KBC Securities

Komentarz rynkowy z dnia 01.02.2013:

W czwartek zahamowana została korekta, która w tym tygodniu przyniosła blisko czteroprocentowy spadek. W dużej mierze została ona spotęgowana przez dwie duże oferty sprzedaży dwóch największych banków na GPW, czyli PKO BP i Pekao SA. Właściciele uznali, że nie chcą już czekać, mają swoje potrzeby kapitałowe i dzięki temu zapewnili nam całkiem pokaźną podaż akcji tych dwóch banków. Jedynym, który może być zadowolony jest nowy prezes GPW, gdyż obroty na naszym rynku dawno nie były tak duże. Szkoda, że obrót był skumulowany głównie na tych dwóch papierach i podobnie było w czwartek. Z 1,5 mld złotych obrotów na akcjach z indeksu WIG20 prawie dwie trzecie przypadało na walory tych dwóch banków. Na szczęście kapitał wrócił na pozostałe spółki z indeksu blue chipów i dzięki temu nasz główny wskaźnik rynkowy zakończył dzień niewielkim spadkiem o 0,14% co oznacza poziom 2492 pkt. Warto także zauważyć że w czwartek w końcu byliśmy lepsi od pozostałych rynków europejskich gdzie spadki były większe. Nie poznaliśmy wczoraj żadnych danych, które „wstrząsnęłyby” rynkiem, lecz warto zauważyć słaby poziom sprzedaży detalicznej w Niemczech i dobry odczyt indeksu PMI dla regionu Chicago ze Stanów Zjednoczonych, który wydaje się ograniczył spadki na amerykańskich giełdach. Giełdy w USA także łapią lekką zadyszkę i widać że ciężko przychodzi indeksowi S&P500 mocniejsze pokonanie poziomu 1500 pkt. co może oznaczać, że tamtejsze rynki mogą rozpocząć większą korektę.

Po mocnych poniedziałkowych wzrostach, rynek stracił impet i wczorajsza sesja zamknęła się niewielką zmianą indeksów. Nie pomogły lepsze od oczekiwań dane o produkcji, czy dobre dane z amerykańskiego rynku nieruchomości. Inwestorów nie zaskoczył również przewodniczący Rezerwy Federalnej. Ben Bernanke występując przed Economic Club w Nowym Jorku, z jednej strony postraszył polityków groźbą załamania gospodarki w przypadku nie osiągnięcia porozumienia w sprawie “klifu fiskalnego”, z drugiej zachęcał przekonując, że współpraca i kreatywność w pokonywaniu klifu mogłaby sprawić, że rok 2013 będzie bardzo dobry dla gospodarki. Dla nas najważniejszym wydarzeniem tego tygodnia będzie rozpoczynający się jutro szczyt przywódców UE poświęcony budżetowi. Obecna sytuacja, czyli brak porozumienia i groźba weta ze strony Wielkiej Brytanii to zwiększenie ryzyka inwestycyjnego. Wielka Brytania oczekuje cięć na poziomie 200 mld euro, czyli około 20% proponowanego budżetu, w którym wydatki zaplanowane zostały przez KE na poziomie 988 mld euro, a zobowiązania na 1033 mld euro. Co prawda stanowisko to powoli łagodnieje, lecz nadal nie wiadomo gdzie są granice kompromisu, który mogliby zaakceptować Brytyjczycy. Niemcy chcą cięć na poziomie 100 mld euro. Prezydencja cypryjska złożyła propozycję cięć na poziomie przynajmniej 50 mld euro. Natomiast przewodniczący Rady Europejskiej, Herman Van Rompuy, zaproponował obcięcie propozycji KE o 75 mld euro. Propozycje te oznaczają, że nowy budżet na lata 2014-2020 będzie mniejszy od obecnego nie tylko realnie, ale również nominalnie. Polsce najbardziej zależy na polityce spójności. W ramach tej polityki mamy obecnie 68 mld euro z UE na rozwój regionalny i 28 mld euro na rolnictwo i rozwój obszarów wiejskich w ramach wspólnej polityki rolnej. Według propozycji KE moglibyśmy liczyć na 76 mld w polityce spójności i 35 mld euro w wspólną politykę rolną. Przyjęcie propozycji brytyjskiej i proporcjonalne obcięcie pozycji budżetowych oznaczałoby kwoty mniejsze niż obecnie, czyli 61 mld euro w polityce spójności dla Polski i 28 mld euro na politykę rolną. Według komisarza europejskiego ds. budżetu Janusza Lewandowskiego lepiej, aby nowy budżet unijny został wypracowany jeszcze w tym roku. Nawet gdyby był to budżet “obcięty”. Brak przyjęcia wieloletniego budżetu oznacza przyjmowanie i funkcjonowanie Unii w ramach budżetów jednorocznych. To w wielu przypadkach przekreśliłoby, a z pewnością bardzo utrudniło planowanie i realizację projektów, które są przedsięwzięciami wieloletnimi. Odłożenie negocjacji na przyszły rok oznacza, że kompromis może być jeszcze trudniejszy do osiągnięcia. Kryzys może być większy. Brak uzgodnienia może negatywnie wpłynąć na rynki finansowe.

Dzisiaj inwestorzy reagować będą na amerykańskie dane makro. Poznamy tygodniowe dane o zasiłkach dla bezrobotnych, wstępny indeks PMI dla przemysłu, indeks wskaźników wyprzedzających – Conference Board, indeks Uniwersytetu Michigan oraz krajową inflację. Z uwagi na czwartkowe Święto Dziękczynienia i skróconą piątkową sesję w USA, w końcówce tygodnia możemy oczekiwać spadku aktywności inwestorów.

Jarosław Rotarski, KBC Securities N.V.

Analiza – FACEBOOK

Fundamentalnie spółka Facebook zamknęła trzeci kwartał br. stratą 59 mln dol.

