ERBUD [ERB]

Nie znalazłem wątku tej spółeczki więc zakładam. Sektor: budowlanka. Cena emisyjna była bodajże 50 PLN. Wczoraj gwałtowny spadek po czym pokazuje się komunikat jak niżej. Czy ktoś nieco bardziej doświadczony mógłby to przetłumaczyć "z polskiego na nasze"? Pełno tu profesjonalnych księgowych wyrażeń. Może to być dobry materiał edukacyjny.

Trzeba najpierw zrozumieć czym jest opcja walutowa...
Jedna strona nabywa prawo do kupn/sprzedaży czyli call/put po określonej cenie w określonym czasie. Ta strona nazywa się kupującą opcję czyli long. Druga strona bierze na siebie obowiązek sprzedaży po ściśle określniej cenie w określonym momencie. Strona nazywa się wystawcą opcji czyli short.
Strona short w zamian za obowiązek otrzymuje premię od strony long. To jest jej zarobek. Premię otrzymuje się w momencie zawarcia transakcji. Rozliczenie zaś następuje w przyszłości.
Wracając do tematu.... Kurs EURPLN był spadkowy. Zabezpieczeniem działalności eksportera powinno w tym momencie być nabycie opcji sprzedaży czyli long put. Taka pozycja daje prawo sprzedaży EUR po cenie określonej w momencie zawarcia transakcji.
To kosztuje właśnie premię dla wystawcy opcji. Jeśli kurs spada to zarabiamy na opcji. Zarobek to różnica kursowa minus premia. Jeśli kurs nie idzie po naszej myśli to w plecy jesteśmy premię. To jest zabezpieczenie. Premia zależy od tego kiedy ma zapadalność opcja i jak daleko jest kurs w jedną lub drugą stronę od aktualnej ceny spotowej.

Niestety nasi prezesi chcieli nazwałbym to uzupełnić braki w kasie i sami wystawiali opcje call, czyli obowiązku sprzedaży. Za to w momencie zawarcia transakcji dostawali premię, ale brali na siebie obowiązek sprzedaży po cenie wyższej niż ta w momencie zawarcia transakcji. Cała zabawa jest fajna do momentu kiedy kurs spada. Dostali kaskę NATYCHMIAST z premii za short calll i mogą sprzedawać drożej EURo które zarobią w związku z long put. Mniemam, że wystawiając call chcieli zbilansowac koszty premii z long put. To SPEKULACJA. Tak jakby zajęli krótką na kontraktach tylko troszkę gorzej... Jak trend się znacząco odwrócił to w plecy jest premia za long put i także w plecy im większe wzrosty tym bardziej short call.
Panowie nabyli strukturę czyli opcję wykonywaną co miesiąc. Dajmy na to kurs wykonania był 3.2 zapłacili premię 5% za long put i mogli co miesiąc sprzedawać EURO po 3.2 Jak spadało to fanie bo sprzedawali drożej niż na rynku. Jak by wzrosło to nie sprzedawali wystawcy tylko na rynku i to jest zabezpieczenie.
Niestety nabyli obowiązek sprzedaży w wyniku short call po powiedzmy po cenie 3.5 czyli co miesiąc muszą!!! sprzedać po 3.5 nawet jak na rynku EURO kosztuje 4. Za ten obowiązek dostali premię. Nikt w firmie nie skalkulował tego co może się stac w przypadku zmiany trendu na parz3e walutowej.
Reszta to próby zamknięcia tej struktury. Oczywiście bardzo kosztowne to zamknięcie...

