pixelg
GRUPAAZOTY - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

18 19 20 21 22 23 24

GRUPAAZOTY [ATT]

AKTUALNY KURS: 28,95 zł (-1,19%) 19-01-2021 17:04
anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
125
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 10 427
Wysłane: 16 sierpnia 2020 18:06:00 przy kursie: 27,00 zł
A w ciągu 3 miesięcy ATT wyprzedził Ciech o 15 proc. mimo, że w ciągu ostatniego miesiąca stracił 15...

To są mimo wszystko zdecydowanie różne spółki, choć obydwie należą do segmentu chemicznego.

WEST17
3
Dołączył: 2017-11-24
Wpisów: 21
Wysłane: 19 sierpnia 2020 10:28:09 przy kursie: 27,40 zł
Największy rosyjski koncern chemiczny Sibur rozpoczął we wtorek budowę kompleksu do produkcji polimerów. Zlokalizowany nad Amurem zakład ma produkować rocznie około 2,7 mln ton polimerów przeznaczonych głównie na chiński rynek. Będzie pięciokrotnie większy niż fabryka budowana właśnie w polskich Policach.

krewa
krewa PREMIUM
236
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-05-01
Wpisów: 7 475
Wysłane: 26 sierpnia 2020 15:04:42 przy kursie: 26,35 zł
GRUPA AZOTY - analiza techniczna na życzenie


Niestety, scenariusz zakładający wzrosty w oparciu o większą formację ORGR stracił aktualność wraz z powrotem notowań poniżej linii szyi. Natomiast nie naruszono sekwencji coraz wyżej uplasowanych szczytów, a więc cień nadziei na powrót do wzrostów wciąż pozostaje. Szczególnie, że wskaźniki techniczne, pomimo, że znajdują się po ciemnej stronie mocy, sygnalizują wytracanie impetu przeceny.
Mocny opór plasuje się na poziomie 28.60 zł (niebieski cień). Na dodatek bieżąca przecena zniosła 50% wzrostów i wciąż mieści się w ramach dopuszczalnej korekty.
Wsparcia należy szukać w okolicy 25 zł. Spadek poniżej poziomu 23,30 zł ostatecznie przekreśli szanse na rychłą odbudowę wykresu.

kliknij, aby powiększyć


Powyższa treść przez 21 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.


Aladyn
67
Dołączył: 2020-07-04
Wpisów: 15
Wysłane: 6 września 2020 09:32:25 przy kursie: 24,25 zł

kliknij, aby powiększyć


Od grudania 15' ATT znajduje się w silnym trendzie spadkowym. Potwierdzeniem siły podaży było przełamanie wsparcia 46,5-51zl w czerwonej ramce. Bezskuteczna, podwójna próba popwrotu nad ten poziom w marcu i lipcu 19' potwierdziła dominację niedźwiedzi na tym papierze. Aktualnie trwa testowania wsparcia w zielonej ramce na 24,5-22,5zl. Wyłamanie tego poziomu będzie zapowiadać kontynuację spadków w kierunku marcowyh minimów z tego roku.


kliknij, aby powiększyć


Na kresce dziennej krzywa trendu sygnalizuje trend spadkowy. Na piątkowej sesji wykes wszedł w zieloną ramkę, gdzie można już wypatrywać prób odwórcenia trendu. W ramce jest dzienne W5-23,35zl, wzmacnia ten obszar jako wsparcie. Tsi od początku czerwca porusza się pod swoją linią sygnałową, a od początku lipca pod poziomem zero, co dodatkowo potwierdza silny rynek niedźwiedzia.
Strona popytowa ma okazję do zatrzymania dalszych spadków, jeśli to się uda i zostanie wyprowadzony impuls wzrostowy, który złamie opór w niebieskiej ramce 27,8-28,8zl, to outlook tego rynku zmieni się na wzrostowy z zasięgoem do 35zł - górka z czerwca 20'.

Jeśli podobała ci się analiza, to kliknij w serduszko. Zrewanżuję się kolejną.
Moje analizy na Trading View. Alladyn analizy
Mój Facebook. www.facebook.com/matthew.lewin...


xOx
0
Dołączył: 2020-06-06
Wpisów: 1
Wysłane: 6 września 2020 16:48:04 przy kursie: 24,25 zł
WEST17 napisał(a):
Największy rosyjski koncern chemiczny Sibur rozpoczął we wtorek budowę kompleksu do produkcji polimerów. Zlokalizowany nad Amurem zakład ma produkować rocznie około 2,7 mln ton polimerów przeznaczonych głównie na chiński rynek. Będzie pięciokrotnie większy niż fabryka budowana właśnie w polskich Policach.

Rosjanie planują zakończyć budowę i uruchomić kompleks w 2024-2025. Chcą z Sibura zrobić koncern petrochemiczny o zasięgu globalnym. To nie jest dobra informacja dla Grupy Azoty.

addison
20
Dołączył: 2009-01-06
Wpisów: 2 102
Wysłane: 6 września 2020 21:43:58 przy kursie: 24,25 zł
Jak to się skończy? Przykładowo wydadzą 2 mld a po dwóch latach od oddania odpiszą połowę tej kwoty twierdząc, że operacja jest niegotówkowa.

