ATAL - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
StockWatch.pl
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

1 2

ATAL [1AT]

AKTUALNY KURS: 35,40 zł (-0,84%) 22-02-2019 16:48
rhoex
Dołączył: 2010-09-19
Wpisów: 9
Wysłane: 1 marca 2016 11:01:55 przy kursie: 21,18 zł
ATAL (1AT): DM PKO BP rekomendujemy ATAL
01.03.2016 08:48
Rozpoczynamy wydawanie rekomendacji dla Spółki Atal od rekomendacji Kupuj z ceną docelową na poziomie 23,30 PLN. Atal jest jednym z największych deweloperów mieszkaniowych w Polsce. Atal jest jednym z największych mieszkaniowych deweloperów giełdowych, który działa na rynkach krakowskim, wrocławskim, warszawskim, łódzkim, katowickim.

Szybki rozwój spółki nastąpił w okresie poprawy koniunktury na rynku. W 2014 r. Spółka osiągnęła najwyższy zysk operacyjny w segmencie. Ze względu na lukę podażową zyski spadną znacząco w bieżącym roku i wzrosną skokowo ponownie w kolejnych latach. Oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji w ciągu 12 miesięcy wynosi 17%.

Atal jest jednym z największych mieszkaniowych deweloperów giełdowych, który działa na rynkach krakowskim, wrocławskim, warszawskim, łódzkim, katowickim. W latach 2014-15 Spółka sprzedała odpowiednio 1093 i 1690 mieszkań. Dzięki zwiększeniu skali działania Spółka bardzo dobrze wykorzystała poprawę koniunktury i zwiększyła sprzedaż z 400-500 mieszkań rocznie w latach 2009-2011 do 1300 mieszkań w roku 2013. Wzrost sprzedaży ze względu niskie koszty przełożył się na rekordowe zyski w 2014 roku. Ze względu na lukę podażową wg naszych oczekiwań zyski istotnie spadną w 2015r., ale powinny ponownie wzrosnąć w kolejnych latach. Strategia Spółki zakłada sprzedaż na poziomie 1500-1800 do roku 2018 oraz 2000-2500 w latach 2019-2020. Obecnie w ofercie Spółki znajduje się ponad 2500 lokali w ponad 30 inwestycjach.

Tematem inwestycyjnym dla Spółki w naszej opinii jest skokowa poprawa wyników finansowych w kolejnych latach, która nastąpi ze względu na wzrost liczby rozpoznanych mieszkań z ok 690 w 2015 r. do ok. 1500 i 2000 w latach 2016/2017.

Przełożenie zysków na wycenę spółek deweloperskich notowanych z premią do wartości księgowej jest w naszej opinii obecnie ze względu na niepewność co do koniunktury zależne także od wielkości dywidendy wypłacanej akcjonariuszom. Polityka dywidendowa zakłada obecnie, że do inwestorów przekazywane będzie 40-50% zysku skonsolidowanego.

Główne ryzyka dla Spółki związane są z koniunkturą na rynku mieszkaniowym, która mierzona sprzedażą mieszkań przez deweloperów znalazła się na rekordowym poziomie.

Główne czynniki wspierające sprzedaż jak mocny rynek pracy, niskie stopy procentowe i program wparcia MdM są wciąż obecne, ale pojawiły się wzrost kosztów kredytów hipotecznych oraz większe wymagania odnośnie wkładu własnego.

Stanisław Ozga, CFA

Analityk



(DM PKO BP S.A.)

rhoex
Dołączył: 2010-09-19
Wpisów: 9
Wysłane: 1 marca 2016 11:13:12 przy kursie: 21,18 zł

rhoex
Dołączył: 2010-09-19
Wpisów: 9
Wysłane: 4 kwietnia 2016 12:12:34 przy kursie: 22,10 zł
ATAL z nowym rekordem sprzedaży mieszkań

ATAL w pierwszym kwartale br. osiągnął rekordową w historii sprzedaż mieszkań podpisując 509 umów deweloperskich. Od początku roku firma wprowadziła do sprzedaży 6 nowych inwestycji, a w całym 2016 r. planowane jest uruchomienie łącznie 23 projektów. W tym roku oferta ATAL obejmie dodatkowo rynek poznański i gdański. Zarząd ATAL zamierza przeznaczyć na dywidendę połowę skonsolidowanego zysku netto za 2015 r.
ATAL w pierwszym kwartale br. sprzedał 509 mieszkań, czyli o 62% więcej niż w tym samym okresie poprzedniego roku (315). To jednocześnie rekordowy w historii wynik sprzedaży liczony w ujęciu kwartalnym. Dotychczas najlepszy pod tym względem był drugi kwartał 2015 r. kiedy podpisano 491 umów deweloperskich. Jednocześnie aktywne są 404 rezerwacje, co jest dobrym prognostykiem przed kolejnymi miesiącami.

