KRUK - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
StockWatch.pl
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

20 21 22 23 24 25 26 27 28

KRUK [KRU]

AKTUALNY KURS: 169,80 zł (+3,66%) 18-03-2019 17:04
kokospl
Dołączył: 2010-08-07
Wpisów: 890
Wysłane: 16 lutego 2019 18:53:59 przy kursie: 148,40 zł
A czy rok temu nie potrzebowal srodkow na rozwoj?
Oczywiscie ze moze byc roznie ale moim zdaniem w tej chwili impuls ktory odwrocilby ten negatywny trend jest potrzebny - same zapewnienia o dazeniu do rozwoju biznesu to za malo ...
No chyba ze rzeczywiscie jest jakis trup w szafie to wtedy spolka bedzie musiala nawet zrobic emisje akcji...

kokospl
Dołączył: 2010-08-07
Wpisów: 890
Wysłane: 20 lutego 2019 16:03:33 przy kursie: 160,00 zł
Ladnke odbija Dancing Boo hoo!

kokospl
Dołączył: 2010-08-07
Wpisów: 890
Wysłane: 1 marca 2019 09:37:10 przy kursie: 166,40 zł


anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 558
Wysłane: 3 marca 2019 11:09:30 przy kursie: 166,40 zł
Niekoniecznie. Wynik Kruka to:
Spłaty - różnica_między_spłatami_rzeczywistymi_a_oczekiwanymi + aktualizacja_wartości_pakietów - koszty operacyjne - odsetki + różnice_kursowe-podatek

Spłaty znamy - były rekordowe:


kliknij, aby powiększyć


A zatem najprawdopodobniej nadpłaty nie były ujemne. Aktualizacja w idealnym przypadku powinna być zerowa i to jest niewiadoma. Warto jednak pamiętać o różnicach kursowych i przede wszystkim stopie podatkowej. Kruk sygnalizował przed rokiem, że będzie się zbliżać do normalnej stopy podatkowej. Po 3 kw. br wyniosła ona tylko 7 proc. Gdyby roczna stopa wynosiła 15 proc. to do ujawnienia w IV kw. byłoby 25 mln zł dodatkowych obciążeń podatkowych z pierwszych 9 miesięcy.

Poniżej wykres znormalizowanego zysku netto (EBIT-aktualizacja-odsetki przy stopie podatkowej 15 proc.) i zaraportowany nominalny wynik w IV kw.:


kliknij, aby powiększyć


A poniżej wykres analogiczny, ale przy transferze 25 mln zł hipotetycznej niedopłaty podatku w ciągu pierwszych 3 kwartałów do stopy 15 proc.:


kliknij, aby powiększyć


Jak widać wektor wynikowy ma wiele zmiennych i zakładanie teraz czegokolwiek nie ma większego sensu do momentu kiedy nie zobaczymy sprawozdania.




BearHand
BearHand PREMIUM
Dołączył: 2018-10-03
Wpisów: 93
Wysłane: 7 marca 2019 20:01:11 przy kursie: 163,00 zł
Coś słabe wyniki opublikował KRUK

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 558
Wysłane: 7 marca 2019 21:34:48 przy kursie: 163,00 zł
Po eliminacji wpływu różnic kursowych i przeszacowań to wcale nie taki słaby ten kwartał. Najlepszy w tym roku tak na szybko patrząc.


kliknij, aby powiększyć

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 558
Wysłane: 7 marca 2019 22:12:01 przy kursie: 163,00 zł
kokospl napisał(a):
Wracajac juz do tematu tej slynnej juz zmiany prawa w Rumunii ktora grzana jest na kilku forach :
Czy macie moze zrodlo z szczrgolowym wyjasnieniem tej zmiany prawa? Kiedy ona nastapila? Czy byl jakis komunikat w trj sprawie ze strony kruka?
Jak rozumiem wszyscy opieramy sie na wywiadzie - delikatnie mowiac - niezbyt kompetentnego prezesa Getbacku?

