MonsieurB

ITI jest bankrutem a TVN zadłużone po uszy. Więcej na http://www.wsi24.pl

Goldman Sachs obnizyl docelowa wycene akcji TVN do 10 PLN i zbliza sie do wyceny prezentowanej na tym forum oraz na Nowym Ekranie: monsieurb.nowyekran.pl/post/27...

ITI ksztaltuje wycene akcji TVN: Na serwisach informacyjnych pojawil sie wczoraj news o tym ze (cytat) "ITI oczekuje 19 -20 PLN za akcje TVN". Tak poinformowala agencje Dow Jones anonimowa osoba (cytat) "zblizona do transakcji". Skoro osoba jest zblizona do transakcji, jest to osoba wplywowa ktora duzo wie. A skoro duzo wie, dzieli sie dobrotliwie ze swoja wiedza z rynkiem, czyli z tymi osobami ktore malo wiedza, skoro nie daja za akcje TVN wiecej niz 13 PLN.
Wiecej na: monsieurb.nowyekran.pl/post/26...

6 PLN za akcje TVN: monsieurb.nowyekran.pl/post/23...

RTL/TVN: troche zimnej wody dla ostudzenia zapalencow: monsieurb.nowyekran.pl/post/24...

Kiedy cena akcji TVN spadala do poziomu 11 PLN w styczniu 2009 roku, kasjer ITI z Zurichu obwinil za to prestizowa agencje prasowa ThomsonReuters iti.pl/pdf/2009_02_05_PressRel...
Kto bedzie tym razem kozlem ofiarnym ?

Sprzedaz akcji TVN zostanie przeprowadzona na poziomie holenderskiej spolki Polish Television Holding BV (PTH). Gieldowi akcjonariusze TVN beda mogli tylko polizac szybe, wiecej na: monsieurb.nowyekran.pl/post/23...

Po co przeplacac za akcje TVN ? Zadluzony ITI oferuje aktywa TVN, co nie znaczy ze potencjalni inwestorzy maja je przeplacic i spieszyc sie z oferta. Kazdy dalszy miesiac czasu gra na korzysc kupujacych. Sytuacja finansowa TVN i ITI raczej nie poprawi sie a moze byc jeszcze gorzej.

Ciag dalszy: monsieurb.nowyekran.pl/post/20...

No i zaczal sie wyscig z czasem: czy ITI wyprowadzi srodki poza polski obszar prawny poprzez sprzedaz TVN, zanim wladze naszej pieknej demokracji rusza w koncu z rozpatrzeniem cudow finansowych ktore wydarzyly sie na poczatku lat 90-tych ?

monsieurb.nowyekran.pl/post/20...

Zastawionych za dlugi akcji TVN nie mozna tak po prostu sprzedac bez zgody obligatariuszy ktorzy wykupili Senior Notes 2017 ITI. Wiec ew. operacja jest bardziej skomplikowana.

Chyba ze to obligatariusze sprzedaja zastaw czyli akcje TVN po ew. zlamaniu kondycji finansowych emitenta (ITI) lub podmiotu zastawionego (TVN).

Ale tresc prospektu Senior Notes 2017 ITI, ktory to wszystko okresla, pozostaje tajemnica.

Informacje na temat TVN zostaly umieszczone na: http://monsieurb.nowyekran.pl/

Insiderzy TVN wyprzedaja na nowo setki tysiecy akcji TVN (z programu opcji menedzerskich), wystarczy popatrzec uwaznie na raporty biezace TVN (ktore maja pewien poslizg czasowy).

Banka TVN peka. Zaciagniety mega dlug trzeba splacac. Insiderzy TVN zdolali wyprzedac w ostatnich tygodniach spore pakiety akcji. A udzialowcy gieldowi, reprezentujacy 46% kapitalu TVN moga, tylko posiedziec cicho i pokornie na zblizajacym sie WZA. Jak zwykle.

ITI wyprzedaje po cichu akcje TVN: Nie tylko insiderzy TVN wyprzedaja masowo akcje spolki. Sama ITI sprzedala po cichu prawie 12 milionow akcji TVN w ciagu ostatnich 4 miesiecy. Pozostale akcje TVN zostaly zastawione jako gwarancja emisji obligacji smieciowych ITI, Senior Notes 2017.

W ciagu ostatnich tygodni kierownictwo TVN ruszylo z nowa fala masowej wyprzedazy akcji spolki, z planu opcji menedzerskich, jak informuja o tym raporty biezace TVN.

Co wiecej, w ciagu ostatnich 4 miesiecy sama grupa ITI sprzedala 12 milionow akcji TVN. W dniu 18 pazdziernika 2010, ITI miala jeszcze 56,36% akcji TVN (192.451.432). W dniu 30 marca 2011, w rekach ITI pozostalo juz tylko 52,96% akcji TVN (180.355.430 akcji).

I to nawet nie w rekach ITI, jako ze pozostale akcje TVN sa zastawione jako gwarancja jesiennej emisji przez ITI 260 milionow Euro obligacji smieciowych (junk bonds) o nazwie Senior Notes 2017 i sa ulokowane w specjalnej holenderskiej spolce Polish Television Holding BV, ktora wyemitowala owe obligacje.

Wycena zastawu pozwala oszacowac wartosc calego TVN w oczach zagranicznych wyspecjalizowanych funduszy ktore zainwestowaly w obligacje smieciowe ITI: to okolo 500 mln Euro, czyli okolo 2 mld PLN, wiec 3 razy mniej niz aktualna wycena TVN na GPW.

Kto sie wiec myli co do wyceny TVN: doswiadczeni zagraniczni inwestorzy czy tez polscy gracze gieldowi ? Temat do goracej dyskusji dla ekspertow w krawatach w TVN CNBC, czekamy na nia z niecierpliwoscia, w imie "calej prawdy, cala dobe".

Do tego, w grudniu 2010 ITI poinformowalo Gielde luksemburska (na ktorej obligacje smieciowe sa notowane) ze ITI "zrezygnowalo" z uzyskania ratingu Moody's dla swoich obligacji, w zwiazku w czym odsetki od obligacji wzrosly (retroaktywnie) o 0,25 % do 11.25% rocznie, w Euro oczywiscie.