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
125
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 10 427
Wysłane: 14 września 2020 23:07:29 przy kursie: 24,10 zł
Dopłata wyniki łata – omówienie sprawozdania finansowego Grupy Azoty po II kw. 2020 r.

Wyniki Azotów były zgodne z konsensusem, a spółka chwali się uzyskaniem lepszych rezultatów niż większość konkurencji. Faktycznie, EBITDA CF Fertilisers zanotowała spadek EBITDA o 28,6 proc., K+S – 32,5 proc., Nutrien – 8 proc., natomiast nominalna EBITDA Grupy Azoty wzrosła z 286 mln zł do 315 mln zł. Niestety jeśli się bliżej przyjrzeć to sytuacja nie wygląda tak różowo jak wskazują raportowane wyniki.

Przychody Grupy Azoty wyniosły w II kw. roku 2,27 mld zł i były o 469 mln zł (-17 proc.) niższe r/r. W ujęciu bezwzględnym najmocniej ucierpiała sprzedaż na rynkach europejskich (z wyłączeniem Niemiec) – spadek wyniósł 242 mln zł (-30,2 proc.). W ujęciu względnym nieco większy regres odnotowały rynki Ameryki Południowej (-30,6 proc, -24,5 mln zł). Na rynku krajowym przychody skurczyły się o 195 mln zł, czyli 15,5 proc. Spadki przychodów oczywiście wynikają z trudnej sytuacji związanej z pandemią koronawirusa. Jak widać poniżej wolumeny których nie udało się uplasować na podstawowych rynkach spółka próbowała rekompensować sprzedażą na rynkach pozostałych.


kliknij, aby powiększyć


Zanim przejdziemy do kosztów i wyników należy się jednak Państwu jedno wyjaśnienie. Od II kw. zmieniono w Puławach politykę rachunkowości dotyczącą rozliczania kosztów uprawnień do emisji CO2. Do końca I kw. Puławy rozliczały w kosztach najpierw wolumen uprawnień darmowych przyznany na dany rok, natomiast po jego wyczerpaniu wolumen brakujący, zakupiony z rynku. Obecnie rozlicza się darmowe uprawnienia proporcjonalnie do planowanej rocznej emisji. Przez zmianę prezentacji możemy porównywać tylko wyniki pierwszego i drugiego kwartału obecnego i poprzedniego roku. Zmiana podejścia nie będzie mieć wpływu na wyniki roczne, a jedynie ich rozłożenie na poszczególne kwartały.

Zysk brutto na sprzedaży zamknął się w II kw. br. kwotą 486 mln zł zysku w porównaniu do 692 mln zł w poprzednim kwartale i 558 mln zł w II kw. 2019 r. Choć przychody bardzo istotnie się skurczyły to rentowność brutto prawie nie zareagowała na zmianę – wyniosła 21,4 proc. w porównaniu do 22,3 proc. kwartał wcześniej i 20,4 proc. przed rokiem.


kliknij, aby powiększyć


Przyczyn takiego stanu rzeczy można szukać w kosztach rodzajowych. Amortyzacja spadła o 7,1 proc., a więc w tempie istotnie niższym niż przychody. Usługi obce wzrosły o 17,6 mln zł (6,4 proc.), wynagrodzenia zwiększyły się o 39 mln zł, czyli 8,7 proc. Za to bardzo duży spadek odnotowano w przypadku kosztów materiałów i energii – 343 mln zł (-22,8 proc.).


kliknij, aby powiększyć


Zniżka tej pozycji kosztowej miała złożone przyczyny. Od paru miesięcy obserwujemy spadki cen gazu – w II kw. ceny na rynku dnia następnego były niższe o ok. 50 proc., co przyniosło 190 mln zł oszczędności.


kliknij, aby powiększyć


Kolejne 90 milionów mniejszych kosztów wynika z niższych cen propylenu, benzenu, fenolu i soli potasowej. Niestety spółka wydała o 32 mln zł więcej na energię i węgiel. Jednocześnie Grupa wyjaśnia, że na podstawie Ustawy o systemie rekompensat dla sektorów i podsektorów energochłonnych otrzyma pomoc publiczną w związku z czym rozpoznała zmniejszenie kosztów materiałów i energii o 44 mln zł. Wspomniana kwota tak naprawdę dotyczy całego półrocza, więc licząc ekonomiczny rezultat okresu należałoby wynik skorygować w dół na ok. 22 mln zł .

Koszty sprzedaży wyniosły 225 mln zł i były stabilne r/r. Koszty ogólnego zarządu spadły o niecałe 16 mln zł (7 proc.). W efekcie zysk na sprzedaży wyniósł 53 mln zł (23 mln zł po korekcie o rekompensaty przypadające na I kw. br.) w porównaniu do 112 mln zł zysku przed rokiem. Poza rekompensatami za 2020 r. o których wspomniałem wcześniej spółka dostała także blisko 80 mln zł rekompensat za 2019 r., które pokazała w II kw. br. (w linii pozostałej działalności), a tak naprawdę dotyczyły przecież one poprzedniego roku. Chcąc doprowadzić wyniki do porównywalności zysk ze sprzedaży w II kw. 2019 r. należałoby zwiększyć o przypadającą kwotę dotacji (dla uproszczenia można przyjąć ¼, czyli 20 mln zł.). Wobec powyższego mamy obecnie szacowany powtarzalny zysk na poziomie 30 mln zł w porównaniu do 132 mln zł przed rokiem.