Sprzedaż mieszkań ATAL S.A. w I kwartale 2016 r.
Okres Liczba sprzedanych mieszkań
Styczeń 150
Luty 165
Marzec 194
Łącznie 509

Sprzedaż mieszkań w I kwartale br. zwiększała się w każdym kolejnym miesiącu, a w marcu sięgnęła 194 lokali. Najważniejszy pod względem liczby sprzedanych mieszkań pozostał rynek krakowski, gdzie w I kwartale br. podpisano 155 umów. Bardzo duże znaczenie zyskał rynek warszawski, na którym w tym okresie sprzedano aż 151 lokali, czyli ponad połowę tego co w całym minionym roku (273). Z kolei we Wrocławiu w pierwszych trzech miesiącach br. sfinalizowano 85 transakcji, w Katowicach 62, a w Łodzi 56.
Zgodnie z długoterminową strategią w tym roku firma zakładała sprzedaż na poziomie 1600-1800 lokali, czyli na zbliżonym pułapie do uzyskanej w minionym roku (1690). Po rekordowym pierwszym kwartale planowane jest przekroczenie tej liczby i uzyskanie wyniku powyżej 1800 lokali. W latach 2018-2020 zakładane jest zwiększenie sprzedaży do 2-2,5 tys. mieszkań rocznie.
„Z powodzeniem realizujemy strategię systematycznego wzrostu sprzedaży. Jest to możliwe dzięki coraz większym inwestycjom w grunty. W minionym roku na ten cel przeznaczyliśmy 161,7 mln zł, czyli najwięcej w historii. Pozwala nam to cały czas poszerzać, a tym samym uatrakcyjniać ofertę. W tym roku dodatkowo rozpoczniemy sprzedaż na dwóch nowych rynkach: poznańskim i gdańskim. Jednocześnie chcemy umacniać naszą pozycję w miastach, w których już jesteśmy obecni” – powiedział Zbigniew Juroszek, Prezes ATAL S.A.
W pierwszych trzech miesiącach tego roku ATAL wprowadził do sprzedaży 6 nowych i kolejnych etapów realizowanych inwestycji - jeden projekt w Warszawie (Nowy Targówek II), dwa we Wrocławiu (Nowe Żerniki, ATAL Towers IIb) oraz trzy w Krakowie (Wielicka Garden, Bagry Park III, Bajeczna Apartamenty). Od początku roku oferta została poszerzona o 794 lokale o łącznym PUM wynoszącym blisko 43 tys. m2.
Obecnie na różnym stopniu zaawansowania realizowanych jest 35 inwestycji, które dostarczą łącznie 4898 lokali. Powstają one na wszystkich 5 obsługiwanych rynkach (Łódź, Katowice, Kraków, Warszawa, Wrocław). W ofercie firmy aktualnie jest dostępnych 2227 lokali. Do końca 2016 r. spółka planuje wprowadzić do sprzedaży jeszcze 17 projektów o łącznym PUM wynoszącym ponad 144 tys. m2. Z tego 2 ruszą we Wrocławiu, 6 w Krakowie, 3 w Warszawie, 2 w Łodzi, 1 w Katowicach, 2 w Gdańsku i 1 w Poznaniu. W efekcie liczba obsługiwanych przez ATAL rynków wzrośnie do 7. „Tym samym będziemy obecni na wszystkich najważniejszych i najbardziej perspektywicznych rynkach w Polsce” - dodał Zbigniew Juroszek.
W 2015 r. ATAL uzyskał 226,8 mln zł skonsolidowanych przychodów i 47,4 mln zł zysku netto. Osiągnięty wynik netto był o około jedną trzecią wyższy od szacunków analityków przedstawionych w ostatnio wydanych rekomendacjach. W minionym roku spółka wydała właścicielom 628 mieszkań. Na koniec grudnia ub.r. wartość kapitału własnego spółki wyniosła 611,6 mln zł i była o 42,5% wyższa niż rok wcześniej. „Zarząd ATAL będzie rekomendował wypłatę dywidendy za 2015 r. w wysokości 50% wypracowanego skonsolidowanego zysku netto” – podkreślił Zbigniew Juroszek.
***
ATAL S.A. (www.atal.pl) to firma deweloperska specjalizująca się w budownictwie kompleksów mieszkaniowych, zlokalizowanych w obrębie największych miast w Polsce. Założycielem i właścicielem ATAL jest Zbigniew Juroszek, który posiada 25-letnie doświadczenie zawodowe. Do tej pory ATAL sprzedał ponad 7200 mieszkań o powierzchni ponad 420 tys. mkw., co zapewnia spółce czołową pozycję wśród największych przedsiębiorstw w branży. W aktualnej ofercie sprzedaży znajdują się inwestycje deweloperskie realizowane w Krakowie, Katowicach, Łodzi, Wrocławiu oraz w Warszawie. Stabilność spółki gwarantuje kapitał własny o wartości ponad 600 mln zł. ATAL jest członkiem Polskiego Związku Firm Deweloperskich. Spółka zadebiutowała na Giełdzie Papierów Wartościowych 15 czerwca 2015 r.

http://www.atal.pl/informacje_prasowe


ImP
Dołączył: 2014-08-29
Wpisów: 69
Wysłane: 10 stycznia 2018 22:24:58 przy kursie: 43,00 zł
Hossa na kredyt trwa w najlepsze - omówienie wyników grupy kapitałowej ATAL za 3 kw. 2017 r.