Strata Facebooka to przede wszystkim efekt wzrostu wydatków, które w trzecim kwartale 2012 wyniosły 885 mln USD i były o 64% wyższe niż w 2011 roku. Przychody Facebooka wzrosły o 36% – do 1,26 mld USD, z czego 1,09 mld USD to wpływy z reklam.

Technicznie po raz pierwszy od debiutu Facebook wygenerował sygnał kupna na wykresie dziennym. Stop loss dla pozycji znajduje się na 20.70 USD na zamknięcie dnia. Transakcja ryzykowna, gdyż przeciwko trendowi tygodniowemu, który na razie wskazuje kierunek spadkowy. Debiut na giełdzie to 42 USD.

Wykresy dostępne na naszym blogu!

Paweł Szczepanik, analityk KBC Securities N.V.

Korekcyjny początek tygodnia.

Po bardzo udanym zakończeniu poprzedniego tygodnia było wiadomo, że poniedziałkowa sesja może przynieść korektę. Warszawski parkiet zachował się zgodnie z takim scenariuszem, jednak skala przeceny nie była duża. Indeks WIG 20 obronił się przed spadkiem poniżej psychologicznej bariery 2400 pkt. Początek notowań to spadek głównego indeksu właśnie w okolice tego istotnego poziomu. Dość szybko nastąpiła poprawa i większą część sesji indeks największych spółek spędził w okolicach piątkowego zamknięcia, by spaść na koniec pierwszej w tym tygodniu sesji do poziomu 2403 (-0,6%). W gronie blue chipów najlepsze były akcje: Lotos (+2,48 %), GTC (+1,41 %) i Banku Handlowego (+1,8 %).

Nieco lepiej od WIG20 zachowały się indeksy małych i średnich spółek SWIG80 9552.51 (+0.4%), MWIG40 2318.58 (-0.3%), WIG 43896.55 (-0.4%).

Indeksy zachodnioeuropejskich parkietów zachowywały się podobnie i cały dzień były notowane lekko poniżej piątkowych zamknięć.

Jedyne dane publikowane w poniedziałek, które mogły przyciągnąć uwagę rynku to wyliczony dla Nowego Jorku Empire State, który określa koniunkturę gospodarczą w danym miesiącu. Oczekiwano poprawy wskaźnika. Niestety inwestorów spotkało rozczarowanie. Wskaźnik spadł do najniższego od blisko dwóch lat poziomu, czym bardzo niemile zaskoczył. Obyło sie jednak bez nerwowych reakcji na europejskich rynkach.

Dodatkowym czynnikiem chłodzącym nastroje jest spór, ktory pojawił się podczas weekendowego spotkania eurogrupy. Francja chce wspólnego nadzoru bankowego w ramach EBC. Niemcy mają skrajnie różne stanowisko i twierdzą, że skuteczne nadzorowanie ponad 6 tyś banków przez jedną instytucję jest nierealne.

Paweł Polkowski, KBC Securities N.V.

Koniec z wyczekiwaniem

Zgodnie z oczekiwaniami Niemiecki Trybunał Konstytucyjny warunkowo zezwolił na ratyfikację umowy ustanawiającej Europejski Mechanizm Stabilizacyjny (ESM). Z rynków został zdjęty strach, że Niemcy powiedzą „nie” i plany EBC ratowania sytuacji w strefie euro spełzną na niczym. Aby rynki były w pełni usatysfakcjonowane potrzebne jest zgłoszenie się Hiszpanii o pomoc do EBC i rozpoczęcie programu skupu obligacji. Co prawda premier Hiszpanii Mariano Rajoy nieoczekiwanie stwierdził, że na razie nie ma potrzeby natychmiastowego zgłoszenia się o pomoc wobec znacznego spadku rentowności hiszpańskiego długu, lecz bardziej można to rozpatrywać w kontekście gry politycznej w związku z wyborami regionalnymi 21 października. Decyzja niemieckiego trybunału jest przedostatnim wydarzeniem na które rynki wyczekiwały w ostatnich tygodniach. Ostatnim jest oczywiście posiedzenie FOMC i oczekiwania decyzji o uruchomieniu programu QE3. Aż 65% analityków uważa, że dzisiaj wieczorem zostanie ogłoszony program opiewający na kwotę 300 mld USD przeznaczonych na skup obligacji i 400 mld USD skierowanych na rynek hipotecznych papierów dłużnych. Oczekiwania są dosyć spore więc nie wiem czy nie będzie pewnego rozczarowania jeżeli Ben Bernanke ogłosi jedynie zamiar uruchomienia programu w najbliższej przyszłości (czyt. po wyborach prezydenckich w USA). Chińczycy również nie chcą być bierni wobec słabnącej gospodarki i ustami premiera Wen Jiabao zapowiedzieli że są skłonni do uruchomienia większych planów stymulacyjnych niż dotychczas. W świetle tych wszystkich doniesień wydaje się, że w najbliższej przyszłości możemy być skazani na wzrosty zarówno na rynkach akcyjnych jak i surowcowych. Nie doszukujmy się jednak w nich fundamentów na nie być może przyjdzie pora.

Dawid Błaszczyk, KBC Securities N.V.

Analiza - WIG20, WIG

Górne ograniczenie trójkąta na WIG20 znajduje się na 2342,87 i jest to opór. Analogiczny opór dla indeksu WIG znajduje się na 42.521. Nie ma chyba w Polsce w tej chwili inwestora, który by nie monitorował tych dwóch poziomów.

Wsparcie na tygodniowym indeksie na 2200, wyżej 2237. Istotne wsparcie na WIG na 39.959 oraz kolejne na 38.935.

Jeśli indeks WIG zamknie miesiąc powyżej 41.759 wejdzie nam zmiana trendu na miesiącach. Jeśli tak się stanie, to przynajmniej kilka miesięcy będziemy handlowali powyżej 41.000 na indeksie WIG.

Wykres tygodniowy

Trend – wzrostowy
Sygnał odwrócenia – 2.200


Wykres tygodniowy

Trend – wzrostowy
Sygnał odwrócenia – 38.935



Paweł Szczepanik, KBC Securities N.V.