6 PLN za akcje, to wartosc TVN dla obligatariuszy ITI ktorzy otrzymali pakiet kontrolny TVN jako gwarancje/zastaw emisji Senior Notes 2017. Wartosc TVN jako zastawu pod dlug zaciagniety przez ITI spadla wiec o 20% w ciagu ostatnich trzech lat.
W listopadzie 2007 banki BPH i Calyon Polska kredytujace ITI udzielaly pozyczki 320 milionow Euro pod zastaw pakietu kontrolnego TVN.
W listopadzie 2010, obligatariusze kupujacy tzw. obligacje smieciowe ("junk bonds") ITI pozyczyli juz tylko 260 milionow Euro pod zastaw pakietu kontrolnego TVN:
iti.pl/pdf/2010_11_12_ITI_Pres...
Oczywiscie sam pakiet kontrolny TVN nieznacznie zmalal poniewaz ITI po cichu wyprzedaje te akcje TVN ktore moze prawnie wyprzedac.
Niemniej, wartosc TVN jako zastawu dla obligatariuszy jest niewspolmiernie mniejsza niz wycena TVN na gieldzie warszawskiej.
Oczywiscie pod pewnymi warunkami obligatariusze ITI mogliby dostac wiecej niz 6 PLN za akcje pakiet kontrolny TVN (tzw "control premium") ale inwestorzy gieldowi, jako mniejszosciowi, takiego premium nie dostana, wiec przepasc cenowa pomiedzy aktualna cena gieldowa TVN (16,75 PLN za akcje TVN) a wycena akcji TVN przez obligatariuszy ITI i doradzajace im banki (6 PLN za akcje TVN) jest tym bardzej zastanawiajaca.

Wyprzedaz akcji TVN przez czlonka RN spolki: kolejna demonstracja glebokiego zaufania insiderow TVN w swietlista przyszlosc spolki: pomiedzy Bozym Narodzeniem i Nowym Rokiem czyli w okresie ciszy i spokoju gwarantujacego pewna dyskrecje, jeden z czlonkow Rady Nadzorczej TVN sprzedal malymi pakietami 66 876 akcji (raport biezacy TVN 1/2011).

Poniewaz raport biezacy 1/2011 wspomina o sprzedazy akcji TVN przez "podmiot kontrolowany przez czlonka Rady Nadzorczej" TVN, wskazywalo by to na milosnika struktur offshore w mrocznym Lichtensteinie, niejakiego Bruno Valsangiacomo, i na sprzedaz ok. 12% jego pakietu akcji TVN (na kilka dni przed objeciem funkcji Przewodniczacego RN ITI).

Pekao SA drastycznie ogranicza ryzyko na TVN: umowa kredytowa z Pekao SA na 200 mln PLN wazna do czerwca 2011 investor.tvn.pl/_i/pdf_current...
zostaje nagle zamieniona na odnawialna linie gwarancyjna z Pekao SA na 200 mln PLN investor.tvn.pl/_i/pdf_current... i jak podaje TVN nowa umowa z Pekao SA zostala zabezpieczona 100% gotowka dla kazdej gwarancji.

Czyli zero ryzyka na TVN dla Pekao SA, ciekawe skad ta zmiana pozycji banku tym bardziej ze TVN musial splacic ostatnio Pekao SA linie kredytowa na 500 mln PLN, zaciagajac na splate dlug na rynku. Co pchnelo Pekao SA do drastycznego ograniczenia ryzyka na TVN ?

To nie koniec: cytujac raport biezacy TVN no. 125 investor.tvn.pl/_i/pdf_current... okolo 36 mln Euro z listopadowej emisji Senior Notes TVN zostalo przeznaczonych na refinansowanie linii kredytowej obecnie wykorzystywanej wylacznie na potrzeby gwarancji bankowych.

Czyli wyglada na to ze "gotowka" pozyczona od rynku na 8% w Euro jest zastawiona jako gwarancja dla linii gwarancyjnej Pekao SA, ktore ma wlasne koszty finansowe, dyskretnie przemilczane przez TVN. Zastanawiajacy montaz finansowy.

Wystarczy popatrzec jaki jest szacowany Price Earnings Ratio (PER) TVN na 2011 i co wytlumaczyloby jego wysokosc w porownaniu ze srednia sektorowa w Europie, no chyba ze jak to mowia niektorzy: Polska jest wyspa (a TVN jest Ikarem).

Koszty finansowe urosly bo gora dlugu w Euro urosla. A przed Polska 7 chudych lat jak twierdzi w "Rzeczypospolitej" prof. Witold Orlowski. Co do umowy TVN/TP, eksperci twierdza ze istnieje tajna czesc umowy. Konia z rzedem temu ktory do tego dojdzie.

Goldman Sachs: 9.58 PLN za akcje TVN. W styczniu 2009. Proste pytanie: co sie zmienilo na lepsze od tamtego czasu co wyjasnialoby przeszacowana aktualna wycene TVN ?

Goldman Sachs: 9.58 PLN za akcje TVN. Byla to wycena ze stycznia 2009. A bylo to jak wiemy przed przymusowym zakupem platformy "n" i wzrostem zadluzenia. Goldman Sachs nie przygotowuje juz analiz gieldowych TVN. Widocznie maja ku temu dobre powody.

WikITI: Tak media tzw. mainstream milcza ale dzieki demokracji internetu sporo informacji jest faktycznie dostepnych poprzez google, wystarczy np. wpisac "balcerac iti" lub "balcerac tvn".

UPDATE: Prokuratura Okregowa w Warszawie przedstawila kwalifikacje prawne czynow objetych numerem referencyjnym VI Ds 251/10 (cytat z pisma prokuratury ponizej) ale tez, z niezrozumialych przyczyn, odmowila wszczecia sledztwa (?!):

"(1) Czyn z art. 296 para. 1 Kodeksu Karnego: wyrzadzenie ITI Holdings SA w okresie od lipca 2000 do grudnia 2003 r w Warszawie i w Luksemburgu, szkody w wysokosci 15,5 mln USD poprzez zawarcie pomiedzy ITI Holdings SA jako sprzedajacym a SBS Broadcasting SA jako odkupujacym umowy sprzedazy 30,4% udzialow w TVN Sp. zoo za kwote 164 mln USD, a nastepnie odkupienie owych udzialow w grudniu 2030 r za kwote 131,5 mln Euro i wyplacenie w zwiazku z w/w tranzakcjami na rzecz zarzadu ITI Holdings SA premii w lacznej wysokosci 15,5 mln USD

(2) Czyn z art. 585 para. 1 Kodeksu Spolek Handlowych: dzialanie na szkode TVN SA z siedz. w Warszawie, w grudniu 2009 r w Warszawie poprzez nabycie od ITI Holdings SA 49% udzialow w platformie cyfrowej N po zawyzonej cenie."

Koniec cytatu.

Warto przypomniec ze aktualny prezes TVN, Markus Tellenbach, byl czlonkiem zarzadu SBS Broadcasting SA podczas tranzakcji objetych punktem (1) powyzej.

Ciag dalszy nastapi.