Atal od czasu giełdowego debiutu w 2015r trzyma wysoką formę. W minionym kwartale sprzedał 682 mieszkania, czyli o 90 więcej, niż przed rokiem. Liczba ta utrzymuje się na podobnym poziomie od czwartego kwartału 2016r. Od początku roku 2017 jest to już 2041 lokali vs. 1753 w pierwszych trzech kwartałach poprzedniego roku.



Wysoka sprzedaż jest pochodną ilości prowadzonych inwestycji. W trakcie realizacji na koniec 3 kw. było 6463 lokali, z czego budowa 989 zakończyła się w IV kwartale 2017 r. (spółka sprzedała lokale z których może rozpoznać od 625 do 867 mieszkań w wynikach IV kw.), 2 386 w roku obecnym (sprzedane 1603 mieszkania), a reszta w 2019 r. Z terminów zakończenia projektów można wnioskować, że w 2018 zostanie przekazanych mniej lokali niż w roku 2017, ale potencjał przekazań w latach kolejnych na projektach uruchomionych i planowanych do uruchomienia w tym roku. wynosi prawie 12 tys. mieszkań.

Spółka sukcesywnie uzupełnia też bank posiadanej ziemi. W minionych trzech kwartałach wydano na ten cel 185 mln zł.



Wysokie przychody, które w trzecim kwartale ubiegłego roku osiągnęły aż 227,6 mln zł (+16 proc. r/r), są bezpośrednim efektem dużej ilości wydań mieszkań. W raportowanym okresie padł rekord 609 lokali. Proszę dodatkowo zwrócić uwagę, że zsumowane liczby z trzech dotychczasowych kwartałów 2017r już w tej chwili przewyższają cały rekordowy rok 2014.



Mimo tak dobrego wyniku Atal nie jest liderem sprzedaży w Polsce. Lepszy wynik zanotował Dom Development (2926 lokali i 680 mln zł przychodu w okresie I-III kw. ’17). Cechą wyróżniającą Atal była zawsze ponadprzeciętna marża brutto na sprzedaży. W omawianym kwartale wyniosła 26 proc., a od początku roku 29 proc. Dla porównania odpowiednio Dom Development 27,5 i 26 proc, Robyg 29,4 i 24,6 proc. Widać więc, że historyczna różnica między konkurentami się zatarła.



Zysk EBIT wyniósł w ostatnim kwartale 54,8 mln zł (+7 proc. r/r), a jego marża 24 proc. Ciekawym zjawiskiem jest regularny spadek tej marży w czwartych kwartałach ostatnich trzech lat. Jest to pochodna niższych przychodów w tych kwartałach oraz wyższego kosztu własnego sprzedaży. Wygląda na to, że spółka przekazuje lokale raczej w pierwszych trzech kwartałach roku, a w czwartych tylko wyprzedaje z niższą marżą to co czego nie udało się sprzedać w normalnej cenie.

Zysk netto za trzeci kwartał to 44 mln zł (+1 proc. r/r), przy zbliżonej do rzeczywistej, 17 procentowej stopie opodatkowania. Tak mała dynamika w porównaniu do wzrostu przychodów, to pochodna zwiększonych kosztów sprzedaży oraz skrajnie innego salda wyników działalności finansowej na niekorzyść bieżącego roku. Wpływ na to miały na pewno zwiększone koszty obsługi zadłużenia i wycena zaliczek oraz ujęte w pozostałej działalności operacyjnej różne przeszacowania, jak np. rezerwy czy odpisy aktualizujące, które nie zostały ujawnione w skróconym sprawozdaniu.

Aktywa spółki wzrosły w ciągu roku o 14,6%. Ich główny składnik niezmiennie stanowią zapasy (76 proc. aktywów ogółem). Znajdują się tam głównie nakłady na realizowane inwestycje oraz wydatki na zakup nowych gruntów.

Aktywa pokryte są w 44 proc. kapitałem własnym, reszta to zobowiązania wobec kapitału obcego: długoterminowe (21 proc. sumy bilansowej) i krótkoterminowe (35 proc.). Standardowo, jak to chyba u wszystkich deweloperów, większość zobowiązań krótkoterminowych to wpłaty od klientów na poczet budowanych mieszkań. Zadłużenie liczone jako dług netto do EBITDA ogólnie wydaje się być na podwyższonym poziomie (wartość wskaźnika 4,09), jednak na tle sektora nie wypada źle (wskaźnik u konkurencji oscyluje blisko wartości 7).

Charakterystyczną cechą rachunku przepływów pieniężnych jest to, że przepływy inwestycyjne są bliskie zeru, mimo prowadzonych licznych zakupów gruntów. Wszystkie te wielomilionowe wydatki wchodzą w skład pozycji Zapasy, czyli jako zmiana kapitału obrotowego i dlatego obciążają część operacyjną przepływów. Nic dziwnego zatem, że często jest ona ujemna.



