Analiza wyników spółki DANKS za 2 kwartał 2012 roku
Raport spółki jest krótki, zawiera jedynie podstawowe dane i wskaźniki. Podano część informacji dotyczących spółki zależnej, które pozwalają odpowiedzieć na część naszych pytań. Tymczasem w monitorze spółki można znaleźć aktualne wskaźniki:
www.stockwatch.pl/gpw/danks,wy... Na poniższym wykresie prezentuję historyczne dane spółki odnośnie przychodów i rentowności:
kliknij, aby powiększyćJak widać wzrostowy trend przychodów został ostatnio wstrzymany. Dotychczas taka sezonowość działalności nie była widoczna w wynikach, więc nie można zrzucić na nią odpowiedzialności za niższe przychody. Dodatkowo dziwi mnie to, że spadek przychodów nastąpił na przełomie roku kalendarzowego, kiedy wszyscy biegli rewidenci i doradcy podatkowi mają właśnie żniwa związane z zakończeniem roku finansowego. Niestety to wahanie nie zostało wyjaśnione. Poza tym wykres pokazuje, że spółka zachowuje w miarę stabilny poziom marży i zysk jest wprost uzależniony od przychodów (poza jednym wyjątkiem).
Danks jest kolejną spółką, która utrzymuje wysoką nadpłynność. Do tego w raporcie wyraźnie stwierdzono, że nie są planowane żadne przejęcia a jedynie rozwój organiczny. Po wypłacie dywidendy w kasie spółki nadal zostanie ogromna ilość gotówki. W przypadku prowadzenia takiej działalności to właśnie gotówka (zaraz obok należności) jest najczęściej występującą pozycją bilansu. Tylko że nie powinna to być pozycja, na którą zwracamy najwięcej uwagi. Przecież to nie przez gotówkę buduje się wartość dla akcjonariuszy ale przez wynik finansowy. Ostrzegam, bo gotówka może szybko ze spółki wyjść a wtedy poziom aktywów znacznie spadnie. Dlatego nie wpadnijmy w pułapkę, że spółka jest fajna, bo ma dużo gotówki.
Spółka zależna Global Audit and Finance SA jest wyceniana metodą praw własności. Zdanie zawarte w sprawozdaniu zawiera niewielki błąd i brzmi dokładnie tak: „Zgodnie z art. 28 ust. 1 pkt 4 Ustawy o rachunkowosci Spółka w jednostkach podporzadkowanych, majacych charakter inwestycji długoterminowej (zaliczanych do aktywów trwałych) beda wyceniane na dzien bilansowy w bilansie Danks ECDP S.A. metoda praw własnosci.” Czyli GAF nie jest konsolidowany a udziały są wyceniane metodą praw własności.
Danks ma w GAF łączny udział w wysokości 42% (dane ze strony internetowej GAF). Te udziały wykazywane są w aktywach długoterminowych, których w raporcie nie widać (nie są to wymagane dane). Wycena opiera się na udziale w kapitale własnym podmiotu podporządkowanego. Trzeba ten kapitał pomnożyć przez posiadany udział. Ze względu na brak szczegółowych danych nie jestem więc w stanie podać dokładnej wyceny GAF.
Analiza może sprawiać wrażenie krytycznej ale wolę studzić emocje, bo spółka radzi sobie nieźle. A czemu spółka weszła na NC – zazwyczaj wchodzą po pieniądze.
W razie pytań proszę pisać!
>> Więcej analiz najnowszych
raportów finansowych jest tutajPowyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.