pixelg
EUROTEL - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

3 4 5 6 7 8 9

EUROTEL [ETL]

AKTUALNY KURS: 23,80 zł (+3,03%) 18-11-2019 14:56
quiris
Dołączył: 2011-01-29
Wpisów: 14
Wysłane: 26 lipca 2018 09:58:13 przy kursie: 20,00 zł
Dziękuje za odpowiedź. Wygląda to na jednorazowy wypadek.
pozdr.

Analityk Fundamentalny
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 331
Wysłane: 30 września 2018 21:32:44 przy kursie: 17,20 zł
Witalność z jabłka - omówienie sprawozdania finansowego Eurotel po 2 kw. 2018 r.

Spółka Eurotel powstała w 1996 roku, a 10 lat później zadebiutowała na głównym rynku GPW. Grupa Kapitałowa zajmuje się sprzedażą detaliczną, prowadząc sieci łącznie ponad 240 salonów sprzedaży dla różnych zleceniodawców (T-Mobile, Play, TV nc plus, salony Apple/iDream). Ostatnia analiza wyników finansowych GK Eurotel dotyczyła trzeciego kwartału 2017 roku – zobaczmy zatem czy spółka nadal notuje poprawę swoich wyników działając na trudnym przecież rynku dystrybucji oferty operatorów komórkowych oraz salonów Apple.



Pierwszy rzut oka na poniższy wykres pokazuje pozytywne tendencje, wartościowy wzrost sprzedaży, marży handlowej (zysk brutto na sprzedaży), a także wzrost zyskowności operacyjnej i netto na pewno cieszą – choć nie są to wzrosty spektakularne.



kliknij, aby powiększyć


Pierwszym pozytywnym objawem jest wzrost sprzedaży o 22,1 proc., co oczywiście należy ocenić jednoznacznie pozytywnie. Marża handlowa (marża brutt na sprzedaży) również wzrosła aczkolwiek zaledwie 0 7,7 proc., czyli istotnie wolniej niż sprzedaż. Powody takiego a nie innego zachowania się marży omówimy przy okazji analizy segmentów, w dalszej części artykułu. Zysk operacyjny rósł trochę wolniej niż marża handlowa i jego dynamika wyniosła 6,4 proc. Można to ocenić jako dość zadawalający wzrost (przy tak niskiej dynamice marzy handlowej) – dodatkowo spółka utworzyła 0,5 mln zł odpisów na należności w drugim kwartale 2018 roku. To oczywiście martwi, ale gdyby potraktować to jako zdarzenie jednorazowe (zarząd niestety nie skomentował tego odpisu) to wtedy dynamika EBIT przekroczyłaby dynamikę sprzedaży. Było to głównie spowodowane niższymi kosztami zarządu w analizowanym kwartale, który były mniejsze o 0,8 mln zł niż rok wcześniej.




kliknij, aby powiększyć


Wyniki ostatnich dwunastu miesięcy również pokazują podobne tendencje co zaobserwowane w ostatnim kwartale. Sprzedaż istotnie rośnie, natomiast mara brutt na sprzedaży choć zwiększa się nominalne to procentowo niestety spada. Marża handlowa za ostatnie 12 miesięcy wyniosła 18,3 proc., w porównaniu do 19,0 oraz 19,1 rok i dwa lata wcześniej. Na poziomie zysku operacyjnego udaje się również zwiększyć zysk wartościowo ale przy mniejszej rentowności procentowej. Zobaczmy w takim razie wyniki kwartalne w ujęciu kilkunastu ostatnich kwartałów.



kliknij, aby powiększyć





kliknij, aby powiększyć


Handlowa marża potrafi się mocno zmieniać z kwartału na kwartał i waha się w przedziale 15-24 procent. Na pierwszy rzut oka wydaje się to dosyć dziwne, ale trzeba pamiętać, że spółka posiada 3 istotne ale różne nogi biznesowe (T-Mbile, Play oraz iDream), na których uzyskuje różne marże. To co jest pozytywne to fakt, że marża na sprzedaży, marża EBIT oraz marża netto zazwyczaj podążają za trendem marzy handlowej. Choć akurat analizowany kwartał jest tutaj wyjątkiem spowodowanym odpisem na należności, o którym wspominałem wcześniej.

