Electus jest firmą specjalizującą się handlem wierzytelnościami SPZOZ. Inwestorom giełdowym branża powinna być znana ze względu na notowanych na rynku podstawowym głównych konkurentów Electusa, czyli Magellana i MWTrade.
Bisnes jest stosunkowo prosty, przynajmniej w teorii. Należy kupić wierzytelność szpitala która da wyższą stopę zwrotu niż własny koszt kapitału. Wszystkie spółki doskonale sobie radziły do 2011r, kiedy zmieniła się ustawa regulująca działalność SPZOZ. Przed wspomnianym czasem należności SPZOZ były bardzo bezpieczne ze względu na brak możliwości ogłoszenia upadłości. Dodatkowo firmy takie jak Electus mogły zabezpieczać swoje płatności na strumieniu środków płynących z NFZ. Ustawa wprowadziła wymóg zgody organu ustawodawczego na sprzedaż wierzytelności, oraz możliwość przekształcania SPZOZ w spółki prawa handlowego, co umożliwia już ogłoszenie upadłości. Dodatkowo pod koniec 2010 roku na rynek zaczął agresywnie wchodzić MWTrade przejęty przez Getin Bank. W związku z zaostrzającą się konkurencją w kupnie wierzytelności popsuły się warunki rynkowe, czyli notowane zwroty z portfela wierzytelności. W zasadzie odczuły to wszystkie trzy spółki, ale Electus chyba w największym stopniu. Uroczniony zwrot z portfela wyniósł po tym półroczu jedynie 9,6% w porównaniu do notowanych 13,2% jeszcze w poprzednim półroczu. Przy takim zwrocie w zasadzie nie można osiągnąć zysków biorąc pod uwagę koszt rynkowego oprocentowania. Na Catalyście jest obecnie jedna seria wygasająca w kwietniu przyszłego roku, której oprocentowanie wynosi WIBOR3M +6%. Pozostałe zadłużenie pewnie nie jest tańsze.
kliknij, aby powiększyćNa tle konkurencji Electus bardzo korzystnie prezentuje się pod względem zadłużenia. Poziom zadłużenia choć wysoki i tak jest niższy niż u konkurentów. Poza tym struktura finansowania majątku jest prawidłowa. Aktywa trwałe są w całości finansowane kapitałem stałym a nawet kapitałem własnym! Struktura zadłużenia mogłaby być nieco korzystniejsza, bo zobowiązania długoterminowe stanowią tylko 33% ogólnego zadłużenia, więc reszta jest wymagalna w ciągu najbliższego roku. Wskaźnik płynności bieżącej przyjmuje bezpieczne wartości, ale trzeba pamiętać, że istnieje ryzyko nieprawidłowej wyceny posiadanego pakietu wierzytelności. Operujemy przecież cały wierzytelnościami podmiotów, które nie były w stanie spłacać zobowiązań wymagalnych. Nie ma pewności, że teraz będą. W razie potrzeby część posiadanego pakietu można próbować odsprzedać, ale tutaj trzeba formalnych zgód organów założycielskich. Analiza pozostałych wskaźników nie ma większego sensu. Spółki nie posiadają ani zapasów, ani najczęściej gotówki. Jeśli pieniądze są w kasie a nie pracują, to można to uważać za akt niegospodarności. Na tle konkurencji Electus prezentuje się pod względem płynności lepiej.
Niestety na skutek pogorszenia sytuacji rynkowej(a przynajmniej tak twierdzi spółka), uzyskiwane niskie zwroty portfela a w związku z tym niski zysk operacyjny ocena zdolności do obsługi długu jest zła, przynajmniej na podstawie standardowych wskaźników. Zysk operacyjny nie starcza nawet na pokrycie odsetek od zadłużenia, nie mówiąc już o spłacie rat kapitałowych. Dług netto/EBIT czy EBITDA są na bardzo wysokich, wręcz nieakceptowalnych poziomach. W przypadku takiej działalności nie spłaca się zobowiązań zyskiem, tylko upłynnieniem/realizacją portfela aktywów, a pod tym względem Magellan wygląda dobrze. Z resztą sama spółka wspomina o możliwości częściowej redukcji portfela wierzytelności w celu obsługi zadłużenia, które jednak będzie prawdopodobnie w części rolowane. Dzięki wysokiemu poziomowi kapitału obrotowego netto Z"Score jest na wyższym poziomie niż MWT, czy Magellana, choć trzeba zauważyć, że przez pół roku rating spadł aż o dwa schodki
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.