FABRFORMY [FFO]

No i cały czas dziś na widłach więc nudny dzień. Ciekawe jak jutro, czy otworzą? Objęte zostało kilka milionów akcji a nie widać jakiejś chęci realizacji zysku od razu. Ciekawe jak to się potoczy jutro:)

Trzeba im przyznać, że jak na balonika to lody dobrze kręcą. Wyniki dobre:
"Po stracie w I kwartale, drugi prezentuje się już znacznie lepiej, zarówno pod względem przychodów, wyników, jak i pozycji bilansowych. (...)Również rachunek zysków i strat wygląda pozytywnie. Niemal 300 tys. zł zwyżki przychodów ze sprzedaży i około 50 tys. zysku netto, to dobre rezultaty. W konsekwencji tego, Spółka zamknęła kwartał z ponad 225 tys. zł dodatniego wyniku."

Moim zdaniem to jest balon tylko nijak nie mogę rozgryźć jak oni to robią ?
W sprawozdaniu nie ma kosztów oprócz amortyzacji ?
W jaki sposób mogą mieć należności pow 3 mln przy sprzedaży śr. ok. 1 mln kwartalnie ?To co , podpisać umowy i zaliczyć do należności , a czy kasa będzie ? , jak zabraknie to kredyt lub emisja ? W ten sposób budowana piramida może fiknąć z hukiem jak klienci masowo przestaną wpłacać na co się zanosi w tym roku .A jak wiemy windykacja w naszym kraju to fikcja literacko-gazetowa .
Dziwi mnie też tak wysoka sprzedaż bo ilekroć tam jestem to klub świeci pustkami , ale to pewnie inna bajka .

Chodzę do greenpointu i właśnie dzisiaj widziałem jak wieszają już logo Fabryki Formy jutro mają przyjść informatycy i wgrywać nowy system, ogólnie był to jedyny poważny konkurent w Poznaniu do tego nie uznawali kart multisportu i mieli wysokie ceny za karnety ale i tak był tłok do tego Fabryka Formy uznaje multisport więc okoliczne mniejsze siłownie będą miały ciężko bo klienci pójdą tam gdzie lepsze warunki a w greenpoint było bez porównania z konkurencją w okolicy.

Kolejny raport kwartalny z cudem finansowym :
należnośći na 31/12/2012 6,1 mln
przychód ze sprzedaży w 2012 5,85 mln ?
wyniki niby cudowne ....
czyli co , całość sprzedaży tylko na papierze ,a gdzie cash ??
szkoda że nie ma CF

Pewnie odnosisz się do działalności gdzie należności powstają w momencie wystawienia faktury i takie należności znajdują się również w przychodach (powiedzmy coś sprzedajesz z terminem płatności, w momencie wystawienia faktury kwota netto wchodzi w przychody ze sprzedaży oraz w rozrachunki z odbiorcami czyli należności). Ale tutaj mamy działalność o innym charakterze tu sprzedajesz usługi na “przód” podpisując umowę powiedzmy na rok. Wartość nie zrealizowanej umowy na koniec okresu sprawozdawczego jest księgowana jako należności krótkoterminowe. W bilansie za ubiegły rok należności krótkoterminowe opisali jako: “Wykazane na dzień 31.12.2011 roku należności z tyt. dostaw i usług przypadają do zapłaty przez odbiorców w terminie poniżej roku licząc od dnia bilansowego.” Czyli wszystkie zagwarantowane przychody w roku 2012 wynikające z umów podpisanych do końca 2011 r. zaksięgowali jako należności krótkoterminowe. Adekwatnie do tego wykazali należności na koniec roku 2012.

Omówienie wyników kwartalnych za q1’2013 dla Fabryki Formy.

Podobnie, jak w zeszłym roku, pierwszy kwartał przyniósł symboliczny zarobek na poziomie netto.


I podobnie, jak w zeszłym roku, Zarząd wiąże ten fakt kosztami rozwoju. Poprzednio było to otwarcie SPA. Teraz to z kolei otwarcie fitness w Suchym Lesie.

Firma istotnie rozwija się pod względem majątku, jak i sprzedaży. Przy czym generowanie przychodów z majątku trwałego jest całkiem skuteczne. Mimo włączania nowych placówek niemal udaje się utrzymać kwartalny poziom produktywności majątku (liczonej jako sprzedaż przez średnie aktywa trwałe). Zarząd chwali się zresztą skutecznością w zagospodarowywaniu nowych placówek, podpisywaniem nowych umów, a także utylizowaniem współpracy z Benefit Systems.