Jabłka dają moc

Spróbujmy zatem zrozumieć dlaczego sprzedaż rośnie całkiem dynamicznie, a niestety nie ma to do końca przełożenia na uzyskiwaną marżę handlową.



kliknij, aby powiększyć


Działalność Spółki w kontekście punktów sprzedaży operatorów komórkowych (T-Mobile oraz Play) polega na sprzedaży usług i produktów znajdujących się w ofercie operatora zarówno na rynku prywatnym (dla klientów indywidualnych) jak i biznesowym (dedykowanym dla firm). Pozyskiwanie klientów odbywa się w salonach sprzedaży sieci Eurotel (własnych oraz agencyjnych) i polega na podpisywanie umów lub aneksów o świadczenie usług telekomunikacyjnych za co spółka otrzymuje wynagrodzenie od operatorów.

W wypadku sieci sprzedaży dla T-Mobile Eurotel jest jednym z największym dystrybutorów z około 15% udziałem w jego sieci sprzedaży pośredniej. Współpraca z siecią T-Mobile to pierwszy segment od którego spółka rozpoczęła swoją działalność biznesową. Jednakże warto pamiętać, ze w chwili obecnej T-Moble zajmuje 4 (czyli ostatnio) pozycję wśród największych operatorów komórkowych w Polsce. W wypadku tej współpracy oferowany towar (telefony, zestawy promocyjne) jest własnością operatora co powoduje brak konieczności istotnego zatowarowania oraz fakt, że sprzedaż towarowa w zdecydowanej większości nie jest wykazywana w księgach GK Eurotel. Sieć sprzedaży Eurotel w ramach tego operatora wynosiła na koniec bieżącego półrocza 104 punkty (32 własne, reszta to agenci) czyli dwa mniej niż rok wcześniej. W pierwszym półroczu 2018 roku podpisano w tych punktach razem 88,7 tys. umów i aneksów, co było wynikiem gorszym o 8,4 proc. niż rok wcześniej. Stosując prostą arytmetykę możemy ująć to inaczej – w bieżącym półroczu każdy punkt średnio podpisywał około 4,7 umów i aneksów, podczas gdy rok wcześniej było to prawie 5,1. W efekcie wyżej wymienionych czynników sprzedaż w drugim kwartale w tym segmencie skurczyła się o 7,5 proc. i osiągnęła wartość 7,7 mln zł.

Główną działalnością Viamind (spółka zależna Eurotel) jest obsługa sieci sprzedaży w ramach operatora telefonii komórkowej PLAY poprzez sieć salonów sprzedaży i grupę doradców biznesowych. Play w chwili obecnej jest największym (pod względem liczba kart SIM) operatorem w Polsce wyprzedzając Orange o około 1% udziałów w rynku. Od dwóch latach niewątpliwie istnieje pewien problem związany z efektywnością współpracy z Play co ma bezpośrednie przełożenie na wyniki tej spółki. Sieć sprzedaży Eurotel w ramach tego operatora wynosiła na koniec półrocza 91 punktów, czyli o 3 punkty mniej niż rok wcześniej. Również zmalała liczba podpisanych umów i aneksów, których suma w tym półroczu wyniosła 156,4 tys. czyli o 2,3 proc. mniej ni ż rok wcześniej. Na pierwszy rzut oka można by stwierdzić że liczba podpisywanych umów jest istotnie wyższa niż w wypadku sieci T-Mobile. Nie jest to jednak takie proste, ponieważ w wypadku tej sieci są jeszcze tzw. doradcy biznesowi (około 60), którzy również są odpowiedzialni za pozyskiwanie umów. W efekcie wyżej wymienionych czynników sprzedaż w drugim kwartale w tym segmencie skurczyła się o 2,4 proc. i osiągnęła wartość 17,3 mln zł. Spółka istotnie ograniczyła zatrudnienie, które spadło do poziomu 190 osób, czyli aż o 60 osób mniej niż rok wcześniej. Buło to związane zarówno ze zmianami w strukturze punktów sprzedaży jak i rzeczywistym ograniczaniem zatrudnienia, co wpłynęło na pewną poprawę rentowności tej linii biznesowej.

