-
moderator: Serdecznie witam na czacie inwestorskim z Krzysztofem Borusowskim, prezesem spółki BEST SA. Tematem rozmowy będą plany rozwoju Grupy BEST i plany dotyczące realizacji programu publicznych emisji obligacji.
-
moderator: Przypominam zasady organizacyjne czata: pytania są przesyłane najpierw do moderatora; publikowane są pytania wybrane przez Gościa czata wraz z odpowiedziami; u dołu ekranu kolejkowane są u każdego użytkownika jego pytania; moderator może odrzucić pytanie niezgodne z regulaminem, powiadamiając użytkownika o powodach.
-
moderator: Informacja dla dziennikarzy relacjonujących przebieg czata: wykorzystanie cytatów z dzisiejszej rozmowy w Państwa materiałach redakcyjnych wymaga podania źródła. W razie pytań czy wątpliwości prosimy o kontakt: biuro@stockwatch.pl
-
Zastrzeżenie prawne: Informacje przekazywane podczas niniejszego czatu mają charakter wyłącznie promocyjny. Jedynym prawnym źródłem informacji o ofercie publicznej obligacji BEST S.A. jest Prospekt Podstawowy, który został zatwierdzony przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 9 czerwca 2015 r., ewentualne aneksy i komunikaty aktualizujące do Prospektu Podstawowego oraz Ostateczne Warunki Emisji Obligacji. Prospekt Podstawowy, aneksy i komunikaty aktualizujące do Prospektu Podstawowego oraz Ostateczne Warunki zostały opublikowane elektronicznie i są dostępne na stronie internetowej Spółki (www.best.com.pl). Obligacje nie będą stanowić lokaty bankowej ani nie będą objęte systemem gwarantowania depozytów.
-
Krzysztof Borusowski: Dzień dobry, z tej strony Krzysztof Borusowski. Cieszę się, że mam okazję spotkać się z Państwem. Zapraszam do zadawania pytań.
-
markopollo: Jaka jest przyszłość branży windykacyjnej, w perspektywie podatku bankowego?
Krzysztof Borusowski: W krótkim okresie pozytywna. Oczekujemy zwiększonej podaży wierzytelności i ofert „świeższych portfeli”. W dłuższym okresie trudno nam przewidywać.
-
tom: Co może być powodem tak dużego zainteresowania obligacjami spółki? Catalyst ma w ostatnich miesiącach złą prasę, a sama spółka ze względu na wykorzystanie FIZów nie jest łatwa do oceny dla przeciętnego inwestora.
Krzysztof Borusowski: Spółka realizuje program emisji obligacji od dłuższego czasu. Na rynku długu jesteśmy od 2010 r., nasze obligacje uznawane są za bezpieczne i dochodowe. Uwzględniliśmy wszystkie uwagi inwestorów, zgłaszane także na tym czacie, dotyczące zasad zapisów, czy też naliczania oprocentowania od pierwszego dnia zapisów. Nie bez znaczenia jest trzykrotne zwiększenie sieci sprzedaży, poprzez dołączenie DM PKO BP.
Przez kilka lat udało nam się zbudować zaufanie inwestorów, z czego jesteśmy bardzo dumni.
-
tom: Kolejna emisja obligacji zwiększa i tak niemały wskaźnik dług/kapitały własne. Dodatkowo nie doszło do fuzji z Kredyt Inkaso, a kredyt zaciągnięty na ten cel trzeba będzie spłacić. Jak się Pan do tego ustosunkuje?
Krzysztof Borusowski: Wskaźnik dług netto/kapitały własne cały czas jest na bezpiecznym poziomie. Dodatkowo spodziewamy się spadku tego wskaźnika już w najbliższej przyszłości.
Spółki z naszej branży wielokrotnie notowały wyższy poziom tego wskaźnika.
Fuzja z Kredyt Inkaso nie powinna mieć większego wpływu na możliwości spółki dotyczące wywiązywania się ze swoich zobowiązań.
