CEDC [CDC]

Myślę, że po wczorajszej informacji o wcześniejszej spłacie kredytu i reakcji rynku amerykańskiego na to info (w ciągu nieco ponad 0,5h kurs z 10,5 na 11,04$ przy rosnących obrotach) to ciężko byłoby wystawić taką rekomendację.
Zresztą - w poniedziałek wieczorem będzie wiadomo, czy we wtorek otwieramy sią na GPW z luką, czy "kiszenia" ciąg dalszy ;-)

I robi z tego już teraz wielkie alo, telekonf dla akcjonariatu, ostatnio pospłacała kredyty, hmmm kusi :)

Powód wczorajszego drgnięcia wygląda jak paskudna plotka


www.parkiet.com/artykul/23,105...

No ale podobno technika nie zwraca uwagi na powód ruchu cenowego.
W spółce spodziewałbym się jeszcze strat, więc rekordowo niskie C/WK podniesie się samoczynnie. A świeca nie wychyliła jeszcze głowy nad opór.

Omówienie skonsolidowanych wyników CEDC za pierwsze półrocze 2011 roku

Na wstępie muszę zaznaczyć, że wyniki nie zostały zbadane przez audytora. Konkretniej prezentowane są liczby niezweryfikowane, więc należy oczekiwać ich ostatecznego potwierdzenia. Ponadto sprawozdanie jest bardzo krótkie – powiedziałabym, że wręcz bardzo krótkie w odniesieniu do standardów naszego parkietu. Pomocna w ocenie jest załączona prezentacja. Trzeba jednak mieć na uwadze, że nie stanowi ona części sprawozdania, więc nie może być traktowana jako równie wiarygodne źródło informacji.

Pod poniższym linkiem znajdują się przeliczone wskaźniki – zapraszam do zapoznania się: www.stockwatch.pl/gpw/cedc,wyk...

W porównaniu do danych za poprzedni kwartał dalej wzrosło zadłużenie spółki w ujęciu bezwzględnym. Ich udział w sumie bilansowej pozostaje niezmienny od roku. Poprzednio zwróciłam uwagę na fakt, że struktura finansowania powoli staje się coraz bezpieczniejsza. Jednak na przestrzeni analizowanego kwartału CEDC nie osiągnęło w tym zakresie poprawy.

Niestety porównanie wartości kredytów do całkowitej wartości aktywów ma w przypadku CEDC poważny minus. Ponad 70% majątku spółki stanowią bowiem wartości niematerialne i prawne. Z tej kwoty prawie 2 mld dolarów stanowi wartość firmy. W mojej ocenie nie jest to dobra baza do budowania wartości spółki, realnych aktywów jest przecież zaledwie 1 mld USD. To zabiera dokładnie 2/3 z wyceny całej grupy.

Porównanie wysokości zadłużenia do kolejnej kluczowej wartości, czyli stanu środków pieniężnych także nie prezentuje się korzystnie. Ich wartość ponownie spadła w porównaniu do pierwszego kwartału i pokrywa zaledwie około 30% bieżących zobowiązań. Ujemne przepływy operacyjne wystąpiły mimo znacznego finansowania bieżącej działalności spłatami należności. Oznacza to, że w następnych kwartałach należy oczekiwać odwrócenia się sytuacji. W rezultacie trudno może być grupie spłacić bieżące zatrudnienie i trzeba je będzie ponownie rolować. Zmienność przepływów w każdej sferze działalności CEDC od dawna mnie niepokoi. Widać, że spółka na bieżąco walczy o przetrwanie i nie może ustabilizować pozytywnego trendu ani w operacjach ani w spłacie kredytów.



W przychodach rysuje się nieznacznie poprawa sytuacji spółki: wzrosły one w porównaniu do poprzedniego kwartału o 31%. W odniesieniu do ostatnich spadków jest to imponujący wynik. Na poziomie zbliżonym do poprzednich kwartałów, czyli około 18%, udało utrzymać się rentowność brutto. Niestety działalność operacyjną dobijają koszty finansowania, które zjadają cały wypracowany na tym poziomie zysk. Spółka od wielu kwartałów ratuje się wyceną majątku finansowego, która i tym razem działa in plus.

W porównaniu do 2q2010 wyniki spółki prezentują się dużo lepiej. Przede wszystkim wzrosły przychody oraz udało się zaprezentować zysk brutto. Niestety nie odpowiada mi tłumaczenie źródeł tego sukcesu, czyli terminu przypadania świąt Wielkiej Nocy i lepszych relacji kursów walutowych. Widać, że wyniki są zależne od czynników zewnętrznych. Oczywiście CEDC stara się temu przeciwdziałać stale poszerzając swoje portfolio. Także w obecnym półroczu na rynek wprowadzono nowe marki (m.in. Jeżówka, której jeszcze nie miałam przyjemności skosztować). Mimo to spadek wolumenu sprzedaży oraz wzrost kosztów podstawowego surowca pozostaje w wynikach niezaadresowany.