Opcje to fajna sprawa, jak sie je wykorzystuje faktycznie jako zabezpieczenia. Struktura o której tu piszemy podobnie jak w ciechu a wsześniej hutmanie to spekulacja.
Opcja stanowi prawo dla nabywcy czyli long, a obowiązek dla wystawcy czyli short

W każdym, niezależnie od instrumentu bazowego i czy to put czy call. To główna cecha odróżniająca opcje od kontraktów

Spoko , mam dobry opis opcji tyko, żeby dobrze przez to przejść, to trzeba co najmniej parę razy przemielić na wszystkie strony, ja to przemieliłem raz i stwierdziłem, że sięgnę po to za jakiś czas jak kilka spraw się wyklaruje, choć pewnie dziś sięgnę na przykładzie erbudu, ciecha, cz hutmena. Z tego co widzę, jedynymi którzy dysponowali właściwymi wykresami były banki. Paradoks polega na tym, że na podstawie rekomendacji banku zajęli pozycję, a w tym samym czasie bank zajął pozycję odwrotną na podstawie swojej rekomendacji dla siebie. Sęk w tym, że nikomu z tych ludzi od opcji w tych firmach nie włączyła się lampka kontrolna. Jak to nam poleca coś bank, po czym chce jechać na stratach zajmując odwrotne pozycje ? Czy to nie dziwne, a bank i my korzystamy z tych samych rekomendacji i analizy niby, przecież coś tu nie gra, nawet nie wgłębiając się w opcje i rynek walutowy. Druga lampka kontrolna to miesięczne wykonanie, nawet jak idzie wszystko zgodnie z planem, to na korekcie takiej jak ma teraz euro można nieźle wtopić. Trzecia lampka kontrolna wynikająca z pierwszej, kto miał właściwe wykresy, przypuszczam, że bank na pewno miał. Znam wykres i położenie, dolara, euro i franka, wiem jakie kierunki obiorą w długim okresie, ale trzeba jeszcze znać wykres złotego i wiedzieć jaki kierunek obierze w długim okresie. Wykres złotego znam i pewnie oni też znali i na tym poprzestali, to był zasadniczy błąd. Trzeba jeszcze jeden wykres, który mówi jaki kierunek obierze złoty w długim okresie, czyli gdzie się dokładnie znajdował gdy zawierali kontrakty opcyjne. Obawiam się, że ten wykres, aczkolwiek łatwy do skonstruowania, był wówczas najpilniej strzeżoną tajemnicą banku i nie znalazł się w żadnym raporcie i rekomendacji, choć po ruchach w wakacje banków było widać, że go mają, a inni go nie mają. Przemielę tę sprawę trochę, bo po kościach mi chodzi, że wtopią nie raz a dwa razy.

Punktowo symbolicznymi na nich możesz dostrzec w którym kierunku może pójść rynek, reszta to kwestia czytania i zabezpieczania się gdyby rynek nie poszedł we właściwym kierunku, one co prawda mało nadają się do stosowania na szybkich transakcjach rynku forex, ale doskonale nadają się do porgnozowania szans na taki a nie inny ruch w dłuższym cyklu.

Przykład co ci mówi ten wykres


kliknij, aby powiększyć

1. Trend wzrostowy
2. Szanse na utrzymanie duże, bo z niskiego poziomu
3. Silny opór podażowy, jeśli zostanie przełamany hossa na dolara
4. Opór może zbić ruch dolara
5. Szanse na przełamanie oporu duże, bo potwierdzony wzrost jest, przy przełamywaniu oporu sygnał kupna wygenerowany.
6. Trza było mieć podobny wykres w sierpniu na pln, tam pewnie było by coś podobnego do euro obrazek poniżej odnoszący się do euro


kliknij, aby powiększyć

Ale kto by sobie takimi banałami zawracał głowę jak ma się do wyboru tyle narzędzi i wybitnych analityków. Banki widocznie tymi banałami się zajmowały, dlatego słuszny jest ich zarobek, choć nie wiem czy uczciwy.

Nom, każdy lubi co innego, sęk w tym że na zwykłych wykresach też jak się dobrze przemyśli sprawę to by wyszło, że coś musi się wydarzyć, nic nie rośnie w nieskończoność. To po fakcie można, ale jak dobrze się zastanowić to czasem i przed faktem.
Edtit.

Nie śledzę co prawda forex, a indexy cen walut potrzebne są mi tylko do określenia kierunku ruchu rynku surowców jako jeden ze składowych, nie mniej jednak dokładnie w czerwcu dało się zobaczyć, że dolara wszedł w nowy trend, a po wykresie podaży dolara i jego kursu już w grudniu można było dojść do wniosku, że zapowiada się deflacja i wzrost wartości dolara.
Może opiszę spostrzeżenia dotyczące ostatniej sytuacji rynkowej w usa, bo zrobiła się mieszanka wybuchowa, taki punkt krytyczny w którym zbiegły się sprzeczne sygnały i coś się wydarzy.

