Pytanie o kontrakty

Witam jestem nowym użytkownikiem tego forum muszę przyznać że zawiera bardzo wiele przydatnych informacji. Oby tak dalej "chłopaki". Ale mam taki problem z pytaniem czy jest możliwe żeby kurs kontraktu (for) był poniżej kursu spotowego? jeśli tak to dlaczego ? Z góry dziękuje za wszelkie pomocne odpowiedzi.

wielkie dzięki ale tam nie ma za wiele informacji o forwardzie oprócz tego że jest to kontrakt notowany z dyskontem względem instrumentu bazowego możesz powiedzieć coś więcej

Jest to możliwe. Dzieje się tak np. w sytuacji gdy płatność za forward chcesz odwlec w czasie. Wtedy strike obniża się względem spotu o stosowną opłatę plus odsetki. Zakładając niezmienność spotu za zabezpieczenie zapłacisz przy wykonaniu.

To w skrócie. Forward dla dóbr inwestycyjnych powinien odpowiadać cenie spotowej powiększonej o oprocentowanie do daty wykonania i ewentualne koszty posiadania ("cost of carry"). Więc w teorii arbitraż powinien wyeliminować odstępstwa od wyceny modelowej.

Jak to się ma w pełni, to wycinek z Hulla:

kliknij, aby powiększyć

Ale nie zawsze jest tak fajnie, bo dochodzi jeszcze coś takiego, jak
Contango i Backwardation (to jest przypadek, o który pytasz - głównie związany z ograniczeniami w podaży).

No i dochodzi jeszcze teoria Keynesa i Hicksa (tu już chodzi o oczekiwaną cenę spotową w momencie wygaśnięcia):

kliknij, aby powiększyć

Plus jeszcze rozbieżność (też chodzi tym razem o oczekiwania) może wynikać z ryzyka systematycznego.

Ale temat nie jest prosty i odsyłam do źródeł, z których są cytaty: John Hull. Kontrakty terminowe i opcje - wprowadzenie, w szczególności rozdział 3. W wersji skróconej można coś wyczytać ze slajdów.

Jak coś jeszcze nie jest jasne, to daj znać, bo to tak skrótowo bardzo.

Odgrzebuję temat żeby zadać pytanie odwrotne, bo nie mogę zrozumieć jednej rzeczy - dlaczego właściwie baza nie odlatuje w kosmos przy dużej odległości czasowej od daty wygaśnięcia kontraktu? Oczywiście przy wygasaniu nikt normalny nie otworzy L w cenie wyższej niż rynkowa, ale czemu na parę miesięcy przed tym punktem kurs kontraktu podąża za kursem spot (to znaczy zwykle jest minimalnie wyżej, ale tylko minimalnie)? Na rynku są przecież trzy rodzaje uczestników:

- spekulanci których nie interesuje w ogóle cena spot, bo i tak nie będą trzymać pozycji do daty wygaśnięcia. Dla nich baza jest obojętna bo zarabiają wyłącznie na cenie kontraktu. Oczywiście byki chcą otwierać jak najniżej, a niedźwiedzie jak najwyżej, ale to przecież nijak nie gwarantuje takiego kursu jak na WIG20. Dla nich to zupełnie odrębny papier.

- arbitrażyści którzy zarabiają na złapaniu jak najwyższej bazy - oni będą otwierać pozycje jak najdalej od ceny spot.

- posiadacze akcji chcący się zabezpieczyć przed spadkami - dla nich też najkorzystniejsze jest jeśli S otworzyli dużo wyżej niż aktualny kurs (przy wygaśnięciu wyjdą nie na zero, ale na plus).

Więc właściwie dlaczego cena kontraktu nie szybuje daleko powyżej ceny spot kreśląc zupełnie odrębny kurs jeśli jesteśmy daleko od terminu wykonania kontraktu? Rozumiem że gdzieś popełniam głupi błąd/przeoczenie, ale nie wiem gdzie Wybaczcie laikowi.

Po przespaniu się widzę to co powinno być jasne i oczywiste od samego początku - o ile ładnie opisałem dlaczego opłaca się brać S wysoko nad ceną spot, o tyle z tego samego opisu wynika, że nie opłaca się brać tak wysoko L, a przecież S samo się nie sprzeda :)

Swoją drogą ciekawe jak zachowywałby się instrument oderwany od jakichkolwiek uwarunkowań fundamentalnych. Taki czysto teoretyczny kontrakt terminowy bez instrumentu bazowego, na którym zagrają wyłącznie spekulanci.