pixelg
MANGATA - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

1 2 3

MANGATA [MGT]

AKTUALNY KURS: 79,80 zł (+9,32%) 13-04-2021 16:45
vanGaild
vanGaild PREMIUM
0
Grupa: SubskrybentP1
Dołączył: 2009-01-12
Wpisów: 187
Wysłane: 4 maja 2012 13:03:34 przy kursie: 30,60 zł
Zetkama w poniedzialek podaje wyniki za Q1

wcześniej spółka zmieniła termin raportowania na wcześniejszy - statystycznie to oznacza wieksze prawropodobieństwo dobrych wyników ... zobaczymy

link

vanGaild
vanGaild PREMIUM
0
Grupa: SubskrybentP1
Dołączył: 2009-01-12
Wpisów: 187
Wysłane: 4 maja 2012 13:04:34 przy kursie: 30,60 zł
poprawiony link

rafsty
rafsty PREMIUM
9
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-02-19
Wpisów: 2 300
Wysłane: 8 maja 2012 15:00:10 przy kursie: 31,50 zł
Omówienie skonsolidowanych wyników kwartalnych za 1kw. 2012 dla GK Zetkama.

Od początku roku Grupa konsoliduje już Armak. Jak więc wypadł pierwszy kwartał?


Wygląda na to, że był bardzo udany. Rzut oka na rachunek segmentowy…


kliknij, aby powiększyć


…i od razu widać, że poprawa nastąpiła we wszystkich segmentach.

Na uwagę zasługuje fakt, że pozytywy widać nie tylko w segmencie armatury, który jest zakłócony przez akwizycję, ale również w pozostałych dwóch. Szczególnie w elementach złącznych.

Co do akwizycji – tu z kolei jest dobrze zarówno w wielkościach LFL (like-for-like, czyli bez Armak), jak i w poszerzonej Grupie. Segment armatury liczony LFL poprawił swój wynik nominalny bardziej, niż sprzedaż! Oznacza to bardzo istotną poprawę rentowności.

Sam Armak również nie pozostawał w tyle. Nominalnie przyniósł +1,5m zysku brutto na sprzedaży. Produktywność funkcji sprzedaży była w zasadzie stała. Udział tych kosztów w sprzedaży pozostaje poniżej 5%. Produktywność funkcji zarządu zaś nawet poprawiła się. Organizacja zjadła tylko 28% zysku brutto na sprzedaży wobec 33% rok temu. Koszty finansowe wprawdzie wzrosły, ale o 0,5m jednostkowo i 0,9m w Grupie. Biorąc powyższe razem, można uznać, że akwizycja na razie jest korzystna dla Grupy. To istotna wiadomość, bo zdarza się rzadziej, niż można by oczekiwać.

Bilans, jeśli wziąć pod uwagę akwizycję, w zasadzie bez zmian. Cykle rotacji są stałe. Dźwignia utrzymuje się w okolicach 50% z tendencją do lekkiego oddłużania (przynajmniej relatywnie). Poprawia się szybki wskaźnik płynności. Wszystko to składa się na coraz lepszy rating Altmana. Ten wspiął się już na poziom AA: www.stockwatch.pl/gpw/zetkama,... . Sielanki nie zakłóca nawet operacyjny cash flow, który jeśli skorygować go o kapitał obrotowy, prezentuje się całkiem przyzwoicie (+8m).

Atmosferę schładza nieco opublikowana niedawno prognoza na 2012 ( www.stockwatch.pl/komunikaty-s... ). Spodziewana rentowność netto ma wynieść 8%, wobec niemal 12% w 2011. Pamiętajmy, że firma zadłużyła się na potrzeby akwizycji i swoje robią koszty finansowe.

W połączeniu z prognozą wyniki za q1’2012 sugerują, że operacyjnie mamy przed sobą spokojny rok.

