pixelg
Seko SA [SEKO] - Skaner formacji świecowych i dywidendy
AD.bx ad0a
AD.bx ad0b

Seko SA - Skaner formacji świecowych i dywidendy

SEK 8,90 (-1,11%)

Firma działa na rynku przetwórstwa rybnego . Powstała w 1992 roku i zajmuje się produkcją marynat rybnych, wyrobów rybnych na bazie śledzia solonego, sałatek rybnych i jarzynowych, ryb smażonych w zalewach octowych i pomidorowych oraz innych rybnych wyrobów garmażeryjnych. Oferta Seko składa się z ponad 200 pozycji asortymentowych opartych głównie na bazie śledzia i makreli sprowadzanych z Islandii, Norwegii, Danii i Niemiec. Wyroby SEKO są dostępne w sieciach handlowych i hurtowniach na terenie całego kraju, cieszą się też uznaniem klientów z Niemiec, Czech, Słowacji, Francji, Irlandii, Anglii, Włoch i Stanów Zjednoczonych.

  • Najnowsze sprawozdanie finansowe:
    SA - Q1 Zobacz »
  • Kolejne sprawozdanie:
    jednostkowy - - publikacja jednostkowego raportu półrocznego
    jednostkowy - - publikacja jednostkowego raportu kwartalnego za trzeci kwartał
  • Analiza raportów spółki:
    Zmrożony śledzik smakuje lepiej - omówienie sprawozdania finansowego po 4 kw. 2018 r. Zobacz »

WIADOMOŚCI O SPÓŁCE seko
Wykres SEKO od TradingView
Wykresy w StockWatch.pl są korygowane o operacje takie jak dywidendy, scalenia i podziały akcji
Od: Do: Formacje: Kategorie:
Kalendarium dywidend
Spółka Za okres Dyw. na akcje Stopa Ustalenie prawa Notowanie bez dyw. Stan wypłaty Data WZA
od 2018-01-01
do 2018-12-31
0,66 6,73% 2019-06-04 2019-06-03 wypłacona
2019-06-12
2019-05-08
od 2017-01-01
do 2017-12-31
0,45 3,85% 2018-06-12 2018-06-11 wypłacona
2018-06-26
2018-04-17
od 2016-01-01
do 2016-12-31
0,31 4,13% 2017-06-12 2017-06-09 wypłacona
2017-07-03
2017-05-29
od 2015-01-01
do 2015-12-31
0,32 4,60% 2016-07-01 2016-06-30 wypłacona
2016-07-15
2016-05-31
od 2014-01-01
do 2014-12-31
0,32 5,38% 2015-07-01 2015-06-30 wypłacona
2015-07-15
2015-05-13
od 2013-01-01
do 2013-12-31
0,32 3,90% 2014-07-01 2014-06-27 wypłacona
2014-07-15
2014-05-28
od 2012-01-01
do 2012-12-31
0,13 2,22% 2013-07-04 2013-07-02 wypłacona
2013-07-18
2013-06-20
 
1/1 
 
AD.bx ad3a
PORTFEL STOCKWATCH
Data startu Różnica (%) Różnica (zł) Wartość
01-01-2017 +105,96% +21 191,80 zł 41 191,80 zł
Ostatnio zaktualizowane dane
Logowanie

Zaloguj
Zapamiętaj | Rejestruj | Aktywuj | Odzyskaj hasło
AD.bx ad3b
Analityk Fundamentalny: Zmrożony śledzik smakuje lepiej - omówienie sprawozdania finansowego Seko po 4 kw. 2018 r. Po bardzo dobrych wynik [b]Zmrożony śledzik smakuje lepiej - omówienie sprawozdania finansowego Seko po 4 kw. 2018 r. [/b]Po bardzo dobrych wynikach 2017 roku niestety rezultaty drugiego i trzeciego kwartału 2018 roku nie wprawiły inwestorów w zachwyt. Spadek sprzedaży i zyskowności można było jeszcze próbować tłumaczyć w drugim kwartale przesunięciem Świąt Wielkanocnych, co wzmocniło wyniki pierwszego a osłabiło drugiego kwartału. Trzeci kwartał objawił jednak problemy ze wzrostem sprzedaży i rentownością. O wszystkim więc miał zadecydować czwarty kwartał będący przecież okresem „rybnych żniw" w tej branży.