Z raportu:
Cytat:
Podobnie brak istotnych nowych regulacji w Rumuni w 2018 r., natomiast należy wspomnieć o projektach dwóch ustaw, które były w 2018 r. przedmiotem debaty parlamentarnej. Projekty te miałyby potencjalny wpływ na sektor finansowy i zostały przyjęte przez parlament, natomiast nie weszły w życie gdyż nie zostały ogłoszone przez Prezydenta Rumunii z uwagi na fakt, że ich zgodność z rumuńską Konstytucją została zakwestionowana przed rumuńskim Trybunałem Konstytucyjnym. Rozstrzygnięcie Trybunału w tym zakresie może zostać wydane do połowy 2019 r. i w przypadku uznania projektów za niekonstytucyjne zostaną one zwrócone do Parlamentu celem zmiany zapisów godzących w zasadę wolności gospodarczej czy też zasad europejskich lub unijnych dyrektyw. Pierwszy z projektów dotyczy utraty tytuły egzekucyjnego wydanego w związku z umowami pożyczek zawartych przez banki po wejściu w życie projektu omawianej ustawy. Mogłoby to potencjalnie mieć wpływ na przyszłe przelewy wierzytelności wynikające z zagrożonych (niespłacanych w terminie) pożyczek. Projekt nie wywrze więc wpływu na portfele wierzytelności nabyte dotychczas przez Grupę KRUK. Drugi projekt dotyczy nabywcy wierzytelności wynikającej z umowy pożyczki udzielonej konsumentowi pod rządami nadzwyczajnego dekretu rządowego nr 50/2010 w sprawie umów o kredyt konsumencki i zakazuje on uzyskania od dłużnika należności przekraczającej dwukrotność ceny zapłaconej sprzedawcy (bankowi) za nabycie przedmiotowej wierzytelności. Jak wskazano powyżej, obydwie ustawy nie weszły w życie i istnieje duże prawdopodobieństwo, że zostaną one uznane za niekonstytucyjne i w konsekwencji nigdy nie wejdą w życie.
Edytowany: 8 marca 2019 11:15

BearHand
BearHand PREMIUM
Dołączył: 2018-10-03
Wpisów: 93
Wysłane: 8 marca 2019 09:35:36 przy kursie: 149,00 zł
Po pierwszych transakcjach widać, że rynek wycenia to inaczej

kokospl
Dołączył: 2010-08-07
Wpisów: 890
Wysłane: 8 marca 2019 11:41:35 przy kursie: 149,00 zł
Wlochy to jest jedna wielka porazka ...
Nie rozumiem uporu zarzadu jesli chodzi o rozwoj biznesu na tym rynku

addison
Dołączył: 2009-01-06
Wpisów: 1 601
Wysłane: 8 marca 2019 14:34:58 przy kursie: 149,00 zł
Jakby tak popatrzeć, że sektor bankowy w Italii ma ogromną ilość niespłacalnych długów, które wiszą i i pewnie nie są sprzedawalne. Świadczyć to może o małej skuteczności odzysków tak przez banki a potem przez windykację.
Edytowany: 8 marca 2019 14:41


Salak
Salak PREMIUM
Dołączył: 2012-10-31
Wpisów: 540
Wysłane: 8 marca 2019 14:55:14 przy kursie: 149,00 zł
kokospl napisał(a):
Wlochy to jest jedna wielka porazka ...
Nie rozumiem uporu zarzadu jesli chodzi o rozwoj biznesu na tym rynku

Moim skromnym zdaniem rynek wloski jest obecnie chyba najbardziej ryzykowny - wlochy i wlosi sa zadluzeni po uszy, rzad populistyczny wiec nie wiadomo co wymysla zeby ulzyc masa, wzrostu konsumpcji nie ma sie tam chyba co spodziewac juz nigdy ze wzgledu na tragiczna demografie i odplyw mlodych ludzi (polaczone z wysokim bezrobociem wsrod mlodych - wiec niby kto ma brac i splacac te kredyty?), a kryzys bankowy juz chyba tylko czyha zeby uderzyc. Jednym slowek perspektywy slabe Think
tak jest tam duzo wierzytelnosci do sciagania, tylko czy sa do sciagniecia?

Dzisiaj spore tapniecie - czy analiza AT dalej jest aktualna - 148,85zl jako wsparcie, ktore w sumie juz zostalo naruszone?


