OMÓWIENIE SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA 2012 ROKU GRUPY KAPITAŁOWEJ K2INTERNET S.A. (GKK2I)
Zmiany z zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych4kw 2012r był kolejnym okresem pogorszenia wyników GK K2Internet w ujęciu r/r. Skonsolidowane przychody spadły o 24%, wynik brutto na sprzedaży obniżył się o 51%, wynik netto na sprzedaży o 192%, operacyjny o 143%, brutto o 141%, a netto dla akcjonariuszy o 138%. W ujęciu wartościowym sytuację tę przedstawiono poniżej na wykresie (jednostka – tys. zł).
W ujęciu segmentowym, w 4kw u.r. blado wypadł zarówno obszar e-marketingu jak i mediów, gdzie Grupa odnotowała solidne spadki na poziomie wyniku netto na sprzedaży. W pierwszym przypadku było to blisko 2mln zł straty wobec drobnego zysku przed rokiem, a w drugim blisko 97-proc. regres. Jednocześnie należy zwrócić uwagę na zmianę dotychczasowych tendencji sprzedażowych – od dwóch kwartałów w ramach segmentu marketingowego Grupa notuje r/r przyrosty, przy coraz większym regresie w przypadku segmentu mediowego.
Niekorzystne tendencje wynikowe Grupy w poszczególnych okresach sprawozdawczych 2012r musiały się również negatywnie odbić na jej wynikach rocznych. Podobnie jak w ostatnich dwóch kwartałach mamy tu pogorszenie w relacji do 2011r na wszystkich poziomach rachunku zysków i strat – przychody są mniejsze o 10%, wynik brutto na sprzedaży o 44%, na poziomie wyniku netto na sprzedaży mamy pokaźną stratę wobec zysku przed rokiem, a na pozostałych poziomach wynikowych (operacyjnym, brutto i netto) regres rzędu 93-97%. Należy zauważyć, że zmiany te byłyby dużo bardziej niekorzystne gdyby nie wykazanie w ramach pozostałej działalności zysku z tytułu przejęcia kontroli nad platforma3 Sp. z o.o. oraz współkontroli nad Audioteka S.A. oraz MDPL Sp. z o.o. (poprawiło to roczny wynik operacyjny o blisko 4 mln zł i pozwoliło zneutralizować stratę na poziomie wyniku netto na sprzedaży).
Jak zauważa kierownictwo Grupy, słabe wyniki ubiegłego roku to przede wszystkim efekt rozminięcia się oczekiwań z rzeczywistością rynkową (głównie dotyczy to spodziewanych korzyści z tytułu organizacji Euro 2012, które jednak nie miały miejsca). Jednocześnie jednak, mimo wyraźnego pogorszenia wyników finansowych, ubiegły rok to również okres zmian organizacyjnych w ramach GKK2I (przetasowania w zarządzie i porządki dot. struktury kapitałowej i organizacyjnej) oraz dalszy rozwój jej działalności (Audioteka, Octawave). Choć osiągnięcia Grupy na polu rozwoju usługowo-produktowego zostały docenione (w sprawozdaniu zarządu możemy zapoznać się z całą listą różnych wyróżnień) to mimo wszystko jednak, kluczem do odwrócenia niekorzystnych tendencji wynikowych nadal pozostaje ogólna koniunktura gospodarcza.
Wpływ pogarszającej się koniunktury gospodarczej i jej negatywne przełożenie na rynek reklamy bardzo dobrze widać po wynikach i wskaźnikach rentowności GKK2I ujęciu narastającym za 12m (wykresy poniżej, jednostki – odpowiednio tys. zł oraz %). Komentarz jest zbędny.
kliknij, aby powiększyć 
kliknij, aby powiększyćJeśli chodzi o sprawozdanie z
przepływów pieniężnych GKK2I to w okresie 4kw u.r. wykazała ona dopływ gotówki z działalności operacyjnej (głównie za sprawą korekt określanych w sprawozdaniu jako „inne” i nie dotyczących zmian kapitału obrotowego, które były gotówkochłonne) oraz finansowej (wzrost zadłużenia oprocentowanego), które jednakże nie wystarczyły na pokrycie wydatków inwestycyjnych.
Mimo w sumie pozytywnego wydźwięku sald gotówkowych w 4kw u.r., w ujęciu narastającym za 12m (wykres poniżej, jednostka – tys. zł) po raz kolejny widać zmniejszenie możliwości gotówkowych w obszarze działalności operacyjnej, co biorąc pod uwagę coraz większe wydatki na majątkowe składniki rzeczowe oraz niematerialne, wiąże się z koniecznością uzupełnień po stronie kapitału (w ubiegłym roku spółka uzyskała finansowanie w drodze emisji akcji, ale widać po ostatnim kwartale że nadal wykazuje na tym polu aktywność – tym razem w odniesieniu do kapitału obcego).
Ocena sytuacji finansowejPoprawa sytuacji finansowej GKK2I, jaka miała miejsce w poprzednim okresie sprawozdawczym za sprawą przeprowadzonej emisji akcji, okazała się krótkotrwała. Utrzymanie wysokiego tempa rozwoju, a co za tym idzie wzrostu wartości sumy bilansowej, wiązało się w 4kw u.r. ze wzrostem zadłużenia Grupy o 94% względem końca września – o blisko 6 mln zł wzrosło zadłużenia oprocentowane, ale także spory przyrost odnotowano w obszarze długu nieoprocentowanego (wykresy poniżej – aktywa po lewej, pasywa po prawej, jednostka – tys. zł).
kliknij, aby powiększyć 
kliknij, aby powiększyćCo prawda zmiany te nie doprowadziły do zachwiania struktury kapitałowo-majątkowej Grupy (nadal kapitał stały ma przewagę w finansowaniu majątku trwałego), aczkolwiek pogorszyły jej obraz w obszarze płynności i zadłużenia. Negatywnie odbiły się zwłaszcza na poziomie kapitału obrotowego netto, co w połączniu z jednoczesnym wzrostem zadłużenia oraz regresem wyników finansowych doprowadziło do spadku ratingu spółki w serwisie z poziomu AA do BB.
Szczegółowe wskaźniki dotyczące sytuacji finansowej GKK2I można znaleźć pod linkiem
www.stockwatch.pl/gpw/k2intern... Ocena sytuacji rynkowejPo istotnym pogorszeniu wyników finansowych GKK2I automatyczne wyceny stosowane w serwisie wskazują generalnie przewartościowanie jej akcji na GPW. Bez poprawy sytuacji w gospodarce oraz ocieplenia klimatu na rynku reklamy i mediów ciężko będzie tu być o powrót do tendencji wzrostowej, choć od strony potencjału zasobowego (głównie w obszarze zasobów intelektualnych) Grupa prezentuje się całkiem ciekawie.
Link do wskaźników
www.stockwatch.pl/gpw/k2intern... oraz...
wycen
www.stockwatch.pl/gpw/k2intern... Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.