W momencie gdy mieszkania są przekazywane do klientów, zapasy zamieniane są na środki pieniężne, które mogą zostać przeznaczone na redukcję zadłużenia, tak jak to miało miejsce w raportowanym kwartale, lub wypłatę dywidendy.

Z danych wynika, że Atal wydał klientom w ostatnich czterech kwartałach 1835 mieszkań co dało skumulowane 141 mln zł zysku netto. W tym samym czasie sprzedano 2723 nowych mieszkań, co oznacza 48 proc. potencjał wzrostu zysku do wartości około 210 mln zł (przy zachowaniu marży z tego roku i braku wzrostu kosztów operacyjnych). Przy aktualnej kapitalizacji daje to C/Z = 7,9. Niewiele, ale…

Ten optymizm jest na pewno historycznie uzasadniony, jednak co do przyszłości, którą ma pokazywać sytuacja na giełdzie byłbym już bardziej sceptyczny. Ceny lokali w wielu, szczególnie dużych miastach, w dużej mierze są podtrzymywane nie tyle przez realne zapotrzebowanie na własne cztery kąty ile przez rynek wynajmu. Ta sytuacja może się załamać w przypadku podwyżek stóp procentowych, kiedy to części ludzi nie będzie stać na kredyt, a dla części wynajem mieszkania kupionego na kredyt przestanie się opłacać. Tak więc z jednej strony wycena wydaje się być atrakcyjna, jednak należy zadać sobie pytanie czy to aktualne dyskonto uwzględnia już cały spadek po przejściu cyklicznej górki i oddaje średni wynik w całym cyklu.


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj


Powyższa treść przez 120 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Edytowany: 11 stycznia 2018 10:47

krewa
krewa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-05-01
Wpisów: 5 136
Wysłane: 27 marca 2018 20:13:06 przy kursie: 43,00 zł
ATAL - analiza techniczna na życzenie


Na wstępie należy zaznaczyć, że akcje dewelopera do demonów płynności zaliczyć się nie da. W ciągu ostatnich 20 sesji gracze zawierali średnio 15 transakcji dziennie a obrót nie przekraczał 100 tys zł. W związku z tym analizę techniczną notowań ograniczę do podstawowych technik.

Od września ubiegłego roku notowania spółki ATAL tkwią w trendzie bocznym, ograniczonym poziomami 39 i 44 zł. Jest to faza konsolidacji po przeszło półtorarocznej hossie z lat 2016-2017. Patrząc na coraz wyższe dołki kreślone w trakcie konsolidacji, można spróbować "ubrać" notowania w ramy trójkąta zwyżkującego.
Długoterminowa perspektywa notowań zależy od zachowania kursu akcji względem ekstremów bieżącego ruchu bocznego.
Jeżeli rozpatrujemy wariant trójkąta, to wybicia powinniśmy się spodziewać dopiero w końcówce kwietnia. Tak się składa, że punkt książkowego wybicie z tej formacji pokrywa się z granicą strefy czasowej Fibonacciego. Zmienność notowań zanika z każdą kolejną sesją. Warto więc obserwować wskaźnik ATR, który może zasygnalizować ożywienie na walorze.

kliknij, aby powiększyć


Powyższa treść przez 21 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Radek Kułajewicz
Dołączył: 2018-07-02
Wpisów: 3
Wysłane: 26 września 2018 10:35:09 przy kursie: 31,60 zł
Na szczycie cyklu – omówienie sprawozdania finansowego Atal po II kw. 2018 r.

Atal pod względem sprzedanych lokali plasuje się on na trzecim miejscu wśród głównych graczy. Wyprzedza go Dom Development oraz wycofana już z obrotu giełdowego grupa Robyg. W II kw. przychody ze sprzedaży wyniosły 337 mln zł i były wyższe o 53 proc. r/r. ATAL rozpoznał w przychodach 870 przekazanych lokali mieszkalnych i użytkowych co jest wielkością wyższą o 50 proc. r/r (w II kw. 2017 r. liczba ta wyniosła 581). Dla mniej zaawansowanych czytelników wyjaśniam, iż zgodnie z MSR 18 przychody z działalności deweloperskiej rozpoznawane są w momencie przekazania na finalnego odbiorcę kontroli wszystkich ryzyk oraz korzyści wynikających z posiadania nieruchomości, co następuje po zakończeniu budowy i wcześniejszego z dwóch zdarzeń: odbioru lokalu protokołem przekazania lub sprzedaży w formie aktu notarialnego. Należy dodać, iż spółka prowadzi także działalność z wynajem nieruchomości komercyjnych przy ul. Stawowej w Cieszynie lecz ten śladowy segment komercyjny nie ma większego wpływu finansowego na podstawową działalność operacyjną. Przychody z z wynajmu po I pół. 2018 r. wyniosły zaledwie 5,1 mln zł.