Wrześniowe nadzieje a fiskalny klif

Przez ostatnie dwa miesiące zastanawialiśmy się co może w końcu wyrwać rynki z wakacyjnego marazmu. A to kolejny unijny szczyt, a to posiedzenia banków centralnych, a to próbowaliśmy czytać między wierszami przemówień prezesów banków centralnych. Niestety, oczekiwania były chybione, a światowe giełdy popadają w coraz większy marazm. Teraz wakacje dobiegają już końca, a my nadal próbujemy zgadnąć co może wyrwać rynki, tym razem już z powakacyjnego, marazmu. Teraz na ustach wszystkich jest Jackson Hole i piątkowa wystąpienie szefa FED Bena Bernanke, następne w kolejności jest posiedzenie EBC 6 września, jakby co to mamy jeszcze kolejne ważne daty we wrześniowym kalendarzu, gdyby wcześniejsze wydarzenia rozczarowały (a zachodzi bardzo duże prawdopodobieństwo, że tak będzie). Oczywiście wszystkie oczekiwania sprowadzają się do luzowania polityki pieniężnej. Na wszelki wypadek, gdyby jednak okazało się, że zapadnie jakaś decyzja w ciągu najbliższego miesiąca, która może zadowolić inwestorów giełdowych, to w zanadrzu niedźwiedzie mają jokera. Ten joker nazywa się „fiskalny klif”, czyli zapowiadane na koniec roku wygaśnięcie ulg podatkowych w USA. Na razie o tym zdarzeniu się tylko wspomina, są pewne niewiadome w związku z wyborami prezydenckimi w USA, ale w zależności od potrzeb sprawa ta może być przez najbliższe kilka miesięcy używana jako „straszak” na giełdowe byki. Póki co rynki jednak są na małej fali wznoszącej, zwłaszcza patrząc na stosunek inwestorów do ryzyka, co widoczne jest w coraz niższych rentownościach na przetargach obligacji (bardzo udany wtorkowy przetarg hiszpańskich bonów). Podsumowując jednym zdaniem – inwestorzy są pełni oczekiwań, a rynek ciągle jest na wakacjach.

Grzegorz Zięba, KBC Securities N.V.

Pewny zysk i stop loss po polsku

Doświadczeni inwestorzy doskonale wiedzą ile trzeba czasu, nauki i poświęcenia by w długim okresie utrzymywać dwucyfrowe realne stopy zwrotu z inwestycji. Dotyczy to nie tylko gry giełdowej, ale także „zwykłej” działalności gospodarczej. Doskonale oni wiedzą, że tam gdzie pojawia się szansa sporego zysku, zawsze jak cień czai się ryzyko. Dla większości jest to oczywiste i prawie zawsze da się określić, co może pójść „nie tak”. Prawie zawsze, bo rzeczywistość gospodarcza każdego kalibru jest jak żywy organizm – zmienia się , ewoluuje lub podlega piorunującym zmianom, o których wcześniej nikomu się nie śniło i których nikt teoretycznie nie przewidział. Ostatnie kryzysowe lata są tego znamiennym przykładem, wiedza na ten temat jest obszerna i szkoda się nad tym rozwodzić.

Jednak nie oznacza to, że skoro może przytrafić się dopust boży nie należy próbować zabezpieczyć się przed utratą części lub całości stanu swojego posiadania. Zapewne większość czytelników od razu zgaduje, o czym mowa w odniesieniu do inwestowania na giełdzie, oczywiście – o zleceniach typu stop loss. Z kilkunastoletniego doświadczenia wiem, że wiedza o tym sposobie uchronienia kapitału przed nadmierną utratą wartości jest znana ponad 90% inwestorów. Prawie wszyscy to wiedzą, ale niestety rzadko kto stosuje tę wiedzę w praktyce. Można zaryzykować twierdzenie, że zlecenia obronne stosuje, co 10-ty, może co 8-my gracz i naprawdę cieszyłbym się słysząc teraz zewsząd głosy oburzenia, że mam małą wiedzę w tej materii i lepiej żebym nie pisał o rzeczach, o których nie mam pojęcia. Niestety, nikt nie krzyczy. Zdarzało mi się nie raz zamykać pozycje na różnych walorach klientów z 70-90 % stratą i bynajmniej nie były to kontrakty walutowe gdzie lewar może być stukrotny a rynek pulsuje z minuty na minutę. Z reguły chodziło o akcje zakupione dawno, dawno temu, których co oczywiste nie opłacało się sprzedawać, gdy spadły o 10 czy 20% bo przecież mogły się zaraz odbić i odrobić stratę. To usprawiedliwienie pojawiało się zawsze. Wiara w odbicie i obawa przed popełnieniem błędu sprzedaży w „najgorszym momencie” paraliżują proces decyzyjny prawie u każdego, a pojawiająca się z reguły w tym momencie nadzieja na poprawę każą nic nie robić, bo można coś popsuć i stracić natychmiast. Mierząc się z tym problemem sam w końcu zrozumiałem, że nie sposób zwyciężać na rynku, kiedy nie potrafi się stracić. Konkluzja ta staje się od razu oczywista, gdy odpowiemy sobie na pytanie: ile czasu potrzeba żeby odrobić 50% stratę w stosunku do czasu, w jakim ona powstała ? (przy założeniu, że zyskujemy z taką samą szybkością jak traciliśmy, co jest niezmiernie trudne do osiągnięcia). Mam nadzieję, że odpowiedź na to pytanie spowoduje pęd do wiedzy i osoby nieobeznane ze stop loss’ami znajdą dużo o tym temacie w internecie.

Co ciekawe powyższy tekst nabiera bardziej dosadnego znaczenia, jeżeli pomyślimy o kłopotach klientów firmy Amber Gold. Skuszeni solidną ofertą 13,5% zysku, w czasie niepewności o wiarygodność firmy mogą i owszem wybrać likwidację lokaty godząc się ze stratą ponad 1/3 pieniędzy, co mają jasno zapisane w umowach. Zaiste nie o takie stop lossy tutaj mi chodzi.

