Wolne przepływy pieniężne dla akcjonariuszy (FCFE)

Polecam blog Michała Stopki.

Blog Michała Stopki - DCF

hehe, mój temat skłonił Cię do napisania drugiego postu w przeciągu dwóch lat :) Dzięki, na pewno poczytam tego bloga.




A w przypadku innych firm będzie podobnie? Czy to będą te słynne wydatki kapitałowe (CAPEX)? ;>

Dobrze, zatem tak:
Zysk netto przed opodatkowaniem = 196 839
- podatek 15 924
+ amortyzacja 89 716
- wydatki inwestycyjne 157 283
- zmiana stanu należności 114 162
- zmiana stanu zapasów 54 661
+ zmiana stanu zobowiązań 30 473
- zmiana stanu rezerw i rozliczeń międzyokresowych 23 925
FCFE = -48 927,
dobrze to liczę? ;>

Przecież skorygowałem zysk o "zmianę stanu zobowiązań" i "zmianę stanu należności". ;>

W takim razie suma zobowiązań długoterminowych Boryszewa na koniec 2015 roku wynosiła: 337 593 tys zł. Suma zobowiązań długoterminowych na koniec III kwartału 2016 roku wynosiła 465 765 tys zł. Różnica: 128 172 tys zł. Liczę wolne przepływy pieniężne jeszcze raz:
Zysk przed opodatkowaniem = 196 839
- podatek zapłacony 15 924
+ amortyzacja 89 716
- wydatki inwestycyjne 157 283
- zmiana stanu należności 114 162
- zmiana stanu zapasów 54 661
+ zmiana stanu zobowiązań 30 473
- zmiana stanu rezerw i rozliczeń międzyokresowych 23 925
+ nowe zadłużenie długoterminowe 128 172
FCFE = 79 245

Teraz dobrze to liczę? ;>

Sprawdziłem:
Kredyty bankowe, pożyczki, obligacje długoterminowe Boryszewa na koniec III kwartału to 248 257.
Na koniec 2015 roku to 98 556.
Różnica: 149 701

Kredyty bankowe, pożyczki, obligacje krótkoterminowe Boryszewa na koniec III kwartału to 776 169.
Na koniec 2015 roku to 796 444.
Różnica: -20 275

Zatem nowe zadłużenie odsetkowe wyniosło 129 426.

Liczę ponownie wolne przepływy pieniężne:

Zysk przed opodatkowaniem = 196 839
- podatek zapłacony 15 924
+ amortyzacja 89 716
- wydatki inwestycyjne 157 283
- zmiana stanu należności 114 162
- zmiana stanu zapasów 54 661
+ zmiana stanu zobowiązań 30 473
- zmiana stanu rezerw i rozliczeń międzyokresowych 23 925
+ nowe zadłużenie odsetkowe 129 426
FCFE = 80 499

Co Ty na to? ;>

No wreszcie


Ale mogę wyliczyć FCFE za np. ostatnie pięć lat i skorzystać z analizy regresji do ekstrapolowania FCFE. Inaczej się chyba nie da skorzystać z metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych? ;>

A zysk operacyjny po opodatkowaniu mam sobie po prostu obliczyć ze wzorku
?
W takim razie tutaj powstaje problem w przypadku przedsiębiorstw, które działają w kilku różnych krajach i podlegają kilku różnym stawkom podatkowym ;/

W dodatku w przypadku Boryszewa FCFF za 3 kwartały 2016 roku wychodzi ujemny :( I co tu zrobić z takim wynikiem? ;>

I w fazie stabilnego inflacyjnego wzrostu powinienem założyć, że firma inwestuje już tylko w odtworzenie aktywów trwałych, czyli (nawiązując do naszej innej dyskusji)
?