Choć niektórych właśnie to może rozczarować.
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.


wak
0
Dołączył: 2009-03-31
Wpisów: 41
Wysłane: 14 lipca 2012 10:33:25 przy kursie: 36,67 zł
Mam pytanie do ekspertow w dziedzinie analizy technicznej. Czy obecnie na wykresie Zetkamy nie obserwujemy silnej dywergencji wskaznika RSI(14), ktorego ostatni pagorek jest wyraznie nizszy od szczytu z poczatku czerwca?


kliknij, aby powiększyć



Czy tak opisana dywergencja RSI, ma wogole znaczenie podczas gdy inne wskaniki wskazuja na silny trend wzrostowy?

dziekuje i pozdrawiam
Edytowany: 16 lipca 2012 16:38

enthusiast
3
Dołączył: 2009-12-08
Wpisów: 153
Wysłane: 16 lipca 2012 13:48:53 przy kursie: 37,25 zł
Moim skromnym zdaniem trend wzrostowy póki co cały czas jest bezpiecznie zachowany.

Popatrz na zachowanie RSI pomiędzy 22.02 a 30.03 - też mieliśmy negatywną dywergencję, ale zauważ co się stało poźniej, kurs oparł się o średnią 38-sesyjną i rósł dalej. Od tego czsu RSI cały czas przebywa powyżej 50, MACD podobnie przebywa powyżej strefy równowagi.

Teraz oczekiwałbym powrotu do 38-sesyjnej i tu obserwował jak kurs się będzie zachowywał, zauważ że od lutego ta średnia nienagannie działa jako pierwsze wsparcie. Jeśli ono pęknie wtedy ewentualnie zastanawiałbym się co dalej.
Edytowany: 16 lipca 2012 13:50

rafsty
rafsty PREMIUM
9
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-02-19
Wpisów: 2 300
Wysłane: 28 sierpnia 2012 13:02:21 przy kursie: 40,45 zł
Omówienie skonsolidowanych wyników za 1-sze półrocze 2012 dla GK Zetkama.

Mechanizm delikatnie zgrzytnął.


Tym zgrzytem jest lekki spadek sprzedaży, któremu towarzyszył spadek rentowności brutto na sprzedaży. Nie wygląda to jednak na razie na zwiastun kłopotów. Sezonowość w ujęciu q1/q2 można opisać w ten sposób, że drugi kwartał jest podobny do pierwszego. Bywa lepszy, bywa gorszy. Tym razem był gorszy. Za niższą sprzedażą poszła nieco niższa rentowność.

Ciekawie wygląda rachunek segmentowy. W obszarze armatury i odlewów Armak dostarcza pozytywnych wrażeń. Wyższa sprzedaż i znacząco lepsza rentowność. 29% w q2’2012 wobec ok. 25% rok temu oraz 28,7% w poprzednim kwartale..

Kolejne dwa segmenty wykazują pewne oznaki słabości. Porównując do poprzedniego kwartału elementy złączne wygenerowały mniejszą sprzedaż przy niższej rentowności. Automotive zaś rozwinął się ekstensywnie. Wzrost sprzedaży okupiony został niższą rentownością. W efekcie, mimo wyższych przychodów, nominalny wynik operacyjny jest porównywalny kwartał po kwartale. To około 2m zł.

Znacznie lepiej wygląda to, gdy porównać do roku poprzedniego. W elementach złącznych mamy do czynienia z przesunięciem marży pomiędzy kwartałami. Pierwszy był (jak się okazuje) wyjątkowo dobry. Drugi niweluje ten stan. W Automotive zaś erozja marż była mniejsza, niż w zeszłym roku.

Tak więc, gdy patrzymy na biznes globalnie, obraz jest bardzo pozytywny: wyższe przychody z większą rentownością. Szczegóły pokazują, że nie jest to aż tak proste.

