HAWE [HWE]

Przy okazji wyników 2 dobre newsy sie pojawiły:


link

Ale c/z=5 jest w średnim terminie nie do utrzymania.
Ja nie znam przypadków w swoim 5 letnim doświadczeniu giełdowym, gdzie było na 90% wiadomo, że sp bedzie miala c/z=5 na koniec roku, czyli akcje daja oprocentowanie 20% i kurs w średnim terminie nie zdyskontowałby tego.
Były fundamentalne jazdy na Amice, Boryszewie, MWT, na Eko Exporcie itd...itd.
To jest ta sama sytuacja, zdrowa sp z dynamicznie rosnacymi wszystkimi pozycjami w rzis - musi być fundamentalna jazda.
Dla mnie ostatni dzwonek jest za 3 m-ce. Jeżeli wyniki 1Q potwierdza dynamike i realnosc prognozy to kurs musi być na poziomie 8-10 zł.

Omówienie skonsolidowanych wyników HAWE za 2011 rok (w tym 4 kwartał 2011 roku)

Hawe zaprezentowało wyjątkowo dobre wyniki finansowe. Zarówno przychody jak i zyski zanotowane w ostatnim kwartale roku są rekordowe.

Na poniższym wykresie prezentuję przychody ze sprzedaży i wyniki działalności operacyjnej w ujęciu kwartalnym. Jak widać ostatni kwartał 2011 roku był wyjątkowy w porównaniu do poprzednich 2 lat działalności Hawe.



kliknij, aby powiększyć


Znaczna większość przychodów została wypracowana w segmencie dzierżawy łączy, które spółka rozpoznaje jako leasing finansowy. To – jak sami wspomnieliście na forum – było przez rynek oczekiwane. Hawe rozpoznało bowiem przychody z umów z operatorami komórkowymi.



Ostatni kwartał dał także znaczącą poprawę całkowitej rentowności działalności. W poprzednich analizach zwracaliśmy uwagę na fakt, że działalność telekomunikacyjna faktycznie generuje ponad 50% rentowność. Jednak segment budownictwa wykazywał dużo niższe wyniki.



kliknij, aby powiększyć


Jednak ostatni kwartał 2011 roku dał znaczące podniesienie wyników. Tak na dobrą sprawę to właśnie w nim Hawe nadrobiło to, że w pierwszych trzech kwartałach roku zarówno przychody jak i zyski były nieco niższe. Trzeba jednak zaznaczyć, że część przychodów została wykreowana w sposób czysto księgowy (nie zarzucam, że źle ale zwracam uwagę). Hawe dokonało bowiem „wyceny” niektórych umów leasingu długoterminowego zgodnie z przepisami MSR. Nie podano dokładnie, jaka część przychodów wykreowana została przez aktualizację wartości ale jest to nie więcej niż 10 mln PLN. Można więc powiedzieć, że jest to relatywnie niewielka ilość.



Wysokie przychody ze sprzedaży i zysk nie są jednak pokryte dodatnimi przepływami z działalności operacyjnej. Stan należności na koniec 2011 roku wyniósł 38 mln PLN, więc nie odpowiada w pełni za ujemny kapitał obrotowy. Spółka nie finansuje się jednak bieżącymi zobowiązaniami. Przepływy operacyjne są bardzo niskie już od dłuższego czasu.

Nie jest to dobra informacja w świetle planów inwestycyjnych Hawe. Spółka planuje dalszą rozbudowę swojej sieci światłowodowej. W sprawozdaniu finansowym podano nawet, że źródłem finansowania kolejnych inwestycji będą źródła zewnętrzne. Spodziewać się więc należy zadłużania (kredyty, obligacje) lub kolejnych emisji. Wartość kredytów na koniec 2011 roku stanowiła już 44% sumy bilansowej. Można więc powiedzieć, że stan zadłużenia Hawe zbliża się do niebezpiecznie wysokiej granicy. A trzeba pamiętać, że takie zadłużenie trzeba spłacać, co w świetle niskich przepływów pieniężnych może rodzić problemy z płynnością.

Pod tym względem to sprawozdanie należy ocenić negatywnie.

www.stockwatch.pl/gpw/hawe,wyk... W odniesieniu do przychodów spółka wyceniana jest dość wysoko. Domyślam się jedynie, że rynek oczekuje kolejnych wzrostów przychodów.

Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

@katapel,
dzieki za wyliczenie.

Po analizie Kasi Stefanskiej, wiemy, ze potrzebują gotówki więc jest duże prawdopodobieństwo, że to ich robota - zadłużenie spadło by im o ponad 32 mln PLN czyli o jakieś 15% do tego wygenerowali by ładny zysk w Q1 2012.

Hawe oczami Urszuli Zielińskiej z Parkiet-u

Hawe opublikował raport roczny w poniedziałek 5 marca po godzinie 20:50.

