IMMOEAST [IEA]

Spójrzcie na wartość księgową


RAPORT UNI - PL nr
31
/
2009


Data sporządzenia:
2009-03-24

Skrócona nazwa emitenta
IMMOEAST AG
Temat
Wyniki sółki IMMOEAST z trzech pierwszych kwartałów roku obrotowego 2008/2009
Rynek oficjalnych notowań giełdowych - podstawa prawna
Art. 56 ust. 1 pkt 2 Ustawy o ofercie - informacje bie?1ce i okresowe
Inny rynek regulowany - podstawa prawna
Treść raportu:
. Obrót: EUR 252,7 mln (+ 19,3 %)
• EBITDA: EUR 88,7 mln (- 2,6 %)
• EBIT: EUR -1,405 mld
• EBT: EUR -2,276 mld
• Cash Flow z wyniku: EUR 75,1 mln (+46,5 procent)
• Wartość księgowa na akcję: EUR 6,73 (-27,9 %)
• NAV na akcję: EUR 7,03 (-30,6 %)
• Wynik na akcję: EUR -2,32

Również w 3 kwartale roku obrotowego 2008/09 (1 listopada 2008 r, do 31 stycznia 2009 r.) spółka IMMOEAST AG walczyła z wyjątkowo trudnym otoczeniem rynkowym. Spowodowało to dalszy nieunikniony spadek wartości portfela nieruchomości oraz odpisy amortyzacyjne, co było skutkiem wstrzymania projektów deweloperskich.

Skumulowane spadki wartości (aktualizacja wyceny nieruchomości) z pierwszych trzech kwartałów osiągnęły poziom -507,7 mln EUR, odpisy amortyzacyjne obejmujące projekty deweloperskie, wartość firmy oraz należności poziom -634,2 mln EUR. Częściowo zawarty jest tu również spadek wartości należności od Constantia Packaging B.V. (Corporate Bond spółki IBAG) w wysokości -172 mln EUR (około jednej trzeciej należności w wysokości 513 mln EUR). Oprócz tego kontynuacja projektów deweloperskich grozi ewentualnymi stratami w wysokości 352 mln EUR. Z powodu trudnej ogólnej sytuacji panującej na rynku nieruchomości Zarząd nie może wykluczyć dalszych spadków wartości.

Bez uwzględnienia znajdujących wyraz w bilansie dodatnich efektów różnic kursowych, spadki wartości za ubiegłych dziewięć miesięcy wyniosłyby 1,096 mld EUR. Dynamika działalności operacyjnej była pozytywna, przy czym nowo obrana strategia spółki zaczyna przynosić pierwsze rezultaty. Poziom EBITDA w wysokości 88,7 mln EUR był tylko o 2,6% niższy niż w ubiegłym roku, obrót (+19,3 %) oraz Cash Flow z wyniku (+46,5 %) wyraźnie wzrosły. Również przychody z czynszów z tytułu najmu wykazują pozytywną dynamikę: bez uwzględnienia efektów walutowych (waluty obce), które mają negatywny wpływ na ten wskaźnik, przychody z czynszów z tytułu najmu wzrosły w porównaniu rocznym o 19,7%. Jest to rezultat działań akwizycyjnych w ostatnich miesiącach zakończonego roku obrotowego i ukończenia projektów w bieżącym roku obrotowym. Stopień wynajmu oraz średnie wysokości czynszów z tytułu najmu pozostały w zasadzie na tym samym poziomie.

Obserwuje się też postęp działań konsolidacyjnych spółki IMMOEAST, rozpoczętych w ramach koncepcji naprawczej: obszerny pipeline projektów zmniejszono o ponad połowę, przy czym przyszłe zapotrzebowanie spółki IMMOEAST na finansowanie spadło o około 2,434 mld EUR. Wstrzymanie kolejnych projektów o łącznym wolumenie inwestycji wynoszącym 1,147 mld EUR jest obecnie negocjowane z partnerami handlowymi. W ujęciu porównawczym sprzedaż obiektów przyczyniła się dotychczas tylko w niewielkim stopniu do poprawy płynności; w bieżącym roku obrotowym zawarto do tej pory dwie większe transakcje sprzedając obiekty biurowe Mistral i Passat (Warszawa) oraz Jungmannova (Praga

Ladna korekta, wlasnie nadstawilem koszyk i juz sie znow napelnil, nie wiem czy nie za wczesnie, ale raczej nie strace, najwyzej dluzej poczekam ;).

