad 80 proc. pakietem jest Goodyear, w związku z czym free-float oraz obroty są niestety bardzo przeciętne, aby nie napisać, że wręcz słabe. Spółka nadal produkuje i sprzedaje op0ny marki Dębica, aczkolwiek jej głównym zajęciem (czy również dochodem to zobaczymy) jest produkcja opon marki Goodyear. Przeanalizujmy zatem wyniki drugiego kwartału bieżącego roku, również w odniesieniu do lat poprzednich.



Marża handlowa w dół, koszty zarządu ratują wynik

Spółka osiągnęła słabsze wyniki w drugim kwartale 2018 roku, w praktyce na każdym poziomie zyskowności.



kliknij, aby powiększyć


O ile sprzedaż spadła tylko o 0,6 proc., to już marża handlowa osiągnęła zaledwie poziom 4,3 proc. w porównaniu do 6,5 proc. rok wcześniej. Z kolei marża EBIT wyniosła 3,0 proc. porównując z 3,2 proc. w drugim kwartale 2017 roku, co oznacza, że spadek zyskowności na poziomie operacyjnym był już nie tak znaczący, a wartościowo EBIT były niższy o 0,9 mln zł niż rok wcześniej.

Na pierwszy rzut oka spadek marży handlowej o 1/3 wydaje się być bardzo poważnym problemem. Na szczęścia pozytywnie zadziałały niższe koszty sprzedaży, a przede wszystkim koszty zarządu. Te ostatnie wyniosły w analizowanym kwartale zaledwie 2,6 mln zł, podczas gdy do końca 2017 roku zazwyczaj przekraczały wartość 10 mln zł. Niestety zawartość raportów spółki oraz brak prezentacji wynikowych nie ułatwia zrozumienia przyczyn tak istotnego spadku marży handlowej oraz stabilizacji na poziomie zyskowności operacyjnej.

Analiza komunikatów bieżących pozwala, z pewną dozą prawdopodobieństwa określić przyczyn tak fundamentalnych zmian w pozycja rachunku zysków i start. Do końca 2017 roku spółka miała podpisane umowy z Goodyear dotyczące pomocy technicznej oraz udzieleniu licencji. Z kolei od początku 2018 roku zmieniono model współpracy z większościowym akcjonariuszem. Dębica będzie dostarczać spółce-matce opony wyprodukowane tych marek po cenach rynkowych ustalonych zgodnie z polityką cen transferowych grupy Goodyear, tak aby zysk ze sprzedaży opon osiągnął równowartość rynkowej marży. Z kolei w latach poprzednich (do 2017 roku włącznie) rozliczenia z spółką-matką odbywała się również na zasadzie cen transferowych. W 2017 roku podstawą kalkulacji ceny transferowej był koszt produktów pokrywający koszt materiałów oraz koszty przerobu. Po obliczeniu takiego kosztu doliczana była marża, która w efekcie miała doprowadzić do uzyskania dla Dębicy marży w wysokości 5% zysku operacyjnego według standardów US GAAP.

Analizując wyniki oraz zapisy komunikatów bieżących osobiście jestem zdania, że efektem zmiany umów jest w roku obecnym obniżenie procentowej marży brutto na sprzedaży (czyli marży handlowej) oraz redukcja kosztów sprzedaży oraz przede wszystkim kosztów zarządu. Zarząd spółki w komentarzu do wyników napisał z kolei, że „Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu wyniosły 13,1 mln zł, o 13,3 mln zł mniej niż w pierwszym półroczu 2017 r. Udział tych kosztów w wartości sprzedaży wyniósł 1,4 proc. wobec 2,7 proc. za pierwsze półrocze roku ubiegłego. Spadek kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu wynika głównie z obniżki kosztów wsparcia regionalnego oraz kontynuowanych programów oszczędnościowych w obszarze administracji.” Być może moje założenie jest błędne, choć trudno mi sobie wyobrazić, aby programy oszczędnościowe i obniżka kosztów wsparci regionalnego były w stanie obniżyć pozostałe koszty działalności operacyjnej aż o połowę.

