OMÓWIENIE WYNIKÓW I SYTUACJI FINANSOWEJ GRUPY KAPITAŁOWEJ KONSORCJUM STALI (GKKS) NA PODSTAWIE RAPORTU OKRESOWEGO ZA 4 KWARTAŁ 2015 ROKUZmiany z zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnychW sezonowo najsłabszym 4kw 2015r GK Konsorcjum Stali zaraportowała w
rachunku zysków i strat względnie neutralne wyniki. Mimo wzrostu r/r wolumenu sprzedaży wyrobów stalowych (133 vs 124 tys. ton stali) na poziomie skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży odnotowano spadek rzędu 7% (efekt znacznego obniżenia cen wyrobów stalowych). Jednocześnie za sprawą podejmowanych działań na rzecz ograniczenia kosztów działalności podstawowej, na poziomie wyniku brutto i netto na sprzedaży udało się ograniczyć tempo spadku zysku do odpowiednio 5 i 1% (marża brutto wyniosła 10,5 wobec 10,3% przed rokiem). Z kolei za sprawą lepszych w ujęciu r/r wyników na pozostałej działalności operacyjnej (0,5 wobec -0,1 mln zł) oraz działalności finansowej (-0,7 wobec -1,5 mln zł) na poziomie wyniku operacyjnego i brutto poprawiono zyski o odpowiednio 4 i 12%. Ostatecznie po uwzględnieniu rozliczeń podatkowych Grupa zaraportowała w analizowanym okresie poprawę na poziomie zysku netto rzędu 15%. Przedstawione wyżej zmiany w ujęciu wartościowym i procentowym zaprezentowano na wykresach poniżej (jednostka – tys. zł oraz %).
kliknij, aby powiększyć Z punktu widzenia rachunku segmentowego w 4kw u.r. dużo lepsze wyniki odnotowano w większej pod względem skali działalności handlowej (przychody wzrosły r/r o 1,7%, a wynik brutto na sprzedaży o 1%). Z kolei w ramach działalności produkcyjnej odnotowano mocny regres (przychody spadły o 24,1%, a wynik brutto na sprzedaży o 20,7%). Sytuację w tym obszarze zobrazowano na wykresie poniżej (jednostka – tys. zł oraz %).
kliknij, aby powiększyć Biorąc pod uwagę szersze ujęcie czasowe analizowany okres mimo pewnego wpływu in minus na wyniki obszaru działalności podstawowej GKKS odznaczył się również in plus po stronie poprawy jej rentowności (wykresy poniżej; dane narastające za 12m; jednostki kolejno – tys. zł oraz %).
kliknij, aby powiększyć 
kliknij, aby powiększyćJeśli chodzi o czynniki mogące rzutować na wyniki Grupy w kolejnych okresach sprawozdawczych w Sprawozdaniu z Działalności Zarządu można generalnie znaleźć te same kwestie, które były podawane wcześniej, czyli głównie oczekiwania związane z poprawą koniunktury w kraju, w tym zwłaszcza intensyfikacji inwestycji infrastrukturalnych finansowanych ze środków z nowej perspektywy unijnej. Jednocześnie jednak podstawowym problemem dla poprawy wyników Grupy są spadające ceny wyrobów stalowych, które są w dużym stopniu pod presją importu ze Wschodu. UE wprowadziła niedawno co prawda cła oraz wszczęła postępowania antydumpingowe dla wybranych grup produktowych sprowadzanych z Rosji i Chin, ale o efektach tej polityki będzie można coś więcej powiedzieć dopiero za jakiś czas. Dodatkowo, cały czas dochodzą kolejne znaki zapytania dotyczące utrzymania koniunktury w gospodarce światowej, w tym głównie w Chinach..