Raportowany EBIT w II kw. wyniósł 124 mln zł i uwzględnia rekompensatę za I kw. 2020 r. i cały 2019 r. Skorygowany o wpływ rekompensat za okresy inne niż raportowany wynosi ledwie 21 mln zł. W roku poprzednim chcąc uzyskać tzw., „recurring earnings”, podobnie jak na poziomie zysku ze sprzedaży, należało dokonać korekty w górę o przynależną rekompensatę za ten okres (ok. 20 mln zł) i powiększyć wynik o dokonany odpis w Chorzowie i skutki przestoju na instalacjach amoniaku i mocznika w Policach (+29 mln zł). W efekcie za okres porównawczy dostajemy 130 mln zł skorygowanego zysku EBIT. Oczywiście ujęcie rekompensat od strony rachunkowej jest jak najbardziej poprawne, bo dopiero sporządzając raport za II kw. spółka uzyskała wystarczającą pewność, że je dostanie, a jest to warunek konieczny do zaraportowania tych kwot w wynikach.

Żeby uzyskać pełniejszy obraz działalności trzeba zerknąć na rachunek segmentowy.

Azoty w II kw. dość dobrze poradziły sobie jeśli chodzi o wolumen sprzedaży nawozów, w szczególności azotowych. Jak widać na poniższym wykresie spółka zwiększyła sprzedaż mocznika i nawozów saletrzanych. W tym pierwszym przypadku to w głównej mierze efekt wspomnianej wcześniej awarii w Policach, która miała miejsce w II kwartale 2019 r. Niestety wyraźnie spadła sprzedaż nawozów wieloskładnikowych, czyli nawozów produkowanych głównie w Policach.


kliknij, aby powiększyć


Ceny krajowych nawozów azotowych były r/r niższe. W przypadku mocznika spadek ceny wyniósł 4 proc.,


kliknij, aby powiększyć


saletry amonowej ok. 10 proc.,


kliknij, aby powiększyć


Natomiast RSM ponad 13 proc.


kliknij, aby powiększyć


Ceny nawozów wieloskładnikowych ceny na rynkach światowych były o parę procent niższe niż w analogicznym kwartale poprzedniego roku.

Drobny spadek łącznego wolumenu sprzedaży i spadek cen spowodowały oczywiście zniżkę w raportowanych obrotach. Przychody zewnętrzne dywizji nawozowej wyniosły 1,4 mld zł i były o 10,9 proc. niższe r/r. Zysk brutto skurczył się o 20,6 mln zł, czyli 6,9 proc. Rentowność zysku brutto na sprzedaży wyniosła 18,2 proc. w porównaniu do 20,3 proc. kwartał wcześniej i 17 proc. przed rokiem. Powodem dobrych wyników są z jednej strony niższe ceny głównego surowca, czyli gazu (-50 proc.), z drugiej wysoka alokacja energetycznych rekompensat na sektor. Co prawda spółka nie ujawnia podziału kwoty zaraportowanej jako zmniejszenie kosztów w podziale na segmenty, ale na bazie wysokości pozostałych przychodów, gdzie zaraportowano rekompensaty za 2019 r. można postawić powyższy wniosek.


kliknij, aby powiększyć


W segmencie chemicznym zdecydowany regres wolumenu obserwujemy tylko w przypadku melaminy i bieli tytanowej, choć ograniczenia popytowe dotknęły każdą grupę produktową.


kliknij, aby powiększyć


W przypadku produktów OXO delty produktowe uległy zwiększeniu. Ceny propylenu spadły zdecydowanie mocniej niżeli ceny alkoholi, czy plastyfikatorów. To prawdopodobnie między innymi dlatego EBITDA w ZAKu nawet skorygowana o rekompensaty była wyższa r/r.


kliknij, aby powiększyć


Ceny melaminy w ujęciu r/r spadły o ok. 10 proc.


kliknij, aby powiększyć


Notowania bieli tytanowej uległy tylko drobnej korekcie, ale czynnikiem który powinien negatywnie wpływać na ten biznes był wzrost cen kluczowych surowców jak szlaka tytanowa czy ilmenit. Jeśli jednak zerknąć na raport Polic to okazuje się, że spółka w dywizji pigmentów poprawiła marżę i pomimo spadku przychodów osiągnęła wyższy zysk ze sprzedaży. Pozostała działalność operacyjna, bardzo nieznacznie zmieniła wynik na sprzedaży, więc można przypuszczać, że rekompensaty tylko nieznacznie (o ile w ogóle) wpłynęły na wyniki tej spółki zależnej.


