ROC

W "Małej książece o inwestowaniu w wartość" a Christophera H. Browne wyczytałem: "ROC obliczamy dzieląc zysk za dany okres przez sumę pasywów z początkuu tego okresu". Niestety nie wyjaśniono o jaki zysk chodzi (operacyjny czy netto) i jak jest do końca z tym okresem. Rozumiem, że jak mam raport roczny to brać zysk z 31.12, natomiast pasywa z 01.01. Tylko co jak spółka tego tak nie podzieliła? Ew. rozwiązaniem było by podzielic lata co dwa: tj. 2000 i 2001; 2002 i 2003; itd. albo po prostu sprawdzić 1Q i roczny.

Jak Wy uważacie i czy ktoś korzysta z tego wskaźnika?

Jak spółka nie podała, sięgnij do starszych sprawozdań. Uważając na korekty i aktualizacje.

Co do ROC, trochę bym polemizował z autorem, bo prezentuje podejście laickie.
Nie wiem czy masz czas czytać paper na ten temat, w razie czego polecam:
http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/returnmeasures.pdf

Najkrócej:
1. Z zysku trzeba wyjąć koszty finansowania, ale uwzględnić podatek (koszt jak inne), więc R to zysk operacyjny minus podatek dochodowy, tak zwany NOPAT (Net Operating Profit After Taxes).
2. Zainwestowany kapitał mierzony sumą bilansową to trochę za dużo. Wyjąłbym przynajmniej gotówkę, bo ona nie pracuje. Damodaran proponuje inaczej: środki trwałe plus kapitał obrotowy minus gotówka, czyli wyjmuje jeszcze zobowiązania długoterminowe - z tym się jako praktyk niezbyt zgadzam, bo długoterminowe np. obligacje czy kredyty inwestycyjne są jak najbardziej zaangażowane w działalność.

Zacznij od pytania do czego ma Ci to służyć. Wzorki to tylko narzędzia, mają pomóc w zarządzaniu, wycenie czy restrukturyzacji, ewentualnie teście na tworzenie wartości w ramach fuzji. Zacznij od koncepcji, obliczenia na końcu.

Oto wyjaśnienie do ROC wg tej książki:

Źródło Christopher H. Browne - Mała Książeczka o Inwestowaniu w Wartość, 2007, Wyd, polskie MT Biznes, Warszawa 2007, s 115-116