Joker
Joker PREMIUM
Dołączył: 2009-03-01
Wpisów: 1 072
Wysłane: 8 marca 2019 15:12:12 przy kursie: 149,00 zł
Pisałem na poprzedniej stronie. Nie walczcie z trendem. Wsparcie solidne jest w okolicach 100 zł.
Każdy inny poziom to ruch pod dt i okazja do wyjścia.
Takie jest moje skromne zdanie.

kokospl
Dołączył: 2010-08-07
Wpisów: 890
Wysłane: 8 marca 2019 19:23:02 przy kursie: 149,00 zł
Po 100 ro ja bym z checia zwiekszyl swoja pozycje znaczaco
Jesli chodzi o wyniki to na pewno nie powalaja ale taka reakcja? Szczegolnie ze wyniki juz byly podane jakis czas temu...

BearHand
BearHand PREMIUM
Dołączył: 2018-10-03
Wpisów: 93
Wysłane: 8 marca 2019 23:45:24 przy kursie: 149,00 zł
Niepewna dywidenda i zapowiedzi dalszego zadłużania do tego utrzymujące się problemy we Włoszech sprawiły, że dziś spora grupa akcjonariuszy pozbyła się akcji.

Sam uciąłem straty.

Trend jest mocny i być może zepchnie kurs w okolice wspomnianych 100 zł



kokospl
Dołączył: 2010-08-07
Wpisów: 890
Wysłane: 9 marca 2019 09:56:58 przy kursie: 149,00 zł
No tak Wlochy to jest realy problem i tu niestety zapowiedzi prezesa nie sprawdzily sie..
Natomias wynik netto wzrosl i nie wynika z przesacowan tylko z rekordowych splat

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 558
Wysłane: 11 marca 2019 00:20:20 przy kursie: 149,00 zł
Włoska robota do wykonania – omówienie sprawozdania finansowego Kruk po IV kw. 2018 r.

Kurs wrocławskiego windykatora w reakcji na sprawozdanie finansowe spadł o blisko 10 proc. Szacunkowy wynik netto kwartału i część parametrów operacyjnych były znane od pewnego czasu, więc reakcję inwestorów musiał sprowokować inny czynnik lub ich grupa.

Kruk w IV kw. wydał na nowe portfele wierzytelności 340 mln zł (w całym roku 1,39 mld zł) i nabył aktywa o wartości nominalnej 2,6 mld zł. Ceny za nabywane portfele w tym roku były znacznie wyższe niż w latach poprzednich, ale w samym IV kw. ur. stosunek ceny do nominału był najniższy w całym roku. Wyższe ceny to jednak żadne zaskoczenie mimo, że rynek w Polsce po upadku GetBacku wrócił do normy. Na skutek zmian prawnych do sprzedaży trafiały wierzytelności młodsze, które powinny dawać wyższe i/lub szybsze odzyski względem wartości nominalnej, a to oczywiście miało przełożenie na cenę sprzedaży.


kliknij, aby powiększyć


Wartość portfela wierzytelności spółki kierowanej przez Piotra Krupę przekroczyła na koniec roku 4 mld zł i była rekordowa. Nie może zatem dziwić, że rekordowe były także spłaty na posiadanych portfelach. Od osób zadłużonych do Kruka spłynęło 433 mln zł gotówki co oznacza wzrost o 15,4 proc. r/r i 13,3 proc. kw/kw.

Rentowność portfela po mrocznieniu (rozumiana jako stosunek spłat do średniej wartości portfela w kwartale) wyniosła 43,3 proc. i była o blisko 5 pp. niższa r/r. Choć krzywa w IV kw. odchyliła się nieco w górę względem poprzedniego, to tendencja długofalowa jest niestety negatywna.


kliknij, aby powiększyć


Spadek rentowności portfela może mieć parę przyczyn. Przede wszystkim wyższe ceny za pakiety powodują wzrost wartości bilansowej portfela, więc jasnym jest, że przy wzroście cen spada rentowność, a jak napisałem wyżej w tym roku Kruk płacił więcej za nominał. Dodatkowo spółka mogła nie być gotowa operacyjnie na przyjęcie nowych spraw. Nie bez znaczenia jest też rozkład krzywej odzysków w czasie. Należy pamiętać, że w pierwszym roku po nabyciu portfela generują głównie spłaty dobrowolne, tym samym odzyski w stosunku do zapłaconej ceny są najniższe. W 2017 r. inwestycje były rekordowe, ale z drugiej strony portfele z równie dobrego pod względem inwestycji 2016 r. (1,3 mld zł) powinny być już w pełnej obsłudze.


