ADMIRAL [ADM]

Firma produkująca (na razie) łodzie (nie mylić z jachtami ).
Akcje tej spółki notowane są od ponad 2 lat na NC – bez wątku, bez zainteresowania – można by powiedzieć, że omijana przez (tutejszych) inwestorów z daleka…
Przeglądając komunikaty ze spółki odnosi się wrażenie, iż rozwija się dosyć dynamicznie. W ostatnim czasie miało miejsce sporo emisji akcji z wyłączeniem, w których brały udział fundusze: Aviva, Amplico, - trzeba tutaj zauważyć, że pomimo kolejnych emisji fundusze te nie informowały o spadku ich zaangażowania w spółkę pomimo teoretycznego spadku ich udziałów poniżej 5% przy podwyżsoznej ilości akcji…
Ogólnie z ostatnich emisji (serie D-G) spółka pozyskała około 18 mln zł, pytanie co zrobiła z kasą? Otóż opracowano i przygotowano się do produkcji w okresie zimowym kilkadziesięciu nowych łodzi do zaoferowania w sezonie 2013 i nabyto stocznie rzeczną w Tczewie (całość wraz z infrastrukturą). Jak można sobie zauważyć w przypadku podanych wyników za 2Q (szczytowy kwartał jeśli chodzi o sprzedaż i zyski w tym biznesie) zwiększenie ilości różnych łodzi w ofercie przyniosło niezły zysk (3,89 mln zł). Kasa z emisji nie poszła w błoto… Również co do nabytej stoczni w Tczewie spółka ma ciekawy plany – planuje (oprócz wykonywania w tym miejscu łodzi o długości większej jak 9m) produkcję wielkogabarytowych elementów z laminatu (używane m.in. w produkcji wiatraków, autobusów czy pociągów) – można w necie znaleźć info, że robią takie coś dla Iveco. Planują również produkcję elementów stalowych na potrzeby biznesu stoczniowego (nie statki ale osprzęt do łodzi i jachtów). Jednym słowem dywersyfikacja przychodów. Produkcja miała w tej stoczni ruszyć na przełomie lipca i sierpnia (2013 r.)
Spółka wyemitowała też kilka serii obligacji pozyskując (wszystkie serie) około 24 mln zł. Pod koniec zeszłego roku wykupiono obligacje (terminowo) o wartości 5 mln zł.Następny wykup obligacji to 19 października – kwota 3 mln zł, stan gotówki w raporcie za 2Q w wysokości 7 mln zł prawdopodobnie pozwoli na ich terminowy wykup.
Spółka opublikowała pod koniec 2012 r. prognozy na lata 2012 – 2014. Prognozy na 2012 r. nie zostały dotrzymane ( w różnych pozycjach różne odchyłki in minus: od kilku % w przychodach do kilkunastu w zysku netto). Na rok 2013 r. prognozuje się przychody rzędu 66 mln zł i zysk netto 6,4 mln zł. Wg artykułu w PB prognozy te uwzględniają tylko produkcję łodzi (jeśli tak to co z ewentualnymi przychodami z produkcji wielkogabarytowych?). O planach na 2015 r. wiadomo tyle, iż spółka prognozuje uzyskanie 100 mln zł przychodów ze sprzedaży łodzi i 80 mln zł ze sprzedaży laminatów technicznych…
newconnect.pb.pl/3189533,39887...
biznes.trojmiasto.pl/Admiral-B...
forsal.pl/artykuly/696650,admi...
Na chwilę obecną spółka wydaje się dosyć rozsądnie zarządzaną: nie wykorzystano jeszcze całego (a będącego w zasięgu) molżliwego rozwoju, a już stawia się drugą nogę w laminatach technicznych. Fundusze chętnie dają kasę na takie przedsięwzięcia, tym bardziej, że kapitalizacja umożliwa przejście na GPW, co jest zapowiadane jeszcze w tym roku lub na początku przyszłego.
Technicznie mieliśmy niezły wzrost z poziomu 0,54 (min) w maju 2012 do 1,75 zł w czerwcu 2013 r. Wydaje się, że w chwili obecnej kurs testuje wsparcie na 1zł (wsparcie, które przed majem 2012 było oporem) - dodatkowo okolice 1zł (0,97-0,98) to poziom 61,8 Fibo wspomnianego ruchu do góry między majem 2012 a czerwcem 2013. Biorąc pod uwagę linię trendu jest jeszcze miejsce na spadki do okolic 0,90 zł lub troszkę niżej, natomiast patrząc na ustawione zlecenia kupna to ich "zagęszczenie ilościowe" występuje w okolicy 82-83 gr (dolny zakres konsolidacji z lipca 2013 - kwietnia 2013), choć oczywiście jak ktoś zobaczy na historię transakcji za ostatnie kilka sesji to widać aktywną obronę (lub chęć zakupów) za 1zł...
www.stockwatch.pl/at/admiral/4...

Widzę, że ktoś się jednak spółką interesuje
nawiązując do emisji to akcje jednej z serii były obejmowane po 0,46 (czy 0,45zł), a serii A i B udziałowców po nominale bodajże za wkład niepieniężny (wniesienie przedsiębiorstwa)...
Oprócz emisji po cenie niższej niż obecny kurs masz jakąś opinię o tej spółce?

Seria F - 6,2 mln akcji po 0,70 zł - zostały dopuszczone do obrotu we wrześniu
raport o emisji F

Seria G - 11 mln akcji po 0,70 zł - jeszcze nie jest w obrocie
raport o emisji G

Porównaj obecny obrót z ilością wyemitowanych akcji. O ile akcje wcześniejszych serii są już od dawna w obrocie, o tyle akcje F dopiero weszły, a G niedługo wejdą. Krótko mówiąc podaż akcji zapewniona. I widać to po kursie.

