MIESZKO [MSO]

Reakcja rynku na kupno Vilniaus Pergale przez Mieszka jest bardzo, hm, wyważona. Rzekłbym - konsternacja. Wygląda na potężne przejęcie i spore wyzwanie organizacyjne. Jak myślicie - będą z tego pieniądze? Po kursie widać, że wielu inwestorów wolało Mieszka jako zdrowo, organicznie i spokojnie rosnącą spółkę...

Jako że komunikat był dość lakoniczny, zanurkowałem nieco w Sieci. Litewski to bardzo trudny język, ale cały ten Vilniaus Pergale mógłby wyglądać nawet ciekawie - spory udział w rynku, trochę eksportu, długie tradycje (możliwy efekt Wedla), nawet wyroby ładnie pakują


Tyle tylko że:
a) ta transakcja opiewa na kwotę zbliżoną do wartości całego Mieszka;
b) nie znamy wartości VP, więc trudno powiedzieć, skąd właściwie w/w kwota;
b) nie do końca wiadomo, skąd wezmą się pieniądze (obligacje - ale ile, za ile, na ile...);
c) powiązania własnościowe między spółkami rodzą wątpliwości, czy to przejęcie jest motywowane wyłącznie biznesowo; chodzą już teorie o drenażu Mieszka...
Dopóki nie pojawią się jakieś odpowiedzi, te pytania mogą spychać albo przynajmniej trzymać kurs w miejscu...

Oj tam, oj tam nie ma się co gorączkować. Ja akceptuję taką politykę informacyjną, ponieważ chroni ona drobnicę. Gdyby razem z komunikatem opublikowali wyniki tej spółki, zapewne poważniejsi wyprzedziły by nas z reakcją. Niestety nikt z nas nie siedzi cały czas obserwując sesję, a fundusze zatrudniają do tego armię traderów i programów. A tak to spokój, bez spekulacyjnej zawieruchy. A wyniki i tak zostaną opublikowane: www.portalspozywczy.pl/inne/sl... Anal-i-tyk z millennium pokusił się o oszacowanie, aczkolwiek nie przywiązywałbym do tego zbytniej uwagi, jeśli już to dolne widełki podanego przez niego przedziału. Spółka została sprzedana z premią na wyższą rentowność, to naturalne.

W dłuższym terminie taka decyzja przyniesie głównie korzyści. Jak w 1569, Polak z litwinem sojuszem się zwiążą. Początki mogą być ciężkie, restrukturyzacja, wprowadzenie produktów Mieszka do Litwy i VP do Polski, rebranding produktów VP. To wszystko generuje pewne koszta. Pewnie pojawią się odpisy związane z dostosowaniem księgowej wartości VP do ceny zapłaconej przez mieszka. Premia zapewne była. Na prezent nie ma co liczyć, właściciel miał 100% udziałów w VP a w Mieszku tylko 65%. A później już tylko pozytywne efekty synergii, zmniejszenie kosztów stałych, wzmocnienie marki. Z Malinowskim jak z Żółkiewskim, Białoruś nasza, na Moskwę można ruszać:) To dobre rejony ekspansji, nieskażone supermarkietami i private labels, za kilka lat podobnie jak my, będą emerging.

MIESZKO: Zawarcie umowy znaczącej - uzupełnienie informacji

11 mln złotych zysku, w 2/3 albo 3/4 wypracowanego na litewskim rynku.
Dla porównania - Mieszko zarobił w 2009 niespełna 9 mln.

DM AmerBrokers obniżył rekomendację dla Mieszka do "neutralnie"

10.12. Warszawa (PAP) - DM AmerBrokers w raporcie z 2 grudnia obniżył rekomendację dla Mieszka z "trzymaj" do "neutralnie"

Raport wydano przy cenie 3,59 zł. W piątek o 9.42 kurs wyniósł 3,6 zł.

"Głównym powodem zmiany zalecenia inwestycyjnego jest przekroczenie ceny docelowej wynoszącej 3,10 zł wyznaczonej dla spółki w raporcie z dnia 24 lutego 2010 roku. Od momentu wydania tej rekomendacji (przy cenie 2,48 zł) kurs spółki wzrósł o 44,76 proc." - podał dom maklerski.