O ile segmenty związane z biznesem komórkowym zanotowały spadki sprzedażowe, to w wypadku iDream (dystrybucja produktów Apple) sytuacja ma się zupełnie odwrotnie. Od czerwca 2013 roku Eurotel jest również autoryzowanym sprzedawcą produktów Apple (status Apple Premium Reseller oraz Authorized Service Provider) i posiada sieć obecnie 11 salonów pod marką iDream. Dodatkowo na stronie iDream.pl można dokonać zakupu oferty Apple przez Internet. Segment ten utrzymał wysoką wzrostu dynamikę poziomu sprzedaży, która urosła o ponad 28 procent. Było to związane zarówno z rozwojem sieci, pozyskiwaniem nowych klientów jak i zwiększeniem skali działania autoryzowanego serwisu Apple.

Podsumowując, wzrosty sprzedażowe GK Eurotel zawdzięcza tylko i wyłącznie szybko rosnącemu segmentowi iDream, przy niestety nadal malejącej sprzedaży związanej z T-Mobile, oraz próbie stabilizacji (choć nadal sprzedaż jest niższa r/r) w wypadku segmentu Playm. Historycznie patrząc można tylko pogratulować zarządowi decyzji o wejściu w współpracę z Apple 5 lat temu.

Skoro wiemy już kto przynosi sprzedaż, to zobaczmy jak wygląda sprawa marzy handlowe oraz operacyjnej.



kliknij, aby powiększyć


O ile słupki związane ze sprzedażą jasno pokazywały dominację segmentu iDream, o tyle w wypadku marży brutto na sprzedaży układają się one sporo bardziej równomiernie. Jest to związane z pewną specyfiką rozliczeń w każdym z tych segmentów.

Tym razem zacznijmy od jabłuszek czyli segmentu iDream. Spółka sprzedaje przede wszystkim towary, na których marża waha się w przedziale 7-10 procent. Dodatkowo spółka otrzymuje wynagrodzenie z tytułu usług (zakładam, że przede wszystkim naprawy), do którego nie ma alokowanych kosztów (zapewne są w ogólnej puli kosztów operacyjnych nieprzypisywanych per segment) co oczywiście podnosi im marżę całkowitą w tym segmencie. W efekcie marża segmentu w drugim kwartale wyniosła 9,7 proc. i była aż o 1.8 p.p. niższa niż rok wcześniej przede wszystkim ze względu na niższą marżę towarową. Jednakże wzrost sprzedaży towarowej o 40,2 proc. czyli o 15,8 mln zł w końcowym efekcie spowodował, że wartościowo marża handlowa wyniosła 5,4 mln zł i było o 0,8 mln zł wyższa r/r co daje dynamikę na poziomie ponad 17 procent.

Drugim istotnym segmentem kontrybuującym do marży handlowej jest Play, który dostarczył na tym poziomie 6,9 mln zł czyli o 5,0 proc. więcej niż rok wcześniej. Wyniki osiągnięte przez tą sieć są lepsze niż ubiegłoroczne, ale zdaniem zarządu grupy, nadal istnieje potencjał na poprawę osiąganych rezultatów. Zarząd wierzy, że wzrosty sprzedażowe są możliwe do osiągnięcia w drugim półroczu 2018 roku, a przeprowadzona restrukturyzacja kosztowa powinna również być widoczna w wynikach począwszy od IV kwartału bieżącego roku.

Segment T-Mobile w strukturze sprzedaży stanowi tylko (nie zapominajmy jednak o sporo mniejszych przychodach towarowych rozpoznawanych w tym segmencie – sprzedaż komisowa) 9,4 proc. całości obrotu GK Eurotel, natomiast udział w marzy handlowej to już 16,9 proc., czyli istotnie więcej. Rentowność brutto na sprzedaży wyniosła w tym segmencie 24,6 proc. i była o 1.5 p.p. niższa niż rok wcześniej. Przy spadającej, jak opisano powyżej sprzedaży oznaczało to osiągnięcie marży handlowej w wysokości 2,7 mln zł czyli o 12,0 proc. mniej niż w analogicznym okresie roku ubiegłego, kiedy wyniosła ona 3,0 mln zł. Gdy do tego dodamy informację, że dwa lata temu marża była na poziomie 37,4 proc., a jej wartość wyniosła 3,3 mln zł to widzimy istotny spadek rentowności tej nogi biznesowej.