kliknij, aby powiększyć


Przychody zewnętrzne segmentu chemicznego wyniosły w II kw. 530 mln zł i były o 22,2 proc. niższe r/r. Marża brutto (łączna) wyniosła 127 mln zł i była tylko o 2,6 mln zł (2 proc.) niższa od raportowanej w okresie kwiecień-czerwiec 2019 r. Segment osiągnął najwyższą rentowność od I kw. 2018 r. – 18,2 proc., co oznacza zwyżkę o 3 pp. EBIT zamknął się kwotą 82 mln zł zysku, w relacji do 67 mln zł kwartał wcześniej i 23 mln zł przed rokiem. Bardzo dobry rezultat to miedzy innymi efekt niskich kosztów sprzedaży (spadły o 18 mln zł, czyli 41 proc.). Tak drastyczny spadek tej pozycji kosztowej jest dość zagadkowy. Być może spółka rozliczyła już dofinansowanie z Funduszu Gwarantowanych Świadczeń Pracowniczych. Wnioski o takie świadczenia zostały złożone, a spółka poinformowała, że środki wpłyną w III kw. Sam termin płatności dla uznania przychodów z tego tytułu nie ma znaczenia, liczy się wystarczająca pewność, że środki wpłyną, a skoro tak to najprawdopodobniej już je w wynikach mamy. Kwota nie jest do końca jasna, bo w sprawozdaniu mówi się o 50 mln zł, natomiast w prezentacji wynikowej widnieje 65 mln zł.


kliknij, aby powiększyć


Dramat rozgrywa się za to w sektorze tworzyw - wolumen sprzedaży tworzyw naturalnych spadł o ok. 30 proc. W przypadku tworzyw modyfikowanych pomimo nowych zdolności wytwórczych mamy także bardzo istotny regres, podobnie jak w przypadku półproduktu jakim jest kaprolaktam (choć w tym ostatnim przypadku ma to już nieduże konsekwencje dla wyników).


kliknij, aby powiększyć


W związku z ograniczeniami w popycie w najważniejszych sektorach gospodarki (ograniczenia w produkcji i konsumpcji branży motoryzacyjnej) ceny sprzedaży poliamidu i kaprolaktamu drastycznie spadły – w ujęciu kw/kw o blisko 20 proc. Spadały też ceny benzenu, więc delta produktowa w zasadzie się nie zmieniła, ale skoro spadły ceny, to zysk narażony jest na efekt dźwigni operacyjnej, czyli koszty stałe takie jak amortyzacja, czy koszty pracownicze.


kliknij, aby powiększyć


Przychody zewnętrzne segmentu tworzyw wyniosły tylko 218 mln zł i były aż o 43 proc. niższe r/r. Zysk brutto na sprzedaży utrzymał się „nad wodą” (7 mln zł), ale przy kosztach operacyjnych (co prawda malejących o 11 mln zł) w wysokości ponad 46 mln zł oznacza to poważną stratę. Nie pomógł nawet zysk na pozostałej działalności operacyjnej w kwocie 7 mln zł – dywizja skończyła II kw. ze stratą na poziomie 32 mln zł w porównaniu do nieco ponad 2 mln zł zysku przed rokiem.


kliknij, aby powiększyć


Jak zobrazowałem na poniższym wykresie to segment chemiczny zrobił miłą niespodziankę. Spółka pokazała także znacznie niższe obciążenia z segmentu pozostałych (różnica 30 mln zł) i niższą o 11 mln zł stratę w segmencie energetycznym.


kliknij, aby powiększyć


Grupa Azoty pokazała w ostatnim kwartale ładny cashflow operacyjny – 681 mln zł. Niestety ocena przepływów stricte operacyjnych jest mocno utrudniona przez prezentację factoringu odwrotnego. Przypomnę, że w ramach factoringu odwrotnego finansowana jest należność dla dostawcy, czyli zobowiązanie spółki. Można powiedzieć, że to w pewnym sensie kredyt obrotowy, tylko przepływ środków pieniężnych do dostawcy następuje z pominięciem spółki.

W normalnym toku działalności dostawca udziela kredytu kupieckiego, w bilansie rosną zobowiązania, a w terminie płatności następuje wypływ gotówki operacyjnej. W przypadku factoringu odwrotnego w dacie płatności zobowiązania następuje jego płatność, ale nie ze spółki, tylko od faktora – zobowiązanie z tytułu dostaw i usług przeksięgowuje się na zobowiązanie z tytułu factoringu i nie ma ruchu na przepływach. Po pewnym czasie spółka spłaca zobowiązanie faktorowi, ale to zobowiązanie nie ma już natury kupieckiej, tylko finansową i prezentowane jest w działalności finansowej. Inaczej mówiąc tak naprawdę część wypływów operacyjnych następuje w części finansowej.