[delay=365]Trzeci kwartał 2018 roku nieprzyjemnie zaskoczył inwestorów, choć zwiastuny były już widoczne wcześniej. Z kolei wyniki czwartego kwartału dają pewną nadzieję na powrót do wzrostów, a pamiętajmy, że jest to wciąż najistotniejszy kwartał sprzedażowo i wynikowe dla spółki. [img]https://repo.stockwatch.pl/wp-content/uploads/2019/03/SW_Seko_2018Q4_01.png[/img]Kwartalna sprzedaż w zasadzie była płaska r/r (+0,7 proc.), co przy wolniejszym wzroście kosztu wytworzenia (+0,4 proc.), przełożyło się na osiągnięcie 13,3 mln zł zyskowności brutto na sprzedaży (wzrost o 0,2 mln czyli o 1,6 proc. r/r). Niestety do tego trzeba dodać efekt rosnących szybciej niż obrót kosztów sprzedaży i zarządu (wzrost odpowiednio o 3,7 proc. oraz 5,6 proc.), co spowodowało, że zysk na sprzedaży spadł o 2,2 proc. r/r i wyniósł 5,1 mln zł. Ze względu na dodatnie saldo pozostałej działalności operacyjnej (+0,2 mln zł vs rok ubiegły) zysk operacyjny wyniósł 5,3 mln zł i zanotował minimalną dodatnią dynamikę r/r +0,8 proc. Na poziomie działalności finansowej (zmiana r/r -0,15 mln zł) nie było istotnych niespodzianek, podobnie jak w wypadku stopy podatkowej. W efekcie zysk netto w czwartym kwartale 2018 roku wyniósł 4,2 mln zł co stanowiło 99 proc. wyniku porównywalnego kwartału roku poprzedniego. [b] Wyniki czwartego kwartału były determinowane przez brak rosnącej lecz trzeba docenić utrzymanie r/r zyskowności biorąc pod uwagę presje pracowniczą oraz koszt energii.[/b]Zobaczmy zatem jak wygląda ostatnie 12 miesięcy w porównaniu do poprzednich lat. [img]https://repo.stockwatch.pl/wp-content/uploads/2019/03/SW_Seko_2018Q4_02.png[/img] [img]https://repo.stockwatch.pl/wp-content/uploads/2019/03/SW_Seko_2018Q4_03.png[/img]Wyniki roczne są na swój sposób zbliżone do wyniku kwartalnego. Sprzedaż roczna wyniosła 183,5 mln zł, czyli było o 0,5 proc. niższa niż rok wcześniej. Jest to oczywiście przykra niespodzianka biorąc pod uwagę, że rok wcześniej dynamika była ponad 20 procentowa, a i w latach 2016 i 2015 wzrosty sprzedaży były zauważalne (7-8 proc.). Z drugiej jednak strony trzeba pamiętać, że 2017 rok był dla Seko rokiem rekordowym zarówno pod względem sprzedaży jaki zyskowności.Zysk na sprzedaży w ujęciu wartościowym (10,2 mln zł) jak i procentowym (5,6 proc.) był w dwóch ostatnich latach bardzo zbliżony do siebie. Co warto podkreślić zauważalnie wzrósł zysk operacyjny powiększony o amortyzację (EBITDA), który osiągnął poziom 16,8 mln zł w porównaniu do 16,0 mln rok wcześniej. Oznacza to wzrost o 5,2 proc. i osiągnięcie wartości 9,2 proc. (0,5 p.p. więcej r/r), który spowodowany był przede wszystkim wzrostem amortyzacji r/r o kwotę 0,55 mln zł. W związku z tym matematyka podpowiada nam, że wzrost zysku operacyjnego (+0,3 mln zł r/r) przy rosnącej amortyzacji musiał być również wymuszony spadkiem kosztów rodzajowych (bez amortyzacji). Wrócę jeszcze