Następnego dnia rano czytamy w dzienniku Parkiet ocenę jaką sporządziła Urszula Zielińska, nadając swojemu artykułowi jakże optymistyczny tytuł: Hawe pobiło prognozy. link do artykułu

Na pierwszej stronie Parkiet-u skrót artykułu zaczyna się następująco:

"Wyższe niż zapowiadał zarząd okazały się wyniki grupy za 2011 rok. Na czysto zarobiła ona 51,6 mln zł."

Jak rozumiemy sformułowanie „Na czysto zarobiła ona” odnosi się do zysku netto.

W artykule czytamy jak to Hawe pobiło prognozy, mianowicie dowiemy się ,że:

„Różnicę in plus widać szczególnie w przypadku wpływów ze sprzedaży oraz zysku netto. Kilka tygodni temu – podając wstępne wyniki – zarząd spółki sądził, że pozycje te wyniosą odpowiednio 130,1 mln zł i 47, 3 mln zł.”

Spółka więc na czysto zarobiła nie 47,3 mln zł ale 51,6 mln zł.

Pani Urszula Zielińska miała jeszcze sposobność przeprowadzenia rozmowy z prezesem Hawe w godzinach wieczornych, co należy odnotować z ludzkiej ciekawości.

Jednak w całym artykule nigdzie nie przeczytamy, że przepływy grupy Hawe z działalności operacyjnej wyniosły minus 18,7 mln zł w 2011. Działalność operacyjna generuje ujemne przepływy, chociaż branża kopania kanałów teletechnicznych i wpuszczania kabli nie jest specjalnie nowatorska, a sieci światłowodowe pomiędzy miastami są standardem od kilkunastu lat(!).

Pani Urszula Zielińska nie wspomniała też o specyfice księgowania przychodów i wykazywania zysku w spółce Hawe. Mówiąc nie wprost o tej specyfice najlepiej świadczą właśnie wyniki na przepływach pieniężnych z działalności operacyjnej.

Pani Urszulo, właśnie tej informacji nam zabrakło... Smile

Stąd niniejsze uzupełnienie.

Warto może sobie przypomnieć spółkę Bioton, gdy wykazywała rosnące zyski netto..., a trzeba było patrzeć na przepływy.

Być może warto było wspomnieć również o spółce Electus, której prezesem był Marek Falenta (do czasu ujawnienia prawomocnego wyroku za pomoc w oszustwie i wyłudzeniu kredytu). Akurat kilka dni temu dowiedzieliśmy się o gigantycznej przecenie spółki Electus w aktywach IDM (link do artykułu w Interia) - a miało być całkiem inaczej, wystarczy sięgnąć do reklamy w dzienniku Parkiet gdy spółka Electus oferowała swoje obligacje, ma Pani archiwum pod ręką, proszę poszukać. Link do relamy Electus-a

na http://www.polandsecurities.com

oraz drugi ciekawy link:
hawefalenta.blog.com/2012/03/0...

@ Katepel

obstawiam, że chodzi tutaj o konsolidacje branży, która jak wiemy ma super potencjał. Pisałem o tym jakiś czas temu...
W akcjonariacie powinny znaleźć się więc fundy typu private equity. Apetyt na HWE mogą mieć działające już w tym sektorze w rejonie Europy Srodkowo-Wschodniej fundy:

Columbia Capital
M/C Venture Partners
Innova Capital
HarbourVest Partners
Oak Investment Partners
Bessemer Venture Partners

Jeżeli to któryś z nich kupował akcje w ostatnich pakietówkach to lepszego scenariusza dla rozwoju HWE nie można by sobie wymarzyć

Nowe komunikaty: www.stockwatch.pl/gpw/hawe,kom... (RB 30 i 31/2012).
Generali.

Najbardziej mi się podoba :
"... że w dniu dzisiejszym (tj. 7 marca 2012 roku) od spółki zależnej HAWE Telekom Sp. z o.o. ..."

a następnie dopiero :

"... że w dniu dzisiejszym (tj. 29 lutego 2012 roku)od Generali Otwarty Fundusz Emerytalny ... "

Chyba sobie dali trochę czasu na dokupienie :-)

skup info

a wiec zakonczył się 2-gi etap skupu akcji własnych.
jak myślicie jaka jest najbardziej prawdopodobna najbliższa przyszłość Hawe?
Ja bym obstawiał że powyższa informacja ze spółki może spowodować spowodować że w najbliższych dniach może czekać nas taka zdrowa korekta po znaczących ostatnich wzrostach.

Dlaczego 2 etap sie zakonczyl? Przeciez sprzedali 7 mln akcji! Czeli zeby miec 10% z powrotem musza kupowac ...
Daelj pisza, ze HAWE Telekom posiada obecnie łącznie 3.682.526 sztuk akcji Spółki, stanowiących 3,43% kapitału zakładowego Spółki i dających 3,43% głosów na Walnym Zgromadzeniu.