Niestety analiza rentowności musi się skończyć na tym poziomie choć jest ona niepełna. Pozostałe koszty działalności operacyjnej, czyli koszty zarządu oraz koszty sprzedaży - związane przede wszystkim z kosztami prowadzenia sieci placówek własnych oraz koszty zarządzania siecią agencyjną - nie są już przypisane do poszczególnych segmentów. W rezultacie informacja o tym, że procentowa rentowność biorąc pod uwagę marżę handlową jest najwyższa w Play, potem T-Mobile, a na końcu iDream nie musi być prawdziwa, gdybyśmy wzięli pod uwagę rentowność tych segmentów na poziomie operacyjnym. Koszty działalności operacyjnej (nieprzypisane do segmentów) wyniosły 12,5 mln zł, czyli wzrosły zaledwie o 1,1 proc. To z kolei pozwoliło na uzyskania marży na sprzedaży (marża handlowa pomniejszona o koszty sprzedaży i zarządu, ale przed wpływem pozostałej działalności operacyjnej) na poziomie 3,4 mln zł czyli aż o 41,1 proc. wyższej niż rok wcześniej. Niestety, jak opisane wcześniej, odpis na należności zdecydowanie obniżył dynamikę zysku operacyjnego.


Krótki cykl konwersji gotówkowej nie zaskakuje

Spółka działa w branży handlowej, co oczywiście od razu nasuwa skojarzenia, że będzie przywiązywać dość dużą uwagę do zarządzania kapitałem pracującym.



kliknij, aby powiększyć


Przypominam, że wskaźnik efektywności policzone są na danych uśrednionych z ostatnich 12 miesięcy (uśrednione poziomy składników kapitału obrotowego jak i sprzedaż czy koszt wytworzenia).

Cykl rotacji zapasów w ostatnich kwartałach wykazywał wartości w przedziale 21-25 dni, podczas gdy cykl zobowiązań to 40-47 dni i w ostatnich kwartałach wykazuje tendencję rosnącą. Przy analizie kapitału pracującego należy pamiętać o specyfice biznesowej w jakiej działa spółka. Posiada ona część własnych salonów, gdzie ma cykl konwersji gotówki jest zapewne ujemny, ponieważ spółka otrzymuje płatności od klientów często gotówką (z wyłączeniem części segmenty iDream B2B gdzie zapewne sprzedaż odbywa się z wykorzystaniem kredytu kupieckiego). W pozostałej części biznesu spółka finansuje swoich odbiorców (punkty agencyjne). W zależności od tego, który model w danym kwartale przeważa, może to mieć wpływ na posiadaną pozycję gotówkową. Widzimy jednak, że rotacja należności systematycznie rośnie. Zapewne ma to związek z segmentem Apple, który notuje najwyższe zrosty sprzedażowe. Spółka podając informacje segmentowe, niestety nie zawsze wykazuje dane o należnościach w takim podziale. Patrząc na dane za pierwszy kwartał można jednak przyjąć, że pogorszenie rotacji należności ma właśnie związek ze wzrostem tej pozycji w segmencie iDream. Podsumowując trzeba jednak przyznać, że nadal sytuacja w zakresie efektywności zarządzania kapitałem pracującym jest komfortowa. Podobnie sytuacja wygląda w zakresie płynności, gdzie wskaźnik płynności bieżącej kształtuje się na poziomie około 1,4 przy wskaźniku płynności szybkiej (bieżąca pomniejszona o zapasy) w okolicach jedności.

Brak zadłużenia finansowego netto + wysokie dywidendy

Spółka posiada komfortową sytuację jeśli chodzi o efektywność zarządzania kapitałem pracującym oraz płynności. Sprawdźmy zatem czy podobnie wygląda kwestia dotycząca wskaźników zadłużenia.



kliknij, aby powiększyć


Ogólny wskaźnik zadłużenia kształtuje się na poziomie około 50 proc. z kolei dług netto / EBITDA reprezentuje wartości ujemne. Są to bardzo bezpieczne wskaźniki, pomimo tego, że spółka wypłaca rokrocznie spore (o tym poniżej) dywidendy. Cała tajemnica tak bezpiecznych wskaźników zadłużeniowych tkwi przede wszystkim w dwóch sprawach. Po pierwsze spółka rokrocznie generuje zyski, które może rentownością netto nie powalają na kolana (3-4 proc.), ale pojawiają się regularnie i są dość stabilne. Po drugie, co może nawet ważniejsze, spółka posiada bardzo krótki cykl konwersji gotówki, co powoduje, że aby zwiększyć sprzedaż nie musi potrzebować istotnego finansowania i spokojnie obsługuje ten rozwój z wypracowanych zysków oraz amortyzacji.



