-
moderator: Witam na dzisiejszym czacie z prezesem spółki BEST SA, która aktualnie prowadzi kolejną emisję obligacji detalicznych. Tematem spotkania są plany rozwoju oparte o wykorzystanie środków z emisji, a także wszystko co istotnego dzieje się w branży, w której działa BEST. Już można zadawać pytania, na które nasz Gość zacznie odpowiadać równo o 12:30.
-
moderator: Przypominam zasady organizacyjne: pytania są przesyłane najpierw do moderatora; publikowane są pytania wybrane przez Gościa czata wraz z odpowiedziami; u dołu ekranu kolejkowane są u każdego użytkownika jego pytania; moderator może odrzucić pytanie powiadamiając o tym Użytkownika.
-
moderator: Informacja dla dziennikarzy relacjonujących przebieg czata: wykorzystanie cytatów z dzisiejszej rozmowy w Państwa materiałach redakcyjnych wymaga podania źródła. W razie pytań czy wątpliwości prosimy o kontakt: biuro@stockwatch.pl
-
Zastrzeżenia Prawne: Informacje przekazywane podczas czatu mają wyłącznie charakter promocyjny. Jedynym prawnym źródłem informacji o ofercie publicznej obligacji BEST S.A. jest Prospekt Podstawowy, który został zatwierdzony przez Komisję Nadzoru Finansowego w dniu 21 marca 2014 r., ewentualne aneksy i komunikaty aktualizujące do Prospektu Podstawowego oraz Ostateczne Warunki emisji Obligacji. Prospekt Podstawowy, aneksy i komunikaty aktualizujące do Prospektu Podstawowego oraz Ostateczne Warunki zostały opublikowane elektronicznie i są dostępne na stronie internetowej Spółki (www.best.com.pl). Obligacje nie będą stanowić lokaty bankowej ani nie będą objęte systemem gwarantowania depozytów. Czynniki ryzyka związane z nabywaniem obligacji zostały opisane w Prospekcie Podstawowym.
-
SW-fan: Może na początek trochę big picture dotyczącego branży windykacji. Co się dzieje aktualnie na rynku, poza tym że najwięksi rosną? Pytanie nie jest bez powodu zadane, chodzi mi o trudności niektórych podmiotów, także emitentów obligacji - czy i BEST odczuwa pogorszenie sytuacji ogólnej?
Krzysztof Borusowski: Branża wchodzi w okres dojrzałości, wobec tego na naszym rynku powoli nadchodzi czas na konsolidację. Zazwyczaj jest tak, że w miarę dojrzewania branży pojawia się grono liderów, którzy nadają ton całej branży. Polska jest dużym, atrakcyjnym i dobrze uregulowanym rynkiem. I w związku z tym zaczęli nas dostrzegać duzi inwestorzy zagraniczni.
W ciągu najbliższych lat możemy oczekiwać konsolidacji w branży, odpadną mniejsi, ale agresywni gracze. Tempo tych procesów będzie skorelowane z okresami spłat głównych obciążeń finansowych firm windykacyjnych. Obecnie obserwujemy pierwsze przesilenia: pierwsze kłopoty z wykupem obligacji, a jednocześnie wysoki poziom cen transakcyjnych na rynku pierwotnym długu.
-
Timon: Dlaczego zdecydowaliście się Państwo tym razem na stałe oprocentowanie?
Krzysztof Borusowski: Chodzi o właściwe zarządzanie ryzykiem stóp procentowych. Ponieważ finansujemy się na rynku dłużnym musimy pamiętać o wahaniach stopy bazowej w górę i w dół. Zasadnicza część naszego zadłużenia oparta jest o zmienną stopę, uznaliśmy, że jest właściwy moment, żeby zabezpieczyć się stopą stałą.
-
Timon: Dlaczego nadal faworyzowani są klienci DM mBanku? Przyznam, że podoba mi się sama emisja, ale nie zapiszę się na nią, ponieważ nie chcę specjalnie zakładać kolejnego konta maklerskiego. Z czego wynika to ograniczenie?