do tego tematu, ale już zasugeruję, że podstawową przyczyną jest zmniejszenie kosztów zużycia materiałów i energii. Widać to zresztą wyraźnie na poziomie marży brutto na sprzedaży, która w całym 2018 roku wyniosła 19,7 proc. a, w czwartym kwartale aż 20,8 proc.Skoro marża brutto na sprzedaży ładnie rośnie, a zysk operacyjny w zasadzie jest stały to pierwszym wytłumaczeniem, które przychodzi do głowy są rosnące koszty sprzedaży oraz zarządu. [img]https://repo.stockwatch.pl/wp-content/uploads/2019/03/SW_Seko_2018Q4_04.png[/img]I rzeczywiście koszty sprzedaży oraz zarządu rosnące szybciej niż obrót sprawiły, że już na zyskowności na sprzedaży nie widzieliśmy pozytywnego efektu rosnącej marzy handlowej. Spółka tłumaczy wzrost kosztów sprzedaży przede wszystkim wzrostem kosztów dostawy wyrobów do klientów. Mogą o tym świadczyć rosnące koszty usług obcych, których dynamika w analizowanym roku wyniosła aż 21,9 proc. W wypadku tej pozycji kosztowej trzeba jednak pamiętać, że zapewne znajdują się tutaj koszty wynajmu ludzi z agencji pracy tymczasowej. Niestety Seko nie przedstawiło konkretnych wyjaśnień aż tak istotnego wzrostu tej pozycji kosztowej, a przypomnijmy, że koszty usług obcych stanowią dość istotną pozycję w rachunku wyników i reprezentują w chwili obecnej 13,7 proc. całości kosztów rodzajowych. W wypadku kosztów zarządu, które z natury rzeczy powinna być sporo bardziej stałe, ich wzrost może jednak potwierdzać, że presja płacowa również dotarła do działów back-office oraz administracji. Koszty zarządu w chwili obecnej stanowią 3,6 proc. sprzedaży i około 6,7 mln zł rocznie, czyli o 0,6 mln zł więcej niż w 2017 roku przy porównywalnej sprzedaży. Koszty świadczeń pracowniczych w całej spółce (a większa wartościowo ich część jest alokowana do produkcji przecież) wzrosły w 2018 roku do 27,2 mln zł, czyli o 5,5 proc. Wydaje się to dość niewiele, w szczególności przy zwiększeniu średniego zatrudnienia w okolicach 3 proc., ale należy pamiętać o wspomnianym powyżej wspomaganiu się agencjami pracy tymczasowej.[img]https://repo.stockwatch.pl/wp-content/uploads/2019/03/SW_Seko_2018Q4_05.png[/img] [img]https://repo.stockwatch.pl/wp-content/uploads/2019/03/SW_Seko_2018Q4_06.png[/img]Jeśli spojrzymy na sam czwarty kwartał pod względem rentowności to wygląda on całkiem nieźle. Spółka osiągnęła lepszą rentowność w ujęciu procentowym jak i wartościowym na poziomie marży brutto na sprzedaży, zysku operacyjnego oraz EBITDA. Na pozostałych poziomach rentowności wyniki były nieznacznie niższe niż rok wcześniej.To co może cieszyć w wynikach 2018 roku to niewątpliwie marża brutto na sprzedaży, która osiągnęła oczekiwany poziom w czwartym, najlepszym przecież, kwartale w zakresie powyżej 20 proc. Co ważne była ona również minimalnie ale jednak wyższa niż osiągnięta w analogicznym kwartale roku poprzedniego. Koszty zużytych materiałów i energii (najważniejsza część technicznego kosztu wytworzenia produktów) stanowią 65 proc. wszystkich kosztów rodzajowych. [b]Skoro koszty energii jak i płace pracowników produkcyjnych rosły i spółka informowała o tym już w raporcie półrocznym to zakładam, że koszty materiałów (ryba świeża i mrożona, olej oraz warzywa jako podstawowe surowce) musiały jednak w drugiej połowie roku spaść.