kliknij, aby powiększyć


Spółka w sprawozdaniu rocznym odkryła jeszcze więcej niż dotychczas i opublikowała poziom spłat w podziale geograficznym. Jak wynika z poniższej tabeli driverem wzrostu w tym roku był rynek polski gdzie spłaty zwiększyły się o 135 mln zł. Rosły też wpłaty z Włoch (+45,6 mln zł) i pozostałych rynków (32,7 mln zł), ale proszę zwrócić uwagę, że rentowność portfeli we Włoszech jest dwukrotnie niższa niż na innych nowych rynkach (Hiszpania i Niemcy, choć trzeba wspomnieć, że są tam także już wiekowe małe Czechy i Słowacja).


kliknij, aby powiększyć


Spłaty portfeli nie wpływają wprost na wynik. Jak już wielokrotnie pisałem na przychody Kruka składa się całkiem spory wektor zmiennych, natomiast najistotniejsze kwotowo są amortyzacja (będąca przez stopę dyskontową pochodną ceny zakupu) i aktualizacja. Aktualizacja wartości choć powinna mieć finalnie wpływ gotówkowy na wynik w kolejnych latach (wynika z wyższych oczekiwanych spłat niż w poprzednim okresie), to jest w pewnym sensie zdarzeniem jednorazowym, a przynajmniej nie do końca dającym obraz powtarzalnego wyniku. Gdy aktualizację wyłączyć z przychodów i odnieść do spłat to widać wyraźnie, że od 2 kw. 2017 r. tempo wzrostu przychodów skorygowanych spowolniło i przeciwnie do spłat spada nawet poniżej linii regresji liniowej. Możemy się domyślać, że jest to między innymi efekt wyższych cen, które implikują potem wyższą amortyzację pakietu, ale nie tylko.


kliknij, aby powiększyć


Sumaryczne spłaty były w tym roku (z dokładnością do pozostałych czynników raportowanych w stosownej pozycji) wyższe o około 60 mln zł od planowanych, więc nie może dziwić, że mamy pozytywną rewaluację portfela na ponad 107 mln zł. W samym IV kw. wycena jednak zabrała prawie 14 mln zł. czyli o blisko 9 mln zł więcej niż miało to miejsce przed rokiem. Ale znów, rewaluację przy ocenie wyników w szczególności do liczenia wskaźników finansowych (C/Z, EV/EBITDA) należy wyłączyć.

Kruk posiada oczywiście poza niezabezpieczonymi portfelami detalicznymi także portfele zabezpieczone. W ich wyniku w IV kw. przejęto nieruchomości o wartości 15 mln zł. Tę pozycję należy traktować jako wynik powtarzalny, choć jak widać poniżej mocno zmienny w czasie.


kliknij, aby powiększyć


Wypada także zerknąć na przychody z portfeli nabytych w ujęciu geograficznym. Doskonale widać, że w tym roku spłaty na włoskich portfelach konwertowały się na przychody w bardzo niskim stopniu, oczywiście jeśli porównać je do wiodących rynków. Z drugiej strony ta konwersja była znacząco lepsza niż przed rokiem kiedy spółka pokazała jedynie 12 proc. Niski współczynnik transformacji wynikać może z tych samych powodów co na poziomie skonsolidowanym. Prawdopodobnie ujemna rewaluacja portfela włoskiego zmniejszyła przychody, co z resztą spółka potwierdza w prezentacji wynikowej:

Cytat:
Spłaty z portfeli włoskich w 2018 roku były poniżej oczekiwań co skutkowało istotną negatywną aktualizacją aktywów. W 4 kwartale 2018 roku KRUK zdecydował, na bazie zebranych danych historycznych, o opóźnieniu oczekiwanych spłat sądowych o kilka miesięcy – to zaowocowało dokonaniem odpisu wartości portfela na koniec 2018 roku



kliknij, aby powiększyć


W konsekwencji na poziomie przychodów Włochy zupełnie nie kontrybuowały do wyników, a z pewnością działalność na tym rynku znacząco obniżyła wynik segmentu – spółka zatrudnia we Włoszech już ponad 330 osób (w przeliczeniu na pełne etaty).