Spójrzmy jak wygląda wynik ostatnich dwunastu miesięcy w porównaniu do porównywalnych okresów lat poprzednich.



kliknij, aby powiększyć


W związku ze zmianami w umowach z głównym akcjonariuszem, pominąłem na wykresie marże handlową, a skupiłem się na marży operacyjnej. O ile wyniki drugiego kwartały, mimo wszystko, były jednak słabsze iż rok temu, to narastająco wygląda to jednak inaczej. Wynik ostatnich 12 miesięcy był istotnie lepsze niż rok, dwa a nawet 3 lata wcześniej. Rentowność operacyjna na poziomie 6, 8 proc. ponad dwukrotnie przewyższa rentowność w dwóch poprzednich porównywalnych okresach. Warto jednak dodać, że zarówno w czwartym kwartale w latach 2014-2016 spółka raportowała straty na poziomie zysku operacyjnego, podczas gdy w 2017 był odnotowany zysk EBIT o wartości 14,8 mln zł. Dębica jest spółką produkcyjną z dość istotnym majątkiem trwałym oraz wysokimi odpisami amortyzacyjnymi, które w chwili obecnej przekraczają 100 mln zł. W efekcie zysk EBITDA za ostatnie 12 miesięcy wyniósł 233 mln zł, czyli aż o 83 mln zł więcej niż w analogicznym okresie porównywalnym. W dwóch poprzednich 12 miesięcznych okresach zysk brutto był wyższy od zysku netto w związku z rozpoznawaniem aktywa z tytułu inwestycji w SSE. W ostatnich 12 miesiącach widać, że sytuacja zaczyna wracać do normy, czyli spółka rozpoczyna płacić podatki, a zysk netto stanowi niecałe 93 proc. zysku przed opodatkowaniem.

Większościowym akcjonariuszem jest światowy gigant w branży oponiarskiej czyli Goodyear. W chwili obecnej Dębca jest w zasadzie zakładem produkcyjnym, który zdecydowaną większość swojej produkcji odsprzedaje bezpośrednio do firm z grupy. Za pierwsze 6 miesięcy 2018 roku sprzedaż intercompany spadła o 4,5 proc. i wynosiła 89,0 proc. sprzedaży ogółem, czyli 1.6 p.p. mniej niż rok wcześniej. Z kolei sprzedaż do podmiotów niepowiązanych wyniosła 106,5 mln zł, co oznaczało wzrost o 14,3 proc. r/r. Spójrzmy na wykres dotyczący rentowności sprzedaży intercompany oraz free market (do podmiotów niepowiązanych), który niewątpliwie pokazuje ciekawe rzeczy.



kliknij, aby powiększyć


Jak widać na wykresie marża handlowa intercompany jest istotnie niższa niż ta uzyskiwana na tzw. free market. Różnica sięgała w analizowanym półroczu aż 13,5 p.p. oraz 7,2 p.p. w pierwszym półroczu 2017 roku. Niewątpliwie różnica na marży (niższa w grupie) jest częściowo uzasadniona odmiennym profilem działalności a także zróżnicowanym poziomem ryzyka biznesowego ponoszonego przez Dębicę przy sprzedaży do Grupy Goodyear w porównaniu do podmiotów operujących na wolnym rynku. Jeśli moja teza o przyczynie spadku kosztów sprzedaży i zarządu w 2018 roku jest słuszna, to zdecydowana większość tych kosztów w roku 2018 dotyczy sprzedaży free market. W takim wypadku oczywistym jest, że marża handlowa na sprzedaży do podmiotów niepowiązanych musi być wyższa, żeby wystarczyła również na pokrycie kosztów sprzedaży, dystrybucji czy marketingu czy ryzyka związanego z potencjalną niewypłacalnością kontrahentów. Zasadnym jest postawienie jednakże pytania czy różnica między marżą na sprzedaży do podmiotów powiązanych oraz obcych powinna być aż tak duża. Zresztą ta wątpliwość była ostatnio podnoszona przez Altus jako mniejszościowego akcjonariusza, a wiele lat temu boje toczyły o to spółki ze stajni PZU.

W efekcie takich różnic na marży handlowej otrzymujemy oto sytuację w której sprzedaż poza grupą Goodyear dostarcza około 11 proc. przychodów, ale aż 26 proc. marży brutto a sprzedaży. Gdyby z kolei zaalokować wszystkie koszty sprzedaży oraz zarządu do segmentu sprzedaży free market to wtedy zyskowność na sprzedaży wyniosłaby 7,5 proc. w porównaniu do 7,0 proc. w wypadku sprzedaży grupowej. Przy takim podejściu różnica jest jak najbardziej akceptowalna. Aczkolwiek trudno sobie wyobrazić, że wszystkie koszty sprzedaży i zarządu w chwili obecnej związane są i tylko i wyłącznie z sprzedaży niezwiązana z podmiotami powiązanymi.