Nawiązując jeszcze do wątku ewolucji wyników Grupy w czasie (poruszonego w poprzednich omówieniach) wygląda na to, że biznes znalazł nowy punkt, wokół którego koncentrują się wyniki.


kliknij, aby powiększyć


Na uwagę zasługuje sprawne zarządzanie powiększoną grupą. Produktywność funkcji sprzedaży jest utrzymywana poniżej 5% sprzedaży. Koszty zarządu z kolei nie oddalają się od 30+% zysku brutto na sprzedaży. Organizacja funkcjonuje w bardzo regularny sposób.
Warto też wspomnieć o uruchomionych projektach rozwojowych oraz informatycznych związanych z procesami produkcyjnymi. Widać tu nacisk na optymalizację i tzw. continuous improvement.

Na tyle regularnie, że w bilansie warto zwrócić chyba tylko uwagę na skracanie się zadłużenia odsetkowego. Same koszty finansowe są umiarkowane, a cash flow operacyjny od kilku kwartałów osiąga ok. 25m złotych rocznie. Akurat tyle, aby sobie poradzić z instytucjami finansowymi, gdyby zaszła taka paląca potrzeba.

Na zakończenie zwrócę jeszcze uwagę, że bieżący wynik jest jeszcze o tyle lepszy, że w zeszłym roku Grupa wykazała +2,4m zysku z okazyjnego nabycia (tzw. badwill’u). W tym roku wynik jest pod tym względem „czysty”. Prognoza wydaje się w zasięgu. Wyniki po połowie roku przekraczają 50%, ale pamiętajmy, że druga połowa dla Zetkamy powinna być sezonowo nieco słabsza, niż pierwsza.

Zagrożeniem jest rozwój sytuacji makro.
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

sasky
sasky PREMIUM
32
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2011-11-29
Wpisów: 2 651
Wysłane: 3 października 2012 08:36:35 przy kursie: 37,95 zł
Realizacja zysków na walorach Zetkamy – analiza techniczna w porannym Wykresie dnia.


kliknij, aby powiększyć


Szczegółowe omówienie sytuacji w serwisie Wiadomości SW:

wiadomosci.stockwatch.pl/reali...
Edytowany: 3 października 2012 08:37

kolega
kolega PREMIUM
4
Grupa: SubskrybentP1
Dołączył: 2010-10-16
Wpisów: 252
Wysłane: 22 marca 2013 12:54:18 przy kursie: 44,50 zł
prośba też o analizę wynikwó ZETKAMY

rafsty
rafsty PREMIUM
9
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-02-19
Wpisów: 2 300
Wysłane: 22 marca 2013 18:24:30 przy kursie: 44,50 zł
Omówienie wyników za 2012 rok dla GK Zetkama.

Bardzo, bardzo niejednoznaczny raport. Niby zysk tylko 22,9m wobec 28,0m rok temu, ale przecież w zeszłym roku doliczono ekstra +10,7m. Niby rentowność w kwartale spadła, ale przecież q4 sezonowo jest słabszy. W wyniku brutto Spółka wyszła nawet na wynik nieco lepszy, niż w q4’2011. Czyli niby jest dobrze, ale przecież wygląda to tak:



kliknij, aby powiększyć


A to jest obraz dość niepokojący. Przychody i rentowność na poziomie 2011 roku. Warto dodać, że odbyło się to przy zintensyfikowanych wydatkach na koszty sprzedaży. Ich udział wyniósł 6,3% samej sprzedaży wobec 5,1% w kwartale analogicznym. Biorąc pod uwagę, że sezonowo pierwsza połowa roku jest pod tym względem nominalnie droższa, wypada spodziewać się dalszej ekspansji kosztowej.

Tu również jest perspektywa niepokojąca. Model działania Spółki wykazywał do tej pory tendencję do stabilizowania sprzedaży na coraz wyższych poziomach (z zawsze słabszym q4). Na tej bazie budowano podstawową rentowność (brutto na sprzedaży). Niestety w całym 2012 roku rentowność ta w zasadzie liniowo spadała. Ewentualny wzrost kosztów na poziomie organizacji dodatkowo spotęguje presję na wyniki.


kliknij, aby powiększyć


Remedium mógłby być wzrost poziomu samych przychodów. W tym kontekście więc rzut oka na to, jak radzą sobie segmenty:


kliknij, aby powiększyć


kliknij, aby powiększyć


To, co tu widać, jest moim zdaniem najtrudniejsze do zinterpretowania pod kątem prognozowania biznesu. W oczy rzuca się słaby segment złączny i rosnący Automotive. Trudno tu powiedzieć, że „ciągnie” on organizację, ale stabilność jego wyników jest bardzo pożądana.