Krzysztof Borusowski: Dom Maklerski mBanku ma dużą sieć sprzedaży obejmującą również Internet, darmowy rachunek maklerski. Na początku programu emisji obligacji uznaliśmy te elementy za bardzo istotne. Cieszy nas duże zainteresowanie naszymi obligacjami, przy następnej serii postaramy się razem z dystrybutorem rozwiązać tę niedogodność.
-
Gość niepotwierdzony: Pytanie dotyczy aktualnej publicznej emisji obligacji. Dlaczego BEST jest taki pazerny (ew. dlaczego pozwala na pazernosc mDm'owi) ? Mowie tutaj o prowizji od zapisu oraz bardzo dlugim okresie oczekiwania, od ktorego zaczynaja sie naliczac odsetki (dzien emisji). Dlaczego emisja nie jest tak zoorganizowana jak np. emisja Echo/Orlenu w PKOBP (okres odsetkowy zaczyna sie pierwszego dnia zapisow a nastepnie cena emisyjna rosnie).
Krzysztof Borusowski: Okres bezodsetkowy wzięliśmy pod uwagę ustalając wysokość oprocentowania obligacji. W kwestii prowizji będziemy dyskutować z naszym dystrybutorem podczas następnej serii.
-
player: W puli coś jeszcze zostało? Poprzednia transza rozeszła się tak szybko że zanim odmroziłem gotówkę to nie było już na co się zapisywać?
Krzysztof Borusowski: Zapisy trwają, w momencie przekroczenia puli będziemy o tym informować komunikatem bieżącym. Ostatnie dwa dni (dzień przekroczenia i następny) będą wówczas objęte redukcją.
-
obligatariusz: na co konkretnie pójdą pieniądze z emisji?
Krzysztof Borusowski: Środki z emisji przeznaczymy przede wszystkim na zwiększenie udziału w funduszu BEST II NSFIZ z 17% do 100%. Dzięki temu nabędziemy bardzo dobrze rozpoznane przez nas aktywa, generujące stabilny cash flow. Fundusz BEST II NSFIZ będzie objęty pełną konsolidacją.
-
MZK: Witam, czy spółka ma już ustalone terminy kolejnych emisji obligacji i cele tych emisji?
Krzysztof Borusowski: Cele emisji określone są w prospekcie emisyjnym: nabywanie kolejnych aktywów (portfeli wierzytelności). Harmonogramu kolejnych emisji w tej chwili nie ma. Są one przygotowywane w zależności od bieżących potrzeb.
-
SW-fan: Czy współpracujecie z firmą pożyczkową MikroKasa która też jest ulokowana w Gdyni, ciekawi mnie na ile może być zyskowna wymiana informacji już na etapie udzielania pożyczki osobie, którą macie w bazie jako zadłużoną z innych tytułów, czy tu jest miejsce na rozwój, żeby samemu stopniowo zacząć świadczyć takie usługi?
Krzysztof Borusowski: Nie współpracujemy z Mikrokasą.
-
sasky: kiedy Best powróci z kolejną transzą obligacji?
Krzysztof Borusowski: Kolejną emisję będziemy planować wraz z kolejnymi bieżącymi potrzebami, w ramach dwuletniego programu emisji.
-
darektomczyk: Ofecna oferta obligacji zawiera stałe oprocentowanie. Dlaczego ryzyko stopy procentowej chcecie przenieść na nabywców? Przez aktualne warunki emisji spadły kursy innych serii...
Krzysztof Borusowski: Oferujemy różne produkty finansowe, które adresowane są do różnych inwestorów w zależności od ich potrzeb. Na rozwiniętych rynkach dominują papiery o stałym oprocentowaniu. Polski rynek obligacji również dojrzewa.
-
guma92: Jak procent emisji został sprzedany na ten moment?
Krzysztof Borusowski: Na ten moment nie możemy ujawniać dokładnych danych. Mogę jedynie powtórzyć, że cała pula obligacji nie została jeszcze wyczerpana. O przekroczeniu będziemy informowali w komunikacie bieżącym.