[/b] Inaczej wzrost (o 0.1 p.p.) marży brutto na sprzedaży nie byłby chyba możliwy do osiągnięcia. Z kolei spółka w swoim raporcie podkreśla, że „spadek zużycia materiałów i energii był wynikiem przede wszystkim optymalizacji procesów produkcyjnych oraz przeprowadzonych inwestycji, które przyczyniły się do zmniejszenia zużycia energii”. Hmmm, może tak jest rzeczywiście, ale warto pamiętać o tym, że z danych rynkowych wynikało jednak, że ceny surowca rybnego w 2018 roku spadały, a spółka trochę prześlizgnęła się nad tym zagadnieniem w swoim raporcie.[b]Płaska krajowa sprzedaż może być problemem, którego nie uleczy (chyba) rosnący eksport[/b]To co jednak najbardziej powinno martwić, to w mojej opinii, stagnacja sprzedaży. [img]https://repo.stockwatch.pl/wp-content/uploads/2019/03/SW_Seko_2018Q4_07.png[/img] [img]https://repo.stockwatch.pl/wp-content/uploads/2019/03/SW_Seko_2018Q4_08.png[/img]Po bardzo ładnym wzroście sprzedaży w 2017 roku, który osiągnął aż 21,3 proc., w chwili obecnej nastąpił regres (-0,5 proc.) Dodatkowo jeśli przeanalizujemy podział sprzedaży na kraj i zagranicę to widzimy, że sprzedaż krajowa zmniejszyła się aż o 2,9 proc. (5 mln zł), natomiast sprzedaż eksportowa wzrosła o 26,1 proc. do poziomu 19, 4 mln zł. Spadek sprzedaży krajowej nastąpił w momencie w którym zarówno konsumpcja, jak i cały PKB rosły w Polsce najszybciej przynajmniej od kilku lat. Seko docelowo kieruje swoje produkty do klientów indywidualnych, więc wzrost PKB i konsumpcji jest dla spółki bardzo pozytywnym czynnikiem. Jeśli jednak popatrzymy na sprzedaż, to już trudno odczuć wpływ tego czynnika. Niestety czwartego kwartału nie można jednoznacznie nazwać tym, który zahamował tę tendencję (wzrosty tylko o 0,7 proc. r/r), choć uczciwie trzeba powiedzieć, że jednak nominalnie przychody minimalnie wzrosły.Spółka nie wyjaśnia w jasny sposób powodów zahamowania wzrostu sprzedaży. Przypomnijmy, że również produkcja ilościowa spadła o 1 proc., w porównaniu do roku poprzedniego. Na podstawie informacji zawartych w sprawozdaniu finansowym oraz wywiadach można jednak wypunktować pewne tendencje dotyczące sprzedaży:a)Spożycie ryb w kraju utrzymuje się od dłuższego czasu na stabilnym, ale relatywnie niskim poziomie. W związku z tym walka konkurencyjna (np. Lisner, Graal, SuperFish, Frosta czy Contimax) może być istotnym czynnikiem ograniczającym wzrost sprzedaży. Po prostu trzeba komuś zabrać rynek, który istotnie nie wzrasta.b)Spółka sprzedała o 0,2 proc. więcej do sieci handlowych niż rok wcześniej. [b]Obroty z największym klientem - Biedronką stanowiły w 2018 roku 11,3 proc. przychodów spółki, podczas gdy rok temu było to 15,0 proc.