-
Gość niepotwierdzony: Dzień dobry, skąd ta przecena akcji na kursie Best? Sa jakiej powody natury fundamentalnej?
Krzysztof Borusowski: Mały free-float powoduje absolutny brak powiązania kursu akcji z fundamentalną wartością akcji spółki.
PWC wyceniło wartość fundamentalną BEST na 558 mln zł, czyli 26,70 zł na akcję.
-
Gość niepotwierdzony: Best zlecił wycenę własnej spółki i Kredyt Inkaso do PWC, ale udostępniliście tylko własną. Dlaczego?
Krzysztof Borusowski: Wycena była zlecona przez obie spółki łącznie, na tych samych zasadach. Obydwie spółki otrzymały swoje wyceny, my zdecydowaliśmy się opublikować naszą wycenę.
My nie mamy wyceny Kredyt Inkaso, ani wpływu na decyzję o jej publikacji.
-
MZK: Czy podatek od aktywów bankowych spowoduje wyższą podaż zagrożonych kredytów przez banki w krótkim terminie? Na ile państwo szacujecie poprawę ściągalności w związku z zasileniem części wierzycieli przez program 500+?
Krzysztof Borusowski: W krótkim terminie oczekujemy zwiększenia podaży wierzytelności bankowych na rynku. W dłuższym trudno powiedzieć.
Na pewno jesteśmy większą i ważniejszą gospodarką niż gospodarka węgierska. Poza tym rynek wierzytelności to nie tylko wierzytelności bankowe, ale również inne płatności masowe (telekomy, energetyka, ubezpieczenia, itd.).
Wydaje nam się, że program 500+ może wpłynąć na rozładowanie części problemów finansowych polskich rodzin.
-
MZK: Z jakiego powodu oferujecie oprocentowanie znacznie wyższe niż Kruk? Czy to efekt doradztwa jakiejś zewnętrznej instytucji czy własnych analiz?
Krzysztof Borusowski: Mamy obecnie wyższy wskaźnik zadłużenia. W tym roku wyszliśmy z emisją na tym poziomie, szukamy właściwego poziomu marży. W naszej opinii wynik zapisów na serię L2 upoważnia nas do poszukiwania marży na niższym poziomie.
-
Gość niepotwierdzony: Czy nie wydaje się Panu, że Best jest najgorszą spółką z branży, jaka jest na GPW?
Krzysztof Borusowski: Wręcz przeciwnie. Nasze wskaźniki rentowności udowadniają, że niemal co roku jesteśmy na szczycie listy spółek z najlepszą rentownością na głównym rynku GPW. Notujemy rosnące przychody, EBITDA i zysk netto. Jedyną słabością jest niski free-float, co utrudnia właściwą wycenę rynkową BEST.
-
Gość niepotwierdzony: Podobno na rynek maja wejść nowe podmioty -amerykańskie- PRA group, Encore, a Casus Finance została juz przejęta przez grupę Lindorff. Wiadomo, że do sprzedaży szykowany jest DTP oraz GetBack. Jaki wpływ na ceny pakietów wierzytelności mogą mieć takie ruchy? Czy należy sie spodziewać wzrostu cen dużych pakietów i spadku rentowności działalności w przyszłości?
Krzysztof Borusowski: Przede wszystkim chcę zauważyć, że rynek się racjonalizuje. Postępuje konsolidacja i profesjonalizacja branży. Inwestorzy zagraniczni są obecni na polskim rynku od samego początku – np. Intrum Justitia czy EOS. Nie oznacza to jednak ich automatycznej przewagi w stosunku do podmiotów polskich, które zdołały się bardzo dynamicznie rozwinąć. Myślę, że sektor bankowy będzie się konsolidował i zmniejszy się liczba banków. A zatem wystawiane na sprzedaż pakiety będą musiały być większe.
Nie sądzę by zagraniczni inwestorzy wchodzili na polski rynek po to by dokładać do biznesu, także rentowność musi się utrzymać na racjonalnym poziomie.