Koszty własne sprzedaży wyniosły 238 mln zł co dało 29 proc. marżę brutto na sprzedaży i zysk na tym poziomie rachunku wyników w wysokości 99 mln zł. Przed rokiem rentowność wyniosła 33 proc., co przełożyło się na zysk w kwocie 71,7 mln zł. Deweloper kontroluje koszty operacyjne. Co prawda koszty sprzedaży oraz ogólnego zarządu rosną, ale ich przyrost jest wolniejszy niż samych przychodów.


kliknij, aby powiększyć



Na poziomie zysku ze sprzedaży ATAL odnotował 41 proc. wzrost r/r. Wynik zamknął się kwotą 91,5 mln zł, w porównaniu do 64,8 mln zł w II kw. 2017r. EBIT był wyższy o 39 proc. i wyniósł 91,1 mln zł. Imponująco wygląda także wzrost zysku netto dla akcjonariuszy jednostki dominującej, gdzie dynamika wyniosła 36 proc., osiągając wynik 68,9 mln zł (50,7 mln zł przed rokiem).

Deweloper w dalszym ciągu uzyskuje wysokie, dwucyfrowe marże, które wyróżniają go na tle giełdowej konkurencji - niższe uzyskuje m. in Dom Development oraz Ronson. Zwracam jednak uwagę, że omawianym okresie, po raz pierwszy od wielu kwartałów nastąpiła ich delikatna erozja. Zaraportowana marża zysku brutto wyniosła 24,43 proc. i była niższa o 0,79 proc. r/r,


kliknij, aby powiększyć




Średnia cena sprzedaży lokalu wyniosła 5815 zł/mkw. W 2018 r. uruchomiono sprzedaż 10 projektów mieszkaniowych składających się z 1723 lokali a w samej realizacji jest kolejne 35 projektów obejmujących łącznie 5224 lokale. W samym II kw. spółka rozpoczęła realizację kolejnych 9 nowych inwestycji.
W bilansie kapitały zwiększyły się r/r o 11 proc. tj z 703 mln zł do 781,9 mln zł. O 23 proc. wzrosły także zobowiązania krótkoterminowe (do 831 mln zł z 677 mln zł). Z kolei zadłużenie długoterminowe jest niższe o 57 mln zł (spadek o 19 proc.). Poziom kredytów bankowych po II kw. wynosił 103 mln co oznacza spadek o 150 mln zł.


kliknij, aby powiększyć



Po stronie aktywów obrotowych zaraportowano 322,2 mln zł gotówki w tym 164,4 mln zł na rachunkach powierniczych o ograniczonej możliwości dysponowania - daje to wzrost o 31 proc. Środki pieniężne na rachunkach powierniczych w II kw. 2017 r. wynosiły 151,9 mln zł, natomiast gotówka po odliczeniu środków o których mowa wyżej wzrosła o 66 proc. do poziomu 156 mln zł (94 mln zł przed rokiem). O 5 proc. wzrosły także zapasy.

Wskaźnik zadłużenia netto/EBIDTA wynosi 2,85 i jest mniejszy o 56 proc. r/r., (spadek z 4,44 r/r) zatem spółka jest jednym z najmniej zlewarowanych deweloperów notowanych na warszawskiej giełdzie. Atal poprawił i tak dobrą sytuację płynnościową, raportując:

- wskaźnik płynności gotówkowej będący ilorazem gotówki do zadłużenia krótkoterminowego, po odliczeniu środków na rachunkach powierniczych w wysokości 0,19 co oznacza wzrost o 0,05, 0,14 r/r

-wskaźnik płynności bieżącej będący ilorazem zobowiązań krótkoterminowych do aktywów obrotowych w wysokości 2.11 (tutaj odnotowano niewielki spadek z 2.51).

Na niezmiennym poziomie uplasował się poziom zadłużenia kapitału własnego, który jest ilorazem zobowiązań ogółem do kapitału własnego - po II kw. wynosi 1,44.

Atal należy do zaszczytnego grona zmniejszającej się liczby spółek dywidendowych. Zgodnie z przyjętą przez zarząd spółki polityką w 2017 r., deweloper zakłada wypłatę corocznej dywidendy w wysokości od 70 do 100 proc. skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej. W czerwcu br. spółka wypłaciła swoim akcjonariuszom 137 mln zł z zysku za 2017 r. co daje 3,54 zł na akcję, wyznaczając tym samym stopę dywidendy na poziomie 8 proc.
W sprawozdaniu może przeczytać, iż zarząd, w kolejnym roku zakłada dywidendę na poziomie 11 proc. co przy obecnym kursie determinowało by kwotę 3,64 zł na akcję.

Modelu finansowania spółki

Spółka swoją działalność finansuje, ze środków własnych, emisji dłużnych papierów wartościowych, kredytów oraz środków wpłacanych przez nabywców mieszkań w ramach zaliczek. Jak już wcześniej wspomniałem, zgodnie z tzw. ustawą deweloperską, przyjętą do systemu prawnego w 2012 r. deweloper jest zobowiązany zawrzeć umowę z bankiem o prowadzenie otwartego lub zamkniętego rachunku powierniczego gdzie zgromadzone są zaliczki klientów na odrębnym koncie bankowym o ograniczonej możliwości dysponowania, a bank rozlicza się z firmą deweloperską w zależności od stopnia zaawansowania inwestycji.

