Omówienie sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej One-2-One S.A. (GKO2O) za 2011 rok w tym 4kwNa wstępie należy zwrócić uwagę, na negatywną opinię audytora o rocznym sprawozdaniu finansowym GK One-2-One: „nie przedstawia ono prawidłowo i rzetelnie wszystkich informacji istotnych dla oceny sytuacji majątkowej i finansowej GK na dzień 31.12.2011r, jak też wyniku finansowego za rok obrotowy od 1 st. do 31 gr. 2011r i nie odpowiada wymogom określonym w MSR, MSSF, rozporządzeniach KE oraz w zakresie nieuregulowanych w tych standardach – wymogom ustawy o rachunkowości”.
Uwagi audytorów dotyczyły następujących kwestii:
- nie utworzono rezerwy na karę pieniężną w wysokości blisko 7,9 mln zł, jaką nałożył Naczelnik Urzędu Celnego w Poznaniu za urządzenie gry hazardowej bez zezwolenia; w ocenie Zarządu nie zachodziła potrzeba utworzenia rezerwy z uwagi na toczące się postępowanie odwoławcze, ale nie przedstawił on audytorom uzasadnienia swojej decyzji, jak również nie przedłożył opinii prawnej, na której ją oparł; należy zauważyć, że utworzenie wskazanej wyżej rezerwy skutkowałoby, tak w ujęciu skonsolidowanym jak i jednostkowym, zwiększeniem straty netto i w efekcie obniżeniem kapitału własnego poniżej zera, co zgodnie z KSH wymagałoby podjęcia przez WZA One-2-One decyzji o dalszym istnieniu Jednostki Dominującej (JD);
- w dniu 29 lutego 2012r upłynął termin spłaty kredytu przez JD w wysokości ok. 2,9 mln zł z tytułu umowy zawartej z Alior Bankiem, a do dnia wydania opinii audytorzy nie otrzymali dokumentów potwierdzających przedłużenie wymagalności zobowiązania (Zarząd w liście do akcjonariuszy podaje, że prowadzi „intensywne negocjacje” w celu przedłużenia umowy kredytowej); ponadto z tytułu opóźnień w regulowaniu zobowiązań handlowych w 2011r oraz do dnia wydania opinii, JD otrzymała sądowe nakazy zapłaty na łączną kwotę blisko 3 mln zł;
- Zarząd nie określił jednoznacznie konkretnych sposobów osiągnięcia poprawy płynności finansowej oraz spłaty zobowiązań (obecnie sytuacja GKO2O jest krytyczna – rating w serwisie na poziomie D); odpowiadając na zastrzeżenia audytorów Zarząd GKO2O w liście do akcjonariuszy oznajmia, że jest w trakcie realizacji pakietu działań mających poprawić sytuację finansową Spółki a ich efekty powinny być widoczne w najbliższych tygodniach (jak na razie wiadomo tylko, że Spółka zamierza przeprowadzić prywatną emisję 250 tys. akcji, z wyłączeniem prawa poboru, o wartości nominalnej 0,1 zł każda po cenie emisyjnej 5zł za akcję; dojście do skutku tej emisji rozpatrywałbym jednak jako doraźne ugaszenie problemów płynnościowych Spółki, gdyż jej skala nie powala i w dłuższym terminie raczej nie rozwiąże jej kłopotów finansowych);
- zakwestionowano wysokość aktywów na odroczony podatek dochodowy w łącznej kwocie blisko 6,2 mln zł (aktywa te stanowią blisko 25% aktywów ogółem!);
- zakwestionowano wysokość wartości firmy czterech spółek w łącznej kwocie ok. 4 mln zł (Zarząd JD nie przeprowadził testów na utratę wartości firmy tych Spółek co jest wymagane w MSR);
- zakwestionowano wartość akcji trzech spółek stowarzyszonych w wysokości 2,5 mln zł (Zarząd nie sporządził i nie przedstawił testów na utratę wartości tych aktywów).
Zmiany z zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnychNawet z pominięciem zastrzeżeń audytorów odnośnie kary nałożonej przez Naczelnika Urzędu Celnego, wyniki finansowe GKO2O w 2011r przedstawiają się tragicznie w ujęciu r/r – roczne przychody zmalały o 75% przy spadku procentowej marży brutto na sprzedaży z 5,5 do -0,3%, strata na poziomie operacyjnym wzrosła o 91%, a na poziomie brutto i netto odpowiednio o 86 i 75%, przy czym dla akcjonariuszy o 147%. Przy nieco mniejszym, aczkolwiek znaczącym, spadku sumy bilansowej oraz kapitałów własnych tragicznie na koniec grudnia 2011r prezentowały się wskaźniki ROE i ROA – odpowiednio -91,3 oraz -18,4%. Równie kiepsko GKO2O wypadła też w 4kw:
- przychody spadły o 90%, jednakże przy nieco wyższej aniżeli przed rokiem procentowej marży brutto (6,81 wobec 3,62%); za wcześniej jednak żeby wyrokować czy jest to efektem reorganizacji core biznesu Grupy i zwiastuje poprawę w kolejnych okresach sprawozdawczych;
- dzięki wprowadzonym oszczędnościom (zmniejszenie zatrudnienia, zmiana siedziby spółek na tańsze lokalizacje oraz przegląd struktury serwerowej zlecając część projektów w ramach outsourcingu) udało się ograniczyć ogólne koszty administracyjne o 40-proc. przyczyniając się do wyhamowania tempa wzrostu strat z 80% na poziomie brutto do 28% na poziomie netto sprzedaży;
- istotnie in minus na wyniki końcowe 4kw wpłynęły koszty netto z pozostałej działalności (-5,6 mln zł wobec -0,7 przed rokiem) a wynikały one głównie ze strat na inwestycjach; w rezultacie na poziomie operacyjnym strata Grupy wzrosła r/r o 204%; po uwzględnieniu nieco wyższych niż przed rokiem kosztów finansowych netto GKO2O zaraportowała na poziomie wyniku brutto stratę w wysokości 7,3 mln zł wobec 2,6 mln zł przed rokiem (wzrost o 182%), a za sprawą wyższego aniżeli w 4kw 2010 podatku odroczonego tempo wzrostu r/r straty na poziomie netto wyhamowało do 154% (5,8 wobec 2,3 mln zł, przy czym dla akcjonariuszy było to 7 wobec 2,8 mln zł).