Tomasz Kublik, KBC Securities N.V.

Bronimy wsparć?

Negatywna koncówka sesji w Stanach Zjednoczonych i brak impulsów wzrostowych wpłynęły na spadkowy początek notowań na warszawskiej giełdzie. Jednak wobec braku dalszych spadków w Europie powolutku zaczęliśmy odrabiać straty. Jednak podaż obudziła się popołudniu i dosyć mocno przycisnęła. Wydaje się, że wykorzystując umacniającą się złotówkę część kapitału zagranicznego który wszedł na nasz rynek zdecydowała się zmiejszyć pozycję na naszym rynku. Obrót skupił sie na akcjach KGHM (-0,96 proc.), dla którego był to ostatni dzień notowania z prawem do rekordowej dywidendy w wysokości 28,34 zł na akcję. Jednak nie pomagało to walorom miedziowego giganta który przez większość sesji tracił na wartości. Oprócz KGHM motorem spadków na naszej giełdzie były banki które dotknęła dosyć mocna przecena zarówno PKO (-2,85 proc.) jak i PEKAO (-3,11 proc.) mocno traciły przez większość sesji. Wyprzedaż nie ominęła innych dużych spółek z WIG20 lubianych przez „zagranicę” czyli PZU (-0,45 proc.) i PKN (-1,56 proc.). Niestety relatywna płytkość naszego rynku spowodowała, że byliśmy jedną z najgorszych giełd w Europie ze spadkiem na indeksie WIG20 o 1,15 proc.

Przecena nie ominęła też mniejszych spółek, choć relatywnie spadek nie był duży gdyż mWIG40 spadł o 0,52 proc a sWIG80 zanotował nawet lekki wzrost o 0,11 proc. Jednak gdy się spojrzy na poszczególne spółki to niektórzy liderzy ostatnich wzrostów zanotowali dosyć pokaźną przecenę jak na przykład MIDAS -8,2 proc, HAWE -4,21 proc., SKOTAN -14,7 proc. i jeszcze parę innych

Sytuacja nie wygląda zbyt optymistycznie, zwłaszcza że w czwartek indeks już traci około 2,5 proc. ze względu na odcięcie dywidendy KGHM, zachowanie miedziowego potentata może być kluczowe dla rynku gdyż w przypadku dobrego zachowania tej spółki sentyment na rynku może się poprawić. Kluczowym będzie utrzymanie poziomu okolic 2160 pkt na indeksie WIG20 wtedy będziemy mogli mówić o utrzymaniu trendu wzrostowego. Na indeksie mWIG40 sytuacja wygląda podobnie, kluczowym jest obrona wsparcia na poziomach 2240-2250 pkt. gdyż przebicie się przez te poziomy otwiera pole do dalszej mocnej zniżki i nawet testowania ostatnich czerwcowych dołków. Na czwartkowe notowania mogą mieć wpływ opublikowane w środę wieczorem tzw. „minutki” z ostatniego posiedzenia FED-u. Rynki będą poszukiwać tam możliwości luzowania polityki monetarnej przez Amerykanów. W piątek czeka nas także publikacja wyników za II kwartał dwóch dużych amerykańskich banków JP Morgan i Wells Fargo i od tego będzie zależało zakończenie tygodnia i obrona wsparć. Gdyż jak padną wsparcia niestety realnym jest spadek do ostatnich dołków.

Dawid Błaszczyk, KBC Securities N.V.

Czekanie na szczyt
Moja szczęśliwa passa trwa, ponieważ komentuje juz trzecią pod rząd wtorkową sesję zakończoną 2% wzrostem. Tak więc, jak w każdy wtorek warszawska giełda ponownie pokazała swoją siłę i podobnie jak przed dwoma tygodniami wbrew nastrojom panującym na pozostałych parkietach. Przyjmując, za zdecydowaną większością komentatorów, że za wzrostami stoi kapitał zagraniczny należy bardzo ostrożnie podchodzić do takich wzrostów, pamiętając że “gorący” kapitał znika tak samo szybko jak się pojawia. Z decyzjami inwestycyjni być może warto poczekać na reakcję rynku po zakończeniu rozpoczynającego sie jutro szczytu europejskiego. A ten wywołuje coraz więcej emocji, zwłaszcza wśród polityków. Tylko dwa cytaty z dnia wczorajszego Knaclerz Angela Merkel : nie, dla wspólnych europejskich zobowiązań tak długo jak długo będę żyć, Premier Włoch: euroobligacje albo rezygnuję. Tak więc rozbieżności są bardzo duże a pole do ustępstw na razie niewielkie. Głównym tematem szczytu będzie debata o wzmacnianiu unii gospodarczej i walutowej. Herman Van Rompuy, przewodniczący Rady Europy przygotował bazowy program , wokół którego toczyć będzie się dyskusja. Raport Van Rompuya został w nocy z poniedziałku na wtorek rozesłany do stolic państw unijnych. Raport daje Brukseli znacznie większe niż dotychczas kompetencje do wpływania na budżety narodowe państw strefy euro. Na poziomie europejskim byłoby wspólnie uzgadniane, czy kraj może się bardziej zadłużyć, niż wcześniej ustalono. Wzywa liderów eurostrefy o przeznaczenie funduszy pomocowych w wysokości 500 mld euro na bezposrednie dokapitalizowanie europejskich banków. Jako opcję “do przestudiowania” raport wskazuje ideę uwspólnotowienia długu w “średniej perspektywie”, jako postęp na drodze do fiskalnej integracji. Inną wymienianą w raporcie opcją jest ograniczone uwspólnotowienie długu na czas określony oraz utworzenie funduszu oddłużeniowego, który przewiduje zgrupowanie długów krajów eurolandu powyżej 60 proc. PKB. Unia bankowa to stworzenie europejskiego nadzoru bankowego dla wszystkich państw UE, fundusz ratunkowy, na który składałyby się same banki, oraz wspólny system gwarancji depozytów dla obywateli. W przypadku państw eurolandu środki na gwarancje depozytów oraz ratowanie banków mogłyby pochodzić w ostateczności z Europejskiego Mechanizmu Stabilizacyjnego. Tezy raportu idą w kierunku “niemieckiej wizji” Unii Europejskiej, którą przedstawił w wywiadzie dla “Der Spiegel” Minister Finansów Niemiec Wolfgang Schaeuble. Schaeuble chce by wzmocnić Parlament Europejski , ważne decyzje polityczne należy powierzyć Brukseli, Komisja Europejska ma stać sie prawdziwym rządem a prezydenta będą wybierali wszyscy obywatele państw unijnych w wyborach bezpośrednich. Euroobligacje tylko po powstaniu unii fiskalnej, co oznaczałoby oddanie kompetencji budżetowych przez państwa narodowe. Optymalne rozwiązanie to unijny minister finansów, który posiada prawo veta wobec budżetów narodowych i zatwierdza wysokość nowego zadłużenia. Czego można się spodziewać po szycie dobrze oddaje wypowiedź ministra ds. europejskich Piotra Serafina. Jego zdaniem, żaden pomysł, który jest w raporcie nie zostanie w piątek zaakceptowany. To, o czym można będzie zadecydować w czwartek i piątek to tryb prac nad tymi propozycjami w przyszłości. Szczyt to początek długiego procesu budowania nowej Unii Europejskiej. Rynek oczekuje jednak szybkich konkretnych rozwiązań narastającego problemu zadłużenia oraz pobudzenia wzrostu gospodarczego. Pozytywem byłaby zapowiedź bezpośredniego zasilania europejskich banków ze strony instytucji europejskich oraz przeznaczenie znaczących funduszy na pobudzenie wzrostu. Nawet pozytywne zakończenie szczytu może być jednak zneutralizowane słabym odczytem całej serii wskaźników wyprzedzających, z których pierwsze pojawią się w piątek. Wobec słabnącej globalnej gospodarki, inwestorzy mogą coraz większą wagę przewiązywać do wskaźników prognozujących przyszłą koniunkturę. A dzisiaj Europa czeka na czeka w blokach startowych na szczyt, a u nas dalej szaleje zagranica.

