Shiripuno

Bardziej niż o manipulacje lekami refundowanymi (mało prawdopodobne moim zdaniem) może chodzić o to: "Staram się bezskutecznie dotrzeć do Państwa wskazując szereg nieprawidłowości może i nawet przestępstw, których wg mnie dopuściła się Grupa Neuca przez ostatnie 6 lat" - pisze autor wiadomości, Rafał Sobczyk, wymieniając m.in.: akceptację procederu eksportu i łańcucha odwróconego, wyłudzanie rabatu od producentów, działanie na szkodę inwestorów" /źródló: www.rynekaptek.pl/marketing-i-...

Z 15 ujawnionych akcjonariuszy, 13 to fundusze (ok 26% kapitału); ok. 55% należy do podmiotów kontrolujących spółkę; może to ma znaczenie.

Dorzuciłbym jeszcze książki Petera Lyncha "One Up on wall Stret" lub "Beating the Street" - autor jest żywą legendą rynku w Stanach.

BB: czytałeś może "Buffett beyond value"?

Mam dwie uwagi.
Vistula, jak wiadomo, to obecnie odzież oraz jubilerstwo. Ciekaw jestem jaki wpływ na wyniki Grupy ma każda z tych branż.
Obydwie dzialalności są silnie sezonowe, wydaje mi się, że pierwszy kwartał to potencjalnie najgorszy sezon dla VST.

"W działaniach spółki widać ogromną chęć wyhodowania lepszego marżowo biznesu. Inwestuje w oprogramowanie do aptek oraz usługi reklamowe, program lojalnościowy oraz próbuje produkcji leków pod marką własną."

Wszystkie te działalności to kropla w morzu i wydaje się, jak na razie, że są niszowe w skali działalności spółki.
Oprogramowanie dla aptek: głównym graczem na rynku jest obecnie Kamsoft, obecny prawie 20 lat, kontrolujący ok. 80% rynku. Atak na Kamsoft to jak atak na Microsoft.
Usługi reklamowe i program lojalnościowy: sprzedaż usług reklamowych do aptek współpracujących jest dużo trudniejsza niż sprzedaż do aptek swoich (np. PGF), program lojalnościowy jest dużo uboższy niż konkurencyjny program DOZ (Dbam o Zdrowie) PGF'u i dużo mniej "aktywny".
Leki pod własną marką: dopiero teraz, po ponad roku od wprowadzenia na rynek, produkt Neuci jest promowany równolegle w mediach, aptekach, przychodniach. Rok temu była intensywna promocja medialna, ale ... nie było preparatu w aptekach na półkach, nie wspominając o wsparciu sprzedaży przez farmaceutów czy akcjach promocyjnych lokalnych.

Ogólnie, potencjał jest duży w każdym z powyższych obszarów, ale wydaje mi się, że słabo i niezbyt profesjonalnie wykorzystywany przez Neucę.

Duże mozliwości otwarły się po kupieniu PSP oraz kilku mniejszych hurtowni w ubieglym roku, głównie w zakresie zakupów u producentów (większe zakupy = większe upusty) oraz w zakresie synergii działania. Neuca na razie jeszcze porządkuje grupę, korzyści organizacyjnych na razie nie widać.

Bardo dużo – ponad 300 milionów – jest kredytów krótkoterminowych. Do tego w lipcu zostało wyemitowane kolejne 300 baniek w obligacjach krótkoterminowych. Nie wzrosła zasadniczo wartość kredytów długoterminowych. W tym miejscu trzeba zaznaczyć, że przepływy z działalności operacyjnej i inwestycyjnej są ujemne.

Dodatnie są tylko przepływy z finansowej, dzięki zaciąganiu kolejnych kredytów. Jednak te przepływy oraz wartość netto za półrocze nie wystarczyłaby do obsługi długu, jaki narósł.


Nie wyglada to dobrze, jesli firma nie generuje gotówki z dzialalności operacyjnej. Czy w takim razie można przewidywać problemy z płynnością w przyszłości?

Jak mawia Buffett, w trakcie odpływu widzisz kto pływał nago. Duże ryzyko, ze względu na garb kredytowy.
Pytanie do pana WatchDoga: jak wycenić trzy główne biznesy (każdy z osobna) i jak ich ewentualny wzrost wartości zaważy na całośći?