Jednej rzeczy nie rozumiem, po co zawierać umowy short i call na to samo? Czyżby zawierali je na różnych premiach, korzystnych dla siebie? Bo tak to efektywnie wychodzi jakby zawarli jedna umowa na różnicę między nimi?
Czy może jakieś względy podatkowe tutaj wchodzą, albo jeszcze coś innego?

Generalna uwaga, dlaczego spółki nie informują o zawarciu tego rodzaju opcji??? Dopiero jak sie spier.... to idzie gładki komunikat na GPW. Poza tym należałoby sprawdzić kto tradowal w ciagu dnia bo jak dla mnie to jest wykorzystanie informacji poufnych.

A co do samych opcji to Spółki które wiekszość przychodów mają w PLN nie powinny w to sie bawić. Rozumiem KGHM, KOPEX czy CIECH ale Erbud??? Tak na szybko moze ktos podać ile mają % przychodów w EUR?

A tak na marginesie to do tego momentu podobała mi się ta spółka, poukładana organizacyjnie, niemiecki akcjonariat a to zawsze dobrze wpływa na zarządzanie spółka.

Też nie rozumiem po co zawierać dwie umowy czyli short i long na to samo. Spojrzałem do poradnika tego który tam był w doc i jest tam taka książkowa strategia zakup o.put i sprzedaż o. call. Nie przeorałem tego dobrze więc może coś pomyliłem.

Erbud zabezpieczał się na euro, ale ponieważ prowadzi rachunkowość w złotówkach to rozważamy złotówki.

Najpierw opcja put.- punkt widzenia nabywcy opcji
Emitent (ERBUD)=nabywca o. put (o. sprzedaży) =nabywca ma prawo wykonać opcję sprzedaży czyli sprzedać po CW

CR-cena rynkowa
CW-cena wykonania ( ta w opcji po której ma nastąpić sprzedaż)
WW-wartość wewnętrzna
Z-zysk
S-strata
p-prowizja

WW= CW - CR

Opcja zostanie wykonana gdy gdy cena wykonania CW jest wyższa niż cena rynkowa, bo wtedy sprzedajemy po cenie wyższej od rynku, gdy cena wykonania CW jest niższa od rynkowej to nie opłaca się wykonać opcji, bo lepiej jest sprzedać na rynku po wyższych cenach, a jesteśmy stratni jedynie na prowizji.


kliknij, aby powiększyć

Złoty się osłabia bo więcej złotówek trzeba zapłacić za jedno euro. Sytuacja niekorzystna bo maleje potencjalny zysk ze wzrostem wartości czyli gdy cena rynkowa podąża od CR1 w kierunku CR2.
Zysk występuje w sytuacji gdy CW > CR, czyli cena rynkowa ma wartość CR1, wówczas wartość wewnętrzna jest dodatnia czyli +WW, będzie to sytuacja At the Money czyli jesteśmy na plusie z forsą.
Strata którą ponosi nabywca opcji jest znana S=prowizja. Stratę nabywcy stanowi prowizja, którą musiał zapłacić. Póki sprawy mają dobry obrót, to prowizja jedynie pomniejsza zysk, jeśli sprawy przybiorą zły obrót czyli CW<CR to mamy na opcji stratę, ale znaną bo wielkości prowizji zapłaconej za opcje, których nie wykonamy, ale może stratę uda się pokryć sprzedając te eurasy na rynku za więcej złotówek.
Czyli potencjalny zysk Z= CW -CR1 -p
znana max strata S=p


Sytuacja druga złoty się umacnia ( tak zakładał ERBUD, za radą analityków bankowych) czyli mniej złotówek płacimy za eurasy.