-
Dariusz niepotwierdzony: Czy przewiduje Pan, że w tym roku uda się ostatecznie fuzja z Kredyt Inkaso?
Krzysztof Borusowski: Jestem dobrej myśli.
-
Gość niepotwierdzony: Dlaczego zapłacił Pan 40 zł za akcję Kredyt Inkaso? Jako akcjonariusz mogę być mocno zniesmaczony tym. No chyba że jest Pan w stanie zrekompensować to na przejęciu pozostałych 67%...
Krzysztof Borusowski: Bez zakupu tego pakietu BEST nie byłby w grze o Kredyt Inkaso. Pakiet ten daje mocną, blokującą pozycję. Widzimy wiele synergii, wierzymy, że połączenie przyniesie wartość dla wszystkich akcjonariuszy – zarówno BEST i Kredyt Inkaso, będziemy dążyć do tego, aby po prostu wszyscy na tym zarobili.
-
Gość niepotwierdzony: Czy ostatnie zakupy wierzytelności dokonane przez Kredyt Inkaso w Rumunii to Pana zdaniem próba wyegzekwowania wyższego parytetu wymiany?
Krzysztof Borusowski: Z komunikatów giełdowych Kredyt Inkaso wynika, że od pewnego czasu spółka nie inwestuje w portfele samodzielnie, ale kupuje je dla innych funduszy, inwestorów. A zatem nie wpływa to w istotny sposób na fundamentalną wartość tej spółki.
-
Gość niepotwierdzony: fuzja z Kredyt Inkaso, a właściwie jej brak, ma kolosalny wpływ na wartość wskaźników, bo jej brak oznacza odpisanie ca. 80 mln zł z kapitałów. Dodatkowo już teraz dług netto / kapitały to wysokie 2. Jak Pan się do tego ustosunkuje? Proszę o konkrety.
Krzysztof Borusowski: BEST w księgach ujmuje wartość fundamentalną nabytego pakietu, a nie bieżącą wycenę giełdową. Wartość fundamentalna jest testowana zawsze na koniec okresu sprawozdawczego, pod kątem utraty wartości, ale przesłanki tego testu dotyczą fundamentów a nie bieżącego kursu, na który mają wpływ niekoniecznie te same czynniki.
Wartość dług netto/do kapitałów wynosi 1,4, według danych na koniec III kwartału 2015 r.
-
EQ: Czy wobec dużego popytu na ostatnią serię będziecie rozważać rolowanie starszych serii przy niższej marży.
Krzysztof Borusowski: Niekoniecznie. Z obligacji finansujemy przede wszystkim bieżące inwestycje.
-
Gość niepotwierdzony: jeszcze jedna uwaga, bo chyba znów Pan Prezes mija się z prawdą... jakie były założenia wyceny PwC i czy rzeczywiście można mówić o realnej wartości fundamentalnej dla liczby, którą Pan podał, czyli 26,7 zł na akcję? Bo patrząc na efektywność Kredyt Inkaso i ich perspektywy za granicą to w takim razie ich wycena pewnie powinna być na 60 zł na akcję...
Krzysztof Borusowski: PWC bardzo rzetelnie podeszło do przygotowania wycen, i zastosowało założenia, które nawet dla nas wydają się bardzo konserwatywne. PWC brało pod uwagę obecny stan obu firm i perspektywy ich rozwoju na wszystkich dotychczasowych rynkach. My wierzymy w fundamentalną wartość akcji BEST na poziomie przynajmniej 26,70 zł za akcję.
Nie mam pojęcia skąd może pochodzić wartość 60 zł na akcję KI. Poczekajmy na publikację wyceny PWC przez KI.
