Pierwsza analiza fundamentalna

Interesuję się generalnie IT

Proszę o odpowiedzi na pytania

Dawno nic nie pisałem więc czas najwyższy coś napisać. Szczerze mówiąc to chyba zbyt szybko chciałem się zabrać do analizy fundamentalnej bez wiedzy teoretycznej. Przeczytałem kilka poradników i teraz wiem trochę więcej. Wiem co będzie dla mnie trudnego, a co będzie łatwiejsze. Pobrałem też przykładowy raport fundamentalny KOPEX-u w wykonaniu eksperta StockWatch. To by było na tyle co robiłem przez ostatni czas, a teraz do konkretów.

Pierwszą analizę fundamentalną będę się starał zrobić opierając o ten poradnik.

1.Analizę makroekonomiczną robi się na podstawie danych makro np. z tej strony.

2.Analiza sektorowa. Myślałem, aby na dobry początek wziąć mały sektor, skupiający niewiele spółek, aby można było potem łatwiej je porównać. Co sądzicie o sektorze - rynek kapitałowy? Sektor skupia 5 spółek, w tym IDEA TFI jest dopiero od 4 miesięcy na giełdzie i chyba jeszcze żadnego raportu nie przekazała, więc nie analizowałbym jej.

3.Analiza sytuacyjna. Tutaj trzeba już wybrać tą konkretną spółkę. Odnosząc się do zaleceń WatchDoga, aby spółka nie była GK to co sądzicie o Quercus TFI SA?

4.Analiza wskaźnikowa. Wiadomo co, ale mam pewne pytanie, obliczając EV/EBITDA potrzebuję kapitałów mniejszości, tylko GK je posiadają? Bo w raporcie IAI nie mogłem się doszukać.

5. Wycena. Do tego jeszcze daleko.

Co sądzicie o tym? A może najpierw powinienem zrobić jednak analizę innej spółki (IAI?)?

Analizowanie TFI to bardzo specyficzne zajęcie. Biznes robi się na odpowiednim połączeniu dwóch rzeczy - dystrybucji i dobrych wynikach inwestycyjnych. Quercus ma te dwie rzeczy.

Przypominam, że analizuje się Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych a nie fundusz inwestycyjny także nie trzeba znać wszystkich ich inwestycji, zresztą to jest niemożliwe bo portfel się przecież zmienia. Bardziej przyjrzałbym się zarządzającym i ich umiejętnościom. TFI to ludzie i oni są najważniejsi.

W kontekście Idea TFI sporym minusem było odejście Pawła Zagały w lutym ubiegłego roku. Jednak niedawno pozyskali jako głównego ekonomistę Adama Zarębę. Nie wiem jakie dokładnie ma zadania ale to medialna postać także pewnie bardziej bedzie wpływać na pierwszą część o której mówiłem czyli na dystrybucję.

Mam nadzieje, że mój wpis się jakoś przydał

W sumie dobre wyniki inwestycyjne zależą od doboru spółek. Zależy co rozumieć pod pojęciem analizowania spółek. Dokładne sprawdzanie każdej spółki to robota za zarządzającego. Ponadto należałoby do każdej decyzji mieć komentarz jaka jest np. cena docelowa.

Jeżeli rozmawiamy o analizowaniu takich spółek jak Idea TFI czy Quercus to dokładna analiza portfela jest nie możliwa bo nie ma na ten temat dokładnych informacji.

Przychodem TFI są opłaty dystrybucyjne, za zarządzanie i tzw. succes fee. Jest też asset management ale to śladowa sprawa. Im większe aktywa tym naturalnie przychody są większe. Aktywa zależą od tego co mówiłem wcześniej - dystrybucja i wyniki w zarządzaniu. Dlatego analizując TFI przede wszystkim trzeba spojrzeń na strukturę funduszy - najwięcej przychodów dają fundusze akcyjne. Oznacza to też, że wycena TFI jest bardzo podatna na koniunkturę ponieważ w czasie bessy w fundusze akcyjne czyli te najbardziej dochodowe z punktu widzenia TFI mało kto inwestuje. Ponadto trzeba sobie odpowiedzieć na pytanie jaka jest tendencja w przyroście tych aktywów.

TFI ma w gruncie rzeczy głównie koszty stałe w postaci pensji plus bonusy zależne od wyników, ale ogólnie można założyć, że wszystko jest w miarę stałe. Dlatego analizuje się możliwe przyszłe poziomy przychodów z aktywów.

Natomiast analizowanie spółek takich jak chociażby MCI to analizowanie de facto sytuacji w spółkach portfelowych, ale takich jest zdecydowanie mniej i są informacje w co dokładnie taki fundusz inwestuje. Jednak fundusz typu MCI a Quercus, IDEA czy teraz na NC GO TFI to całkowicie inne historie.