Jarosław Rotarski

Dwa silne wzrosty i co dalej?

W zeszłym, znowu krótszym tygodniu doczekaliśmy się wreszcie dwóch naprawdę wzrostowych dni. Środa i piątek przyniosły niespotykane od pół roku wzrosty, mimo, że wtorek zamknął się na sporych minusach powodując mocno minorowe nastroje. Kłopoty hiszpańskie zostały (chwilowo?) zdyskontowane, a weekend przyniósł informacje o sporej pomocy (100 mln euro) dla hiszpańskich banków. Można by powiedzieć, że nie ma przeszkód do dalszego polepszania nastrojów. Jednak rzut oka na wykres WIG20 nakazuje z ostrożnością podchodzić do dalszych wzrostowych oczekiwań.



Indeks dużych spółek zbliżył się do istotnego poziomu 2160 punktów. Poziom jest o tyle istotny, gdyż stanowi prawie idealną proporcję korekt dla dwóch obserwowanych impulsów spadkowych. W pierwszym przypadku, mając na myśli tylko majowe spadki korekta ma już prawie 61,8%. Dla obserwacji szerszej od lokalnego szczytu na początku lutego wykonane zostało prawie 38,2% korekty. Zbieg tych dwóch odczytów karze z niepokojem patrzeć na perspektywę dalszych wzrostów z racji naturalnego silnego oporu właśnie w tym miejscu. Oczywiście te dywagacje nie przekreślają optymistycznego scenariusza, ale trzeba pamiętać, że wielu techników poczyniło podobne obserwacje i zapał do kupowania będzie musiał mieć jeszcze solidniejsze podłoże niż dotychczas. Po prostu bez większej nadziei na zarobek na rynku nie pojawią się nowe pieniądze. Poza tym trochę wyżej, ale całkiem niedaleko (2205 pkt i 2250pkt) widać następne opory oznaczone pionowymi strzałkami na wykresie.

Początek nowego tygodnia na rynku Forex (od godz 23 w niedzielę) pokazuje pozytywną tendencję dla pary EUE/USD (1,2660) co przekłada się na razie na 1 groszowe wzmocnienie złotego do głównych walut (godz 00:15). Na rynku kontraktów terminowych zaraz po otwarciu dominowały ponad 1,3% wzrosty na amerykańskich kontraktach indeksowych. Drożała także ropa (+2,4%) oraz miedź (+3,1%), co najbardziej cieszy posiadaczy akcji KGHM. Stan taki utrzymywał się na osiem godzin przed otwarciem sesji na GPW.

Jak zwykle w poniedziałek czas na trochę nietypowej statystyki z giełd amerykańskich, Wyraźnie poprawił się balans pomiędzy akcjami poniżej i powyżej średniej 200 dniowej. W piątek wynosił 50,6% do 49,4% co w odniesienie do poprzedniego, złego odczytu (58,3:41,7) stanowi o znacznej poprawie. Proszę pamiętać, że liczby te odnoszą się do ponad 6830 papierów notowanych na trzech amerykańskich parkietach. Proporcje te mogą w najbliższym czasie zmienić się na lepsze, gdyż na wykresie głównego indeksu DJI widać miejsce na przynajniej100-150 punktowy wzrost. Miejmy nadzieję, że tak się stanie.
Tomasz Kublik

Analiza – FW20M12

Cytat dnia, Gordon Gekko: "Obiady są dla mięczaków."

