Wycena instrumentów pochodnych

Za przykład , na którym chciałbym zrozumieć zagadnienie wezmę jedną z opcji KGHM na miedź.
Na II Q br istnieje następująca opcja.
Kupno opcji sprzedaży --- Wolumen 19500 ton --- Cena wykonania 4700 --- premia (-695) Efektywna cena zabezpieczenia 4005 USD/t.
Dalej czytam że okres rozliczenia przypada od kwietnia do czerwca a ujęcie wyniku od maja do lipca.
Zakładam teraz że cena miedzi jak na złość kształtuje się na poziomie 7000 USD/t od kwietnia do czerwca. Zatem jak wygląda ujęcie w raportach tej straty ?
Mój tok rozumowania jest następujący
KGHM wykonuje opcje za 4700 USD/t , zatem strata jest następująca
(4700 x 19500) -(7000 x 19500) = -44850000 - premia. Zatem kwota ~ - 45 mln powinna wskoczyć w koszty operacyjne i znaleźć się w raportach za QII i QIII ?

Aha czyli w takim razie będzie to około -13,5 mln w przypadku nie wykonanej opcji i to ta suma znajdzie się w kosztach operacyjnych.
W przypadku partycypacji domniemam , że jest to ustalony procent od wolumenu.



rozumiem, że te 246.374 tys zł to właśnie premie , za nie wykonane opcje ? Czy tym kosztem jest tylko 70 mln , a 162 to... w sumie nie wiem co...

Znalazłem teraz pytanie na KGH. Odpowiem na wszystko, ale w przyszłym tygodniu... Po raportach. OK?
Tylko nie wiem czy się da bez rysowania :)

Może nie będzie to bezpośrednia odpowiedź na pytanie, ale w wątku KGH pojawiła się prośba o wytłumaczenie tabelki derywatów na miedź ze SF s42.

Pierwsza i najważniejsza kwestia. Tak naprawdę na rynku handluje się premiami. To one stanowią przedmiot obrotu. Dlatego do momentu wygaśnięcia jako wartość godziwą przedstawia się premię. Zmiana premii to zysk lub strata. Premia zależy od paru czynników co kiedyś napisałem w tym artykule:
www.stockwatch.pl/artykuly/pos...
raz to kurs, dwa zmienność i czas do wygaśnięcia. Jak napisano w raporcie to czas był główną przyczyną spadku wartości godziwej. Co w sumie było zupełnie normalny i spodziewane, bo inne czynniki się nie zmieniły.
Teraz co jest w tabelce i jak będzie wyglądać w momencie wygaśnięcia:
Wiersz 1: Long put strike 4700. KGH może sprzedać 19,5kt po 4700 nawet jak na rynku będzie po 4000. Jeśli cena rynkowa będzie 5000 to sprzeda na rynku a nie wykona opcji.
Za to zapłacił prawie 700 dolarów na tonę

Wiersz II+III: KGH ma prawo sprzedawać po 5800 jeśli cena na spocie będzie niższa, ale ma także obowiązek sprzedać po 8000 jeśli na rynku będzie np.:10 000. Pomiędzy 5800 a 8000 sprzedaje na rynku. Ten przedział stanowi korytarz, od którego nazywa się strategia. Nie będzie ani taniej ani drożej. Wahania ceny dla 9750 ton są zabezpieczone dla tego przedziału cen.

Wiersz IV. Tak jak wiersz I, ale z różnym wolumenem i strikiem. Mają prawo sprzedać 9750 ton po 7000. Zapłacili za to 327$/t

Wiersz V+VI. Korytarz, ale na inny termin. Opcja wygasa dopiero w III kwartale.

Wiersz VII… Tu jest problem. Nie mam pojęcia co to put producencki. Mogę tylko spekulować, że jest to kontrakt pomiędzy przedsiębiorstwami, w którym KHG nabył prawo sprzedaży po 6500 - 8,94% ceny w momencie zawierania, ale płatne dopiero w momencie dostawy. Jak napisałem to tylko spekulacje, bo w necie nie znalazłem takiej formy płatności premii. W każdym razie nazwa put sugeruje, że mają prawo sprzedawać.

W drugiej tabelce z nowych struktur pojawia się strategia mewa. To nieco bardziej skomplikowana struktura od korytarza. Rozrysowałem Pierwszą mewę w tabelce:

kliknij, aby powiększyć

Mam nadzieję, że teraz będzie jaśniej co tam mają w bilansie. Moim zdaniem choć spekulują, bo tak nazwałbym mewę, to robią to bardzo umiejętnie. Zabezpieczenie jest aktywne i kiedy nie trzeba to go nie stosuję. Struktura Mewa chroni w przypadku niskich spadków na rynku, a takich się chyba spodziewają.

Opcja z upływem czasu traci na wartości, jeśli inne czynniki są stabilne. Więc jest jak wino, dla wystawcy, bo daje zarobić premię.

Nie. Jak już strony zawrą transakcję to nikt nic nie zmienia, oczywiście poza rynkiem. Rynkowa cena premia maleje wraz ze zbliżaniem się do wygaśnięcia, tzn zmniejsza się wartość czasowa. Oczywiście jak strona nabyła opcję to nie musi czekać do jej wygaśnięcia tylko może sama ją sprzedać innemu podmiotowi.

Stratą, a właściwie kosztem będzie pierwotna cena zapłacona za opcję czyli premia. Jeśli inne czynniki są stabilne, a tak mniej więcej było to powoli będzie sie księgować zmniejszenie wartości godziwej. W momencie wygaśnięcia przeksięgowuje się tylko odpowiednie koszty w bilansie

Aha i zapomniałem dodać. Struktury mewa są z opcji azjatyckich. Czyli takich dla których nie liczy się cena w dniu wygaśnięcia opcji, a średnia cena z okresu obserwacji. Jak próbkowana nie napisano.

Nie...
Na początku kupuje się opcję.
Płaci gotówkę za instrument. Z bilansu znika kwota wydana na premię.
Zakup księgują w aktywach obrotowych w pochodne instrumenty finansowe.
Suma wychodzi 0. Gotówka -13,6, pochodne instrumenty +13,6
Tak wygląda to na początku

Potem aktualizują wartość godziwą czyli możliwą do uzyskania premię, jeśli sprzedaliby posiadane opcje. Jeśli nic się nie zmienia poza upływającym czasem to możliwa do uzyskania premia maleje. Tempo spadku premii nie jest stałe. Wartość spada wolniej jeśli czas do wygaśnięcia jest długi i szybciej jak jest blisko wygaśnięcia, aby w dniu wygaśnięcia dla opcji OTM osiągnąć wartość 0

Po upływie kwartału będzie to powiedzmy utrata bańki.
Zmienią pozycję w bilansie o milion w pochodnych. Zmianę muszą zaksięgować także w pasywach. I tu są dwie możliwości. Albo przez wynik, albo od razy na kapitał własny. Drugi przypadek ma miejsce tylko w przypadku skutecznego zabezpieczenia w rozumieniu rachunkowości zabezpieczeń. Tak czy owak pojawi się gdzieś strata z aktualizacji wyceny instrumentów pochodnych - 1 milion

Mija trzeci kwartał pozycja spada szybciej w aktywach obrotowych w pochodnych instrumentach finansowych pojawi się przykładowo o 5 milionów mniej. Tą stratę też trzeba księgować dgdzieś w pasywach, jak to miało miejsce poprzednio.

W IV kwartale opcja wygasa. Wyzeruje się wartość pochodne instrumenty finansowe. A na kapitale własnym pojawi się -13,6 miliona mniej.

No mam nadzieję, że teraz jest już jaśniej...