Nowe sledztwo Prokuratury Okregowej w Warszawie w sprawie TVN/ITI nosi numer referencyjny VI Ds 251/10 i obejmuje prawdopodobnie wczesniej wspomniane watki:

(a) Dzialania na szkode spolki ITI podczas tranzakcja sprzedazy i odkupienia 33% udzialow w TVN SA pomiedzy ITI i SBS Broadcasting SA Luxembourg (SBS) podczas ktorej 15.5 milionow dolarow US zostalo wyprowadzonych ze spolki ITI na korzysc niektorych udzialowcow ITI i na niekorzysc pozostalych udzialowcow ITI. W lipcu 2000 ITI sprzedalo za 130 milionow dolarow US 33% udzialow w TVN luksemburskiej spolce SBS (w zarzadzie ktorej znajdowal sie wtedy aktualny prezes TVN pan Markus Tellenbach) i odkupilo nastepnie owe udzialy w grudniu 2003 za 157 miliony dolarow US. Na marginesie tej tranzakcji suma 15.5 milionow dolarow US zostala wyprowadzona z ITI (jako tzw. “premia”) na korzysc niektorych wybranych udzialowcow ITI (trzy osoby fizyczne) i na niekorzysc pozostalych udzialowcow ITI.

(b) Dzialania na szkode spolki TVN podczas tranzakcji przymusowego zakupu od jednego z udzialowcow TVN 100% udzialow w spolce platforma « n » na podstawie arbitralnie ustalonych waluacji i ceny wykupu na korzysc jednego z udzialowcow TVN (sprzedajacego) i na niekorzysc pozostalych udzialowcow TVN.

TVN bylo szybkie do oznajmienia w raporcie biezacym ze ladnie im umorzono poprzednie sledztwo w dniu objecia przez Zbigniewa Cwiakalskiego funkcji Ministra Sprawiedliwosci: investor.tvn.pl/_i/pdf_current...

Zobaczymy jak szybkie bedzie teraz TVN z publikacja odpowiedniego raportu biezacego, w imie calej prawdy, cala dobe.

Platforma Sky Deutschland, nadzorowana przez prezesa TVN Tellenbacha, stracila juz dawno zaufanie inwestorow gieldowych, znany list inwestorski "Platow Brief" nazywa ja "beczka bez dna". Po IPO ceny akcji dochodzily do 20 Euro ale spadly na informacje o ksiegowych nieprawidlowosciach (warto to trzymac w pamieci) i stratach, teraz sa warte 1 Euro.

Wykres: info.sky.de/inhalt/eng/aktie_s...

Z bilansami firm medialnych mozna uprawiac kreatywna ksiegowosc. Pokazala to platforma "n" w drugim kwartale 2010. Namaszczenie na dyrektora finansowego TVN bylego ksiegowego jednego z udzialowcow TVN, ITI, jest bardzo niepokojacym znakiem dla inwestorow gieldowych.
Szczegolnie po wyprowadzeniu pieniedzy z TVN do ITI poprzez wymuszona tranzakcje sprzedazy platformy "n", oparta o arbitralnie nalozona wycene.

Po upadku Sky Deutschland warto patrzec z uwaga na wycene akcji TVN. Na czym oparta jest cena 17.50 PLN za akcje ? Ile jest "goodwill" w bilansach TVN, ile dlugow ? I jak sie splaca 553 miliony Euro Senior Notes na 10.75% rocznie (prawie 60 m Euro samych odsetek) ?

Logicznie spolki gieldowe o duzym wspolczyniku ryzyka powinny miec Price Earnings Ratio nie wieksze niz 10. Wystarczy wiec oszacowac zysk netto TVN na 2010 na akcje (na razie jest polroczna strata) i pomnozyc przez 10 aby uzyskac logiczna waluacje ceny akcji TVN.

Wobec narastajacych problemow finansowych i kryzysu w Sky Deutschland (gdzie dorabia do pensji prezes TVN i platformy "n" Markus Tellenbach, do niedawna szef rady nadzorczej) ktora to stacja od 20 lat nie zdolala zdobyc znaczacej pozycji rynkowej, niemiecka Bundesliga rozwaza swoj wlasny kanal TV z transmisjami meczow:

www.focus.de/sport/fussball/bu...

Kurs Sky Deutschland polecial wczoraj w dol o 9.5 % i cena akcji Sky Deutschland spadla ponizej 1 Euro, akcja Sky Deutschland jest teraz tzw. "penny stock".

Prezesowi Tellenbachowi zyczymy dalszych sukcesow zawodowych, w Warszawie i w Monachium.

Sky Deutschland share price
Last 0.92 € (-9.05 %)
Date 20/08/10
Time 05:35 pm CET
ISIN DE000SKYD000

info.sky.de/inhalt/eng/investo...

Skorzystal jeden z udzialowcow TVN czyli zadluzony holding luksemburski ITI Holdings SA, ktory zastawil 52% akcji TVN w bankach w listopadzie 2007 jako zabezpiecznie 320 m Euro kredytu. Poniewaz ow kredyt byl oprocentowany na 9.25% a teraz jest na 10.25% (czytaj ponizej) same odsetki roczne wynosza ponad 30 m Euro czyli 60 m Euro pomiedzy 2007 i 2009.

Dokladnie przed rokiem banki zazadaly dodatkowych zabezpieczen od ITI i wyzszej stopy oprocentowania tego kredytu: iti.pl/pdf/2009_09_01_Press%20...

A wiosna tego roku ITI wymusilo na TVN kupno pozostalych udzialow w platformie "n". W rezultacie TVN zostal zadluzony a ITI czesciowo oddluzony. Oczywiscie interesy polskich udzialowcow TVN nie musza byc zgodne z interesami luksemburskich udzialowcow ITI, problem w tym ze nikt nie pilnuje interesow polskich udzialowcow gieldowych TVN. Rada nadzorcza TVN to marionetki ITI, jej tzw niezalezni czlonkowie (np Rozlucki) nabieraja systematycznie wody w usta. To sie nazywa lad korporacyjny na telefon.