Teoretycznie można korygować przepływy operacyjne o spłaty należności factoringowych w cashflow operacyjnym, ale w takim przypadku finansowe zobowiązanie odsetkowe traktujemy jako operacyjny kredyt kupiecki. Znacznie lepiej byłoby korygować przepływy o pozostałe korekty w działalności operacyjnej, bo tam do pewnego momentu spółka wykazywała wielkość konwersji, ale zmieniły się zasady rachunkowości i korekta wchodzi bezpośrednio na zobowiązania…

W chwili obecnej jedynym możliwym sposobem szacunków prawdziwych przepływów operacyjnych jest obliczanie wpływu factoringu z różnicy stanu pozostałych zobowiązań i odejmowanie od tego spłaty „wiszącej” w działalności finansowej. Problem w tym, że Azoty nie prezentują zobowiązania z tytułu factoringu osobno, tylko jako część pozostałych zobowiązań, więc w takim układzie popełniamy błąd i to czasem całkiem spory. Gdyby w pozostałych zobowiązaniach był tylko factoring to korekta dla działalności operacyjnej nie mogłaby wyjść ujemna, a taka wychodzi w ostatnim kwartale – pozostałe zobowiązania spadły ze 166 mln zł na koniec I kw. do obecnych 16 mln zł, natomiast spółka spłaciła tylko 69 mln zł zobowiązań z tytułu factoringu – mamy ujemną korektę na 82 mln zł, która najprawdopodobniej wynika z innych pozycji niż factoring.

Dodając warunek, że korekta nie może być ujemna dostaniemy za ostatnie parę kwartałów przepływy jak poniżej. Jak widać ostatni kwartał wyglądał bardzo dobrze, ale w poprzednich okresach factoring miał duży wpływ na raportowane przepływy operacyjne.


kliknij, aby powiększyć


Na działalności inwestycyjnej spółka wydała 357 mln zł w porównaniu do 540 mln zł kwartał wcześniej i 218 mln zł przed rokiem. Największym wydatkiem w kwartale był oczywiście projekt Polimery Police. W całym półroczu pochłonął 0,53 mld zł. Wysokie wydatki mają związek z rozpoczęciem prac budowlanych (zdjęcia w prezentacji do wyników).

Na forum pojawiały się głosy podważające sens budowy ze względu na budowę instalacji polimerów przez Sibur. Należy wyjaśnić, że projekt ten powstaje na Syberii przy granicy z Chinami, w związku z czym nie będzie posiadać renty geograficznej, przeciwnie do instalacji PDH budowanej przez Azoty. Wolumen sprzedaży produktów Sibur w ujęciu geograficznym w I połowie br. wygladał tak:
- Chiny 505 tys. ton
- Rosja 112 tys. ton
- Turca 59 tys. ton
- Europa 40 tys. ton

Chiny w 2019 r. zaimportowały w sumie 5 mln ton polipropylenu i 16,2 mln ton polietylenu. A zatem instalacja Sibur raczej nie będzie bezpośrednio konkurować z polickimi polimerami.
Dodatkowo moce nowego kompleksu mają wynieść 2,7 mln ton, ale z tego 2,3 mln będzie stanowił polietylen, a nie polipropylen (tego ostatniego będzie 400 tys.), który będzie głównym produktem handlowym fabryki w Policach.

Co więcej, Sibur kończy właśnie projekt w Tobolsku, zlokalizowany znacznie bliżej Europy, ale także z nastawieniem na rynek chiński – ma dawać 500 tys. ton polipropylenu i 1,5 mln ton polietylenu. Police podejmując decyzję o budowie, podobnie jak doradcy spółki musieli znać i ocenić wpływ kompleksu w Tobolsku na rynek, więc nie ma co demonizować wpływu odleglejszej inwestycji.

Oczywiście każda inwestycja wiąże się z ryzykiem, ale te ryzyka były znane przed podjęciem decyzji. Instalacja w Policach będzie trafiać do odbiorców zlokalizowanych w innych rejonach, będzie różnić bardzo znacząco strukturą produktów od instalacji Sibur nad rzeką Amur i nie będzie bezpośrednio konkurować z inwestycją Grupy Azoty. Nie można jednak wykluczyć, że w przyszłości powstanie podobna instalacja przeznaczona na rynki europejskie.

>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Edytowany: 15 września 2020 10:22

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
125
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 10 427
Wysłane: 24 listopada 2020 18:04:29 przy kursie: 25,40 zł
Wyniki z tarczą – omówienie sprawozdania finansowego Grupa Azoty po III kw. 2020 r.

Wyniki III kw. okazały się lepsze od oczekiwań analityków. EBIT spółki był o 80 proc. wyższy od prognoz rynkowych, co nie jest efektem braku uwzględnienia tarczy. Proszę zwrócić uwagę na przychody – one były o 8,5 proc. wyższe. Choć wyniki są lepsze niż można było się spodziewać, to akcjonariuszom pewnie daleko do optymizmu gdyż pandemia odciska realne piętno.

