TSGAMES [TEN]

Niestety nie znamy skali wzrostu kosztów marketingu, więc ciężko szacować zysk spółki. Gdyby wydatki na reklamę wzrosły proporcjonalnie do przychodów (o 60%) to zysk netto mógłby nawet przekroczyć 9 mln zł. Bezpieczniej jednak założyć, że utrzymają współczynnik zysk netto/przychody na poziomie 35% z poprzedniego kwartału. Mamy wtedy ok. 8 mln zł zysku netto i byłby to fantastyczny wynik.

A dlaczego przyjąłeś aż 10% stopy dyskontowej ?

To koszt kapitału własnego (spółka nie ma długu). Można go liczyć z CAPM, jako:
Stopa_wolna_od_ryzyka + Beta * (oczekiwana_stopa_zwrotu_z_rynku - stopa_wolna_od_ryzyka)

Tyle w teorii. W Praktyce stopa wolna to jakaś średnia z rentowności 10 letnich obligacji, natomiast stopa z rynku może być brana od Damodarana: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

Można też liczyć koszt kapitału autorsko, jako koszt utraconych inwestycji alternatywnych. Jeśli 10 letnie bondy dają 3 proc., lokaty nawet 3,5 proc., obligacje o niskim ryzyku na rynku dają zwrot na poziomie 6 proc., to z akcji należy oczekiwać co najmniej 8 proc. dla stabilnych i bezpiecznych walorów z małą zmiennością kursu, płacących dywidendy. Obligacje to instrumenty znacznie bezpieczniejsze od akcji więc zwrot z akcji musi być wyższy. Na rynku akcyjnym są sektory mało wrażliwe na koniunkturę, regularnie płacące dywidendy, a są także spółki bardziej ryzykowne do których zaliczyć należy gaming. 10 proc. wzięte do dyskontowania przyszłych zysków jest powiedziałbym dość optymistyczne, bo raczej powinno być wyższe. No, ale spółka jest w sektorze też dość niezwykła więc przyjąłem tylko 10 proc.

@Jeleń

A jaka powinna być cena akcji przy wycenie porównawczej? 110-115zl?

Anty ja Twoje prognozy nie traktuje jako błędne, a raczej pośrednie.

Tak więc wiadomo, że przy dodatkowych wartościach dodatnich takich jak:

- wejście na kolejne rynki Chiny, Indie, Japonia, które nakręcą jeszcze bardziej to co jest i dadzą nowe możliwości,
- wypuszczenie kolejnego hitu.
- inne...

Kurs akcji będzie mógł być znacznie wyżej i zgodzę się, że nie do końca da się to wyłapać, zresztą rosnący kurs - wszyscy zakładają zawsze niezależnie od branży, że to zawsze oznacza jakieś mityczne info, o którym grubasy wiedzą wcześniej, w rzeczywistości przeważnie jest to dobrze zinterpretowane info, które jest ogólnie dostępne. Po prostu...

Gdyby pojawiła się informacja, że TEN wchodzi do Chin część osób pewnie poprawnie by zinterpretowało informacje, że będzie większa sprzedaż większe zyski i kurs powinien zacząć rosną, wiadomo, że część dalej by widziała mityczne info, że grubasy coś wiedzą...

Podobnie w drugą stronę kiedy np.

- pojawia się konkurencyjna gra dla FC i zabiera część przychodów.
- kiedy to zaczynają się pojawiać problemy z pracownikami i chociażby nie można obsłuzyć od strony supportu tego co już mamy.
- dollar spada na łeb.

Cenie sobie bardzo Twoje analizy, ale przy obecnym stanie zgadzam się raczej z opiniami, że są - inaczej - że okażą się mocno niedoszacowane i dość mocno powściągliwe wobec tego co TEN pokazuje. Chociaż więcej powiem jak zoabcze raport za półrocze gdzie będzie widać ile z 23 mln jest zyskiem.

