Omówienie skonsolidowanych wyników grupy PRONOX TECHNOLOGY za 3 kwartał 2011 roku
To, co najbardziej wpływa na wycenę Pronoxa to fakt, że spółka znajduje się w upadłości układowej. Przede wszystkim oznacza to inne metody wyceny aktywów, najczęściej ostrożniejsze od stosowanych standardowo. Do tego pewnym ograniczeniom podlega możliwość prowadzenia działalności operacyjnej. Zarząd jest przecież zaangażowany w prowadzenie postępowań układowych. Nie można więc od takiej spółki oczekiwać szybkiego poprawiania swojej podstawowej sytuacji.
Wyniki za trzeci kwartał – podobnie z resztą jak za poprzednie kwartały roku – prezentują się fatalnie. Przede wszystkim łącznie za trzy kwartały roku Pronox ma stratę netto. Zysk wypracowywany był tylko w pierwszym kwartale oku, kiedy to Pronox konsolidował 4Energy SA. Po sprzedaży udziałów ta działalność już nie jest konsolidowana, a to co w Pronoxie pozostało generuje stratę.
W trzecim kwartale Pronox wygenerował niecałe 2 mln PLN przychodów ze sprzedaży. W bilansie wykazuje z tego tytułu ponad 4 mln PLN należności handlowych. To od razu daje nam informację o bardzo słabej płynności. Faktycznie od początku roku działalność operacyjna wygenerowała ujemne przepływy pieniężne. Stan gotówki na koniec roku to niecałe 100 tysięcy PLN. W odniesieniu do ponad 36 mln PLN kredytów krótkoterminowych to dramatycznie mało. Tak na dobrą sprawę to kolejne 23 mln PLN kredytów długoterminowych powinno do tej pozycji dołączyć. W związku ze stratą kapitał własny pozostaje ujemny.
W liczbach nie widać poprawy sytuacji operacyjnej i finansowej spółki. Rating pozostaje bardzo niski. Wszelkie zmiany kursu akcji będą w tym momencie zależne od decyzji sądu, który analizuje wnioski spółki. Pronox chce przekonwertować część zadłużenia na akcje, a część ma ulec umorzeniu. Dzięki temu możliwe będzie zawarcie trwałego układu z wierzycielami.
Niestety Pronox niewiele pisze o swojej działalności podstawowej. Nie wiadomo, jak chce poprawić sprzedaż i rentowność i którego segmentu dotyczyć będą prace naprawcze, czy już się zaczęły. Działalności handlu internetowego już w spółce nie ma w związku ze sprzedażą 4Energy. Dalej jednak mamy mieszankę nieruchomości, handlu i usług logistycznych. Coś tu trzeba wyczyścić, sprzedaż, uporządkować – ale nie wiemy co. Poniżej przedstawiam strukturę przychodów według segmentów:
kliknij, aby powiększyćZ najprostszej analizy wynika, że dobrym posunięciem byłoby pozbycie się segmentu zajmującego się nieruchomościami. Wtedy w spółce zostałyby już tylko działalności generujące zysk.
www.stockwatch.pl/gpw/pronox,w... – zapraszam do zapoznania się z analizą wskaźnikową.
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.