Warto posłuchać, co o perspektywach na 2013 mówią przedstawiciele samej firmy. Otóż prognoza na 2013 rok jest nieco lepsza, niż na 2012. Inwestorzy przyzwyczajeni do jej podnoszenia w trakcie roku mogą jednak poczuć się rozczarowani - Prezes w wywiadzie opublikowanym na GPW Infostrefa – ocenia ją bardziej jako realistyczną, niż konserwatywną.

Niepewnie prezentuje się sytuacja w elementach złącznych. Nadzieje pokładane są za to w Armaku i armaturze. Pozytywne oczekiwania widać też w odniesieniu do Automotive. A to akurat jest zaskakujące, jeśli porównać je np. z raportem Groclina oraz minorowymi nastrojami w branży motoryzacyjnej. Tam dominuje pesymizm. Otwarte jest pytanie czy ktoś się tu musi mylić, czy to odmienne podejście do sprzedaży. Zauważmy, że producenci tier 1 czy 2 w tej branży, którzy produkują według tzw. „production schedules”, z czasem zaczynają się zachowywać, jak wydziały produkcyjne swoich odbiorców. Jeśli w systemie komputerowym (który jest końcówką MRP klienta) „spadnie” zlecenie, to się je robi, jeśli nie – jest postój. Zetkama produkuje bez „schedule”, czyli na podstawie bieżących zamówień, które musi zdobywać. Być może tu jest tajemnica wygranej na słabym rynku.

Niemniej wynik uważam za słaby. Przede wszystkim ze względu na obraz ostatniego kwartału. Firma pokazywała przez cały rok stabilne koszty organizacji. Wobec czego słabnąca marża brutto sprzedaży przenosiła się wprost na wynik. Teraz koszty te mogą wzrosnąć ze względu na konieczność walki o popyt. Ewentualna synergia tkwi w procesie konsolidacji Armaku.

Słabość wyniku widać w cash flow. Całoroczny CFO skorygowany o kapitał pracujący wyniósł +31m wobec niespełna +35m rok temu. Przypominam, że to wartości oczyszczone z transakcji „księgowych”. Widać więc, że miniony rok był słabszy, niż poprzedni.

Kolejny rok jawi się jako trudny. Przestrzeń szans to optymalizacja Armaku oraz strategiczny „product development” (chodzi o sektor wodno-kanalizacyjny). Przestrzeń zagrożeń to dalszy spadek popytu i związana z tym wielowątkowa utrata rentowności.

Wynik nie jest zły, ale tli się w nim mnóstwo ryzyk. Rok 2013 może być pod tym względem nerwowy.


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

SirHoe
0
Dołączył: 2009-10-20
Wpisów: 708
Wysłane: 29 maja 2013 20:10:52 przy kursie: 51,00 zł
kurs na maksimach ever,a spółka raczej zapomniana. jak to w mądrej książce przeczytałem. jak kurs robi nowe szczyty to znaczy, że chce Ci coś powiedzieć.


kolega
kolega PREMIUM
4
Grupa: SubskrybentP1
Dołączył: 2010-10-16
Wpisów: 252
Wysłane: 23 sierpnia 2013 13:35:01 przy kursie: 77,98 zł
co się tutaj dzieję
jakie muszą być wyniki żeby kurs nie był oderwany od fundamentów

M_Mayo
0
Dołączył: 2012-07-19
Wpisów: 62
Wysłane: 23 sierpnia 2013 14:44:11 przy kursie: 77,98 zł
Ciekawy wątek Kolega porusza...

Tzw "fundamenty" w hossie zdecydowanie się zmieniają ..