Stowarzyszenie Przejrzysty Rynek odpowiada na apel Marka Mobiusa zarządzającego Templeton Asset Management i zamierza jako akcjonariusz mniejszościowy przeegzaminować zakup platformy cyfrowej "n" przez TVN od spółki matki ITI. Struktura właścicielska ITI, niezwykle skomplikowana, powoduje, że trudno zidentyfikować rzeczywistych beneficjentów transakcji. Zestawienie wygórowanej ceny (188 milinów Euro) za platformę i niezwykle wysokiego kosztu pozyskania kapitału na jej zakup (niemal 11%) z jednej strony, w obliczu trudnej sytuacji finansowej TVN z drugiej strony, nasuwa wątpliwości co do uzasadnienia ekonomicznego transakcji. Stowarzyszenie zamierza szczególnie zwracać uwagę na przejrzystość reguł gry w instytucjach zaufania publicznego jakimi są media i banki. W naszej ocenie finanse spółek medialnych powinny być poddane szczególnej kontroli społecznej. Bowiem ich niezależność lub brak stanowi o jakości informacji jak i mechanizmach życia publicznego w naszym kraju. Przykładowo, akcje TVN zastawiono pod kredyt udzielony właścicielom tej spółki przez Bank Pekao SA. Kiedy cena akcji spadła poniżej pewnego poziomu bank miał prawo zażądać dodatkowych zabezpieczeń. Czy tak uczynił? Czy ITI i TVN mogły sobie pozwolić na krytykę obecnego rządu, gdy ich los leżał w ręku Jana Krzysztofa Bieleckiego, prezesa Pekao SA? Jego zażyłość z Premierem Tuskiem jest przecież powszechnie znana. Obecna transakcja zakupu platformy "n" podkopuje pozycję finansową i stabilność TVN, spowodowała spadek cen akcji, a tym samym doprowadziła do strat ponoszonych przez akcjonariuszy mniejszościowych.

Więcej na: unicreditshareholders.com/bie%...

Dziwne praktyki biznesowe aktualnego prezesa ITI ktory zostal kooptowany do struktur rodem z Antyli holenderskich i Lichtensteinu po niejasnym odejsciu z BRE Banku sa opisane w niedawnym artykule: http://www.nie.com.pl/art23578.htm

Wedlug pisma Prokuratury Apelacyjnej w Warszawie z dnia 30 lipca 2010 (ref Ap III Dsa 117 / 10/ W) watki dotyczace: (i) dzialania na szkode spolki ITI podczas tranzakcji sprzedazy i odkupu 33% udzialow w TVN SA pomiedzy SBS Broadcasting SA (Markus Tellenbach zasiadal wtedy w zarzadzie SBS) oraz (ii) dzialania na szkode spolki TVN SA podczas tranzakcji przymusowego zakupu od jednego z udzialowcow TVN 100% udzialow w platformie "n" na podstawie arbitralnie ustalonych waluacji i ceny wykupu na korzysc jednego z udzialowcow TVN (sprzedajacego) i na niekorzysc pozostalych udzialowcow TVN, zostaly przekazane Prokuratorowi Okregowemu w Warszawie celem dalszego procedowania w tym zakresie.

Za kazdym razem temat jest bardziej rozwiniety, stad "update".

UPDATE 3: Przejecie TVN z pozycji sily: Jezeli inwestor (lub inwestorzy) zbudowal(i) silna pozycje na dlugu TVN i ITI pozwalajaca na dyktowanie warunkow, przejecie kontroli nad TVN wydaje sie prostsze poprzez przejecie kontroli nad luksemburska spolka ITI Holdings SA niz poprzez bezposrednie kupno akcji TVN, czesto podbijanych na malych obrotach na GPW.

Jak pamietamy, w kwietniu 2010 kasjerzy ITI z Zurichu zadecydowali o dalszym zadluzeniu TVN na 10.75% w Euro w celu czesciowego oddluzenia ITI z dlugu na 9.25% Euro poprzez dalsza splate tranzakcji platformy n, tranzakcji opartej o arbitralnie narzucone warunki finansowe:
investor.tvn.pl/_i/pdf_current...

Celowe zadluzanie spolki w celu dodluzenia jednego z jej udzialowcow jest dzialaniem na szkode spolki. Co robia niezalezni czlonkowie rady nadzorczej TVN, jak wykonuja swoj mandat i za co dostaja pieniadze ?

Tutaj trzeba oddac honor kilku akcjonariuszom gieldowym TVN ktorzy odwazyli sie przerwac omerte i publicznie kwestionowac owa tranzakcje. Ale wszystkich akcjonariuszy gieldowych w TVN powinno nurtowac pytanie dlaczego TVN zadluza sie na 10.75% aby oddluzyc jednego ze swoich udzialowcow, ITI, na 9.25%.

Warto tez przypomniec ze niedawno namaszczono ksiegowego ITI z Zurichu na dyrektora finansowego TVN co wskazuje na pewne priorytety jezeli chodzi o przeplywy finansowe w TVN.

Senior Notes TVN (10.75%, 553 m Euro) sa notowane na Gieldzie w Luksemburgu, lista inwestorow w owe Senior Notes jest owiana scisla tajemnica, mozna wiec dowolnie spekulowac na temat ich tozsamosci. Byc moze Hedge Funds sa teraz rozdajacymi karty.

Male obroty, duze podbijanie. Klasyka.

Tellenbach vs ITI: nie jest pewne tylko czy stawianie ew nowego zagranicznego inwestora na Markusa Tellenbacha jest takim szczesliwym ruchem jako ze partycypowal on (swiadomie lub nieswiadomie) w dziwnych operacjach finansowych ITI w przeszlosci.

Ponizej fragment niedawnej korespondencji do Prokuratora Generalnego Andrzeja Seremeta:

"Dzialanie na szkode spolki ITI podczas tranzakcja sprzedazy i odkupienia 33% udzialow w TVN SA pomiedzy ITI i SBS Broadcasting SA Luxembourg (SBS) podczas ktorej 15.5 milionow dolarow US zostalo wyprowadzonych ze spolki ITI na korzysc niektorych udzialowcow ITI i na niekorzysc pozostalych udzialowcow ITI. W lipcu 2000 ITI sprzedalo za 130 milionow dolarow US 33% udzialow w TVN luksemburskiej spolce SBS (w zarzadzie ktorej znajdowal sie wtedy aktualny prezes TVN pan Markus Tellenbach) i odkupilo nastepnie owe udzialy w grudniu 2003 za 157 miliony dolarow US. Na marginesie tej tranzakcji suma 15.5 milionow dolarow US zostala wyprowadzona z ITI (jako tzw. “premia”) na korzysc niektorych wybranych udzialowcow ITI (trzy osoby fizyczne) i na niekorzysc pozostalych udzialowcow ITI."

Nagle sprzedano pakiet 2,3 % akcji TVN nalezacy niby to bezposrednio do sp Jana Wejcherta choc na prozno szukac go wczesniej w listingach akcjonariuszy gieldowych TVN:

www.parkiet.com/artykul/26,939...

Skad sie wzial wiec ten pakiet ? Skoro nie z ITI to skad ? Czy jest jakis zwiazek z Jan Wejchert Foundation zalozona na kilka miesiecy przed smiercia sp Jana Wejcherta w Szwajcarii i ktora miala zajmowac sie wedlug swojego statusu "dzialalnoscia charytatywna i wspieraniem chorych i biednych" (ponizej) ?