Dużo się dzieje ciekawych rzeczy na rynku, więc wykres godzinowy zastępujemy tygodniowym. Na tygodniach mamy wybicie z Inside Bara górą. Najdalej ustawiony stop loss na indeksie to 2039. Na wykresie dziennym na kontrakcie już nie mamy prawa spadać poniżej 2059, jeśli ruch jest prawdziwy. Opór to 2170, jeśli pokonamy to mamy zmianę trendu. Zakładam, że pierwszy sygnał zmiany trendu będzie fałszywy. Rynek powinien na chwilę odpaść po pokonaniu oporu dla zmylenia. Jeśli tak się stanie to 2100 jest nienaruszalnym wsparciem – jest dolne ograniczenie konsolidacji zaznaczone na wykresie grubą pomarańczową linią poziomą.




Paweł Szczepanik

Kęty: spekulacje nt. możliwości wezwania

Według Pulsu Biznesu, branżowy inwestor sondował, czy kilka funduszy private equity jest skłonnych wziąć udział w wezwaniu na akcje Kętów.

Naszym zdaniem:
Gazeta nie podała dodatkowych szczegółów. Pod koniec marca obniżyliśmy rekomendacje dla spółki antycypując niższą dynamikę sprzedaży w br. w porównaniu do oczekiwań. Nasza prognoza zysku netto w 2012 i 2013 roku wynosi odpowiednio 97,9 mln zł (-5,4% r/r) i 107 mln zł (+14,2%, co implikuje 6,9% dyskonto względem porównywalnych zagranicznych spółek. Jednak podkreślamy, ze spółka jest dobrze zarządzana, wypłaca regularnie dywidendy i po ukończeniu programu inwestycji w 2015 roku zapowiada obniżenie dźwigni finansowej. Dlatego też sądzimy, że w przypadku wezwania inwestor będzie musiał zapłacić premię w stosunku do bieżącej ceny akcji Kętów. Nasza wycena to 123,5 zł na akcje, co implikuje 9,5% potencjał wzrostu w stosunku do wczorajszego kursu zamknięcia (113 zł za 1 akcję).
Robert Maj

Motto dnia “Nie wiemy, że byliśmy biedni dopóki nie zaczniemy zarabiać”.

Indeks odpadł od oporu na 2100 z większą mocą niż indeksy USA. Na indeksie WIG20 oraz FW20 nowe minima po zamknięciach nie potwierdzone przez RSI.

Jeśli ma byc dywergencja potrzebujemy zamknąć dzień powyżej 2050. Jeśli tak się stanie dostaniemy wstępny sygnał kupna.

Nie liczyłbym na wiele, gdyż indeksy USA także muszą narysować dywergencje, a ponieważ odpadliśmy szybciej niż USA nie ma sensu “wychodzić przed orkiestrę”. Lepiej poczekać na wybicie 2100.




Paweł Szczepanik

W tle „greckiego serialu” pojawiły się hiszpańskie banki

Po środowym odbiciu WIG 20 w czwartek błyskawicznie powrócił do spadkowego scenariusza. Indeks największych spółek po otwarciu na poziomie 2115,79 już po piętnastu minutach notowań zaczął okazywać słabość. „Grecki serial” ponownie stał się przewodnim tematem dnia. Nerwowość rynku dodatkowo wzmacniała pogłoska o możliwości obniżki ratingów hiszpańskim bankom. Po godzinie 12 poziom 2100 punktów został pokonany. Przez kolejne dwie godziny wyprzedaż nabrała tempa. WIG 20 „oddał” 30 punktów. Przed odczytem raportu o ilości wniosków o zasiłek amerykańskich bezrobotnych indeks próbował odrabiać straty. Dane okazały się jednak gorsze od oczekiwań (370 tys. versus 365 tys. prognoza) i scenariusz spadkowy powrócił. Kolejne amerykańskie raporty publikowane o 16 ujawniły kolejne zagrożenia. Filadelfijski indeks gospodarczy okazał się najsłabszy od września ubiegłego roku (-5,8 versus 10 prognoza). Wyprzedzający wskaźnik kierunku zmian gospodarczych Conference Board również zaprezentował się słabiej niż oczekiwano (-0,1% versus 0,1%). Ostatecznie WIG 20 stracił 3%, przy obrotach niższych o prawie 11 %.

Najbardziej z bluechipów ucierpiały Kernel, Synthos i Boryszew. Najaktywniej handlowano akcjami KGHM, PKO i Pekao.

Już po zamknięciu warszawskiego parkietu Mood’s obniżył długoterminowe ratingi 16 hiszpańskich banków (z 21 spekulowanych). „Oberwało” się również Grecji. Fitch obniżył długoterminowy rating dla tego kraju do CCC z B-, a krótkoterminowy do C z wcześniejszego B.

Z ważniejszych danych poznamy dziś przed otwarciem niemiecką inflację producencką. Na rodzimym rynku o godzinie 14 pojawi się raport na temat przeciętnego zatrudnienia i wynagrodzenia.

Dziś rozpoczyna się dwudniowy szczyt G8 w Camp David. Na wczorajszej przedszczytowej konferencji udział wzięło czterech przywódców europejskich Merkel, Hollande, Cameron i Monti , a także przewodniczący KE Barroso oraz przewodniczący RE Van Rompuy. Konkluzją spotkania było spójne stwierdzenie, iż konsolidacja fiskalna i wzrost gospodaczy są konieczne i wcale się nie eliminują.

Magdalena Kisielewska, KBC Securities N.V.

Witam, jestem zainteresowany skorzystaniem z Waszych usług, z krajowych domów maklerskich jesteście chyba najtańsi co do obrotu akcjami na rynkach zagranicznych.

Mam 2 pytania.

Jak wygląda sprawa opodatkowania dywidend z akcji amerykańskich?

