POLNORD [PND]

Doskonałe uwagi. Miasto musiałoby wyłożyć ogromną kasę, więc raz że nie ta władza a dwa że to się będzie ciągnęło latami. I tu może się zadziać wariant zapowiadany, tym bardziej że spółka będzie mieć zaraz braki w kasie
www.polnord.pl/marcin-gomola-p...


Zresztą tak już bywało
www.polnord.pl/en/biuro-prasow...

Tak, zwykle to fundy są stroną sprzedającą. W takich spółkach to albo większościowy wzywa albo branżowy wchodzi.

Wydaje mi się, że dane z raportu nie uwzględnia korekty danych za 2H2019 w przypadku Polnordu.

www.stockwatch.pl/komunikaty-s...

Wpadka Zarządu z informacjami wysyłanymi do publicznej wiadomości tylko potwierdza jak marny jest to obecny zarząd.

Natomiast co do planów spółki działania na rynku premium i sprzedaży mieszkań w pakietach. Tak jak pisałem już wcześniej. Beznadziejna strategia. Sprzedaż mieszkań premium w Polsce w szczycie koniunktury jest mało realna biorąc pod uwagę okres realizacji projektów. Co więcej jest to rynek na którym nie można generować znacznych przychodów ze sprzedaży. Klientów premium jest znacznie mniej niż tzw. zwykłych klientów i są oni dużo bardziej wymagający. Spółka nie ma kompetencji do działania na tym rynku.

Sprzedaż mieszkań w pakietach inwestorom instytucjonalnym wiąże się natomiast z dużo niższą rentownością, a zdaje się, że na rentowności Polnordowi zależy. Strzał w stopę?

Generalnie widać brak pomysłu, co do przyszłości Polnord-u w obecnym zarządzie. A powinni robić to na czym się znają. Mają organizację i ludzi. Trzeba budować zwykłe mieszkania i proponować dodatkowe usługi dla przyszłych właścicieli. Szerokie pole do popisu. Co robi spółka? Ogranicza zakres działalności w okresie najlepszej koniunktury. Celowo???

Zgadzam się całkowicie, że działania Zarządu spółki zmierzają obecnie do sprzedaży roszczeń, co uważam za działanie na szkodę spółki w sytuacji gdy oprocentowanie roszczeń jest znacznie wyższe niż oprocentowanie kredytów czy obligacji jakie ma spółka. Sprzedaż ma nastąpić po ponad 18 miesiącach od korzystnego wyroku NSA czyli przed w nieodległej przyszłości przed spodziewanym zakończeniem sprawy (1-2 lata).

Również jeżeli chodzi o sprzedaż zbędnych gruntów, a więc deinwestycje Zarząd nie ma sukcesów.

Natomiast działania Zarządu ograniczające skalę działalności negatywnie odbiją się na cash flow w dłuższym okresie. To będzie problem, ponieważ koszty stałe nie maleją i to jest jeden z powodów spadku notowań. Sprzedaż spada, a Zarząd utrzymuje organizację na poziomach z wysokich wolumenów sprzedaży mieszkań. W tym roku spółka będzie miała jeszcze jakieś przekazania mieszkań ale w przyszłym wyniki będą tragiczne, co widać po tym ile umów przedwstępnych i rezerwacyjnych podpisała spółka w 2019 r. (119 lokali w IH2019 brutto versus 497 lokali w IH2018 netto - wartość brutto nie uwzględnia anulacji więc różnica jest jeszcze większa niż 378 lokali okres do okresu).

Sprzedaż biurowców przy ograniczaniu skali działalności operacyjnej to błąd, ponieważ one generowały dodatni cash flow i sporą marżę. Tego zabraknie w przyszłości. Pomijam sprzedaż biurowców ze stratą w stosunku do wyceny oraz fakt, że w przypadku asset deal będą mieli jeszcze CIT do zapłaty, co pogłębi stratę na tej transakcji.