-
MZK: Kiedy najwcześniej można spodziewać się ekspansji zabranicznej Besta?
Krzysztof Borusowski: W chwili obecnej skupiamy się na kontynuacji rozwoju na rynku polskim.
-
darektomczyk: według raportu za 1 półrocze spółka posiadała 75 mln gotówki. Na co zostanie więc przeznaczona aktualna emisja?
Krzysztof Borusowski: Część środków pieniężnych wykazanych w sprawozdaniu za I półrocze 2014 zostało wykorzystane na nabycie portfela wierzytelności od Eurobank SA o wartości ponad 320 mln zł. Transakcja została przeprowadzona przez fundusz BEST I NSFIZ, w 100% kontrolowany przez BEST SA. Na bieżąco uczestniczymy we wszystkich przetargach na pierwotnym rynku długu.
Emisja będzie przeznaczona przede wszystkim na zwiększenie udziału w funduszu BEST II NSFIZ z obecnych 17% do 100%.
-
darektomczyk: Niektóre spółki z sektora notują pogorszenie spłacalności wierzytelności i spadek skuteczności windykacji sądowniczej. Jak jest u Was?
Krzysztof Borusowski: Realizujemy nasze założenia dotyczące spłacalności portfeli, natomiast obserwujemy zupełnie naturalny przepływ pomiędzy różnymi ścieżkami windykacji (w szczególności sąd vs call center). Dominacja któregoś z tych kanałów zależy od potrzeb naszych klientów (dłużników).
-
darektomczyk: Jaki stopień spłat stanowią wierzytelności windykowane na drodze polubownej?
Krzysztof Borusowski: To zależy od cyklu życia portfela, aktualnych potrzeb klientów. Przy takiej liczbie portfeli w zarządzaniu uśredniona wartość pozbawiona jest znaczenia.
-
darektomczyk: Jaki wpływ na stopę podatkową w spółce będzie miało wprowadzenie ustawy o unikaniu opodatkowania?
Krzysztof Borusowski: Wprowadzenie nowych przepisów nie powinno mieć istotnego wpływu.
-
Phantom of the Opera: Jak wygląda dynamika segmentów w branży windykacyjnej? Który rodzaj wierzytelności rośnie, który spada, gdzie jest największa marża? I oczywiście gdzie strategicznie chce rosnąć BEST?
Krzysztof Borusowski: Wielokrotnie mówiliśmy o wzroście znaczenia transakcji na portfelach hipotecznych, MSP, korporacyjnych. Stale utrzymuje się wysoki poziom na transakcjach na portfelach konsumpcyjnych. Ogólnie obserwujemy wyższy poziom cen niż w roku ubiegłym, niemniej w każdym segmencie można znaleźć atrakcyjną transakcję.
-
darektomczyk: Czy zamierzacie wejść w segment wierzytelności hipotecznych?
Krzysztof Borusowski: Mamy wierzytelności hipoteczne w różnych portfelach. Bierzemy udział na bieżąco w różnych przetargach.
-
anty_teresa: Jak wyceniają państwo pakiety wierzytelnośći? Czy dyskontowany jest strumieć spłat netto, po odliczeniu wydatków, czy strumieć brutto, czyli same spłaty? Jakiej stopy procentowej używacie do dyskontownaia? Jaka jest średnia stopa dyskontowa dla posiadanych portfeli i jaki jest jej rozrzut?
Krzysztof Borusowski: Wycena każdej inwestycji wymaga ujęcia nie tylko strony przychodowej, ale również kosztowej. W związku z tym, przy wycenie każdego pakietu wierzytelności naturalnym jest dyskonto spodziewanych przepływów netto w zakładanym horyzoncie obsługi. Zakładana stopa dyskontowa odzwierciedla aktualny poziom stopy wolnej od ryzyka oraz premii oczekiwanej przez inwestorów.
-
SW-fan: Powiedział Pan o konsolidacji więc pozwolę sobie zapytać centralnie: jesteście zainteresowani przejmowaniem konkurentów, na przykład teoretycznie Ekancelarii?