Obraz na poziomie poszczególnych linii wynikowych nie jest już niestety taki pozytywny. Otwarcia nowych placówek wiążą się z kosztami. Wraz ze wzrostem majątku trwałego rośnie też amortyzacja. Na uwagę zwraca jednak zarysowanie się negatywnej tendencji w zakresie rentowności sprzedaży. Ewentualne, lepsze wyniki następnych kwartałów powinny spowodować, że linia trendu ponownie zwróci się ku górze. Interesujące jest jednak, gdzie znajduje się naturalny poziom dla tego biznesu. Niestety obawiam się, że potrzeba tu większej ilości danych, a także ustabilizowania działalności. Dodatkowo firmie z pewnością nie sprzyja sytuacja makroekonomiczna w zakresie konsumpcji. Nawet najlepiej prowadzony biznes będzie przez to spowalniany. A to również zakłóca obraz. Biorąc jednak pod uwagę, że zysk netto firmy nie przekracza na razie miliona złotych, warto o tym pomyśleć.
Dość nierówne, a w tej skali jest to znaczące, są też pozostałe koszty operacyjne oraz linia finansowa.


kliknij, aby powiększyć

Firma wciąż na etapie intensywnego, organicznego rozwoju (jeśli za taki można uznać również przejmowanie pojedynczych punktów). Należy liczyć się z rozchwianiem wyników (o czym wspominaliśmy w poprzednich omówieniach). Plusem jest umiejętne wykorzystywanie aktywów do generowania przychodów. Bez sprzedaży nie byłoby o czym rozmawiać.

Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Według planów od października FF także w Gorzowie Wielkopolskim! Gorzowianie będą mogli korzystać z przestronnego centrum fitness Fabryka Formy Express o wielkości ponad 1000 m2 wyposażonego w nowoczesny sprzęt, a przede wszystkim uczestniczyć w treningach prowadzonych przez wyszkoloną i doświadczoną kadrę

Omówienie wyników za q3’2013 dla Fabryki Formy.

Do obrazu finansowego dodaliśmy nowy kwartał i pierwsze wrażenie nie jest zachęcające. Lepiej jednak wejść w szczegóły.


Najpierw jednak ‘big picture’:


kliknij, aby powiększyć

Jak widać spadają wyniki. Spadają konsekwentnie i od dłuższego czasu. Spadła również kwartalna sprzedaż. Zarząd tłumaczy to sezonowością. Historia sprawozdań jest jeszcze zbyt burzliwa, by to skutecznie zweryfikować. Na rzazie przyjmijmy to na wiarę i poczekajmy, jak się rozwinie w najbliższych kwartałach. Zimowe powinny wykazywać się szczególną siłą. Zwłaszcza, że wciąż otwierane są nowe obiekty.

Co do kosztów, które to są główną przyczyną kiepskiego, bo ujemnego wyniku, jest to właśnie moment, aby zagłębić się w szczegóły. Firma przekazała nam tym razem w pełni profesjonalny zestaw danych. Wprawdzie nie obyło się bez korekty, ale naprawdę nie zamierzam się czepiać.

Jeśli porównamy kwartał raportowany z porównywalnym zobaczymy, że sprzedaż niemal się podwoiła (190%). To pokazuje dynamikę wzrostu biznesu. Popatrzmy, jak zachowały się poszczególne rodzaje kosztów.
- amortyzacja – trochę bardziej, niż podwoiła się – 207%;
- zużycie materiałów i energii – 128%;
- usługi obce – 342%;
- podatki i opłaty – 1’133%;
- wynagrodzenia i ubezpieczenia społ. – 173%;
- pozostałe koszty – 143%;
Jak widać produktywność (w rozumieniu: koszt w stosunku do sprzedaży) różnych rodzajów kosztów zachowuje się różnie. Niemniej zachowanie to wydaje się z grubsza prawidłowe. Podwojenie amortyzacji, a więc bazy środków trwałych niemal podwoiło przychody. Pozostałe koszty rosną podproporcjonalnie, co wskazuje, że efekt skali uruchamia dźwignię operacyjną. Wyjątek stanowią podatki i opłaty oraz usługi obce. Obie te kategorie można powiązać ze wzrostem bazy „wytwórczej”, czyli po prostu uruchamianiem nowych obiektów. Zarząd pisze o zwiększonych kosztach prac remontowo-wykończeniowych itp. Ma to sens.

Problem w tym, że wciąż nie wiadomo, jaka jest „prawdziwa”, czy też „wewnętrzna” rentowność tego biznesu. Nie dowiemy się dopóki nie ustabilizuje on swoje bazy obiektów. A zatem przestanie ponosić lawinowe koszty wykończeń, wystroju, inicjujących kampanii reklamowych, pojedynczych, drobnych zakupów „na start” itp.

