CAPITAL [CPA]

Skąd takie wnioski? Jakie argumenty za większym odbiciem?

jako ciekawostke dodam , że Capital ma 450 000 akcji Onico , co stanowi 32% akcji spółki , notowana jest na NC i podwyzszyła prognozy na ten rok i kolejny .
Wzrost prognozy jest imponujący :

"Obecnie zarząd prognozuje, że EBITDA Onico za rok obrotowy 2011 wyniesie 11,1 mln zł, a wynik finansowy netto 8,4 mln zł. EBITDA i zysk netto za rok 2012 będą równe odpowiednio: 15,3 mln zł i 11,7 mln zł."

daje to około 6 PLN zysku na akcje w 2011
oraz ponad 8 PLN w 2012 - przy dzisiejszym kursie 26 PLN :)
.... a jeszcze pare dni temu Onico było po 8 PLN

możesz w liczbach tą kiepską historie przedstawic ?

kapitał akcyjny 24 mln , kapitał własny 56,8 mln
no róznice "jakos" zarobili.
aktywa 69 mln ( z ostatniego bilansu polrocznego , więc czas nie najlepszy )
zobowiązania 11 mln

wszystkie niewypały w bilansie juz na 0, wiekszej starty z tego tytułu nie bedzie.

sam jestem ciekaw co z tego bedzie za 2- 3 lata , troche kupiłem i zobaczymy :)
oczywiscie nikogo nie namawiam.

bidny malarz nam sie trafił , dziś znowu 1 akcją malował :)i.............. nie mam pojęcia jak to interpretować :) ?

Za miesiąc i 4 dni są wyniki półroczne. Może poczekamy na ten raport?

EDIT: Ten raport zapewne niewiele zmieni... Spółka nie podaje w sprawozdaniach portfela inwestycyjnego w podziale na spółki, bo one należą do funduszy, którego CP nie konsoliduje i podaje wartość certów emitowanych przez te fundusze tylko...

Widzę także, że prócz Duonu i Biprometu pozostałe podmioty mają niski FF i są notowane na NC, co daje duże pole manewru do sterowania wyceną. To tak na szybko co widać.

Jesteśmy po raporcie półrocznym i za III kwartał. Czy można coś więcej powiedzieć o spółce?

Z tego co widzę, to Capital dalej ma zyski, ale w III kwartale spadły one w porównaniu do raportu półrocznego, czyli sam III kwartał przyniósł straty. Zapewne jest to spowodowane sporymi wahaniami (często w dół) na giełdach. Jesteśmy dzień po wyborach w Polsce i jeszcze nie wiadomo jak się zachowają giełdy, ale czy można być w tym miejscu niepoprawnym optymistą i liczyć na uspokojenie na polskiej giełdzie i wzrost zysków Capital Partners?

Poprosze o komentarz do raportu za 2015.

Omówienie sprawozdania finansowego GK Capital Partners SA za rok 2015

Wycena spółki na giełdzie wydaje się niska jeśli patrzymy na tradycyjne wskaźniki C/Z czy C/WK jednak biorąc pod uwagę charakter działalności oraz składniki majątku taka wstrzemięźliwość rynku do spółki nie do końca dziwi.

Grupa Capital Partners prowadzi działalność w zakresie zarządzania funduszami ale sama jest przede wszystkim inwestorem finansowym. Z tego powodu wycena dochodowa spółki na podstawie raportowanego zysku nie ma sensu i nie należy zwracać uwagi na wskaźnik C/Z. Przecież akcje posiadanych spółek nie będą rosły w takim samym tempie aż do nieskończoności i raportowany zysk będzie się zmieniał, a czasem nawet zamieniał w straty.

Znacznie bardziej powtarzalna jest za to kwota uzyskiwana za zarządzanie i z działalności maklerskiej, co związane jest z większą stabilnością aktywów pod zarządzaniem. Z tej aktywności Capital zaraportował 1,6 mln zysku co daje przy koszcie kapitału na poziomie 10 proc. wycenę rentą wieczystą na poziomie 16 mln zł. Reszta wyniku pochodzi z przeszacowania wartości akcji i certyfikatów będących w portfelu spółki i tej części jako powtarzalnej brać nie można.

