COGNOR
We wtorkowym dodatku do Pulsu Biznesu „hutnictwo i rynek stali” autorka Barbara Warpechowska naświetliła obecną sytuację na rynku stali i w hutnictwie-ciekawe wywiady z szefem PUDS Andrzejem Ciepielą i prezesem AM Poland Sanjay Samaddar.
W skrócie Japonia jest drugim na świecie producentem stali 110 mln ton z czego eksport to 40 %,konieczność odbudowy infrastruktury zapewne sprawi że duża cześć produkcji będzie wykorzystana na potrzeby wewnętrzne, Japończycy oddadzą rynki,może o tym świadczyć przejęcie w zeszłym tygodniu –producenta z tajlandii przez AM, prognozy na ten rok dla hutnictwa są optymistyczne, prognoza S.Sanjaymaddar jeszcze bardziej optymistyczna niż prognoza Word Steel Association.
Ceny stali rosną – powodem są zwiększone wydatki na infrastrukturę( w Polsce historycznie największe) nie bez wpływu na cenę są niedawne powodzie w Australii ( powrót do wydobycia z przed powodzi możliwy dopiero za 5 lat) które ograniczyły dostępność węgla koksującego, większość hut na świecie ok. 60% wytapiają surówkę w piecach opalanych koksem, pozostałe 40% działa tak jak huty należące do Cognora (Ferrostal i Huta Stali Jakościowych) czyli są to piece elektryczne ( w Polsce w tej technologii działa huta AM w Warszawie, CMC Zawiercie ,Celsa Ostrowiec .
Tak więc otoczenie rynkowe i koniunktura dla Connora sprzyjająca .
Co do samej transakcji i czasu jej zamknięcia to z wywiadu z prezesem AM wynika, że już w kwietniu AM chce zacząć integracje nabytej od Connora sieci dystrybucji.
P.Sztuczkowski również w wywiadach wspominał że będzie to przełom marca i kwietnia.
Dla nie zorientowanych przypomnę, że jest zgoda WZA, UOKIK i finalizacja umowy nastąpi niebawem marzec,kwiecień.
Rada nadzorcza ze Złomrexu została już radą Connora a niebawem jak Sąd zatwierdzi statut tak ,że rada będzie działać w szerszym składzie pewnie dołączą do niej reprezentanci funduszy (obecna RN to H.Janiszewski-wiceszef RN Deutsche Bank Polska, M.Rocki- były rektor SGH, senator PO,J.Kak w-ce prezes GDF Suez Polska, Z.Łopiński rada nadzorcza TMS Brokers,P.Freyberg dyrektor ds. rozwoju 3m Poland,Prezesem zarządu został P.Sztuczkowski- w wywiadzie w Parkiecie z dnia 18 lutego Sztuczkowski mówi : Cognor w nowym kształcie będzie funkcjonował w ciągu miesiąca dwóch….
Potwierdza, że mają pełne obłożenie zapewnia, że przejmowane huty są w bardzo dobrym stanie i nie wymagają inwestycji.
W akcjonariacie na WZA pojawiły się fundusze inwestycyjne i emerytalne zarejestrowały 3,43 mln akcji, dla przypomnienia na poprzednich WZA zawsze pojawiało się tylko kila, kilkanaście osób fizycznych.
Sam Sztuczkowski jest 44 na liście Forbes najbogatszych Polaków z majątkiem 440 000 000.
Nowa struktura Connora:
-Ferrostal Łabędy
-Walcownia Bruzdowa
-HSW Huta Stali Jakościowych
-Złomrex Metal
-Cognor Blachy Dachowe
Trzy pierwsze podmioty jeszcze w 2007 w czasie koniunktury zarabiały netto 133 mln zł, w trzech pierwszych kwartałach 2008 było ponad 100 mln.
Sama HSJ już w III kwartale 2010 miała 8 mln zysku netto, a koniunktura na stal rozpoczęła się od IV kwartału. HSJ to jedyna huta w Polsce produkująca blachy trudnościeralne(blachy pancerne, kosze koparek, gąsienice).Blachy z HSJ pozytywnie przeszły testy w fińskiej Patrii i okazało się, że nie ustępują jakościa najlepszym wyrobom tej klasy na świecie. Wyroby z HSJ wykorzystywane w górnictwie.
Niewątpliwym atutem jest Złomrex Metale- największa sieć skupu złomu, która dostarcza surowiec do hut Cognora i eksportuje złom, spółka z rynku zbiera 500 tys złomu rocznie w dobrych czasach było to 1 mln ton-cały polski rynek złomu szacuje się na 3 mln ton.
Co najważniejsze – po transakcji zbycia aktywów dystrybucyjnych spółka otrzyma 237 mln zł,potem zapłaci za aktywa Złomrexowi 195 mln w gotówce i przejmie jego zadłużenie (obligacje z terminem wykupu 2014 r wartość ok. 500 mln),ale Złomrex z zapłaconych środków (czyli z tych 195 mln) 112 mln zł przeznaczy na częściową spłatę zadłużenia spółek produkcyjnych(całkowite zadłużenie Ferrostal, HSJ,ZM to 150 mln) i podniesienie ich kapitału obrotowego.
W Złomrexie pozostanie kwota 105 mln zł, która zostanie wykorzystana na objęcie akcji Connora (po 4 zł)z tytułu posiadania warantów.
I tutaj zacytuję analityka di:
Bardzo istotna przy tym jest obecność dużych środków finansowych, jakie mogą zostać przeznaczone na kapitał obrotowy, które w branży przetopu złomu jest bardzo istotne ze względu na konieczność bieżącej regulacji zobowiązań wynikających z zakupu surowca i długich terminów płatności wynikających z faktu że złom z opóźnieniem trafia do hut i następnie towar dystrybuowany jest do odbiorców, którzy często posiadają odroczone terminy płatności.
Wynik netto spółek operacyjnych na ten rok to 96,9 mln , średnia 2012-2014 135 mln.
Według szacunków Connor obecnie jest wyceniany na 2012 rok z P/E 4,8 a uwzględniając emisję warantów 9,6.
W maju poznamy wyniki hut, w pierwszym kwartale COG powinien zaksięgować zysk z tytułu jednorazowej transakcji sprzedaży dystrybucji około 70 mln, nieruchomości które pozostały w spółce i w niedługim czasie zostaną sprzedane mają wartość 30 mln, zapasy które przejmie w składach Mittal w grudniu wycenione na 22 mln teraz pewnie wyceniane 20 – 30 % więcej itp
komentarz z DI BRE:
i.wp.pl/a/dibre/kbiezacy/cogno...prezentacja spółki:
www.cognor.eu/foto/domains/3/s...dotyczy Huty Stali Jakościowej:
www.echodnia.eu/apps/pbcs.dll/...