kliknij, aby powiększyć
.
Wszystko pozostaje aktualne, opcja zostanie wykonana gdy CW>CR bo dostaniemy więcej złotówek niż byśmy na rynku sprzedali nasze eurasy, a jeśli CW < CR to nie wykonujemy opcji, ponosząc stratę w postaci zapłaconej prowizji za tę opcję, ale możemy liczyć że na rynku opchniemy te nasze eurasy po cenie wyższej niż CW czyli po cenie CR1, a jak złotowa się umacnia czyli za eurasy mniej złoty płacimy to wykonujemy opcję po cenie CW czyli wyższej niż aktualna rynkowa CR2

Potencjalny zysk Z = CW-CR2-p
Znana max strata S =p
Rachunek ryzyk, mamy znaną max stratę w przypadku niekorzystnego rozwoju sytuacji, ale w przypadku korzystnego mamy potencjalnie nie ograniczony zysk w miarę jak CR jest coraz niższe czyli jak złoty się umacnia.

I to jest zabezpieczenie kursowe. Jeśli powiedzmy prowizja od opcji by wynosiła 4 mln, a prognozowany zysk netto z naszej podstawowej działalności wynosił by 45 mln, to nie ogłaszamy takiej prognozy tylko ogłaszamy prognozę zysku 41 mln, a być może po pewnym czasie, się okaże, że kurs złotego poszedł w dobrym kierunku i mamy nadspodziewane zyski i kurs akcji up.


Opcja Call (o. kupna) pnukt widzenia wystawcy opcji czyli Erbudu

Zakładamy za radą analityków bankowy, że kurs złotego się umacnia, czyli na poniższym wykresie
trend spadkowy od CR1 do CR2, bo mniej trzeba złotówek za eurasy wydać.


kliknij, aby powiększyć

Erbud wystawił opcje call czyli kupna. Oznacza to, że kupujący ma prawo kupić nasze eurasy, po cenie
CW, płacąc za to prawo Erbudowi (wystawcy opcji) prowizję, która jest zyskiem Erbudu.

Gdy wszystko idzi zgodnie z planem, a więc złoty się umacnia, czyli mniej eurasów płacimy za złotego
to nabywca takiej opcji call (kupna), przykładowo nabywca bank, wykona ją wówczas gdy cena wykonania CW < CR ceny rynkowej.
Zrobi tak dlatego, że kupi wtedy od Od wystawcy ( ERBUDU) po cenie CW niższej od rynkowej (CR1) i zaraz opchnie te
eurasy na rynku po cenie CR1. Wtedy zyks banku Zb= CR1-CW-p, a gdyby cena dalej leciała czyli złoty się umocnił
do CR2, to wtedy nasz bank opcji nie wykona, bo po co, musiał by kupić drożej te eurasy niż na rynku i nie je opychać ze
stratą, a jak opcji nie wykona, to stratę ma znaną bo tylko na prowizji którą zapłacił ERBUDowi za wystawienie
opcji CALL (kupna) czyli potencjalna max strata bank Sb=p

Jak więc wygląda sytuacja ERBUDu, gdy kurs zmierza w korzystnym kierunku czyli do dołu.
Jeśli kurs zmierza od CR1 w kierunku CW to zmniejsza się jego strata, bo akurat są spore szanse, że opcja będzie wykonana,
a im bliżej CW tym większe szanse na zerową stratę. Ba sytuacja może być jeszcze lepsza bo cena cena spadnie dalej
od CW do CR2, a w tym miejscu bankowi nie opłaca się wykonać opcji, więc Erbud ma pewny zysk w postaci prowizji.
Czli max zysk ERBUDU jest znany czyli wynosi wielkość prowizji.
Z=p

Co się dziej w przypadku zmiany trendu i osłabienia złotego ?