Moze sie pospieszylem, plakac z tego powodu nie bede. Korekta jest reakcja na raport i takowej reakcji sie spodziewalem. Niektorzy patrza na strate, a niektorzy ja ignoruja patrzac na wartosc ksiegowa. Glebokosc jak na razie trudno ocenic, bo to przede wszystkim psychologia. Jak mocniej spadnie to usrednie nizej za nastepna wyplate ;).

Poproszę chwilę: najpierw lektura, potem analiza, potem wnioski.
Czy jest raport? bo ja widzę tylko jego opis, a samego raportu nie widzę.

Nie sądziłem że aż tyle sięgnie. Wbijałem się w cenę parę razy, uciekając ze stratą wchodząc kolejny raz... odskok zniwelował straty... lubie takie jazdy po bandzie.;)
Wczorajszy pozostały pakiet dał margines bezpieczeństwa do dziejszej zabawy... oby zakończyć przynajmniej z zyskiem równym prowizji ;)

Jak było po 6,85 to już palec na enterze był żeby sprzedać po 6,80 ale pomyślałem, że będzie bujać i tak pewnie SL polecą niejednemu no i trzymałem cały czas. Jak wróciłem do kompa to widzę, że 5,40 jest i już się wznosi kurs.. dobra dalej trzymam tym bardziej, że zostało mi tylko 1k akcji w cenie 5,63 może się uda sprzedać jak rano przed wyjsciem ustawiłem 6,69 :)

a po drodze pilnować jeszcze OIL, OPG, MCI i DPL muszę

edit
usunąłem zlecenie niech sobie zostanie dla statystyk widły mam na OIL i OPG
zastanawiam się kiedy dokupywać MCI bo w kurs <3,00 nie bardzo wierzę

widzialem widzialem to 3,70
wygladalo jakby sie ludziom stopy masowo powlaczaly, i zabraklo podazy w arkuszu (chwilowo).
scenariusz nr2 - ktos perfidnie straszyl...
tak czy owak kto polapal nisko - ma swoj dzien.
Wieden chwilowo nizej, ale oni tak lubia pod nasze zamkniecie.

Raport spółki jest jak normalny raport w kryzysie, spółki która ma duże problemy.
Nie czytam kwiecistych opisów sytuacji i planów, tylko przechodzę do liczb.
Od strony fundamentalnej, spółka nadal się stopniowo pogrąża. Rating spadł na poziom BBB, czyli jeszcze ma kawałek do strefy zagrożonej, ale trend nie został póki co przełamany. Sprawozdania słabną bo:
- spada kapitał własny: z prawie 8 mld € na około 5,5 mld €,
- zysk operacyjny wprawdzie raportowo powrócił na plus, ale dziura za poprzedni kwartał była tak ogromna (1,3 mld €), że jeszcze długo jej nie zasypią,
- koszmarne ujemne różnice kursowe na 461 mln € to oczywiście efekt załamania się kursów walut rynków wschodzących, z których spółka ma przychody, a zadłużenie z całą pewnością jest walucie twardej,
- aktywa trwałe, czyli nieruchomości, o które nam tutaj cały czas chodzi, spadły z 8,5 mld € w szczycie na 5,5 mld €,
- a trzeba dodać, że spółka uczyniła desperacki krok przeszacowania wartości w górę o 251 mld €, żeby zmniejszyć raportowaną stratę - tak więc na dzisiaj nie wierzyłbym w żadne podawane wartości. Tak zresztą jest na rynku, nie wiadomo teraz, czy dom, mieszkanie czy magazyn jest warty milion? pięć milionów? pół miliona? - jeśli stanęły transakcje i nie ma kupujących. Zatem nie wiadomo jak to wyceniać. Ale na pewno nie w górę, bo nie ma takiego rynku, gdzie nieruchomości ostatnio zdrożały,
- rośnie zadłużenie długoterminowe. Kredytów jest obecnie na prawie 1,7 mld €.

W kasie jeszcze coś mają i jest to prawie 380 mln €. Duże te wszystkie liczby, ale nasz wieloryb jest duży, co nie znaczy że zdrowy. Przeciwnie: pomału jego stan się pogarsza. Aktywa netto są wprawdzie księgowo warte ze 27 zł na akcję, ale operacyjnie biznes jest i nadal będzie na wielkiej stracie. Oznacza to, że będzie się pozbywał aktywów, żeby podtrzymać funkcje życiowe - a więc co kwartał tych aktywów na akcję będzie mniej. Najważniejszym celem dla spółki jest teraz przetrwać aż wróci ocieplenie w nieruchomościach. Dwa lata? Pięć lat? Nikt tego nie wie, ale w końcu wróci.