kliknij, aby powiększyć


Potwierdzenie powyżej tezy widzimy w przepływach operacyjnych, które rokrocznie wykazują wartości dodatnie – w zasadzie na poziomach przekraczających zysk netto. Gdy do tego dodamy nakłady inwestycyjne, które co prawda przekraczają roczne odpisy amortyzacyjne, ale nadal nie są to wartości bardzo znaczące – pozostaje nadal całkiem przyjemna sumka do rozdysponowania. I widać to w działalności finansowej, które co roku wykazuje wartości ujemne związane z wypłatą dywidendy.



kliknij, aby powiększyć


Jak widzimy spółka płaci co roku dywidendy, chociaż nie przyjęła formalnej polityki w tym zakresie. Dywidenda za lata 2013-2014 została obniżona co tak naprawdę było pozytywnym objawem. Spółka w tamtym okresie zanotowała słabszy wynik finansowy netto i dostosowała dywidendy do tego poziomu. Po powrocie do zwiększania zysków powrócił również wzrostowy trend dywidendowy. Stopa dywidendy jest dość wysoka i wynosi ponad 7 proc. Jest to związane po pierwsze z wysokim wskaźnikiem wypłaty dywidendy, który zawiera się w przedziale 60-80 proc. zysku netto przeznaczonego na wypłatę dywidendy. Po drugie spółka jest dość nisko wyceniana na wskaźniku C/Z, co w naturalny sposób podwyższa wskaźnik stopy dywidendy.

Warto zaznaczyć jednak, że spółka Eurotel S.A. nie otrzymała w roku 2018 dywidendy z swojej spółki zależnej Viamind, podczas gdy rok wcześniej było to ok. 1,5 mln zł. Nie ma to co prawda wpływu na wyniki skonsolidowane, ale pamiętajmy o tym, ze dywidenda dla akcjonariuszy jest wypłaca z zysku spółki matki (jednostki konsolidującej wyniki grupy – w tym wypadku Eurotel S.A.). Czy to oznacza, że możemy się spodziewać ograniczenia wypłaty dywidendy za rok 2018? Tak daleko bym tego jeszcze nie interpretował – Eurotel zawsze może zwiększyć stopę wypłaty (nie wiadomo ile wyniesie jednostkowy wynik w tej spółce za rok 2018) lub też wypłacić dywidendę z kapitału zapasowego.

Pozostałe informacje, podsumowanie i wycena rynkowa

Zanim przejdziemy do podsumowania jeszcze dwa słowa dotyczące podatków w grupie Eurotel. Jak wiadomo spółka działa na rynku związanym z sprzedażą elektroniki w szczególności smartfonów oraz komputerów. Ministerstwo Finansów nie kryło się z informacji, że w jej opinii rynek produktów elektronicznych obok branży paliwowej, jest obszarem szczególnie narażonym na działania zorganizowanych grup przestępczych. Kontrole podatkowe w spółkach takich jak ABC Data czy Action były tego najlepszy dowodem. O karuzelach VAT-owskich nie będziemy się rozpisywać, ale wystarczy tylko przypomnieć, że deklaracje podatkowe w Polsce w zasadzie podlegają kontroli przez prawie 6 lat i jest okres, który inwestorzy powinni brać pod uwagę określając ryzyka związane z daną spółką.

Oczywiście taka kontrola również pojawiła się w spółce Eurotel i dotyczyła 2013 roku. W efekcie w lipcu 2018 roku spółka poinformowała, że kontrolujący zarzucili nieuprawnione obniżenie podatku VAT o kwotę około 2 mln zł + odsetki (kolejne 0,6 mln zł). Spółka nie zgadza się z tymi zarzutami argumentując, że procedury stosowane przez nią w 2013 roku były na wyższym niż standardowo poziomie, a w toku przeprowadzonego badania nie można było zarzucić, że nie dochowano co najmniej należytej staranności w tym zakresie. Niestety polityka informacyjna spółki w tym zakresie powoduje, że powstają pewne wątpliwości i znaki zapytania. Spółka w raporcie rocznym poinformowała, że:



kliknij, aby powiększyć


Informacja o 2 mln zł wątpliwego VAT-u została podana 17 lipca 2018 roku, a raport za drugi kwartał opublikowano dwa miesiące później. Nie ma jednak w nim informacji na temat ewentualnych rezerw utworzonych z tego tytułu – zakładam, że spółka tego nie zrobiła – trudno mi znaleźć takie wartości w rachunku zysków i strat. Nie ma również informacji na temat obecnego stanu tego postepowania i jak on się ma do informacji podanych w lipcu. Tutaj niewątpliwie minus dla spółki za sposób komunikacji, który, w mojej ocenie, jest niejasny i nasuwa wątpliwości. Pamiętajmy przecież o potencjalnym ryzyku związanym z kontrolami za kolejne lata – jeśli ryzyka materializowałyby się w tylko w podobnych kwotach co za rok 2013 to łatwo można oszacować sobie skalę problemu. Oczywiście nie można przesądzać i być może spółka będzie w stanie wygrać te sprawy podatkowe przed, niezależnymi przecież, sądami w Polsce.

Przecena akcji w 2018 roku i spadek kapitalizacji z 85 mln zł do 65 mln zł, zapewne częściowo był spowodowany ogólną słabością rynku szczególnie w odniesieniu do mniejszych podmiotów, ale ja wskazałbym również na dwie kwestie. Jedna to obawa inwestorów dotycząca bardzo silnej walki konkurencyjnej na poziomie operatorów komórkowych- co oczywiście ma przełożenie również na dystrybutorów, którzy i tak muszą się zmagać z presją kosztów pracowniczych. Innymi słowy to obawa czy nie jest to już rynek wchodzący w cykl życia spadku i niedługo może się okazać, że zarabianie na nim będzie ekstremalnie trudne. A w takim wypadku sam tylko segment Apple nie będzie zapewne w stanie pociągnąć wyników spółki do góry. Po drugie kwestie związane z ryzykami podatkowymi o których była mowa powyżej.

W chwili obecnej spółka jest notowana przy niskiej wycenie wskaźnikowej: P/E – 5,50 a EV/EBITDA 3,30 – takich wartości nie da się określić innym mianem jak niedowartościowane. Nawet wycena P/BV na poziomie 1,3, pamiętając, że spółka rokrocznie wypłaca sowite dywidendy, jest również na poziomie atrakcyjnym. Również wycena metodą renty wieczystej pokazuje wartości istotnie wyższe niż obecne notowania spółki. Wycena wg wskaźnika P/E przebywała w ostatnich 5 latach w zakresie 5-9, czyli w chwili obecnej dąży do swoich minimów. Oczywiście dwa ryzyka wyżej wymienione zapewne są podstawą do przyznania dyskonta, być może nawet znacznego. Czy natomiast jest to szansa inwestycyjna i spółka będzie miała szansę istotnie odbić – to już pozostawiam do oceny czytelnikom.



>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj

Powyższa treść przez 120 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Analityk fundamentalny z zawodu, ale przede wszystkim z pasji. Miłośnik GPW - #giełdamojapasja.
Edytowany: 1 października 2018 21:59

totmes4
totmes4 PREMIUM
Dołączył: 2012-04-07
Wpisów: 110
Wysłane: 2 października 2018 21:35:09 przy kursie: 17,65 zł
A propos podatku VAT. Spółki standardowo nie zgadzają się z zaległym VAT wykazywanym podczas kontroli. Jak wygląda oszacowanie jaki procent takich spraw spółki wygrywają?


Analityk Fundamentalny
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 331
Wysłane: 2 października 2018 21:50:31 przy kursie: 17,65 zł
Wg mojej wiedzy niestety nie ma takich statystyk. I nawet to rozumiem - bo sprawa sprawie nie równa - a to jednak robi różnicę. Dodatkowo pamiętajmy o tym, ze raczej już nikt nie ma wątpliwości, że w Polsce faktycznie istniały karuzele VAT-owskie wyłudzające zwroty VAT-u. Teraz państwo sięga do kieszeni tych od których może ściągnąć podatek - czyli firm dużych, wciąż istniejących - giełdówki tutaj idealnie się wpisują w ten mechanizm - bo są jednak relatywnie duże i wciąż istnieją :p

W wypadku Eurotelu jak rozumiem zarzut dotyczył tego, że kupili kupili towary od jakiejś firmy, która nie odprowadziła VAT-u należnego więc przechodzi ten obowiązek na nich Trochę za mało wiemy o tym i szczerze mówiąc nie wiem jakie dokładnie były przepisy w 2013 w tym zakresie. Spółka poinformowała, że:


"Zarówno obrót towarem wrażliwym (elektroniką użytkową – w szczególności produktami Apple) w 2013 roku, jak i procedury stosowne jeszcze przed wejściem w życie rekomendacji Ministerstwa Finansów w tym zakresie, były przez Spółkę realizowane na wyższym niż standardowo poziomie, a w toku przeprowadzonego badania, nie można było zarzucić, że nie dochowano co najmniej należytej staranności w tym zakresie przez Spółkę. Konieczność zwrotu poprawnie odliczonego podatku VAT, zaprzecza możliwości prowadzenia normalnej działalności gospodarczej o charakterze handlowym."