-
macler: Spółka wspomniała w raporcie bieżącym, iż posiada na koniec grudnia 2015 roku 476 mln zł zobowiązań finansowych. Teraz plus 40 mln zł obligacji. Jednocześnie na koniec III kwartału kapitały własne to około 260 mln zł. To daje współczynnik zadłużenia KW około 2. Dużo. Jeśli zdejmiemy z kapitałów 80 mln zł z wyceny pakietu akcji Kredyt Inkaso, to zbliżamy się już do 3. Panie Prezesie, martwię się sytuacją jako akcjonariusz. Czy BEST wyjdzie z tak wysokich długów?
Krzysztof Borusowski: Zgodnie z wymogami prawa w raporcie bieżącym podajemy wartość zobowiązań finansowych wyłącznie emitenta, czyli BEST SA. W związku z tym kwota uwzględnia zobowiązania wewnątrz grupy, wobec podmiotów zależnych. Skonsolidowane zobowiązania finansowe są znacząco niższe. Wskaźniki zadłużenia będą na dużo niższym poziomie niż przez Pana podane.
-
EQ: Jak Pan ocenia szanse na fuzję z KI? O ile zamierzacie zwiększyć parytet wymiany?
Krzysztof Borusowski: Jestem dobrej myśli, ale o tym rozmawiamy przy stole negocjacyjnym a nie przez media.
-
Karol niepotwierdzony: Złożyłem zapis na ostatnie obligacje Besta w czwartek 4 lutego ok. godz.12.00.Wg warunków emisji redukcja miała dotyczyć tych, którzy zapisali się w następnym dniu po dniu przekroczenia zapisów. O ile wiem w piątek 5.02 nadal zapisy przyjmowano - dlaczego zatem zredukowano zapisy także z czwartku?
Krzysztof Borusowski: Wynika to z zapisów w Prospekcie Emisyjnym i warunkach emisji obligacji. W przypadku przekroczenia puli obligacji redukowane są zapisy w dniu przekroczenia zapisów i w dniu następnym. W tym przypadku przekroczenie nastąpiło w pierwszym dniu zapisów.
-
EQ: Kiedy można się spodziewać kolejnej transzy w ramach obecnego programu emisji obligacji?
Krzysztof Borusowski: Ważność prospektu mamy do końca drugiego kwartału, ale program zamierzamy zakończyć nieco wcześniej. Najprawdopodobniej w kwietniu. Wobec popytu wśród inwestorów detalicznych przewidujemy, że duża część ostatniej transzy będzie skierowana do nich.
-
obligatariusz niepotwierdzony: Czy sprzedaż obligacji detalicznych w ciągu jednego dnia traktujecie raczej jako marketingowy sukces, czy porażkę biznesową i zbyt wysokie proponowane oprocentowanie?
Krzysztof Borusowski: Uważamy, że to faktycznie marketingowy sukces, jednocześnie poszukujemy właściwego poziomu marży i najkorzystniejszego sposobu finansowania spółki.
-
Gość niepotwierdzony: Panie Prezesie, jako wieloletni akcjonariusz mam pytanie o konwenanty obligacji. Czy widzi Pan możliwość ich przekroczenia przez BEST?
Krzysztof Borusowski: Oczywiście, że nie.
-
moderator: Za 10 minut kończymy spotkanie, Gość odpowie na jeszcze kilka pytań czekających w kolejce.
-
Gość niepotwierdzony: Czy wiadomo jak zmieni sie krzywa spłat po ewentualnym połączeniu z Kredyt Inkaso?
Krzysztof Borusowski: Tak jak podaliśmy w prezentacji zamieszczonej na stronie internetowej, oczekujemy pozytywnego wpływu na krzywą spłat. Składają się na to efekt skali, synergii oraz zwiększona kontaktowość połączonych baz danych.
-
Gość niepotwierdzony: Co Pan zrobi, jeśli teraz któryś ze światowych dużych graczy windykacyjnych zrobi wezwanie na 100% Kredyt Inkaso? Bo można się domyślać, że trwają rozmowy, trwały przed Bestem. Czy odpowie Pan na wezwanie (np. po 25 czy 30 zł na akcję) czy pozostanie Pan akcjonariuszem, a może złoży Pan kontrwezwanie? TO WAŻNE PYTANIE
Krzysztof Borusowski: Naszym celem strategicznym jest konsolidacja branży. Posiadamy w tej chwili silny pakiet blokujący akcji KI.