Jeśli chodzi o opodatkowanie zysku ze sprzedaży amerykańskich akcji, to przesyłacie PIT8C z gotowym podatkiem i nic dodatkowo z waluty na walutę nie trzeba przeliczać, tak?

popatrzyłem na materiał do przemyślenia i znalazłem problemik

"Po transakcji mamy trzy dni na wpłatę środków"

to by chyba oznaczało, że pod zastaw z obligacji, mogę kupić tylko akcje, bo przecież rozliczenie obligacji to tylko dwa dni.... proszę więc o uściślenie, czy pod zastaw obligacji, mogę wystawić zlecenia także na obligacje... z góry przepraszam za wrodzoną upierdli.ość

z CATALYSTA:

ale nie potrafię uzyskać informacji, kiedy ukażą się na rynku. Przy okazji mam pytanie. Po pierwszych ruchach na naszym niezwykle płynnym rynku, widzę, że kupić coś po cenie "wymarzonej", jest właściwie beznadziejnym zadaniem. Szkoda mi mrozić gotówkę pod te zbliżone do "wymarzonych" zlecenia, tymczasem ALIOR, nie chce dawać OTP pod zakup obligacji innych niż skarbowe, czy słyszeliście o jakimś DM z rozsądną prowizją dla obligacji nieskarbowych (do ,2%) i z OTP na te właśnie papiery?

Tak z ciekawości: czy ktoś próbował kupować akcje Berkshire Hathaway (mam na myśli BRK-B a nie BRK-A rzecz jasna)?

Witam
Czy na platformie KBCtrader jest możliwość dostępu do całego arkusza zleceń?
Pozdrawiam

Czy opcje dodatkowe notowan mozna kupic/aktywowac przez internet ?

Z mojej strony dziękuję za informacje. Mam jednak jeszcze dość specyficzne pytanie na które w piątek przy zakładaniu rachunku nie dostałem odpowiedzi.

W zasadach obrotu rynku Catalyst widnieje informacja na temat transakcji pakietowych.
Wg nich na rynku regulowanym, po sesji (w godz. 17.35-17.50) jest możliwe zawieranie transakcji z max 40% odchyleniem. Na Catalyst na rynku regulowanym notowane są głównie listy zastawne, obligacje skarbowe i komunalne. Chciałbym pomiędzy dwoma rachunkami w KBC Securities przeprowadzić taką transakcję.

Moje pytanie brzmi czy można u Państwa na Catalyst (na rynku regulowanym) przeprowadzić pozasesyjną transakcję pakietową odchyloną od średniego kursu o max 40% (na obligacjach skarbowych) ?

A czy można stworzyć tabele wyświetlającą walory z 2-3 najlepszymi ofertami ? Widziałem, że są osobne okienka ale czy można od razu z tabeli przechodzić do składania zleceń ?

Udostępniacie Notowania3MAX? Jeśli tak to ile taka usługa u Was kosztuje? Jest możliwość spięcia N3MAX z Metastock (własna licencja)?

Wygląda bardzo przyzwoicie. Zupełnie jak Matrix w Tradestation.
Lubię to

Witam
Kiedy KBC Securities wprowadzi dla swoich klientów mozliwość krotkiej sprzedaży?

Ja mam pytanie o to, na jakim systemie odbiera się notowania i składa zlecenia.
Męcząc się z rodzimymi Sidomami marzę o czymś w podobie TradeStation dla początkujących, gdzie tak fajnie wrzuca się zlecenia myszką na wykres... kolega mi pokazywał

Witam

Czy można za pomoca Waszego systemu składać zlecenie "kroczący stop loss"? jeśli źle nazwałem, to w skrócie chodzi mi o możliwość ustawienia % różnicy między aktualnym kursem a zleceniem sprzedarzy, które to zlecenie automatycznie przesówało by się w górę gdy kurs znajduję się w trendzie wzrostowym.


Pozdrawiam

Witam, mam pytanie dotyczące rekomendacji. Jak dużo w ciagu roku biuro wydaje rekomendacji, na jakiej zasadzie mogą korzystać z nich klienci i jaki procent rekomendacji jest trafiony. Pzdr.

Majac konto w kbc makler a nie majac konta bankowego w KB w jaki sposob mozna dokonac depozytu na konto maklerskie ?

Jakie są minimalne opłat (bez kwotowań on-line) za prowadzenie rachunku z dostępem do giełd zagranicznych? Jakie są koszty z notowaniami on-line? Czy jest to bez względu na wszystko minimum 89 zł/ miesiąc?

Proszę przybliżyć zasady Państwa pożyczki. Kto może ją dostać? Gdzie się składa wniosek? W Kredyt Banku? W co mogę inwestować z pożyczonego kapitału?

Czy przy handlu na rynkach zagranicznych uwzględniacie Państwo wszystko w rocznym PIT-8C (np zmiany kursowe, dodatkowe lokalne podatki, opłaty skarbowe itp), czy może trzeba coś liczyć samodzielnie?

Niestety nadal nie do końca rozumiem, w jaki sposób wyliczają Państwo depozyty. Nie wiem dlaczego teoretycznie może zabraknąć instrumentu bazowego. Nie jest dla mnie też jasne, jak liczona jest korelacja pomiędzy instrumentami. Wspomniał Pan o zabezpieczaniu short call przez long call, podobnie chyba powinno więc być pomiędzy short i long put.

Co więcej, kontrakt na WIG zabezpieczony jest własnym depozytem, ale w przypadku instrumentu bazowego niewymagającego depozytu (choć nie wiem, czy takie opcje u Państwa istnieją), przyjęcie go jako zabezpieczenia dla short call oznaczałoby, że z jakiegoś powodu nie wymagają Państwo zabezpieczenia dla synthetic short put.

Jeśli można zaproponować, czy dla uproszczenia dyskusji mógłby Pan wskazać dokument (zarządzenie?) opisujące dokładne zasady pobierania przez Państwa depozytów?

KBC Securities napisał(a):
Przy krótkich putach zabezpieczenie wyliczamy na podstawie wzoru:
Wymagany depozyt = ilość opcji × ((2 × cena zamknięcia instrumentu bazowego - cena wykonania) × wskaźnik zabezpieczenia × 1.5 + cena zamknięcia opcji) × mnożnik opcji
mnożnik opcji dla opcji na WIG20 wynosi 10 (ustalany przez giełdy)
wskaźnik zabezpieczenia wynosi 15% (ustalany przez KBC Securities)


Depozyt liczony zgodnie z tym wzorem, malałby wraz ze spadkiem ceny zamknięcia instrumentu bazowego. Strata dla pozycji short put rośnie wraz ze spadkiem ceny instrumentu bazowego, nie miałoby więc to raczej sensu.