Niestety pozostałe tłumaczenia są dla mnie niezrozumiałe: „Różnica pomiędzy wzrostem ilościowym i wartościowym wynika z wyższych inwestycji rynkowych powodujących niższe przychody netto ze sprzedaży”.



W analizowanym kwartale dalej ponoszone są wydatki związane z „sytuacją rosyjską”. Chodzi o wstrzymanie produkcji w niektórych zakładach zlokalizowanych na terenie Rosji, które nie uzyskały na czas przedłużenia koncesji na produkcję alkoholu. Początkowo mówiono, że konieczne będzie jedynie zaksięgowanie rezerw. Dziś widać, że CEDC ponosi w związku z tym incydentem realne koszty. Zaledwie w 2q2011 wydano prawie 4 mln USD na dostosowanie zakładów do wymogów prawnych oraz zaksięgowanie odpisów na należności od hurtowników, którzy ponieśli straty ze sprzedaży.



Analiza przedstawionych liczb nie daje optymistycznych sygnałów co do przyszłości CEDC. Spółka cały czas boryka się z tymi samymi problemami: nieudany powrót na stabilną ścieżkę wzrostu sprzedaży oraz ciążące na działalności zadłużenie. Widzę także istotne ryzyko w pompowaniu wartości aktywów przez wartość firmy.

Wszelkie wyceny CEDC odnoszą się obecnie do utraconej niedawno bazy. Niestety realia rynkowe wskazują na to, że spożycie alkoholi wysokoprocentowych będzie w naszym regionie spadać w długim okresie. Dla spółki oznacza to po prostu negatywne warunki zewnętrzne, z którymi będzie musiała się mierzyć. W związku z tym konieczne będą wytężone wysiłki marketingowe, żeby utratę wzrostu rynku zrekompensować wzrostem w udziale. Do tego konieczne będą dalsze cięcia kosztów, żeby utrzymać rentowność na interesującym poziomie. Cała ta sytuacja niestety może prowadzić do konieczności wykazywania kolejnych rezerw na utratę wartości aktywów produkcyjnych oraz wartości firmy.

Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Mark Kaufman Ujawnia 9,6% udziałów w Central European Distribution





link:
www.rttnews.com/Content/QuickF...

I jeszcze fajna stronka do obserwacji kursu i informacji:
www.google.com/finance?q=NASDA...:CEDC

W tym momencie sytuacja może być też ciekawa ze względu na dużą ilość "shortów" otwartych na spółce.

link:
www.nasdaq.com/aspxcontent/sho...

Dlatego krótka sprzedaż to pozytywny instrument, zapewniający płynność na dojrzałych rynkach i spektakularne odbicia, wbrew głupotom wypowiadanym przez różnego rodzaju politków, jakoby to właśnie ona odpowiadała za spadki. Za spadki to odowiadają własnie politycy i ich decyzje lub ich brak, a nie krótka sprzedaż.

bardzo celna uwaga, teksty polityków albo kierujących giełdami, jak to usunięcie możliwości grania na short ma uratować rynek, sam czytam z niedowierzaniem. Tak jakby technika gry giełdowej mogła odwrócić recesję w prawdziwej gospodarce.

Problemy w USA dotyczące shortów na akcjach wynikały z tego, że te shorty nie były pokryte rzeczywistymi akcjami z rynku /naked short/. To był po prostu wirtualny short nie polegający na pożyczaniu akcji z dm, shorciło się czymś czego się nie miało.

Moim zdaniem to bez znaczenia, bo żeby zamknąć pozycję trzeba kupować, tak czy siak, co znajduje odzwierciedlenie w cenie. Tak jak na wzrostach realizują zyski grający na wzrost, tak samo na spadkach realizują zyski ci którzy grają na spadek czyt: na spadkach kupują zamykając pozycję, w ten sposób tworzą płynność na rynku, ograniczają zakres samego spadku, a w szczególnych przypadkach robią spektakularne odbicia. Dzisiejsze giełdy to kasyna, czy to się komuś podoba czy nie. Ich pierwotne pokrycie w czymkolwiek to fikcja bo wartość jest w głowach i tworzy się ją "w głowach" inwestorów poprzez umiejętną dystrybucję informacji odpowiednimi kanałami. Dotyczy to wszystkich instrumentów, także złota, którym to wszyscy się tak zachwycają, bo rzekomo w odróżnieniu od dolara, nie można złota dodrukować. Kolejna fikcja, roczne wydobycie tego kruszcu stanowi ułamek wolumenu w handlu elektronicznym na różnego rodzaju platformach. Pokrycia niet :)