Drugim czynnikiem, który wymieniają analitycy, jest zamiar nabycia TB Investicija, który jest z kolei właścicielem litewskiego producenta słodyczy Vilniaus Pergale. Transakcja ta opiewa na 31,86 mln euro.

"Nie negując zasadności transakcji, zwracamy uwagę na jej znaczny wpływ na przyszły poziom zadłużenia Mieszka oraz koszty jego obsługi. Spółka nie podała parametrów finansowych przejmowanego podmiotu, w związku z czym obecnie niemożliwa jest ocena efektywności tej transakcji, jak i sporządzenie prognoz wyników podmiotów po połączeniu" - napisano w raporcie. (PAP)

Myślicie, że Mieszko jest w stanie skutecznie konkurować z silnymi markami większych graczy?

To właśnie o zagranicznych graczy mi chodzi. Mam wrażenie, że z wizerunkową ofensywą zagranicy cały polski sektor radzi sobie średnio. Genialnie zresztą podsumował zagrożenia Dolarman w wątku Jutrzenki; pozwolę sobie zacytować:




W grudniu Mieszko promuje się tym:



A od przyszłego roku, mam nadzieję, wizualną stroną produktów Mieszka zajmą się litewscy fachowcy. Ich produkty prezentują się kapitalnie:

Nie zastanawiaj się, kup sobie lepiej praliny:)

Tak seriously, kupując akcje wchodzisz z doskoku. Twoja ocena powinna być bardziej sceptyczna niż ludzi, którzy już siedzą na tym papierze, a wchodzili przeważnie poniżej 3zł.

Osobiście uważam że ostatnie wzrosty, w tym dzisiejsze pobicie maksimów hossy, są przygrywką do emisji obligacji. Przypominam że zarząd ma jeszcze ustalić po jakiej cenie obligacje te będą konwertowane na akcje, znamy na razie widełki (3.50-4.20). Żaden poważny inwestor nie kupi z rynku akcji powyżej 4.20 nie znając ostatecznego popytu i ceny konwersji. Wnioskuję, że jeśli 4.20 zostanie przebite, będzie oznaczało że emisja obligacji została w 100% objęta i nie ma innego wyjścia jak zbierać akcje "z ulicy".

Co do oceny sektora to się nie zgodzę, jest wiele bardziej perspektywicznych sektorów. Sektor słodyczy jest nudny, stabilny, z powolnym a systematycznym wzrostem. Ludzie zawsze znajdą parę groszy na paczkę zozoli:) a że spółka sobie dobrze radzi to widać po wynikach, które są systematycznie poprawiane, a wskaźniki nie nadążają za średnią sektora, więc spółkę wciąż można uważać za niedowartościowaną. Po analizie ostatnich raportów nie zauważyłem nic toksycznego, zysk wydaje się zdrowy. Po połączeniu z VP będzie trochę zamętu w tabelkach, co z pewnością nie ułatwi oceny:)

Nie wiem o jakim potężnym konkurencie mówisz, jeśli możesz to rozwiń temat, chętnie podyskutuję. I napisz czy wszedłeś

Może się mylę, ale ustalona cena (relatywnie wysoka) wydaje się dość optymistyczną informacją dla aktualnych akcjonariuszy i sugeruje wiarę w perspektywy. Bo chyba nikt nie ma wątpliwości, że Litwini nie zadowolą się odsetkami od obligacji, a zamiany na akcje nie dokonywaliby raczej powyżej ceny rynkowej...

Omówienie wyników spółki MIESZKO za 2010 rok

Mieszko jest producentem czekoladek, który od dłuższego czasu coraz lepiej radzi sobie na polskim rynku. W ostatnim czasie na kurs spółki wpływają jednak głównie oczekiwania dotyczące transakcji przejęcia litewskiego producenta wyrobów czekoladowych. Transakcja jest dość tajemnicza ale w mojej ocenie dla Mieszka dość bezpieczna. Szczegóły poniżej.

Mieszko opublikował już dane roczne łącznie z opinią biegłego rewidenta, więc dane są ostateczne i można na nich w pełni polegać. Pod poniższym linkiem znajdują się już przeliczone do tych danych wskaźniki: www.stockwatch.pl/gpw/mieszko,...