Przychody wyniosły 2,4 mld zł i były o 148 mln zł (5,8 proc.) niższe r/r. Sprzedaż na krajowym podwórku zmniejszyła się o 60 mln zł (4,6 proc.), ale spore tąpnięcie odnotowano w sprzedaży do krajów EU – 176 mln zł (-19,6 proc.). Przed malejącym popytem spółka „uciekła” do pozostałych krajów. Na rynkach azjatyckich sprzedaż zwiększyła się o 22 mln zł (25,6 proc.), na rynkach Ameryki Południowej o 8 mln zł (9 proc.), ale na pozostałych wzrosła o 59 mln zł, czyli ponad 30 proc.


kliknij, aby powiększyć


Spadek przychodów to przede wszystkim efekt spadku cen sprzedaży, gdyż w większości asortymentu odnotowano wzrosty wolumenów. Niestety niższe r/r ceny odbiły się na zyskowności. Marża brutto na sprzedaży wyniosła 437 mln zł i była o 105 mln zł (19,4 proc.) niższa r/r. Rentowność na tym poziomie wyniosła 18,1 proc. w porównaniu do 21,2 proc. przed rokiem i 21,4 proc. w poprzednim kwartale. EBIT wyniósł 61,6 mln zł i był o 59,5 mln zł (49 proc.) niższy r/r


kliknij, aby powiększyć


Z rachunku rodzajowego wynika, że spółka mocno zredukowała koszty – 186 mln zł. Lwia część oszczędności przypada na koszty materiałów i energii – 167 mln zł. To głównie efekt dalszego spadku cen gazu (ponad 18 proc. r/r), ale taniały też pozostałe surowce do produkcji nawozów, a także propylen, benzen i fenol. Za to wzrosły koszty energii elektrycznej i węgla i to pomimo otrzymywania rekompensat dla sektorów energochłonnych.


kliknij, aby powiększyć



kliknij, aby powiększyć


Istotnie zmniejszyła się amortyzacja (-22 mln zł) oraz przede wszystkim wynagrodzenia (-28 mln zł).
W tym drugim przypadku to efekt rozpoznania dofinansowań z programu Tarcza 4.0 w kwocie 59 mln zł. Powtarzalny koszt rośnie zatem o 31 mln zł, czyli 7,5 proc.


kliknij, aby powiększyć


Dość nieoczekiwanie wzrosły koszty usług obcych (+21 mln zł), co może wynikać z wyższych kosztów logistycznych (dostawy do odleglejszych miejsc – patrz struktura geograficzna sprzedaży).

Powtarzalnych, większych oszczędności nie należało się spodziewać i ich nie obserwujemy. Są za to dopłaty w postaci refinansowania części wynagrodzeń i wysokich cen energii. W tym drugim przypadku można mieć nadzieję, że to powtarzalny element wyników, natomiast pierwszy czynnik raczej jest zdarzeniem jednorazowym. Gdyby wyłączyć tarczę z wyników zysk operacyjny spółki osunąłby się na próg rentowności (3 mln zł).

Grupa zamknęła IV kwartał z wynikiem netto na poziomie 41 mln zł (73,5 mln zł rok wcześniej, ale był to okres kiedy w Policach miała miejsce awaria na instalacji amoniaku i mocznika.

Wyniki spółki „trzyma” segment nawozowy. Wolumeny sprzedaży mocno wzrosły, choć poszczególne grupy zachowywały się odmiennie. Dynamiczne zwyżki odnotowano w zakresie nawozów azotowych, ale regres zaliczyły nawozy wieloskładnikowe, produkowane głównie w Policach


kliknij, aby powiększyć


Niestety ceny nawozów nadal są niższe r/r. Saletra amonowa jest tańsza o 6 proc. r/r i 2 proc. kw/kw


kliknij, aby powiększyć


Cena mocznika skurczyła się o 4 proc. r/r i pozostała na tym samym poziomie jak w poprzednim kwartale


kliknij, aby powiększyć


Dynamicznej przecenie uległ roztwór mocznika, czyli RSM – 15 proc. r/r i 9 proc. kw/kw.


kliknij, aby powiększyć


Przychody zewnętrzne segmentu wyniosły 1,44 mld zł i były o 80 mln zł (5,3 proc.) niższe r/r. Spadek cen surowców niestety nie zdołał w pełni zamortyzować zniżki cen w związku z czym zysk brutto na sprzedaży był o 34 mln zł (8,9 proc.) niższy r/r i wyniósł 344 mln zł. Spadek kosztów operacyjnych o 24 mln zł (głównie w wyniku Tarczy 4.0) pozwolił pokazać tylko nieznaczną obniżkę zysku na sprzedaży – 10 mln zł (7,8 proc.). Segment zakończył trzeci kwartał z wynikiem 119 mln zł w porównaniu do 124 mln zł przed rokiem. Ta dywizja pozostałaby rentowna nawet bez państwowej pomocy.


kliknij, aby powiększyć


W segmencie chemicznym niestety Azoty pokazały spory regres i to pomimo znacznego zwiększenia wolumenów sprzedaży. Jasnym jest, że w związku z awarią w ubiegłym roku zwyżkowała sprzedaż mocznika do zastosowań technicznych, ale spółka zaskoczyła wzrostem sprzedaży alkoholi OXO i plastyfikatorów.


kliknij, aby powiększyć


Warunki zewnętrzne dla segmentu nie były korzystne. W przypadku alkoholi ceny osiągnęły wieloletnie minima. Plastyfikatory także były tańsze niż przed rokiem, ale dynamika spadku przynajmniej chwilowo wyhamowała.


kliknij, aby powiększyć


Melamina w ujęciu r/r potaniała o kilkanaście procent i podobnie do OXO osiągnęła wieloletnie minima.


