4
Dołączył: 2009-05-05
Wpisów: 1 251
Wysłane:
24 marca 2011 21:48:29
przy kursie: 43,63 zł
Omówienie rocznego sprawozdania spółki ALMA MARKET Grupa zasadniczo zajmuje się sprzedażą żywności w delikatesach i odzieży luksusowej. Do tego konsoliduje działania notowanej Krakchemii. Alma się restrukturyzuje, bo do niedawna spółka nie generowała rentowności. Trochę przesadziła z ekspansywnym rozwojem i kryzys przyczynił się do małej zadyszki finansowej. Skonsolidowane przychody w grupie kapitałowej udało się podnieść na tyle, że starczają na pokrycie kosztów sprzedaży i marketingu. Dzięki temu za 2010 rok Alma wypracowała zysk z działalności operacyjnej (w przeciwieństwie do 2009 roku). Dodatkowo dzięki pozbyciu się z zyskiem niektórych inwestycji udało się utrzymać także zysk brutto. Udało się to wszystko osiągnąć przy ograniczeniu procesu inwestycyjnego, czyli zaprzestania otwierania kolejnych sklepów i butików. Bardziej tradycyjne wyciskanie cytryny pozwoliło na wypracowanie lepszego zysku przy nieco mniejszym ryzyku. Całość zysku za 2010 rok została wypracowana w 4 kwartale roku, który tradycyjnie jest najlepszy dla spółki ze względu na koniunkturę świąteczną. Przychody ze sprzedaży w porównaniu do 3q2010 wzrosły o 24% ale podobny wzrost, bo o 26% odnotowano w stosunku do 4q2009, czyli poprzedniego szczytu koniunktury. Tradycyjnie także poprawiła się rentowność sprzedawanych produktów – marża w ostatnim kwartale była najwyższa od ponad roku. Na podstawie porównania danych do 4q2009 można powiedzieć, że Alma radzi sobie trochę lepiej. Częściowo na pewno jest to skutkiem czynników zewnętrznych, czyli ogólnego wzrostu gospodarczego. Na pewno spółka wykonuje dużą pracę wewnątrz, żeby działalność uporządkować i ograniczyć swoją nadmierną ekspansję. Poniesione w poprzednich latach wydatki i koszty na zamykanie nierentownych lokalizacji przyniosły pożytek w postaci zdrowszej bazy. Mamy w efekcie poprawę ratingu i wszelkich wskaźników rentowności. W ujęciu kroczącym 12 – miesięcznym (mamy takie wskaźniki super w SW) marża rośnie nieprzerwanie od kilku lat. I to jest tak na prawdę najważniejszy wniosek płynący z liczb. Że mimo chwilowych zachwiań marża cały czas ulega poprawie. W tym momencie trzeba jednak przypomnieć, że działalność Almy to nie tylko delikatesy i luksusowe ubrania ale też Krakchemia niczym kwiat u kożucha. Podział działalności na segmenty jest trochę pomieszany, ponieważ Krakowski Kredens przypisany jest do dwóch: detalu i hurtu. Hurt stanowi całość Krakchemii wraz z hurtową częścią Krakowskiego Kredensu. Sprzedaż odzieży nie jest więc oddzielona od żywności ani granulatów. Gdzie tu sens podziału to ja nie wiem i szczerze wątpię, czy spółka właśnie w ten sposób prowadzi rachunkowość zarządczą. Wydaje mi się więc, że analiza tak pokazanych segmentów mija się z celem. Krakchemię można sobie obejrzeć oddzielnie w jej sprawozdaniach. Majątkowo w spółce nie zadziało się zbyt wiele istotnych rzeczy. Dzięki zyskowi wzrosła wartość księgowa ale zaledwie o 4%. Natomiast cały czas na wysokim poziomie w stosunku do posiadanej gotówki i generowanych przepływów pozostają kredyty. Od dłuższego czasu przepływy finansowe generują w Almie najwięcej ruchu (zaciągnięcia lub spłaty są znaczące), co nie jest fajne, bo spółka nie zajmuje się finansami tylko sprzedażą ciuchów i jedzenia. Przepływy z działalności operacyjnej zawsze były niskie w stosunku do przychodów, co jest zastanawiające biorąc pod uwagę fakt, że znaczna część jest generowana w detalu. Oczekuję, że po wygrzebaniu się z problemów inwestycyjnych Alma poprawi jakość tych przepływów. Po liczbach jeszcze nie do końca widać, czy Alma wychodzi na długą prostą w kierunku słońca. Trzeba pamiętać, że 4 kwartał daje zawsze lepsze wyniki dla tej działalności i taka podstawa to zbyt mało, żeby przewidywać. Na pewno bardzo pozytywnie oceniam kierunki zmian. www.stockwatch.pl/gpw/alma,wyk... – zapraszam do zapoznania się ze wskaźnikami. Większość na zielono. Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
|
|
0
Dołączył: 2011-07-12
Wpisów: 64
Wysłane:
19 lipca 2011 18:41:27
przy kursie: 33,15 zł
no w skali dłuższej (wykres miesięczny) to w czerwcu wybicie dołem z kanału wzrostowego, w lipcu zejście pod skutecznego popychacza średnią sma 15miesięczną. Ok. 31-32zł to wsparcie miesięczne, więc tu popyt musi bronić by nie zejść niżej. 
kliknij, aby powiększyć
|
|
PREMIUM
45
Dołączył: 2009-04-01
Wpisów: 381
Wysłane:
21 lipca 2011 10:51:29
przy kursie: 32,44 zł
Odpowiedź, jaką otrzymałem z biura relacji inwestorskich Almy na pytanie o komentarz w sprawie ostatniej, dość dramatycznej przeceny:
"w odpowiedzi na Pana zapytanie informujemy, iż notowany w ostatnim okresie spadek kursu akcji nie jest związany z jakimikolwiek negatywnymi informacjami pochodzącymi od Spółki. Nie jest również spowodowany obecną kondycją finansową Spółki, gdyż ulega ona systematycznej poprawie. Co więcej, publikowane okresowe sprawozdania finansowe wskazują na zwiększanie efektywności prowadzonej działalności operacyjnej Spółki.