Majątek obrotowy również przedmiotem sporu między akcjonariuszami

Zerknijmy jak wygląda struktura aktywów obrotowych, ponieważ jest to również przedmiotem niezadowolenia akcjonariuszy mniejszościowych.



kliknij, aby powiększyć


Jeśli chodzi o płynność oraz wskaźniki rotacji to omówimy je za chwilę. Teraz natomiast chciałbym zwrócić uwagę na pozycję Inwestycje krótkoterminowe, która w ostatnich latach wykazywała wartości między 100 a 350 mln zł. Niestety reporty firmy nie są zbyt szczodre w szczegóły i nie mamy rozpisanej struktury tej, istotne przecież, pozycji bilansowej. Ale sięgając znowu do komunikatów bieżących dowiadujemy się, że spółka zawarła z Goodyear S.A. umowy pożyczek w wysokości 225 mln zł z podmiotami z grupy Goodyear w okresie wrzesień 2017-czerwiec 2018, które obowiązywały na dzień bilansowy. Pożyczki powinna być zwrócona w okresie roku od udzielenia z oprocentowaniem rocznym WIBOR1Y +0,1% marży. Jej spłata jest zabezpieczona gwarancją The Goodyear Tire & Rubber Company z USA, czyli podmiotu pośrednio dominującego nad Dębicą. Czy fakt udzielenia takiej pożyczki i jej oprocentowanie jest w porządku w stosunku do mniejszościowych akcjonariuszy? Tutaj każdy inwestor musi sobie odpowiedzieć sam na to pytanie. Ja niewątpliwie będę stał na stanowisku, że obowiązkiem spółek publicznych jest maksymalizacja wartości dla akcjonariuszy, a zamrażanie pieniędzy na lokatach przynoszących niecałe 2 proc. rocznie zwrotu niekoniecznie musi iść w parze z takim podejściem.

Suma środków pieniężnych oraz inwestycji krótkoterminowych wyniosła na koniec czerwca 2018 roku około 402 mln zł czyli 23,2 proc. wartości całkowitych aktywów. Mniejszościowy akcjonariusz czyli Altus wnioskował o wyższa wypłatę dywidendy, m.in. argumentując pewną nadpłynność spółki, która pozwala na pożyczanie pieniędzy spółkom z grupy przynosząc zwrot z kapitału istotnie niższy niż na pozostałych aktywach. Oczywiście Altus został przegłosowany przez większościowego właściciela. Dosyć już opisy środków pieniężnych i ich pochodnych, przejdźmy do płynności i efektywności zarządzania kapitałem pracującym.



kliknij, aby powiększyć


Na pewno cieszy bardzo krótki cykl rotacji zapasów wynoszący średnio około 21 dni. Jak na spółkę produkcyjną, która wytwarza jednak specyficzne produkty (opony letnie i zimowe) jest to wynik w wartościach bezwzględnych bardzo dobry. Można się oczywiście tylko domyślać, że jest on spowodowany produkcją pod konkretne zamówienie ze strony grupy Goodyear. Jak widać są jakieś plusy współpracy z takim potentatem ;).

Rotacja należności handlowych w ostatnich kilkunastu okresach wahała się w przedziale 60-90 dni osiągając 81 dni na koniec analizowanego okresu. Tutaj z kolei widać, że część dystrybucyjna koncernu Goodyear finansuje się wydłużonym terminem płatności w stosunku do Dębicy. Nie jest to jednak poważny problem dla spółki, ponieważ rotacja zobowiązań jest nawet wyższa. W efekcie cykl konwersji gotówki jest ujemny, co oznacza, że przy wyższej sprzedaży spółka staje się generatorem gotówki.

Dywidenda to kolejna kość niezgody

Spółka przynosi zyski, ma dość znaczną amortyzację oraz relatywnie niskie nakłady inwestycyjne a także ujemny kapitał pracujący. To wszystko sprawia, że powinna być maszyną do wypłacania gotówki akcjonariuszom.



kliknij, aby powiększyć


Spółka nie posiada zdefiniowanej polityki dywidendy, ale praktyka pokazuje coś innego. Większościowy akcjonariusz, który nie jest szczodry do dzielenia się z pozostałymi właścicielami decydował w ostatnich latach o wypłacie dywidendy dokładnie jako wartości 50 proc. wypracowanego zysku. Reszta była przekazywana na kapitał rezerwowy z ewentualną opcją przeznaczenia do [oddziału wśród akcjonariuszy w okresach przyszłych. Spółka za ostatni rok wypłaciła 75 proc. swojego zysku co oczywiście należy odczytać pozytywnie i być może jako chęć dogadania się z resztą właścicieli. Biorąc pod uwagę sposób funkcjonowania półki, wysokie nadwyżki finansowe oraz pożyczki udzielane spółkom z grupy Goodyear wydaje się być zasadnym postulat o zwiększeniu wypłaty dywidendy – oczywiście zasadność to jedno a prawdopodobieństwo realizacji takiego scenariusza to drugie.

