Wyceny na stockwatchu

W obu w/w wypadkach algorytm działa tak samo, bo spółki są w podobnej sytuacji od strony wyników finansowych - ich wycena dochodowa jest niższa niż majątkowa. Dla matematyki finansowej nie ma znaczenia, że Agora ma stratę, a Instal Kraków niewielki plus. W obecnym stanie obie nie przynoszą wartości dodanej właścicielom, dlatego wg metodyki wycen przyjmujemy ostrożną wycenę terminalną jako średnią z wartości księgowej i wartości likwidacyjnej.
Tutaj zaczynają ujawniać się różnice, bo dla Agory jest to średnia z 22,70 i 9,22 zł, a więc niezbyt szeroki rozstaw, natomiast dla Instalu Kraków 28,11 i 10,69 zł, rozstaw dużo większy. Wynika to ze struktury bilansu - w wycenie likwidacyjnej przyjmujemy dyskonto 50% dla aktywów trwałych i 70% dla aktywów obrotowych, z których trzeba spłacić 100% zobowiązań. A więc poniekąd wyceniane jest także ryzyko biznesowe, którego "nie widzi" wskaźnik C/WK.
Reszta to tylko arytmetyka.

W przypadku braku rentowności podchodzimy do spółki tak jakby miała zostać zlikwidowana, bo nie ma ekonomicznego sensu istnienia. Zlikwidowana natychmiast, więc przyszłe straty pomijamy. Stąd taki, a nie inny potencjał. Rentowność jest wtedy do pominięcia.

Wracam do tematu wycen, ponieważ po ostatnim "wybitnym" kwartale Instal Kraków jego potencjał zmiany kursu podskoczył z 25% do 115%. Nie trzyma to parametrów i zaczynam się zastanawiać czy nie grać kontrariańsko na waszych potencjałach zmian :).