Niemniej obraz biznesu nie wydaje mi się tak zły, jak wprost wynika to z ewolucji wyników. Moim zdaniem w dłuższym terminie ma on zdolność do osiągania stabilnych zysków. Chyba, że zaistnieją okoliczności związane z bezpośrednią konkurencją. Na przykład wda się on w wojnę cenową.

Suma bilansowa spółki chwilowo ustabilizowała się:


kliknij, aby powiększyć

Jak wspomniałem rośnie baza środków trwałych. Biznes zatrzymał się. Jeśli wierzyć, że Zarząd ma rację, może to być efekt sezonowy. Poza tym i tak nie będzie trwało to zbyt długo, bowiem zapowiadana jest dalsza ekspansja w zakresie nowych lokalizacji.

Nie widać tego na powyższym wykresie, ale na poniższym już tak - rośnie zadłużenie oprocentowane. To z kolei stymuluje wzrost kosztów finansowych.


kliknij, aby powiększyć
(*) zakładam, że ‘inne zobowiązania finansowe’, to w całości leasing

Oprócz wzrostu finansowania dłużnego może niepokoić kurcząca się wartość rozliczeń międzyokresowych. W tym przypadku powinny być to abonamenty, które się najwyraźniej „starzeją”. Otwarcia nowych obiektów powinny tu sytuację trochę zmienić. W ogóle „operacyjna” (RMK + inne) część bilansu sprawia wrażenie niewielkiej w porównaniu do jego części finansowej (kapitał + dług). Być może jest to trwała specyfika, być może zjawisko przejściowe. Firma jest jeszcze młoda, więc finanse mogą nie być ustabilizowane.

W przeciwieństwie do wielu innych raportów, dostaliśmy porządne zestawienie z przepływów pieniężnych. Najważniejszą konkluzją jest stwierdzenie, że podstawowy cash flow (czyli z przed zasileniem kapitału pracującego) jest dodatni. Mało tego: ostatni kwartał odpowiada za ponad połowę pozytywnych, rocznych przepływów. Do tej pory z pewnością wystarczał na odsetki. Pytanie, jak będzie finansowany dalszy rozwój. A także – jak wydajny gotówkowo będzie ten interes. To bowiem ciągle są w mojej opinii nieco małe pieniądze, jeśli porównać je do sumy bilansowej.
Pamiętajmy jednak, że wzrost kosztuje. Nie tylko w rachunku wyników, ale i w cash flow. Pozostaje czekać i obserwować, czy skala da efekt.

Tak więc mimo, że bieżący obraz nie nie sprawia dobrego wrażenia…


kliknij, aby powiększyć

…ta firma może z czasem przynosić regularne pieniądze. Od tego, jak będą duże będzie zależało, ile warto za nią zapłacić. Na razie to wciąż start-up. I trzeba brać na to poprawkę. Również w kwestii ponoszonego ryzyka.


Bardzo duży plus za sprawozdanie z cash flow.

>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Dostaję regularnie zamówienia na priv, więc pojawiają się omówienia. Nie dziwi mnie, że się dziwisz, bo po prostu nie wiesz wszystkiego.

A poza tym: moje obserwacje jako klienta klubu (wprawdzie innego, niż FFO, bo to paręset kilometrów za daleko) są zgoła inne. Pogłoski o śmierci branży są mocno przesadzone. Przeciwnie ruch jest spory, klientela co najmniej stabilna i to w przedziale od 20-latków do 85-latków. Od czasu do czasu pojawiają się nowe twarze i niektóre z nich zostają na stałe.

Po trzecie: o tym, żeby obserwować równolegle Benefita, wspominałem w poprzednim omówieniu. Moim akurat zdaniem oferta Benefit ma swoje wady, których nie mają karnety kupowane bezpośrednio w klubie. Z tego powodu są ludzie, którzy będą chcieli mieć karnet kupiony "lokalnie". Dlatego nie jest tak, że klub nie ma racji bytu bez Benefit Systems i że nie poradzi sobie sam. Gdyby jednak Benefit chciał mocno zaatakować branżę, to przecież nie zabije najpierw klubów, w których ma udziały, tylko uderzy w "obcych", bo to jest dla nich konkurencja.

Ale po czwarte: wyraziłem w omówieniu klika wątpliwości i zagrożeń dotyczących tego biznesu. Na razie są tylko potencjalne. Potencjalnie możliwy jest zarówno scenariusz pozytywny, jak i negatywny. A na razie firma postępy jednak robi i kupy się trzyma, więc nie ma powodów siać paniki na zapas.