Krzysztof Borusowski: Mówiąc o przejęciach generalnie – tak. Szczególnie interesują nas wystawiane na sprzedaż aktywa.
-
anty_teresa: Czy planujecie także nabyć w przyszłosci pozostałe certyfikaty w NSFIZ III?
Krzysztof Borusowski: Obecnie nie mamy takich planów.
-
anty_teresa: Z czego wynika istotny spadek przychodów w 1 półroczu 2014 r.?
Krzysztof Borusowski: Patrząc na nominalne przychody za I półrocze 2014 faktycznie można odnieść wrażenie, że odnotowaliśmy ich spadek w stosunku analogicznego okresu z poprzedniego roku. Dokładniejsza analiza wymaga jednak uwzględnienia zdarzenia jednorazowego (przeszacowanie aktywów BEST I NSFIZ) dokonanego w roku poprzednim. Uwzględniając ten czynnik, odnotowaliśmy faktyczny wzrost przychodów z powtarzalnej działalności operacyjnej o 14%.
-
Jacek niepotwierdzony: Czy i kiedy na catalist wejdą obligacje serii C BEST II NSFIZ. Czy planowany jest wcześniejszy wykup tej serii?
Krzysztof Borusowski: W tym miesiącu planowany jest debiut obligacji serii C (BEST II NSFIZ) na Catalyst. Nie mamy planów związanych ze wcześniejszym wykupem.
-
ricco1: Czy prowadził Pan jakiekolwiek rozmowy na temat odkupienia pakietów wierzyleności od spółki E-Kanclelaria? Czy rozmowy te przyniosły jakiś skutek w postaci zakupu części pakietów wierzytelności od tej spółki, która chwilowo boryka się z problemami finansowymi?
Krzysztof Borusowski: Zgodnie z naszą polityką informujemy o transakcjach w komunikatach bieżących.
-
Timon: Z moich wyliczeń wynika, że środki pozyskane z emisji wystarczą na zwiększenie udziału w funduszu BEST II NSFIZ z 17% do 100% i jeszcze sporo zostanie. Czy nadwyżka może zostać przeznaczona na przedterminowy wykup droższych w obsłudze serii, które mają wbudowaną taką opcję?
Krzysztof Borusowski: Zgodnie z warunkami emisji możemy przeznaczyć część środków na wykup wcześniejszych serii. Wszystko zależeć będzie od bieżącego strumienia transakcji.
-
anty_teresa: czym jest konkretnie pozycja: "zmiana stanu inwestycji" jeśli chodzi o CF operacyjny?
Krzysztof Borusowski: Jest to korekta do przychodów operacyjnych wynikająca z przeszacowania portfeli wierzytelności do ich wartości godziwej.
-
SW-fan: Ile jeszcze % potencjału do wzrostu organicznego w Polsce Pana zdaniem zostało?
Krzysztof Borusowski: Od kilku lat wielkość polskiego rynku wierzytelności mierzona wielkością sprzedawanych portfeli w rynku bankowym wynosi ok. 10 mld zł rocznie. Widzimy duży potencjał wzrostu naszej grupy na tym rynku.
-
ZaraToostra: Czy może Pan przybliżyć jakie jest Wasze długoterminowe ROE oraz jakie ROI brutto zamierzacie uzyskać na inwestowaniu środków z obligacji?
Krzysztof Borusowski: Nie publikujemy danych dotyczących prognoz. Nasze wyniki są na bieżąco publikowane. Decyzje inwestycyjne podejmujemy uwzględniając koszt pozyskiwanego kapitału.
-
MZK: Spółki wierzytelnościowe na ogół nie są kojarzone z dywidendowymi, kiedy Best zacznie wyplacać dywidendę?
Krzysztof Borusowski: Na razie nie mamy takich planów. Uważamy, że w dalszym ciągu najlepszym rozwiązaniem jest reinwestowanie zysków. Dywidendę zaczniemy wypłacać, gdy nie będziemy widzieć lepszych możliwości inwestycyjnych.
