EPIGON [EPI]

Spółka wskaźnikowo tania i coś technicznie zaczyna odbijać. Pod względem jakości informacji w sprawozdaniu rocznym, niestety nadal enigmatyczne określenia planów na przyszłość jak rozwój sieci dystrybucji i utrzymywanie pozycji lidera. O zalegającej na koncie gotówce zero informacji, czy będzie dywidenda, czy nie.

Cały zysk z 2014 roku idzie na kapitał zapasowy
str. 16 (8) pkt. 6
www.epigonsa.pl/images/files/O...
co nie przeszkadza aby w każdej chwili zrobić skup akcji własnych

Wyniki Epigon S.A. wygenerowane w 2014 zdecydowanie słabsze niż rok wcześniej. Spadają zarówno przychody oraz zyski na wszystkich poziomach RZiS. Z pisma zarządu do akcjonariuszy można wnioskować, iż jedynym winowajcą jest rynek, a konkretnie spadek konsumpcji produktów łososiowych w Polsce oraz niestabilny cenowo rynek. W mojej ocenie nie jest tak do końca, ale o tym poniżej.



Pod względem przychodów regres na całej linii. Jeszcze w 2013 Epigon celował w przekroczenie bariery 150 MPLN obrotu w skali roku, aktualnie spółka zatrzymała się na poziomie 127 MPLN (-12,8%). Szczególnie słabo wypadł ostatni kwartał, który dla całej branży jest okresem żniw w związku ze świętami Bożego Narodzenia. W ostatnich trzech miesiącach roku sprzedaż skurczyła się o 13,5% (r/r). Pozostaje pytanie z czego wynika regres przychodów ? Tak jak pisałem na wstępie zarząd w sprawozdaniu informuje o spadku konsumpcji łososia w Polsce. Szczerze powiem tutaj mam sporą zagwozdkę, gdyż według IERIGŻ spożycie ryb i owoców morza w Polsce w 2014 wzrosło (z 12,17 kg/mieszkańca na 13,25 kg/mieszkańca). Co bardziej istotne z perspektywy Epigona w zeszłym roku największy wzrost konsumpcji dotyczył łososi (+ 90%, do 1,32 kg/mieszkańca) oraz dorszy (+46%, do 1,24 kg/mieszkańca). Te dwie ryby są podstawowym produktem oferowanym przez Epigon S.A.



Skoro nie spada sprzedaż ilościowa to może problem jest w cenach. Powyżej wykres obrazujący ceny detaliczne łososia wędzonego w Polsce. Tutaj szczerze powiem sytuacja również nie wygląda źle. Na początku 2014 średnie ceny łososia rosły ale druga połowa przyniosła już niewielki ich spadek, w skali roku przy założeniu dużego bufora można powiedzieć iż ceny łososia wyszły na zero.



Bardzo słabo Epigon wygląda w obszarze rentowności. Zyskowność core businessu spada od początku 2013. O ile pogorszenie rentowności operacyjnej w 2013 było w dużej mierze uzasadnione w związku ze wzrostem cen łososia na światowych rynkach, to co do słabszego wyniku w zeszłym roku mam już sporo wątpliwości.



Głównym kosztem dla Epigona to oczywiście zakup towarów. Ceny ryb w 2014 po znaczących wzrostach w 2013 ustabilizowały się. Warto jeszcze przypomnieć, iż po wprowadzeniu embarga przez Rosjan część osób zakładała drastyczny spadek cen w związku z nadpodażą ryb, jednakże taka sytuacja nie mała miejsca. Ceny łososia importowanego z Norwegii ciągle utrzymują się na względnie wysokim poziomie, jednakże w ostatnich kwartałach widać systematyczny i powolny ich spadek.



Skoro mamy dane na temat cen łososia w imporcie oraz detalu warto rzucić okiem jaki jest udział zakupionego surowca w ostatecznej cenie sprzedaży. Tutaj jak na dłoni widać z czego wynikało pogorszenie rentowności Epigona jak i całej branży. Wzrost cen surowca nie został zniwelowany przez wzrost cen detalicznych, co niestety odbiło się na zyskowności całego sektora. Najgorzej sytuacja wyglądała na przełomie 2013/2014, później sytuacja zaczyna się poprawiać. Co ciekawe w wynikach Epigona tego nie widać. Tutaj przypominam, iż głównym dostawcą jest spółka powiązana Morpol/Marine Harvest. O ryzyku transferu marży zwracałem już nie raz przy ostatnich omówieniach.