Proszę zauważyć, że w wycenach giełdowych (przynajmniej czysto teoretycznie), których wartość stanowi ponad 60 proc. kapitału własnego CP, jest już oczekiwanie co do poprawy zysków w przyszłości, a więc dyskontowanie poprawy wyceny wynikającej z przekroczenia wyników oczekiwanych przez rynek w latach przyszłych jest bezzasadne. Kurs spółki będzie się zmieniał raczej w tempie zmiany kapitału własnego, a nie zysków tak jak ma to miejsce w przypadku publicznych funduszy inwestycyjnych. Żaden fundusz nie sprzedaje przecież certyfikatów czy jednostek uczestnictwa drożej niż wynosi ich wartość bilansowa.

Z wycenami spółek zajmujących się działalnością inwestycyjną jest podobnie jak ze wspomnianymi jednostkami funduszy – patrzymy na wartość bieżącą, czyli NAV (wartość księgową). Problem w tym, że nie patrzymy na raportowaną wartość bezkrytycznie, ale ją urealniamy. Spółki często wyceniają posiadane aktywa ponad ich rzeczywistą wartość, więc ostrożność jest wskazana. Na wycenę spółki dodatkowo wpływa oczekiwanie rynku co do zachowania akcji czy obligacji w przyszłości - przecież mamy pewne przesunięcie czasowe pomiędzy notowaniami posiadanych walorów, a raportem w którym spółka pokazuje wartość. W czasach hossy rynek przykłada do kapitału własnego premię i odwrotnie, w czasie bessy dyskonto.

Zerknijmy na aktywa:


kliknij, aby powiększyć

Główną pozycją są certyfikaty inwestycyjne CP Investment I FIZ o wartości bilansowej 97,3 mln zł. Sporą kwotę stanowią także akcje Duonu – 9,3 mln zł, przy czym wartości te są na koniec roku a jak wiemy akcje w wyniku ogłoszonego wezwania wzrosły o ponad 10 proc. Niestety nie do końca wiemy jakie aktywa znajdują się w funduszu, będącym podstawowym aktywem spółki. Z not do sprawozdania wynika, że kwotę 44,6 mln stanowią akcje spółek z NC, przy czym z wyliczenia ilości akcji i ceny na dzień 30 grudnia wychodzi, że ponad 44 mln stanowią akcje upublicznionego Gekoplastu. Jak wynika z powyższej grafiki twardy, notowany (a więc mający obiektywną wycenę) na giełdzie majątek łącznie z gotówką jest wart mniej więcej tyle co obecna kapitalizacja. Do tego skorygowanego wyniku dorzucamy około 1 mln zł ze wzrostu wartości Duonu i około 2 mln z tytułu wzrostu wartości Gekoplastu.

Można powiedzieć, że rynek aktywa spółki wycenia mocno konserwatywnie. Wszystko inne co notowane akcje i gotówka według rynku ma wartość zero, a tak pewnie nie jest. Spłata pożyczek i prawdopodobnie objętych obligacji daje potencjał na 10 proc. wzrostu kursu. Jeszcze większy potencjał na wzrost dają nienotowane certyfikaty. Z not do sprawozdania wynika, że fundusz ten lokuje środki w notowanych akcjach i na rynku długu, a akcje te są nieuwzględnione w wycenie. Dodatkowo proszę zwrócić uwagę na różnicę wycen udziałów w CP Investment FIZ w bilansie i sumę lokat funduszu. Choć konserwatywnie można to spisać, to po chwili zastanowienia można dojść do wniosku, że różnicą tą może być nawet gotówka. A przecież do wartości majątkowej możemy dodać policzoną wcześniej wartość dochodową.

Na tę chwilę walory CP wydają się za mocno przecenione. Spółka ma potencjał wzrostu, ale nie tak duży jak wynika to z samego dyskonta do WK, przynajmniej nie na obecną chwilę. I powtórzę jeszcze raz, że na przychody czy zyski nie ma sensu patrzeć pod względem wyceny dochodowej na podstawie DCFów, czy mnożników opartych o przychody czy zysk.


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj

Powyższa treść przez 120 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Na moje rozumowanie (jeśli się mylę to proszę o poprawienie) wynika z tego, że właściciele i zarząd uważają spółkę za niedoszacowaną i zamierzają skupić do końca czerwca tego roku akcji za nawet 10 mln zł! Cena maksymalna ustalona została na 6,90 co pokazuje chyba na ile zarząd wycenia spółkę :)