W radzie fundacji zasiadaja Lukasz i Aldona Wejchert. Lukasz Wejchert wystepuje tam jako obywatel Danii.

Partner kancelarii prawnej zarzadzajacej fundacja - Hans-Joerg Stuetzer - jest czlonkiem rady nadzorczej ITI. Niezaleznym czlonkiem oczywiscie.

Czy biedni i chorzy beda wiec beneficjentami srodkow uzyskanych przez sprzedaz 2,3 % akcji TVN, tak jak tego chcial sp Jan Wejchert ?

Jan Wejchert Foundation
c/o Dr. Daniel Stoll, Thouvenin Rechtsanwälte
Klausstrasse 33
8008 Zürich

Nagle wyskoczyl jak Filip z Konopii pakiet 2,3 %, TVN choc na prozno szukac go wczesniej w listingach akcjonariuszy gieldowych TVN: www.parkiet.com/artykul/26,939...

Skad sie wzial wiec ten pakiet ? Skoro nie z ITI to skad ? Czy jest jakis zwiazek z Jan Wejchert Foundation zalozona na kilka miesiecy przed smiercia sp Jana Wejcherta w Szwajcarii i ktora miala zajmowac sie wedlug swojego statusu "dzialalnoscia charytatywna i wspieraniem chorych i biednych" (ponizej) ?

W radzie fundacji zasiadaja Lukasz i Aldona Wejchert. Lukasz Wejchert wystepuje tam jako obywatel Danii.

Partner kancelarii prawnej zarzadzajacej fundacja - Hans-Joerg Stuetzer - jest czlonkiem rady nadzorczej ITI. Niezaleznym czlonkiem oczywiscie.

Czy biedni i chorzy beda wiec beneficjentami srodkow uzyskanych przez sprzedaz 2,3 % akcji TVN, tak jak tego chcial sp Jan Wejchert ?


Jan Wejchert Foundation
c/o Dr. Daniel Stoll, Thouvenin Rechtsanwälte
Klausstrasse 33
8008 Zürich

A) Zweckumschreibung: Die Stiftung bezweckt mit Beiträgen an gemeinnützige Organisationen sowie an Hilfs- und Forschungsprojekte die substantielle Verbesserung der Lebensbedingungen und Lebensperspektiven der Menschen sowie ihrer Umwelt. Förderung und Unterstützung erfolgen im In- und Ausland, namentlich auch in Polen, in folgenden Bereichen: Gesundheit und Krankheitsbekämpfung, Kultur und Bildung, Soziales und Armut, Kinder und Jugend, Umwelt und Mitwelt. Die Stiftung wirkt im Allgemeininteresse und 1igennützig. Sie verfolgt keine Erwerbs- oder Selbsthilfezwecke, sie ist durch direkte Beiträge zugunsten Betroffener und Multiplikatoren, Leistungen an Institutionen, Körperschaften und Projektträger im Rahmen der Zweckbestimmung ausschliesslich gemeinnützig tätig. B) Zweckerfüllung: Im Sinne dieses Zweckes leistet die Stiftung Beiträge unter Beachtung von Relevanz, Nachhaltigkeit und Qualität wie folgt: Gesundheit und Krankheitsbekämpfung; Beiträge an Institutionen und Projekte zur Verbesserung der Umweltbedingungen und Ernährungsgrundlagen, der Qualität der Pflege, der psychosozialen und medizinischen Betreuung und Begleitung, der Errichtung und Pflege sozialer Netzwerke, der Entlastung pflegender Angehöriger; Beiträge zum Aufbau von Strukturen im Public Health-Sektor; Hilfestellung bei Behinderungen; Beiträge an die medizinische und geriatrische Forschung; Beiträge zur Kommunikation bestehender und neuer Herausforderungen im Bereich Gesundheit und Krankheitsbekämpfung. Kultur und Bildung; Beiträge an Institutionen und Projekte zur Förderung des kulturellen Lebens und zur Erhaltung kultureller und bildungsorientierter Einrichtungen; Förderungsbeiträge an Kultur- und Bildungsprojekte; Förderung des Zugangs zu Kultur und Bildung; Unterstützung von Projekten zur Erhaltung von Kulturgütern; Beiträge zur Forschung im Bereich Kultur und Bildung; Beiträge zur Kommunikation bestehender und neuer Herausforderungen im Bereich Kultur und Bildung. Kinder und Jugend; Beiträge an Institutionen und Projekte zur Verbesserung der Bildung und sozialen Integration benachteiligter Kinder und Jugendlicher; Förderung der Suchtprävention und -bekämpfung; Beiträge an Forschungsprojekte in diesem Bereich; Beiträge zur Kommunikation bestehender und neuer Herausforderungen im Bereich Kinder und Jugend. Soziales und Armut; Beiträge an Institutionen und Projekte zur Verbesserung der Infrastruktur im Lebensumfeld; Schaffen von Arbeits- und Bildungsmöglichkeiten für Benachteiligte; soziale Unterstützung Not leidender Menschen; Bekämpfung von Hunger und Armut; Beiträge an Forschungsprojekte in diesem Bereich; Beiträge zur Kommunikation bestehender und neuer Herausforderungen im Sozial-Bereich. Umwelt und Mitwelt; Beiträge an Institutionen und Projekte zu Natur-, Tier- und Artenschutz zur Vermeidung und Behebung von Umweltschäden: Förderung von Effizienz und Wandelbarkeit von Energie und Rohstoffen; Beiträge an Forschungsprojekte in diesem Bereich; Beiträge zur Kommunikation bestehender und neuer Herausforderungen im Bereich der Unwelt und Mitwelt.

Insiderzy z TVN kontynuja wyprzedaz swoich akcji (z opcji menedzerskich) a jezeli TVN byloby dobra inwestycja to powinni oni nie tylko trzymac swoje akcje ale jeszcze wziac kredyt w banku i odkupic ile mozna akcji sp Wejcherta oferowanych w zwiazku z postepowanim spadkowym. Jezeli wiec insiderzy nagminne wyprzedaja akcje TVN to jaki jest to znak dla outsiderow ?

Insiderzy sprzedaja akcje TVN i jak na razie tylko "Puls Biznesu" odwazyl sie skomentowac ten ciekawy fakt: pb.pl/a/2010/05/27/Insider_z_T...

Insiderzy sprzedaja akcje TVN:

27.05. Warszawa (PAP/ESPI) - Raport bieżący 53/2010
Zarząd TVN S.A. ("Spółki") informuje, iż otrzymał informację, że członek Rady Nadzorczej TVN S.A. dokonał transakcji sprzedaży 70 000 akcji TVN S.A. po cenie 18,0495 zł za akcję w dniu 18 maja 2010 r.