Problem polega na tym, ze w jakiejś części (nie jestem politykiem więc ważę słowa i nie wiem czy w dużej czy w małej) spółki sprzedające towar na eksport lub kupujące towary od "dziwnych" firm mogły mieć świadomość, że coś śmierdzi - mimo, że papiery były w porządku. Po prostu jak znasz ten biznes to zazwyczaj nie jest tak, że pojawia się nowa firma, nie wiadomo skąd, który kupuje towar (dziwnym trafem na eksport) nie targując się o cenę i płaci gotówką. Lub też nagle nie kupujesz przecież towarów od dostawcy nie wiadomo skąd - nieprawdaż? Aczkolwiek też jestem sobie w stanie wyobrazić sytuacje w których firmy sprzedawały towary wyłudzaczom całkowicie nieświadomie lub też kupowały takich towar od tego typu firm - bo np, niespecjalnie miało siły, zasoby i czas aby dogłębnie analizować swoich odbiorców czy dostawców - w końcu należy robić biznes a nie traktować wszystkich dookoła jako złodziei.

Generalnie państwo przerzuciło odpowiedzialność na transakcję VAT-u na te firmy, które handlowały i istnieją. Czy to wszystko się ostatnie w sądach - to już każdy musi odpowiedzieć sobie na to pytanie samemu. Spora część spraw nie jest taka oczywista.
Analityk fundamentalny z zawodu, ale przede wszystkim z pasji. Miłośnik GPW - #giełdamojapasja.

Pilkahalowa
Pilkahalowa PREMIUM
Dołączył: 2013-05-28
Wpisów: 171
Wysłane: 21 marca 2019 14:44:14 przy kursie: 22,60 zł
Eurotel podał szacunkowe dane za 2018 r.

Przychody 397 mln / w 2017 było 341,6 mln czyli mamy + 16,2%
Zysk netto 11 mln / w 2017 było 11,6 mln czyli mamy (-5,1%)
Uwzględniono w tym odpis na 2,4 mln zł na podatek VAT, gdyby nie to byłby wzrost.

Ale porównując IV kw 2018 do IV kw 2017
Przychód 133,2 / 109,5 czyli + 21,6%
Zysk netto 3,86 mln / 2,98 mln czyli +29,5%

Analityk Fundamentalny
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 331
Wysłane: 21 marca 2019 21:52:40 przy kursie: 22,60 zł
nie znając nic więcej tylko te szacunki, trzeba powiedzieć, że wyniki są bardzo dobre - oczywiście na pierwszy rzut oka są gorsze. Ale jednak jeśli przyjmiemy założenie, że VAT to jednak one-off i więcej takich niespodzianek nie będzie, to wygląda to nieźle.
Analityk fundamentalny z zawodu, ale przede wszystkim z pasji. Miłośnik GPW - #giełdamojapasja.

Analityk Fundamentalny
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 331
Wysłane: 7 maja 2019 09:05:19 przy kursie: 22,40 zł
Dywidendowy potentat mocny siłą jabłka - omówienie sprawozdania finansowego Eurotel po 4 kw. 2018 r.

Uwaga! Pełna treść wpisu zarezerwowana jest dla osób posiadających abonament i stanie się ogólnodostępna dnia 06-05-2020 9:5:19.

Zamiast czekać, zamów abonament, a uzyskasz natychmiastowy dostęp do wszystkich treści i narzędzi serwisu.

(Liczba znaków: 23120)


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj

Analityk fundamentalny z zawodu, ale przede wszystkim z pasji. Miłośnik GPW - #giełdamojapasja.
Edytowany: 7 maja 2019 19:00

Pilkahalowa
Pilkahalowa PREMIUM
Dołączył: 2013-05-28
Wpisów: 171
Wysłane: 16 maja 2019 23:21:38 przy kursie: 22,00 zł
I kw też bardzo ładnie wyszedł.
Zysk netto +36% r/r.

www.stockwatch.pl/komunikaty-s...