Otwarty rachunek, który jest bardziej preferowany przez deweloperów i polega na tym, że bank przelewa na konto spółki środki finansowe sukcesywnie wraz ze wzrostem zaawansowania budowy po kolejnych odbiorach przez inspektora nadzoru. Natomiast na rachunku zamkniętym deweloper dysponuje środkami dopiero po zakończeniu budowy.

W II kw. stan tych środków finansowych na rachunkach powierniczych wyniósł 164,4 mln zł. W tym miejscu sygnalizuję, że obecnie trwają prace legislacyjne nakładające na firmy deweloperskie dodatkowe obostrzenia związane z prowadzeniem rachunku takich jak uzyskanie gwarancji bankowych lub ubezpieczeniowych co może spowodować wzrost kosztów ich prowadzenia i obsługi.

Obecnie dług związany z emisją obligacji wygląda następująco

kliknij, aby powiększyć

Tabela 1 Wykaz obligacji ATAL S.A.

Pięć serii obligacji P, W, AB, AF oraz AH stanowią emisję publiczne (na łączną kwotę 290 mln zł), pozostałe skierowane zostały do podmiotów prywatnych, w większości do głównego akcjonariusza spółki - Juroszek Investments Sp z o.o. (na łącznie 113,5 mln zł).
W omawianym kwartale wykupiła ona papiery serii „O” o wartości 40 mln zł, a w całym półroczu łącznie na kwotę 75 mln zł.

Mgliste perspektywy

Na kolejne okresy zarząd podtrzymuje pozytywne prognozy sprzedażowe i szacuje, ze liczba podpisanych umów deweloperskich wyniesie od 2700 do 3000.

Cytat:
Podtrzymujemy wcześniejsze założenie, że pod względem przekazań 2018 rok powinien być przynajmniej tak dobry jak 2017 rok, kiedy oddaliśmy klientom 2308 lokali" - powiedział, cytowany w komunikacie, prezes Zbigniew Juroszek.


I dalej :
Cytat:
Kontraktacja w pierwszym półroczu 2018 była zgodna z naszymi przewidywaniami. Sprzedaż ustabilizowała się na wysokim poziomie i według naszych założeń na koniec roku powinna wynieść ok. 2700-3000 lokali. Sytuacja na rynku mieszkaniowym od strony popytowej jest dobra. W związku z tym obecnie pracujemy nad stałym poszerzaniem naszej oferty we wszystkich siedmiu miastach, w których prowadzimy działalność, by móc w pełni odpowiedzieć na zapotrzebowania klientów


W I pół. 2018 r. ATAL rozpoznał w sumie przychody z 1700 lokali, w tym 1521 oddanych do użytku w tym okresie. Jak widzimy obecne przychody to efekt dobrej sprzedaży w poprzednich kwartałach 2017 r., gdzie sprzedano 1382 mieszkań. Sumarycznie w ofercie dewelopera pozostało jeszcze w sprzedaży 398 lokali na inwestycjach zakończonych do pierwszego półrocza. Do końca bieżącego roku rozpoznanych będzie następnych 1189 mieszkań z czego 398 lokali z trzech inwestycji w III kw. (poziom zakontraktowania na 30 czerwca 2018 r. wynosił 81 proc) oraz 791 w IV kw. z 5 kolejnych projektów, których sprzedano 737 mieszkań (93 proc.).

kliknij, aby powiększyć


Jak widzimy z powyższej tabeli znakomita ich większość sprzedana została w 2017 r. W I i II kw. sprzedanych zostało kolejnych 149 lokali. Inwestycje te zostały rozpoczęte w I pół. 2016 r. , tak więc zakładam, że marża na nich nie powinna znacząco odbiegać od tej osiągniętej w I pół br. Biorąc pod uwagę powyższe wolumeny deweloper powinien uzyskać w III kw. ok 101 mln zł przychodów oraz 230 mln w IV kw. Odnosząc zaraportowaną marże brutto do II półrocza szacuję, że ATAL uzyska ok. 25 mln zysku ze sprzedaży w III kw. oraz ok. 57,5 w IV kw. Utrzymanie podobnej bazy kosztowej do końca roku pozwoliłoby odnotować zysk brutto na poziomie odpowiednio: ok 23 mln zł oraz 52 mln zł. Po odjęciu podatku dochodowego w wysokości 19 proc. uzyskujemy wynik netto, odpowiednio: 18,5 mln zł oraz 42 mln zł. Powyższe założenia implikowały by całkowity zysk netto w 2018 r. na ok. 192 mln zł.
Analizując jednak dalej sprawozdanie finansowe zobaczymy, że w II kw. odnotowano spadek liczby zawieranych umów przedwstępnych i deweloperskich. Liczba ta na poziomie wyniku półrocznego nie jest do końca widoczna (w pierwszym półroczu br. deweloper podpisał 1296 umów, a więc o 4 proc. mniej niż w I pół 2017 r., gdzie liczba ta wyniosła 1347) lecz w odniesieniu kwartalnym spadek ten jest znaczący - 17 proc. (582 podpisane umowy w porównaniu do 682 zawartych w II kw 2017 r.).