Przyczyn spadku kursu akcji można upatrywać w ostatnich zawirowaniach na międzynarodowych rynkach finansowych oraz ogólnym osłabieniu Warszawskiej Giełdy Papierów Wartościowych."
|
|
|
|
|
PREMIUM
45
Dołączył: 2009-04-01
Wpisów: 381
|
|
0
Dołączył: 2011-07-21
Wpisów: 2
Wysłane:
8 sierpnia 2011 15:42:59
przy kursie: 28,11 zł
"Przyczyn spadku kursu akcji można upatrywać w ostatnich zawirowaniach na międzynarodowych rynkach finansowych oraz ogólnym osłabieniu Warszawskiej Giełdy Papierów Wartościowych"
Niewatpliwie...stymże zawirowania maja miejsce głównie w ostatnim tygodniu, tymczasem spółka spadała od paru miesięcy, ale kazde wyjasnienie jest dobre...
Ja to widze tak: Giełdy uspokoją się nieco, pojawi sie nuta optymizmu, w gre wejdzie krztyna nadziei na lepsze czasy i wówczas alma łaskawie dobije do 37-38 zł... 40 i więcej dopiero w drugiej połowie 2012 roku, lub póxniej.
|
|
PREMIUM
45
Dołączył: 2009-04-01
Wpisów: 381
Wysłane:
5 września 2011 16:46:58
przy kursie: 27,90 zł
Mogę prosić o analizę raportu Almy?
|
|
0
Dołączył: 2010-08-01
Wpisów: 446
Wysłane:
8 września 2011 01:43:06
przy kursie: 28,00 zł
Omówienie sprawozdania finansowego GK Alma za I półrocze 2011 GK Alma systematycznie rozwija sieć sprzedaży, w ostatnich dwóch kwartałach zwiększyła skalę działalności jednakże ciągle bez widocznej poprawy rentowności. Analizują sprawozdanie ciężko nie mieć wrażenia, iż Alma stoi dzisiaj przed sporym dylematem co dalej… Przychody po pierwszym półroczu w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego wzrosły o 17%. Co ciekawe ostatni kwartał jest kolejnym okresem, kiedy Alma wygenerowała obrót powyżej 300 MPLN. Wykres poniżej przedstawia kwartalną sprzedaż grupy (w TPLN) – niebieska linia oraz trend bazujący na średniej ruchomej bazujący na trzech kwartałach – czerwona linia. 
kliknij, aby powiększyćNa wykresie widać pozytywny trend w przychodach generowanych przez GK Alma. Wyraźnie zarysowuje się również charakterystyczna dla tej branży sezonowość z najlepszym czwartym kwartałem. Analiza poszczególnych segmentów pokazuje, iż największa dynamika +38% została zanotowana w hurcie a konkretnie w spółce Krakchemia która znacznie zwiększyła sprzedaż w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego. Wolniej rośnie detal, Alma w tym segmencie urosła tylko o 8% a w przypadku obiektów porównywalnych dynamika sprzedaży osiągnęła poziom 6,3%. Pod względem rentowności operacyjnej poprawa w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego. Alma w ciągu roku zwiększyła skalę działalności przez co mogła pokryć koszty stałe i wygenerować 7 MPLN nadwyżki na core businessie. Martwić może nieznaczny spadek marży na sprzedaży, który prawdopodobnie wynika z zahamowania wzrostu cen granulatów tworzyw sztucznych co miało wpływ na poziom rentowności Krakchemii. Ciekawa jest analiza segmentów, która pokazuje iż detal wychodzi właściwie na zero a cały zysk jest generowany przez działalność hurtową czyli głównie Krakchemię. Niestety pomimo zwiększenia skali działalności i poprawy wyników na core businessie, 7 MPLN na działalności operacyjnej to ciągle mało aby obsłużyć potężny dług i wygenerować zadowalającą dla akcjonariuszy nadwyżkę. W pierwszym półroczu odsetki od kredytów wyniosły 7 MPLN przez co GK Alma wyszła właściwie na zero. W bilansie na pierwszy plan wybija się potężne zadłużenie – 240 MPLN z tytułu kredytów, obligacji i leasingów przy rocznej EBITDA na poziomie około 50 MPLN jest poziomem bardzo wysokim i mogącym znacznie ograniczyć plany inwestycyjne spółki. Martwić może również systematyczny spadek gotówki, która w dużej mierze przeznaczana jest na udział własny w realizowanych przedsięwzięciach. Po stronie aktywów sporą pozycję stanowią inwestycje długoterminowe, tutaj Alma księguje nieruchomości inwestycyjne oraz akcje Vistuli, których na dzień dzisiejszy właściwie nie może sprzedać ze względu na podpisaną umowę z Vistula group oraz Fortis Bank Polska. W bilansie na koniec czerwca akcje Vistuli były rozliczane po 1,56 PLN. Aktualna cena 0,95 PLN dałaby ponad 6 MPLN potencjalnej obniżki wartości księgowej w kolejnym kwartale (wycena nie jest rozliczna przez rachunek zysków i strat). Sporym problem jest słaba płynność spółki, ponad 30 MPLN dziury w kapitale obrotowym to jeden z głównych powodów niskiego ratingu na naszym portalu (B). Pod względem