Analityk Fundamentalny
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 331
Wysłane: 17 maja 2019 12:11:21 przy kursie: 22,50 zł
Trudno się nie zgodzić, oczywiście widzę kilka ryzyk (jak to ja wave ), ale generalnie szacun dla spółki. Analiza Q1 2019 pojawi się wkrótce. Stay tuned jak to podobno mówią Angole ;)
Analityk fundamentalny z zawodu, ale przede wszystkim z pasji. Miłośnik GPW - #giełdamojapasja.

Analityk Fundamentalny
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 331
Wysłane: 21 maja 2019 13:34:26 przy kursie: 22,50 zł
I had a dream - iDream - omówienie sprawozdania finansowego Eurotel po 1 kw. 2019 r.

Uwaga! Pełna treść wpisu zarezerwowana jest dla osób posiadających abonament i stanie się ogólnodostępna dnia 20-05-2020 13:34:26.

Zamiast czekać, zamów abonament, a uzyskasz natychmiastowy dostęp do wszystkich treści i narzędzi serwisu.

(Liczba znaków: 17068)


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj

Analityk fundamentalny z zawodu, ale przede wszystkim z pasji. Miłośnik GPW - #giełdamojapasja.
Edytowany: 22 maja 2019 10:59


Analityk Fundamentalny
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 331
Wysłane: 17 czerwca 2019 18:16:30 przy kursie: 20,90 zł
Oto dzisiejszy komunikat
www.stockwatch.pl/komunikaty-s...

oraz drugi komunikat sprzed kilku dni

www.stockwatch.pl/komunikaty-s...



Ogólnie Eurotel "ściągnął" od swoich spółek zależnych 1,828 tys. zł dywidend. Oznacza to, że o tyle będzie wyższy zysk jednostkowy spółki Eurotel za rok 2019. Oczywiście warto pamiętać, że nie ma to większego wpływu na sprawozdania skonsolidowane, ale może być przydatne przy podejmowanie decyzji o wypłacie dywidendy. Warto pamiętać, że formalnie dywidendę wypłaca się z wyników (a więc i sprawozdań) jednostkowych spółki-matki.

Ogólnie obydwa komunikaty odbieram pozytywnie - jest to w jakiś sposób potwierdzenie, że obie spółki mają na tyle dobrą sytuację finansową, że wypłata dywidendy nie jest problemem. Pamiętajmy, ze Eurotel w zasadzie jest traktowany od wielu lat jako spółka dywidendowa.




Powyższa treść przez 30 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Analityk fundamentalny z zawodu, ale przede wszystkim z pasji. Miłośnik GPW - #giełdamojapasja.

Analityk Fundamentalny
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 331
Wysłane: 23 września 2019 10:37:56 przy kursie: 20,00 zł
Dywidendowa krowa daje cash - omówienie sprawozdania finansowego Eurotel po 2 kw. 2019 r.

Spółka zaraportowała w drugim kwartale bardzo dobry wynik netto, który wyniósł 3,1 mln zł, co oznaczało wzrost r/r na poziomie ponad 50 proc. Gdy jednak przeanalizujemy wynik na sprzedaży to otrzymujemy spadek o ponad ¼. Z kolei zysk operacyjny w analizowanym kwartale był zbliżony do zeszłorocznego. Jak widać z powyższych danych otrzymujemy trochę sprzeczne sygnały. Dlaczego, spróbuję wyjaśnić w poniższej analizie.

Uwaga! Pełna treść wpisu zarezerwowana jest dla osób posiadających abonament i stanie się ogólnodostępna dnia 22-09-2020 10:37:56.

Zamiast czekać, zamów abonament, a uzyskasz natychmiastowy dostęp do wszystkich treści i narzędzi serwisu.

(Liczba znaków: 19571)


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj

Analityk fundamentalny z zawodu, ale przede wszystkim z pasji. Miłośnik GPW - #giełdamojapasja.
Edytowany: 23 września 2019 12:08

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
3 4 5 6 7 8 9

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,750 sek.

AD.bx ad3a
Logowanie

Zaloguj
Zapamiętaj | Rejestruj | Aktywuj | Odzyskaj hasło
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d