TVN to tylko czesc struktury rozciagnietej pomiedzy Paname, Antyle holenderskie, Lichtenstein, Cypr itd. Wy macie tylko limitowany dostep informacyjny do polskiej czesci. Ja jako byly udzialowiec ITI Holdings SA Luxembourg wiem wiecej.

TVN kontra Grecja: mega-dlug TVN ma gorszy rating niz mega-dlug bankrutujacej Grecji, B+ wobec BB+. Wiadomo ze agencjom ratingowym trudno ufac po kryzysie "subprimes", ale nasuwa sie pytanie: skoro inwestorzy panikuja przy BB+ Grecji to dlaczego panuje dziwny spokoj przy B+ TVN ? 3.5 miliarda PLN dlugu to 400 milionow PLN samych odsetkow rocznie, nie mowiac juz o nominale.

Zauwazmy jak Sky Deutschland, gdzie nadzoruje Markus Tellenbach prezes TVN, leci na gieldzie: info.sky.de/inhalt/eng/aktie_s...

A przeciez w Sky Deutschland jest silny akcjonariusz, News Corp. W TVN takiego nie ma, sa tylko akcje pozastawiane w bankach, dlugi, insiderzy przy ksiegach rachunkowych oraz kilkanascie spolek z Antyli holenderskich i Lichtensteinu na ktorych konto ida przelewy.

Tak, przy okazji warto przypomniec w imie calej prawdy cala dobe historie o tym jak sluzby specjalne zarekwirowaly onet.pl Klusce i przekazaly komu trzeba czyli ITI:
www.bankier.pl/firma/article.h...

Agencja Moody's nadała rating B1 dla obligacji TVN

Moody's przyznalo sie ostatnio do swojej calkowitej niekompetencji podczas kryzysu subprimes. To tyle na temat wartosci owych slynnych ratingow Moody's, oplacanych przez emitentow. Co do obligacji TVN, kadr prawny w Luksemburgu pozwala na nieujawnianie inwestorow w owe obligacje pomimo tego ze sa one notowane na gieldzie. Sprawdzalem to z radcami prawnymi Gieldy Luksemburskiej. Kiedy Gielda Luksemburska zaczela interesowac sie blizej ITI, kasjerzy z Zurichu zrobili delisting ITI z gieldy w dniu 22 lipca 2008 i teraz TVN jest uzywana jako wehikul finansowy.

Jezeli w TVN nie ma fundow i nie ma inwestorow indywidualnych to kto pcha na nowo kurs akcji w gore jak za zlotych czasow 2004 - 2007 kiedy to mozolnie windowano codziennie kurs po rowni pochylej i kiedy wykres przypominal kurs funduszy Madoffa (linia prosta pod katem 45%)?

553 miliony Euro na 10.75%. Podczas kiedy rzad Grecji na skraju bankructwa prosi o miedzynarodowa pomoc finansowa aby uniknac placenia odsetkow od dlugu wiekszych niz aktualne wysokie 8%, zarzad TVN zwieksza dlug spolki w Euro splacany na 10.75%, jest tego juz 553 milionow Euro w obligacjach plus rozne inne kredyty bankowe:

www.bourse.lu/application?_flo...

Czesc zapozyczonego pol miliarda Euro przeznaczona jest na transfery do kilkunastu spolek z Antyli holenderskich i dwoch fundacji z Lichtensteinu, w ramach projektu "n".

Rynek i inwestorzy gieldowi milcza: stado owiec spokojnie przezuwa trawe, czekajac na ostrzyzenie.

ITI potrzebuje gotowki. Do struktur zarzadzajacych TVN wprowadza sie 14 maja nastepny spadochroniarz z Zurichu, po prezesie Tellenbachu, niejaki John Driscoll, nowo namaszczony dyrektor finansowy polskiej spolki gieldowej TVN SA. Jacys Polacy juz nie beda sie mieszac w zarzadzanie przeplywami finansowymi z TVN SA do Antyli holenderskich i Lichtensteinu.

Tak, TVN i Bioton to walory spekulacyjne.

Aby balon pekl musi najpierw byc dobrze napomowany, prawa fizyki
Wycene akcji TVN podaly banki kredytujace ITI w listopadzie 2007: okolo 7 PLN za akcje to wycena zastawu 52% akcji TVN. A to bylo przed cudami z platforma "n". Goldman Sachs szacowal cene docelowa akcji TVN na 9.58 PLN przed rokiem z rekomendacja "sprzedaj" (5 lutego 2009) a teraz na 17.5 PLN ("neutralnie"). To moze "Effekt Tellenbacha": wyborcza.biz/biznes/1,100896,7...
Wiec nic dziwnego ze (byly) zarzad TVN wskoczyl na okazje i sprzedaje na nowo swoje akcje, skoro sa kupujacy.

Od tygodnia byli czlonkowie zarzadu TVN, odwolani w sierpniu 2009 w wyniku przejecia kontroli przez Antyle holenderskie i Lichtenstein, sprzedaja swoje akcje TVN z owczesnego planu opcji menedzerskich.

TVN to starannie pompowany balon. Hedge funds ktore trzymaja dlug high-yield TVN i ITI nie musza miec zbieznych interesow z drobnymi inwestorami gieldowymi ktorzy pomimo tego ze maja razem 43% akcji TVN (czyli powyzej poziomu mniejszosci blokujacej) nie maja absolutnie zadnego wplywu na strategie spolki. Rada nadzorcza TVN to starannie dobrani "sami swoi".

Rozdrobnienie i biernosc akcjonariuszy gieldowych TVN jest na reke kasjerom z Zurichu (www.fincoord.com) i ich podopiecznym w Warszawie.

Wczorajsza publikacja trzezwo patrzacego dzienikarza:
www.pb.pl/a/2010/02/19/Media_n...

Wzlot Ikara na mega-dlugu high-yield.
Dywidenda ma splacac odsetki od 320 m Euro dlugu ITI zastawionego akcjami TVN, bo ITI bezposrednio z TVN wiecej niz 4 m Euro wyciagnac nie moze (poprzez ITI Services Ltd Zurich).
Dlug TVN 440 m Euro na 10.75% dopiero uderzy w 2010.
Ksiegowosc jest domena kreatywnosci, ale byc moze pani Karen Burgess, dlugoletni dyrektor finansowy TVN, ktora wywalono w sierpniu 2009 nie zgodzi sie z tym stwierdzeniem.