przepływów pieniężnych na działalności operacyjnej sytuacja wygląda lepiej niż w pierwszym półroczu 2010. GK Alma wygenerowała ponad 15 MPLN nadwyżki, niestety to jest i tak za mało aby pokryć raty kapitałowe oraz odsetkowe które wynoszą około 19,5 MPLN. Oczywiście tutaj trzeba mieć na uwagę sezonowość spółki i rekordowe wyniki IV kwartału które mogą pokryć deficyt gotówki z pierwszego półrocza. Na koniec próba odpowiedzi na pytanie do dalej z Almą? Na dzień dzisiejszy mamy grupę która się systematycznie rozwija jednakże nie na tyle aby spłacać zadłużenie i generować zadowalającą nadwyżkę dla akcjonariuszy. Kwestią otwartą są też kurczące się zasoby gotówkowe i rezerwy w zdolności kredytowej co może znacznie ograniczyć proces rozbudowy sieci sprzedaży w średnim terminie. Jednym z rozwiązań jest sprzedaż Krakchemi, co przy założeniu aktualnej ceny dałoby ponad 20 MPLN gotówki. Jednakże zgodnie z wypowiedziami prezesa taka transakcja mogłaby mieć miejsce przy cenie około 7 PLN za akcje dając 35 MPLN. Drugim rozwiązaniem jest sprzedaż posiadanych nieruchomości inwestycyjnych, które bilansowo wyceniane są na 95 MPLN. Najem przynosi spółce znikome profity, dodatkowo na dzisiejszym rynku trudno liczyć na znaczne wzrosty wartości nieruchomości. Sprzedaż działalności inwestycyjnej dałby znaczny zastrzyk gotówki potrzebnej na dalszy rozwój sieci handlowej oraz znacznie ograniczyłaby poziom zadłużenia i koszty jego obsługi. Podsumowując, GK Alma systematycznie zwiększa skalę działalności nieznacznie poprawiając przy tym wyniki na działalności operacyjnej. Niestety core business generuje nadwyżkę, która wystarcza właściwie tylko na pokrycie zobowiązań finansowych. Poniżej link do wycen, spółka jest wyceniana zdecydowanie poniżej WK, ale rynek patrzy na generowanych dochód a tutaj niestety ciągle bez widocznej poprawy. Przy metodach dochodowych trzeba pamiętać, iż wynik IV 2010 był zawyżony przez jednorazowe transakcje wyceny nieruchomości, które nie miały wpływu na sytuację gotówką grupy. www.stockwatch.pl/gpw/alma,wyk...Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Edytowany: 8 września 2011 01:52
|
|
3
Dołączył: 2010-01-28
Wpisów: 110
Wysłane:
15 listopada 2011 16:42:27
przy kursie: 36,90 zł
czesc, zakladam, ze mozna liczyc na omowienie kolejnego raportu ?  pzdr
|
|
PREMIUM
45
Dołączył: 2009-04-01
Wpisów: 381
Wysłane:
18 listopada 2011 17:16:51
przy kursie: 33,02 zł
Alma, wydaje się, była grana pod wyniki z tego raportu. Kwartał historycznie słaby albo nawet najsłabszy, więc bardzo dziwiły mnie ostatnie wzrosty (przy braku jakichkolwiek innych sygnałów). Zagrożenia/bolączki ciągle te same. Trochę denerwuje mnie ich chroniczny brak umiejętności zarabiania...
|
|
0
Dołączył: 2010-08-01
Wpisów: 446
Wysłane:
22 listopada 2011 01:06:42
przy kursie: 31,10 zł
Omówienie sprawozdania finansowego GK Alma za Q3 2011 Wyniki zaprezentowane w trzecim kwartale poniżej oczekiwań rynkowych. Na poziomie operacyjnym Alma zarobiła tyle samo, co w analogicznym okresie roku poprzedniego pomimo sporego wzrostu obrotów. Słaby raport nie pozostał bez wpływu na kurs akcji, który osuwa się systematycznie od momentu publikacji sprawozdania zachowując się gorzej niż szeroki rynek. Alma w trzecim kwartale w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego po raz kolejny zanotowała dodatnią dynamikę sprzedaży. Co prawda przyrost był zdecydowanie niższy niż w drugim kwartale, jednakże trzeba pamiętać, iż ostatnie trzy miesiące to nie jest najlepszy okres dla spółki. W trakcie wakacji grupa notuje spowolnienie sprzedaży, a okres ten jest głównie preludium do najlepszego czwartego kwartału, który jest czasem żniw dla całej branży. Tegoroczne święta będą szczególnie ważne, gdyż dadzą odpowiedź jak zachowa się polski konsument na przytłaczające go zewsząd informacje o kryzysie, spowolnieniu oraz recesji w europejskiej gospodarce. Poniższy wykres przedstawia kwartalną sprzedaż poszczególnych segmentów. Stabilnie rosną obroty generowane przez sprzedaż hurtową, czyli Krakchemię. Gorzej wygląda trend przychodów generowanych przez detal. Tutaj oczywiście trzeba mieć na uwadze sezonowość tego segmentu. W sprawozdaniu Almy brakuje mi wydzielenia sprzedaży porównywalnej. Dałoby to jasną informację na temat struktury dynamiki przychodów, produktywności sklepów oraz zachowania konsumentów. 