kliknij, aby powiększyć

Sytuacja ta kontynuacja poprzedniej tylko w przeciwnym kierunku, czyli złotowka się
osłabia bo za eurasy musimy dać więcej złotówek czyli cena podąża rosnąco
od CR1 do CR2. Z punkut widzenia nabywcy o. Call (banku) to sytuacja korzystna bo póki
CR < CW, to bank opcji call( kupna) nie wykona, bo po co, taniej mu te eurasy kupić na rynku
po cenie CR1 niż od wystawcy ( ERBUD) po cenie CW, ale jak cena CR > CW, to bank
opcję wykona, bo kupi taniej od wystawcy ( ERBUD) a zaraz po tem opchnie na rynku po
wyższej cenie cR2.
Z punktu widzenia wystawcy jest to sytuacja skrajnie niebezpieczna, bo póki CR jest niższe
od CW to sie cieszy zyskiem z góry określonym Z = prowizja jaką otrzymał za wystawienie opcji
, ale jak cena rynkowa eurasów przekroczy, CW czyli cenę wykonania opcji, to niestety ERBUD ma
stratę
S= CR2 - CW + p
tyle że ta strata jest skrajnie niebezpieczna bo teoretycznie nie ograniczona, jako że cena
rynkowa może sobie teraz rosnąć dość długo i daleko i CR2 może osiągnąć z góry nie znany wysoki
poziom. Pół biedy jak wystawca skalkulował jakoś maksymalny poziom CR2 i zakupił tyle opcji
by w razie niebezpieczeństwa złego ruchu cen, był w stanie je pokryć, ale jeśli się połasił na
dużą prowizję i postanowił wystawić tych opcji Call bardzo dużo, ERBUD 2 razy więcej niż PUTT nabył,
to się może okazać, że jak by przyszło do wykonania po cenie 5 zł za euraska, majątku może wystawcy
nie starczyć. Mamy więc ryzyko wysokie bo z jedenj strony mamy z góry określony zysk erbudu max
wielkość prowizji, a z drugiej potencjalnie nie ograniczoną stratę. Na szczęście się zreflektowali
i postanowili uciąć stratę by była określona, a resztę to już WD napisał chyba.
Teraz podsumowanie póki to zabezpiecznie polegało na kupnie opcji put to było to zabezpieczenie kursowe,
ale wystawienie opcji call było już spekulacją, pochytrzyli się na prowizję, ale jak to bywa chytry dwa
razy traci. Na opcji put mieli potencjalnie nie ograniczony zysk i znaną stratę niewielką, na opcji call
którą wystawili w liczbie dwa razy większej niż put, mieli potencjalnie znany niewielki max zysk na prowizji i
potencjalnie nie znaną nie ograniczoną stratę. Próbowali oszczędzić złotówki a stracili miliony.
Co prawda można podejżewać, że bank im w tym pomógł, bo nabyli struktórę. Cholewa ni jak nie wiem co
to ta struktura, ale podejżewam, że nikt by im nie wystawił opcji put, gdy oni nie wystawią call i tu powinni
skalkulować ryzyko, bo z tego co widzę miast się zabezpieczyć spekulowali.
Straty ucieli, boleśnie bo boleśnie ale ucieli, lepiej późno niż wcale.

Jedyny problem jest taki, że bank trzymał ich za klejnoty, bo jakby się nie zgodził ciąć strat to uuu... zwłaszcza, że tych opcji call dużo wystawili. Może się nauczą, że czasem warto ponieść małą stratę by ocalić duże zyski. Kurs zareagował prawidłowo, znaczy spadł tak jak zyski, co i tak jest sytuacją całkiem niezłą, bo jakby nie ucięli strat i by wyszło jak duże są ich transakcje na opcjach call, mogło by się okazać, że do 0 by zleciał, a tak przynajmniej zdyskontował to co miał zdyskontować.
Natomiast czy ktoś wykorzystał informacje poufne, to zależy od momentu publikacji, jeśli powiadomili o tym przed sesją to raczej nie, jeśli zaś ten zjazd na kursie był przed publikacją komunikatu, to niestety szanse na to, że ktoś wykorzystał informacje poufne są więcej niż ogromne.
Okiem amatora to myślę, że myśleli, że będzie książkowo łatwo szybko i przyjemnie, niestety rzeczywistość bywa często inna.

EDIT. Zdaje się, że w opisie wkradł się błąd, przez przeoczenie nie zmieniłem nazw At the Money na In the Money, ale to sobie samemu można zrobić, In na plus wychodzimy, At na zero, Out pod kreskę patrząc od strony nabywcy opcji.