[/b] Seko podało, że odnotowało zmniejszenie zamówień od dwóch klientów sieciowych. Jak widać prawdopodobnie jednym z nich było Jeronimo Martin, a drugiego można zapewne typować z „sanacyjnej” dwójki Piotra i Pawła lub Baćpolu (prawdopodobnie ta pierwsza spółka, ponieważ druga bardziej działa na rynku hurtowym).c)Część odbiorców informowała spółkę o tym, że zakaz handlu w niedzielę jednak dotknął ich sprzedaży, co oczywiście ma przełożenie na zakupy od Seko. Pamiętać należy, że od stycznia tego roku handel będzie mógł się odbywać tylko w 15 z 52 niedziel, podczas gdy w 2018 było tych „dozwolonych dla handlu” niedziel 28, czyli prawie dwukrotnie więcej.d)Przeciętne wyniki sprzedażowe w 2018 roku to jednak przede wszystkim „zasługa: słabego lata, który zarząd tłumaczył wysokimi temperaturami panującymi w Polsce. Faktycznie w tym okresie sprzedaż spadła o 5,7 proc. r/r, podczas gdy w pozostałych okresach (I półrocze 2018 i czwarty kwartał 2018) delikatnie, ale jednak wzrastała.e)Spółka w 2018 roku wprowadzała dość dużo nowych produktów na rynek bądź tez istniejących produktów w nowych opakowaniach i gramaturach. Tutaj już moja spekulacja, ale to też mógłby być hipotetycznie powód ograniczonego wzrostu sprzedaży, w związku z np. nie do końca trafionymi pomysłami na sprzedaż.f)Drugą istotną grupą odbiorców Seko są odbiorcy hurtowi zaopatrujący następnie mniejsze sklepy, a często również mniejsze sieci handlowe. Niestety tutaj sprzedaż istotnie spadła (aż o 7,9 proc.) r/r, przez co udział w całości struktury sprzedaży spadł do 23,5 proc., czyli o 1,9 p.p. [b]Niestety biorąc pod uwagę zmiany dziejące się na rynku handlu w Polsce, wydaje się, że trend ten może nadal postępować, co niewątpliwie będzie wyzwaniem dla spółki.[/b]Warto pamiętać, że większość powyżej opisanych czynników przekłada się na coraz większe znaczenie sieci detalicznych. To z kolei może wpływać na spółkę w zakresie zarówno poziomu sprzedaży jak i przede wszystkim marż możliwych do osiągnięcia.[b]Niewątpliwie na plus należy zaliczyć rosnącą sprzedaż zagraniczną, która osiągnęła wartość 19,4 mln zł, co oznacza 10,6 proc. udziału w całości sprzedaży.[/b] Warto przypomnieć, że odpowiednie cyfry w roku ubiegłym wynosiły 15,4 mln zł. oraz 8,3 proc. Wzrost ten, mając nadzieję, że jest to stała współpraca z klientami, a nie transakcje one-off, musi cieszyć. W szczególności pamiętając, że lata 2015-2017 przynosiły sprzedaż zagraniczna na poziomie około 15-16 mln zł rocznie. Oczywiście nie ma co popadać w samouwielbienie, ponieważ zarząd Seko już w 2015 roku zakładał, ze osiągnie eksport na poziomie 20 proc. całości sprzedaży, do czego jak widzimy jeszcze daleka droga. Głównymi odbiorcami w tym segmencie pozostają Niemcy oraz Czechy, które stanowią ponad 68 proc. sprzedaży eksportowej. Niewątpliwie cieszy znaczny wzrost o ponad połowę sprzedaży do Niemiec, która osiągnęła w 2018 roku prawie 10 mln zł. Pytanie tylko czy jest to produkcja i sprzedaż pod marką własną czy też próba budowania własnej pozycji i świadomości marki Seko na tamtejszym rynku. Oczywiście ta druga opcja byłaby z pewnością korzystniejsza dla spółki w dłuższym terminie, choć na pewno trudniejsza.