kliknij, aby powiększyć Pod względem rentowności trzeci kwartał wyglądał bardzo słabo. Spadły marże na sprzedaży, nie udało się również ograniczyć kosztów zarządu oraz sprzedaży. Wzrost tej drugiej pozycji można tłumaczyć wyższymi kosztami transportu oraz rozpoczętą nową kampanią wizerunkową. Ciągle podtrzymuje swoje wcześniejsze zastrzeżenia odnośnie rentowności core businessu . Przy założeniu bardzo dobrego czwartego kwartału z EBITDA na poziomie około 20 MPLN grupa wygeneruje nadwyżkę tylko i wyłącznie na obsługę zadłużenia finansowego, o premii dla inwestorów jeszcze przez długi czas można zapomnieć. Warto zanotować, iż wynik trzeciego kwartału „podkręcony” został przez bezgotówkową operację podniesienia wyceny nieruchomości co dało około 2 MPLN zysku. Po jej wyłączeniu Alma wygenerowałaby stratę przed opodatkowaniem na poziomie 6,5 MPLN. W bilansie w końcu nie wieje już nudą. Można zauważyć trzy istotne zmiany. Po pierwsze zgodnie z tym co pisałem Alma musiała obniżyć wartość posiadanych akcji Vistuli, od końca czerwca około -6MPLN zostało uwzględnione w kapitałach spółki. Drugą zmianą jest prezentacja 32 MPLN środków trwałych jako aktywa dostępne do sprzedaży w krótkim okresie. Ta operacja powiązana jest z planowaną sprzedażą nieruchomości w Nowym Targu. Zgodnie z zapowiedziami zarządu jej zwarcie to kwestia czasu, finalizacja planowana jest najpóźniej w ciągu następnych 12 m-cy. Co ciekawe ta transakcja będzie miała prawdopodobnie charakter leasingu zwrotnego, tzn. Alma sprzeda nieruchomość dalej prowadząc tam sklep i płacąc miesięczny czynsz. Ma to za zadanie krótkoterminowo poprawić płynność oraz zredukować poziom zadłużenia. Po stronie zobowiązań nastąpił dość spory przyrost zobowiązań handlowych, który koreluje z wyższym poziomem środków trwałych. W mojej ocenie wynika on z budowy nowych sklepów, które ALMA finansuje poprzez wykonawców/dostawców itp. a później refinansuje kredytem inwestycyjnym (w jednym z raportów bieżących spółka informowała o podpisaniu umowy z BRE Bankiem). Rachunek przepływów pieniężnych potwierdza, iż trzech kwartał był naprawdę słaby. 5 MPLN nadwyżki na poziomie operacyjnym nie pokrywana nawet odsetek, która Alma musiała zapłacić w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Spore wydatki na działalności inwestycyjnej wynikają z otwarcia czterech obiektów handlowych: dwa w Warszawie, po jednym w Krakowie i Szczecinie. Podsumowując, bez dwóch zdań był to słaby kwartał w wykonaniu Almy. Jednak jeszcze raz zaznaczam, iż na podstawie tego okresu nie powinno się wyciągać daleko idących wniosków. Dla grupy najważniejszy jest koniec rok i potwierdzenie utrzymującej się wysokiej konsumpcji. Poniżej link do wycen, majątkowo z dużym potencjałem do wzrostu. Problem z tym, iż z majątku Alma ciągnie niewiele potrafi wykrzesać. Dochodowo na wyniki duży wpływ mają jednorazowe, bezgotówkowe transakcje. Dla przypomnienia połowa dwunastomiesięcznego zysku wynika z przeszacowania wartości nieruchomości rozpoznanej w Q4 2010. www.stockwatch.pl/gpw/alma,wyk...Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
|
|
|
|
|
0
Dołączył: 2009-04-04
Wpisów: 2
Wysłane:
22 marca 2012 12:58:06
przy kursie: 34,97 zł
Mozna prosic o analize raportu rocznego? Widze ze przychody wzrosly o 14%, ale zysk operacyjny i netto spadl. Koszty zarzadu wzrosly o prawie 25%...
|
|
0
Dołączył: 2010-08-01
Wpisów: 446
Wysłane:
24 marca 2012 17:35:34
przy kursie: 34,95 zł
Omówienie rocznego sprawozdania finansowego GK Alma za 2011 Wyniki wygenerowane przez GK Alma w 2011 na pierwszy rzut oka całkiem udane. Rosną obroty, po wyłączeniu jednorazowych transakcji rentowność całej organizacji wygląda nieznacznie lepiej niż w 2010. Niestety diabeł tkwi w szczegółach. Działalność grupy dzieli się na dwa segmenty, które w chwili obecnej podążają w przeciwnych kierunkach. [delay=60] Pod względem przychodów GK Alma rozwija się dość stabilnie. Narastająco od początku roku sprzedaż wzrosła o 14%, sam czwarty kwartał to dynamika na poziomie 10%. Co ważne obroty rosną w dwóch głównych segmentach. Poniżej wykres z kwartalną sprzedażą wraz z linią trendu dla detalu. Informacyjnie jeszcze przypominam, iż detal to sprzedaż w sklepach Alma, punktach Krakowski Kredens oraz handel luksusowa odzieżą poprzez spółkę Paradise. Hurt to głównie obroty generowane przez Krakechemię, która sprzedaje granulaty tworzyw sztucznych, folie oraz opakowania. Jednym słowem straszny misz masz ;) 
kliknij, aby powiększyć Wyraźnie widać zarysowaną sezonowość sprzedaży detalicznej. Czwarty kwartał to zdecydowanie najwyższe obroty w roku. Nie inaczej było w 2011. Przychody wygenerowane w sklepach Almy przekroczył ponownie 250 MPLN. Stabilnie rośnie również sprzedaż hurtowa. Krakchemia w ostatnich dwunastu miesiącach zdecydowanie zwiększyła skalę działalności, osiągając dynamikę na poziomie prawie 28%. To zdecydowanie powyżej średniej dla całej grupy. Przy analizie rentowności zaczynają się już schody. Detal i hurt podążają w przeciwnych kierunkach. Poniżej wykres z kwartalną rentownością operacyjną głównych dywizji. O ile w przypadku Krakchemii ciężko się do czego przyczepić, to sprzedaż detaliczna w ostatnim kwartale 2011 wygląda już zdecydowanie gorzej. Pomimo najlepszego okresu w roku Alma wygenerowała straty na poziomie operacyjnym, jest to szczególnie dziwne gdyż rok temu rentowność głównego segmentu była nawet wyższa niż Krakchemii. Jednym w wytłumaczeń przedstawionych przez zarząd są bardzo słabe wyniki generowane przez Paradise Group. Spółka ta prowadzi sprzedaż odzieży luksusowej. W 2011 podmiot ten poniósł sporą stratę. Zarząd z tego powodu zdecydował o ograniczeniu portfela oferowanych marek, zaprzestając sprzedaży Emprio Armani i Kenzo oraz częściowo Hugo Boss. Niestety w mojej ocenie problemem nie jest tylko Paradise. Wygląda na to, iż Alma musi walczyć również o klienta. Chcąc utrzymać obroty na zadowalającym poziomie spółka obcina marże. W mojej ocenie nie wygląda to najlepiej i jest zdecydowanie złym prognostykiem na kolejne okresy. Sądzę, iż w kolejnych kwartałach należy spodziewać się spowolnienia konsumpcji, to niestety może odbić się na wynikach GK Alma. 