kliknij, aby powiększyć


Ostatecznie marża segmentu portfeli własnych wyniosła 127 mln zł i była wyższa o 30 mln zł r/r. W samym IV kw. progres jest znaczący, a przecież mieliśmy w nim wyższą negatywną rewaluację. Wynik po korekcie o aktualizację rośnie o 38 mln zł, czyli 37 proc. Obiektywnie r/r kwartał wypada znacznie lepiej. Nominalny wynik w stosunku do pierwszego półrocza wypada blado (spółka pokazywała nawet 186 mln zł zysku), ale po korekcie o aktualizację portfela mamy rekord – 141 mln zł. Choć koszty czasem szarpią wynikiem, to w tym kwartale tak nie było – stosunek kosztów segmentu do spłat wyniósł 43 proc. (po urocznieniu) i był niemal zgodny z linią regresji. Za to przed rokiem mieliśmy do czynienia z dużym wybuchem kosztów, co wiązało się ze skierowaniem wielu spraw na drogę sądową przed zmianą prawa w Polsce.


kliknij, aby powiększyć


Z rachunku rodzajowego wynika, że koszty opłat sądowych spadły o 15 mln zł, a przecież portfel wierzytelności znacząco wzrósł. W samym IV kw. obserwowaliśmy też spadek podatków i opłat, co wynikało z zaksięgowania podatku u źródła przed rokiem. Naturalnie rosną koszty pracownicze. Powiedziałbym nawet, że wzrost ten jest zaskakująco niski jak na presje płacową i rozwój organizacji za granicą. Per saldo koszty rodzajowe w IV kw. spadły o 10 mln zł.


kliknij, aby powiększyć


Za to o 1,4 mln zł (3,2 proc.) wzrosły koszty ogólne, czyli koszty nieprzypisane do segmentów operacyjnych, co zostało znów zrównoważone spadkiem amortyzacji. Wpływ pozostałych aktywności spółki nie był tradycyjnie znaczący. Inkaso, ERIF i pozostałe dały w sumie 8,8 mln zł zysku co stanowi wzrost o prawie 4 mln zł, głównie w efekcie niskiej bazy na windykacji na zlecenie. Wynik operacyjny grupy w największym stopniu determinuje marża pośrednia na portfelach własnych, która została wcześniej dość szczegółowo omówiona. EBIT w IV kw. zamknął się kwotą 85 mln zł zysku, co stanowi wzrost o 32 mln zł r/r (+60 proc.). Podobnie jak w przypadku inkasa to w istotnej mierze efekt niskiej bazy (duże koszty w IV kw. 2017 r.), ale także wzrostu spłat i marży pośredniej.

Na wynik netto negatywnie oddziaływały w raportowanym kwartale różnice kursowe – strata blisko 14 mln zł. i to one zdeterminowały wysokie koszty finansowe Kruka. W efekcie zysk brutto wyniósł 54 mln zł. w porównaniu do 35 mln przed rokiem. Kruk zapłacił (a właściwie wykazał) też relatywnie niski podatek dochodowy – raptem 2,6 mln zł – co daje stopę podatkową na poziomie zaledwie 5 proc. W całym roku obciążenie fiskalne wyniosło nieco ponad 6 proc. To zaskakujący wynik w świetle słów przekazywanych 12 miesięcy temu, kiery to spółka i zarząd informowały, że spodziewają się wzrostu obciążeń fiskalnych do poziomów znacznie bardziej zbliżonych do nominalnej stopy podatkowej.


kliknij, aby powiększyć


Ostatecznie Kruk pokazał w IV kw. 51,2 mln zł zysku netto. Jeśli patrzeć na historyczne dokonania to rezultat na kolana nie rzuca, były kwartały gdzie Kruk pokazywał ponad 100 mln zł zysku. Tym bardziej, jeśli weźmiemy pod uwagę wzrost inwestycji. W mojej opinii jednak nominalny zysk netto zupełnie nie oddaje efektów ekonomicznych działalności i nie nadaje się do budowania wycen. To na co mogą liczyć inwestorzy w przyszłości lepiej oddaje zysk netto skorygowany o przeszacowania wartości portfela, różnice kursowe i z zastosowaniem stopy podatkowej znacznie bliższej wartości nominalnej. Jeśli tak spojrzeć na efekty działalności Kruka to mamy znormalizowany zysk netto w IV kw. na poziomie 71 mln zł przy 29 mln przed rokiem, czy 47 mln zł kwartał wcześniej. Ciężko taki wynik oceniać źle, ale warto dodać, że na mniejszym portfelu Kruk robił już skorygowany zysk netto na poziomie ponad 70 mln zł, co miało miejsce w I poł. 2017 r. Wtedy przyczyniły się do tego wysokie nadpłaty, teraz w zasadzie ich nie było. Można w zasadzie powiedzieć, że bardzo dobry wynik z początku 2017 r. to błąd nieprawidłowej/zbyt konserwatywnej projekcji i wyceny, natomiast teraz mamy wynik „normalny”.