Niejaki Roman Karkosik głosił swego czasu bodajże w Pulsie Biznesu, ze firmy kupuje się przy EV/EBITDA 3-6.

Branzowi/strategiczni sa skłonni placic za dobre i zdrowe firmy ceny na poziomie EV/EBITDA 8-10, ale zwykle kalkulują sobie rozne synergie



Ale z ZTK jeszcze nie jest tak zle ... EV/EBITDA ok 11,5 ( po wynikach 1kw13)
Dla porównania: WAWEL: 19,5 (po wynikach 2kw2013)
LPP: 25,6 (po wynikach 2kw2013)

Wybralem te firmy do porównania jako zdrowe/sprawdzone/z dlugą historią powtarzalnych/rosnących wyników.

Ale tez, podobnie jak Kolega, nie jestem sobie w stanie wyobrazić przyszłych wyników, które sankcjonowałyby te wyceny



kolega
kolega PREMIUM
4
Grupa: SubskrybentP1
Dołączył: 2010-10-16
Wpisów: 252
Wysłane: 23 sierpnia 2013 15:16:16 przy kursie: 77,98 zł
ale z LPP nie można porównywać Zetkamy
bo LPP się rozwija bardzo szybko
a Zetkama się tak szybko nie rozwija
i ma limit możliwości produkcyjnych

kolega
kolega PREMIUM
4
Grupa: SubskrybentP1
Dołączył: 2010-10-16
Wpisów: 252
Wysłane: 23 sierpnia 2013 15:23:14 przy kursie: 77,98 zł
boje się żeby nie było takiej reakcji na wyniki jak na Relpolu

Analityk Fundamentalny
99
Dołączył: 2011-12-27
Wpisów: 585
Wysłane: 30 września 2013 09:56:33 przy kursie: 79,00 zł
Ciekawe co się dzieje, że zarząd wyprzedaje swoje akcje (koniec sierpnia i druga połowa września).
Analityk fundamentalny z zawodu, ale przede wszystkim z pasji. Miłośnik GPW - #giełdamojapasja.

quake
quake PREMIUM
2
Dołączył: 2009-09-23
Wpisów: 67
Wysłane: 20 marca 2014 19:27:03 przy kursie: 72,80 zł
Proszę o analizę najnowszego raportu spółki. Pozdrawiam

rafsty
rafsty PREMIUM
9
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-02-19
Wpisów: 2 300
Wysłane: 22 marca 2014 03:58:04 przy kursie: 71,85 zł
Omówienie wyników rocznych za 2013 dla GK Zetkama.

Gdy popatrzeć na wynik, wygląda na to, że ryzyka opisane w omówieniu sprzed dokładnie roku nie zrealizowały się.


Na wykresie wygląda to wręcz idyllicznie: spokojny rozwój sprzedaży, przy porównywalnej rentowności.


kliknij, aby powiększyć


W rzeczywistości byliśmy świadkami zmagań z rentownością. Pierwszy kwartał był znacząco słabszy, niż jego odpowiednik z 2012 roku. Dopiero kolejne dały przewagę.

I tutaj w zasadzie rozegrała się batalia o wynik. Koszty organizacji wykazały żelazną stabilność zarówno w ogóle, jak i w szczególe, tzn. w podziale na poszczególne kategorie. Na uwagę zasługują jedynie pozostałe koszty operacyjne, które doświadczyły wzrostu odpisów należności. Widok o tyle niemiły, że saldo samych należności brutto wzrosło o 5m, tymczasem saldo odpisów o 4m. Wygląda to źle, ale zapewne nie są to te same należności. Odpisy dotyczą spółki Śrubena SA, wzrosty sprzedaży odnotowano natomiast w segmentach armatury i automotive.