kliknij, aby powiększyć Finalny wynik ponowie zawyżony jest przez jednorazową transakcję sprzedaży nieruchomości w Nowym Targu oraz wyceny nieruchomości inwestycyjnych. Z tego tytułu rozpoznano odpowiednio około 6 MPLN zysku, który został zaksięgowany w pozostałych przychodach operacyjnych oraz 3 MPLN przychodów z tytułu zmian wartości godziwej nieruchomości. Porównując wyniki wygenerowane w 2011 z 2010 należy pamiętać, iż rok temu zysk GK Alma również był zawyżony przez wycenę nieruchomości inwestycyjnych, co dało to około 13 MPLN jednorazowego zysku. Transakcja sprzedaży nieruchomości w Nowym Targu miała istotny wpływ na bilans. Spadła suma bilansowa oraz aktywa trwałe. Alma spłaciła część kredytów, którymi prawdopodobnie finansowała nieruchomość. To wpłynęło pozytywnie na wskaźniki zadłużenia. Jednakże jak powszechnie widomo transakcja sprzedaży nieruchomości w Nowym Targu miała charakter leasingu zwrotnego i została wynajęta od nowego właściciela. Zobowiązania wynikające z umowy najmu, tym razem nie będą obciążać już kosztów finansowych, lecz koszty usług obcych co będzie miało negatywny wpływ na poziom EBITDA w przyszłości. Jest to ostatnio działanie dość popularne, spółki pozyskują w ten sposób środki na rozwój, CAPEX i pokrycie dziur w kapitale obrotowym. Rozkładają sobie spłatę zobowiązań na długi okres najczęściej z dużą wartością rezydualną na końcu. Core business w 2011 wygenerował ponad 45 MPLN środków pieniężnych, co jest poziomem zbliżonym do EBITDA po wyłączeniach jednorazowych transakcji. Na działalności inwestycyjnej mamy spore wpływy i wypływy, które właściwie się bilansują. Sprzedaż nieruchomości w nowym Targu dała niecałe 40 MPLN gotówki, z drugiej strony wydatki na ŚT w kwocie 35 MPLN to poszerzenie sieci sprzedaży o cztery nowe markety. Na ten rok Alma prognozuje już zdecydowanie niższy CAPEX. W planie grupa ma cztery nowe markety w Gdyni, Krakowie, Warszawie i na terenie aglomeracji warszawskiej, 80% wydatków inwestycyjnych zostanie pokryte kapitałem odsetkowym. Ze względu na niewielkie nakłady inwestycyjne GK Alma planuje w dalszym ciągu rozwijać sieć e-delikatesów. Plan na kolejne lata to wzrost obrotów generowanych przez ten kanał o 50%. Podsumowując, rok 2011 bez przełomu. Martwić może coraz większy rozdźwięk między dwoma segmentami. Na dzień dzisiejszy pod względem rentowności GK Alma Krakchemią stoi. Detal ostatni rok zakończył stratą, perspektywy dla tej dywizji również nie są różowe. Poniżej link do wycen, tutaj podtrzymuje wszystkie uwagi z ostatniego omówienia. www.stockwatch.pl/gpw/alma,kom...
|
|
0
Dołączył: 2011-09-15
Wpisów: 360
Wysłane:
24 marca 2012 20:45:39
przy kursie: 34,95 zł
Ciekawe jak wyglądała struktura otwarć i capex w 2011 w stosunku do 2010, może tutaj należy upatrywać przyczyn spadku rentowności?  . Dziwne to trochę bo z tego co wiem Krakowski Kredens rozwija się doskonale, tyle tylko, że nie stanowi on znaczącego udziału w przychodach. To, że rynek delikatesów jest trudno to było wiadomo. Liczyłem jednak na pozytywne efekty wypadnięcia z rynku bomi. Osobiście odbieram alme pozytywnie ze względu na to, że konsekwentnie budują swoją markę, zawsze wydawało mi się, że na rynku jest miejsce na delikatesy z prawdziwego zdarzenia. Zawsze mogę przejść na franczyzę, w przypadku Piotra i Pawła, intermarche, ta koncepcja się sprawdza dodatkowo mogłoby się to przełożyć na pozyskanie dodatkowych środków do spółki.
|
|
0
Dołączył: 2011-09-15
Wpisów: 360
Wysłane:
27 marca 2012 22:54:47
przy kursie: 34,94 zł
www.tvncnbc.pl/11687164,0,0,1,... . Generalnie powodem wszystkich problemów jest Paradise Group. Prezes dość mgliście mówi o sposobach na wyprowadzenie tej części działalności na prostą. Pozytywne jest to, że zarząd konsekwentnie realizuje założoną strategię i nie przesadza z inwestycjami.
|
|
0
Dołączył: 2009-02-18
Wpisów: 398
Wysłane:
28 marca 2012 08:43:30
przy kursie: 34,94 zł
Zrzucanie złych wyników na Paradaise to ściema.
Z 26 mln zysku operacyjnego 14,5 mln to zysk w Krakchemii, kolejne 15,5 zysk na nieruchomościach. Natomiast z głównego biznesu jest wygenerowana strata prawie 6 mln zł.
Paradise jest za mały aby mieć znaczący wpływ na wyniki Almy.
Przy ponad 900 mln zł przychodów z detalu Alma powinna generować zysk operacyjny na poziomie minimum 3% czyli około 30 mln zł. A biorąc pod uwagę, że to delikatesy to ten zysk powinien być w granicach 5-10% czyli od 45 do 90 mln. To, że tak nie jest to zapewne po części wynik dużej konkurencji w detalu ale przede wszystkim nietrafionych lokalizacji. Niestety ale tych lokalizacji szybko zmienić się nie da. Dlatego nawet jeżeli zarząd wycofuje się z najbardziej nietrafionych to i takl reszta będzie ciążyć latami.