-
ZaraToostra: Mam jeszcze pytanie o statystyki spłacalności z portfeli, przeciętnie jaką stopę zwrotu uzyskujecie?
Krzysztof Borusowski: Ostateczna stopa zwrotu z inwestycji w portfel wierzytelności może być określona po zamknięciu takiej inwestycji. Inwestycje w portfele wierzytelności, zakładają długi horyzont czasowy, niejednokrotnie przekraczający 10 lat obsługi portfela wierzytelności. Ponieważ nie ujawniamy oczekiwanych stóp zwrotu, możemy jedynie ujawnić, że zwrot ceny brutto z inwestycji w portfele wierzytelności uzyskujemy w okresie 2-4 lat od nabycia portfela.
-
Lukasz Konopko: Czy prowadzona równolegle emisja PCC Rokity może przeszkodzić w uplasowaniu emisji Besta? Tam również oferowane jest stałe oprocentowanie, a spółka jest solidna.
Krzysztof Borusowski: Nie sądzimy. Oferta PCC Rokita to jest inna branża, inna efektywność. Parametry obligacji także są różne. Jesteśmy przekonani, że oferujemy inwestorom atrakcyjne warunki.
-
anty_teresa: Napisał Pan, że Zakładana stopa dyskontowa odzwierciedla aktualny poziom stopy wolnej od ryzyka oraz premii oczekiwanej przez inwestorów. A ile wynosi ta premia oczekiwana przez inwestorów. Ona posiada fizyczną liczbę przecież...
Krzysztof Borusowski: Wysokość stóp dyskontowych dla inwestycji dokonywanych przez podmioty kontrolowane przez Grupę BEST, wynosi od kilkunastu do kilkudziesięciu procent dla danej inwestycji. Po więcej szczegółów odsyłam do sprawozdania finansowego.
-
anty_teresa: Z czego wynika ograniczenie w nabywaniu pakietów w tym półroczu? Wydatki to ledwie 100 tys. zł
Krzysztof Borusowski: W tym roku nabyliśmy już wierzytelności o łącznej wartości nominalnej blisko 500 mln zł. Na bieżąco uczestniczymy we wszystkich przetargach.
-
player: kiedy planowo obligacje maja pojawić się na Catalyst?
Krzysztof Borusowski: Oczekujemy, że obligacje serii K2 zadebiutują w połowie listopada br.
-
MZK: Jak się kształtuje obecnie zadłużenie spółki?
Krzysztof Borusowski: Według stanu na koniec I półrocza 2014 r. zadłużenie łącznie wyniosło niecałe 129 mln zł. Zadłużenie netto wynosiło 53,2 mln zł, co daje wskaźnik długu netto do kapitałów własnych na poziomie 0,3 – to zdecydowanie jeden z najniższych wskaźników w branży.
-
anty_teresa: Jak wygląda w grupie krzywa spłat wierzytelności? Jaki procent odzysków w stosunku do ceny pakietu uzyskujecie w pierwszym i drugim roku?
Krzysztof Borusowski: Nie publikujemy tego typu danych. Mogę jedynie powtórzyć, że średnio zwrot ceny brutto uzyskujemy po 2-4 latach od daty nabycia danego portfela wierzytelności.
-
inwestorCatalyst: Decyzja o zaoferowaniu stałego oprocentowania wynikała zapewne z analizy sytuacji na rynku stóp procentowych. Jakie są Państwa prognozy na najbliższe lata dotyczące kształtowania się stóp w Polsce?
Krzysztof Borusowski: Obecnie mamy otoczenie niskich stop procentowych. Na pewno dalsza obniżka stóp procentowych zmniejsza koszt finansowania w wypadku obligacji o zmiennym oprocentowaniu, z kolei podwyżka stop procentowych powoduje ruch w drugą stronę. Dlatego też emitujemy tym razem obligacje oparte o stały kupon. Jest to naturalna dywersyfikacja ryzyka zmiany stop procentowych.