Tak duza wyprzedaz akcji TVN przez glownego (w teorii przynajmniej) udzialowca czyli ITI powinna cagnac kurs TVN a dol a nie w gore. Chyba ze chodzi o przejecie gieldowe (takeover) o ktorym jakos na razie nie slyszalem. Wiec temat KNF pozostaje otwarty.

Jezeli chodzi o normalnie funkcjonujace gieldy i nadzory finansowe to w teorii (i) jedna sprawa jest kiedy gracze gieldowi kupuja lub sprzeda akcje spolki w oparciu o symetryczna informacje, to ich sprawa, ale (ii) inna sprawa jest kiedy jeden z graczy (ten z uprzywilejowanym dostepem do informacji) usiluje manipulujowac rynkiem na niekorzysc innych uczestnikow rynku, przy udziale instytucji trzecich.

Tak, akcje TVN byly podbijane nawet do 15 PLN pomiedzy listopadem i styczniem, dokladnie w czasie kiedy ITI sprzedawalo swoje wlasne akcje TVN: investor.tvn.pl/_i/pdf_current...
ITI sprzedawalo, niewidzialna reka rynku pchala kurs akcji w gore a maluczcy radosnie kupowali. ITI dalej za bardzo wyjsc nie moze bo 52% akcji TVN jest zastawionych w bankach. Podtrzymuje swoje zdanie na temat KNF, do tego tematu powroce pozniej.

Nachalna manipulacja kursem akcji TVN trwa. Kto znow pociagnal kurs w gore w ostatnich minutach piatkowej sesji, tak aby miec "lepsze" otwarcie w poniedzialek rano ? Kiedy KNF zainteresuje sie w koncu ta sprawa bo przeciez popychanie w gore kursu TVN w kazdy piatek przed zamknieciem sesji stalo sie juz nagminnym procederem.

Skoro TVN ma bankrutujacego udzialowca ITI a 52% akcji TVN jest zastawionych w bankach kredytujacych ITI podczas kiedy TVN placi teraz 11% od 440 milionow Euro mega-dlugu to czas faktycznie zrobic porzadek w strukturach TVN i wprowadzic lad korporacyjny zanim jeszcze wiecej funduszy nie wyplynie z TVN do rajow podatkowych na Antylach holenderskich, Panamie, Cyprze i Lichtensteinie.

ITI wychodzi powoli z TVN a naiwniacy kupuja akcje. W raporcie biezacym 4/2010 z 13 stycznia TVN podaje ze ITI znowu sprzedalo pakiety akcji TVN pomiedzy 14 pazdziernika 2009 i 8 stycznia 2010 (investor.tvn.pl/_i/pdf_current...), co wyjasnia pompowanie w gore ceny akcji TVN w tym okresie, tak aby ITI moglo zarobic co jeszcze mozna. Zanim nie zostana ogloszone wyniki finansowe za 2009. Gieldowym graczom pozostaje zyczyc powodzenia.

Na nowo mamy nachalne pompowanie kursu akcji TVN w gore, na malych obrotach, tuz przed zamknieciem sesji. Klasyka wolnego rynku.

Jak miec ogromne koszty finansowe. Przy wiwacie rynku gieldowego zostala wczoraj zamknieta "Tranzakcja Finansowa Roku": investor.tvn.pl/_i/pdf_current...
Zamiast placic 9.5 % odsetkow od 235 m Euro jak do tej pory, TVN bedzie teraz placic 10.75% od 400 m Euro. Czyli 44 m Euro samych odsetkow rocznie.
Nic tylko brac kredyt w banku i kupowac akcje TVN, jako zabezpieczenie na emeryture.

Przez 6 lat bylem udzialowcem tego dziwnego holdingu ITI i znam praktyki tych panow z Antyli holenderskich i Lichtensteinu. Czas przelamac omerte. Dzieki wolnemu internetowi.

Tradycyjny juz piatkowy numer z nachalnym pompowaniem kursu akcji TVN w gore tuz przed zamknieciem sesji. Tak aby poprawic kurs otwierajacy nowy tydzien notowan w poniedzialek. Prawdopodobnie owoc pracy zorganizowanej grupy. Co na to KNF ?

Wystrzeli w gore tak jak najwyzszy wiezowiec swiata w Dubaju. Zbudowany na piasku.

Spolka o takim ryzyku jak TVN powinna miec P/E Ratio nie wieksze niz 10. I to jeszcze.

Spolka w ktorej 40% udzialowcow nie ma nic do powiedzenia nie jest "blue chipem" wedlug standardow miedzynarodowych. Przypominam ze wladze TVN sprzedawaly masowo akcje TVN zima 2008 roku po 25 PLN z akcje. Wystarczy popatrzec na raporty biezace. Skoro wladze TVN nie maja dlugoterminowego zaufania w przyszlosc spolki to inwestorom giedowym pozostaje tylko slepy i naiwny optymizm.

Drenaz TVN przez ITI to skandal. 40% akcjonariuszy TVN wreszcie nabiera cywilnej odwagi aby podniesc glos. Troche pozno, ale na szczescie Mark Mobius i Tempelton pokazuja droge. Czas szybko zwolac NWZA i zmienic najpierw sklad rady nadzorczej TVN i powolac prawdziwie niezaleznych czlonkow do reprezentacji 40% udzialowcow. A nawet wiecej, bo przeciez 52% akcji TVN jest zastawionych w bankach. Czyli razem 92%. A nastepnie czas skonczyc z systematycznym wypompowaniem pieniedzy z TVN do ITI, czyli do rajow podatkowych w Antylach holenderskich, Lichtensteinie i Cyprze. Opcja jest tez wprowadzenie zarzadu komisarycznego do TVN chociaz na razie KNF umywa rece i twierdzi ze to sprawa NWZA, tak wiec banki oraz inwestorzy gieldowi powinni wziac sprawy w swoje rece.

A propos bardzo kosztownych euro-obligacji TVN (EURIBOR plus 8%) i Gieldy Luksemburskiej, to ciekawe dlaczego ITI Holdings SA wycofal sie po cichu z Gieldy Luksemburskiej w dniu 22 lipca 2008, bez podania przyczyn, i informujac o tym tylko na angielsko-jezycznej stronie internetowej (www.itiholdings.com) a nie na polskiej (www.iti.pl) ? Moze warto zapytac sie o szczegoly pana Maurice Bauer, radcy prawnego Gieldy Luksemburskiej ?