W bilansie nic nadzwyczajnego się nie dzieje, spółka posiada dużą nadpłynność, zadłużenia odsetkowego brak. To wszystko widzi wskaźnik Altmana, Epigon utrzymuje topowy rating na SW. Część użytkowników dość pilne obserwuje znikającą/pojawiającą się po stronie aktywów gotówkę. Spadek środków pieniężnych na koniec 2014 wynika z ujemnych przepływów na działalności operacyjnej wygenerowanych w czwartym kwartale. Tutaj głównego powodu należy szukać w zwiększonej sprzedaży i przyroście należności, przez co środki pieniężne ugrzęzły w kapitale obrotowym. Początek roku może być również słabszy pod względem przepływów, gdyż w bieżącym roku kolejny gorący sezon tj. święta Wielkanocne wypadły zdecydowanie wcześniej niż w 2014 i spółka zapewne znów zaangażuje środki które spłynął z kampanii Bożo Narodzeniowej w działalność obrotową.



Podsumowując, słaby rok w wykonaniu Epigon S.A.. Tak jak pisałem na wstępie spadają przychody oraz zyski, jednakże w mojej ocenie nie można zrzucać wszystkiego na sytuację w segmencie rybnym. Na pewno rynek ciągle pozostaje wymagający, ale z dostępnych danych wynika, iż ciągle rośnie a ceny ustabilizowały się. Wydaje się, iż główne problemy są w samej spółce (m.in. zmiany kadrowe). Dodatkowo pojawia się problem głównego udziałowca będącego również głównym dostawcą, który dociska wyniki. W mojej ocenie spółka pozostaje w swoistym zawieszeniu. Podobnie sytuacja ma się z akcjami Epigon. Wykazują one duży potencjał do wzrostu, jednakże potencjalnych inwestorów może zniechęcać pogarszająca się rentowność core businessu, znak zapytania w zakresie transferu marży oraz brak jasnej wizji/strategii głównego udziałowca wobec spółki.

www.stockwatch.pl/gpw/epigon,k...
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Omówienie sprawozdania finansowego Epigon S.A. za Q1 2015

Raport za pierwsze trzy miesiące 2015 potwierdziły, iż biznes Epigona pozostaje w regresie. W dalszym ciągu spadają przychody, największym problemem jest coraz niższa rentowność core businessu. Dodatkowo pojawiły się nowe znaki zapytania odnośnie współpracy ze spółkami powiązanymi i ich wpływ na wyniki.



Początek roku to kontynuacja negatywnego trendu w obszarze przychodów. W porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego obrót spadł o ponad 3%. Pewnym wytłumaczeniem może być spadek cen detalicznych na rynku łososia wędzonego, które w lutym i marcu spadły o około 2% (r/r).



Chciałbym jednak głębiej przyjrzeć się przychodom, a w szczególności transakcjom z jednostkami powiązanymi. Poniżej wykres obrazujący strukturę kwartalnych przychodów ze sprzedaży.



Widać wyraźnie, iż w ostatnich dwóch kwartałach wzrosła sprzedaż do jednostek powiązanych. Na początku roku stanowiła ona około 9% przychodów ogółem. Po jej wyłączeniu okazuje się, iż sprzedaż realizowana z klientami zewnętrznymi spadła o prawie 10% (r/r).



Ciągle dużym problemem jest spadająca rentowność core businessu. W wynikach Epigona widać wyraźnie presję wywieraną na marże. Analiza ceny świeżych łososi (FishPoll index oraz dane IERiGŻ) pokazuje, iż w ostatnim czasie nastąpił spadek cen surowca, co powinno dać lekki oddech spółkom z całej branży. Dodatkowo po raz kolejny poprawiła się relacja cen importu surowca vs. cena detaliczna. W wynikach Epigonu odbicia rentowności nie widać, więc można zakładać, iż spółki powiązane które są głównymi dostawcami surowca ciągle utrzymują niekorzystną dla spółki politykę cenową.




Podsumowując, analiza wyników Epigona potwierdza, iż core business pozostaje w regresie. Wydaje się, iż spółka nie ma pomysłu na siebie szczególnie, iż w ostatnich kwartałach otoczenie rynkowe nie sprzyjało. Dla mnie ciągle największym znakiem zapytania są silne relacje ze spółkami co powoduje, iż biznes jest mało przejrzysty. Pewną zachętą dla akcjonariuszy może być możliwość otrzymania wysokiej dywidendy – nawet 0,07 PLN/akcje. Jednakże w mojej ocenie w sytuacji w jakiej znalazł się Epigon najlepszy rozwiązaniem byłby skup akcji i zdjęcie spółki z giełdy, gdyż utrzymanie podmiotu NC nie przynosi żadnej wartości dla spółki jak i akcjonariuszy.

www.stockwatch.pl/gpw/epigon,w...
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

W ich wypadku to śladowa ilość. Czy ktoś mi wyjaśni jaki sens ma zakup tak niewielkiej ilości akcji ? Może to ma jakiś związek z walnym i potrzeba im większej ilości głosów aby przegłosować jakąś propozycję ?