Niedosyt może sprawiać efekt włączenia do Grupy Armaku. Nie widać tu skokowych przyrostów. Firma rozwija się w tym samym tempie, co może być rozczarowujące. Sugeruję jednak spojrzenie na to, co działo się w ramach poszczególnych segmentów.


kliknij, aby powiększyć


kliknij, aby powiększyć


Jak widać sprzedaż segmentu elementów złącznych stagnuje, a jego wpływ na wynik operacyjny (+0,8m więcej, niż w 2012) jest niestabilny. W tym kontekście w miarę spokojny wzrost zarówno sprzedaży, jak i wyniku (+1,6m więcej) armatury wpływa stabilizująco. W połączeniu z dobrym wynikiem (+3m więcej) segmentu automotive daje to bardzo regularny obraz całości. Presja na koszty oczywiście istnieje, jednak sprzedaż ten wzrost wyprzedza. W efekcie czego widzimy firmę, która bardzo stabilnie rośnie.
Poniżej zysk na akcję w ujęciu kwartalnym oraz 12-tomiesięcznym. Dane są oczyszczone z jednorazowego, dodatniego wpływu rozliczenia zakupu Armaku, a zysk dotyczy jedynie akcjonariuszy jednostki dominującej (pomija tzw. akcjonariuszy niekontrolujących).


kliknij, aby powiększyć


Przy okazji warto zauważyć, że nie sprawdziły się pesymistyczne wizje dotyczące automotive opisywane w poprzednim omówieniu.

Miniony rok z pewnością był nerwowy i pracowity. Udało się jednak zachować obraz stabilnego biznesu. Zarząd zamierza kontynuować ekspansję w kierunku armatury. W liście czytamy:
Cytat:
W wyniku prac nad strategią przygotowano i rozpoczęto realizację projektu rozwoju segmentu armaturowego w efekcie którego, Zetkama stanie się dostawcą zautomatyzowanych systemów sterowania medium.

…a także…
Cytat:
Równolegle procedowaliśmy nad możliwościami pozyskania nowych podmiotów. Chociaż nie doszło do zamknięcia żadnego projektu to istnieje duże prawdopodobieństwo, że w roku 2014 do naszej Grupy dołączy kolejna spółka, co będzie miało zdecydowany wpływ na rozwój w segmencie armatury i odlewów.


Zagrożeniem potencjalnie jest geograficzna dynamika przychodów w powiązaniu z obecną sytuacją polityczną na Krymie i sankcjami wobec Rosji:

Cytat:
W segmencie armatury i odlewów najmocniej rosły rynki rosyjskojęzyczne w szczególności Rosja.


Jednak spojrzenie na notę dotyczącą przychodów z poszczególnych obszarów geograficznych uspokaja: Polska jest stabilna na poziomie 100m, UE wzrosła o ok. +8m, pozostałe rynki o ok. +7m. Z czego Rosja stanowi przecież tylko część.

Prawdziwym zagrożeniem jest możliwy spadek koniunktury globalnej napędzany przez spowolnienie w Chinach. Choć z drugiej strony obniży to ceny surowców.

Uważam, że mamy nowy zestaw ryzyk, a nadchodzący rok będzie równie niepewny i być może bardziej burzliwy, niż poprzedni.


Jednak trzeba przyznać, że Grupa wyszła z niego może bez fajerwerków, ale na pewno obronną ręką.

>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

quake
quake PREMIUM
2
Dołączył: 2009-09-23
Wpisów: 67
Wysłane: 15 maja 2014 20:43:24 przy kursie: 67,00 zł
Poproszę o omówienie najnowszego raportu spółki.

rafsty
rafsty PREMIUM
9
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-02-19
Wpisów: 2 300
Wysłane: 17 maja 2014 00:28:47 przy kursie: 68,00 zł
Omówienie skonsolidowanego sprawozdania kwartalnego GK Zetkama za 1 kw. 2014r.

Po sezonowo słabszym czwartym kwartale firma wróciła do rutyny.


Przychody po raz kolejny wzrosły w relacji q1 / q1. Rentowność brutto na sprzedaży nie przyniosła niespodzianek.


kliknij, aby powiększyć


Wprawdzie sprzedaż wzrosła o +1,3m złotych, a koszty sprzedaży tylko o 0,8m, jednak produktywność funkcji sprzedaży spadła. Rok temu koszty te stanowiły 4,6% podstawy, a tym razem było to 5,6%.