To tyle. Co będzie z kursem to wiemy: winda w obie strony. Mały pakiet można kupić na very long term i zapomnieć, jak ktoś nie ma nerwów i wyczucia do DT. Ja jednak obserwowałbym dalej rating, bo jak tak dalej pójdzie, to za pół roku spółka się zaczerwieni, a to będzie oznaczało bardzo trudne rozmowy z pożyczkodawcami.

Hi, poniżej dzisiejsze info z boerse-express ....

mój komentarz - > hmmm, fani IEA mają powód do obgryzania paznokci, ale wiadomo przynajmniej, co było przyczyną dzisiejszego zachowania kursu.

Dobra, szybkie streszczenie

Obligacje IIA powodem niepokoju

Obligacje zamienne IIA odgrywają istotną rolę w procesie restrukturyzacji; nie wiadomo, jak pilnie trzeba znaleźć rozwiązanie problemu.

Dla IIA i IEA początek tygodnia rozpoczął się od poważnej obniżki kursu. Winę za to ponosi nie tylko niesprzyjająca sytuacja na rynku, wzrosła także niepewność dotycząca procesu restrukturyzacji.

Jak informuje "profi", IIA zamierza obecnym posiadaczom obligacji zamiennych zaproponować wymianę. Kancelaria prawna sprawdza obecnie możliwości zamiany dotychczasowych obligacji na akcje oraz nowych obligacji zamiennych w kwocie 500 mln euro z datą zapadalności w 2011 r. Zachętą ma być gwarancja ze strony IEA przyszłej splaty obligacji oraz odsetek.
Ze strony spólki brak jest komentarza.
Rynek ocenia jednak, że taka forma restrukturyzacji nie zostanie przyjęta.

Obligacje zamienne odgrywają istotną rolę również z innej przyczyny. Bowiem przejęcie kontroli w IIA ( z chwilą osiągnięcia udziałów w wys. 30 % lub w przypadku przejęcia wszystkich lub prawie wszystkich składników majątku przez osobę, względnie osoby ) daje prawo posiadaczowi obligacji wcześniejszego ich wypowiedzenia. Nie nastąpi to jedynie w przypadku sprzedaży zależnej w 100 % spółce-córce.

IIA przekazał ostatnio IEA na dzień 1 marca spółkę Immoaustria. Na Immoastria przypadało na półrocze 43 % wartości księgowej całej grupy. W zamian za to IIA pozbył się zobobowiązania w wys. 1.8 mld euro wobec IEA.
Nie opublikowano jeszcze bilansów IIA i IEA po tej transakcji.

Informacje o przejęciu zostały ostatnio zdementowane, niemniej IIA nie jest już spółką o rozdrobnionym akcjonariacie; zaangażowanych jest dwóch dużych inwestorów: Fries-Gruppe - ponad 10 %, oraz Walter Schrieb - ponad 5 %.

Wyemitowane dwie serie obligacji każdorazowo o wartości 750 mln euro są od dawna notowane na rynku, aczkolwiek z istotnymi stratami.
Obligacje 2007-2014 z procentem 2,75 % notowano na poziomie 21,60 w odniesieniu do 22,14, obligacje 1,25 % na poziomie 18,50 w odniesieniu do 19,65.
W porównaniu do niskich notowań z listopada poprzedniego roku na poziomie poniżej 10 euro sytuacja uległa jednak pewnej poprawie.

Wariant restrukturyzacji obligacji nie napawał na początku tygodnia optymizmem. Dla akcjonariuszy IIA nowa emisja doprowadziłaby do wyraźnego rozwodnienia akcji, nawet jeśli jej wielkość jest bliżej nieokreślona. Gwarantowanie przez IEA zobowiązań IIA jest oceniane negatywnie, choćby dlatego, że spółki, które probują uporządkować wzajemne roliczenia, znowu stają się silniej powiązane.

Pojawia się również pytanie, jak pilne staje się rozwiązanie problemu obligacji.
Deal pomiędzy IIA i IEA pozostawia nadal otwartą kwestię wierzytelności IIA wobec IEA.
Także sprawa płynności finansowej nie jest do końca pewna.
IIA zabiega w zagranicznych bankach o zrolowanie zadłużenia, jednakże w tej sprawie stanowiska stron sa bardzo rozbieżne.

To tyle - błędy i lapsusy zastrzeżone.

chyba raczej pkc wywalić jak narazie, ale w dłuższym okresie zarobisz na 100% jak narazie to USA minus ładny bynajmniej to nie czas na zakupy według mnie.