Znaczna presja na wyniki może nastąpić w roku 2019 r. , gdzie w I kw. spółka planuje przekazać trzy inwestycje o łącznej liczbie lokali 460 a więc o 50 proc. mniej r/r. (obecny poziom sprzedanych mieszkań w tym projekcie to 309). W II kw 2019 r. liczba z trzech inwestycji wyniesie 282 lokale, gdzie sprzedanych jest 10 proc., a więc znacznie mniej niż w w omawianym kwartale. Sumarycznie w 2019 r. spółka planuje oddać do użytku projekty mieszkaniowe o łącznej powierzchni 125 243 mkw. (2217 lokali), których obecny poziom sprzedaży wynosi 997 (45 proc.). Zatem spadek oddanych mieszkań względem 2019 r. będzie mniejszy będzie mniejszy o 4 proc. w stosunku do 2017 r. i o 22 proc. mniejszy względem 2018 r.

kliknij, aby powiększyć


Wspomniane wcześniej projekty rozpoczęte w I pół br. roku obejmujące 9 inwestycji o łącznej liczbie 1660 lokali będą rozpoznawane w II i III kw. 2020 r. Na dzień 30 czerwca 2018 r. liczba sprzedanych mieszkań na projektach planowanych do przekazania w 2020 r. deweloper ma sprzedanych 143 mieszkania z 3145 budowanych.

Przyszłe marże a co za tym idzie zyskowność projektów deweloperskich będzie w głównej mierze zależeć od sytuacji na rynku mieszkaniowym, poziomu kosztów wykonawstwa a także ceny gruntów, które przeznaczono na ich zakup.

W okresie od 1 stycznia do 30 czerwca 2018r. na nowe grunty wydatkowano 126,6 mln zł, natomiast w samym II kw. 86,5 mln zł. Zarząd wstępnie szacuje, że na nabytych w I półroczu 2018r. gruntach zrealizuje w kolejnych okresach projekty deweloperskie o powierzchni użytkowej mieszkań przekraczającej 150 tys. mkw. Z danych finansowych wynika, iż średnia cena gruntów w I kw. 2018 r. wyniosła 1208 zł w przeliczeniu na mkw. PUM a w drugim było to 862 zł/ mkw. PUM, co jest wartością o wyższą o 66 proc. w porównywalnym okresie, choć oczywiście wzrost cen gruntów nie musi mieć negatywnego przełożenia na finalną opłacalność danej inwestycji.

Droższe działki oznaczają zazwyczaj atrakcyjniejsze lokalizacje i większy potencjał z nieruchomości jednakże, o czym będzie mowa niżej , nie można przejść obojętnie na rosnące z k/k cen nieruchomości , w tym gruntów budowlanych.

Nie bez znaczenia będzie miała także dalszy rozwój dynamiki kredytowej na rynku kredytów hipotecznych. Dynamiczny wzrost popytu na hipoteki jest niezmiennie związany z obecnymi niskimi stopami procentowymi NBP oraz dobrą koniunkturą gospodarczą. Stan ten jednak nie będzie trwał wiecznie. Ostatnia dekada, to polityka ultra niskich stóp procentowych głównie na rynkach rozwiniętych gdzie główne banki centralne :FED, EBC oraz Bank Japonii uczyniły główny oręż w walce z skutkami poprzedniego kryzysu finansowego, wprowadzając nawet ujemne stopy procentowe (np. Bank Japonii). Nie wchodząc głębiej w dyskusję na temat negatywnych skutków takiej polityki (bańka na większości aktywów w tym nieruchomości, finansowanie tanim pieniądzem wątpliwej jakości projektów gospodarczych etc.) należy zauważyć iż na rynkach rozwiniętych dekada niskich stóp odchodzi powoli do historii. W Polsce obecny WIBOR 3 miesięczny wynosi 1,71 proc., a stopy procentowe należą do rekordowo niskich (ostatnia podwyżka miała miejsce w marcu 2015 r.) powodując, iż raty kredytów są relatywnie niskie. Obecnie stopa lombardowa od której zależy oprocentowanie kredytów wynosi 2,5 proc. Wraz z dostępnością kredytów oraz poprawiającą się sytuacją gospodarczą rośnie co oczywiste rośnie popyt na mieszkania, windując tym samym ich ceny. W głównych miastach w Polsce ( Warszawa, Wrocław, Trójmiasto, Poznań, Katowice) w ostatnim roku wzrosły o kilkadziesiąt procent.

