Na rynku notowana jest tylko jedna seria obligacji spółki Grupa ADV -> ADV1114, ale warto na ten papier zwrócić uwagę. Spółka jest co prawda malutka, a w pierwszej chwili nie sprawia szczególnie pozytywnego wrażenia, wszak to tak naprawdę fundusz.
Tak, ADV inwestuje w malutkie spółki i je rozwija. Nad większością swoich spółek zależnych sprawuje kontrolę, dzięki czemu można coś więcej powiedzieć o wynikach i sytuacji finansowej. Dwa konie pociągowe grupy są notowane na NC. To Codemedia(74%udziałów) oraz SMT Software(52%). Grupa zamierza wyemitować akcje i zaoferować je akcjonariuszom mniejszościowym wspomnianych podmiotów w zamian za posiadane udziały w tych spółkach. I właśnie w takiej formie, tzn z udziałem ADV na poziomie 100% przeprowadzę omówienie sytuacji finansowej. Obligacje i ich podstawowe parametry można znaleźć w kalkulatorze:
www.stockwatch.pl/obligacje/em...W aktywach trwałych na kwotę 12 milionów złotych można mieć pewne obiekcje co do wartości dwóch pozycji bilansowych. Wartość firmy oraz udziały w jednostkach niekonsolidowanych to prawie połowa wspomnianej kwoty. Aktywa obrotowe stanowią większość majątku grupy(46,8M na 58,9 sumy bilansowej), choć tutaj także do pewnych pozycji można mieć zastrzeżenia, a właściwie bardziej odpowiednim sformułowaniem byłoby niepewność. 3,7M stanowią pożyczki udzielone podmiotom niekonsolidowanym i tak naprawdę nie wiemy, czy spółka jest w stanie je odzyskać. "Miekkich" pozycji jest więc na około 10M, więc nadal mamy pokrycie zobowiązań w majątku spółki. Zerknijmy na podstawowe wskaźniki:
kliknij, aby powiększyćSpółka nie jest nadmiernie zadłużona i ma korzystną strukturę finansową. Spełnione są podstawowe zasady bilansowe. Kapitał własny finansuje z naddatkiem aktywa trwałe, a kapitał stały aktywa trwałe i 1/3 obrotowych. Zadłużenie kapitału własnego to tylko 1,26, gdzie za wartość graniczną uważa się 2. Jest więc sporo miejsca na zwiększanie zobowiązań, przynajmniej teoretycznie. Prawie połowę zobowiązań stanowią kredyt, obligacje i leasingi. To spory udział. Same obligacje to 60% zobowiązań odsetkowych. Przyczyną sporych potrzeb kapitałowych są wolno rotujące należności, będące największym aktywem spółki. Zanim spłyną trzeba czymś finansować bieżącą działalność spółki.
Kapitał obrotowy netto spółki wynosi 23 miliony złotych.
Grupa ADV wygląda korzystnie jeśli chodzi o wskaźniki mówiące o zdolności do obsługi długu. Pokrycie odsetek zyskiem to wartość ponad 10. Oznacza to, że rata kapitałowa może stanowić 90% generowanego zysku operacyjnego. Wskaźnik pokrycia zobowiązań nadwyżką finansową to 0,33, czyli inaczej mówiąc gotówką po opłacie odsetek i wszystkich innych kosztów zadłużenie spłacane byłoby 3 lata, przy czym mówimy tutaj także o kredytach kupieckich. Kowenanty bankowe dług netto do EBIT, czy EBITDA są na niskich poziomach, co pozwala ocenić spółkę jako posiadającą sporą zdolność do obsługi posiadanego długu. Spokojnie można jeszcze go nawet powiększyć. Najgorzej wyglądają wskaźniki obsługi liczone w oparciu o przepływy operacyjne, które są ujemne. Rozwój działalności, ekspansja wymusza inwestycje w kapitał obrotowy. Przychody TTM wynoszą obecnie 113M, a rok temu było to tylko 78%. Wzrost jest spory, co pociąga za sobą przede wszystkim wzrost należności i w mniejszej części zapasów. Te pozycje trzeba czymś finansować - kredyt, albo gotówka generowana operacyjnie.
Dobrze prezentują się także wskaźniki płynności finansowej. Wersja szybka jest powyżej jedności, czyli krótkoterminowe zobowiązania mają z naddatkiem pokrycie w gotówce inwestycjach i należnościach.
W spółce jest też całkiem sporo gotówki. 16% zobowiązań krótkoterminowych można spłacić natychmiast.
Stosunkowo komfortową sytuację obligatariuszy oddaje wskaźnik Altmana na poziomie AA+. Spółka jest płynna umiarkowanie zadłużona i posiada zdolność do obsługi posiadanych zobowiązań pomimo faktu, że tak naprawdę jest pewnego rodzaju funduszem inwestycyjnym.
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.