W WIG20 sa juz trzy spolki medialne: Agora, Cyfrowy Polsat i TVN. Spolki medialne w odroznieniu od np. KGHM nie maja wielu aktywow materialnych maja za to duzo goodwill ktora ciezko jest obiektywnie oszacowac, przyklad to upadek konglomeratu Vivendi Universal ktory byl najlepszy dopoki nie zaczal sie sypac. W przypadku TVN oprocz wzrastajacej konkurencji na malejacym rynku i kuli u nogi w postaci platformy n mamy jeszcze finansowy drenaz spolki na korzysc jednego z udzialowcow czyli ITI, nastepnym odcinkiem tego felietonu bedzie emisja przez TVN obligacji o wysokosci 188 m Euro na 11% na rzecz ITI jako zaplata za reszte platformy n. Powstaje pytanie kto ustalil cene tranzakcji i kto ja zaaprobowal w TVN i co mieli do powiedzenia w tej sprawie udzialowcy gieldowi spolki TVN reprezentujacy 40% akcjonariatu. Pochodnym pytaniem jest kwestia proaktywnej reprezentacji 40% udzialowcow TVN w radzie nadzorczej TVN przez prawdziwie niezalezne i wiarygodne postacie.

Cyfrowy Polsat, konkurencyjna spolka z WIG20, zapowiada wlasnie nowe uslugi i walke o klientow. Zaczyna sie tez okres bezpardonowej przedswiatecznej promocyjnej walki o nowych klientow, gdzie pakiety na rok 2010 beda rozdawane prawie za darmo. ARPU od nowych klientow platformy "n" TVN bedzie wiec w roku 2010 bliski zeru. Do tego mocne dlugo-terminowe karty do gry telewizyjnej ma TP SA, bo podobnie jak we Francji czy Niemczech dla klienta w Polsce jeden pakiet "telefon + internet + telewizja" powinien byc tanszy i wygodniejszy niz bieganie po roznych niszowych dostawcach o watpliwym zdrowiu finansowym. Jak pisalem powyzej Deutsche Telekom przygotowuje sie do zadania nokautowego ciosu platformie Sky Deutschland, dziecku Markusa Tellenbacha, usadowionemu w sierpniu przez Zurich na reanimacyjnej prezesurze spolki TVN SA.

Deutsche Telekom wprowadza wlasnie uslugi telewizyjne powiazane z pakietem telefon + internet, nokautujac spolke prezesa TVN Markusa Tellenbacha Sky Deutschland: "Sky Deutschland is fighting for subscribers against dozens of free-to-air and cable networks as well as aggressive new players such as Deutsche Telekom. The telco giant has been targeting Sky's core audience -- German soccer fans -- with its IPTV offer Liga Total. Telekom expects to have close to 1 million IPTV subscribers by the end of the year -- customers not paying Sky for their soccer fix."

Tradycyjnie piatek po poludniu i tradycyjnie trwa operacja podciagania kursu akcji TVN tuz przez zamknieciem sesji tak aby kurs otwarcia w poniedzialek byl wyzszy. Akrobaci.

No tak. Oficjalnie ITI lawiruje jak zwykle ale znajac ich to przeczekaja troche i w marcu przyszlego roku "uchwala" sobie dywidende jak trzeba, rada nadzorcza podleglej TVN nie ma niestety ani jednego niezaleznego czlonka z prawdziwego zdarzenia, bo co myslec o Rozluckim, Broniatowskim czy tez Gricuku ? Cytat TVN: 06.11. Warszawa (PAP) - TVN deklaruje chęć kontynuowania wypłaty dywidendy, ale być może na niższym poziomie, z przedziału 30-50 proc. skonsolidowanego zysku netto...."Nasza polityka dywidendowa zakłada wypłatę od 30 proc. do 50 proc. skonsolidowanego zysku netto. Naszym celem jest by kontynuować wypłatę dywidendy na tym niższym poziomie" - powiedział dyrektor finansowy TVN Rafał Wyszomierski. Jednak ostateczną decyzję w tej sprawie ma podjąć rada nadzorcza. "Rada nadzorcza może podjąć decyzję w marcu przyszłego roku, po której stronie tego przedziału będzie wypłata dywidendy" - powiedział Wojciech Kostrzewa przewodniczący RN TVN i prezes ITI."

Czy ktos juz moze oszacowal jakie bedzie (po zamknieciu roku 2009) Debt-to-Equity Ratio w TVN tzn. ile dlugu przypadnie w 2010 na kazda zlotowke kapitalu wlasnego TVN ?

Tak ja mysle o dluzszym horyzoncie, o fundamentach. Patrze sobie tez od czasu do czasu na wykres ceny akcji telewizji Premiere (teraz SKY Deutschland), ktora pod przewodnictwem Markusa Tellenbacha (teraz prezesa TVN SA) jako szefa rady nadzorczej, leci wciaz w dol pomimo perfuzji fnansowych Murdocha, wprowadzenia do zarzadu spolki technikow Murdocha i duzych nakadow na reklame (telewizja i prasa) i mysle sobie czego dokona Tellenbach w TVN na polskim rynku czego nie zdolal dokonac w Premiere (SKY Deutschland) na rynku niemieckim, ktory Tellenbach powinien logicznie znac lepiej niz polski: info.sky.de/inhalt/eng/aktie_s...

Propaganda sukcesu trwa: otwarcie na 13.25 PLN i P/E Ratio w wysokosci 16, spolka o takim ryzyku i na kurczacym sie rynku jak TVN powinna miec P/E Ratio nie wyzsze niz 10.

Czesto w piatek po poludniu nastepuje mozolne pchanie ceny akcji TVN w gore, moze chodzi o zabetonowanie jak najbardziej wysokiej ceny wyjsciowej na nowy tydzien notowan, czyli na poniedzialek rano. Niewidzialna reka rynku.

ITI nie ma gotowki. Ta tranzakcja to zonglerka i ucieczka do przodu. ITI pozyczyl 320 m Euro na EURIBOR plus 2,5% w listopadzie 2007 a teraz TVN musi refinansowac 400 m Euro na 11% czyli EURIBOR plus 8% ! I czesc pozyskanej gotowki zostanie utopiona na nowo w platformie "n". I to nie koniec, poniewaz w kolejce jest drenaz w wysokosci 188 m Euro.

Problem dla posiadaczy akcji TVN to drenowanie spolki z pieniedzy na korzysc offshore czyli ITI. Kiedy cos sie stanie to akcjonariusze gieldowi TVN beda ostatni w kolejce.

Posiadacze Senior Notes TVN maja na papierze roczny ROI 11%, w Euro. Na papierze. Ale jaki roczny ROI w Euro maja w perspektywie inwestorzy gieldowi ktorzy kupili przed 2 tygodniami akcje TVN za 15 PLN ?

Ciekawe kto wykupil ta astronomiczna gore euroobligacji (pomimo wysokiej stopy) i jak bedzie ksztaltowal sie kurs euroobligacji TVN na rynku wtornym.