Omówienie półrocznego sprawozdania finansowego spółki BOMI
Kurs spółki ostatnio trochę dołuje i wszyscy zastanawiamy się czemu. A spółka w porównaniu do Almy miała lepsze wyniki na działalności operacyjnej (w ujęciu procentowym) i ciekawsze przepływy. Nie jest rozbuchana na wiele branż, tylko spokojnie siedzi w swojej i koncentruje na tym, co robi dobrze.
Tutaj zapraszam po wyliczenia wskaźników i wykresy dotyczące spółki oraz najważniejsze informacje:
www.stockwatch.pl/gpw/bomi,wyk... Bomi znane jest przede wszystkim ze swojej działalności jako delikatesowy sprzedawca żywności. Spółka posiada wiele sklepów na terenie całego kraju pod własną marką. I taka działalność jest podstawą jej przychodów: w 2010 roku odpowiadała ona za 60,5% przychodów. Wynik na tym rodzaju działalności wyniósł 4% na poziomie zysku netto. Trochę mniej znaczące ale za to zdecydowanie mniej rentowna jest hurtowa sprzedaż żywności. Ta odpowiadała za 39% przychodów a jej zarobek wyniósł niecałe 2%. Mała uwaga dotycząca zestawienia segmentowego: jak dodacie sobie działalność detaliczną i hurtową, to wyjdzie ponad 100% sprzedaży. To dlatego, że hurt sprzedaje też trochę na rzecz detalu, więc trzeba sobie wyłączenia wzajemne odjąć.
Z tego, co zrozumiałam, plany dotyczą przede wszystkim rozwoju działalności hurtowej. Przejęta zostanie spółka zajmująca się dystrybucją, która dotychczas obsługiwała znaczną liczbę klientów. Bomi chce budować własne centrum logistyczne. Dotychczas Bomi posiadało własną flotę. Rozwój działalności detalicznej będzie następował poprzez otwieranie placówek franczyzowych 1 do 3 rocznie. Przypominam, że to właśnie działalność detaliczna charakteryzowała się wyższą rentownością.
Ogólne dane o przychodach pokazują niewielki spadek w porównaniu do pierwszego półrocza 2009 roku. Wyniósł on niewiele ponad 3%. Dzięki ograniczeniu kosztu własnego sprzedaży zysk brutto na sprzedaży jest wyższy niż rok wcześniej. Rentowność przychodów podniosła się z 24% na 26%. Wzrost kosztów ogólnego zarządu oraz finansowych doprowadził do skurczenia się masy zysku brutto do 21,5 mln PLN.
W odniesieniu do 1q2010 drugi kwartał roku charakteryzował się nieznacznym, bo o 4% obniżeniem przychodów. Ich rentowność utrzymała się na praktycznie tym samym poziomie. W spółce nie ma zauważalnych tendencji zmian przychodów w 2q.
Bilans spółki nie pokazuje nic szczególnego. Zwróciłam jednak uwagę na dość wysoki poziom zapasów, który spowodował, że wskaźnik ich rotacji wyniósł aż 41 dni. Jak na żywność to bardzo dużo, nawet jeśli dodamy handel hurtowy do detalicznego.
Jeśli chodzi o płynność to zauważyłam też, że spółka posiada korzystną strukturę finansowania się zobowiązaniami handlowymi. Ich cykl rotacji wynosi 52 dni podczas gdy cykl rotacji należności to 30 dni. Tę różnicę spółka powinna wykorzystywać do zarabiania dodatkowej kasy na odsetkach. Niski wskaźnik należności wynika oczywiście z faktu realizowania znacznej części sprzedaży za gotówkę w sklepach detalicznych. Taka gotówka jest jeszcze szybciej na rachunku firmy, więc można nią dłużej obracać.
Co ciekawe powyżej opisana sytuacja nie znajduje odzwierciedlenia w przepływach pieniężnych. Operacyjne były w 2q2010 ujemne i to na wartość zysku netto. Płynność bieżąca została uratowana przez zaciągnięcia nowych kredytów, więc dodatnie jest saldo przepływów finansowych.
Niestety muszę przyznać, że sprawozdanie nie odpowiada na pytania dotyczące przyczyn negatywnych zmian kursu. Zasadniczo spółka się rozwija, posiada sprecyzowane i konsekwentnie realizowane plany rozwoju organicznego i przez przejęcia. Nie ma większych problemów z finansowaniem a struktura jej zadłużenia jest bezpieczna. Jedyny minus, jaki rzucił mi się w oczy, to ujemne przepływy operacyjne. Poza tym jednak nie ma się do czego przyczepić. Na pewno więc przyczyn kursu nie należy upatrywać w fundamentach spółki.
Wskaźniki wszystkie – jak jeden mąż – wskazują na niedowartościowanie spółki. I to zarówno na tle sektora jak i szerokiego rynku. Bezpośrednią przyczyną odbicia kursu może być C/WK, który wg niektórych „decyduje o wszystkim”. Porównawczo do Almy też wygląda interesująco.
Powyższa treść przez 30 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.