-
Apocalypto: Czy planowane połączenie z Kredyt Inkaso ma na celu (poza efektami synergii) również zwiększenie free-float i tym samym zwiększenie płynności na spółce i urealnienie wyceny?
Krzysztof Borusowski: Zdecydowanie tak, będziemy dążyli do zwiększenia free-float zarówno w wyniku połączenia, jak i w przyszłości poprzez nowe emisje akcji.
-
Dariusz niepotwierdzony: A czy docelowo nie dopuszcza Pan możliwości przejęcia Besta przez renomowanego inwestora zagranicznego?
Krzysztof Borusowski: Na razie nie planuję przejścia na emeryturę. Mam silny pakiet blokujący ;-)
-
Gość niepotwierdzony: mówi Pan o zyskach dla wszystkich z połączenia Kredyt Inkaso - jak wyobraża Pan sobie zysk dla akcjonariuszy Kredyt Inkaso w sytuacji, w której jak wynika z doniesień prasowych chciał Pan mieć 65 czy nawet ponad 70% w połączonym podmiocie? Przecież oni stracą nad wszystkim kontrolę... A Best nie ma przecież blokującego głosu w Kredyt Inkaso, proszę nie manipulować
Krzysztof Borusowski: Fundusze są inwestorem finansowym, pasywnym i z zasady nie sprawują kontroli operacyjnej nad spółką. Celem funduszu jest wzrost wartości posiadanych akcji. Z zaprezentowanego przez obydwie spółki planu działalności po połączeniu wyraźnie widać skokowy wzrost wartości wszystkich parametrów, co przełoży się na wzrost wartości połączonego podmiotu i zarobek akcjonariuszy połączonego podmiotu.
-
macler: Gratuluję Panu Prezesowi śmiałego posunięcia, jakim było przejęcie Kredyt Inkaso. Kiedy można spodziewać się dopięcia całej akwizycji? W tym roku? Poproszę o konkretną odpowiedź. I od razu drugie pytanie - czy nie ma teraz konieczności zrobienia odpisu, skoro cena akcji Kredyt Inkaso spadła? Będę wdzięczny za wyjaśnienie.
Krzysztof Borusowski: Co do odpisów, wspominaliśmy o tym nieco wcześniej.
Przewidujemy zakończenie transakcji do końca bieżącego roku.
-
migotkaa niepotwierdzony: Czy nie obawiacie się potencjalnego zagranicznego konkurenta do nabycia KI? Rozważacie jakieś inne cele akwizycji?
Krzysztof Borusowski: Kredyt Inkaso w ubiegłym roku zakończył poszukiwanie inwestora zagranicznego bez powodzenia. Ewentualny partner podjąłby rozmowy również, a raczej przede wszystkim z nami. Co do innych podmiotów – tak, przyglądamy się.
-
MZK: Czy w przypadku fiaska połączenia z KI, albo zakupu tej spółki przez inny podmiot będziecie sami wchodzić na zagraniczne rynki, a jeśli tak to jakie? Macie już jakieś wybrane kraje pod lupą?
Krzysztof Borusowski: Jesteśmy dobrej myśli w kwestii połączenia. Jednocześnie rozważamy wejście na zupełnie nowe rynki.
-
Krzysztof Borusowski: Dziękuję Państwu za wszystkie pytania. Jeśli Państwo są zainteresowani szczegółowymi informacjami o BEST zapraszam do wejścia na www.best.com.pl, gdzie dostępny jest Profil Inwestora BEST, a także prezentacje dotyczące BEST i połączenia z KI. Można również zadawać pytania na inwestorzy@best.com.pl.
Pozdrawiam!