Myślisz, że będą skupować akcje i zdejmą Epigona z rynku ?
W sumie to miałoby sens. Najpierw skupić a potem wypłacić sobie dywidendę. W tej chwili można skupić akcje za mniejszą kwotę niż EPI ma w gotówce u siebie ...
Tylko czy nie powinni przypadkiem ogłosić wezwania ?

kolejne zakupy Morpolu
"Zgodnie z otrzymanym zawiadomieniem, Morpol S.A. w dniach 03.06.2015 r. - 09.06.2015 r. dokonał nabycia łącznie 271.325 sztuk akcji Spółki, stanowiących 0,25% udziału w kapitale zakładowym i dających 0,025% głosów na walnym zgromadzeniu Spółki, po średniej cenie 0,16 PLN za akcję.
Powyższe transakcje na akcjach Spółki zostały zrealizowane na rynku regulowanym w trybie zwykłym, sesyjnym."
pewnie jeszcze te 2 mln w pakietówkach to też oni
www.gpwinfostrefa.pl/GPWIS2/pl...
(link nie chce się wyświetlić, trzeba go skopiować do nowego okna i pójdzie)
wezwanie tuż tuż

Mogą kupować od wszystkich pozasesyjnie i nawet po 0,20, ale pewnie wezwania i tak nie będzie, bo im to lotto, tylko ciekawe po co biorą? jakiekolwiek sensowne pomysły??
Napisałem dziś do spółki z pytaniem jaki jest cel zakupu akcji przez Morpol tu jest mail do człowieka od relacji inwestorskich adam.deresiewicz@epigonsa.pl może warto go pomęczyć:)

Info od Morpolu:
"Morpol dokonał następujących transakcji:
- nabycie 166.000 sztuk akcji po cenie 0,16 PLN za akcję na rynku regulowanym w trybie zwykłym, sesyjnym,
- nabycie 2.060.000 sztuk akcji po cenie 0,18 PLN za akcję na rynku regulowanym w ramach transakcji sesyjnej pakietowej.
Przed przeprowadzeniem powyższych transakcji, Morpol posiadał 85.960.314 akcji Spółki, stanowiących 79,04% udziału w kapitale zakładowym Spółki i uprawniających do 79,04% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu Spółki.
Po przeprowadzeniu powyższych transakcji, Morpol posiada 88.186.314 akcji Spółki, stanowiących 81,09% udziału w kapitale zakładowym Spółki i uprawniających do 81,09% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu Spółki.
W ciągu najbliższych 12 miesięcy Morpol nie wyklucza zwiększenia ani zmniejszenia udziału w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu Spółki."

Względem tego co podała spółka w raporcie za I kwartał (Morpol SA - 85 113 989 akcji) gdzieś się zapodziało info o kupnie 145 000 akcji !!! Nieładnie Panowie z Morpolu się bawicie.

Morpol wzywa do sprzedaży 17,63 proc. akcji Epigonu po 0,18 zł za sztukę
06.11. Warszawa (PAP) - Morpol wzywa do sprzedaży 19.173.966 akcji notowanej na rynku
NewConnect spółki Epigon, stanowiących 17,63 proc. udział w jej kapitale zakładowym -
poinformował pośredniczący w wezwaniu Dom Maklerski mBanku. Cena akcji w wezwaniu to 0,18
zł.
Przyjmowanie zapisów rozpocznie się 27 listopada tego roku i potrwa do 4 stycznia 2016
roku.
Wzywający ma obecnie 89.576.034 akcji Epigonu, stanowiących 82,37 proc. udział w kapitale
i taką samą liczbę głosów na walnym. W wyniku wezwania Morpol chce mieć 108.750.000 akcji
spółki, czyli 100 proc. udziałów i tyle samo głosów.
Jak podano w wezwaniu, zamiarem Morpolu jest zdematerializowanie akcji i wycofanie ich z
obrotu na NewConnect. W tym celu po zakończeniu wezwania Morpol zamierza złożyć wniosek o
zwołanie NWZ Epigonu w celu podjęcia odpowiedniej uchwały w tej sprawie.
W czwartek na zamknięciu jedna akcje Epigonu kosztowała 0,15 zł, a w piątek o godz. 15.27
płacono za nią 0,17 zł, po wzroście 13,3 proc. (PAP)

Nie sprzedawać trzymać do końca!!! Niech podnoszą cenę. W ewentualnym przymusowym wykupie zawsze można będzie sprzedać po ostatniej cenie z wezwania.