@anty
W metodzie DCF najważniejsza jest prognoza przyszłych przepływów a uwierz mi ze nie widziałem jeszcze 10 letniej czy nawet 5 letniej prognozy która by się sprawdziła a tym bardziej dla takich spółek dynamicznych jak gamingowe, dlatego życie mnie nauczyło ze wartość takich szacunków jest bardzo słaba. To ze analitycy ja używają to nie jest żaden argument za nimi, analitycy często się myla i nie dostrzegają szybkich zmian na rynku. Tez kiedyś byłem zafascynowany metoda DCF bo jest taka naukowa dużo w niej wzorów, algorytmów ale na koniec ważne jest na ile dziś rynek wycenia takie spółki. A rynek wycenia je czasami mocno nieracjonalnie, metoda DCF nie uwzględnia nieracjonalności rynku, metoda porównawcza jak najbardziej tak, bo mówi tyle warto są dzisiaj spółki z tej branży wiec TS powinien tez oscylować ze swoją wycena na takim poziomie. Długa gra na giełdzie nauczyła mnie ze rynek nie jest efektywny i racjonalny mimo ze wielu tak pisalo w swoich mądrych książkach, rynek w w większości jest nieracjonalny i nieefektywny a akcje są w 99% przewartościowane albo niedowartościowane. Wygra ten kto zrozumie nieracjonalność rynku 😀👍

Po raz pierwszy Fishing Clash otarł się o top100 grossing w USA. Dokładnie jest 103 pozycja. Wygląda to rewelacyjnie. Niesamowite, że w każdym miesiącu ustanawia nowy rekord w rankingu. Bardzo jestem ciekaw gdzie jest sufit.

sensortower.com/android/US/ten...

No i Drodzy co teraz dyskontuje kurs ?😀. Analiza zdysoknotwanych przeplywow chyba sie teraz nie sprawdzi 😀

Gdyby prognozy z rekomendacji się wypełniały to kurs po osiągnięciu wartości z reko byłby stały, a w zasadzie stale rosnący o wartość stopy dyskontowej - teoretycznie. Problem w tym, że te prognozy zmieniają się (mogą się zmieniać) wraz z każdą informacją wpływającą na rynek. Skoro informacje zmieniają prognozy to jasnym jest, że zmienia się wycena spółki. Poza tym z DCF jest tak, że założenia nie są jedne jedyne i prawdziwe i każdy może mieć inne. Ja w swoich prywatnych modelach na własny użytek mam rozrzut wartości wynikający z DCFów.
Tu nie chodzi o to, że metoda jest naukowa, czy dużo w niej wzorów. Ona po prostu metodologicznie jest najwłaściwsza. I pokazuje wartość spółki na dzień wydania.

Tak, wycena rynkowa może być nieracjonalna i może przebywać w tym stanie dość długo. Wtedy mówimy o przewartościowaniu akcji prawda? Ja się będę upierał, że porównywanie bieżących C/Z nie mówi nic. Przecież jak spółka ma straty to jej wartość wychodzi ujemna... Czy rzeczywiście? Odpowiedzią zwolenników metody jest branie przyszłych zysków, tylko wtedy metodologicznie mamy błąd, bo w spółkach porównawczych bierze się przecież zyski przeszłe, a nie przyszłe - porównujemy gruszki z jabłkami. Dodatkowo zwolennicy porównują często zysk z przyszłości w roku premiery, a nie w całym okresie produkcyjnym, co znów jest błędem. Doprowadzenie metody porównawczej do metodologicznej poprawności w branży o długim cyklu produkcyjnym powoduje także konieczność prognozowania.

Dlatego ja przykładowo model DCF sobie skaluję tak aby pokrywał mi obecny kurs i oceniam czy jest szansa na osiągnięcie tych wartości z prognoz użytych w modelu. Grać można na wszystkim, bo to giełda i tutaj rządzą emocje, ale warto wiedzieć czy kupujemy akcje bo są modne, czy kupujemy akcje bo mają wartość fundamentalną.

Dla mnie przykładowo taki CD Projekt dyskontuje już w zasadzie więcej niż można sobie wyobrazić na tę chwilę i uważam, że spółka jest droga.

@aircanada

Wspomniał, że kilkadziesiat razy mniejsze niż gier klasy AAA. A dochód podobny lub większy :-)