JUPITER [JPR]

A więc zbliżamy się
Poniżej 1,70 i ja zapewne się skuszę

Szto eto "rewizja styczniowa"?
Zgaduję, że to szacowanie wyniku odniesione na WK.
Niestety my jedziemy tylko z oficjalnych danych. Stoczek tak samo jak my podaje 0,31
http://stooq.com/q/g/?s=jpr
Tak czy owak, spadek kursu Jupka wyprzedza pogorszenie wskaźników fundamentalnych. A co się dzieje w sferze rzeczywistej? Najważniejsze dla nich to dobrze i sprawnie upłynniać mieszkania - z tego będzie się mogła potwierdzać wartość projektu.
Czy za 4Q wykażą stratę i jaką? Jest takie pole do kreatywnej księgowości, oops, aktualizacji i przeszacować, że nie zdziwiłbym się też widząc zysk netto. Po prostu: fundusz.

Jedni wchodzą inni wychodzą.
Nikt odpowiedzialny nie odpowie na tak zadanie pytanie.
Masz do dyspozycji dziesiątki postów z przemyśleniami innych wyciągaj wnioski i podejmuj decyzję.
Jakiś czas wstecz nikt nie chciał Imo, wchodząc z Polonezem po roku wyjeżdżałeś Mercedesem
i powiedzmy przykład przeciwstawny, jak byś wszedł w Petrola w czasie gdy już wydawał się maksymalnie przeceniony dzisiaj z Poloneza zostałoby na taksówkę.
pozdro

Jakiś czas wstecz nikt nie chciał Imo, wchodząc z Polonezem po roku wyjeżdżałeś Mercedesem
i powiedzmy przykład przeciwstawny.


OK wchodzę jutro z polo salonowym...czym w
g Ciebie wyjade na koniec roku ;>

Odlecisz samolotem

Co tak cicho po taki wynikach

Analizowanie funduszu, na dodatek takiego jak Jupiter, to jak próba poznania budowy jeża. Można się pokaleczyć... dlatego będzie ostrożnie.

Z oglądu bilansu wynika, że wcale nie jest gorzej, a wręcz lepiej. Aktywa wzrosły o 7 mln zł przez kwartał. Niestety diabelna maniera porównywania bilansu rok do roku, zamiast kwartał do kwartału, utrudnia szybkie spojrzenie w analizę poziomą. Po co mi struktura majątku sprzed roku? Po nic. Cofnąłem się jednak, bo jestem uparty jak muł i widzę, że:
- wartość Nieruchomości inwestycyjnych się nie zmieniła
- zniknęły Inwestycje w jednostkach wycenianych metodą praw własności
- wzrosły Należności, z gigant kwoty 132 mln zł do jeszcze większej 136 mln zł
- spadły Aktywa finansowe dostępne do sprzedaży o 5,5 mln zł
- przybyło gotówki o 7,2 mln zł
Oznacza to tylko tyle, że Jupiter bezgotówkowo obracał posiadanymi udziałami i akcjami, bo spojrzenie na rachunek przepływów (działalność finansowa) w samym IV kwartale i porównanie go z III kwartałem (czego spółka sprytnie sama nie robi) ujawnia, że zaciągnął 10 mln zł kredytu. Idąc dalej, łączne przepływy spółki za cały rok 2009 były na -22 mln zł, uwzględniając już te 10 mln zł pożyczki, a więc netto -32 mln zł. Tymczasem wykazany zysk netto wyniósł niemal +42 mln zł. Gdy się spojrzy na rachunek zysków i strat widać, że wynik jest z "inwestycji". Chociaż tabelka na str. 27 temu nieco przeczy, tam jest właśnie prawie 42 mln zł przychodu z "usług deweloperskich" i za chwilę -1,7 mln zł kosztów tych usług. Wielce podejrzane jest robienie 95% marży na tego rodzaju działalności. Str. 32 rozwiewa wątpliwości: pomijając mniejsze kwoty, zysk 38,8 mln zł pochodzi z rozpoznania ujemnej wartości firmy z nabycia KCI Krowodrza. Czyli sufit.

Przytoczona wyżej analiza potwierdza, że spółka konsumuje gotówkę obracając ją na majątek i rozpoznając przy tym zysk. Są to jednak papierowe pieniądze. Sprawę potęguje fakt, że na koniec IV kwartału wartośc księgowa wynosiła 283 mln zł, to jest o 9 mln mniej niż na końcu I kwartału. Porównanie z IV kwartałem 2008 r. nic nie mówi, bo wtedy konsolidacją nie była objęta KCI Krowodrza i wartości bilansowe były dużo mniejsze. Można jednak spojrzeć na tabelkę Zmian w kapitale, gdzie jest wykazane +88 mln zł ze "Zmiany struktury własności" +51 mln zł z "Zysku bieżącego okresu" i drobne minusy ze zbycia spółek zależnych itp.

Osobom biegłym w funduszach może pomóc analiza portfela (str. 7 i 8). Ja nie umiem przenikliwie czytać tych tabelek. Bilansowo portfel znacznie się skurczył (korekta wartości Energopolu - zmiana metody konsolidacji?), jednocześnie na bilans weszły potężne należności. Inżynieria na całego, a wszystko coraz grubszymi nićmi szyte.
Powiem tyle: cała konstrukcja jest podejrzana, a niski kurs akcji to potwierdza. Żeby się nie skończyło jak TRION. Z drżeniem serca czekam teraz na zaudytowany raport roczny. Nie mam i nie miałem ani jednej akcji, ale czuję się odpowiedzialny za wskaźniki i wcale nie przyciąga mnie C/WK równe 0,30 ani średnia z wycen na poziomie 4 zł. Żeby tu się nie stało coś złego.
Powyższa treść przez 21 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

watchdog w opisie sprawozdania stwierdził że są dziwne zmiany w strukturze kapitału własnego... że kombinują w jupiterze jak mogą.

i tak sobie pomyślałem - że skoro ponar nie jest konsolidowany (poniżej 20% udziałów) a dziś były pakietówki na ponarze pozasesyjne (za prawie 2mln zł, 500k akcji) co daje 1,14% wszystkich akcji. musieli by jeszcze dokupić jakieś niecałe 2%. więc jeśli to taki kombinowanie po to by partycypować w zyskach ponar real estate to może coś jest na rzeczy.

oczywiście to czyste spekulacje. lubie teorie spiskowe

Myślę ze porównanie do Triona to lekkie naduzycie. Oczywiście Jupiter to nie jest zbyt przejrzysty biznes i jak każdy fundusz kombinuje na aktywach i kapitale.

Ale nie zapominajmy ze Jupek posiada jednak aktywa, które są płynne - 24,7% akcji Energopol Południe o wartości 17,1 mln, Ponar - 17% akcji o wartości 10,7 mln.

Tez jestem ciekawy zaudytowanego raportu za 2009. A kto jest audytorem w Jupku. Pani Krysia z Pcimia czy jakas sensowna firma?

BDO jest ok, to wiarygodna firma. Nie nalezy do wielkiej 4 ale na pewno nie puszczą sciemy w sprawozdaniu.