Bank Pekao: NBP może skupić jeszcze obligacje o wartości 33-50 mld zł

Narodowy Bank Polski skupił obligacje warte nominalnie 101,3 mld zł i może dokonać dalszego skupu na kwotę 33-50 mld zł, szacują ekonomiści Banku Pekao.

nbp,obligacje,skup,

(Fot. NBP/fb)

– Zważywszy na planowane rozmiary dalszych emisji obligacji skarbowych i gwarantowanych przez Skarb Państwa oraz strukturę zakupów NBP w ostatnich tygodniach, oceniamy, że NBP może zwiększyć swój portfel obligacji jeszcze o 33-50 mld zł. Łączna skala zakupów obligacji wynosiłaby zatem 5,5-6,6 proc. zeszłorocznego PKB. Powyższa prognoza ma oczywiście statyczny charakter – rozmiary kolejnych emisji mogą się jeszcze oczywiście zmienić, podobnie jak szacowane przez nas docelowe udziały NBP w nich – czytamy w komentarzu banku.

Dotychczas większość zakupów obligacji skarbowych przez NBP dokonała się w marcu i kwietniu, a na przetargach NBP od maja dominują emisje papierów Polskiego Funduszu Rozwoju i Banku Gospodarstwa Krajowego.

– Po pierwsze, w chwili obecnej portfel papierów wartościowych zakupionych przez NBP jest rozłożony niemal po równo na obligacje skarbowe i obligacje z gwarancją Skarbu Państwa, wyemitowane przez PFR i BGK. Co oczywiste jednak, NBP „łowi” na rynkach o zupełnie innej głębokości i płynności, co oznacza, że wpływ jednego miliarda zakupionych obligacji może być zupełnie inny. Wg naszych szacunków, udział NBP jest największy dla papierów wartościowych serii FPC emitowanych przez BGK, a dla jednego z nich (FPC0427) wynosi 68 proc.. Na liście dziewięciu emisji, w których NBP ma udział przekraczający 20 proc., znajdują się tylko dwa SPW (serii DS0725 i DS1029) – czytamy dalej.

>> Analizy techniczne i fundamentalne na życzenie abonentów >> Sprawdź co jeszcze zyskujesz w strefie premium StockWatch.pl

Ekonomiści banku ocenili, że program skupu aktywów przez NBP o wartości 4,5 proc. rocznego PKB w porównaniu do programów uruchamianych w reakcji na obecną recesję, jest typowy z działaniami EBC, ale znacząco mniejszy niż w przypadku Fed, który przez ostatnie 4 miesiące zakupił papiery wartościowe w skali sięgającej 11 proc. rocznego PKB.

– Pełna ocena efektów finansowych i makroekonomicznych zakupów wykracza oczywiście poza format raportu dziennego banku. Warto jednak odnotować kilka swoistych cech ‚polskiego QE’. Kanały oddziaływania programu skupu aktywów finansowych są tu bowiem nieco odmienne od analogicznych programów realizowanych przez główne banki centralne. W warunkach polskich pełnią one przede wszystkim funkcję płynnościową (udrożnienie działania rynku SPW) i fiskalną. Długoterminowe stopy procentowe nie mają bowiem znaczącego bezpośredniego przełożenia na aktywność ekonomiczną w kraju i nie mają związku z kanałem kredytowym polityki pieniężnej. Innymi słowy, dla obniżenia kosztów obsługi kredytów i zmniejszenia ceny nowego długu, NBP zrobił już wszystko, co mógł, przez cięcia stóp procentowych. Zdejmowanie duration z rynku przez zakupy obligacji może obniżać długoterminowe stopy procentowe, ale jego wpływ na gospodarkę jest już pośredni (przez obniżenie kosztów obsługi i rozszerzenie bazy inwestorów długu publicznego) – oceniają ekonomiści Banku Pekao.

StockWatch.pl

StockWatch.pl wspiera inwestorów indywidualnych dostarczając m.in:

- analizy raportów finansowych i prospektów emisyjnych spółek przygotowywane przez zawodowych, niezależnych finansistów,

- moderowane forum użytkowników wolne od chamstwa i naganiania,

- aktualne i zweryfikowane przez pracownika dane finansowe spółek,

- narzędzia analizy fundamentalnej i technicznej.

>> Sprawdź z czego możesz korzystać za darmo i co oferujemy w Strefie Premium

TE ARTYKUŁY RÓWNIEŻ MOGĄ CIĘ ZAINTERESOWAĆ (aktualności, giełda, akcje)

Współpraca
Biuro Maklerskie Alior Bank Bossa tradingview PayU Szukam-Inwestora.com Capital PR