Przychody Mieszka za 4 kwartał 2010 roku prezentują się bardzo dobrze. W porównaniu do poprzedniego kwartału wzrosły o 13% ale jest to wynikiem raczej tradycyjnej sezonowości sprzedaży wyrobów cukierniczych. W porównaniu do 4q2009 także nastąpił wzrost przychodów o 7%. Widać więc, że spółka radzi sobie coraz lepiej. Także wskaźniki rentowności zadowalają – utrzymują się na takim samym poziomie jak kwartał i rok wcześniej – mimo rosnących kosztów zakupu surowców. Te rosną ciągle już od dłuższego czasu, więc starania Mieszka o utrzymanie marży cieszą.

Segmentowo niewiele zmienia się w sprzedaży: dalej dominują wyroby czekoladowe, które notują systematyczny wzrost około 5 do 7% rocznie. Nieznacznie spadła ich rentowność ale cały czas oscyluje wokół 17%. Największy wzrost odnotował najmniej znaczący segment działalności – sprzedaż wafelków wzrosła o prawie 30% w porównaniu do 2009 roku. Sezonowość sprzedaży wpłynęła także na zwiększone zaangażowanie w kapitał obrotowy. Większa sprzedaż dała wyższy poziom należności handlowych. Trochę więcej jest także niesprzedanych zapasów. W związku z tym przepływy operacyjne były w 4q2010 ujemne ale Mieszko nadrobił to zwiększonym zadłużeniem, czyli działalnością finansową.

Zadłużenie w porównaniu do danych na koniec 2009 roku prezentuje się dużo lepiej. Chodzi mi o zamianę kredytów krótkoterminowych na długoterminowe. W porównaniu do danych na zakończenie 3 kwartału 2010 zmiana już nie jest tak korzystna, ponieważ długoterminowe zadłużenie jeszcze wzrosło. Wysokość zobowiązań przekracza 50% od dłuższego czasu. To zadłużenie wzrośnie dramatycznie po przejęciu litewskiej spółki o prawie 32 mln EUR w postaci wyemitowanych obligacji. Ich termin spłaty ustalony jest do prawda wstępnie na 2011 rok ale można spodziewać się konwersji na akcje lub ciągłego rolowania. Długoterminowe zadłużenie wobec właściciela jest raczej bezpieczne, więc jego wzrost nie będzie rodził ryzyka dla Mieszka.

Kolejnym ważnym aspektem oceny spółki jest przejęcie litewskiego TB Investicija. Póki co jest to wielka niewiadoma, ponieważ mamy mało informacji o samej spółce a także o sytuacji finansowej Mieszka na koniec dnia (w sensie po zakończeniu transakcji) – może poza zadłużeniem. Widać też, że grupa kapitałowa konsoliduje działalność czekoladową w swoim portfelu. Właścicielem przejmowanej spółki jest przecież Kenya 2010 Holding z Amsterdamu – współwłaściciel Mieszka, który obejmie wyemitowane przez spółkę obligacje. Tak naprawdę więc cała transakcja jest jedynie kwestią dokonywania porządków organizacyjno – branżowych w grupie kapitałowej. Dzięki temu Mieszko będzie większy, podniesie się jego wartość i znaczenie w Europie. Być może po dokonaniu konsolidacji spółka zostanie wystawiona na sprzedaż?

Czy zmiany właścicielskie na wysokim poziomie mogą mieć negatywny wpływ na kurs Mieszka? Moim zdaniem mogą. Mimo iż te zmiany nie wpływają w żaden sposób na strategię spółki, zarząd nie jest wymieniany to jednak przyszłość spółki może być niepewna. Kojarzy mi się to trochę z Wedlem, który niby miał inwestora branżowego ale decyzje podejmowane gdzieś daleko spowodowały przeniesienie własności spółki na mniej znaną i znaczącą grupę kapitałową. Może w przypadku Mieszka też istnieją takie obawy? Że dobrze zarządzana spółka w końcu trafi w ręce nie do końca umiejące się nią zając? Albo że wizja nowego inwestora jest nie do końca jasna, o czym sami Czytelnicy pisali na forum. Zaznaczam jednak, że jest to mój wolny wniosek.

Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.