Warto też dodać, że w całym 2018 r. znormalizowany wynik netto wynosi 247 mln zł, co oznacza wzrost o 15 proc. r/r. Zatem Kruk rośnie, rozwija się, tylko czasem to ciężko zauważyć przez wektor zmiennych jaki oddziałuje na kwartalne rezultaty.

Reakcja inwestorów nie jest więc raczej wynikiem samego poziomu zysków, bo te rosną i mają charakter gotówkowy. Problemem jest prawdopodobnie rozbieżna ocena wyników we Włoszech i perspektyw na najlepszym pod względem rentowności rynku rumuńskim, a także…. oczekiwane tempo wzrostu. Spłaty we Włoszech rosną, ale rosną wolno, a poprawa rentowności portfela może być oceniana jako niewystarczająca. Choć Kruk we Włoszech działa już parę lat to poziom rentowności portfela rozumiany jako spłaty do wartości bilansowej jest dwukrotnie niższy niż na innych młodych rynkach jak Hiszpania czy Niemcy. Warto docenić, że zarząd spółki podzielił się danymi o spłatach pod względem geograficznym – to godne pochwały, bo przecież nie miał takiego obowiązku i wcześniej tego nie czynił, a z tych parametrów będzie przecież rozliczany. Kruk jest liderem nie tylko pod względem udziału w rynku, ale także standardów raportowania i wsłuchiwania się w głos rynku. Być może z dzisiejszą wiedzą wejście na rynek włoski wyglądałoby inaczej, ale błędów (choć w tym przypadku ciężko nawet tak to nazwać) nie robi tylko ten, który nic nie robi. Spółka płaci po prostu cenę za brak znajomości rynku, ale ta cena już została zapłacona, a jak wszyscy wiemy włoski rynek jest duży, więc potencjalnie bardzo atrakcyjny.

Potencjalnie niekorzystne rozstrzygnięcie Trybunału Konstytucyjnego w Rumunii jest niebezpieczne. Oznacza bowiem, że amortyzacja pakietu nie wyjdzie najlepszym stopniu 50 proc., a na takim poziomie była choćby średnia Kruka dla wszystkich rynków w I połowie roku. Skoro najlepszy rynek miałby spaść do średniej, to musiałoby to mieć swoje konsekwencje. O ile przed zmianami prawnymi na polskim rynku Kruk mógł się bronić wnoszeniem spraw do sądu przed wejściem w życie pakietu ustaw, to przed potencjalnym strzałem z Rumunii raczej nie będzie jak podjąć działań. Nowe pakiety na rynku będą po prostu tańsze, ale na tych które posiada już Kruk w portfelu zarobi mniej.

Prezes zarządu stawia przed spółką kolejne ambitne cele. Nowe założenia strategiczne to 700 mln zł zysku netto. Taki wynik można osiągnąć oczywiście tylko na skutek zwiększenia inwestycji, co oznacza spadek potencjału dywidendowego spółki i ryzyka błędów oceny. W tej chwili rynek podejrzliwie patrzy na Włochy, a można się domyślać, że Kruk wcale tempa rozwoju na tym rynku nie zwolni. Możliwe, że na kolejnych nowych rynkach też trzeba będzie ponieść koszty rozpoznania bojem.
Jednak jak się spółka nie rozwija to się cofa, bo inni idą do przodu. Kruka stać na podejmowanie ryzyka, a zatem i dawanie sobie szansy na wzrost.