Spółka jest dla mnie dobra - mam ich obligacje. Perspektywy wydają się dobre - rozwiązali problem z finansowaniem, bo zadłużenie i bieżąca płynność była ich dużym minusem. Oprócz łódek zajęli się laminatem dla przemysłu. Skala biznesu się zwiększa.

Ale ... ta podaż akcji będzie przeszkodą dla wzrostów.

W emisji serii F brało udział 6 osób/podmiotów, a w emisji serii G 13.
I to nie były same fundusze - sam mogłem je objąć i pluję sobie w brodę, że tego nie zrobiłem. Tak więc nie było tam jakiegoś wysokiego progu wejścia.
Rozważania na temat przekroczenia 5% są więc zbędne. Akcje są również w rękach osób fizycznych, które jak widać po obrotach od wejścia ich na giełdę wolą sprzedać. Uwierz mi są tacy, którzy kupują akcje z NC na pierwotnym, żeby od razu je sprzedać.

A podkreślam, że seria G jeszcze nie jest dopuszczona do obrotu.

Czy 1 zł to dół? Nie wiem. Może 0.90, 0.80? Gdyby doszło do 0,70 to można brać w ciemno, ale nie dojdzie.

Na pocieszenie można powiedzieć z dużym prawdopodobieństwem, iż jest to ostatnia emisja przed przejściem na GPW - gdzieś spółka wspominała, że docelowo ma być 70 mln akcji i dopiero wtedy przejście na GPW...
Oczywiście patrząc na obecny kurs to seria H została obejmowana po niezłym dyskoncie - ale trzeba też pamiętać o FF przy przejściu na GPW, co oczywiście nie zmienia faktu, że cena mogłaby być wyższa niż 70gr... Zobaczymy co rynek z tym zrobi - dotychczas kurs został sprowadzony z ~1,70 zł do 1zł być może czekając na tą emisję po tej cenie - lub ci co wiedzieli, że ta cena będzie taka sprzedawali akcje bo wiedzieli, że kupią po cenie niższej - pytanie kiedy będą chcieli upłynnić akcje? Przed przejściem na GPW (dołując kurs poniżej 1zł) czy poczekają na większy popyt gdy spółka zawita na GPW?

Jak czytam taki tekst:

... to coś mnie trafia. Co to znaczy, że spółka zakłada, że wykupi obligacje. To jest jej obowiązek. I nie powinno być żadnych innych info poza takim, że spółka zgodnie z warunkami emisji wykupi obligacje. Zakładać to sobie może jakieś swoje plany ...

Gra słów, a inny przekaz ...

Jeszcze najbliższy raport może trochę namieszać bo koszty adaptacji stoczni w Tczewie pewnie były spore a IV kw to pora kosztów a nie wielkich przychodów w produkcji łodzi.
Ale im będzie cieplej tym będzie to lepiej wyglądało. Powinno też być już widać przychody z nowych dziedzin np produkcji laminatów dla innych odbiorców, konstrukcji stalowych, napraw łodzi i produkcji przyczep. Do tego zmniejszą się koszty stalowych poręczy bo spółka będzie je sama produkowała.

forsal.pl/artykuly/773046,admi...

Ale trzeba wziąć pod uwagę okoliczności, czyli przejęcie stoczni w Tczewie. Przez to zysk netto będzie znacznie odbiegał od założonego.



Masz na myśli prognozy? Bo na to już nie ma szans. Wystarczy spojrzeć na zysk operacyjny, miał byc 9 mln, a po 3 kwartałach jest 4,2 mln. Wygląda więc na to, że zysk operacyjny za 2014 rok zakręci się w okolicy 6 mln, czyli o ponad 30% niżej niż wynikało to z prognozy.

Moim zdaniem to nic złego, że nie udało się zrealizować prognozy.
Ciężko jest realizować prognozy zysku kiedy dokonuje się zakupu za 7-8 mln zł (zakup stoczni w Tczewie) i jak już się ją kupiło to trzeba szybko ruszyć z przygotowaniami do produkcji.
Jak pojawiła się taka okazja to zwyczajnie chcieli ją wykorzystać. W prognozie nie było jak tego zapisać bo musieliby wiedzieć wcześniej, że uda się wygrać przetarg.

Pamiętam jakiś wywiad z prezesem to był albo nawet zapis w raporcie, że produkcję mają już w sześciu miejscach bo się nie mieszczą. Być może w Tczewie będą mogli ulokować produkcję z kilku innych miejsc. Jeśli były wynajmowane (a tak sądzę) to będzie też z czasem widać ciut spadku kosztów.

Jeśli chodzi o koszty przygotowania produkcji w Tczewie to przypuszczam, że kasa na to wyszła w IV kw i pewnie wyjdzie jeszcze w I i II kw 2014 r. W kosztach możemy to zobaczyć jako zwiększoną amortyzację rozłożoną na parę lat.

Zastanawia mnie tylko jak będą przy tych wydatkach wyglądali z kasą bo wejście na główny parkiet pewnie nie będzie za darmo a w połowie roku do spłaty będą też dwie serie obligacji. Najbardziej prawdopodobne wydaje mi się zrolowanie ich.

Jeśli chodzi o wynajmowane lokalizacji, to masz rację - widziałem już kilka razy wzmiankę o tym. Na przykład w tym źródle jest napisane:



Ciekawe więc, czy przeniosą to do stoczni, czy będą dalej wynajmować, bo w samej stoczni nie dadzą rady sprostać dużej liczbie zamówień.