Dobrze wypadła organizacja – koszty zarządu wręcz spadły o 0,4m złotych, co przy wyższym o +2,6m gross profit daje bardzo dobry efekt. Linię pozostałych oraz zysk z tzw. badwill (okazyjnego nabycia) można w zasadzie pominąć. Wynik jest dodatkowo mocno wsparty przychodami finansowymi. Może to się wiązać z dość znaczną redukcją salda kredytów krótkoterminowych – około -7m – ale sprawozdanie milczy o szczegółach.

Dobrze wypadł cash flow operacyjny. Podstawowy: +12,6m z czego połowę pożarł kapitał pracujący. W zeszłym roku było to +6,4 z czego kapitał pracujący wessał 8 milionów.

Zarząd zamieścił wzmiankę, iż w Amraku zakończono proces koncentrowania działalności w jednej lokalizacji. To powinno utrwalać oszczędności.

To, co jest jeszcze ciekawe to rachunek segmentowy. Firma wprowadziła tu zmiany. Segment armatury i odlewów został rozdzielony. Dodano także segment komponentów przemysłowych. Wprawdzie uniemożliwia to dotychczasową obserwację trendów, jednak dostaliśmy dane z okresu porównawczego, czyli q1’2013. To pozwala na przynajmniej na dokonanie statycznego porównania.

Zwiększająca się liczba segmentów dowodzi, że firma rozrasta się nie tylko fizycznie, ale również komplikuje operacyjnie.
Mamy zmiany w przychodach, które sugerują np. rosnącą rolę segmentu armatury oraz malejącą elementów złącznych oraz automotive.


kliknij, aby powiększyć


Mamy zmiany rentowności. Tu też zwraca uwagę pozytywny obraz armatury. Ale również elementów złącznych. Ponownie słabo wygląda automotive.


kliknij, aby powiększyć


Jako wypadkową powyższego (zmian sprzedaży i rentowności) mamy oczywiście zmiany wyniku:


kliknij, aby powiększyć


Jak to zobaczyć w jednym zestawieniu?

Z pomocą przyjdzie analiza wariancji, która pokaże nam wyraźnie charakter zmian decydujących o tym, czy i ile firma zarabia.
Zanim przejdę do tabeli - krótkie objaśnienie:
- quantity, to wpływ (w tym przypadku) wzrostu sprzedaży;
- mix, to wpływ zmiany struktury asortymentu, czyli udziału poszczególnych segmentów;
- price, to wpływ zmian cen, w tym przypadku używamy rentowności.


kliknij, aby powiększyć


Jak widać segment armatury rzeczywiście dobrze sobie radzi i odpowiada za prawie 70% poprawy wyniku. Następne prawie 30% dał segment elementów złącznych. Wprawdzie spadł jego udział w miksie, jednak zostało to nadrobione wzrostem całego miksu, a przede wszystkim rentowności. Pozostałe segmenty razem wnoszą niewiele, ale na uwagę zwraca słaba kondycja automotive.

Dodatnią wariancję ilościową należy tu uznać za efekt uboczny algorytmu obliczania. Jest to rezultat wzrostu globalnej kwoty sprzedaży. Został on momentalnie zniwelowany przez spadek udziału w miksie, co razem daje (minus) -236 tys. Drugie tyle utracono na rentowności.

Powyższe sugeruje, że zakup Armaku jednak pozytywnie kontrybuuje. Ponadto jasno wskazuje leaders and laggards.
Miejmy nadzieję, że Zarząd będzie w przyszłości trzymał się tej formy prezentacji segmentów.

Reasumując: raport kwartalny sugeruje, że firma jest na ścieżce wzrostowej.


