KANCELWEC [KPI]

Na forum innej spółki zostaliśmy poproszeniu o ocenę spółki Kancelaria WEC. Niestety podmiot ten ujawnia strasznie mało danych operacyjnych i także finansowych, a same raporty nie mają not. Spółka działa w segmencie wierzytelności, ale głównie Inkaso. Para się także faktoringiem i obsługą prawną. Jak widać segmentów jest sporo, a dane mamy tylko zbiorcze. Mimo wszystko Kancelaria wspominała o inwestowaniu w papiery na własny rachunek i ryzyko. Nie wiemy jednak jak jest z realizacją.

Z tego co spółka publikuje warto zwrócić na jeden wykres:


kliknij, aby powiększyć

Przychody powolutku rosną, ale dynamicznie rosną należności. Nie wiadomo do końca dlaczego, być może na skutek faktoringu, ale możliwe także, że nabywane są pakiety wierzytelności na własny rachunek i w tej pozycji prezentowane. Jak wspomniałem nie ma do sprawozdania not, więc w zasadzie nie można nijak potwierdzić tej tezy.

Prognoza na ten rok obejmuje 400 tys. zysku netto, natomiast kapitalizacja to 3,66 mln zł. Niby mało, ale jak nic nie widać, to ryzyko jest duże. Dlatego wskaźnik C/Z(2016) na poziomie 9 wcale nie jest taki niski. Tym bardziej, że wynik robiony jest w istotnej części na pozostałej działalności operacyjnej. W raporcie za 9m tego roku zysk z podstawowej działalności to 395 tys. natomiast pozostałej 287 tys. Sporo, a oczywiście nie wiemy co siedzi w środku, czy ma charakter gotówkowy i powtarzalny.

W ostatnim kwartale jest to jakieś wyjaśnienie. Ale tylko jakieś. Bo należności mocno także rosły w 2015 r. Jak rozumiem windykację inkaso, to w zasadzie nie powinno w tym miejscu być należności. Spółka windykuje dług i potrąca sobie prowizję. Obsługa prawna? Terminy płatności nie sądzę, żeby były dłuższe niż miesiąc. A zobaczmy, że już na koniec 1 kw. czyli przed faktoringiem czas rotacji wynosił 132 dni (średnia ze stanu na koniec każdego kwartału począwszy od końca 2015 r.). 132 dni to ponad 4 miesiące. Z czego do diaska? Jeśli mają portfel własnych wierzytelności (kupionych na własny rachunek) to w grę wchodzą przeszacowania, nieujawnione wprost w raportach. A zatem i ryzyko wyniku. Tak czy owak nie do końca sobie to potrafię wyjaśnić i zrozumieć biznes.

Możecie zapytać :) Ale dla mnie to nie jest rozwiązanie. Te informacje powinny być w raporcie. Wtedy wszyscy mają równy dostęp do informacji. A z praktycznego punktu widzenia jest szansa, że ktoś kto ma podobne wątpliwości znajdzie na nie odpowiedz od razu i być może kupi akcje. Spółek na rynku jest blisko 1000 i powinny dbać same o uwagę inwestorów. Jak spółce nie zależy na komunikacji to jest to dodatkowe ryzyko. Teraz Prezes odpisze, a jutro nie odpisze. Zakres ujawnień w raportach świadczy o kulturze organizacji i przez tę perspektywę też należy oceniać ryzyko.

Wytłumaczenia ostatnich wzrostów z dość dużym przekonaniem można poszukać w ostatnim komunikacie Getbacka:

www.infostrefa.com/infostrefa/...

Drugi podmiot z komunikatu to zapewne Medius co łączy się wszystko też z Panem Adamem Łanoszką. Także chyba mamy rozwinięcie do pytania z Twojego posta @Magiel

Konsolidacja branży jest nieuchronna. Dla małych za chwilę może zabraknąć miejsca. Portfele banków są coraz większe, a to wymaga dostępu do dużego kapitału. Zmienia się model windykacji, między innymi wskutek zmian prawnych. I znów, windykacja polubowna to dłuższy pieniądz i po raz kolejny dostęp do kapitału. Małe podmioty albo znajdą sobie jakieś rynkowe nisze, albo dadzą się przejąć przez większego, albo się zagryzą w walce o kurczący się rynek małych portfeli. Część dużych graczy już jest obecna na rynku. Jak nie przez przejęcia mniejszych podmiotów, tak przez udziały w funduszach sekurytzacyjnych. Moim zdaniem łączna cena za podmioty sprzedawane oddzielnie może być niższa niż za przejęcie dwóch w pakiecie. Być może w tym zwietrzył szansę Pan Adam :)

Po okresie konsolidacji znowu ciekawie.

Kurs rośnie. Dzisiaj duże transakcje pakietowe, w sumie 341 422 szt.

Tydzień do raportu. Czy rynek zauważy tą spółę i że jest to okazja inwestycyjna po raporcie?

Jeżeli przy 2,5 zł to była okazja inwestycyjna to co to jest teraz? Super okazja inwestycyjna?

Ja mile wspominam inwestycję w tą spółkę. Może warto wejść jeszcze raz do tej samej rzeki?

Branża windykacyjna powinna mieć teraz znowu co robić.

newconnect.pl/komunikat?geru_i...

ktoś kto się dobrze zna na cyferkach skomentuje raport?

Wróciłem do spółki po tych kilku latach. Myślę, że informacja o przeznaczeniu części zysku na skup akcji jest lepsza niż kilkugroszowa dywidenda. Ale też nie sądzę aby jakoś specjalnie wpłynęła na kurs. Skup ma dotyczyć kilku procent akcji.