[b]Pozostałe informacje rynkowe[/b]Spółka jest importerem surowca czyli ryby. Z jednej strony koszt produkcji zależy więc od ceny zakupu ryby w walucie, a z drugiej dochodzi jeszcze kwestia ryzyka walutowego. Jeśli chodzi o ryzyku kursowe to bazując na kursach miesięcznych możemy oszacować, że złotówka osłabiła się w czwartym kwartale w stosunku do EUR o około 1,5 proc. r/r. Zmiana nie była w pożądanym dla spółki kierunku, aczkolwiek nie powinna ona istotnie wpłynąć na wyniki czwartego kwartału. Również ten czynnik nie będzie wspierał wyników spółki w pierwszym kwartale 2019, gdzie osłabienie złotówki r/r będzie prawdopodobnie będzie trochę większe. Negatywny wpływ osłabienia złotego na wyniki finansowe spółki jest ograniczany przez przychody ze sprzedaży osiągane na rynkach zagranicznych i również rozliczane w euro (w 2018 r. koszty zakupów surowca rozliczane w walutach obcych sięgnęły 11,2 mln EUR przy przychodach walutowych na poziomie 4,3 mln EUR oraz 0,1 mln USD).W wypadku cen śledzia pamiętać należy, że są one również uzależnione od limitów połowowych ustalanych corocznie. Oczywiście zwiększenie takich limitów powoduje poprawę dostępności surowca, a w konsekwencji zazwyczaj spadek cen i odwrotnie. O ile w 2017 i 2018 roku tendencja kształtowała się korzystnie dla spółki, o tyle spółka informuje, że przewidywania na rok 2019 dotyczą ograniczenie limitów o około 10 proc. co może spowodować wzrost cen zakupu.Istotnym elementem kosztów działalności operacyjnej spółki są również koszty zużycia energii, w szczególności gazu ziemnego oraz energii elektrycznej. Rynkowe ceny energii elektrycznej znacząco zwiększały się w ostatnich miesiącach. Dodatkowo można rozumieć, że spółka ponosiła już wyższe koszty energii w drugim półroczu 2018 roku. Rząd podjął działania, które mają wpłynąć na ich obniżenie dla ostatecznych odbiorców. Trudno jednak określić skuteczność tych działań w dłuższej perspektywie czasowej. Inwestycje rzeczowe zrealizowane przez spółkę w ostatnich latach znacząco obniżyły energochłonność procesów produkcyjnych, jednak ewentualne wzrosty cen energii w przyszłości mogą mieć negatywny wpływ na osiągane wyniki i sytuację finansową spółki.Zwrócę jeszcze uwagę na sezonowość, która najsilniej występuje oczywiście w czwartym kwartale – Boże Narodzenie. Jednakże istotny wpływ ma również sprzedaż przed Wielkanocą. I w tym wypadku należy pamiętać o tym, że o ile te święta w 2018 roku wypadały 1-2 kwietnia, o tyle w 2019 roku będą one w drugiej połowie kwietnia. Oznacza to, że zwiększona sprzedaż (a więc i zyski) w 2018 roku pojawiły się w pierwszym kwartale, a w 2019 zapewne w drugim. Warto o tym pamiętać, przy porównywaniu wyników za pierwszy kwartał.