Kiepskie wyniki uzyskane w u.r. Zarząd tłumaczy załamaniem na dotychczasowym rynku działalności Spółki (branża medialno-reklamowa) – skokowy spadek komunikacji SMS przez telefon komórkowy oraz gwałtowny spadek liczby loterii i promocyjnych projektów konsumenckich za sprawą uchwalonej Ustawy Hazardowej. W związku z tymi wydarzeniami Zarząd podjął decyzję o przekształceniu struktury Spółki w formę venture capital, co z jednej strony ma pozwolić na bardziej samodzielne kształtowanie polityki sprzedażowej poszczególnych podmiotów zależnych, a z drugiej niejako wymusić dokończenie procesów sprzedaży istniejących spółek oraz pozyskanie nowych startup’ów (jednym z elementów strategii Emitenta w tym zakresie jest wprowadzanie spółek będących na najwyższym poziomie rozwoju produktów własnych oraz najbardziej oczekiwanych obecnie przez odbiorców do obrotu na rynek New Connect; w pierwszej kolejności ma to dotyczyć spółki MobiTrust S.A.).
Dodatkowo celem Emitenta jest stworzenie dedykowanego funduszu wspólnie z partnerem inwestycyjnym, którym jest Krajowy Fundusz Kapitałowy.
W nowej strategii Grupy ważnym czynnikiem jest nacisk na kompetencje technologiczne, przede wszystkim programistyczne w zakresie popularnych systemów operacyjnych, w tym iOs dla urządzeń iPhone/iPad, android, Windows mobile. W opinii Zarządu zapewnienie pełnego spektrum programistycznego stanowi element przewagi konkurencyjnej nad podmiotami rynku oferującymi węższy zakres usług aplikacyjnych. Tym samym Spółka odchodzi od świadczenia usług mobilnych w zakresie organizacji kampanii SMS.
Kryzys GKO2O widać również w przepływach pieniężnych – w 4kw2011r na działalności operacyjnej Grupa straciła 2,47 mln zł gotówki, co przeważyło nad dopływem gotówki z działalności inwestycyjnej (+1,1 mln zł) i finansowej (+1,34 mln zł). Jeszcze gorzej sytuacja ta prezentuje się w ujęciu rocznym, gdzie operacyjne przepływy wskazują na odpływ gotówki w kwocie ponad 6 mln zł, a na poziomie ogólnym zasoby środków pieniężnych Grupy skurczyły się o 0,5 mln zł (sytuację ratowały emisje obligacji na kwotę 5 mln zł oraz sprzedaż udziałów w spółkach zależnych, z którymi nie wiązano już przyszłości).
Ocena sytuacji finansowejZa sprawą fatalnych wyników finansowych uzyskiwanych w trakcie 2011r, sytuacja finansowa GKO2O, która i tak była już od jakiegoś czasu kiepska, uległa całkowitej destrukcji:
- kapitały własne na koniec grudnia finansowały raptem 4% aktywów Grupy (a gdyby uwzględnić uwagi audytorów odnośnie ujęcia kary nałożonej przez Naczelnika Urzędu Celnego, byłyby one ujemne);
- zdecydowana większość zadłużenia Grupy (ok. 90%) ma charakter krótkoterminowy, przy czym jeśli chodzi o zadłużenie oprocentowane to struktura jest 60-40 na korzyść krótkoterminowego;
- we wszystkich wymiarach (likwidacyjny, dochodowy, strukturalny) można stwierdzić brak płynności finansowej – majątek obrotowy nie wystarcza na pokrycie zadłużenia krótkoterminowego, a przepływy operacyjne w wymiarze narastającym oraz kapitał obrotowy netto od ponad roku są ujemne.
W związku z powyższym nie może zatem dziwić fakt, że mierzona w serwisie modelem Altmana ocena sytuacji finansowej spadła na samo dno – rating na poziomie D z wynikiem 0,36!.
Link do wskaźników finansowych
www.stockwatch.pl/gpw/one2one,... Ocena sytuacji rynkowejZe względu na ujemne wyniki finansowe wygenerowane w zeszłym roku przez GKO2O większość z automatycznych wycen stosowanych w serwisie nie zostało aktywowanych, a te które zostały (z jednym wyjątkiem – c/ps) wskazują na spore przewartościowanie akcji One2One na GPW. Należy zauważyć, że z jednej strony Grupa działa w bardzo dynamicznej i rozwojowej branży oraz stara się być aktywna na polu innowacji, jednakże z drugiej jej sytuacja finansowa, przy najmniej na chwilę obecną, nie pozwala na realizację dość ambitnych planów reorganizacyjnych jakie zaplanował Zarząd. Tak więc na razie przyszłość Spółki zależy od działań jej kierownictwa w odniesieniu do poprawy sytuacji w zakresie struktury finansowania oraz płynności finansowej.
Link do wskaźników
www.stockwatch.pl/gpw/one2one,... oraz...
wycen
www.stockwatch.pl/gpw/one2one,... Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.