Mam teraz dobry przegląd sytuacji bo w odległości około 1,5km mam oddalone od siebie Piotra i Pawła oraz Almę. O ile asortyment w Almie bardziej mi się podoba to lokalizacja jest taka sobie (otwarcie w sierpniu 2011). Wątpię, żeby ta lokalizacja odniosła wielki sukces. Jakiś ruch tam jest ale generalnie raczej niewielki. Nie jest to taka tragedia jak BOMI w Krakowie przy Zakopiańskiej ale nie widzę za bardzo jak ten sklep miałby znacząco poprawić wyniki Almy.
|
|
0
Dołączył: 2010-08-01
Wpisów: 446
Wysłane:
18 maja 2012 01:40:19
przy kursie: 29,50 zł
Omówienie sprawozdania finansowego GK Alma za Q1 2012 Omówienie krótkie bo tak naprawdę w porównaniu do ostatniej analizy niewiele się zmieniło. Raport za pierwszy kwartał nie wnosi nic nowego do obrazu Almy. Grupa ciągle stoi w miejscu, przełomu brak. Co prawda systematycznie rosną obroty, jednakże rynek jest trudny co widać w marżach na sprzedaży. Na początek zwracam uwagę, iż Alma wydzieliła z rachunku zysków i strat wyniki generowane przez spółkę Paradise Group. Działalność ta traktowana jest teraz jako zaniechana. Zarządzający postanowili zlikwidować i sprzedać sklepy z luksusową odzieżą. Dzięki wydzieleniu tej działalności widzimy jakie wyniki generowała sprzedaż takich marek jak Armani, Kenzo itp. W pierwszym kwartale spółka Paradis Group wygenerowała 445 TPLN obrotu, przy ponad 1,2 MPLN stracie na działalności operacyjnej. Wyniki tej spółki zdecydowanie zaniżały rentowność całej grupy. Jak najbardziej uzasadniona decyzja zarządu odnośnie likwidacji tej pobocznej działalności. Pozostałe spółki z GK Alma pod względem przychodów rozwijają się dość stabilnie. Sprzedaż rośnie systematycznie. Utrzymany został pozytywny trend w obu segmentach działalności. Detal i hurt urosły solidarnie po 12%. Niestety problem jest z rentownością. W porównaniu do pierwszego kwartału 2011 spadły marże na sprzedaży. Grupa próbuje ratować się ograniczając koszty zarządu. Wolniej od przychodów rosną wynagrodzenia, to pozwoliło wygenerować nominalnie lepszy wynik ne sprzedaży niż rok wcześniej. Poniżej wykres z rentownością operacyjną głównych dywizji. 
kliknij, aby powiększyćNa początku roku na zero wyszedł główny segment działalności (detal). W porównaniu do końca zeszłego roku mamy niewielki progres, jednakże głównej przyczyny poprawy upatrywałbym nie we wzroście marż na sprzedaży, lecz w wydzieleniu działalności Paradise Group. Po uwzględnieniu wyników sprzedaży odzieży luksusowej detal osiągnąłby porównywalne wyniki do czwartego kwartału 2011. Niestety nieznaczne pogorszenie można zauważyć również w drugim segmencie. Na początku roku hurt w porównaniu do końca 2011 zanotował spadek rentowności operacyjnej. Tutaj miałbym jednak najmniej zastrzeżeń gdyż ten segment w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego poprawił nieznacznie wyniki i jest ciągle najsolidniejszą dywizją GK Alma. Na wynik operacyjny pozytywnie wpływają przychody z inwestycji. W pierwszym kwartale 2012 GK Alma z tego tytułu rozpoznała 815 TPLN zysku, pomniejszonego o negatywną zmianę wartości godziwej nieruchomości. Finalnie dało to 445 TPLN dodatkowego zysku EBIT. Szczerze powiem z tymi przychodami mam wielki problem. Pozycja ta jest bardzo niestabilna, trudno wyłapać tu jakąś zależność. Dodatkowo kwoty zupełnie nie grają z rozbiciem segmentowym sprzedaży i rentowności. Finalny wynik obciążony jest wysokimi kosztami finansowymi, które wynikają z wzrostu poziomu zadłużenia. Na początku roku GK Alma w większym stopniu korzystała z kredytów obrotowych głównie dla sfinansowania zatowarowania przed świętami Wielkanocnymi. Te wszystkie operacje nie pozostały bez wpływy na rachunek przepływów pieniężnych, gdzie Alma na core businessie wygenerowała dziurę w kwocie 25 MPLN. Główny powód to wcześniej wspominany przyrost zapasów. W kolejnych kwartałach sytuacja powinna się odwrócić, upłynnienie zapasów pozytywnie wpłynie na przepływy na działalności operacyjnej. Podsumowując, kolejny nijaki kwartał w wykonaniu GK Alma. Marazm to chyba najlepsze słowo jakim można określić ostatnie sprawozdania grupy. Alma działa na trudnym rynku, tutaj niestety niemożliwa jest skokowa poprawa marż na sprzedaży. Spółka próbuje nadrabiać wyniki wolumenem, ale na razie efekty są dość słabe. Finalny wynik generowany jest właściwie tylko przez konsolidację Krakchemii. Poniżej link do wycen tutaj ponowie zwracam uwagę na duży rozdźwięk między metodami majątkowymi i dochodowymi. Co do majątku to spory znak zapytania to wartość firm, po korekcie mamy już wycenę na poziomie 40 PLN. Dodatkowo w bilansie mamy jeszcze 100 MPLN z tytułu nieruchomości inwestycyjnej, która przynosi dziwnie niestabilne zyski. www.stockwatch.pl/gpw/alma,wyk...>> Więcej analiz najnowszychraportów finansowych jest tutajPowyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Edytowany: 18 maja 2012 01:40
|
|
0
Dołączył: 2010-08-01
Wpisów: 446
Wysłane:
25 marca 2013 00:10:15
przy kursie: 29,30 zł
Omówienie sprawozdania finansowego GK Alma za 2012 Po słabym początku roku ostatnie trzy miesiące przyniosły pewną poprawę w wynikach GK Alma. Pomimo niesprzyjającego otoczenia makro grupa zakończyła rok całkiem udanie. Żeby nie było tak różowo trzeba wspomnieć, iż sporym problemem jest ciągle zadłużenie a bieżący rok będzie dla GK Alma w tym obszarze sporym wyzwaniem. Przychody wygenerowane w zeszłym roku w porównaniu do 2011 wzrosły o 8%. Dwa główne segment rozwijały się w podobnym tempie. Jednakże w 2012 wyraźnie widać pewne spowolnienie w rozwoju grupy. W mojej ocenie wynika to z jednej strony z coraz bardziej rozsądnie prowadzonego procesu inwestycyjnego. W zeszłym roku GK Alma otworzyła tylko dwa nowe markety, a Krakowski Kredens 5 lokalizacji. Pierwotne plany mówiły o czterech nowych supermarketach. Z drugiej strony niekorzystne zmiany makro, rosnące bezrobocie oraz spowolnienie gospodarcze na pewno znajdują odzwierciedlenie w portfela klientów Almy, co musi mieć wpływ na sprzedaż całej grupy. 
kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć Cieszyć musi poprawa rentowności na poziomie operacyjnym. Widać wyraźnie poprawę w segmencie detalicznym, który w końcu wyszedł ponad kreskę. Alma wykorzystała najlepszy dla siebie okres przez świętami Bożego Narodzenia raportując w ostatnich trzech miesiącach spore zyski. W ostatnim roku wzrosła marża na sprzedaży towarów, co przy utrzymanej dyscyplinie kosztowej pozwoliło na poprawę wyników core businessu. Tutaj warto jeszcze wspomnieć, iż wynik na poziomie operacyjnym jest trochę sztucznie poprawiony poprzez wydzielenie do działalności zaniechanej wyników spółki Paradise Group Sp. z o.o., która w 2012 zaraportowała stratę na poziomie operacyjnym w wysokości ponad 4 MPLN. 
kliknij, aby powiększyć Ciągle dużym obciążeniem dla grupy jest poziom zadłużenia. Co prawda w ostatnich kwartałach wskaźnik dług netto/EBITDA nieznacznie się poprawił, jednakże pozostaje on ciągle na wysokim poziomie. Warto zwrócić jeszcze uwagę na zmianę struktury zadłużenia kredytowego. Na koniec 2012 znacznie wzrosły zobowiązania kredytowe wymagalne w krótkim terminie. Wynika to z zbliżającego się terminu rolowania kredytów Krakchemii, dodatkowo w ciągu 12 miesięcy GK Alma musi spłacić prawie 40 MPLN kapitału z kredytów inwestycyjnych. Obsługa długu generuje spore wpływy na działalności finansowej. W 2012 na spłatę odsetek GK Alma przeznaczyła prawie 16 MPLN. Jeżeli weźmiemy pod uwagę, iż ciągu następnych 12 miesięcy grupa musi spłacić 40 MPLN kapitału to wynika z tego, iż ponownie prawie cała EBITDA idzie na obsługę zadłużenia. W bilansie konieczne należy zwrócić uwagę na wartości niematerialne i prawne, a konkretne na wartość firmy. Tutaj siedzi prawie 50 MPLN powstałych w momencie przejęcia spółki Paradise Group. Dla przypomnienia działalność tego podmiotu jest wykazywana jako działalność zaniechana. Spółka od pewnego czasu generuje permanentne straty. W mojej ocenie jest wysokie ryzyko, iż w kolejnych kwartałach możemy oczekiwać aktualizacji tej wartości. Co może mieć duży wpływ na wyniki, jednakże nie będzie miało żadnego wpływu na rachunek przepływów pieniężnych. Sporym problemem GK Alma są przepływy pieniężne. Za poprawą wyników nie idzie gotówka. Na działalności operacyjnej grupa zaraportowała niewielką dziurę w wysokości 0,5 MPLN vs. EBITDA = 64 MPLN. Środki pieniężne grzęzną w kapitale obrotowym. Gównie w zapasach, tutaj problemem są rosnące ceny surowców wykorzystywanych przez Krakchemię. Z drugiej strony na przepływy negatywnie oddziaływała spłata przez Almę zobowiązań handlowych, gdyż spółka w większym stopniu korzystała z kredytów obrotowych. 
kliknij, aby powiększyć Pomimo prawie ponad 17 MPLN przeznaczonych na otwarcie nowych marketów przepływy na działalności inwestycyjnej są dodatnie. Tutaj głównego powodu należy doszukiwać się w sprzedaży nieruchomości przez spółkę Flor. Spora dziura w przepływach na działalności finansowej potwierdza wysokie koszty obsługi posiadanego przez GK Alma zadłużenia. Podsumowując, biorąc pod uwagę niesprzyjające warunki makro wyniki zaprezentowane przez GK Alma wydają się być zadowalające. Problemy są w mojej ocenie dwa. Po pierwsze wysoki poziom zadłużenia, który sporo kosztuje grupę. Drugi może nawet bardziej istotny to brak przełożenie wyników na przepływy pieniężne. Grupa raportuje sporą EBITDA, której zupełnie nie widać w cash flow. Przed Almą teraz trudny rok. Z jednej strony konieczność zmierzenia się w pogłębiającym się spowolnieniem gospodarczym. Z drugiej strony rolowanie kredytów i nowe warunki postawione przez banki mogą mieć duży wpływ na rentowność grupy w długim terminie. www.stockwatch.pl/gpw/alma,wyk...www.attrader.pl/pl/akcje/ALMA/...
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
|
|
3
Dołączył: 2010-01-28
Wpisów: 110
Wysłane:
23 maja 2013 16:45:39
przy kursie: 29,92 zł
poprosze o dorzucenie do kolejki analizy raportu Almy za I kwartal
|
|
0
Dołączył: 2010-04-05
Wpisów: 15
Wysłane:
3 lipca 2013 20:51:48
przy kursie: 33,60 zł
Dorzucam się z prośbą o analizę wyników I kw. 2013.