kliknij, aby powiększyć


Nie inaczej było w przypadku bieli tytanowej – rekordowo niski poziom cen.


kliknij, aby powiększyć


W poprzednim kwartale chemia pomimo najniższych przychodów od wielu lat pokazała całkiem satysfakcjonujące wyniki, ale tym razem to się nie udało. Przychody wyniosły 611 mln zł i były wyższe o 38 mln zł r/r (6,6 proc.), co oczywiście wiązało się z wyższymi wolumenami. Marża brutto na sprzedaży spadła o 26 mln zł (-30 proc.) r/r i 66 mln zł kw/kw. Rentowność wyniosła 8 proc. w porównaniu do 18 proc. kwartał wcześniej i 12 proc. przed rokiem. Kwartał zakończył się operacyjną stratą na poziomie 27 mln zł w porównaniu do 82 mln zł zysku w poprzednim kwartale i 5 mln zł przed rokiem. Strata segmentu nie jest raczej efektem sytuacji na rynku bieli tytanowej, gdyż Police odnotowały dodatni wynik operacyjny (6 mln zł). Podobnie lepsze wyniki r/r w zakresie OXO pokazał ZAK – EBITDA segmentu wzrosła o 14 mln zł. Poprawa w tym przypadku wynikała ze znacznie większej sprzedaży plastyfikatorów specjalistycznych.

W związku z powyższym należy sądzić, że ujemny EBIT chemii to w największej mierze efekt zachowania cen Melaminy (słaba kondycja sektora meblowego), ale także pozostałych produktów takich jak siarka, czy kwas siarkowy.


kliknij, aby powiększyć


Bardzo słabo wyglądał niestety segment Tworzyw, gdzie spółka krótko mówiąc w tej chwili pali gotówkę (ujemna EBITDA). W III kw. spadły wolumeny sprzedaży, co łączy się ograniczonym popytem. Jedynie tworzywa modyfikowane utrzymały sprzedaż z poprzedniego roku.


kliknij, aby powiększyć


Poliamid “zaliczył” minima cenowe, a niestety odbiły ceny kluczowych surowców jak benzen czy fenol.


kliknij, aby powiększyć


Spadek cen i wolumenów sprzedaży spowodował mocne tąpnięcie w przychodach. Spółka zaraportowała w III kw. sprzedaż na poziomie 245 mln zł, czyli o 93 mln zł (28 proc.) mniej niż w poprzednim roku. Marża brutto na sprzedaży wyniosła 11,8 mln zł, co w ujęciu względnym oznacza 3,7 proc. Przed rokiem mieliśmy odpowiednio 37 mln zł i 8,7 proc. Skoro w „dobrych” czasach (III kw. 2019 r.) segment notował straty nie może dziwić, że w okresie pandemicznym je pogłębił. EBIT segmentu wyniósł w III kw. minus 26 mln zł, czyli o 17 mln zł więcej (na minusie) niż w analogicznym okresie poprzedniego roku.


kliknij, aby powiększyć


Jak widać poniżej na pozytywny wynik Grupy Azoty pracuje obecnie tylko segment nawozowy i w bardzo małym stopniu segment pozostałych (4 mln zł zysku).


kliknij, aby powiększyć


Oczywiście słabe wyniki chemii czy tworzyw to nie jest zaskoczenie – taki rozwój wydarzeń prognozowano w rekomendacjach.

Nominalne przepływy operacyjne są wysokie – wyższe o 88 mln zł niż w analogicznym kwartale poprzedniego roku. Problem w tym, że Azoty zaczęły jakiś czas temu w znacznym stopniu korzystać z factoringu odwrotnego, a ten maskuje rzeczywiste przepływy pieniężne. Spółka zaciągnięcie zobowiązania factoringowego pokazuje jako wpływ gotówki w działalności operacyjnej (zwiększenie zobowiązań z tytułu dostaw i usług), a spłatę w działalności finansowej. O ile w poprzednich latach wpływy były pokazywane w pozycji inne i dało się korygować, tak teraz niestety nie wiadomo jaką należałoby odjąć część zmiany zobowiązań.

Przepływy z działalności inwestycyjnej były ujemne na ponad 800 mln zł, co wynika głównie ze startu budowy polimerów w Policach.


kliknij, aby powiększyć


W związku z realizacją projektu rośnie zadłużenie. Na koniec kwartału zadłużenie finansowe wyniosło 4,1 mld zł, natomiast po odjęciu gotówki 3,5 mld zł. Kwota długu netto była o 7 proc. wyższa niż w poprzednim kwartale. W związku ze wzrostem zadłużenia finansowego netto i spadkiem EBITDA najpopularniejszy wskaźnik służący do oceny wypłacalności (dług netto/EBITDA) wzrósł do poziomu 2,9. Za niebezpieczne uznaje się poziomy powyżej 4. Problemów z płynnością Azoty raczej nie doświadczą. Według deklaracji spółka miała na koniec września ok. 2,5 mld zł wolnych limitów kredytowych i niecałe 0,5 mld limitu factoringu odwrotnego. W kolejnych kwartałach należy się spodziewać wzrostu wskaźnika zadłużenia, bo jak można się domyślać realizacja projektu w Policach będzie wymagała ciągnięcia kolejnych transz kredytu inwestycyjnego. Taka sytuacja będzie miała miejsce aż do uruchomienia polimerów. To najważniejsza, ale nie jedyna inwestycja w Azotach.