Analiza rachunku przepływów pieniężnych w ujęciu kwartalnym pokazuje, że spółka jest w stanie produkować istotne nadwyżki gotówkowe.



kliknij, aby powiększyć


Zwróćmy uwagę na pewną sezonowość i wysokie przepływy operacyjne w czwartych kwartałach wynikające przede wszystkim z spadku należności (czyli zwindykowania swoich odbiorców), które są dość wysokie na koniec trzeciego kwartału. Z koeli dość istotne ruchy na działalności inwestycyjnej przede wszystkim związane są z ruchami na pożyczkach z firmami powiązanymi o czym piałem już wcześniej.

Akcjonariat i transakcje intercompany

Spółki z Grupy Altus przekroczyły 5 proc. pułap udziału w akcjach spółki pod koniec lutego 2018. Mniejszościowy akcjonariusz, podczas WZA, próbował przeforsować wypłatę wyższej dywidendy oraz oprotestował podejmowane uchwały. W chwili obecnej zostało zwołane kolejne tym razem nadzwyczajne WZA na 25wrzesnia 2018 roku, a w porządku obrad znajdują się między innymi punkty:
a) Dyskusja i upoważnienie zarządu do nabycia maksymalnie 18,6% akcji własnych spółki,
b) Dyskusja i powzięcie uchwał w sprawie pożyczek oraz umów handlowych ze spółkami Goodyear,
c) Dyskusja i powzięcie uchwał w sprawie określenia warunków polityki dywidendowej na lata 2018-2020,
d) Uchwały w sprawie upoważnienia zarządu do podwyższenia kapitału zakładowego w ramach kapitału docelowego i ewentualnego pozbawienia akcjonariuszy prawa poboru w całości lub części za zgodą Rady Nadzorczej.

O ile walne zostało zwołane na wniosek Altus to ostatni punkt został dodany na żądanie akcjonariusza większościowego. Jak widać konflikt raczej przybiera na sile niż słabnie więc WZA zapowiada się nadzwyczaj ciekawie. Obserwują rozwój sytuacji i mają w pamięci podobne zachowania kilka lat wcześniej trudno nie dojść do oczywistych wniosków. Goodyear traktuje spółkę Dębica jakby były 100 procentowym akcjonariuszem z czym część mniejszościowego akcjonariatu nie chce się pogodzić. Naturalnym sposobem rozwiązania tego konfliktu byłoby ogłoszenie wezwania na akcje i wycofania spółki z giełdy. Jednakże przy podobnym konflikcie z PZU Goodyear nie zdecydował się na taki krok pomimo, ze wartość spółki była przynajmniej o połowę niższa niż w chwili obecnej.


Podsumowanie i ocena sytuacji rynkowej

Standardowe, w moim podejściu podsumowaniu musi również zawierać czynnika ryzyka, które należy rozważyć oceniając atrakcyjność inwestowania w akcje danej spółki. W tym wypadku proponuję zwrócić uwagę na:
a) Konflikt w akcjonariacie – z jednej strony może doprowadzić o do wezwania czy skupu po być może interesującej cenie – z drugiej strony może ciągnąc się miesiącami jak nie latami i przeszkadzać w działalności spółki.
b) Należy pamiętać o 225 mln zł pożyczek od spółek Goodyear, które przy dobrej wierze akcjonariusza większościowego mogłoby być użyte do wypłaty extra dywidendy.
c) Rozliczenia i umowa z Goodyear są z jednej strony bardzo stabilizujące i dające wykorzystanie mocy produkcyjnych jak i know-how, z drugiej strony spółka jest po prostu totalnie uzależniona od zamówień płynących ze strony akcjonariusza.
d) Obecna sytuacja Altusa jest znana wszystkim. Nie można wykluczyć sytuacji, w której Altus dogada się z akcjonariuszem większościowym, który odkupi od niego pakiet akcji. Można sobie wyobrazić scenariusz w którym skorzysta przede wszystkim na tym Altus a niekoniecznie mniejszościowi akcjonariusze.