[b]Śledź bez zadłużenia i zasobny w cash[/b]Wskaźniki płynnościowe nie dają powodu do niepokoju, a struktura majątku obrotowego wydaje się być bezpieczna. Wskaźnik płynności bieżącej plasuje się w okolicach 1,6, podczas gdy wskaźnik szybki osiąga przedział 1,4-1,2. Bardzo wysoką wartość cały czas przyjmuje wskaźnik płynności szybkiej, który w zależności od okresu waha się w przedziale 0,5-0,8. Nawet biorąc pod uwagę zasilanie w gotówkę przez stacje benzynową, wartości środków pieniężnych wydają się być dość wysoka. W analizie kapitału obrotowego nie ma istotnych zmian. Wspomnieć może jedynie należy o rosnącym wskaźniku rotacji zapasów w dniach, który zwiększył się o 5 dni do 24 dni na koniec 2018 roku. Spółka tłumaczyła ten wzrost sezonowym szczytem produkcji w ostatnim kwartale, oraz wyższej produkcji w grudniu, która została sprzedana w następnym miesiącu. W ramach optymalizacji procesów produkcyjnych spółka ogranicza krótkie serie produkcyjne, co może w pewien sposób negatywnie wpływać na wskaźniki rotacji zapasów.Wskaźnik zadłużenia ogólnego, choć wzrósł o 4,8 proc., nadal jest na poziomie w pełni akceptowalnym i wynosi 41,3 proc natomiast wskaźnik zadłużenia finansowego netto / EBITDA wyniósł na koniec roku 0,3 (rok wcześniej 0,17). W ciągu roku jest on zazwyczaj ujemny, lecz końcówka roku to zwiększone zapotrzebowanie na kapitał obrotowy w związku z sezonowym wzrostem sprzedaży.Spółka zaraportowała dobre wyniki przepływów z działalności operacyjnej, które osiągnęły 12,4 mln zł co pozwoliło w pełni sfinansować nakłady inwestycyjne w kwocie 11,1 mln zł. Nakłady Capex były ponad dwukrotnie wyższe niż odpisy amortyzacyjne (5,7 mln zł) i dotyczyły one zakupu nowych maszyn do produkcji.Spółka od 6 lat dzieli się z akcjonariuszami dywidendą, a stopa dywidendy oscyluje wokół 4 procent rocznie. Dywidenda za rok 2017 wyniosła 0,45 zł na 1 akcję, przy stopie wypłaty na poziomie 33 proc. Dodatkowo zarząd zapowiedział wniosek na WZA o wypłatę dywidendy do 50 proc. zysku netto za rok 2018. Podkreślę słowo „do”, co po prostu może oznaczać, choć nie musi, zbliżoną wartość dywidendy jak w roku poprzednim. Warto przypomnieć, że w zeszłym roku zarząd również informował o tym, że będzie wnioskował o wypłatę do 50 proc. zysku netto, a końcowo wypłacono 33 proc. Oczywiście biorąc pod uwagę dość wysoki stan gotówki, bez trudu mogę sobie wyobrazić wypłatę na poziomie 0-,65-0,67 zł za akcję, co wtedy dałoby stopę dywidendy na poziomie właśnie 50% zysku netto. Sytuacja finansowa spółki jest bardzo dobra i spokojnie udźwignęłaby takie wydatki, nawet przy założeniu, że inwestycje będą w 2019 roku na zbliżonym poziomie jak rok wcześniej. Pytanie tylko czy zarząd (a de facto większościowy akcjonariusz) będzie zainteresowany takim modelem.