>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

rafsty
rafsty PREMIUM
9
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2009-02-19
Wpisów: 2 300
Wysłane: 17 listopada 2014 19:01:05 przy kursie: 66,70 zł
Omówienie skonsolidowanego sprawozdania kwartalnego GK Zetkama za 3. kw. 2014r.

W swoim rdzeniu biznes firmy ma się dobrze, więc bardzo krótko o tym, co nie jest tak pozytywne.


Zwracam uwagę na potencjalne wystąpienie niekorzystnego zjawiska.
Skumulowana, dwunastomiesięczna sprzedaż rosła do tej pory liniowo. Warto jednak zdawać sobie sprawę z tego, że zdarzają się tu okresowe, delikatne spowolnienia. I mam wrażenie, że Grupa w takie właśnie wchodzi. Ciążą tu słabsze osiągnięcia wykazywanych od niedawna oddzielnie segmentów odlewów oraz komponentów przemysłowych. Jeśli na nie nałożymy spadek przychodów w segmencie armatury (akurat dla tej części biznesu skoki sprzedaży są dość charakterystyczne), otrzymamy obraz osłabienia, które potencjalnie grozi wejściem w pewną recesję. Z podobnym zjawiskiem mieliśmy do czynienia na przełomie 2012 i 2013 roku.

Sama kwota sprzedaży może nie zadowalać wszystkich obserwatorów, ale rentowność to już zupełnie inna historia.


kliknij, aby powiększyć


Jak widać, mamy tu nieustanną presję na wyniki. Wzrost, wzrost i jeszcze raz wzrost. Chociaż, jeśli biznes jest naprawdę tak regularny, jak przedstawia powyższy wykres, powinniśmy spodziewać się sezonowo słabego, czwartego kwartału.

To jednak koniec postępów. A niższych poziomach rachunku zysków i strat Grupa wykazuje tendencję do stagnacji. Wyniki wyhamowują na etapie zysku operacyjnego.


kliknij, aby powiększyć


A przyczyna tego zachowania tkwi w funkcji sprzedaży.


kliknij, aby powiększyć

Koszty rosną nominalnie. Przy rosnącej sprzedaży nie byłoby w tym nic złego, ale co gorsza rosną również relatywnie do swojej podstawy. Zwiększony obrót wymaga jeszcze bardziej intensywnych działań prosprzedażowych.
Znów: nie byłoby w tym nic złego, gdyby w efekcie nie hamowało ewolucji wyników dla akcjonariuszy. A uważam, że teraz tak się dzieje.


kliknij, aby powiększyć


Poszczególne kwartały wyglądają dobrze, jednak zestawienie ich razem sprawia, że obraz staje się nieco mniej kolorowy. Sprawozdanie milczy na ten temat, pozostaje więc mieć nadzieję, że to forma inwestycji w przyszłe korzyści. Mam wrażenie, że w ten sposób postrzegają sprawę inwestorzy. Kurs koryguje wcześniejszy, mocny wzrost w zasadzie w tym samym okresie, w którym mamy stagnację zysku. Krótkookresowo korekta może wydawać się mocna (ok. 21% od szczytu), ale patrząc w perspektywie ostatnich 5 lat, odwrót nie jest zbyt intensywny. Sugeruję skalę logarytmiczną.

Do wypełnienia prognozy w zakresie zysku netto (całego, nie tylko akcjonariuszy Grupy) brakuje ok. 3,4m . Zarząd podtrzymuje jej wykonanie. I pewnie tak się stanie. Pamiętajmy tylko, że q4 jest sezonowo najsłabszym kwartałem.

Reasumując: Firma musi coś zrobić z relacją kosztów sprzedaży to samych przychodów. Dopóki sobie z tym nie poradzi, stanowić to będzie balast dla wyników.


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
1 2 3

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,776 sek.

AD.bx ad3a
PORTFEL STOCKWATCH
Data startu Różnica (%) Różnica (zł) Wartość
01-01-2017 +156,86% +31 371,74 zł 51 371,74 zł
Logowanie

Zaloguj
Zapamiętaj | Rejestruj | Aktywuj | Odzyskaj hasło
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d