Na koniec jeszcze obrazek z porównaniem ERC w kolejnych latach w stosunku do wartości bilansowej portfela. Jak widać, krzywe odzysków mają bardzo złożony kształt, co w pewnym sensie mówi nam, że spłaty są zgodne z planowanymi.


kliknij, aby powiększyć


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Edytowany: 11 marca 2019 12:02

BearHand
BearHand PREMIUM
Dołączył: 2018-10-03
Wpisów: 93
Wysłane: 11 marca 2019 01:03:41 przy kursie: 149,00 zł
Komentarze przedstawicieli do wyników rozbiły złudzenia, czyli:
- dywidenda w świetle planowanych inwestycji jest zagrożona,
- wzrost zadłużenia ma wspomagać wyjście na ryzykowne "nowe" rynki,

Po czynach nas poznacie, tak rynek teraz będzie patrzył na realizację zapowiedzi.


cor
Dołączył: 2019-03-11
Wpisów: 1
Wysłane: 11 marca 2019 12:07:37 przy kursie: 148,00 zł
anty_teresa napisał(a):

... Choć Kruk we Włoszech działa już parę lat to poziom rentowności portfela rozumiany jako spłaty do wartości bilansowej jest dwukrotnie niższy niż na innych młodych rynkach jak Hiszpania czy Niemcy. ...


Czy nie jest tak, że wartość tego wskaźnika będzie mocno zależeć od rodzaju wierzytelności kupowanych na danym rynku? Przykładowo firma pożyczkowa udzielające chwilówek na mniej niż rok powinna mieć wskazaną rentowność blisko 100%, natomiast bank udzielający hipotek na ponad 15 lat będzie w okolicach 10%. Dobrze to rozumiem?

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 558
Wysłane: 11 marca 2019 12:57:52 przy kursie: 148,00 zł
W przypadku spłat na wierzytelnościach nieprzeterminowanych faktycznie okres spłaty ma istotne znaczenie dla takiego wskaźnika rentowności. Ale w Kruku mamy do czynienia z windykacją wierzytelności przeterminowanych i to często o bardzo długie okresy. Problemem jest samo znalezienie dłużnika i możliwości finansowe spłaty. Przez ten fakt to co było kiedyś chwilówką jest rozkładane na czasem na wiele lat spłaty. Jeśli dodatkowo wziąć pod uwagę, że tych pakietów jest całe mnóstwo to powinno się to jakoś uśredniać.

Większym problemem jest średni okres obsługi. Załużmy, że spółka nabywa wierzytelność o wartości 10 000 tys. zł i rozkłada ją na 10 rat. W pierwszej racie spłata do średniej wartości to 5 proc., ale w ostatniej to już 200 proc.

Z tego powodu przy analizie portfela istotne jest tempo przyrastania portfela.

Ten efekt minimalizuje się nieco na przychodach, bo te zależą także od terminu. W pierwszym momencie amortyzacja w spłacie jest niska, natomiast przychód duży, w ostatniej racie mamy w zasadzie samą amortyzację a przychód mały. Z tego powodu wskaźnik rentowności liczony jako przychód do portfela jest mniej wrażliwy na okres obsługi danego pakietu. Oczywiście pod warunkiem, że spłaty założone są zgodne ze spłatami rzeczywistymi. Jeśli spłaty rzeczywiste się różnią, to kwota różnicy zmniejsza/zwiększa przychody i takie wyniki zaciemniają obraz.

Kasia Stefanska
Dołączył: 2009-05-05
Wpisów: 1 203
Wysłane: 11 marca 2019 13:30:25 przy kursie: 148,00 zł
cor napisał(a):
anty_teresa napisał(a):

... Choć Kruk we Włoszech działa już parę lat to poziom rentowności portfela rozumiany jako spłaty do wartości bilansowej jest dwukrotnie niższy niż na innych młodych rynkach jak Hiszpania czy Niemcy. ...


Czy nie jest tak, że wartość tego wskaźnika będzie mocno zależeć od rodzaju wierzytelności kupowanych na danym rynku? Przykładowo firma pożyczkowa udzielające chwilówek na mniej niż rok powinna mieć wskazaną rentowność blisko 100%, natomiast bank udzielający hipotek na ponad 15 lat będzie w okolicach 10%. Dobrze to rozumiem?


Co innego rentowność a co innego zwrot kapitału. To co napisałeś zgadza się dla spłaty pożyczki a nie dla rentowności oraz nie uwzględnia specyfiki spłat hipotecznych kredytów bankowych, gdzie najpierw spłacane są odsetki (więc podana przez Ciebie wartość zgadzać się może jako średnia).

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
20 21 22 23 24 25 26 27 28

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,631 sek.

AD.bx ad3a
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d