Z raportu NBP za II kw. czytamy:

Cytat:
W II kwartale 2018 r., drugi raz z rzędu, banki zaobserwowały istotny wzrost popytu na kredyty mieszkaniowe (procent netto około 40 proc). W opinii ankietowanych instytucji do wzrostu popytu przyczyniły się głównie prognozy odnośnie do sytuacji na rynku mieszkaniowym oraz zmiana sytuacji ekonomicznej gospodarstw domowych


Zgodnie z danymi GUS, w okresie siedmiu miesięcy 2018 r. wydano pozwolenia lub dokonano zgłoszenia z projektem budowy 151596 mieszkań, tj. o 0,4 proc. więcej niż w analogicznym okresie ub. roku. Pozwolenia na budowę największej liczby mieszkań otrzymali inwestorzy budujący na sprzedaż lub wynajem (93043) oraz inwestorzy indywidualni (55258). Spółdzielnie mieszkaniowe otrzymały podstawę prawną do rozpoczęcia budowy 1078 mieszkań (wobec 1039 w roku poprzednim), natomiast pozostali inwestorzy (budownictwo społeczne czynszowe, komunalne i zakładowe) 2217 mieszkań, tj. o 21,4 proc. mniej niż przed rokiem.

Co ciekawe zgodnie z danymi firmy analitycznej REAS wynika, że w II kw. w skali makro deweloperzy sprzedali 15,6 tyś mieszkań. Jest to wynik gorszy o 15,2 proc. k/k i pierwszy tak wyraźny spadek o 5 lat. Jeśli spojrzymy na dynamikę rosnących cen nieruchomości (w tym lokali mieszkalnych) mamy déjà vu hossy mieszkaniowej z przełomu lat 2007/2008. Ceny mieszkań od kilkunastu kwartałów w głównych miastach w Polsce systematycznie rosną. Obecnie, zgodnie z obliczeniami analityków REAS poziomy te zbliżają się do tych z 2007 r. Spójrzmy na Indeks Cen Mieszkań (ICM), opracowany przez morizon.pl, w 10 największych miastach Polski (Warszawa, Kraków, Łódź, Wrocław, Poznań, Gdańsk, Szczecin, Bydgoszcz, Lublin, Katowice). Ceny nieruchomości są najwyższe od dekady.

Kolejne dane GUS pokazują, iż w Polsce indeks cen produkcji montażowo-budowlanej wzrasta nieprzerwanie od połowy 2016 r. (sumaryczny wskaźnik cen produkcji m-b wzrósł o 3 proc.) Rosnące koszty obejmują materiały budowlane, koszty robocizny, oraz sprzętu. Wzrost cen znajduje odzwierciedlenie w rentowności zawartych kontraktów budowlanych, zwłaszcza tych z lat 2015-2016. Stanowią one piętą Achillesową dla firm budowlanych, gdyż trzeba do nich dopłacać i zawiązywać rezerwy. Rynkowi budowlanemu doskwiera także deficyt siły roboczej oraz rosnące koszty wynagrodzeń. W samym sektorze budowlanym wzrosły one o 17 proc r/r. Tym samym rosną także koszty nowo rozpoczętych inwestycji. Deweloperzy starają się oczywiście przerzucać wyższe koszty budów na finalnych odbiorców lokali, jednakże w pewnym momencie mogą znaleźć się w pułapce gdzie klienci nie będą skłonni kupować mieszkań po takich wysokich cenach. W tym miejscu należy podkreślić, iż generalnym wykonawcą ATALu jest spółka córka z grupy kapitałowej ATAL Construction Sp. z o.o. realizująca budowy projektów na rynku krakowskim i warszawskim. Na pozostałych tj. w Łodzi, Poznaniu i Wrocławiu, ATAL zleca prace budowlane podwykonawcom, i w tych miastach koszty budowy mogą okazać się wyższe. Jak wspomniałem wcześniej spółka odnotowała spadek zawieranych umów przedwstępnych zwłaszcza w II kw. , co w połączeniu z podobną obserwacją rynku w skali makro przez firmy analityczne zawodowo zajmujące się nieruchomościami (m in. REAS), może sygnalizować, iż nabywcy lokali nie są w stanie nabywać ich po takich cenach jak obecnie i jesteśmy na końcu szczytu koniunkturalnego.

kliknij, aby powiększyć


Istnieje także ryzyko, które wystąpiło w okresie poprzedniej hossy mieszkaniowej gdzie deweloperzy rozpoczynali budowy na znacznie zawyżonych gruntach uzyskując potem niskie a nawet ujemne marże. Sytuacja dotyczyła głównie spółek silnie zlewarowanych, z dużym kredytem, gdzie w perspektywie znacznego spadku cen nieruchomości, firmy zaczęły dokonywać odpisów nieruchomości inwestycyjnych Wraz z spadkiem cen zaczyna wzrastać wskaźnik LTV ( Loan to Value) czyli wartość nieruchomości jako zabezpieczenia kredytu ulega zmniejszeniu. Bank w obliczu takiej sytuacji żąda zazwyczaj dodatkowego zabezpieczenia.

Kolejnym czynnikiem wraz rosnącą inflacją może być presja na podwyżkę stóp procentowych w Polsce, która niewątpliwie spowoduje ograniczenia akcji kredytowej, wzrost poziomu obecnych kredytów i spowolnienie koniunktury. Analizując obecne wyceny kontraktów terminowych FRA (Forward Rate Agreement) na stawkę WIBOR rynek spekuluje, że te mogą nastąpić już pod koniec 2019 r.


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj


Powyższa treść przez 120 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
1 2

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,226 sek.

AD.bx ad3a
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d