-
milioner: Czy best jest zainteresowany np. odkupem portfeli wierzytelności od eKancelarii?
Krzysztof Borusowski: Mówiąc o przejęciach generalnie – tak. Szczególnie interesują nas wystawiane na sprzedaż aktywa.
-
moderator: Za 15 minut kończymy spotkanie, Gość odpowie na jeszcze kilka pytań czekających w kolejce.
-
inwestorCatalyst: W ostatnim sprawozdaniu Presco zmieniło sposób prezentacji przychodów na model analogiczny do Kruka argumentując to chęcią zwiększenia porównywalności spółek z branży. Co Best robi, aby ułatwić inwestorom takie porównanie i analizę sprawozdań?
Krzysztof Borusowski: Wykorzystanie środków z bieżącej emisji na konsolidację funduszu BEST II NSFIZ, będzie niewątpliwie ułatwieniem do analizy naszych wyników finansowych. Po tej transakcji, fundusz BEST II NSFIZ, podobnie jak BEST I NSFIZ, będzie objęty pełna konsolidacją, gdzie przychody z portfeli wierzytelności będą wykazywane w podstawowej działalności operacyjnej. Co do zasady stosujemy “cost recovery method”, która jest uznawana za najbardziej konserwatywne podejście do wyceny.
-
darektomczyk: W przypadku rynku windykacyjnego pojawiają się u niektórych emitentów problemy z obsługą obligacji. Z czego będą pochodziły środki na ich wykup w waszym przypadku? Tylko ze spłat na portfelach czy z czegoś jeszcze?
Krzysztof Borusowski: Generalnie bazujemy na dopasowaniu terminu zapadalności obligacji do spłacalności portfeli. W związku z tym absolutna większość środków pochodzić będzie z wpływów z windykacji. Ewentualne rolowanie emisji może być związane z nowymi transakcjami lub chęcią obniżenia kosztów finansowania.
-
MZK: Czy myslicie o poprawie płynności akcji Besta i przejsciu do notowań ciągłych?
Krzysztof Borusowski: Przy tak niskim free float samo przeniesienie do notowań ciągłych niewiele da. Natomiast zwiększenie free float np. poprzez emisję nowych akcji przy tak niskim wskaźniku debt/equity jest po prostu nieopłacalne.
-
darektomczyk: Mam jeszcze pytanie "księgowe". Gdzie w bilansie pokazujecie wydatki na postępowania sądowę, WPS?
Krzysztof Borusowski: Koszty prowadzonych postępowań sądowych i egzekucyjnych wykazane są w pozycji „Podatki i opłaty” Sprawozdania z Pełnego Dochodu.
-
Gość niepotwierdzony: Spółka nieco zapomniana. Obroty niskie. Ale widać coś dobrego sie dzieje skoro wychodzicie do ludzi
Krzysztof Borusowski: Jeżeli chodzi o akcje, rzeczywiście z uwagi na free-float notowane są niskie obroty. Natomiast na rynku obligacji jesteśmy jednym z najbardziej aktywnych podmiotów. Zarówno akcjonariusze i obligatariusze mogą zawsze liczyć na rzetelną informację.
-
sasky: A czy przejęcie całej eKancelarii wchodzi w grę?
Krzysztof Borusowski: Tak jak pisaliśmy wcześniej – tak, jesteśmy generalnie zainteresowani przejęciami. Szczególnie interesują nas wystawiane na sprzedaż aktywa.
-
darektomczyk: Czy zamierzacie prowadzić pozytywny marketing jak Kruk, czy Ultimo w ostatnim czasie?
Krzysztof Borusowski: Prowadzimy pozytywne działania marketingowe, ale nie jesteśmy obecni w telewizji.
-
Krzysztof Borusowski: Uprzejmie dziękujemy wszystkim obecnym za udział w rozmowie i zainteresowanie BEST. Życzymy owocnych inwestycji!
-
moderator: Ja również w imieniu StockWatch.pl serdecznie dziękuję za udział w dyskusji i zapraszam na kolejne czaty.