[b]Podsumowanie i ocena sytuacji rynkowej [/b]Seko to spółka, która osiągnęła rekordowe wyniki w roku 2017 pod względem sprzedaży jak i zysku, których nie udało się jej pobić w roku 2018. Trzeba jednak uczciwie powiedzieć, że wyniki 2018 roku nie odbiegają drastycznie in minus w porównaniu do roku poprzedniego, w zasadzie są płaskie. Na dzień dzisiejszy serwisowe automaty wskazują na niedowartościowanie akcji Seko na GPW. Spółka jest obecnie wyceniana w okolicach 7 P/E, co biorąc pod uwagę jej historię plasuje ją w niskich stanach wycen. Wycena spółki przebywała w zakresie wahań wskaźnika P/E 6-12 w ciągu ostatnich 35lat. Jeśli jednak spojrzymy na wskaźnik P/BV to wskaźnik przebywa obecnie w okolicach 0,8-0,9, ale zakres wahań w ostatnim 5-letnim okresie to 0,5-1,15. Z kolei wartość wskaźnika EV/EBITDA na poziomie 3,9 należy określić jako niski. Oznaczać to może, że albo rynek dyskontuje dość istotne pogorszenie wyników spółki w nadchodzących roku (np. być może rynek wycenia spodziewane dalsze ograniczenie sprzedaży do JM), albo niedoszacowuje potencjału spółki. O ryzykach, które wiszą nad spółka pisałem już w tej i w poprzedniej analizie, więc nie będę się powtarzał. Być może, aby powrócić to trendu wzrostowego, spółka potrzebuje drivera do wzrostu w postaci zwiększenia sprzedaży, uniezależnienia się od Biedronki oraz przekonania inwestorów, że nawet w wypadku osłabienie złotówki, dalszej presji płacowej, wzrostu cen energii czy wzrostu ceny zakupu śledzia, będzie w stanie utrzymać swoją rentowność.[/delay]
Notowania
Dana Dziś MA(5) MA(20)
Kurs 8,90 8,48 8,34
Zmiana -1,11% -0,21% +0,02%
Open-Close -2,20% -0,79% +0,14%
High-Low 2,20% 2,32% 1,56%
Zmiana ceny [pln] 0,60 0,12 0,04
Transakcja [szt.] 4 5 4,5
Średnia transakcja [pln] 777,375777,38 934,816934,82 1280,53166666666666666666666671,28t
Wolumen [szt.] 345345 554,2554,2 692,6692,6
Obrót [pln] 3109,503,11t 4674,084,67t 5762,39255,76t
Obrót pozytywny 52,68% 40,19% 36,22%
Obrót negatywny 28,62% 31,97% 32,99%
Obrót neutralny 18,70% 27,83% 30,79%
Wolumen ws. % Free Float 0,04 0,06 0,08
Wolumen ws. % akcji w obrocie <0,01 <0,01 0,01
Informacje ogólne
Na giełdzie od 160 miesięcy
Liczba akcji 6 650 000
Free float 13,12%
Kapitalizacja 59,18 mln zł
Wartość księgowa 75,97 mln zł
Zysk operacyjny 12m 7,26 mln zł
Przychody 12m 193,62 mln zł
Zysk netto 12m 5,64 mln zł
Główny akcjonariusz
Złota Rybka sp. z o.o. 62,49%
Chart
UDZIAŁ W INDEKSACH
WIG 0,01%
WIG-SPOZYW 0,69%
Wskaźniki finansowe
Aktualne C/WK 0,79
Kroczące C/ZO 8,24
Kroczące C/P 0,31
Kroczące C/Z 10,62

Zmiana 12m -1,64%
Śr. płynność dzienna 0,03%
Zakres wahań kursu 38,38%
Beta kursu 0,21

Tempo wzrostu przychodów W abonamencie
Zwrot z kapitału własnego (ROE) W abonamencie
Zwrot z aktywów skorygowany (ROA) W abonamencie
Wskaźnik ogólnego zadłużenia W abonamencie
Dług netto / EBITDA W abonamencie

Wskaźnik Altmana (Z"-score) 6,53
Średnioważony koszt kapitału (sWACC) W abonamencie
Zysk ekonomiczny (sEVA) W abonamencie
Stopa dywidendy za okres 2018-01-01 do 2018-12-31 W abonamencie
Kurs z dnia: 02-06-2020
Dane finansowe z dnia: 09-05-2020


Współpraca
Biuro Maklerskie Alior Bank Bossa tradingview PayU Szukam-Inwestora.com Kampanie reklamowe - emisje akcji, obligacji, crowdfunding udziałowy