W grudniu 2019 r. muszą spłacić obligacji za 117 mln zł (dane z raportu). Nie będzie na to kasy bez sprzedaży roszczeń, ale dług finansowy spadnie w 2019 r. o około 230-270 mln zł. Tylko co z tego. Przyjdzie kryzys, a spółka będzie miała w ofercie mieszkania z segmentu premium. Nie trzeba być jasnowidzem aby wiedzieć jaka będzie sprzedaż. Tylko co wtedy sprzedadzą skoro dziś nie sprzedają gruntów a roszczeń już nie będzie?

W tej chwili wygląda to tak jakby Zarząd spółki dążył do pogrążanie spółki operacyjnie. Zakładam, że wyniki będą coraz gorsze, a braki w cash flow wymuszą sprzedaż majątku poniżej wartości lub w między czasie trafi się inwestor, który przejmie tanio spółkę, która będzie w trudnej sytuacji finansowej. Taki scenariusz obstawiam od jakiegoś czasu tj. od ostatniej zmiany Zarządu.

Zakładam również że D. Krawczyk otrzymał odprawę za wyniki za 2017 r. aby siedzieć cicho. Niestety zainwestował w akcje około 1.500.000,00 zł i sam zwietrzył możliwości sporego zarobku stąd mamy w akcjonariacie nowego gracza.

Spodziewam się coraz gorszych wyników operacyjnych, które spowodują konieczność wyjścia spółek SP z Polnordu. Porozumienie z chęcią wtedy pozbędzie się problemu - tj. aktywów przynoszących straty. Pytanie, kto będzie jeźdźcem na białym koniu. W tej grze chodzi o to aby spółki SP straciły. Ten scenariusz jest obecnie realizowany moim skromny zdaniem.

Poruszamy się w sferze spekulacji. Twoja hipoteza wydaje mi się jednak mało prawdopodobna w związku z poniższymi powodami:

1) Skarb Państwa wraz ze spółkami i agendami rządowymi jest właścicielem dość znacznej ilości gruntów
i nie potrzebują dodatkowych gruntów do programu "mieszkanie+".
2) Operacja taka zakłada wykup pozostałych akcjonariuszy Polnordu, co uważam za mało prawdopodobne. SP do tej pory nie przeprowadził takiej operacji i gdyby była ona planowana i wyszła na jaw to byłby to spory problem dla partii rządzącej - chodzi mi o manipulowanie kursem w celu wykupu po zaniżonej cenie. Ponadto obecny zarząd Polnordu ma zgryz właśnie dlatego, że jest popierany przez spółki SP. Nie może sprzedawać aktywów poniżej ich wyceny - takie zasady obowiązują w podmiotach kontrolowanych przez SP. Oczywiście wyjątek może stanowić sytuacja w której sprzedaż będzie wynikała z potrzeb gotówkowych. Nie spodziewam się jednak aby był to scenariusz powtarzalny tj. żeby spółka mogła ciągle sprzedawać grunty po zaniżonej cenie aby funkcjonować.
3) Pamiętajmy o dużym prywatnym akcjonariuszu jaki jest w Polnordzie. On też stanowi pewne utrudnienie dla realizacji Twojego scenariusza.

Spadek kursu umożliwia zaproponowanie niskiej ceny za wykup akcji, ale czy wykup się powiedzie to już inna sprawa.

Ciekawi mnie natomiast w układzie rodzajowym wysokość usług obcych, które są wyże za 1Q2019 o około 10 mln zł w stosunku do 1Q2018 r. Przychody dużo niższe a koszty usług obcych sporo wyższe. Wygląda to na wyprowadzenie gotówki ze spółki.

Rada Nadzorcza Grupy Kapitałowej Polnord S.A. ogłosiła konkurs na stanowisko: Członka Zarządu ds. Inwestycyjnych i Deweloperskich. Zgłoszenia kandydatów Spółka przyjmuje do dnia 09 sierpnia br. do godz.12:00 czasu warszawskiego.
Uchwała nr 7/2019 z dnia 23 lipca 2019 r.
Opis stanowiska: Członek Zarządu ds. Inwestycyjnych i Deweloperskich