Na dzień dzisiejszy większość serwisowych automatów (metody dochodowe, majątkowe oraz wskaźnikowe) wskazuje na optymalną wycenę lub niedowartościowanie akcji Dębica na GPW. Kapitalizacja rynkowa wynosi 1,6 mld zł, a przypomnijmy, ze sama wartość środków pieniężnych oraz inwestycji krótkoterminowych to 400 mln zł. Spółka notowana jest przy wskaźniku EV/EBITDA 4,9, P/BV w okolicach 1,5 oraz wskaźnik P/E wynoszący 12. Wydaje się, że ryzyka związane z relacjami w akcjonariacie powodują taką a nie inną wycenę spółki. Wtorkowe Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie zapowiada się nadzwyczaj ciekawie.



>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj


Powyższa treść przez 120 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Analityk fundamentalny z zawodu, ale przede wszystkim z pasji. Miłośnik GPW - #giełdamojapasja.

mindek
Dołączył: 2009-09-03
Wpisów: 1 058
Wysłane: 27 września 2018 15:27:46 przy kursie: 112,00 zł
dębica schodzi z giełdy, idzie emisja akcji dla głównego akcjonariusza. emisja objęta będzie za kasę samej dębicy. dzisiaj poszła pożyczka 70mln pln na koszcie wibor1Y + 0.1% MARŻY!!

Tak się robi biznes. po co płacić dywidendy, można pożyczyć czy też wypożyczyć.
Edytowany: 27 września 2018 15:28

Analityk Fundamentalny
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 331
Wysłane: 27 września 2018 16:34:36 przy kursie: 112,00 zł
no niestety to jest to co opisywałem w analizie. Ale aby być uczciwym trzeba jasno powiedzieć, że po pierwsze wygląda na to, że jest to po prostu odnowienie pożyczki - kwota razem 225 mln się nie zmienia. Po drugie WZA zostało odroczone do 12.10 - czy to dobry czy zły znak - hmm - nie byłem więc się nie wypowiem - choć zapewne jakieś rozmowy Goodyeara z fundami się pewno toczą
Analityk fundamentalny z zawodu, ale przede wszystkim z pasji. Miłośnik GPW - #giełdamojapasja.

krewa
krewa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-05-01
Wpisów: 5 648
Wysłane: 6 marca 2019 10:18:12 przy kursie: 77,60 zł
DEBICA - analiza techniczna na życzenie


W drugiej połowie ubiegłego roku rozpoczęła się korekta spadkowa w długoterminowym trendzie wzrostowym. Pod koniec roku linia trendu padła ofiarą podaży, co przyczyniło się do rozbudowy impulsu spadkowego.
Na chwile obecną przecena wytraca swój impet, co powinno przełożyć się na odreagowanie. Przemawia za tym również sygnalizowane przez RSI wyprzedanie waloru. Odreagowanie powinno bez problemu sięgnąć strefy 91-93 zł, natomiast nie ma przesłanek, by już teraz twierdzić o definitywnym zakończeniu przeceny. Ta w dłuższym terminie może sięgnąć nawet poziomu 66 zł.

kliknij, aby powiększyć


Powyższa treść przez 21 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Analityk Fundamentalny
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 331
Wysłane: 17 czerwca 2019 17:32:41 przy kursie: 80,00 zł
Goodyear odkupuje prawie 6% akcji od Altus-a (22 proc. powyżej rynku), żeby mieć spokój i móc dalej "dymać" pozostałych mniejszościowych akcjonariuszy. Oczywiście, moim skromnym zdaniem, postawa Altusa tez jest bardzo znamienna. Jasnym jest, że ich zadaniem jest dbanie o interes swojej firmy ale tak jakoś mi się składa, że firmy takie jak Altus są w stanie dogadać się z Goodyear - mają coś ze sobą wspólnego w swoim DNA widocznie ;)

infostrefa.com/infostrefa/pl/w...
Analityk fundamentalny z zawodu, ale przede wszystkim z pasji. Miłośnik GPW - #giełdamojapasja.

sasky
sasky PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2011-11-29
Wpisów: 2 483
Wysłane: 25 września 2019 14:51:32 przy kursie: 79,20 zł
Upss

Cytat:
Firma Oponiarska ograniczy produkcję w IV kwartale 2019 r. Jak tłumaczy zarząd, decyzja jest pokłosiem zmniejszenia zamówień od kluczowego klienta eksportowego spółki, firmy Goodyear. Po południu notowania Dębicy spadają o blisko 6 proc.


www.stockwatch.pl/wiadomosci/a...

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
1 2 3 4

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,470 sek.

AD.bx ad3a
Logowanie

Zaloguj
Zapamiętaj | Rejestruj | Aktywuj | Odzyskaj hasło
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d