Czy są Państwo pewni, że podany wzór obowiązuje dla pozycji short put, nie short call?

Witam,
jakie są możliwości pisania własnych automatów transakcyjnych w Państwa platformach inwestycyjnych?

jak KBC oblicza depozyt dla przeciwstawnych pozycji na kontraktach terminowych na różne serie?

Pozycje long call również stanowią zabezpieczenie pozycji short call gdyż ograniczają straty z krótkich pozycji, dlatego zapytałem czy można ich używać zamiennie zamiast kontraktów.

KBC Securities napisał(a):
Wygląda to następująco:
- aby wystawić shorta na opcji call, należy mieć długą pozycję na kontarakcie na WIG20
- aby otworzyć długa pozycję na kontrakcie terminowym należy wnieść depozyt
Czyli stosując pewien skrót można założyć, że do otwarcia shorta na opcji call potrzebny jest depozyt zabezpieczający na kontrakt terminowy plus ewentualna strata na długiej pozycji w kontrakcie.
To czyni, że taka pozycja ma raczej charakter zabezpieczajacy, niż spekulacyjny.


Czyli można otworzyć przy warunku wniesienia odpowiedniego depozytu opcję short put, natomiast warunkiem otwarcia short call jest otwarcie wcześniej długiej pozycji na FW20?

A co w przypadku kiedy wcześniej otwarliśmy pozycję long call, która również stanowi zabezpieczenienie short call?

Jakie ETFy są dostępne u Państwa? Jeżeli realizujemy transakcję na zagranicznych ETFach to w jakiej walucie są one rozliczne? Czy mogę mieć na rachunku tylko złote czy muszę kupować gdzieś dolary lub euro?

KBC Securities napisał(a):
1 x short OW20L1230 - zabezpieczenie w postaci FW20Z11 (opcja call, czyli zabezpieczeniem jest instrument bazowy)


Przepraszam, ale nie do końca rozumiem.
Czy w tym wypadku jest to równowartość depozytu za kontrakt + aktualna strata z krótkiej pozycji na nim?

Większość biur maklerskich stosuje metodologię MPKR do wyliczania depozytów.
Czy mógłby Pan w celu porównania z kalkulatorem podać jaki byłby przykładowy depozyt dla zestawu opcji wg piątkowego zamknięcia?
1 x short OW20X1230
1 x short OW20L1230
1 x long OW20L1240
1 x long OW20X1220

Czy w KBC można otwierać krótkie pozycje opcji na WIG20 i jaki ewentualnie jest limit takich pozycji?

1) Przez jakie opłaty i formalnosci musiałbym przebrnąć by przenieść swoje akcje i obligacje na Catalyst do KBC ?

2) Czy KBC Securities to oficjalny DM Kredyt Banku ? Posiada zabezpieczenia udzielone przez KB ?

1. Gdybym chciał przerzucić rachunek razem z zawartością z innego domu maklerskiego, czy KBC w tym jakoś pomaga? Idealnie to złożyć jeden podpis na pełnomocnictwie i żeby "załatwiło się samo".

2. Na stronce jest coś takiego kbcmakler.pl/oferta/transakcje...

Czy obejmuje to tylko transakcje w ramach jednej sesji, czy rozciąga się +3 dni robocze, zanim zmiana stanu posiadania pojawia się w KDPW?

Platforma KBCtrader ma swoje mobilne odpowiedniki (BlackBerry, iOS) a także komputerowy. Czy zlecenia składane z smartfona są później realizowane niż te z komputera czy to nie ma znaczenia, czyli liczy się kolejność?

Czy obligacje korporacyjne, komunalne, banków spółdzielczych notowane na Catalyst mogą stanowić depozyt zabezpieczający dla kontraktów terminowych ?

Nie mogą - lista papierów wartościowych dostępnych pod zabezpieczenie oraz zasady aktualizacji listy znajdują się na naszej stronie.
kbcmakler.pl/regulacje/papiery...

Czy do wyliczania limitu odroczonej płatności brane są pod uwagę wszystkie papiery wartościowe na rach. maklerskim ?
Tak - oczywiscie poza derywatami.

Czy prowizje za zakup ETF-ów są takie same jak dla zagranicznych akcji (od 0,39% min. 12 USD (rynek USA) oraz 0,5% min. 20 eur (rynki europejskie)) ?
tak - ETFy są traktowane tak samo jak akcje - zarówno pod względem prowizyjnym, jak również rozliczeniowym

Ile wynosi prowizja od zleceń DDM (Do dyspozycji maklera) ?
Obowiazuje tutaj stawka, jak przy normalnych zleceniach (ewentualnie wynegocjowana indywidualnie dla Klienta.

Czy oplata za papiery zdeponowane poza KDPW (półroczna 0,075%) pobierana jest od zagranicznych papierów wartościowych?
Tak

W jakich przypadkach pobierana jest opłata za przelew transgraniczny (związany z dostarczeniem lub otrzymaniem papierów do lub z zagranicznej instytucji rozliczeniowej) ?
Opłata w tym wypadku równa jest opłacie pobieranej przez KDPW i pobierana w okolicznościach wskazanych w regulacjach KDPW, czyli przy transferze papierów wartościowych pomiędzy poszczególnymi depozytami (clearingami), np. w ramach tego samego rachunkuu inwystycyjnego przy kupnie instrumentu finansowego na rynku niemieckim i chęci sprzedaży go na rynku polskim musi nastąpić przeniesienie instrumenty pomiędzy depozytami i za taką operację będzie pobrana dodatkowa opłata równa opłacie KDPW.

Czy przelewy na rach. maklerski z konta w Kredyt Banku są częściej/szybciej księgowane niż przelewy z innych banków ?
Tak - zajmuje to około 15 minut.