|
|
0
Dołączył: 2010-08-01
Wpisów: 446
Wysłane:
10 lipca 2013 19:09:27
przy kursie: 32,49 zł
Omówienie sprawozdania finansowego GK Alma za Q1 2013 Biznes GK Alma opiera się na dwóch gałęziach działających zupełnie niezależnie od siebie. Oba segmenty działalności rozwijają się w zróżnicowany sposób, przez co wyniki grupy potrafią czasami zaskakiwać. Początek roku w mojej ocenie dość słaby, trzeba jednak zauważyć, iż tym razem zawiodła Krakchemia, która do tej pory systematycznie poprawiała wyniki ciągnąc w górę całą grupę kapitałową. Pod względem przychodów stagnacja, trudno tutaj zachwycać się przyrostem sprzedaży o 0,5%. Warto jednak rzucić okiem na analitykę obrotów, gdyż tutaj mamy zmiany w strukturze i dynamice poszczególnych segmentów. Poniżej wykres obrazujących dynamikę sprzedaży dwóch głównych dywizji. Detal w pierwszym kwartale wyszedł na 0, Alma i Krakowski Kredens powtórzyli zeszłoroczny wynik. Oczywiście można wtrącić drobną uwagę, iż w 2012 grupa zrealizowała przychody na mniejszej ilości punktów, co świadczyłoby iż sprzedaż like-for-like nieznacznie spadła. Gorzej wygląda hurt, tutaj zawiodła Krakchemia a cały segment spadł o ponad 4%. Niższe przychody tej spółki wynikają głównie z spadku cen granulatów tworzyw sztucznych. Co ważne ten negatywny trend utrzymywał się do maja, co może świadczyć, iż drugi kwartał również nie będzie należał do bardzo udanych dla Krakchemii. 
kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyćNiestety gorzej wygląda analiza rentowności. GK Alma pomimo zbliżonych do zeszłego roku przychodów zaraportowała znacznie gorszenie wyniki właściwie na wszystkich poziomach rachunku zysków i strat. Tutaj powody są dwa. Po pierwsze spadek marż na sprzedaży, który miał miejsce główne w Krakchemii. Co ciekawe całkiem dobrze zachowuje się segment detalu, który poprawił rentowność w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego. Na razie w wynikach nie widać negatywnego wpływu spowolnienia gospodarczego, a w szczególności pogorszenia na rynku pracy. Pozostaje mieć nadzieję, iż Alma poradzi sobie z słabą konsumpcją, choć tutaj ja ciągle widzę duże ryzyko, które może uwidocznić się w kolejnych kwartałach. 
kliknij, aby powiększyć Drugi powód pogorszenia rentowności operacyjnej ukryty jest w pozostałych przychodach operacyjnych. W ostatnim kwartale GK Alma zaraportowała 200 TPLN straty z tytułu różnicy kursowych, kiedy rok temu było to 200 TPLN zysku. Niekorzystne zmiany nastąpiły również w pozycji pozostałe przychody/koszty operacyjne, tutaj mamy straszny miszmasz, gdyż grupa wykazuje pod tą pozycją odpisy aktualizujące należności, koszty i przychody z tytułu odsetek od należności i zobowiązań, darowizny uzyskane i przekazane itp. W pierwszym kwartale 2012 Alma wykazała pod tą pozycją zysk w wysokości 500 TPLN, w tym roku było to 600 TPLN straty. Tutaj można dodać ogólny komentarz, iż rentowność core businessu GK Alma jest na tyle niska, że każde nawet niewielkie jednorazowe zdarzenie powoduje znaczne zmiany wyników już na poziomie operacyjnym. Warto jeszcze rzucić okiem na finalny wynik, gdyż co ciekawe zysk netto jest wyższy niż w analogicznym okresie roku poprzedniego. Wynika to z faktu wykazywania w 2012 działalności zaniechanej dotyczącej firmy Paradise Group Sp. z o.o. a konkretnie część nierentownych sklepów, które ostatecznie zostały zamknięte oraz wyłączone z konsolidacji w zeszłym roku. W punktu widzenia analizy pozycja ta powinna zostać wyłączona z zysku wygenerowanego w 2012, a dla porównania należałoby uwzględnić tyko zysk netto na działalności kontynuowanej, który w pierwszym kwartale 2013 jest o 550 TPLN niższy niż w analogicznym okresie roku poprzedniego. Od strony bilansu zmiany są niewielkie, ciągle największym problem pozostaje zadłużenie. Wysoki poziom kredytów ciąży nad GK Alma nie pozwalając wybić się ratingowi Altmana, który ciągle znajduje się w strefie niebezpiecznej. Zadłużenie netto w relacji do EBITDA utrzymuje się między 3-4, czyli poziom dość napięty, ten wskaźnik może się jeszcze pogorszyć w sytuacji dalszego spadku rentowności Krakchemii. W mojej ocenie ważne jest, iż GK Alma w pierwszym kwartale w końcu wygenerowała solidną nadwyżkę na działalności operacyjnej negując negatywny trend w tym obszarze z zeszłych kwartałów. W dużej mierze wynika to z upłynnienia zapasów po Świętach Bożego Narodzenia i Wielkiej Nocy, które rozliczyły się już w pierwszych trzech miesiącach roku. W 2012 sytuacja była trochę inna, gdyż Wielkanoc zahaczała jeszcze o drugi kwartał, więc GK Alma zaraportowała sporą dziurę w kapitale obrotowym. 
kliknij, aby powiększyćW zakresie działalności inwestycyjnej wypływy środków pieniężnych zbliżone do analogicznego okresu roku poprzedniego. Warto jeszcze przypomnieć, iż na ten roku Alma ma ambitny cel jeżeli chodzi o nowe lokalizację. Grupa zamierza otworzyć 8 nowych delikatesów, dla trzech z nich zostały podpisane już umowy najmu – dwie w Warszawie i jedna w Gdyni. Do tego dochodzi jeszcze 10 punktów Krakowskiego Kredensu, więc plany inwestycyjne na ten rok pozostają ambitne. Podsumowując, początek roku w wykonaniu GK Alma można oceniać dwojako. Cała grupa wypadła przeciętnie, co jest głównie zasługą słabych wyników Krakchemii. Segment detaliczny radzi sobie całkiem dobrze, szczególnie jeżeli weźmiemy pod uwagę mało sprzyjające warunki makro. Wysokie bezrobocie na razie nie ma znaczącego wypływu na wyniki generowane przez detal. Oczywiście żeby nie było tak różowo, to grupa ma ciągle problemy wynikające ze znacznego poziomu zadłużenia oraz wysokimi kosztami jego obsługi, które w dużej mierze konsumują wygenerowane przez core business środki pieniężne. www.stockwatch.pl/gpw/alma,kom...www.attrader.pl/pl/akcje/ALMA/...
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutajPowyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
|
|