Jeśli chodzi o
sprawozdanie z przepływów pieniężnych GKKS to w analizowanym okresie wypadło ono r/r dużo słabiej pod względem ogólnego salda (wykres poniżej po lewej, jednostka – tys. zł). Zaważyła na tym jednakże głównie działalność finansowa i inwestycyjna gdzie wystąpiły spore odpływy środków względem dopływów (dz. finansowa) lub względnie neutralnego (dz. inwestycyjna) poziomu przed rokiem. Z kolei in plus należy odnotować zmiany w zakresie działalności operacyjnej, gdzie wykazano 6,1 mln zł wpływów netto wobec 5,8 mln zł odpływu przed rokiem (nadwyżka finansowa netto poprawiła się przy tym z 9,9 do 11,1 mln zł). Podobną sytuację mamy również w ujęciu narastającym za 12m (wykres poniżej po prawej, jednostka – tys. zł), gdzie można odnotować wzrost nadwyżki finansowej netto oraz odzyskanie gotówki z kapitału obrotowego, przy jednoczesnym większym łącznym wzroście inwestycyjnych i finansowych wydatków netto i tym samym wyraźnym pogorszeniu na poziomie salda ogólnego (zejście w obszar wartości ujemnych).
kliknij, aby powiększyć 
kliknij, aby powiększyćOcena sytuacji finansowejZ punktu widzenia stosowanego w serwisie modelu Altmana sytuacja finansowa GKKS utrzymuje się ostatnio na dość stabilnym, względnie bezpiecznym poziomie – serwisowy rating to obecnie BB+. Ze wskaźnikowego punktu widzenia można odnotować utrzymujące się lekko nadwyżkowe pokrycie zobowiązań bieżących aktywami obrotowymi (wskaźnik bieżący), zmniejszony poziom zadłużenia do 44% aktywów ogółem, obniżenie relacji długu netto do ebit i ebitda do poziomu poniżej 4 (poprawa sytuacji) oraz prawidłową strukturę kapitałowo-majątkową (nadwyżkowe pokrycie aktywów trwałych kapitałem stałym, w tym własnym). Główny mankament to struktura kapitału obrotowego netto – niedostateczny poziom względem bieżących potrzeb i konieczność uzupełnień w postaci kredytów krótkoterminowych – przy czym sytuację tę można uznać za typową dla branży handlowej.
W odniesieniu do zmian bilansowych GKKS należy odnotować, że w relacji do końca poprzedniego okresu sprawozdawczego suma bilansowa zmniejszyła się o 8%. W przypadku aktywów wiązało się to zasadniczo ze wzrostem wartości składników trwałych o 1% i spadkiem obrotowych o 15% (zapasy, należności, środki pieniężne). Z kolei w ramach pasywów kapitał własny wzrósł o 3%, a zobowiązania ogółem spadły o 19%, co głównie wynikało ze zmian zadłużenia krótkoterminowego; dług oprocentowany zmniejszył się jednocześnie o 9%. Strukturę aktywów i pasywów na przestrzeni kilku ostatnich okresów sprawozdawczych przedstawiono na wykresach poniżej (aktywa po lewej, pasywa po prawej, jednostka – tys. zł).
kliknij, aby powiększyć 
kliknij, aby powiększyćSzczegóły dot. wskaźników finansowych można znaleźć pod linkiem:
www.stockwatch.pl/gpw/konsstal... Ocena sytuacji rynkowejSerwisowe automaty wyceny wskazują na dzień analizy na optymalną wycenę akcji GK Konsorcjum Stali na GPW. Relatywnie nieco korzystniej Grupa prezentuje się pod względem wycen mnożnikowych. Bieżąca sytuacja w otoczeniu GKKS jest na tyle niepewna, że generalnie w równym stopniu można spodziewać się zarówno znaczącej poprawy jak i pogorszenia. Pozostaje więc obserwować rozwój wypadków na rynku cen stali oraz koniunktury gospodarczej i reagować.
Link do wskaźników
www.stockwatch.pl/gpw/konsstal... oraz... wycen
www.stockwatch.pl/gpw/konsstal... >> …więcej analiz najnowszych raportów finansowych innych spółek jest tutajPowyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.