Niedawno wystartowała budowa bloku węglowego w Puławach (budżet 1,2 mld zł), trwają pracę na instalacjach kwasu azotowego (budżet 0,7 mld zł), a na finiszu znajduje się budowa wytwórni nawozów granulowanych na bazie saletry amonowej (0,4 mld zł). Inwestycje „energetyczne” mają miejsce także w ZAKu. Polimex wybuduje w Kędzierzynie kotłownię szytowo-pompową za 92 mln zł.

>> Wyceny automatyczne są tutaj
Edytowany: 25 listopada 2020 11:02

krewa
krewa PREMIUM
236
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-05-01
Wpisów: 7 475
Wysłane: 25 listopada 2020 08:29:18 przy kursie: 25,40 zł
GRUPA AZOTY - analiza techniczna na życzenie

Kurs akcji spółki w interwale dziennym nie ma określonego trendu, ale to tylko pozory - trwa zacięta walka o przejęcie kontroli nad wykresem. Popyt ma wśród swoich zdobyczy sekwencję coraz wyżej uplasowanych dołków (marzec i październik 2020), natomiast podaż chyba niewyczerpane zasoby. Widząc je, kapitał nie kwapi się do powrotu na walor - proszę zwrócić uwagę na słupki wolumenu z kilku ostatnich tygodni. Większość z tych wykraczających poza średnią to słupki podażowe, nieporównywalnie większe o tych towarzyszących wzrostom z pierwszej dekady listopada. Podaż skutecznie zanegowała wybicie długoterminowej średniej i na razie nie zanosi się, by pozwoliła ona na przejęcie inicjatywy. W tej sytuacji angażowanie się po stronie popytu jest obarczone sporym ryzykiem.
Najbliższe wsparcie plasuje się w okolicy 23 zł, zaś najbliższe opory to SMA200 i następnie 29 zł.

kliknij, aby powiększyć

krewa
krewa PREMIUM
236
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-05-01
Wpisów: 7 475
Wysłane: 10 grudnia 2020 10:07:14 przy kursie: 27,50 zł
GRUPA AZOTY - analiza techniczna na życzenie [aktualizacja]


Tym razem proponuję spojrzenie w interwale tygodniowym.
Po kilkutygodniowej walce w okolicy długoterminowej średniej jesteśmy coraz bliżej rozstrzygnięcia - popyt nie złożył broni po listopadowej porażce i zamknięcie tygodniowej świecy powyżej SMA40 dałoby podstawy do próby rozbudowy odreagowania.
Na chwilę obecną tygodniowa świeca posiada pokaźny górny cień, jest to reakcja na linię spadków, która ma wystarczająco punktów stycznych, by uznać ją za istotną.
Kolejny opór znajduje się w strefie 33,50-33,80 zł - w przeszłości ten przedział cenowy miał istotny wpływ na kształtowanie wykresu. Wybicie tego oporu otworzyłoby drogę w kierunku 46 zł. Patrząc na odczyt tygodniowego RSI trudno jest prognozować wynik potyczki z oporem - przebieg linii oscylatora typowy dla bessy i dotychczasowe odczyty RSI na poziomie 60 pkt w większości przypadków pokrywały się z lokalnymi szczytami.

Najbliższe wsparcie na poziomie 26,90 zł.

kliknij, aby powiększyć


Powyższa treść przez 21 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.


le rom
15
Dołączył: 2010-01-20
Wpisów: 1 077
Wysłane: 18 grudnia 2020 13:27:40 przy kursie: 25,80 zł
angry3 Gdy wszystkie możliwości wyczerpują się, Aladyn och Aladyn- twa pień w kreskach złowieszczo tu brzmi. Przed oczyma latają mi trojki: 27-25-23 i na przemian 26-24-22. Zwarzywszy, że zima a covid wciąż trwa. I 3-cia fala to już niby żart. Spółka sezonowa -to każdy to wie. Ależ Aladyn, Strzałowy ponoć śpi. Niedźwiadek, biały niedźwiadek zagnieździł się tu mocno. On czuwa i straży dopełnia wżdy zimą.
Strzałowy wajchę oburącz trzyma i wszelkie możliwości wyczerpują się. Dywidenda głupcze! - do siebie szepce.

le rom
15
Dołączył: 2010-01-20
Wpisów: 1 077
Wysłane: 21 grudnia 2020 14:52:57 przy kursie: 24,85 zł
angry3 Dziś Strzałowy ciśnie wajchę we właściwym kierunku. Całe spustoszenie to zwiastun pogody.

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
18 19 20 21 22 23 24

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,666 sek.

AD.bx ad3a
PORTFEL STOCKWATCH
Data startu Różnica (%) Różnica (zł) Wartość
01-01-2017 +154,05% +30 809,05 zł 50 809,05 zł
Logowanie

Zaloguj
Zapamiętaj | Rejestruj | Aktywuj | Odzyskaj hasło
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d